By Azuma, Odaily Daily Planet
Pada 2 Desember, BlackRock, perusahaan manajemen aset terbesar di dunia, merilis laporan investasi 2026. Meskipun laporan tersebut tidak memiliki banyak koneksi langsung ke pasar uang terenkripsi (hanya satu halaman PDF pada 18 halaman mengacu pada mata uang stabilisasi), seperti & ldquao; Raja Pemerintah Global Rdquo; Belet, dalam laporannya, menguraikan keadaan saat ini dan variabel di mana ekonomi global terletak, baik dalam waktu ketika pasar mata uang dienkripsi menjadi lebih erat terkait ke pasar keuangan utama, atau dengan beberapa bimbingan untuk perubahan di pasar-pasar pascasarjana, mungkin memberikan beberapa lingkungan yang baru。
Seluruh laporan lebih panjang, dan Daily Daily Daily Daily Planet akan mencoba untuk mempersingkat ini 2026 operasi rahasia yang outline Belet。
& ldquo; superpower & rdquo; melanjutkan dunia
Dalam pernyataan pembukanya, disebutkan bahwa dunia saat ini sedang mengalami perubahan struktural yang didorong oleh perpecahan geopolitik, evolusi dari sistem keuangan (Odayday note: ini terutama tentang menstabilisasi mata uang, transformasi energi, dll. & ldquo; superpower & rdquo; pasukan mega; dan yang paling luar biasa dari kecerdasan buatan (AI) & mdash; Al) dan industri bergerak dalam kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya dan skala besar, dan perubahan modal dan perubahan besar。
di bawah struktur pasar saat ini, para investor merasa sulit untuk menghindari menilai arah dari pasar pos dan mdash; & mdash; ini berarti bahwa tidak ada netralitas mutlak dan bahkan investasi indeks luas bukanlah pilihan netral。
PASUKAN TERDEPAN: AI
AI sekarang adalah superpower dominan yang mendorong saham AS tahun ini. Dalam beberapa bulan terakhir, investor semakin khawatir tentang apakah kabut AI membentuk & mdash; & mdash; data laba Shiller menunjukkan bahwa penilaian saham AS telah mencapai puncak tingkat gelembung Internet dan Depresi Besar 1929。
Secara historis, gelembung pasar telah muncul dalam beberapa periode transisi utama dan mungkin diulang kali ini, tetapi gelembung sering menunjukkan jelas tanda-tanda hanya ketika mereka terpisah. Itulah mengapa Belet akan memfokuskan laporannya tentang pertanyaan dari skala investasi AI dibandingkan besarnya keuntungan potensial & mdash; ini adalah benang utama di balik revolusi teknologi AI dan pertanyaan-pertanyaan inti yang ingin dilaporkan。
BELED BERPENDAPAT BAHWA TEMA AI TETAP MENJADI DAYA PENGGERAK UTAMA PASAR SAHAM AMERIKA SERIKAT DAN BAHWA LEMBAGA TERSEBUT AKAN BERSIKERAS PADA PREFERENSI RISIKO, TETAPI LINGKUNGAN PASAR SAAT INI MENEMPATKAN TUNTUTAN YANG LEBIH BESAR PADA INVESTASI PROAKTIF. APAKAH PENCITRAAN PEMENANG DALAM KOMPETISI AI PADA TAHAP INI ATAU MENANGKAP PELUANG DI MASA DEPAN SEBAGAI KEUNTUNGAN AI MULAI MENYEBAR, PILIHAN INISIATIF SANGAT PENTING。
pertanyaan utama pasar: & ldquo; sebelum-pengeluaran & rdquo; dengan & ldquo; laba & rdquo; cocok
SAAT INI, PERTANYAAN UTAMA BAGI INVESTOR PASAR ADALAH BAGAIMANA MENILAI BESARNYA PENGELUARAN MODAL BESAR PADA AI DAN PENDAPATAN POTENSINYA
Perkembangan AI membutuhkan investasi awal dalam bidang komputasi, pusat data dan infrastruktur energi, tapi pengembalian akhir investasi ini terlambat. Waktu jeda antara pengeluaran modal dan keuntungan akhir telah mendorong pembangun AI untuk mulai menggunakan utang untuk menyeberangi hambatan pembiayaan. Seperti sebuah prekursor untuk pengeluaran diperlukan untuk mencapai keuntungan akhir, tetapi juga menciptakan investasi iklim yang berbeda & mdash; & mdash; fitur intinya termasuk:
- Pengaruh yang lebih tinggi: peningkatan signifikan dalam distribusi kredit di pasar umum dan swasta
- Biaya modal yang lebih baik: besar pinjaman mendorong suku bunga
- FOKUS PADA PELUANG: SAMPAI LABA AI MENYEBAR KE EKONOMI SECARA KESELURUHAN, PENINGKATAN PASAR TETAP SANGAT TERKONSENTRASI PADA SEKTOR SAINS DAN TEKNOLOGI
- Peningkatan ruang investasi aktif: Ruang untuk manajemen aktif dan seleksi saham akan meningkat secara signifikan ketika pendapatan benar-benar menyebar ke industri selain ilmu pengetahuan dan teknologi。
Pertanyaan tentang pencocokan pengeluaran dengan pendapatan tidak konklusif. Beled percaya bahwa jawaban akhir tergantung pada apakah pertumbuhan ekonomi Amerika akan mematahkan kecenderungan jangka panjang 2 persen。
Belet berharap bahwa pengeluaran modal untuk AI akan terus mendukung pertumbuhan ekonomi pada tahun 2026, dan tahun ini kontribusi investasi untuk pertumbuhan di Amerika Serikat adalah tiga kali rata-rata sejarah. Ini & ldquo; modal berat dan rdquo; dinamika pertumbuhan model cenderung untuk terus ke tahun berikutnya, memungkinkan pertumbuhan ekonomi untuk tetap tabah bahkan jika pasar tenaga kerja terus dingin。
Tapi apakah itu cukup untuk mendorong ekonomi AS melewati jangka panjang 2% tren? Semua inovasi besar dari 150 tahun terakhir & mdash; termasuk mesin uap, listrik dan revolusi digital & mdash; & mdash; gagal untuk mencapai terobosan ini. Namun, Al mungkin membuatnya mungkin untuk pertama kalinya. Alasannya adalah bahwa AI tidak hanya inovasi dalam dirinya sendiri, tetapi juga memiliki potensi untuk mempercepat inovasi lain. Hal ini melampaui tugas otomatis dan dapat mempercepat kreativitas dan terobosan ilmiah melalui pembelajaran diri dan peningkatan iteratif。
Tiga tema inti
Mikro- makro
PENGEMBANGAN STRUKTUR DALAM AI SAAT INI DIDOMINASI OLEH SEJUMLAH KECIL PERUSAHAAN, YANG PENGELUARAN CUKUP BESAR UNTUK MEMILIKI DAMPAK TINGKAT MAKRO. PENDAPATAN KESELURUHAN YANG DIHASILKAN MELALUI AI DI MASA DEPAN DAPAT MENDUKUNG PENGELUARAN INI, TETAPI TIDAK JELAS APA BERBAGI PERUSAHAAN TEKNOLOGI TERKEMUKA AKAN MENERIMA。
BELET AKAN MEMPERTAHANKAN PREFERENSI RISIKO DAN MENCOCOKKAN EKUITAS DENGAN TEMA AI (YANG DIREMEHKAN OLEH HARAPAN KEUNTUNGAN YANG KUAT). BAHKAN JIKA PERUSAHAAN INDIVIDU TIDAK DAPAT MENGEMBALIKAN INVESTASI MEREKA SEPENUHNYA, PENGELUARAN MODAL KESELURUHAN DIHARAPKAN MENGHASILKAN KEUNTUNGAN), SEMENTARA MEMPERTIMBANGKAN WAKTU SAAT INI UNTUK INVESTASI PROAKTIF。
Leverage up
Dukungan keuangan jangka panjang diperlukan untuk melewati AI & ldquo; sebelum investasi dan kembali pada & rdquo; dan pengaruh tak terelakkan. Proses ini telah dimulai, sebagaimana dibuktikan oleh pembayaran utang skala besar oleh perusahaan teknologi besar。
Belet berharap bahwa bisnis akan terus menggunakan pasar kredit terbuka dan swasta dalam skala besar. perluasan pinjaman sektor publik dan swasta dapat terus menempatkan tekanan ke atas pada suku bunga. Biaya pembayaran utang yang tinggi adalah salah satu alasan mengapa kita percaya bahwa jangka premium (yaitu kompensasi untuk obligasi jangka panjang) akan meningkat dan mendorong tingkat pengembalian. Atas dasar ini, kita telah beralih ke utang nasional Amerika Serikat dengan biaya rendah。
The Fault of Diversifikasi
Keputusan portfolio dibuat atas nama & ldquo; diversifikasi dan rdquo; telah menjadi lebih proaktif daripada sebelumnya dalam rangka untuk menghindari beberapa kekuatan saat ini mengemudi pasar. Analisis Belet menunjukkan bahwa pertumbuhan pasar saham di Amerika Serikat merefleksikan satu pengemudi biasa setelah membuang pembalap umum untuk kembali untuk nilai dan momentum. Konsentrasi pasar meningkat dan luasnya dipersempit. Upaya untuk menyebarkan risiko paparan ke Amerika Serikat atau AI, termasuk melalui pergeseran ke daerah lain atau indeks berat badan ekuivalen, pada dasarnya merupakan keputusan yang lebih proaktif dari sebelumnya。
DALAM PANDANGAN BELET, NYATA DIVERSIFIKASI MENYIRATKAN PERGESERAN DARI KELAS LUAS ASET ATAU PERSPEKTIF REGIONAL KE YANG LEBIH TEPAT, FLEKSIBEL KONFIGURASI DAN TEMA YANG DAPAT BEKERJA DI SELURUH SKENARIO. PORTOFOLIO MEMBUTUHKAN RENCANA B YANG JELAS DAN SIAP UNTUK BERGERAK CEPAT. DALAM LINGKUNGAN INI, PARA INVESTOR HARUS MENGURANGI PENYEBARAN RISIKO YANG BUTA DAN MENEMPATKAN PENEKANAN YANG LEBIH BESAR PADA ASUMSI SADAR RISIKO。
Pandangan pada mata uang stabilisasi
Merangkai & ldquao; adidaya & rdquao, yang saat ini sedang membentuk kembali ekonomi global dan pasar keuangan, Belet menyoroti lima arah: AI, geopolitik, sistem keuangan, pinjaman pribadi, dan infrastruktur energi。
Di antara mereka, satu-satunya kasus di mana evolusi sistem keuangan telah dibahas adalah pengembangan mata uang stabil. Belet melihat kecenderungan untuk meningkatkan penggunaan mata uang stabilisasi dan integrasi lebih lanjut ke dalam sistem pembayaran arus utama。
Mata uang stabil diharapkan untuk bersaing dengan deposito bank atau dana pasar uang dan, jika cukup besar, dapat secara signifikan mempengaruhi cara bank memberikan kredit kepada ekonomi yang lebih luas. Selain sektor perbankan, Belet mencatat potensi stabilitas mata uang dalam pembayaran lintas perbatasan. Di pasar yang berkembang, stabilitas mata uang juga dapat digunakan sebagai alternatif untuk pembayaran lokal, memperluas penggunaan dolar, sementara pada saat yang sama menantang kendali kebijakan moneter dan mendukung dolar untuk beberapa batas jika mata uang lokal digunakan sebagai penurunan。
perubahan-perubahan ini menandai sederhana tapi penting langkah terhadap sistem keuangan dimonetisasi. sistem ini berkembang dengan cepat & mdash; & mdash; bersama-sama dolar digital dengan saluran-saluran tradisional dan membentuk ulang mode dari perakitan dan transfer kebijakan。
Rencana konfigurasi Belet
baiklah, itu adalah hal yang paling penting, dan belet menyimpulkan laporannya dengan presentasi strategi alokasi agensi untuk berbagai jenis aset dan analisis logika investasi dari perspektif taktis dan strategis. & ldquo; hyegen & rdquo; tidak begitu banyak seperti & ldquo; akan mengikuti & rdquo; atau mungkin menyalin pekerjaan secara langsung jika anda tidak ingin berpikir melalui kepala anda。
Dalam siklus lebih dari lima tahun (strategi) dan enam Desember (taktis), konfigurasi inti Belet adalah sebagai berikut。
Tingkat strategis:
- Konstruksi grup: Sebagai pemenang dan pecundang AI menjadi jelas, kami lebih suka skenario. Kembalinya khusus diperoleh dari pasar swasta dan dana hedge dan digunakan untuk jangkar konfigurasi & ldquo; superpower & rdquo。
- rekening struktur dan kredit pribadi: kami menemukan penilaian ekuitas infrastruktur menarik dan kekuatan super mendukung permintaan struktural. kami masih menantikan pinjaman pribadi, tapi kami mengantisipasi akan ada divisi & mdash; & mdash; yang menyoroti pentingnya mengelola perekrutan kandidat。
- Di luar nilai pasar yang ditimbang benchmark: Kita akan menemukannya di pasar terbuka. Sebuah preferensi untuk mengembangkan obligasi pemerintah pasar di luar Amerika Serikat. Dalam hal persamaan, kita melihat pasar berkembang secara keseluruhan daripada pasar berkembang, tapi memilihnya secara internal. Di pasar yang berkembang, kami mendukung India, yang ada di persimpangan-persimpangan kekuatan besar, di pasar-pasar maju, kami menghargai Jepang, prospek mereka ditingkatkan oleh inflasi menengah dan reformasi bisnis。
Pada tingkat taktis:
- AI: KEUNTUNGAN YANG KUAT, KEUNTUNGAN YANG KUAT DAN KESEIMBANGAN YANG SEHAT DARI PERUSAHAAN TEKNOLOGI BESAR YANG TERDAFTAR AKAN TERUS MENDUKUNG PENGEMBANGAN AI. FEDERAL RESERVE KEBIJAKAN LIBERAL DAN PENGURANGAN KETIDAKPASTIAN KEBIJAKAN, YANG TERUS MENJADI 2026, MENGKONSOLIDASIKAN POSISI KAMI PADA EKUITAS SUPER-AMERIKA。
- Paparan internasional yang dipilih: Kami menantikan saham Jepang karena pertumbuhan nominal yang kuat dan kemajuan reformasi pemerintahan korporasi. Kami telah mengelola investasi selektif di equities Eropa, perusahaan keuangan, utilitas, dan blok perawatan; di daerah sequestrasi pendapatan, kami lebih suka pasar yang berkembang karena meningkatnya ketahanan ekonomi, keuangan, dan kebijakan moneter yang lebih kuat。
- Alat deentralisasi yang telah berkembang dari waktu ke waktu: Mengingat bahwa panjang jangka-Amerika Serikat utang tidak lagi mampu menyediakan stabilisasi portofolio, kami menyarankan mencari & ldquo; Rencana B & rdquo; kombinasi alat hedge dan perhatian untuk pergeseran emosional yang potensial. Emas, karena pengemudinya yang unik, dapat digunakan sebagai operasi taktis, tapi kami tidak menganggap itu sebagai alat perlindungan kombinasi jangka panjang。
Belet menjelaskan alasan dan alasan untuk distribusi saham dan pendapatan tetap di berbagai pasar。
- PASAR SAHAM AMERIKA SERIKAT (PENCOCOKAN BERLEBIHAN): KEUNTUNGAN PERUSAHAAN YANG KUAT (SEBAGIAN DIDORONG OLEH TEMA AI) DAN LATAR BELAKANG MAKRO YANG KUAT AKAN MENDUKUNG KINERJA EKUITAS AS
- (b) pasar saham Eropa (netral): kebijakan bisnis dan pasar modal yang lebih dalam perlu dilihat, dengan preferensi sementara untuk keuangan, utilitas, dan layanan kesehatan
- Pasar saham Inggris (netral): Valuasi tetap menarik vis- -vis Amerika Serikat, tapi tetap netral dalam jangka pendek karena kurangnya katalis push-up。
- PASAR SAHAM JEPANG (PENCOCOKAN BERLEBIHAN): PDB NOMINAL YANG KUAT, PENGELUARAN MODAL PERUSAHAAN YANG SEHAT, REFORMASI PEMERINTAHAN, DAN SEBAGAINYA, SEMUANYA BAGUS UNTUK HARI INI。
- Pasar saham Cina (netral): Pencegahan untuk unit teknologi dalam zona netral。
- PASAR DARURAT (NETRAL): KETAHANAN EKONOMI TELAH MENINGKAT, TAPI MASIH PERLU DIPILIH. KESEMPATAN YANG BERHUBUNGAN DENGAN AI, PERUBAHAN ENERGI, RESTRUKTURISASI RANTAI PASOKAN, SEPERTI MEKSIKO, BRASIL DAN VIET NAM, AKAN DIHARGAI。