Saham Amerika adalah gelembung terbesar dalam sejarah? Empat indikator valuasi dengan lampu merah menyala

Original by Claude, Deepwater TechFlow

Perkenalan:RASIO CAPE DARI STANDAR 500 MENCAPAI 39, TINGKAT TERTINGGI SEJAK GELEMBUNG INTERNET PADA TAHUN 2000; TARGET BUFFET MENCAPAI SEMUA WAKTU TINGGI 230 PERSEN; DAN 10 KOMPONEN ATAS TERHITUNG 35 PERSEN DARI BERAT INDEKS, DENGAN KONSENTRASI TERTINGGI DI PASAR MODERN. BEBERAPA INDIKATOR VALUASI JUGA MENGIRIM SINYAL OVERHEATING, TAPI PENILAIAN WALL STREET SANGAT DIBAGI: SATU SISI MENGANGGAP PERTUMBUHAN LABA AI UNTUK MENDUKUNG PREMIUM, DAN YANG LAIN MENGANGGAP INI SEBAGAI FITUR KLASIK DARI PUNCAK GELEMBUNG。

Standard 500 dalam keadaan langka: hampir semua indikator valuasi mainstream yang merah secara bersamaan。

CAPE (Surplus Shiller) mendekati 40, tingkat tertinggi sejak gelembung Internet; indikator Buffet (rasio nilai pasar / PDB) telah rusak 230 persen, memperbarui catatan sejarah; 10 besar konstituen memiliki lebih dari 35 persen berat indeks, dan konsentrasi pasar belum pernah terjadi sebelumnya dalam sejarah keuangan modern. Sebuah posting di komunitas Reddit R / stock yang menggambarkan pasar saat ini sebagai "ekspansi yang paling berlebihan dalam sejarah" memicu lebih dari 2100 komentar dan 640 komentar, berfokus pada masalah pusat:

APAKAH INI SINYAL DI BAGIAN ATAS BULLSTOWN, ATAU ITU AWAL AI MENGEMUDI "PARADIGMA BARU"

RASIO CAPE MENCAPAI 39, SETELAH PUNCAK GELEMBUNG INTERNET PADA TAHUN 2000

Surplus Schiller (CAPE) adalah indikator penilaian yang dikembangkan oleh pemenang Nobel Robert Seller, yang menggunakan keuntungan rata-rata disesuaikan dari 10 tahun terakhir untuk menghitung pendapatan untuk menghilangkan gangguan dalam siklus ekonomi jangka pendek。

Menurut Motley Fool di bulan Maret, rasio CAPE 500 mencapai 39.2 pada Februari. Menurut GuruFocus pada tanggal 1 April, indikatornya adalah 38.66. Kedua bacaan adalah tertinggi kedua dalam sejarah, setelah puncak gelembung Internet pada tahun 2000, ketika 44.2, dengan jangka panjang median dari 16.05。

Secara historis, CAPE telah berada pada ketinggian yang sama dua kali: pada akhir tahun 1920-an (dan kemudian dalam Depresi Besar) dan pada tahun 2000 (dalam kebangkitan terobosan-up gelembung Internet, logo 500 per sen dalam dua setengah tahun). Menurut model studi Sheller, tingkat CAPE saat ini sesuai dengan pengembalian annalisasi masa depan hanya sekitar 2 persen。

Analisis Motley Fool menunjukkan bahwa Hiller sendiri menunjukkan kekhawatiran bahwa CAPE telah melampaui tingkat itu hanya untuk tiga periode sejak 1881, sekitar 1929, 1999 dan 2007。

Namun, laporan IndexBox juga mengakui bahwa CAPE tinggi tidak berarti secara otomatis bahwa kecelakaan itu sudah dekat, karena pasar naik lebih dari 40 persen setelah memecahkan 30 pada akhir 2023。

Target Buffet melanggar 230%, rekor tertinggi dalam setengah abad

BUFFET PERNAH MENYEBUT NILAI PASAR / RASIO PDB "UKURAN PENILAIAN TUNGGAL TERBAIK" DALAM EDISI 2001 MAJALAH FORTUNE. DIA MENYARANKAN PADA SAAT ITU BAHWA 75-90 PERSEN MASUK AKAL DAN LEBIH DARI 120 PERSEN BERARTI BAHWA PASAR TERLALU BERLEBIHAN。

Menurut Persepsi Penasehat, pada awal 2026, indikator pernah mencapai 23.3 persen, tingkat tertinggi yang pernah tercatat, dan didefinisikan sebagai "perkiraan serius" sekitar 2.09 standar deviasi di atas garis tren. Pembacaan terbaru pada bulan Maret jatuh kembali ke 227,5 persen, masih kedua tertinggi dalam sejarah. Berdasarkan rasio ini, GuruFocus memperkirakan bahwa pengembalian annualisasikan pada ekuitas dalam 8 tahun ke depan adalah sekitar -0.3 persen。

Menurut GuruFocus pada 14 April, ratingnya 219.5 persen. Kritik telah menunjukkan bahwa indikator tidak cukup memperhitungkan dua perubahan struktural: peningkatan yang signifikan dalam keuntungan perusahaan Amerika Serikat dibandingkan dengan pusat sejarah, dan peningkatan pendapatan dari perusahaan-perusahaan besar Amerika Serikat yang datang dari luar negeri (nilai pasar yang lebih tinggi tetapi tidak tercermin dalam PDB domestik). Namun, para pendukung percaya bahwa, bahkan setelah tren tersebut telah dibahas, pembacaan saat ini masih dalam ekstrem sejarah。

Konsentrasi pasar adalah yang tertinggi dalam sejarah modern, Mag 7 atas 30%

Valuation hanya satu dimensi masalah. Resiko struktural pasar sama-sama mengganggu。

Menurut AhaSignals, 13 April, 10 komponen teratas dari skala ini mewakili berat indeks 35.59 persen, lima besar dihitung sebesar 25.97 persen dan 7 Magnificent untuk 30.44 persen. Indeks risiko konsentrasi yang komprehensif (ACRI) yang dihasilkan oleh Agensi 81 / 100 pada tingkat kritis. Menurut Motley Fool pada bulan April, berat Mag 7 pada standar 500 meningkat dari 12.5 persen pada 2016 sampai 33,7 persen saat ini。

Laporan Desember 2025 dari CNBC menyebutkan peringatan dari Nick Ryder, Kepala Petugas Investasi dari Katmmere Capital: Investor masih terlalu fokus pada Mag 7, dan dia merekomendasikan sebuah desentralisasi penuh di luar saham pertumbuhan Amerika Serikat. Selama periode yang sama, Yardeni Research Managing Direktur Ed Yardeni menyarankan bahwa investor tidak cocok dengan Mag 7 dan "tambahan 493" (mengesankan 493)。

Resiko nyata konsentrasi adalah bahwa ketika beberapa sama - didominasi indiks bergerak, penurunan mereka akan jelas memperlambat pasar keseluruhan. Ini awalnya disahkan pada kuartal pertama 2026. Menurut 24 / 7 Wall St, Microsoft, Amazon dan Ingweida jatuh sekitar 20 persen, 9 persen dan 6 persen secara terhormat selama setahun, memperlambat pasar menilai skala 500 turun dengan hampir 4 persen, sedangkan berat setara skala 500 (RSP) sedikit positif selama periode yang sama。

"Sejarah berulang" atau "ini berbeda"

Dalam menghadapi data ini, penilaian Wall Street terbagi。

Lihatlah pie kosongArgumen utama adalah kembalinya nilai rata-rata. Pendiri ko- dari GMO, Jeremy Grantham, jelas ditandai pasar saat ini sebagai AI- didorong, gelembung besar dalam penelitian terbaru. Dia mencatat bahwa pendapatan nyata AI saat ini dari investasi jauh lebih sedikit dari pengeluaran modal, dan OpenAI memperkirakan kerugian operasi sendiri akan berjumlah $17 miliar pada 2026 dan akan meningkat menjadi $35 miliar pada tahun 2027. Menurut GMO, sinyal klasik di atas busa (kegagalan saham spekulatif, run-offs saham berkualitas tinggi) belum muncul sepenuhnya, tetapi hanya berarti bahwa busa belum memuncak, bukan berarti tidak ada。

Analisis periodik IO Fund juga berhati-hati. Menurut laporan Badan, 2026 berada di persimpangan dari Gann 60 dan 4 tahun siklus kepresidenan, sementara setiap saham di Mag 7 memuncak antara Juli 2025 dan Februari 2026, dengan indeks mencapai unit utama terakhir telah jatuh diam-diam, "sinyal peringatan klasik akhir pasar sapi"。

Lihat pai ituSangat penting untuk fokus pada dasar-dasar keuntungan. Menurut FactSet data untuk April, peringkat laba pasar 12 bulan untuk aplikasi 500 adalah 20,4 kali lebih tinggi dari rata-rata 10 tahun 18,9 kali, tetapi telah jatuh 22 kali lebih tinggi daripada pada akhir 2025. Jika harapan ini terpenuhi, penilaian tinggi dapat diserap sampai batas tertentu。

Pembuatan global Fidelity ini direktur penelitian Jurrien Timmer 's penilaian relatif sederhana: karena konflik di Iran, 500 besar telah mundur dengan kurang dari 10%, penurunan yang telah terjadi rata-rata setiap tahun dalam sejarah. Keuntungan diharapkan untuk tumbuh pada tingkat pembatalan 17 persen dan belum secara substansial dipengaruhi oleh berita utama geopolitik。

Morgan Stanley apos; s tim manajemen investasi juga menunjukkan dalam 2026 nya pandangan bahwa sebagian besar pasar ternak berlangsung antara 5 dan 7 tahun dan bahwa tahun keempat mereka telah tercatat kembali positif. The Bank 's non- Amerika Serikat alokasi ekuitas telah meningkat ke all- waktu tinggi。

BlackRock, untuk bagiannya, menyatakan bahwa peningkatan unit teknologi pada tahun 2025 didorong terutama oleh keuntungan-membuat pertumbuhan bukan oleh ekspansi penilaian, dan bahwa penilaian saat ini dibenarkan atas dasar pertumbuhan harapan。

dampak geo-intensitas yang diberlakukan: perang Iran dan stagnating risiko

Di luar kontroversi valuasi, lingkungan makro menambahkan ketidakpastian tambahan。

Konflik Iran mendorong harga minyak sampai $100 per barel, dan Standard 500 jatuh 200 hari dari rata-rata bergerak di bulan Maret. Menurut FinancialContent, pertemuan Maret Federal Reserve mempertahankan "hawk-in-arms" dan perhatian terbaru - titik peta hanya menunggu pengurangan lebih lanjut untuk sisa 2026. Dalam laporan 17 Maret, UBS menggambarkan fluktuasi baru-baru ini sebagai "pengganti yang diperlukan untuk penilaian tinggi" daripada awal pasar beruang, mempertahankan harga target 7700 poin pada tahun-akhir。

Goldman Sachs telah meningkatkan kemungkinan resesi selama 12 bulan ke depan hingga sekitar 30 persen. Ini beresonansi dengan peringatan indikator valuasi: jika penurunan ekonomi bertepatan dengan penilaian tinggi, rata-rata sejarah puncak lembah telah turun sebesar 32 persen. Namun, jika keuntungan terus tumbuh (konsensus FactSet diperkirakan 17 persen), keuntungan yang signifikan cenderung terbatas dalam sejarah dan pulih lebih cepat。

UNTUK INVESTOR, KETEGANGAN PADA TINGKAT SINYAL JELAS. PENUNJUK PENILAIAN JANGKA PANJANG HAMPIR SEPENUHNYA MERAH, TAPI PENDEK DAN MEDIUM-TERM DATA LABA TETAP KUAT. PASAR TELAH MENCAPAI PERSIMPANGAN "NO VALUATION" DAN "NO PROFIT". HASILNYA AKAN TERGANTUNG PADA APAKAH PENGELUARAN MODAL AI DITERJEMAHKAN MENJADI KEUNTUNGAN BERKELANJUTAN DAN APAKAH GEO-KEJUTAN AKHIRNYA MENGIRIMKAN RESESI。