Dan Bin đã hành động và mở một vòng tròn vị trí

Tác giả: Luật sư Lưu Hồng Lâm

Tôi tình cờ thấy một tin tức khó thấy vào ban đêm: Theo tệp 13F được tiết lộ mới nhất, Oriental Harbor ở nước ngoài các quỹ đã mua hơn 30.000 cổ phiếu mới trong kỳ báo cáo gần nhất Hei,sans-serif;">Circle, với giá trị thị trường hơn ba triệu đô la Mỹ, chiếm chưa đến 0,3% toàn bộ danh mục đầu tư.

Nếu bạn chỉ nhìn vào con số này, nó thực sự không có gì đặc biệt. Vị trí ở cấp độ này là phổ biến ở nhiều tổ chức.

Nhưng bản thân nhãn đã khiến điều này trở nên thú vị một chút.

Vòng tròn là gì: Stablecoin Logic kinh doanh của nhà phát hành

Circle là một trong những nhà phát hành stablecoin và vừa được niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán New York vào năm 2025. Chia nhỏ hoạt động kinh doanh của mình, thực ra rất đơn giản: người dùng đổi đô la Mỹ lấy USDC và công ty sử dụng tiền để phân bổ trái phiếu ngắn hạn của Hoa Kỳ hoặc gửi vào ngân hàng để kiếm chênh lệch.

Từ góc độ này, nó giống một doanh nghiệp tài chính có thể thanh toán tài khoản hơn là một dự án tường thuật thuần túy.

Bản thân Circle cũng đã trải qua một quá trình điển hình là bị thị trường định giá nhiều lần. Khi ra công chúng, giá phát hành là 31 USD. Sau khi niêm yết, tâm lý thị trường rất cao. giá cổ phiếu nhanh chóng được kéo lên hơn 200 đô la Mỹ và giá trị thị trường từng đạt tới hàng chục tỷ đô la Mỹ. Tuy nhiên, sau đó đã có một sự thoái lui tương đối rõ ràng và phạm vi biến động không hề nhỏ. cỡ chữ: 16px; độ dày phông chữ: kế thừa; ngắt từ: phá vỡ tất cả; chiều cao dòng: 2; họ phông chữ: PingFang SC,Helvetica Neue,Helvetica,Arial,Hiragino Sans GB,Heiti SC,Microsoft YaHei,WenQuanYi Micro Hei,sans-serif;" data-darkmode-color="#c8c8c8">

Nhìn bề ngoài, có vẻ như giá đang dao động, nhưng đằng sau hậu trường, thị trường thực sự đang liên tục đánh giá: công ty này nên theo logic nào có giá trị—cho dù nó dựa trên ngành mã hóa, công ty tài chính hay cả hai.

Tại sao Oriental Harbour mua Circle?

Vì vậy, thay vì nói đây là "tin tức tiền tệ", tốt hơn nên nói rằng đây là tin tức về Cảng Phương Đông.

Nếu Nếu bạn hiểu chút ít về phong cách đầu tư của Dan Bin, bạn sẽ thực sự biết rằng con đường của anh ấy trong những năm gần đây tương đối nhất quán, từ tiêu dùng, Internet đến những người dẫn đầu về công nghệ. Về bản chất, anh ấy vẫn đang tìm kiếm những công ty có sự chắc chắn tương đối vững chắc và có thể nắm giữ lâu dài. Phong cách này luôn tương đối hạn chế, đặc biệt là đối với những tài sản dễ biến động và khó định giá, và họ hiếm khi tham gia trực tiếp vào các vị thế lớn. cỡ chữ: 16px; độ dày phông chữ: kế thừa; ngắt từ: phá vỡ tất cả; chiều cao dòng: 2; font-family: PingFang SC,Helvetica Neue,Helvetica,Arial,Hiragino Sans GB,Heiti SC,Microsoft YaHei,WenQuanYi Micro Hei,sans-serif;" data-darkmode-color="#c8c8c8">Đây là lý do tại sao ngành mã hóa lại rất nóng trong vài năm qua và bạn hiếm khi thấy loại quỹ này trực tiếp mua Bitcoin hoặc các loại token khác nhau.

Vậy tại sao lần này bạn lại mua Circle? Tôi hiểu rằng: So với việc mua xu trực tiếp, có ít nhất một vài nơi mà các công ty như Circle được chấp nhận cho các quỹ truyền thống:

Đây là một công ty niêm yết, có báo cáo tài chính và công bố thông tin, đồng thời có thể được phân tích theo cách quen thuộc.

Nó có thu nhập và logic thu nhập tương đối rõ ràng, chủ yếu là từ chênh lệch lãi suất.

Những gì nó làm cũng tương đối tập trung, tức là nó xoay quanh stablecoin.

Nói cách khác, với tư cách là một tổ chức đầu tư truyền thống, bạn có thể sử dụng phương pháp ban đầu để đánh giá đại khái xem liệu đó có phải là một hoạt động kinh doanh đáng tham gia hay không.

Vì lý do công việc, Luật sư Honglin thường giao tiếp với nhiều bạn bè đầu tư trong cuộc sống hàng ngày. Nhiều quỹ chính thống đã quan tâm đến Web3 trong vài năm qua và cũng đang nghiên cứu nó, nhưng không nhiều người đã thực sự kết thúc trên quy mô lớn

Lý do không phức tạp: mua tiền điện tử trực tiếp quá biến động; mua token khó thực hiện phân tích cơ bản; tham gia vào các dự án ban đầu, sự bất cân xứng thông tin quá mạnh.

Nhiều lần, chúng ta thường đồng ý về phương hướng nhưng không thể tìm ra cách nào thuận tiện để tham gia.

Các công ty như Circle, ở một mức độ nào đó, cung cấp một con đường dễ chấp nhận hơn. Bạn không cần phải trực tiếp chịu đựng những biến động mạnh về giá tiền tệ cũng như bạn không cần phải đánh giá liệu một dự án nào đó có thể thành công hay không, nhưng thông qua một công ty, bạn có thể tham gia vào phần đang phát triển chậm rãi của toàn bộ ngành

Câu chuyện về stablecoin đang thay đổi

Nhìn xa hơn, bản thân stablecoin đang dần thay đổi.

Trước đây, mọi người chủ yếu sử dụng nó để thuận tiện cho giao dịch hoặc thực hiện một số hoạt động trên chuỗi. Nhưng giờ đây, một số kịch bản bắt đầu có vẻ khác - ngày càng có nhiều kịch bản thanh toán xuyên biên giới, hơn thế nữa và thương mại điện tử trực tuyến ngày càng nhiều, và các kịch bản sử dụng stablecoin ngày càng trở nên phổ biến. Với sự phổ biến của AI, mọi người đã bắt đầu chú ý đến logic của việc sử dụng stablecoin sau khi AI tham gia vào giao dịch - bởi vì đây là một bộ công cụ có thể được thực thi và giải quyết tự động bất cứ lúc nào. cỡ chữ: 16px; độ dày phông chữ: kế thừa; ngắt từ: phá vỡ tất cả; chiều cao dòng: 2; font-family: PingFang SC,Helvetica Neue,Helvetica,Arial,Hiragino Sans GB,Heiti SC,Microsoft YaHei,WenQuanYi Micro Hei,sans-serif;" data-darkmode-color="#c8c8c8">Vì vậy, đối với hoạt động kinh doanh stablecoin, không nhất thiết phải đưa ra một định nghĩa lớn. Nói một cách đơn giản, càng có nhiều người sử dụng nó và càng được sử dụng ở nhiều nơi thì hoạt động kinh doanh này sẽ càng giống như một hoạt động kinh doanh có thể được tiếp tục trong thời gian dài

Đằng sau 3 triệu USD là con đường gia nhập của các quỹ truyền thống

Trở lại chủ đề của bài viết, vị trí 3 triệu USD này bản thân nó chắc chắn không quan trọng.

Nhưng nó thực sự đưa ra một câu trả lời rất rõ ràng: khi các quỹ truyền thống thực sự bắt đầu có cái nhìn nghiêm túc về Web3, phản ứng đầu tiên của họ không phải là mua xu mà là trước tiên tìm kiếm các mục tiêu có thể được hiểu là "công ty".

Nói cách khác, họ không tham gia vào một thế giới hoàn toàn mới mà trước tiên tiếp cận thế giới theo cách quen thuộc của riêng họ.

Từ quan điểm này, các công ty như Circle về cơ bản đóng vai trò như một "người phiên dịch" - kết nối với các ứng dụng trên chuỗi trong khi kết nối với hệ thống cấp vốn truyền thống. Bạn không cần phải hiểu toàn bộ nhưng ít nhất bạn có thể hiểu nó đang làm gì, tiền đến từ đâu và rủi ro ở đâu

Đây thực sự là điều mà nhiều người đánh giá thấp. Nếu Web3 chỉ dựa vào giá cả và tường thuật thì các quỹ truyền thống sẽ khó thực sự tham gia; nhưng một khi một nhóm các công ty có thể được giải thích rõ ràng và có thể được đưa vào bảng cân đối kế toán bắt đầu xuất hiện, cách thức tham gia vào ngành này sẽ thay đổi.

Vì vậy, Oriental Harbor có thể không chỉ mua Circle. Về bản chất, nó đang thử một con đường: không phải trở thành người chơi trực tiếp mà trước tiên hãy đứng sang một bên và tìm một vị trí có thể hiểu và nắm giữ cho một lâu rồi

Về việc liệu con đường này cuối cùng có phải là giải pháp tối ưu hay không thì thực ra vẫn chưa chắc chắn. Nhưng điều chắc chắn là khi ngày càng có nhiều tiền bắt đầu đổ vào Web3 theo cách này, bản thân ngành công nghiệp này sẽ dần dần trở nên khác biệt.