Analis senior mengatakan: Apa artinya Powell pergi dan Walsh menggantikan enkripsi

Judul video asli: Powell Is Out, Warsh Is In: Apa Artinya untuk Crypto

Sumber video asli: Unchaind
Bahasa asli: Teko Teduh Dalam

Bimbingan Penyuntingan Sumbangan

Ekonom mantan kepala IMF Gita Gopinath, yang mengusulkan "Bliss Trade" di FT, menggantikan "Taco Trade" sebagai logika dasar pasar. Ini adalah struktural, lintas partai, lintas-pemerintahan front fiskal, parit sejati yang merupakan valuasi saat ini aset risiko dan alasan sentral untuk transaksi devaluasi mata uang。

Crypto is Macro Sekarang newsletter penulis Noelle Acheson membuat tiga penilaian inti di antara podcast: pertama, utang saham saat ini sangat berbeda, pasar obligasi adalah harga untuk austeritas global, dan pasar saham didorong oleh AI, keberangkatan dari indeks berat S&P 500 sebelum gelembung Internet pada tahun 1999

Kedua, masa jabatan Powell sama-sama untuk menegaskan bahwa ia membela kemerdekaan Fed dan untuk melupakan bahwa ia mendominasi penutupan Silvergate 2023 dan de-banking perusahaan enkripsi

Akhirnya, inflasi tidak akan jatuh dengan cepat, bahkan jika krisis Holmuz berakhir besok, transmisi harga energi dan konsumen diharapkan untuk mengambil setidaknya beberapa bulan untuk diperbaiki, dan inflasi naik di depan tarifff Trump, tren jangka panjang yang didorong oleh globalisasi。

Catatan Mahal

Penyimpan utang saham, "Bliss Perdagangan" dan kerentanan sistem

• ” Tingkat pengembalian obligasi global meningkat, dan ini adalah austeritas global, yang tidak baik untuk pasar. Namun bukan hal baru bahwa pasar saham akan selalu mengikuti drum lain, tetapi lebih tepatnya skala keberangkatan ini menakjubkan.\"

• ” Pasar obligasi secara tradisional disebut sebagai uang `smart' karena mereka hanya memandang makrodata, narasi dan tren; dan pasar saham tunduk pada beragam keterlibatan berkala. Situasi sekarang adalah bahwa pasar saham mengikuti kebakaran, pasar utang mengikuti makro-indikator, dan dua drum benar-benar berbeda cerita, tetapi mereka tidak perlu sama. \"

• ” Perdagangan Bliss bersifat struktural di alam, tidak seperti Taco Trade, yang terbatas pada istilah Trump. Ini berarti bahwa tidak ada Pemerintah hari ini memilih untuk tidak membayar bantuan ketika orang dalam kesulitan, apakah pasar runtuh, krisis perbankan atau harga minyak tinggi. Ini tidak ada hubungannya dengan partai politik atau bahkan dengan sistem pemerintahan, dan kami telah melihatnya berkali-kali di selatan garis Khatulistiwa. \"

• The "underground" kini menjadi bagian dari sistem, yang tentu saja, bertindih dengan lapisan kerentanan lainnya. Ini adalah salah satu alasan mengapa pilihan risiko tetap begitu kuat dalam keadaan yang tidak pasti seperti itu. \"

• SEJARAH, PUNCAK PASAR SERING DIPICU OLEH IPO BESAR."

• PENGHITUNG PERHATIAN TERBESAR SAYA ADALAH BAHWA SEMUA ORANG BERSORAK UNTUK INOVASI S&P 500 SAMBIL MENGABAIKAN KESENJANGAN MELEBAR ANTARA S&P 500 DAN INDEKS PARITY. TERAKHIR KALI AKU DIBESARKAN PADA TINGKAT INI ADALAH 1999. APA SAJA YANG BERAT, MENURUT HUKUM FISIKA, BERBALIK..

Inflasi tidak akan segera kembali

AKU HARUS MENYANGKAL ASUMSI BAHWA INFLASI SEBENARNYA TIDAK JATUH KEMBALI SEPERTI YANG DIPIKIRKAN BANYAK ORANG. SEJAK 2024, KPI INTI TELAH BERJALAN ANTARA 2,6% DAN 3% MELINTASI PAPAN, TANPA PENURUNAN APAPUN

• ” Alasan sebenarnya untuk meningkatnya inflasi adalah globalisasi, bahkan lebih awal daripada Pemerintahan Trump, yang dimulai dengan Biden. Trump hanya mempercepat, meningkatkan turbin. Tugas Bea Cukai telah berjalan berulang kali, dan krisis Holmuz telah menyalakan pertandingan lain di bawahnya. \"

• ” Bahkan jika krisis Holmuz berakhir besok, harga energi akan jatuh, dan akan memakan waktu lebih lama untuk mentransmisikan indeks inflasi dan harapan. Jadi ini putaran cerita inflasi, tidak peduli bagaimana tindakan Hormuz, tidak akan berakhir dalam jangka pendek. \"

— Angka target 3% akan masuk akal, karena banyak pejabat FBI yang berpikiran pribadi. Tapi mereka tidak dapat mengubah tujuan mereka, karena banyak yang Fed lakukan adalah mengelola kepercayaan. Setelah tujuan telah diubah, pasar diberitahu bahwa `kita tidak dapat mencapai tujuan awal kita', seluruh sistem kepercayaan Federal Reserve akan rusak."

Powell telah melakukan tugasnya

- Powell tampak seperti jenis kakek Anda bersedia pergi dengan dia untuk marshmallow latte, tapi kita tidak harus lupa bahwa dia juga di belakang perbankan perusahaan enkripsi, pemimpin Silvergate shutdown dan seri Maret 2023, dan dia salah menilai inflasi."

• Istilah \"ketergantungan\" itu sendiri patut disiksa. Sudah pasti bahwa ia telah maju ketika panggilan dari Departemen Kehakiman Amerika Serikat telah dilayani; namun, tidak ada refleksi independen pada penutupan bisnis perbankan terenkripsi, yang dipengaruhi secara politik. Apakah kemerdekaan berarti bahwa tidak ada pertanggungjawaban untuk setiap pengambilan keputusan? Apakah itu berarti Anda dapat mengabaikan subpoena?"

• ” Ia ingin mengurangi neracanya, tetapi pasar tidak mengizinkannya berhasil. Itu saja. Pasar bond adalah salah satu yang memilikinya, dan Fed tidak bisa membiarkan pasar obligasi keluar dari pesanan karena mempengaruhi stabilitas dolar dan harga. Jadi dia bisa membuat keinginan, tapi dia tidak akan. Aku berharap aku seorang pianis profesional, tapi itu tidak akan terjadi baik."

Biaya biaya micro-assessing bitcoin dan masa depan Clarity Act

Abe •bitcoin adalah alat lindung untuk devaluasi mata uang. Pada krisis perbankan tahun 2023, Bitcoin mengalami lonjakan, dan semua orang berkata, \"karena orang sadar bahwa sistem perbankan itu korup dan rapuh\". Aku salah karena orang-orang mengharapkan bank sentral untuk melepaskan air. Reaksi nyata dari Bitcoin adalah ini."

• “BITCOIN ADALAH HAL YANG BAIK UNTUK MENJADI ASET MAKRO, TETAPI DENGAN BIAYA, DAN SEKARANG HANYA SALAH SATU DARI BANYAK ASSET MAKRO. UNTUK SAAT INI, ITU BUKAN BITCOIN. TIDAK BANYAK KONSEP AI SAAT INI, DAN ADA BANYAK HAL UNTUK DIMAINKAN DI PASAR

Undang ActUndang Kelayakan, bahkan jika lulus tahun ini, memiliki sedikit dampak pada bitcoin, yang tidak kurang kejelasan regulasi. Apa yang benar-benar manfaat adalah ETH, yang cenderung naik dengan bitcoin karena mereka sering berfluktuasi ke arah yang sama."

Aku khawatir tentang rincian pengecualian yang inovatif. Andaikata pihak ketiga diperbolehkan mengeluarkan token untuk pengemasan saham mereka tanpa sepengetahuan atau persetujuan perusahaan, maka itu murni pasar spekulatif untuk derivatif daripada pasar pembentukan modal. Ini bertentangan dengan tujuan yang sangat dari keberadaan pasar dan merugikan kepada ' spekulasi murni' stigma inheren dalam industri enkripsi.\"

Steve Ehrlich:Hai, semuanya. Selamat datang di Bits dan Bips, kami di sini untuk membahas persimpangan makro dan enkripsi. Aku Steve Ehrlich, Manajer Penelitian SharpLink, dan aku juga moderator sekarang. Hari ini pertunjukan yang sangat bagus. Ada banyak yang terjadi di dunia makro, di mana saham dan obligasi pergi benar-benar sebaliknya, dan pasar terenkripsi disandera. Besok akan ada Ketua Federal Reserve besok dan banyak lagi yang ingin dibicarakan。

Sekarang biarkan aku memiliki tamu. Dia menjabat sebagai direktur riset untuk CoinDesk dan saat ini penulis newsletter yang sangat berpengaruh Cripto adalah Macro Now, Noelle Acheson. Selamat datang, Noelle。

Noelle Acheson:Steve, halo, senang bicara denganmu lagi。

Steve Ehrlich:Bagaimana harimu

Noelle Acheson:Aku masih pulih dari suhu tinggi hampir 35 derajat di Philadelphia, seperti Mei。

Steve Ehrlich:Kau harus beradaptasi dengan cuaca seperti ini. Saya mencoba mencari tahu apa yang terjadi di pasar. Sebagai titik pembukaan mengatakan, pasar saham masih kuat。

Noelle Acheson:Ya, tapi ada beberapa sinyal peringatan。

Steve Ehrlich:Ya, Nvidia menyerahkan laporan keuangan lain yang sangat indah, tetapi tanggapan pasarnya datar. Ada banyak kepanikan di pasar obligasi, 10 tahun dan 30 tahun, dan itulah arah yang telah Anda ikuti。

Untuk memperburuk keadaan, kami mendapat data inflasi pertama kami setelah perang di Iran. Tidak ada yang yakin apa yang terjadi selanjutnya. Powell meninggalkan Ketua FBI pada hari Kamis, meskipun dia akan tetap di Dewan untuk memilih, setidaknya untuk masa depan yang dapat diperkirakan. Pasar yang dienkripsi juga ada di sana, di mana bitcoin naik menjadi 80.000 hingga 83 ribu, dan ETH naik menjadi 2400, dan sekarang jatuh kembali。

Jadi mari kita pergi satu per satu. Pertama-tama, bagaimana Anda menafsirkan kepanikan di pasar obligasi? Tingkat pengembalian telah didorong ke atas, 10 tahun ke atas, 30 tahun ke atas, dan, menurut pandangan saya, ini semua adalah tanda-tanda keprihatinan, tetapi pasar saham pada dasarnya tidak bergerak。

Hutang saham adalah keberangkatan dari Øsmart money" dari bursa obligasi

Noelle Acheson:Kau benar, ini benar-benar tanda-tanda perhatian dan sinyal peringatan global. Hasil ikatan global yang meningkat, austeritas global yang tidak baik untuk pasar. Namun bursa saham selalu mengikuti drum lain, yang tidak baru, tetapi skala keberangkatan。

Seperti yang Anda ingat, kita semua digunakan untuk mengagumi portofolio 60/40, dan teori ekuitas akan terbalik. Kita sekarang melihat kebalikannya, tapi dalam skala yang mengkhawatirkan。

PASAR SAHAM SAAT INI DIDORONG OLEH FAKTOR ENDOGEN, AD HOC, TERUTAMA ANTUSIASME UNTUK AI, DAN MELIHAT KINERJA PELAT CHIP; PASAR OBLIGASI MELIHAT MAKRO DAN MASA DEPAN. PASAR-PASAR MADYA BOND SECARA TRADISIONAL TELAH DISEBUT SEBAGAI ØSMART MONEY" KARENA MEREKA HANYA BERFOKUS PADA MAKRODATA, NARASI DAN TREN; DAN PASAR SAHAM MUNGKIN TERJEBAK DALAM BERBAGAI SIKLUS PENEMBAKAN, DENGAN PENINGKATAN FREKUENSI。

Jadi situasi hari ini adalah pasar saham pergi dengan itu, yang mungkin atau tidak, dan kita dapat membicarakannya nanti; pasar utang pergi dengan indikator makro, yang tidak terlalu baik hari ini. Itulah mengapa dua drum itu benar-benar berbeda cerita, tapi mereka tidak perlu sama。

Steve Ehrlich:MARI KITA BICARA TENTANG INDIKATOR MAKRO. DATA INFLASI MERUPAKAN PERHATIAN UMUM DAN PPI (PRODUCER PRICE INDEX) MULAI MENINGKAT. APA LAGI YANG KAU LIHAT? BAGAIMANA ANDA MENAFSIRKAN SINYAL INFLASI INI? SAYA TIDAK INGIN MENGGUNAKAN KATA "SEMENTARA" TETAPI DALAM TEORI, JIKA SELAT DIBUKA KEMBALI DAN ADA SOLUSI UNTUK MASALAH IRAN, PASAR ENERGI SETIDAKNYA AKAN KEMBALI KE TINGKAT PRA-FEBRUARI 28 SERANGAN UDARA, DAN HAL-HAL HARUS TENANG。

Noelle Acheson:Hal-hal akan tenang, setidaknya pada harga minyak. Namun, ini tidak berarti bahwa inflasi akan segera jatuh karena dua alasan. Pertama, inflasi lambat. Kami telah melihat peningkatan dalam indeks inti kekhawatiran kepada Fed, tapi tidak dengan cara yang signifikan, karena harga minyak, sementara mempengaruhi segalanya, mengambil waktu untuk menyalurkan。

Kedua, kita akan melihat peningkatan volatilitas. Hal ini menarik, khususnya dalam ekonomi Amerika Serikat, di mana harga bensin berdampak signifikan pada ekspektasi inflasi. Anda lihat angka-angka yang naik di pom bensin, dan rasanya seperti uang sedang ditarik dari rekening bank Anda。

Jadi bahkan jika harga bensin tidak masuk inflasi inti, konsumen sudah merasa inflasi meningkat. Hal ini akan mempengaruhi harapan mereka dan selanjutnya, perilaku mereka dan, akhirnya, inflasi sebenarnya。

Jadi bahkan jika krisis Holmuz berakhir besok, itu akan memakan waktu lama untuk harga energi jatuh, dan lebih lama untuk indeks inflasi dan harapan untuk mengalir. Dengan kata lain, kisah inflasi tidak akan berakhir dalam jangka pendek, tidak peduli bagaimana tindakan Hormuz, karena itu tidak baru, dan inflasi dibangun sebelum krisis Holmuz。

Steve Ehrlich:KAU BISA MENYEBARKANNYA SEDIKIT LAGI? AKU TAHU KAU DI SPANYOL. AKU ORANG AMERIKA. SEJAK JATUHNYA INFLASI SETELAH COVID, FED TELAH MENDORONG SUKU BUNGA MENURUN, MESKIPUN TIDAK KE TARGET 2 PERSEN, TETAPI MEMANG TURUN. APA MAKSUDMU, " DAHULU KALA"

Noelle Acheson:AKU HARUS MENYANGKAL ASUMSI BAHWA ITU TIDAK JATUH KEMBALI SEPERTI YANG ANDA PIKIRKAN. LIHAT ANGKA SEJAK TAHUN 2024, KPI INTI TELAH BERJALAN ANTARA 2,6% DAN 3% MELINTASI PAPAN, DAN TIDAK JATUH SAMA SEKALI。

Sesungguhnya, satu setengah tahun yang lalu, banyak orang berkata, " Nah, kisah inflasi sudah berakhir, proses anti-inflasi sudah berakhir, dan kami akan berada di sini untuk sementara dan kemudian kita akan naik." Mengapa inflasi terus diharapkan? Karena tren menuju globalisasi, tren ini bahkan mendahului Pemerintah Trump dan dimulai dengan Biden。

Jadi itu tren jangka panjang, dan Trump hanya mempercepat, meningkatkan turbin. Tarif-tarif yang sudah habis dan status pengembalian uang pensiun teriff belum jelas, tetapi harga sudah naik karena keterlambatan; krisis Holmuz telah menetapkan pertandingan di bawah ini. Tapi serius, jika Anda melihatnya, Anda akan menemukan bahwa inflasi tidak turun untuk waktu yang lama。

Steve Ehrlich:Kau benar. Aku ingat ada diskusi tentang target Fed 2% yang mungkin harus direvisi ke atas dan dikalibrasi ulang suku bunga netral。

Noelle Acheson:3% adalah target yang wajar. Ini telah dibahas oleh banyak orang, bahkan oleh banyak pejabat FBI secara pribadi, tetapi mereka tidak dapat mengubah tujuan mereka. Alasannya adalah masalah mendasar dari Fed adalah kredibilitas. Sebagian besar yang Fed lakukan adalah mengelola kepercayaan. Jika kita tiba-tiba berkata, "kita kurang dari 2%, jadi kita mengubah target kita," itu melanggar kepercayaan pasar pada kemampuan Fed untuk mencapai tujuannya。

Steve Ehrlich:Dipahami. Kita akan bicara tentang FBI dan percaya pada sekitar sepuluh menit。

Dari Perdagangan Taco ke Ketekunan Struktural

Steve Ehrlich:Aku ingin bertanya lagi tentang kekuatan yang tak bisa dihentikan vs benda tak bergerak" dari hutang Vs. Surat kabar minggu ini mencatat komentar yang menarik oleh mantan Wakil Presiden IMF tentang apa yang disebut "Bliss Trade," yang dapat menjadi perpanjangan versi Taco Trade yang lebih berkelanjutan, dan harapan Fed untuk berada dalam keluarga yang sama。

Saya membaca buku tentang kebangkitan perjanjian arbitrage beberapa bulan yang lalu, berargumen bahwa pasar akan selalu memiliki bagian bawah mereka, dan harapan itu didorong oleh turbin selama periode COVID, karena bank sentral global harus menuangkan air untuk mendukung ekonomi stagnan. Kau bisa menjelaskan ini? Kau pikir yang mana yang tak bisa kau tangani dulu

Noelle Acheson:Brisley Trade, komentar menarik dari FT beberapa minggu lalu, oleh Gita Gopinath, mantan Ketua IMF Economist, Wakil Presiden, dan sekarang Profesor Harvard. Dia mengatakan poin yang sangat bagus: harapan pasar dari sebuah " downside" dan sebuah "safety net" bukan hanya Taco Trade。

Tentu saja, Taco Trade adalah bagian dari itu, dan Trump memang menyediakan pasar dengan berbagai peristiwa yang meyakinkan semua orang bahwa ia akhirnya akan mundur, tetapi intinya adalah bahwa itu lebih luas。

Perdagangan Taco adalah sementara di alam dan terbatas pada istilah Trump; Namun, Perdagangan Bliss adalah struktural dalam singkatan "besar, luas dan abadi stimulus atau dukungan". Argumennya adalah bahwa tidak ada Pemerintah hari ini akan memilih untuk tidak membayar bantuan ketika orang-orang dalam kesulitan, apakah pasar runtuh, krisis perbankan atau harga minyak tinggi。

Kami melihatnya pada tahun 2020, kami melihatnya pada tahun 2022 karena harga energi, dan sekarang di Eropa karena krisis Holmuz. Pemerintah tidak akan terpilih karena gagal membayar untuk menyelamatkan orang。

Ini tidak ada hubungannya dengan partai politik atau bahkan dengan sistem pemerintahan. Namun, sudut pandang devaluasi mata uang sangat penting, dan dari mana stimulus itu berasal? Selalu ada cara. Ada banyak alat di kotak peralatan mereka。

Dalam jangka panjang, hal ini meningkatkan bahaya moral dan gelembung di sisi spekulatif pasar. Itulah sebabnya mengapa kita masih melihat risiko yang kuat seperti preferensi dalam lingkungan yang tidak pasti. Tapi itu struktural, dan "downside" sekarang bagian dari sistem, yang, tentu saja, menambahkan lapisan kerentanan lain。

Steve Ehrlich:AKU HERAN KAPAN SISTEM INI AKAN MELEDAK. KARENA SIAPAPUN YANG MELAKUKAN SIKLUS END-OF-LIFE YANG KOSONG" AKHIRNYA DIDORONG KEMBALI OLEH PASAR, YANG SELALU PULIH, BIASANYA DALAM K, V ATAU HURUF LAINNYA。

Sebelum kita ke topik berikutnya, aku ingin bertanya tentang saham AI. Konon OpenAI mengajukan permohonan IPO dengan keyakinan sesegera mungkin besok, dan Anthropic dilaporkan akan datang kemudian tahun ini. Perusahaan-perusahaan ini membutuhkan ratusan miliar dolar untuk membangun infrastruktur dan membeli British Chips。

Saya mendengar Anthropic telah membuat keuntungan operasi yang cukup baik kuartal ini, tapi OpenAI masih membakar banyak uang dan membangun masa depan utang. Tapi ini mesin yang mendorong pasar saham. Bagaimana menurutmu

Noelle Acheson:Banyak laporan di pasaran menegaskan bahwa tarif terkini dan maju masuk akal. Apa yang membuatku gila adalah bahwa semua orang menganggap bahwa keuntungan diharapkan tercapai atau dilampaui。

MEMANG BENAR BAHWA SEJARAH TELAH SERING BEGITU, TAPI KITA TIDAK BISA MEMPEROLEH BAHWA AKAN SELALU BEGITU. APA DASAR DARI HARAPAN KEUNTUNGAN INI? DALAM BANYAK KASUS ITU ADALAH PANDUAN PERUSAHAAN SENDIRI, DAN DALAM BANYAK KASUS ITU HANYA EKSTRAPOLASI PERMINTAAN. KAMI BERASUMSI BAHWA ADA PERMINTAAN BESAR UNTUK CHIP DAN INFRASTRUKTUR AI, YANG TIDAK HARUS TERWUJUD。

AKU TIDAK MENYEBUT DIRIKU SEORANG AHLI AI. NAMUN, SECARA HISTORIS INOVASI TEKNOLOGI MEMILIKI SIKLUS HIDUPNYA SENDIRI, YANG DIPERKIRAKAN MELAMPAUI REALITAS DAN AKHIRNYA MENGALAMI PENGEMBALIAN. INI AKAN MENJADI PENGECUALIAN PERTAMA DALAM SEJARAH? HAL INI MUNGKIN, TETAPI SEMBRONO UNTUK MENEMPATKAN SELURUH TUBUH PADA PENGECUALIAN INI. DAN SEKARANG PASAR ADALAH SEMUA DI ATASNYA, DAN INI ADALAH KERENTANAN BAWAH SERIUS DIABAIKAN。

ANDA BARU SAJA MENYEBUTKAN BAHWA INFELTA ITU INDAH, TAPI HARGA SAHAM TELAH JATUH, DAN ITULAH YANG TELAH UNTUK DELAPAN PEREMPAT TERAKHIR. SETIAP KALI ORANG MENGATAKAN "AI CERITA SELESAI." TIDAK, ITU ADALAH KHAS "BOT PENDARATAN" EFEK, DAN DIHARAPKAN UNTUK MENDORONG DAN UANG TUNAI。

JADI AKU TIDAK AKAN MEMBACA APAPUN SEKARANG DARI REAKSI INI, TAPI KAU BENAR. ADA SELALU AKAN MENJADI FLIP. SAYA INGIN MENAMBAHKAN BAHWA SECARA HISTORIS, PUNCAK PASAR SERING DIPICU OLEH IPO BESAR。

Steve Ehrlich:Ini adalah perhatian besar. Ini juga kasus yang menarik, dan saya telah membaca bahwa mereka telah memiliki 14 atau 15 berturut-turut perempat superanalis. Tetapi, para analis memperkirakan bahwa seharusnya ada dasar yang realistis dalam teori, dan bahwa mesin tweak dapat diekstradisi sesuka hati, dan kemudian itu adalah dana para pedagang bermotor。

APA YANG SAYA TEMUKAN MENARIK ADALAH BAHWA WONG IN-HOON DAN YOUNG WEI DA SENDIRI JUGA TELAH MENEKANKAN KEKHAWATIRAN TENTANG REPRODUKSI ØNEIGHBORHOOD" ANTARA PERUSAHAAN AI, YANG MERUPAKAN KESALAHPAHAMAN ANTARA PABRIK CHIP DAN KLIEN. MEREKA TELAH MENCOBA UNTUK MERINGANKAN RASA TAKUT KONSENTRASI DENGAN MENGATAKAN BAHWA SEKITAR SETENGAH DARI KLIEN MEREKA BUKAN PRODUSEN AWAN BESAR。

Noelle Acheson:Masalah konsentrasi pelanggan tinggi memang ada, dan klien-klien ini sendiri menghadapi masalah kenaikan biaya dan meningkatnya suku bunga pada utang. Bagaimana kita bisa yakin bahwa kesehatan pelanggan ini mempertahankan harapan keuntungan bahwa produsen awan dan chip ini menjual ke pasar

Yah, aku akui aku mungkin salah. Aku sudah menunggu pasar untuk sementara waktu. Aku salah. Jadi itu adalah diskon besar。

Retiring Powell: kredit, enkripsi de-banking dan konflik kemerdekaan

Steve Ehrlich:Kepemimpinan dari Fed Powell meliputi hampir seluruh periode dari tahap awal industri enkripsi hingga kematangan. Zitcoin dan enkripsi awalnya dirancang untuk menjadi kontraproduktif untuk segala sesuatu yang Fed lakukan. Bisa kita bicara tentang apa arti masa jabatannya untuk industri ini

Noelle Acheson:Pemujaan di sekitar pesona Powell dapat dengan mudah membuat orang terlibat. Dia memang terlihat seperti kakek yang ingin kau ajak dia makan marshmallow latte. Tapi kita tidak bisa melupakan bahwa dia juga berada di balik go-banking perusahaan enkripsi, pemimpin Silvergate's shutdown dan Maret 2023's seri acara. Dia melakukan banyak hal buruk untuk reputasi pengawasan bank Amerika. Dia juga salah menilai inflasi。

JADI SEMENTARA SAYA MENGAKUI BAHWA SAYA MEMILIKI MINAT PRIBADI PADANYA, SAYA MELIHAT KONFERENSI PERS FOMC, YANG IA LAKUKAN DENGAN BAIK DALAM BERKOMUNIKASI DENGAN TUJUAN FED DAN OPERASI INTERNAL, ADA BANYAK HAL YANG IA TAHU DAN DIDUKUNG, YANG MENYAKITI INDUSTRI ENKRIPSI DAN REPUTASI KESELURUHAN INDUSTRI PERBANKAN AMERIKA SERIKAT

Hal-hal lain yang dia tidak tahu, yang merupakan masalahnya. Ini belum kredibilitas kasus Departemen Kehakiman AS itu sendiri。

Ketiadaan tanggapannya terhadap para pemanggilan itu menunjukkan beberapa kesombongan dan kurangnya kerjasama. Bahkan jika Anda tidak setuju dengan premis di balik gerakan Gedung Putih ini, Anda akan melakukannya demi preseden dan prosedur. Secara keseluruhan, oleh karena itu, evaluasi itu dicampur. Ia memang memiliki banyak hal untuk ditangani, misalnya, krisis membeli-kembali, epidemi dan inflasi。

Steve Ehrlich:Ya, aku lupa bahwa dia adalah Ketua FBI pada saat krisis membeli kembali pada 2019。

Noelle Acheson:Dia punya banyak pekerjaan. Tapi aku di sini dengan perasaan kasih sayang, tapi itu bukan pengecualian。

Steve Ehrlich:Mungkin itu yang kupikirkan. Saya seorang institusionalis, dan teman-teman saya di acara saya tahu bahwa saya telah bekerja untuk pemerintah Amerika Serikat dan militer Amerika Serikat。

Aku punya keyakinan yang kuat pada objektivitas dan suprapartisan sifat institusi pemerintahan kunci. Kekerasan Powell untuk mempertahankan kemerdekaan Fed sangat positif bagi saya, dan ia jelas berada di bawah tekanan yang besar. Dan saya tidak berpikir bahwa tekanan ini sepenuhnya berasal dari Gedung Putih, dan Kongres telah, beberapa tahun terakhir, sampai batas tertentu meninggalkan tanggung jawabnya untuk merumuskan kebijakan fiskal, mengakibatkan FBI harus mengejar ketinggalan. Dia mencoba untuk mengurangi saldo Fed dan memfokuskan kembali Fed pada kebijakan moneter. Jadi aku mengerti。

Namun, jika garis pertama Powell sebagai obituari presiden adalah \"dia mempertahankan kemerdekaan\", maka garis kedua harus \"dia salah menilai inflasi\". Pada tahun 2021 dan 2022, kami bosan dengan kata "sementara." Pada saat itu ada logika tertentu, bahwa COVID tampak seperti peristiwa ekor satu kali, dan pasar akan jatuh kembali dalam teori ketika itu dimulai kembali。

Faktanya, faktor - faktor seperti globalisasi telah mengubah rantai pasokan. Dia gagal untuk melihatnya, mengarah ke dekade inflasi tertinggi, yang harus diturunkan lagi; ini menyebabkan krisis perbankan yang Anda sebutkan, yang menyebabkan putaran penyelamatan yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk beberapa bank yang terjebak dalam siklus suku bunga karena utang nasional mereka. Sulit untuk mendamaikan dua hal ini。

Noelle Acheson:Bahkan "kebergantunganence reputasi layak disiksa. Dia datang ke depan untuk membalas serangan ketika panggilan dari Kementerian Kehakiman tiba, dan itu adalah saat yang menakjubkan dan diperlukan, dan dia melakukan pekerjaan yang baik di sini, dalam banyak pekerjaannya berkomunikasi informasi dan memupuk kepercayaan pada institusi. Tapi kita juga harus ingat bahwa tidak ada pemikiran independen dalam menutup operasi perbankan terkait enkripsi, yang dipengaruhi secara politik。

Kita juga harus bertanya pada diri sendiri apakah kemerdekaan berarti tidak ada pertanggungjawaban untuk semua pengambilan keputusan. Apakah itu berarti bahwa panggilan dapat diabaikan secara langsung? Apa arti kemerdekaan itu? Ada ruang untuk diskusi apakah FBI benar-benar menunjukkan kemerdekaan itu. Dan ini membuka topik yang menarik, apa sebenarnya yang kita katakan ketika kita mengatakan " kemerdekaan bank pusat"? Kapan itu menjadi tidak menguntungkan daripada kebaikan

Steve Ehrlich:Bagiku, dia lebih mirip Paul Volcker daripada Arthur Burns. Namun, ada banyak definisi tentang kemerdekaan。

Kevin Warsh mengambil alih: singkatan, panduan maju dan suku bunga pengurangan harapan

Steve Ehrlich:Kami berbicara tentang penggantinya. Waskiski Kevin Warsh juga mengalami evolusi sendiri antara Merpati vs Elang. Dalam pendengarannya, ia menyatakan dengan jelas bahwa ia ingin Fed untuk menjauh dari kebijakan fiskal, dan bahwa perkataannya, mungkin, \"kebijakan fiskal lebih seperti pilihan pemenang dan pecundang, dan kebijakan moneter lebih demokratis dan berdampak pada ekonomi secara keseluruhan.\" Di sanalah Ketua FBI harus duduk。

Dia juga ingin menciptakan tingkat inflasi baru yang akan membuat Fed lebih tepat dan lebih maju. Dan Warsh tidak mau. Apa yang kau harapkan darinya

Noelle Acheson:Dia bisa mengatakan dia ingin lembaran keseimbangan yang lebih kecil, tetapi pasar tidak akan membiarkan dia. Itu saja. Ini adalah pasar obligasi yang memilikinya. Ini terkait erat dengan stabilitas harga. Fed tidak boleh membiarkan gangguan di pasar utang nasional, karena itu akan mempengaruhi dolar dan stabilitas harga. Jadi itu keinginan, dan aku berharap aku seorang pianis profesional, tapi itu tidak akan terjadi。

SEJAUH BIMBINGAN MAJU YANG BERSANGKUTAN, KONFERENSI PERS FOMC AKAN LEBIH SEDIKIT, TITIK-TITIK KURANG, DAN AKU TIDAK AKAN TERKEJUT. AKAN ADA DISKUSI BESAR TENTANG APAKAH ITU BAIK ATAU BURUK. HAL INI BERKAITAN DENGAN APA YANG DILAKUKAN SEC, DAN MEREKA JUGA MEMBAHAS MENGURANGI JUMLAH PENGUNGKAPAN TAHUNAN. APAKAH PASAR AKAN MENERIMA LEBIH SEDIKIT INFORMASI? ATAU AKAN MENINGKATKAN VOLATILITAS

Apakah ini berarti analis harus bekerja, bukan makan tepat waktu? Aku tidak tahu. Ini perubahan yang sangat besar. Apa kita sudah terbiasa dengan semacam data ritme dan makan waktu, dan jika kita mengambil ini, akan mengganggu pasar sehingga ia harus meletakkannya kembali, atau akan menjadi transisi yang sehat, biaya yang lebih rendah dan memperkenalkan kembali pemikiran asli

Aku tidak tahu. Aku tidak akan mengejutkan dia untuk mencoba, tapi pasar tidak akan membiarkan dia berhasil, aku tidak tahu. Mungkin itu yang bisa dia lakukan. Dia tidak bisa mengubah cara inflasi diukur. Itu bukan urusannya. Dia bisa mempengaruhi apa yang kau pedulikan, tapi apa yang orang akan menilai sendiri. Dan dia pasti tidak akan bisa menurunkan tingkat。

Steve Ehrlich:Dalam hubungan itu, kemarin FBI menerbitkan menit pertemuan April. Salah satunya adalah fakta bahwa ada lebih banyak elang dalam konferensi daripada pemungutan suara akhir (menjaga suku bunga). Itu lingkungan yang akan dihadapinya, inflasi yang lebih tinggi, tapi presiden ingin suku bunga yang lebih rendah, percaya bahwa produktivitas AI akan menahan inflasi. Dan kemudian Warsh harus membuktikan bahwa dia "tidak tergantung dari presiden." Apa yang Anda harapkan dari pertemuan FBI di masa depan

Noelle Acheson:Itu terserah Trump untuk mengatakan. Dia berkata di depan publik, "Warsh melakukan apapun yang dia inginkan, dan aku memiliki keyakinan penuh padanya." Karena menganggap Warsh pergi ke lingkungan, pernyataan ini cukup menakjubkan. Kita tahu bahwa Warsh tidak dapat menurunkan tarif, baik ia memiliki satu suara dan hampir tidak ada yang akan memilih dengan dia; atau Trump tidak dapat berteriak padanya begitu cepat setelah dia dipilih. Jadi akan ada gencatan senjata。

Ada satu hal di pasar sekarang yang saya pikir saya telah membaca salah. Saya telah mengatakan "tidak tetes" untuk waktu yang lama, dan saya senang melihat konsensus ini muncul; tetapi sekarang akan menjadi ekstrim lain, dengan peningkatan tahun ini. Saya pikir ini akan terlalu jauh。

ia tidak mampu mengurangi suku bunga, tetapi hanya sedikit yang berani untuk menaikkannya bahkan setelah "sementara vs kontinuitas" inflasi belum disimpulkan. jadi tidak ada kerugian."。

Ini akan membuat Trump nyaman, mungkin tidak membuatnya bahagia, tapi dia akan diam. Ini memberi Fed istirahat dan Warsh beberapa waktu untuk membangun hubungannya sendiri, karena pada akhirnya tergantung pada tingkat kepercayaan yang dimiliki anggota FOMC di Kursi, dan apakah mereka akan mengikuti sarannya, yang akan mempengaruhi kebijakan moneter selanjutnya。

Steve Ehrlich:Aku merasa sedikit lega. Tidak ada yang telah memilih menentang pemungutan suara selama beberapa dekade sebelum mulai muncul tahun lalu。

SEBALIKNYA, SAYA PIKIR ITU ADALAH HAL YANG BAIK UNTUK MEMILIKI SUARA NEGATIF, KARENA ADA BEGITU BANYAK ORANG DI RUANGAN INI, DENGAN LATAR BELAKANG YANG BERBEDA, DAERAH REGULASI YANG BERBEDA, YANG HARUS EKONOMIS BERBEDA DAN JAUH DARI PEMIKIRAN KELOMPOK. AKU MENANTIKAN SESI FOMC DI SABTU MALAM MUSIM KE-52, DAN ORANG-ORANG INI TERKENAL。

Noelle Acheson:Luar biasa. Bagaimana jika suara negatif berikutnya datang dari Presiden sendiri

Steve Ehrlich:Itu akan menarik. Aku tidak yakin ada contoh dalam sejarah。

Noelle Acheson:AKU RAGU DIA AKAN MELAKUKAN ITU. PEKERJAAN NOMOR SATUNYA SEKARANG ADALAH MEMBUAT FOMC PERCAYA PADANYA。

Steve Ehrlich:Ya, setidaknya untuk pertama kalinya. Tapi kemudian siapa tahu。

Biaya produksi bitcoin mikro assessing

Steve Ehrlich:KAMI BERBICARA BANYAK TENTANG MAKRO. BICARAKAN TENTANG ENKRIPSI. ZATCOIN DAN ETH DIGULUNG LAGI AKHIR PEKAN LALU, DAN PADA HARI MINGGU, KEMUNGKINAN SERANGAN BARU TERHADAP IRAN KELUAR, DAN PADA HARI SELASA TRUMP MENGATAKAN BAHWA BEBERAPA NEGARA TELUK TELAH MEMINTA SEDIKIT LEBIH BANYAK WAKTU UNTUK BERNEGOSIASI DAN HAL-HAL YANG TELAH DILETAKKAN DITAHAN. TAPI ENKRIPSI BELUM DIKEMBALIKAN. BEBERAPA KAPAL TANK TANKER TIONGKOK TELAH DILAPORKAN MELEWATI SELAT TERSEBUT DAN TELAH MEMBAYAR BEBERAPA JENIS ÖFEE" KE IRAN。

Aku ingin tahu apakah ini akan menjadi model lanjutan. Tapi enkripsi terjebak, apakah itu aset Beta-risk tinggi, atau adalah devaluasi currencies di dunia yang lebih inflasi akan memberikan Bitcoin dan enkripsi kembali keuntungan? Atau kau akan kalah dengan emas lagi? Apa pendapat Anda tentang aset enkripsi arus utama sekarang

Noelle Acheson:Ini mungkin semua diatur, jujur saja. Saya tidak melihat katalis apapun yang dapat mendorongnya keluar dari zona saat ini, setidaknya bukan yang benar. Risiko negatif yang selalu ada, dan runtuhnya pasar saham akan menyeret turun aset terenkripsi utama, dan gravitasi akan bekerja bahkan jika korelasi menjadi lebih lemah dalam jangka pendek. Tetapi, apakah pasar saham benar - benar jatuh? Sulit untuk dikatakan。

Pencabutan garis ini telah terjadi. Bitcoin adalah alat pagar untuk devaluasi mata uang. Bitcoin cenderung tampil lebih baik ketika ada ketakutan devaluasi. Pada tahun 2023, sewaktu bitcoin melonjak selama krisis perbankan, semua orang mengatakan ” karena orang - orang sadar bahwa sistem perbankan itu korup dan rapuh ”. Aku salah karena orang-orang mengharapkan bank sentral untuk melepaskan air。

Bitcoin benar-benar bereaksi terhadap hal ini. Jika ada deteriorasi nyata di pasar, dan jika ada sinyal stimulus (yaitu, Bliss Trade yang kita bicarakan sebelumnya), adalah mungkin untuk mengangkat enkripsi dari tidur。

Tapi sekarang ada preferensi risiko, dan bitcoin tidak bergerak karena ada begitu banyak pilihan lain。

BANYAK KONSEP AI, PASAR PREDIKTIF, BISA BERMAIN TERLALU BANYAK. ITU ADALAH BIAYA BITCOIN MENJADI ASET MAKRO. AKU SUDAH LAMA MENONTON INI. BITCOIN ADALAH HAL YANG BAIK UNTUK MENJADI ASET MAKRO, DAN TELAH MENJADI LEBIH DAN LEBIH TEMPATNYA DALAM MAKROASEMBLY; TETAPI HARGA ADALAH BAHWA SEKARANG HANYA SALAH SATU DARI BANYAK MAKRO-ASET。

Ini bukan bitcoin saat ini bahwa investor mengejar volatilitas tinggi akan memilih volatilitas yang lebih tinggi. Jadi kesimpulannya, tidak ada katalis yang dapat mendorongnya keluar sampai melompat keluar dan mengambil alih。

Steve Ehrlich:Salah satu kemungkinan katalis masa depan adalah Undang-Undang Kejelasan (market structure acting). Kita tak punya kesempatan hari ini, tapi ini topik yang buruk. Bisa kita bicara sebentar? Apakah UU itu sendiri atau kemungkinan untuk ditandatangani ke dalam hukum

Noelle Acheson:Saya berharap untuk lulus Clarity Act tahun ini. Tapi kepercayaan diri tidak terlalu tinggi, itu mungkin hanya keinginan saya. Saya tidak berpikir itu akan memiliki banyak dampak atas TT, dan bitcoin tidak kekurangan kejelasan regulasi。

APA YANG BENAR-BENAR KURANG ADALAH BAHWA ETH, ETH, BISA MENGUNTUNGKAN; DAN ETH, MENINGKAT, SERING DENGAN BITCOIN. SECARA KESELURUHAN, KEJELASAN REGULASI MUNGKIN MEMBUAT BEBERAPA INVESTOR LEBIH NYAMAN DENGAN ALOKASI BITCOIN, TETAPI BITCOIN SENDIRI SAAT INI TIDAK KEKURANGAN KEJELASAN REGULASI。

Steve Ehrlich:Benar. Saya menulis beberapa posting di Twitter, bitcoin dan ETH hampir jelas. SEC juga telah memberikan bimbingan bahwa banyak tindakan janji bukanlah jaminan, yang justru merupakan kebalikan dari posisi SEC Gary Gensler。

OFO DeFi mungkin tidak terkunci karena telah memberikan beberapa perusahaan TradFi kepastian yang lebih besar untuk berpartisipasi; DAO tidak akan diperlakukan sebagai kemitraan bersama, jika tidak akan ada risiko liability signifikan; dan batas kepatuhan FinCEN dan AML akan lebih jelas. Ini adalah kunci Clarity mungkin membawa untuk membuka kunci。

Tapi kau benar, Bitcoin, ETH, termasuk XRP, Solana, bahkan tanpa undang-undang formal untuk mengatakan bahwa mereka adalah komoditas, ada cukup aturan tradisional, apalagi ETF disetujui oleh SEC di bawah UU 33, yang pada dasarnya memasukkan barang ke dalam ETF。

Noelle Acheson:Ini benar-benar rumit, dan saya mengajukan pertanyaan: adalah pasar harga-memperbaiki melalui Clarity Act? Dengan kata lain, jika tidak lulus, akan enkripsi jatuh? Atau sudah berakhir

Steve Ehrlich:Sulit untuk mengatakan bahwa mungkin bergantung pada aset tertentu. Saya cenderung berpikir bahwa hal itu belum sepenuhnya dihargai, karena enkripsi telah turun selama berbulan-bulan, dan jika ada dorongan nyata untuk mendorongnya melalui dalam minggu-minggu mendatang, itu harus terjadi sebelum awal musim panas, jika tidak saya tidak berpikir itu akan terjadi。

BAHKAN JIKA ITU BERLALU, ITU TIDAK BERARTI BAHWA BITCOIN BERGEGAS KE 140.000, ETH OTOMATIS KE 5.000. INI AKAN MEMAKAN WAKTU LEBIH LAMA. TAPI SAYA TIDAK BERPIKIR BAHWA ITU TELAH SEPENUHNYA DIHARGAI, KARENA JELAS BAGI SEMUA ORANG BAHWA AMBANG BATAS HARUS DILINTASI DALAM JANGKA WAKTU SINGKAT, MISALNYA, DENGAN MENYUSUN KEMBALI VERSI SENAT DENGAN VERSI DPR, DAN JUGA DENGAN MENYERTAKAN KLAUSA ETIS YANG DAPAT DITERIMA OLEH GEDUNG PUTIH DAN AKHIRNYA MENANDATANGANINYA. MEREKA BILANG TARGETNYA 4 JULI, SEKITAR 6 MINGGU LAGI。

Noelle Acheson:IBLIS ADA DI RINCIANNYA. LEGISLASI ADALAH SATU HAL DAN KEMUDIAN MEMBUAT ATURAN ADALAH LAIN. TAPI AKU SUDAH BERPIKIR, JIKA TIDAK, ITU BUKAN AKHIR DUNIA UNTUK ENKRIPSI. SEC SUDAH BERADA DI MOBIL DAN SEBAGIAN BESAR REGULATOR KEUANGAN BERADA DI DALAM MOBIL, DAN MEREKA DAPAT MENJAGA ATURAN SAMPAI AKHIR MANDAT TROMP. BAHKAN JIKA PARTAI ANTI-ENKRIPSI PERGI KE GEDUNG PUTIH PADA TAHUN 2028, ENKRIPSI AKAN MENJADI TERLALU BESAR UNTUK ISTIRAHAT。

Steve Ehrlich:Benar. Penyulitan phancy telah membuktikan dirinya sebagai pelobi yang sangat kuat, kelompok minat, dan saya percaya bahwa tidak ada penerus yang mungkin bermusuhan dengan Gensler, karena sikap itu sebenarnya tidak membawa banyak keuntungan politik。

Ijin inovasi kamus, indikator fokus dan perspektif terbalik

Steve Ehrlich:Topik kecil terakhir, mengenai pernyataan inovasi tokenisasi, apa pendapat Anda tentang interaksi antara enkripsi dan pasar tradisional

Noelle Acheson:Iblis dalam rincian lagi. Satu hal yang saya khawatirkan adalah rumor bahwa hal itu akan memungkinkan pihak ketiga untuk mengeluarkan. Dengan kata lain, siapa pun dapat mengirim tanda untuk parsel saham, dan ia tidak ada hubungannya dengan perusahaan, atau bahkan rumor bahwa persetujuan perusahaan tidak diperlukan。

Dalam pandangan saya, sifat pasar adalah pembentukan modal. Derivatif mendukung pembentukan modal dengan menciptakan lebih banyak pasar cair, menyediakan jaminan bagi investor yang menginvestasikan uang dalam saham tertentu. Tetapi jika Anda menciptakan pasar yang murni untuk derivatif spekulatif, seperti saham monetisasi, itu adalah ide dasar untuk merusak pasar。

Ini bukan untuk kepentingan enkripsi, yang telah terdengar terlalu banyak sejak itu telah dimasukkan pada - hanya untuk spekulasi". Ini bukan aku dan kau, tentu saja, tapi tidak。

Jadi itu urusanku. Tetapi jika rinciannya tidak begitu buruk di akhir, pengungkapan untuk inovasi token adalah kabar baik, dan mendorong beberapa eksperimen. Para regulator akan berhati-hati untuk tidak membiarkan siapa pun masuk dan tidak mengizinkan ukuran yang tak terbatas。

Namun, fikih ini mendorong pengusaha, peserta pasar dan inovator untuk bereksperimen dengan arsitektur pasar baru ini. Kita tahu bahwa dalam lima atau sepuluh tahun, monetisasi akan menjadi bagian penting dari pasar. Kau mencoba bentuk aset baru yang tidak akan dihitung setelah musim gugur" adalah langkah maju besar。

Steve Ehrlich:Pertanyaan terakhir, dua atau satu: Apakah bagan/penunjuk perhatian terbesar bagi Anda dalam minggu atau bulan mendatang? Apa pandangan terbalik yang ingin Anda bagikan

Noelle Acheson:Aku suka pertanyaan yang kau ajukan. Anda tidak bermain Tai Chi, Anda memilih cerita diabaikan. Aku memilih inflasi. Jika kita tidak bisa mengawasinya, akan ada skrip yang sangat buruk di depan. Inflasi mendorong pasar obligasi, mendominasi kebijakan moneter dan memiliki dampak signifikan pada kebijakan fiskal di tingkat global。

Jadi inflasi tidak dapat dihindari, dan Anda dapat mengubah algoritma indeks, seperti yang dikatakan presiden baru, tapi tidak ada gunanya。

AKU AKAN MEMILIH HAL YANG DIABAIKAN DARI SUDUT PANDANG TERBALIK. SEMUA ORANG BERSORAK UNTUK S&P 500, TETAPI MENGABAIKAN KESENJANGAN PELEBARAN ANTARA S&P 500 DAN INDEKS PARITY. INDEKS PEMBERATAN NILAI PASAR, YANG KITA SEMUA LIHAT, TERUS-MENERUS TINGGI; NAMUN, TIDAK. KESENJANGANNYA SEMAKIN MELEBAR. TERAKHIR KALI AKU DIBESARKAN PADA TINGKAT INI ADALAH 1999。

Steve Ehrlich:Kemudian, gelembung Internet pecah。

Noelle Acheson:Benar. Apa pun yang berat, menurut hukum fisika, akhirnya akan ditimpa。

Steve Ehrlich:Sepenuhnya setuju. Noelle, kami akan mengundangmu kembali lain kali. Terima kasih sudah menonton。

Bahasa Asli Video