SEC SEC “DUA TAHUN PADA RANTAI” RAMALAN: TOKENISASI SISTEM LIKUIDASI DTCC

Diterjemahkan oleh : @ BlazingKevin_, Peneliti di Movemaker

CHAIRMAN DARI SEC, PAUL ATKINS, MENUNJUKKAN BAHWA SELURUH PASAR KEUANGAN DI AMERIKA SERIKAT, TERMASUK EKUITAS, PENDAPATAN TETAP, UTANG PUBLIK DAN REAL ESTATE, DAPAT BERGERAK SEPENUHNYA SELAMA DUA TAHUN KE BLOK RANTAI ARSITEKTUR TEKNIS YANG MENDASARI HAK ASASI. INI DAPAT DIGAMBARKAN SEBAGAI PERUBAHAN STRUKTURAL YANG PALING SIGNIFIKAN DALAM SISTEM KEUANGAN AMERIKA SERIKAT SEJAK MUNCULNYA PERDAGANGAN ELEKTRONIK PADA TAHUN 1970-AN。

1. ^ a b c d e f g h i j k l m n o p. Kerangka kerja kolaboratif dan kontribusi praktis cross-sektoral penuh

Inisiatif \"Project Crypto” Atkins bukanlah inisiatif sepihak dari SEC dan didasarkan pada kerja sama sistematis lintas legislasi, regulasi, dan sektor swasta. Achieveving rantai penuh pasar keuangan Amerika Serikat senilai lebih dari $ 50 triliun (termasuk ekuitas, obligasi, utang nasional, kredit swasta, real estate, dll) memerlukan peran dan kontribusi yang jelas dari beberapa institusi。

1.1 Departemen pemerintah yang terlibat dalam asetisasi penuh

Ini harus ditambahkan bahwa mekanisme \"Project Cripto\" dan \"Innovative Exemptions\" mengenali ketidakkompatibilitas teknologi rantai blok dengan regulasi keuangan yang sudah ada, menyediakan lingkungan uji coba terkontrol yang memungkinkan institusi keuangan tradisional (TradFi) untuk mengeksplorasi dan mengimplementasikan infrastruktur termonetisasi tanpa melanggar prinsip perlindungan investor inti。

WANITA Undang-Undang Hachabi memecahkan masalah Cash Leg, yang diperlukan agar institusi-institusi dapat melaksanakan transaksi dan hipotek dalam rantai, dengan menciptakan mata uang stabil yang sesuai dan disahkan secara penuh oleh cadangan penuh, dengan transfer otoritas supervisor yang jelas kepada regulator perbankan。

Dengan membagi yurisdiksi SEC dan CTC, CLARITY Act secara eksplisit menargetkan platform asli yang dienkripsi dan menciptakan definisi \"kematangan\", memungkinkan lembaga untuk mengetahui secara jelas badan regulator mana aset digital yang dipegangnya (misalnya, bitcoin) beroperasi di, sambil memberikan cara agar platform asli terenkripsi didaftarkan sebagai perantara regulator federal (\"broker/tradler\"))。

DIKETEMUKAN PADA TAHUN 1973, OCC MENYEDIAKAN LAYANAN KLIRING DAN PENYELESAIAN UNTUK HAK, MASA DEPAN DAN KEAMANAN YANG MEMINJAMKAN TRANSAKSI UNTUK MEMPROMOSIKAN STABILITAS PASAR DAN INTEGRITAS。CFTC./ YAManajer utama dari pasar masa depan dan pedagang masa depan。

Sinergi cross-sektoral ini merupakan prasyarat untuk rantaian penuh pasar keuangan Amerika Serikat, menyediakan dasar yang solid untuk penyebaran skala besar raksasa setelahnya seperti Blackrock, Morgan Chase dan integrasi infrastruktur inti seperti DTCC。

Kolaborasi 2,2 raksasa keuangan tradisional

Di Amerika Serikat ' tradisional raksasa keuangan' cetak biru untuk kolaborasi, tata ruang yang lebih dalam institusi mencerminkan lebih spesifik fokus strategis dan detail teknis. Biarel adalah yang pertama kali dikeluarkan pada rantai publik (the Taifung) sebagai Dana Utang Perbendaharaan Amerika Serikat, yang meletakkan posisinya sebagai batu penjuru pengenalan keuntungan keuangan tradisional ke dalam ekosistem rantai publik sebagai manajer aset。

Setelah mengubah nama blok operasi rantainya ke Kinexys, Morgan Chase mengizinkan bank untuk menyelesaikan pertukaran atom agunan tokenisasi dan uang tunai dalam waktu berjam-jam, secara signifikan mengoptimalkan manajemen likuiditas; pada saat yang sama, inisiatifnya untuk pilot JPMD pada rantai Base dilihat sebagai langkah strategis maju ke ekosistem rantai blok publik yang lebih luas, bertujuan pada interoperabilitas yang lebih besar。

AKHIRNYA, SEBAGAI PENYEDIA INFRASTRUKTUR PERDAGANGAN PALING PENTING DI DUNIA, TRUST AND CLEARINGHOUSE (DTCC), YANG TELAH MENYELESAIKAN TEROBOSAN KONKRET DENGAN ANAK PERUSAHAANNYA, DEPOSITORY TRUST (DTC), TELAH MEMPEROLEH SEC \"TANPA SURAT KEBERATAN\" YANG MEMUNGKINKANNYA UNTUK MENGHUBUNGKAN SISTEM CUSIP TRADISIONAL DENGAN INFRASTRUKTUR TOKEN BARU, SEHINGGA SECARA FORMAL MEMBUKA PROSES PILOT UNTUK MONETISASI ASET MAINSTREAM, TERMASUK SAHAM KOMPONEN RUSSELL 1.000, DI LINGKUNGAN YANG TERKENDALI。

2. Lingkungan keuangan dan analisis dampak setelah monetisasi penuh

Tujuan sentral monetisasi aset adalah untuk memecahkan \"efeksolar\" dan \"batas waktu\" keuangan tradisional dan menciptakan sistem keuangan global, terprogram, 24 jam。

2 2.11Perbaikan yang mencolok dalam lingkungan keuangan: melompat dalam efisiensi dan kinerja

Kemudahan monetisasi sistem akan memberikan efisiensi yang tidak dapat dipisahkan dan keuntungan kinerja untuk sistem keuangan tradisional:

EKSPEDISI 2.1.1 DENGAN KECEPATAN PENYELESAIAN (T+1/T+2 KE T+0/S):

Naikkan:SEBUAH RANTAI BLOK YANG DAPAT DICAPAI HAMPIR REAL-TIME (T+0) ATAU BAHKAN PERMUKIMAN DAN PENGIRIMAN KELAS DUA, SECARA TAJAM KONTRAS DENGAN SIKLUS PEMUKIMAN T+1 ATAU T+2 YANG BIASANYA DIPERLUKAN OLEH PASAR KEUANGAN TRADISIONAL. OBLIGASI DIGITAL YANG DIKELUARKAN OLEH UBS DI SDX MENDEMONSTRASIKAN PENYELESAIAN T+0, DAN OBLIGASI DIGITAL YANG DIKELUARKAN OLEH BANK INVESTASI EROPA MENGURANGI WAKTU PENYELESAIAN DARI LIMA HARI MENJADI SATU HARI。

Rasa sakit yang harus diselesaikan:Kerugian kredit dan risiko operasional dari pihak yang dihasilkan dari penyelesaian akhir telah dikurangi secara signifikan. Untuk transaksi sensitif-waktu seperti beli-kembali dan obligasi derivatif, peningkatan kecepatan penyelesaian sangat penting。

Keefisienan modal 2.1.2 Revolusi dan pembebasan likuiditas:

Naikkan:Pembayaran aset dan pembayaran dilakukan secara bersamaan secara individu, dalam transaksi yang dapat dibagi. Secara bersamaan, monetisasi memungkinkan pelepasan \"ibu kota tidur\" yang saat ini terkunci dalam periode tunggu penyelesaian atau proses yang tidak efisien. Misalnya, manajemen agunan yang dapat diprogram dapat melepaskan lebih dari $100 miliar modal yang terperangkap setiap tahun。

Rasa sakit yang harus diselesaikan:Angka risiko utama dalam \"pembelian sebelum pembayaran\" tradisional operasi dihilangkan. Kebutuhan akan buffer marjin tinggi untuk likuidasi telah dikurangi. Pada saat yang sama, dana pasar uang monetisasi (TMMF) dapat digunakan sebagai jaminan untuk transfer langsung, mempertahankan keuntungan dan menghindari gesekan likuiditas dan keuntungan yang dihasilkan dari kebutuhan untuk menebus uang tunai dan reinvestasi dalam sistem tradisional。

2 2.11.3 Peningkatan transparansi dan auditabilitas:

Naikkan:Buku-buku Distributive memberikan catatan tunggal yang tak salah mengenai kepemilikan yang berwibawa, dan semua transaksi dapat diverifikasi. Kontrak-kontrak cerdas yang diperbolehkan untuk pemeriksaan kepatuhan otomatis dan perilaku perusahaan (misalnya, pembayaran bunga)。

Rasa sakit yang harus diselesaikan:Ketidakefisienan isolasi data, beberapa pembukuan dan rekonsiliasi manual dalam keuangan tradisional telah sepenuhnya ditangani. Ini menyediakan \"Perspektif Tuhan\" yang belum pernah terjadi sebelumnya yang memungkinkan real-time, menembus regulasi dan pemantauan efektif risiko sistemik。

2.1.4 24/7/365 Global Market Access:

Naikkan:Pasar tabib tidak lagi dibatasi untuk jam kerja, zona waktu atau hari libur bank tradisional. Transaksi cross-border telah dilakukan lebih lancar dan aset dapat ditranspor secara global。

Rasa sakit yang harus diselesaikan:Kekhalifahan Overcoming time lags dan kendala geografis dalam pembayaran lintas-pembatasan tradisional dan manajemen likuiditas khususnya telah bermanfaat bagi manajemen kas TNCs。

Federasi Sebagian besar Peserta

Perubahan yang ditimbulkan oleh monetisasi adalah subversif dan memiliki dampak terbesar pada kategori berikut dari peserta pasar:

Tantangan kunci dan risiko:

• Imbangan antara likuiditas dan netting:SAAT INI DTCC MENCAPAI EFISIENSI MODAL YANG SIGNIFIKAN DENGAN MENJARING JUTAAN TRANSAKSI DAN MENGURANGI VOLUME UANG TUNAI DAN SEKURITAS SEBENARNYA DIPERLUKAN SEBESAR 98 PERSEN. PEMUKIMAN DIATOMISASI (T+0) PADA DASARNYAREAL-TIME FULL PEMUKIMAN (RTGS)Hal ini mungkin mengakibatkan hilangnya efisiensi netting dan membutuhkan kombinasi solusi pasar antara kecepatan dan efisiensi modal, seperti beli-kembali pada hari。
• Paradoks Privasi Keegois:Keuangan institusional bergantung pada privasi transaksi, sedangkan rantai publik (misalnya Rumah Ether) transparan. Institusi yang besar tidak mampu melakukan transaksi besar di rantai terbuka tanpa \"ditemukan\". Solusinya adalah menggunakan teknik perlindungan privasi, seperti sertifikasi pengetahuan nol, atau untuk beroperasi pada rantai lisensi (misalnya, Kinexys of Morgan Chase)。
• Amplifikasi risiko sistemik:PASAR 24/7 MENGHILANGKAN \"MASA SEJUK\" PASAR TRADISIONAL. TRANSAKSI AGORITMIK DAN PEMULIHAN IKATAN OTOMATIS (MELALUI KONTRAK CERDAS) DAPAT MEMICU LIKUIDASI SERIAL SKALA BESAR DI BAWAH TEKANAN PASAR, SEHINGGA MEMPERBESAR RISIKO SISTEMIK, MIRIP DENGAN TEKANAN LIKUIDITAS DALAM KRISIS LDI BRITANIA RAYA TAHUN 2022。

PERSEMBAHAN ATAS NILAI - NILAI INTI DANA

Monetisasi dana pasar uang (MMFs) adalah kasus pertumbuhan yang paling representatif di RWA. TMMF khususnya menarik sebagai jaminan:

• Pemberhentian hasilTidak seperti uang tunai berpenghasilan bunga, TMF dapat menghasilkan pendapatan secara berkelanjutan sampai mereka benar-benar digunakan, mengurangi biaya kesempatan \"collateral drag\"。
• Mobilitas dan kemampuan kelompok yang tinggi:TMMF menggabungkan keakraban regulatori dan keselamatan tradisional MMFs dengan penyelesaian dan programmabilitas langsung yang dibawa oleh DLT. Sebagai contoh, Dana BIDL di Beled telah berhasil memperbaiki rasa sakit MMF fortuitif tradisional T+1 melalui Saluran Redemption Instant USDC di Circle dan telah mencapai likuiditas instan 24/7。

KAMPUNG 3. PERANAN DTCC/DTC DALAM PROSES MONETISASI

DTCC DAN DTC ADALAH LEMBAGA SISTEMIK INTI ESENSIAL DALAM INFRASTRUKTUR KEUANGAN AMERIKA SERIKAT. UKURAN ASET YANG DIPEGANG DTC MENCAKUP MAYORITAS PASAR MODAL AMERIKA SERIKAT UNTUK PENDAFTARAN EKUITAS, TRANSFER DAN HOSTING. DTCC DAN DTC DIANGGAP SEBAGAI \"GUDANG UMUM\" DAN \"DUDGEGER UMUM\" DI PASAR SAHAM AMERIKA SERIKAT. KETERLIBATAN DTCC MERUPAKAN KUNCI UNTUK MEMASTIKAN KEPATUHAN, KEAMANAN DAN KEEFEKTIFAN HUKUM DARI PROSES MONETISASI。

1 3,1 PERAN DAN TANGGUNG JAWAB UTAMA DTC

• Identitas dan ukuran:OFIN DTC BERTANGGUNG JAWAB UNTUK KEAMANAN PUSAT HOSTING, LIKUIDASI DAN LAYANAN ASET. DARI TAHUN 2025, ASET HOSTING DTC MEMILIKI UKURAN SEBESAR $10.3 TRILIUN, MELIPUTI 1,44 JUTA SEKURITAS YANG DIKELUARKAN, DAN MENDOMINASI PENDAFTARAN, TRANSFER DAN PENGAMANAN MAYORITAS PASAR MODAL AMERIKA SERIKAT。
• INTERVENSI DTCC MEWAKILI PENGAKUAN RESMI ASET DIGITAL DALAM INFRASTRUKTUR KEUANGAN TRADISIONAL. TANGGUNG JAWAB INTINYA ADALAH UNTUK MELAYANI SEBAGAI JEMBATAN KEPERCAYAAN ANTARA SISTEM CUSIP TRADISIONAL DAN INFRASTRUKTUR MONETISASI YANG MUNCUL. DTCC BERKOMITMEN UNTUK MEMPERTAHANKAN TINGKAT KEAMANAN YANG SAMA TINGGI, KETEGUHAN, HAK HUKUM DAN PERLINDUNGAN INVESTOR SEBAGAI BENTUK TRADISIONAL DARI MONETISASI。
• Integrasi likuiditas: DTCC ' s tujuan strategis adalah untuk mencapai kolam cairan tunggal antara TradFi (keuangan tradisional) dan DeFi (keuangan terdesentralisasi) ekosistem melalui suite platform ComposerX-nya。

3.2 PROSES MONETISASI DAN SEC TIDAK KEBERATAN

PADA DESEMBER 2025, DTC, ANAK PERUSAHAAN DARI DTCC, MEMENANGKAN LANDMARK US SECTidak ada keberatanIni adalah dasar hukum untuk operasi monetisasi skala besar。

MONETISASI DTC 3,3 IMPACT

PERSETUJUAN DTC NAL DIANGGAP SEBAGAI TONGGAK DALAM PROSES MONETISASI, DAMPAKNYA TERUTAMA SEBAGAI BERIKUT:

• Kepastian dari token resmi:MONETISASI DTC BERARTI BAHWA DUKUNGAN RESMI AMERIKA SERIKAT SUDAH DEKAT. PROYEK MASA DEPAN YANG AKAN MEMOTIVASI EKUITAS AMERIKA SERIKAT KEMUNGKINAN BESAR AKAN MEMILIKI AKSES LANGSUNG KE TOKEN ASET RESMI DTC DARIPADA MEMBANGUN INFRASTRUKTUR UPLINK SENDIRI。
• Integrasi struktural Pasaran fluorida:\"MONETISASI\" AKAN MENDORONG MODEL PASAR SAHAM AS MENUJU CEX+. VIDIO DTC TRUST. BURSA EFEK LIKUID SEPERTI NASDAQ MUNGKIN BERAKHIR DENGAN BERMAIN CEX, SEMENTARA DTC MENGELOLA KONTRAK TOKEN DAN MEMUNGKINKAN MATA UANG DAN LIKUIDITAS LENGKAP。
• Memulihkan mobilitas tambahan:LAYANAN MONETISASI DTC ' S AKAN MENDUKUNG MOBILITAS AGUNAN YANG DITINGKATKAN UNTUK MENCAPAI AKSES 24/7 DAN PROGRAMMABILITAS ASET. DTCC TELAH MENGEKSPLORASI PENGGUNAAN TEKNOLOGI DLT UNTUK MENGOPTIMALKAN MANAJEMEN AGUNAN SELAMA HAMPIR SATU DEKADE。
• Penghapusan fragmentasi pasar:Saham token piutang tidak lagi menjadi jenis digital yang terpisah dari aset tradisional, tetapi sepenuhnya terintegrasi ke dalam buku-buku umum pasar modal tradisional。

Perihal Pembuat Jalan

Alihmaker adalah organisasi komunitas resmi pertama yang diluncurkan bersama oleh Ankaa dan BlockBooster, di bawah otoritas Aptos Foundation, dan berfokus pada mempromosikan pembangunan dan pengembangan komunitas berbahasa Tionghoa Aptos. Saat menjadi perwakilan resmi Aptos di Komunitas berbahasa Tionghoa, Movemaker bertujuan untuk membangun ekosistem Aptos yang beragam, terbuka dan makmur dengan menghubungkan pengembang, pengguna, modal dan sejumlah mitra ekologi。

Deklarasi pembebasan:

Ini adalah untuk referensi hanya dan mewakili sudut pandang pribadi penulis dan tidak mewakili posisi Movemaker. Ini tidak dimaksudkan untuk memberikan: (i) proposal investasi atau rekomendasi investasi; (ii) penawaran atau permintaan untuk pembelian, penjualan atau kepemilikan aset digital; atau (ii) keuangan, akuntansi, rekomendasi hukum atau pajak. Ketergantungan aset digital, termasuk currencies stabil dan NFT, sangat berisiko, dengan volatilitas harga tinggi dan bahkan mungkin menjadi tidak berharga. Perhatikan baik - baik apakah transaksi atau kepemilikan aset digital cocok bagi Anda, bergantung pada situasi keuangan Anda. Tanyalah kepada penasihat pajak atau investasi Anda jika Anda memiliki masalah tertentu. Informasi yang disediakan dalam makalah ini (termasuk data pasar dan informasi statistik, jika ada) adalah kepentingan umum saja. Keberpihakan telah dijalankan dalam persiapan ini data dan grafik, tetapi tidak ada tanggung jawab ada untuk setiap kesalahan faktual atau emisi diungkapkan di dalamnya。