¡Gains on the chain: from interest-bearing stabilizers to encrypted credit products
Penulis:Turbo& IOSG; James
♪ TL;DR ♪
-
Produk pendapatan tetap berbasis mata uang stabil di Bear City akan lebih disukai
-
SECARA KESELURUHAN PRODUK PASAR SAPI MENINGKAT, TETAPI PASAR BERUANG MENUNJUKKAN PERBEDAAN YANG MENCOLOK. DI KOTA BERUANG, INVESTOR CENDERUNG LEBIH STABIL DALAM HAL PENGEMBALIAN DAN RISIKO MENURUN RENDAH, YANG MENDORONG PERTUMBUHAN BUNGA-BERTAHAN STABIL KURS
-
Protokol forward dan pengembangan backend
-
Protokol DeFi besar mulai membangun sendiri dompet dan aplikasi seluler untuk mengontrol masuknya lalu lintas. Industri enkripsi gundik memasuki era aplikasi dan pengguna ritelnya dapat mengakses layanan keuangan melalui aplikasi mobile
-
Permintaan L1/L2 dan DeFi baru untuk mata uang stabil mereka sendiri akan mendorong perjanjian bunga-bearing ke model \"kembali-akhir\", menghasilkan permintaan besar untuk bunga-bearing perjanjian
-
Pengurangan suku bunga, penurunan kembali pada utang nasional dan penggantianRWASumber pendapatan meningkat
-
PENGURANGAN SUKU BUNGA YANG DIHARAPKAN AKAN MENYEBABKAN PENURUNAN TINGKAT PENGEMBALIAN UTANG NASIONAL. INI AKAN MEMBANTU MENSTABILKAN MATA UANG DAN MEMBAWA ASET RWA YANG LEBIH LUAS KE BAWAH
-
Operasi Real-world dan produk keuangan bisa menjadi sumber pendapatan yang solid dan bisa menjadi keuntungan khusus dari perjanjian bunga-bearing bahkan di ujung depan yang lebih lemah。
I. Sekilas tentang keuntungan pada rantai arus
Kami telah mempelajari 18 produk pendapatan berbasis rantai yang mencakup berbagai sumber pendapatan. Kemasukkan utang nasional yang dimononetisasi dan turunannya, janji utama (ETH/SOL), koin jaminan cair (LSTs) seperti Lido dan Jito, mata uang stabilisasi pembawa bunga (sUSDE, SyrupUD), model pendapatan-pembagi protokol (JLP, SKY), strategi DeFi dan eco-incentives (Lido GgV, SIUD/LIUD, asBNB), LP DEX (DEX LP)UneswapAku tidak yakin apakah aku bisa melakukan ini. Untuk setiap produk, dimensi ASY, likuiditas, waktu penarikan dan risiko utama dinilai。
SUMBER: IOSG; DATA DARI NOVEMBER 2025, USP, SIUSD, LISD, JANUARI 2026
Sumber: Surf
Model Proceedions
Ada delapan mekanisme yang berbeda untuk keuntungan berantai, masing-masing dengan manfaat yang berbeda, risiko dan sensitivitas pasar-impact:
Kosensus Konsentif (janji ETH/SOL, LST) menyediakan stabilitas dan tingkat perjanjian menjamin hasil. Arbitrage huruf kapital dan pendapatan yang disepakati dipengaruhi oleh siklus pasar, dengan ternak yang kuat dan pasar beruang yang terkondensasi. Keberuntungan Lunans dan RWA memperkenalkan risiko latihan balasan tetapi juga relatif stabil. LPNO dapat menangkap biaya transaksi. Strategi deFi dan eko-insentif agregat multiple agree persetujuan, dengan risiko kontrak cerdas。
Lapisan Risiko
Produk ini memiliki empat dimensi risiko utama:
-
Risiko perjanjian perjanjianrisiko teknologi, termasuk risiko kontrak cerdas
-
Risiko Peserta: Kebergantungan pada pasar untuk entitas terpusat atau peserta rantaian bawah
-
StrategiFolio dari fluktuasi harga aset atau masalah taktik
-
Kecairan:KEDALAMAN TVL DAN MEKANISME PENARIKAN
Pada tingkat risiko yang sangat rendah, terdapat utang nasional yang dimononetisasi dan peminjaman yang matang. Produk low-risk seperti rekrutan primer dan turunan berbasis flow memperkenalkan risiko kontraktual cerdas, tetapi kode mereka sangat matang dan berisiko rendah. Produk berrisk medium-risk ini meningkatkan kompleksitas perjanjian melalui agregat strategi DeFi atau pembagian pendapatan yang disepakati, sementara pada saat yang sama menghadapi risiko fluktuasi harga mata uang dan gerakan pendapatan. Produk high-risk adalah subjek ke berbagai tumpang tindih dan risiko, strategi tingkat modal subjek untuk mengurangi pengembalian di pasar beruang, Vault pasar terkena risiko manipulasi pasar, dan perjanjian RWA yang muncul memperkenalkan peserta pihak ketiga, mengarah pada masalah kelegapan dan likuiditas terbatas。
Temuan kunci dan masa depan keuntungan berantai
Produk dengan nilai mata uang berbasis mata uang/relatif tetap-kepentingan adalah pilihan yang disukai pasar beruang
KAMI MENGANALISIS SECARA MENDALAM KINERJA TVL DAN ASY DARI PRODUK YANG BERBEDA DI BEAR CITY。♪ Pilih ♪ini adalah steth(Leds), JitosOL (Leds), SUSDS (Led), WETH/USDTNagodia (Uniswap DEX LP), syrupusDC (Maple Borrowing) dan sUSDE (Ethena Finance Rate Strategy) mewakili produk pendapatan yang berbeda. Kota Sapi Cow sekitar Juni hingga Oktober, setelah itu pasar berubah menjadi beruang。
Sumber: DeFiLlama
MENURUT DATA TVL, SEMUA PRODUK SELAMA PASAR SAPI TELAH MENINGKAT。Tapi di Bear City, TVL untuk stet, SUSDE dan JitosOL turun dan TVL untuk SUSDS dan SyrupusDC naik。
Sumber: DeFiLlama
Kolam WETH/USDT dan STITH ASY relatif stabil di lingkungan pasar yang berbeda. Telah terjadi penurunan ASY di JitosOL, SyrupusDC, sUSDE dan sUSDS, dengan penurunan sUSDE dan SyrupusDC yang signifikan. Bagan ini juga menunjukkan bahwa semakin tinggi ASY semakin tinggi volatilitas produk. USDS APY lebih governance-driven daripada market-driven dan oleh karena itu tetap stabil untuk sebagian besar waktu。
Secara keseluruhan, produk pendapatan berdasarkan mata uang stabil di kota beruang akan menarik lebih banyak perhatian dan lebih likuiditas。PRODUK BEAGON REVENUE YANG DIDUKUNG OLEH MATA UANG NON-STABIL MUNGKIN MENGALAMI KEJATUHAN DI TVL DI PASAR BERUANG KARENA JATUH DALAM HARGA ASET YANG LEBIH RENDAH. INVESTOR VEDINARIS JUGA CENDERUNG LEBIH STABIL DALAM HAL PENGEMBALIAN DAN RISIKO DOWNSIDE YANG LEBIH RENDAH, YANG JUGA BERKONTRIBUSI PADA PERTUMBUHAN MATA UANG STABIL PEMBAWA BUNGA TVL。
Di pasar beruang, produk dengan suku bunga yang relatif tetap merupakan pilihan yang lebih masuk akal。Meskipun USDS bukan market-driven, ASY-nya stabil dan dapat diprediksi dalam istilah medium. AWAS SUSDE terlalu mudah menguap oleh kondisi pasar dan kemungkinan menurun secara signifikan di Bear City dan oleh karena itu bukan pilihan yang ideal。
INI JUGA MENUNJUKKAN BAHWA MELIHAT APY SAJA TIDAK SEPENUHNYA MENCERMINKAN POTENSI KEMBALI DALAM MENILAI KESEMPATAN UNTUK KEMBALI DALAM RANTAI。Aset-aset bedasar Bottom memainkan peran kunci dalam menentukan kinerja aktual, khususnya untuk produk seperti JLP (SOL, BTC, ETH), sebagaiBNB dan SKY. Pada kasus seperti itu, fluktuasi harga mata uang sering melebihi ASY sendiri, membuat seleksi aset sepenting tingkat pengembalian. Namun, beberapa investor dapat meminimalkan risiko ini dengan strategi hedge, seperti mengosongkan aset bawah pada CEX atau DEX, untuk mengisolasi volatilitas harga aset bawah dan menangkap hanya pendapatan bunga。
Protokol forward dan pengembangan backend
Di masa lalu, melalui 4 persen utang nasional, mata uang stabilisasi adalah bisnis aliran uang tunai yang sangat baik. Namun, stabilisator berbasis pendapatan adalah produk berbagi hampir 100 persen utang nasional kepada pengguna, yang menimbulkan beberapa tantangan kepada stabilisator tradisional. Sejak tahun 2024, pangsa pasar dari bunga-bersaing-bersalin tetap stabil telah terus meningkat. Jika kita melihat pada pasokan currencies berpenghasilan primer tertinggi ketiga dan currencies berpenghasilan primer tertinggi tertinggi ketiga (USDT, USDC, PYUSD, USDe, USDS, USDY), pangsa pasar dari currencies stabil dengan pendapatan primer naik dari 0,1 per sen menjadi 7,6 per sen, memuncak pada 11,5 per sen。
Ini bukan ide yang bagus
Karena itulah banyak protokol DeFi mulai mengendalikan pintu masuk lalu lintas dan mencoba mendirikan saluran distribusi mereka sendiri。Banyak protokol DeFi besar yang membangun dompet mereka sendiri atau memindahkan aplikasi untuk mengontrol akses。
Ini juga menunjukkan tren: industri enkripsi memasuki era aplikasi。Pengguna Wiski Retail dapat mengakses layanan keuangan melalui aplikasi seluler, yang lebih mudah bagi pengguna Web2WebOBIntroduction. Aplikasi-aplikasi ini juga dapat menyediakan layanan linguistik bebas bantuan untuk menurunkan ambang pembelajaran。
Permintaan proyek L1 dan DeFi untuk mata uang stabilnya sendiri akan menjadi katalis penting untuk pertumbuhan masa depan perjanjian pengambilan bunga. Perjanjian berpendirian berkepentingan mungkin juga didorong ke mode \"kembali-berakhir\"。
DIBERIKAN KEPADA PASOKAN MATA UANG STABIL SAAT INI, JIKA SEMUA RANTAI BLOK L1 MENGERAHKAN MATA UANG STABILISASI MEREKA SENDIRI DARIPADA MENGANDALKAN USDT ATAU USDC, PENDAPATAN MEREKA BISA MENINGKAT DUA SAMPAI TIGA KALI。Ini adalah insentif utama bagi peserta proyek. Hal ini jelas bahwa MegaETH, Jupiter, Hyperliquid, dan BNB membuat koin stabilitas mereka sendiri, yang akan membawa permintaan besar untuk bunga-bearing perjanjian。
Ethena telah melihat tren ini. Mereka menyediakan mata uang atau jasa yang stabil (Stablecoin-as-a-Service), yang membawa keuntungan utang nasional untuk proyek-proyek ini. Perjanjian dan rantai dapat menghasilkan aliran pendapatan yang signifikan dan stabil dengan mengerahkan prinsip mereka sendiri yang stabil。
Sumber: DeFiLlama
PENGURANGAN SUKU BUNGA, PENURUNAN KEUNTUNGAN UTANG NASIONAL DAN PENGGANTIAN SUMBER PENDAPATAN RWA RISE
Hasil dari kebijakan moneter di Amerika Serikat, pola rantai perolehan juga akan berubah。
Sumber: FOMC
Presiden Trump mencalonkan Kevin Warsh untuk menggantikan Powell sebagai Ketua Federal Reserve dan, jika disetujui, diharapkan untuk menyelesaikan serah terima pada Mei 2026。
Nominasi dari ketua Fed yang baru diharapkan mempercepat proses pengurangan suku bunga, menyebabkan penurunan pengembalian atas Perbendaharaan Amerika Serikat (T-Bill)。
Sumber: Penilaian FOMC Parties dari aplikasi Kebijakan Montalary: Titik tengah target ranger target tingkat untuk fderaal dana tikus; Dec 10th 2025
Ini akan menyebabkan mata uang stabilisasi yang mengintegrasikan aset RWA yang lebih luas ke dalam aset bawah, sehingga diversifikasi aset bawah mereka。
PRIME Figur adalah kasus khas dari rantaian hasil HELOK. AHELOC (Housing Net Value Credit Line) adalah pinjaman yang memungkinkan pemilik rumah meminjam, mengkonsumsi dan membayar kembali permintaan atas hipotek. Pemegang mata uang PRIME membiayai pinjaman HELOK dengan pengembalian tetap 8 persen。
Sumber: Kamino
Ada juga rantai operasi dunia nyata sebagai sumber pendapatan。USDai adalah cara untuk rantai keuangan GPU. Hasil USDai ' s adalah dari pinjaman pinjaman pinjaman pinjaman pinjaman ' s, khusus pembayaran bulanan yang dibuat oleh operator infrastruktur GPU setelah akuisisi pembiayaan melalui hipotek perangkat keras GPU。
ADA JUGA MINAT YANG MENINGKAT DALAM KREDIT SWASTA, YANG JUGA MERUPAKAN SUMBER PENDAPATAN YANG MENARIK DAN SOLID UNTUK APY。Proyek patungan seperti Craft dan Pareto memungkinkan pengguna dalam rantai untuk mendapatkan pendapatan dengan meminjamkan aset ke institusi dan bisnis. Keunggulan tersebut juga dikurangi oleh operasi yang solid dan realistis。
Contoh-contoh ini menunjukkan bahwa operasi dunia nyata dan produk keuangan dapat menjadi sumber pendapatan yang solid。Bahkan dalam situasi di mana ujung depan lebih lemah, ini bisa menjadi keuntungan khusus dari perjanjian berpendirian bunga。
Sumber manfaat enkripsi juga semakin penting di pasar yang sangat kompetitif。Produk products yang menyediakan aliran pendapatan eksklusif adalah nilai tertentu. Sebagai contoh, asBNB menyediakan paparan hasil Binance Launchpad, yang merupakan sumber pendapatan yang hanya tersedia di dalam ekologi BSC。
Demikian pula, model pembagian pendapatan menarik ketika mereka ditindas oleh pendapatan transparan fundamental。KEBERHASILAN JLP DAN HLP MENUNJUKKAN BAHWA PENGGUNA BERSEDIA MENGINVESTASIKAN DANA DALAM PRODUK YANG SECARA LANGSUNG BERBAGI HASIL PERJANJIAN ASLI。
Adopsi institusi atas keuntungan berantai: layanan end-to-end dan produk kredit Crystal (milik prioritas)
Sebagai institusi yang mengadopsi gelombang, banyak orang mungkin berupaya menangkap keuntungan berantai atau mengenkripsi pendapatan. Kuncinya adalah menyediakan layanan akhir-ke-akhir。
Layanan akhir-ke-akhir untuk protokol DeFi
Sebagai contoh, Ether.fi menyediakan layanan jaminan institusi dengan manajemen aset end-to-end pada intinya。Mereka menawarkan kedua pilihan janji non-kepercayaan dan kustodian, serta layanan yang disebut White Glove, sebuah layanan janji akhir-ke-akhir yang menyediakan lingkungan yang terkontrol dan termasuk audit tahunan, Kepatuhan KYC dan pernyataan bulanan. Dana ETH juga Dana Terdaftar CIMA. Selain sumpah, lembaga ini juga dapat berpartisipasi dalam proses peminjaman DeFi secara tetap dan perjanjian lainnya。
Saham Priority Priority didasarkan pada \"hutang nasional\" Crypto, yang merupakan cara penting untuk mendistribusikan hasil enkripsi ke institusi
Saham yang lebih disukai oleh DAT, sebagai cara bagi institusi untuk menuai keuntungan dari rantai, sebenarnya diremehkan dan, pada intinya, didasarkan pada kredit-debt aset Crypto, dan utang nasional adalah produk serupa. utang nasional adalah utang yang diciptakan atas dasar kredit dan kapasitas nasional, sementara DAT menciptakan pasar kredit atas dasar aset Kripto, dan saham yang disukai adalah produk utang kredit yang diciptakan atas dasar pasar kredit tersebut。Saham prioritas membeli keuntungan enkripsi ke institusi tradisional melalui dividen. Ada dua jenis utama dari hasil: hasil jangka panjang CAGR dan DeFi, termasuk janji。
Strategy ' s STRC menyediakan dividen 11,5 persen tahunan yang dapat dibayar dengan uang tunai bulanan dan diperdagangkan pada kebanyakan platform voucher arus utama。Strategi Strategi didasarkan pada CAPR bitcoin. Asumsinya adalah bahwa BTC adalah aset tahan inflasi dan bahwa tingkat inflasi sebenarnya sekitar 8 persen. STRF dan produk saham prioritas lainnya yang serupa seperti STRD dan STRK membawa kembali komponen tahan inflasi kepada investor. Investor-investor Zodiore juga dapat memilih STRK sebesar 8 persen penghasilan, dengan kesempatan untuk beralih ke MSTR untuk menangkap lebih banyak ruang kenaikan bitcoin。
Informasi dasar mengenai STRC; sumber: Strategi
ADA PRODUK ANTI-INFLASI SERUPA DALAM KEUANGAN TRADISIONAL, SEPERTI TIPS (IKATAN KEAMANAN INFLASI YANG DIKELUARKAN OLEH PEMERINTAH). TIKPS MENURUN DENGAN INFLASI DAN DEFLASI. MEREKA AKAN MENYESUAIKAN TIPS MENGGUNAKAN CPI (INDEKS HARGA KONSUMEN) BIRO STATISTIK TENAGA KERJA AMERIKA SERIKAT. MESKIPUN KADAR SUKU BUNGA TIPS LEBIH RENDAH DARI TINGKAT INFLASI (2,7 PERSEN), INI ADALAH KEUNTUNGAN NYATA SETELAH INFLASI, KARENA POKOK DISESUAIKAN UNTUK INFLASI DAN KEUNTUNGAN YANG SEBENARNYA ADALAH SEKITAR 4 PERSEN。
♪ Aku tidak percaya ♪
Menariknya, Proyek Mata Uang Stabilisasi, seperti Saturnus Labs, mengambil DAT 's stabil pendapatan uplink sebagai sumber Mata Uang stabil. Di era aset digital dan dalam siklus pengurangan suku bunga Fed ' s, ini mungkin alternatif untuk utang nasional berbasis rantai。
Dividen Priority Disviden juga dapat digunakan sebagai cara untuk mendistribusikan hasil dari rantai tersebut kepada investor ekuitas。Soliana DAT Forward Industries menjanjikan hampir semua ruang tunggu SOL-nya (lebih dari 6,87 juta SOL), menerima sekitar 7% dari hasil janji. Mereka juga mengubah sekitar 25% dari SOL menjadi fwdsOL (LST) untuk mendapatkan lebih besar likuiditas DeFi dan peluang pendapatan. Meskipun mereka belum mengumumkan bahwa pengembalian ini akan dialokasikan kepada investor melalui saham-saham yang menguntungkan, mereka mampu menyediakan sekitar 7 persen dari hasil penjualan dan menggunakan perjanjian rantai untuk menghasilkan pengembalian yang lebih tinggi. Perusahaan Pengembangan Feado DeFi menyediakan prioritas permanen seri C, dengan tingkat dividen tahunan 10 persen. Bergantung pada tingkat pengembalian rantai saat ini dan tingkat jaminan SOL, mereka mampu membeli dividen ini。
