strippe, dihargai $160 miliar, mengapa tidak terdaftar

Judul asli: Apa arti strip pada $ 160B untuk IPO teknis?

Diterjemahkan oleh Michel Milanovic, Fintech Blueprint

Bahasa Asli: Berita Bitpush

Selama dua minggu terakhir, Stripe raksasa pembayaran mengumumkan pembelian kontrak, dihargai sebesar $159 miliar。

Pada saat yang sama, penyedia ilmu keuangan dan infrastruktur teknologi, Plaid, menyelesaikan tawaran yang dihargai sebesar $8 miliar。

Beberapa hari kemudian, dana usaha pertama Robinhood saya terdaftar di NYSE, memberi investor ritel akses langsung ke keranjang perusahaan ekuitas swasta。

Acara-acara ini interlocking dan mencerminkan perubahan struktural cara perusahaan mengakses dana, memberikan likuiditas dan akhirnya mempertimbangkan listing。

Kenapa kau bilang begitu

Mari kita mulai dengan Plaid。

Diselenggarakan pada tahun 2013 sebagai lapisan infrastruktur, perusahaan menghubungkan rekening bank konsumen dengan aplikasi keuangan seperti Venmo, Robinhood dan Chime. Aplikasi membayar Plaid untuk koneksi bank tanpa jahit, bukti dan informasi rekening bersama. Ini sangat berharga di Amerika Serikat, di mana peraturan tidak mewajibkan bank untuk berbagi informasi dengan pihak ketiga (bandingkan bank terbuka di Britania Raya dan UE PSD2)。

Bahkan, setengah warga Amerika dilaporkan menggunakan layanan Plaid secara tidak langsung melalui berbagai aplikasi keuangan. Perusahaan ini telah mencapai puncak $ 13,4 miliar dalam valuasi 2021-nya dan dijadwalkan diakuisisi oleh Visa pada satu waktu sebesar $ 5,3 miliar, tetapi regulator akhirnya memblokir transaksi. Diikuti dengan harga ulang $6,1 miliar pada April 2025, yang terbaru dari $8 miliar tawaran mencerminkan kembali ke momentum。PENDAPATANNYA DIPERKIRAKAN MENCAPAI $ 430 JUTA PADA TAHUN 2025, DAN 20 PERSEN KLIEN BARUNYA SEKARANG AI。

Pada saat yang sama, Stripe diciptakan oleh John Colison dan saudara-saudara Patrick Colison pada tahun 2010。

DENGAN PERTUMBUHAN EKSPONENSIAL E-COMMERCE SELAMA LEBIH DARI SATU DEKADE, PERUSAHAAN BARU-BARU INI MELAPORKAN KINERJA MENGESANKAN PADA TAHUN 2025. PEMBAYARAN YURAN SEJUMLAH $1,9 TRILIUN, KENAIKAN 34 PERSEN PER TAHUN SEBELUMNYA, SETARA DENGAN SEKITAR 1,6 PERSEN PDB GLOBAL. INI BUKAN KASUSNYANamun sumber memperkirakan bahwa pendapatan pada tahun 2024 setidaknya $5 miliarAku tidak tahu. Hari ini, pendapatan operasional tahunan (ARR) dari paket pendapatan Stripe (termasuk Stripe Billing, Invoicing, Tax, dll) diperkirakan mencapai $1 miliar。

Selain operasi pembayaran, Stripe juga aktif dalam layout di sekitar mata uang terenkripsi dan perdagangan pengganti sebagai katalis untuk konsumsi online. Ini membeli jembatan platform mata uang stabilisasi, penyedia infrastruktur dompet Privy dengan $ 1,1 miliar, dan sedang membangun Tempo, rantai blok L1 berfokus pada pembayaran, yang saat ini sedang diuji oleh Visa, Nubank dan Klarna。Harga penawaran terbarunya sebesar $159 miliar adalah 74 persen lebih tinggi dari tahun lalu。

Andnbsp; ARK Invest Big

Penawaran Onder Tender adalah transaksi sekunder yang memungkinkan investor baru atau ada untuk membeli saham langsung dari karyawan dan pemegang saham awal. Kecairan ini menyediakan likuiditas tanpa mengurangi ekuitas perusahaan atau dipengaruhi oleh regulasi IPO dan beban struktural。

Jalur dan Plaid adalah bagian dari tren umum ini:Perusahaan telah berhasil melewati pasar terbuka dan memilih untuk penggalangan dana swasta。

Ia dilaporkan bahwa Anthropic sedang menjelajahi tawaran yang dihargai lebih dari $350 miliar, sementara Revolut baru saja menyelesaikan penjualan saham karyawan dengan nilai $75 miliar。

PADA TAHUN 2025, TRANSAKSI SUBMARKET SWASTA MENGALAMI LONJAKAN HINGGA $240 MILIAR, DARI $162 MILIAR PADA TAHUN 2024. KONTRASNYA, PENDANAAN GLOBAL MELALUI IPO TRADISIONAL SEKITAR $140 MILIAR。

Saat pasar modal swasta berkembang pesat, laju perusahaan memasuki pasar terbuka melambat。Saat ini perusahaan menunggu rata-rata 16 tahun untuk terdaftar, 33 persen lebih lama dari satu dekade yang lalu. Selama 12 tahun terakhir, total aset pasar swasta memiliki lebih dari dua kali lipat menjadi $22 triliun。Beberapa perusahaan paling berharga di dunia, termasuk SpaceX dan OpenAI, tetap diprivatisasi dan dihargai untuk sebanding atau lebih dari perusahaan besar terdaftar。

Ini telah menyebabkan dua perkembangan penting pasar:

Pertama, munculnya infrastruktur pasar modal baru。Baru-baru ini, kami telah menganalisis peningkatan platform seperti Forge dan EquityZen, yang mempromosikan perdagangan sekunder dalam ekuitas swasta. Xaž Charles Schwab membeli Forge pada bulan November dengan $60 juta, sementara Morgan Stanley membeli EquityZen pada bulan Oktober (jumlahnya bukan publik)。

Kedua, pasar swasta terbuka untuk investor ritel。Aku terdaftar di New York House Jumat lalu, meningkatkan $658 juta saham di perusahaan swasta besar seperti Ramp, Stripe dan Revolut. Ini bukan pertama kalinya Destiny Tech 100 datang ke pasaran pada Maret 2024, menyediakan portfolio 100 perusahaan dengan dukungan angin, termasuk SpaceX dan OpenAI. Namun Robinhod dapat didistribusikan langsung ke 28 juta penggunanya, dan, seperti yang telah dilakukan di bidang ekuitas terbuka, memiliki catatan sukses untuk menguniversalisasi kelas aset yang secara historis telah dibatasi untuk investor institusional。

selain itu, administrasi trump menandatangani perintah eksekutif musim panas lalu, membayar $8,7 triliun dalam 401 (k) investasi rekening pensiun dalam aset alternatif seperti mata uang terenkripsi dan pasar swasta。

Kami melihat ini sebagai katalis utama untuk pertumbuhan lebih lanjutTapi mereka juga terkena beberapa risiko tersembunyi。

Salah satunya adalah kompleksitas struktural di balik pembelian ekuitas swasta。PARA BROKER BIASANYA MENGEMAS SAHAM INI KE DALAM KAPAL INDUK TUJUAN KHUSUS MEREKA (SPVS) DAN BIAYA BIAYA, YANG KADANG-KADANG MEMEGANG POSISI DI INSTRUMEN LAIN. RISIKO DAN BIAYA ANTAR PIHAK YANG TUMPANG TINDIH INI DAPAT MENUTUPI ASET YANG SEBENARNYA DIMILIKI OLEH INVESTOR. PENURUNAN MAKROEKONOMI BERIKUTNYA AKAN DISERTAI DENGAN RUNTUHNYA POSISI SPV DAN LITIGASI YANG MENINGKAT。

Ada juga isu transparansi dalam valuasi。VALUASI PERUSAHAAN SWASTA BIASANYA MENAMBAT PUTARAN TERBARU DARI PEMBIAYAAN, YANG MUNGKIN TERJADI SEKALI ATAU DUA KALI SETAHUN. HAL INI MEMBATASI PENEMUAN HARGA DAN MENCIPTAKAN KESENJANGAN ANTARA NILAI ASET NET (NAV) YANG DILAPORKAN DAN HARGA YANG AKAN DIBAYAR PASAR TERBUKA。

Baru-baru ini The Financial Times melaporkan bahwa Robinwood's Ventures Fund Aku jatuh 11 persen pada hari pertama kesepakatan. Pada saat yang sama, Destiny Tech 100 diperdagangkan di satu titik hampir 20 kali NAV-nya。Tak terduga ini tidak baik untuk tabungan pensiun。

Pada saat yang sama, regulator mulai mendorong reformasi untuk membuat pasar terbuka lebih menarik. Komisaris SEC Hester Peirce, dalam pidatonya bulan Februari, menyatakan keprihatinannya tentang pasar swastaTekanan terhadap perusahaan ke pasar telah menurun, tetapi pasar swasta kurang memiliki mekanisme penemuan harga yang sama, aksesibilitas dan likuiditas。

Ketua SEC Paul Atkins baru-baru ini mengusulkan rencana tiga pillar untuk "membuat IPO besar lagi" (seperti yang ia katakan) melalui meringankan persyaratan pengungkapan dan mereformasi litigasi keamanan. Hal ini tetap harus dilihat apakah reformasi ini akan mendarat。

IPO melakukan pemulihan yang luar biasa pada tahun 2025, meninggalkan pertukaran pribadi. Sebelas perusahaan teknologi keuangan, termasuk Circle dan Klarna, telah terdaftar dan lebih banyak lagi yang sedang dalam perjalanan. Kraken dan Bitgo telah mengajukan aplikasi secara rahasia, sementara perusahaan seperti Ramp dan Gusto telah menyiapkan aplikasi mereka dengan membersihkan cap plafon, mempekerjakan CFO baru atau menghubungi bank investasi. Kebijakan F-F memperkirakan bahwa total nilai pasar ilmu keuangan dan teknologi mungkin meningkat dari $ 947 miliar menjadi $1,2 triliun。

Apakah perusahaan-perusahaan ini dapat memperoleh harga yang diinginkan adalah masalah lain. Pada akhir tahun, hanya 2 dari 11 perusahaan yang memiliki harga transaksi lebih tinggi dari harga IPO mereka. Vieza Chime memiliki nilai pribadi $ 25 miliar dan terdaftar $ 13,5 miliar. Ia tercatat memiliki $17,3 miliar, tetapi jatuh ke $ 10,9 miliar pada akhir tahun。

Tegangan geopolitik telah meningkat dan makro-prospek tidak pasti, dan perusahaan yang masih menonton mungkin menemukan bahwa paling sedikit perlawanan adalah menawarkan set。Setidaknya untuk saat ini, pasar swasta tetap cukup cair untuk menyerap persediaan Unicorn。

Bahasa Asli