Dialog Dialog Pantera Pendiri: Bitcoin telah melarikan diri dan aset tradisional yang ditinggalkan

Asal dari The Master Manager Podcast dengan Wilfred Frost

Bahasa asli: Rantai blok sektor kulit putih

 

Selama wawancara ini, Wilfred Frost memiliki dialog in-depth kedua dengan Dan Morehead, pendiri Pantera Capital. Mereka menjelajahi posisi siklik bitcoin setelah 50 persen penarikan dari titik-titik tingginya; bagaimana devaluasi mata uang Prancis menciptakan konflik kekayaan antargenerasi; dan mengapa putaran \"uang cerdas\" ini adalah yang terakhir masuk。

Ringkasan pandangan yang menonjol

• Sebagian besar investor institusional masih memiliki nol persen ruang gudang di rantai blok, benar-benar nol。
• Bukan emas yang tinggi, tapi kertas yang rendah。
• Ini bisa menjadi \"uang pintar\" pertama dalam sejarah yang berakhir dalam bisnis。
• Usia rata-rata pembeli pertama kali di Amerika Serikat telah berkurang dari 28 menjadi 40。
• Kita menghadapi titik balik antargenerasi dimana mata uang dipisahkan dari Negara。
• Mata uang yang stabil kemungkinan besar mengambil setengah dari deposito bank dalam waktu 10 tahun。
• Bitcoin telah mencapai kecepatan penerbangan, dan saya tidak menemukan apa-apa untuk menggagalkan proses。
• Jika Anda tidak memiliki pembukaan rantai, Anda jenis mengosongkan tren。

\"Pembicaraan tetap transaksi yang paling asimetris dalam sejarah\"

Terakhir kali kau datang, kita masuk ke logika makro mata uang terenkripsi. Pertama kali Anda membeli bitcoin, itu luar biasa rendah. Berapa banyak

Dan Morehead:$65。

Moderator: 65 dolar, dibandingkan dengan harga kita hari ini sekitar 66.000 dolar, hanya dua dunia. Dalam pertunjukan itu, Anda menggambarkan bitcoin sebagai ” transaksi paling asimetris dalam sejarah ”. Apakah Anda masih memegang pandangan itu hari ini

Ya, aku masih yakin itu. Sepanjang karier saya, saya telah mencari kesempatan asimetris yang memiliki potensi yang jauh lebih besar untuk naik daripada risiko jatuh. Bitcoin, dan bidang enkripsi yang lebih luas, adalah transaksi asimetris terkuat yang pernah saya lihat。

Pada hari-hari awal, saya akan memberitahu orang-orang bahwa Anda bisa kehilangan semua kepala sekolah, jadi jangan menginvestasikan lebih banyak uang daripada yang Anda mampu. Tapi pada saat yang sama, Anda mungkin mendapatkan lima, sepuluh, atau bahkan seribu。

Alasan saya masih berharap untuk itu adalah bahwa kita masih sangat awal。Sebagian besar investor institusi terus memegang nol persen pada rantai blok dan mata uang terenkripsi。Secara harfiah nol. Asimetri asimetri morfosis ini tidak akan hilang selama risiko downside tidak signifikan relatif terhadap volume aset keuangan global, dan ruang atas merupakan redefinisi dari seluruh sistem moneter。

2nd, siklus 4

Moderator: Kami terakhir kali merekam pada 12 Oktober, ketika waktunya menarik. Pada atau sekitar 6 Oktober, mata uang yang dienkripsi mencapai tahap tinggi, diikuti oleh pembalikan. Sejak itu, bitcoin jatuh sekitar 50 persen. Bagaimana Anda menafsirkan kecelakaan ini sebagai seseorang yang telah melalui beberapa siklus

Dan Morehead: Setiap upaya untuk mengubah dunia disertai dengan banyak spekulasi dan volatilitas. Ada optimisme ketika lebih tinggi dan pesimis ketika lebih rendah. Nafrica Pantera telah bekerja di industri ini selama 13 tahun dan telah melalui empat siklus empat tahun penuh. Siklus ini sangat teratur dan bahkan dapat diprediksi。

Ketika kami bertemu pada bulan Oktober, kami bertepatan dengan prediksi kami dua sampai tiga tahun yang lalu. Berdasarkan model dari tiga siklus pertama, diperkirakan Bitcoin akan mencapai tahap tinggi pada Agustus 2025. Sementara kami berharap untuk melihat hasil yang berbeda kali ini, seperti istirahat dalam siklus kebijakan pemerintah baru, setelah semua, pola siklus itu sendiri-penuh。Pasaran jatuh 50 persen. Kedengarannya banyak, tapi ini lebih ringan kali ini daripada 85 persen penurunan dalam siklus sebelumnya. Pasar mungkin membutuhkannyaDibutuhkan sekitar satu tahun untuk membangun bagian bawah, yang konsisten dengan masa lalu。

Kau tidak muncul kosong. Apakah Anda pikir siklus ini akan berakhir turun 75 hingga 80% seperti sebelumnya

Dan Morehead: Ini masalah penting. Saya tidak memprediksi begitu banyak penurunan, karena ada banyak faktor positif. Tapi pasar memiliki irama sendiri. Saya ingin menunjukkan bahwa, pada ketinggian sebelumnya, harga telah menyimpang jauh dari garis tren logaritmik panjang, menunjukkan tren parabola gila. Misalnya, pada tahun 2013, harga meningkat sepuluh kali lipat dalam empat bulan pertama titik tinggi. Dan kali ini, harga tidak menunjukkan panas ekstrim, tetapi hanya sekitar kembali ke 2021 tingkat。

Jadi saya pikir harga saat ini mungkin di bawah。Mungkin butuh enam bulan atau delapan bulan. BawahTapi jika Anda memiliki perspektif investasi dari empat sampai lima tahun, itu sekarang lokasi yang menarik。

Moderator: Harga saat ini sekitar 66.000 dolar. Banyak analis teknis telah menunjukkan bahwa $60.000 adalah posisi pendukung kunci dan bahwa jika jatuh, bisa turun menjadi $25.000. Kau setuju

Aku tidak pandai dalam analisis teknis. Kami tidak pernah mencoba untuk membuat super jangka pendek kesepakatan waktu. Kami mengelola dana lebih seperti modal usaha, dengan perspektif lima, 10 dan bahkan 20 tahun. Dari sudut pandang ini, harga sekarang cukup murah。

Kenapa Bitcoin selalu yang pertama tertembak

Moderator: Mengapa Bitcoin selalu menjadi \"kotak napas\" dalam aset yang berisiko? Saat NASDAQ dan BDP 500 bertemu, mata uang terenkripsi sering kali yang pertama dijual. Akankah ini berlangsung selamanya

Dan Morehead: Ini pengamatan yang sangat sensitif. Coba pikirkan. Anda tidak bisa menjual saham jika Anda memiliki kejutan besar di luar jam perdagangan dari Senin sampai Jumat. Uang yang dienkripsi adalah satu-satunya pasar berliku tinggi di dunia sebesar $2 triliun, terbuka 24 jam per tahun。

Saat krisis geopolitik pecah, dan institusi ingin mengurangi paparan segera, Bitcoin menjadi satu-satunya aset real-time real-time real-time mereka。Ini telah menyebabkan terlalu banyak tekanan dalam jangka pendek. Tapi tolong perhatikan bahwa, sementara korelasi akan melambung pada saat berkedip, dalam jangka panjangBitcoin punya korelasi sangat rendah ke 500, mungkin antara 0.1 dan 0.2Aku tidak tahu。Dalam dimensi beberapa tahun, mata uang terenkripsi bergerak maju secara independen, sementara aset tradisional mungkin hanya bergerak maju。

04, bukan emas. Uang kertasnya kurang

Mari kita bicara tentang emas. Emas telah meningkat hingga 55 persen selama 12 bulan terakhir, sementara bitcoin masih hampir sama. Apakah itu mengguncang cerita Bitcoin tentang emas digital

Dan Morehead:Emas adalah aset kuno yang menarik. Ini memasuki pandangan publik secara berkala。SAMPAI TAHUN 2025, EMAS ETF SEBENARNYA TELAH PINDAH KE LUAR NEGERI SELAMA BERTAHUN-TAHUN, SEMENTARA UANG TELAH MENGALIR KE BITCOIN ETF. AKAN TETAPI, PADA TAHUN 2025, TIBA - TIBA TERJADI REALISASI TERHADAP PENYUSUTAN YANG DIPERCEPAT DOLAR AMERIKA SERIKAT, PERASAAN MENDESAK YANG MEMUNGKINKAN ALIRAN DANA KEMBALI MENJADI EMAS。

Tapi aku berpikir berbeda:Ini bukan emas atau real estate yang naik, itu kertas yang naik turunAku tidak tahu. Setelah mesin percetakan terus beroperasi, jumlah uang kertas yang diperlukan untuk membeli aset tetap pasti meningkat. Istilah Pounds pada awalnya adalah pound perak murni, dan sekarang Anda harus mengambil ratusan catatan untuk membeli berat perak yang sama. Pemerintah dapat mencetak uang tanpa batas waktu, yang berada di jantung devaluasi kesepakatan。

Apakah kita sekarang tidak dalam siklus devaluasi yang mengkhawatirkan

Tentu saja. Menurut definisi Federal Reserve tentang \"harga tetap\" sebagai 2 persen penyusutan per annum itu sendiri tidak masuk akal. Kestabilan seharusnya nol. Bahkan jika hanya 2 persen yang merosot setiap tahun, daya pembelian seseorang 's seumur hidup akan menyusut dengan hampir 90 persen. Züdosis (dinilai oleh: 2 persen Susutnilai tahunan dan pengurangan 80 persen dalam pembelian tenaga setelah 80 tahunSaya pikir orang-orang terbangun untuk kebutuhan untuk memegang sejumlah tetap aset keras, apakah saham, emas atau mata uang terenkripsi。

Transaksi devaluasi semacam itu juga memiliki karakteristik antargenerasi yang berbeda. Pencetakan uang bank berskala besar telah mendorong naiknya harga aset, menguntungkan generasi tua yang sudah memegang properti dan saham, tetapi meremas ruang untuk remaja meningkat. Usia rata-rata pembeli pertama kali di Amerika Serikat telah berkurang dari 28 menjadi 40. Karena kekayaan tidak dapat dikumpulkan melalui rute tradisional, adalah pilihan yang rasional bagi generasi muda untuk beralih ke prinsip yang dienkripsi. Jika Anda melihat pertumbuhan upah dan kurva pertumbuhan harga perumahan sejak tahun 1990, Anda akan menemukan bahwa pemotong sudah tidak proporsional。

Pemisahan mata uang dari Negara

Moderator: Bagaimana konflik geopolitik dapat mengubah logika mata uang terenkripsi

Dan Morehead: Perang selalu menyebabkan inflasi berkelanjutan. Tetapi, yang lebih penting lagi, kita sedang menyaksikan ” pemisahan hubungan kasih sayang dari Negara ”. Pada zaman kuno, uang adalah emas dan itu secara alami independen dari Pemerintah. Setelah itu, Pemerintah kemudian memiliki monopoli untuk mencetak uang, tetapi mereka telah terbukti untuk dikelola dengan buruk。

Selama dekade berikutnya, akan ada semakin besar realisasi bahwa mata uang tidak memerlukan dukungan nasional。Kecenderungan ini telah diperjelas oleh konflik geopolitik — dunia menjadi kamp. Jika Anda adalah negara yang bukan milik Amerika Serikat, atau jika Anda takut bahwa aset Anda mungkin disetujui dan dibekukan, Anda akan menginginkan aset yang tidak dikendalikan oleh Negara Bagian tunggal. Kekhalifahan terbesar di Cina telah diinvestasikan sejumlah besar cadangan pertukaran uang asing di Amerika Serikat, yang semakin berisiko di lanskap internasional saat ini. Nilai dari Bitcoin, sebagai aset independen dari sistem perbankan dan sistem sanksi, bahkan lebih diucapkan dalam konflik。

06, Smart Money

Moderator: Berapa banyak orang yang benar-benar memegang mata uang terenkripsi? Apakah ada banyak ruang institusi nyata di seluruh dunia

Masih sangat sedikit. Sementara 34 miliar orang di seluruh dunia memegang currencies terenkripsi, kebanyakan adalah kepemilikan kecil alam \"vote\". Tapi saya berpikir bahwa dalam 10 tahun, dengan penyebaran ponsel pintar (pengguna 4 miliar di dunia), kebanyakan orang akan menggunakan uang terenkripsi. Ini transfer melintasi perbatasan dengan cepat, hampir bebas biaya dan tanpa izin dari siapa pun。

Ini bisa menjadi pertama kalinya dalam sejarah bahwa uang pintar pernah memasuki lapanganAku tidak tahu. Semua peluang investasi yang saya lihat dalam 40 tahun terakhir biasanya daging pertama di Wall Street dan terakhir saklar. Kali ini, secara terbalik, investor individu berada di garis depan. Saya bersama banyak dari ratusan miliar dolar investor alternatif, yang banyak di antaranya tidak tahu apa-apa tentang bitcoin。

Itu sebabnya aku melihatnya dengan baik..Ini cerdas, kaya dana institusional akan datang dalam satu hari. Coinbase sekarang telah dimasukkan ke dalam Indeks 500。Jika Anda tidak memiliki pembukaan rantai, Anda jenis mengosongkan tren。

07, dari musuh ke aman

Moderator: Perubahan Attitudinal dalam Pemerintah baru merupakan variabel penting dari siklus. Bagaimana Anda menilai lingkungan kebijakan saat ini

Angin yang hebat. Pemerintah sebelumnya mengambil pendekatan bermusuhan ke rantai blok, mengejar Coinbase dan memukul Ripple. Dan sekarang pemerintah bersedia membangun industri. Meskipun prosedur hukum selalu mendesak, terus terangKongres Amerika Serikat dapat meluangkan waktu untuk membahas topik \"Menstabilkan struktur pasar mata uang\"Ini sendiri menunjukkan perubahan kualitatif dalam posisi industri。

Dengan mata uang, itu adalah revolusi dalam tahapAku tidak tahu. Mata uang stabilisasi saat ini mungkin belum sepenuhnya membayar bunga, tetapi hanya masalah waktu. Mata uang emas yang dijual di pasar deposito bank. Ukuran mata uang stabil saat ini sekitar $400 miliar, sementara deposit bank adalah $17 triliun. KoinDesk, dll.) Pada dekade berikutnya, mata uang stabil kemungkinan besar akan mengambil setengah dari deposito bank, karena tersedia di ponsel dan pengalaman jauh lebih baik daripada bank tradisional。

Apa cadangan bitcoin strategis akan datang

Anda juga peduli pada aset digital, seperti MicroStrategy. Apa menurutmu pemerintah akan membangun cadangan bitcoin strategis di masa depan

Saya pikir ini sangat mungkin. Amerika Serikat sudah memiliki cadangan aset digital dengan ukuran tertentu, sebagian besar dari penegakan hukum. Sekarang mereka tidak menjual aset ini, dan mereka bahkan mungkin mulai tumbuh. Negara-negara bagian yang disejajarkan dengan Amerika Serikat akan mengikuti pertimbangan strategis, dan negara-negara yang menentang Amerika Serikat akan membeli untuk tujuan pertahanan。Butuh waktu untuk maju ke mesin politikTapi trennya tidak bisa diperbaiki。

Mengapa Solana

Moderator: Kenapa kau begitu peduli dengan Solana

Kami memegang bitcoin untuk waktu yang lama, tetapi bitcoin berfokus pada penyimpanan nilai, dan tidak dapat menangani puluhan ribu transaksi frekuensi tinggi per detik. Pada awalnya Solana dirancang untuk menjadi performance tinggi, lebih murah, lebih cepat, cocok untuk aplikasi kompleks seperti game, transaksi frekuensi tinggi, dll. Ada Google dan Facebook di Internet dan beberapa Core Layer 1 di area rantai blok。Bitcoin adalah emas, dan Solana bisa menjadi jalan raya digital。

10, 12% untuk NASDAQ dan 50% untuk bitcoin

Moderator: NASDAQ jatuh 12,5 persen dari titik tinggi, sementara Bitcoin jatuh 50 persen. Apa ini masuk akal

Saya pikir itu sangat tidak masuk akal。valuasi ekuitas tinggi historis saat ini dan premi risiko yang sangat rendah, sementara suku bunga tetap tinggi, berarti bahwa ekuitas sudah sangat mahal relatif terhadap obligasi。

ADA JUGA TANDA-TANDA TERLALU PANAS DI DAERAH AI DAN BANYAK VALUASI AI YANG BAIK DI ATAS TREND LINE。

♪ Inverse ♪Mata uang terenkripsi. Ini 50% di bawah garis tren jangka panjangAku tidak tahu. Dalam hal alokasi aset, currencies terenkripsi sekarang berada di zona oversale menarik。Bahkan jika NASDAQ terus jatuh di masa depan, saya pikir bahwa uang terenkripsi akan lebih baik dalam rentang dua tahun。

\"Saya tidak dapat menemukan apa-apa untuk menggagalkan proses \"

Moderator: Apa perbedaan antara kau sekarang dan kau di Bear City tahun 2014, 2018

Ini benar-benar berbeda. Pada hari-hari awal, saya memiliki keringat dingin, takut bahwa seluruh percobaan akan benar-benar berakhir karena serangan hacker atau tekanan regulator. Namun, setelah runtuhnya Gunung Gox, 85 persen mundur, dan rusaknya roda regulator, industri belum gagal, tetapi semakin kuat. Ini telah mencapai kecepatan penerbangan。

Moderator: Ada yang bisa membuatmu menyerah sepenuhnya

Aku punya daftar panjang risiko beberapa tahun yang lalu, termasuk tahanan aman, serangan hacker, ketidakpastian regulasi. Tapi sekarang lihat ke belakang, sebagian besar risiko ini telah ditangani. Sementara tidak ada yang bisa menjamin bahwa tidak akan ada kecelakaan besok, logisnya saya tidak menemukan elemen yang benar-benar akan tergelincir proses。Sistem moneter yang diglobalisasi berdasarkan ponsel pintar adalah arah yang tak terelakkan dari masyarakat manusiaAku tidak tahu. Dengan 4 miliar pelanggan ponsel di seluruh dunia, penyertaan keuangan rantai blok jauh lebih penting daripada berbagi foto di media sosial。