鮑威爾結束了 聯邦儲備局已經結束了

鮑威爾今早最后一次 在埃克斯大樓的記者會議室 也開始發表自己的聲明。

這是鮑威爾最后一次作為聯邦聯主席的公開聲明 這項議題是例行審查, 在他正式出發前兩周, 每個人都知道這將是一個不同的記者會。

利率決定仍维持在3.5%至3.75%, 同時,他也正式回應了先前的市場猜測,認為他會留在美聯储。

辭職後最後一個選擇留在董事會的人是1948年的Marina Eckers,他的名字來自聯邦储备大樓. 從他到鮑威爾 相隔78年。

鮑威爾為什麼選擇留下來? 每個八年的故事都以"午安"開始 他成為社會媒體最廣泛、最熟悉的記憶。 但為了理解他今天的決定 必須回到8年前。

"不合身"的主席

「我會盡我所能完成國會給我們的兩項主要任務, – 杰罗姆·鮑威爾,2017年11月2日

2018年2月5日上午,杰罗姆·鮑威爾在埃克斯大樓二樓的一個會議室中以右手宣誓. 這場儀式很簡短, 在沒有總統出席的情况下, 兩位記者拍攝現場照片。

那天,他65歲,正式接替第16聯邦储备局,年薪20万美元. 他似乎沒有資格。

格林斯潘在紐約大學攻讀經濟學博士學位, 曾任普林斯頓大學經濟系主任的伯南克(Bernanke), Jerome是耶魯大學的醫生 伯克利經濟學院的半生學者 是第一位担任主席的女人。

鮑威爾沒有經濟學背景, 在普林斯顿大學政治學本科生, 然后去喬治敦學法律。 嚴格來說 他是律師 鮑威爾進入舊布什的財政部, 以副部長的最高官位, 歐巴馬於2012年提名他和一位民主經濟學家加入聯邦储备委員會, 他已經在董事會上五年了 沒有人特別關心他。

如果我們回去,我們必須回到1978年, 如果像他這樣非經濟主義的椅子。

1978年3月,美國總統吉米·卡特派了一位名叫G·威廉·米勒的人進入阿克斯大樓. 由卡特政府選舉, 部分是因為他與勞工團體關係良好, 認為他可以「管理膨胀。

但米勒坐在那張椅子上17個月, 他把CPI從6%拿到12%,美元經過二戰以来外汇市場上最严重的危機. 1979年8月,卡特把他趕出當財政部長, 讓保羅·沃克接管聯邦調查局, 剩下的都寫進所有中央银行的教科书中: 沃克把利率推到了20%, 雙重壓縮, 通货膨胀崩潰, 美國經濟進入1980年代。

近40年了 米勒從未坐過非經濟主義的椅子 直到鮑威爾。

5年的董事會,鮑威爾幾乎透明。 從2012年5月宣誓就职到2018年2月就任總統, 他的日常工作是金融管理與支付系統的技術問題, 我的同事後來提到, 他想要繞過學術文件與官方資料, 聽市場線人, 打給銀行家, 打給债券經銷商, 打給公司財務經理。 每週有数十次這種電話。

2017年11月2日下午,美国总统特朗普宣布提名鮑威爾在白宮玫瑰園接替美聯储主席. 特朗普發表了強烈的聲明,鮑威爾也發表了一句限制的言語,着重提到"实现就业和物價穩定的雙重使命"。

當晚華爾街主要交易商給客戶的備忘錄, 但這些恐懼很快就被財政新聞淹沒。

在不到一年的时间内,鮑威爾做了结构性的改變. 他將美聯储會議後的記者會由每年四次改为每次會議, 格林斯潘引以為傲的「建築模棱兩可」從那年開始就不再是美聯储的通訊風格了。 自2020年3月起。

每個選擇都是史無前例的

"我們會繼續到工作完成。 ——杰罗姆·鮑威爾,2022年8月26日

2020年3月15日是星期日. 下午稍晚,鮑威爾在埃克斯大樓召集了紧急FOMC會議,預計三天后會議將舉行,他提前到達。 會后宣布聯邦基金利率下调100個基點至0.25%, 這是美聯储史上最激进的行動。

這時, 新型冠狀病毒席卷全美國, ICU病床已用完, 美國股本在過去一周兩次啟動, 原本是世界最深的市場。

在接下來的三周里,鮑威爾幾乎每隔幾天推出一個新的工具. 3月17日, 商報投資工具, 3月19日, 貨幣市場互借工具, 3月23日, 這些工具已經突破了美聯储的邊界。

2008年BERNANKE明确拒絕買入公司債務, 2008年秋天雷曼倒閉, 鮑威爾從3月3日的緊急利息到無限制的QE。

5月17日,坐在CBS60分鐘訪問前的鮑威爾說:「我們不會用完彈藥。 他沒有大喊大叫 他對市場承諾 他的"不像聯邦總統"的聲音在幾個月內第一次被沉默。

但是他最大的錯誤 始于如此安靜。

2021年春,CPI開始跳出同樣的讀數. 4月4.2%,5月5.0%,6月5.4%. 鮑威爾和他的經濟學家團隊 做了一個"時空"的判斷 他們認為是疫情引起的騷亂 破壞了供應鏈, 這不是冷漠 真的 鮑威爾在內部會議中一再表示, 在疫情期间失去工作的数百万人中,很大一部分是低收入者,正在重新就业。

因此在2021年全年,美聯储保持了零利率,并继续每月购买1200億美元的资产. 鮑威爾在每次記者會上。

通货膨胀不是等到。 9月5.4%,10月6.2%,11月6.8%. 大學華爾街(Wall Street)是共和黨參議院的議員, 前財政部長拉里·薩默斯(Larry Summers)在《華盛頓邮報》專欄上寫道, 他從未看過如此與現實不符的財政與金融政策。

11月30日上午,鮑威爾在參議院銀行事務委員會作證。 他問及通貨膨胀問題:「我認為

這不是強迫的錯誤 並沒有議員要求他放棄「暫時」。 他選擇自己說。

鮑威爾承認錯誤後 越快越好。

2022年3月25基点,5月50基点,6月75基点. 這是自1994年格林斯潘收縮周期以来最大的一次單速升級. 7月加75基分. 美聯储很快就會回到溫和的路上。 8月26日, 全球央行行長如期在杰克遜霍尔山開幕。

上午10时,鮑威爾走上讲台,開始他的演講。 通常需要半小時才能發表總統發言。 但那天早晨 鮑威爾沒看畫廊的排字機 演講只持续了八分鐘 他沒有談論學術框架, 沒有討論複雜的傳輸機制, 物價穩定是美聯储的責任。

演講的最后一句是:"我們會繼續,直到工作完成". 「讀者立刻用老總統的語言聽到, 這是保羅·沃克的2018年回憶錄 沃克在1979年的反通货膨胀運動使利率达到20%,經濟陷入了雙底衰退,然后他以三個字概括. 鮑威爾在8分鐘的演講中三次提到沃克. 他沒有Biff 但他選擇了Volcker的話。

標準500下降了3.4%, 這是市場上最後一次對「更新溫和」的承諾失望。

他知道它會落下,他做到了。 這是他第一次在聯邦儲備局主席的辦公室呆了四年 他向大家表明他并不打算被自己的過去所界定。

在杰克遜之後 霍爾,鮑威爾的徒步行動沒有停止 9月75基地,11月75基地,12月50基地. 2023年3月,硅谷銀行(SVB)在48小時內倒闭,是美國歷史第二大銀行. 鮑威爾又做了一件超越市場預期的事:他繼續以25個基點提高利率。

這項「雙手」在傳統的中央銀行框架裡并不容易理解, 但鮑威爾不是書友 他認為「系統穩定」和「通货膨胀目標」是兩種不同的事情, 這是一個律師式的工具 思考用什么來解決問題 而不是讓某件事的邏輯壓垮另一件事。

到2023年7月最后一次升息時,聯邦基金利率已達5.25%至5.50%,是22年来最高的利率. 整个有息周期累计525个基点。

通货膨胀終於開始下降。 2024年6月 CPI回升3.0%,年底回升2.9%. 整個利率周期的失業率仍接近歷史低點, 美聯储自1980年代起首次推低高通胀率。

經濟學家後來認為他是否「幸運」, 這場爭議將繼續。

鮑威爾在上次的記者會上总结這八年:"我們實際上經歷了四起供應震撼:疫情、俄烏克蘭衝突、海关税, 每一次供應休克都有推動通货膨胀和失業的能力, 美聯储每一次史無前例的行動, 都被迫使今天早晨的會議成為自1992年以来最分裂的會議。

但是在2022年8月26日早上的八分鐘裡,他的判斷是真實的,他的風險是真實的,他選擇在2021年不會被錯定,這也是事實。

門中的守夜人

我不會辭職的 杰羅姆·鮑威爾 2024年11月7日

2026年1月11日下午, 背景是聯邦警徽 他對攝影機說:「這項刑事指控威脅著美聯储根據公眾的最佳判斷

影片於當晚由聯邦储备局官方帳戶公布. 全球金融媒體幾乎同時刷新頭條。 這是美聯储史上第一次 以這種方式與美國政府直接和公开對峙。

事件發生在幾天前 美國司法部向鮑威爾發佈了大型陪審團傳票, 要求他以聯邦總部的改造計畫為基礎, 司法部提出的原因包括工程預算超支和采购流程不合規矩。

但大家都知道發生了什麼 這12個月來, 川普總統一再要求鮑威爾按照他的关税政策降低利率。 鮑威爾保持他的步調 "我們沒有這種政治考量" 這項刑事調查是總統選擇的復仇形式, 鮑威爾在影片中沒有使用"復仇"一词. 但他用了一個几乎所有人都能理解的詞。

要了解這一刻的發生原因 有必要追溯八年 從鮑威爾的第一次衝突開始。

2018年12月,鮑威爾的聯邦储备局在该年进行了第四次利率提升,將聯邦基金利率推至2.25%-2.50%. 在聖誕節前, 也開始在推特上羞辱鮑威爾。 他用了沒有前白宮主人能用的詞。

次年,美联储采取三次"预防性削减",每次25個基點,累计75個基點. 這是呈文嗎? 沒有結論 由於中國和美國之間的貿易摩擦, 然而,反对派堅持說,沒有特朗普的壓力,三次削减是不會發生的。

特朗普的第二任期始于2025年1月. 他對鮑威爾的壓力不是Twitter。

2025年4月,特朗普推出新的关税政策. 導致美聯储陷入「高薪工作與膨胀」的停滞。 特朗普一再要求降低鮑威爾的利率,他希望看到宽松的金融政策對关税抽取的负面影响。

鮑威爾在4月16日回應芝加哥經濟俱樂部的演講。 他並未直接拒絕降低利率, 在演講中,他利用了著名的芝加哥電影線以缓和緊張:"生活很快,正如伟大的芝加哥人菲里斯·比勒所言. 很有趣,但不是在金融市場上 鮑威爾表示美聯储不會降低海关税的利率。

特朗普威脅要解雇鮑威爾。 在2024年11月7日的FOMC記者會上, 同一天,一位記者問鮑威爾:「如果總統要求你辭職, 他回答"不" 另一位記者問:「總統是否授權解雇你? 他回答說,"法律不允许這樣" 兩個答案都很短,毫不猶豫。

總統在70年代面臨如此強烈的政治壓力。 當時的聯邦總裁是亞瑟·伯恩斯(Arthur Burns),他是哥倫比亞大學的經濟學博士,也是央行的资深成員. 這是美國聯邦儲備會長的履歷, 但在他任內, 他受到尼克松總統的壓力, 要求他在1971年至1972年總統大選之間, 總統向伯恩斯公開表示, 他需要經濟來「過熱」選舉年。 伯恩斯沒說不 因此,在1970年代,美國陷入了十年的停滞,直到1979年沃克接任。

伯恩斯是經濟學博士 鮑威爾是律師 但在總統的壓力下 鮑威爾做了伯恩斯沒做的事。

D. O. J. 2026年3月,聯邦法官以"調查的唯一目的是騷擾和施壓"为由取消了傳票,司法部随后悄悄地放棄了調查. 同月,鮑威爾在華盛頓的一個小禮堂 獲得保羅·沃克公共廉政獎 颁獎儀式很安靜、簡短、沒有镁燈, 該訊息的最後一句是「獨立與正直是不可分割的」。

鮑威爾贏了這個叫沃克的獎項 在位期间, Volcker本人雖然受到卡特和里根兩國政府壓力, 但沃克只面臨政策分歧,鮑威爾面临美國最高政治權的身分攻擊。

1979年伏爾克事件后,美聯储建立了独立于白宮的邊界,在鮑威爾的八年任期中未设防。

在今天早上的記者會上, 鮑威爾正式回答一個問題, 他不會真的在5月15日離開聯邦調查局 他將放棄主席一职, 「過去三個月來發生的事讓我不得不留下, 在司法部的傳票发出三個月后。

他用上任總統的權力做了一件事, 他說他不會是"影子總統" 他想要的不是金融政策的影響 而是守夜人的地位。

5月15日,他仍會搬出總統辦公室 留給凱文·沃什 但鮑威爾的桌子不會從埃克斯大樓搬走 而是換成一樓一房。

下午好

在今天早上的記者會上, 有人直接質疑歷史如何評估他的八年總統任期與遺產, 他說:「讓別人來判斷吧」

八年前,當鮑威爾坐在這個辦公室, 沒有人認為他能到這裡。 八年來, 他經歷了不可預料的疫情、預感的暫時膨胀, 但5月15日不是末日,更像是中期休息. 鮑威爾卸任后 所有推他到角落的力量都留在那 留下了三個問題。

第一个问题是,他留下的金融政策框架是多久? 2020年8月,鮑威爾在杰克遜大廳宣布,美聯储將采取"弹性平均通胀目標",允许通货膨胀隨時間推移略高于2%. 但2021年的高通胀率使得其看上去很慢。 FOMC已經開始進行內部審查。 下任總統將決定是修改、保留還是放棄。

第二期是央行獨立。 八年來,鮑威爾 承擔著白宮的几乎所有壓力 他將央行的邊界與白宮隔開, 但這個邊界現在已經是新的水位了 它不是失敗的,也不再是默示的事實。 下任總統來到辦公室時 沒有人會想到白宮不會做任何事。

第三個問題最難回答 下任總統將面临什麼政治風氣? 特朗普的第二任期還有兩年 不管誰下任總統 都不會像鮑威爾接任時那樣平靜 2018年到2026年間, 這些樂器會回來的。

在鮑威爾任內的八年中, 社會媒體一直使用动态雕刻, GIF地圖以艾克斯大樓的新聞發布室为基础, 鮑威爾走到讲台上。

首次出現于2018年12月,當网友用它來取笑鮑威爾每次開市時跌落,稱之為鮑威爾崩塌。

但八年后 酒吧的音符變了。

這名被認為"不適合"的律師在疫情中承擔了空難, 他知道市場會崩塌, 但他每次都站出來。

以開幕聲明為笑話, 他從未學會如何控制市場 但他總是按時出來的。