Các chỉ số trên chuỗi Bitcoin đang được cải thiện, liệu chúng ta sắp thoát khỏi thị trường gấu?

Tác giả gốc: Claude, Deep Wave TechFlow

Giới thiệu về Deep Wave: Chỉ báo chu kỳ thị trường Bull-Bear của CryptoQuant lần đầu tiên chuyển sang tích cực kể từ tháng 10 năm 2025. Đồng thời, một chỉ báo cốt lõi khác, Chỉ số Bull Score, đã tăng lên mức trung tính là 50 vào cuối tháng 4. Bitcoin đã đóng cửa ở mức cao hơn trong ba tháng liên tiếp, với mức giá phục hồi từ mức thấp trong tháng 2 khoảng 60.000 USD lên hơn 81.000 USD. Nhưng bài học từ năm 2022 nhắc nhở thị trường: những tín hiệu tương tự không còn nữa một tuần sau đó và giá tiếp tục giảm sâu.

Dữ liệu trên chuỗi Bitcoin đang phát ra tín hiệu tích cực đã mất từ ​​lâu.

Theo dữ liệu từ nền tảng CryptoQuant, Chỉ báo chu kỳ thị trường Bull-Bear của nền tảng này gần đây đã trở lại phạm vi tích cực. Đây là lần đầu tiên kể từ khi Chỉ số P&L giảm xuống dưới mức trung bình động 365 ngày vào tháng 10 năm 2025.

Chỉ báo này xác định xem Bitcoin hiện đang trong chu kỳ thị trường tăng hay giảm bằng cách đo khoảng cách giữa Chỉ số P&L và mức trung bình động 365 ngày của nó. Bản thân chỉ số P&L kết hợp ba chỉ số cốt lõi trên chuỗi: tỷ lệ MVRV, NUPL và SOPR của những người nắm giữ dài hạn và ngắn hạn. Đây là một công cụ định giá thống nhất được CryptoQuant sử dụng để đánh giá xem giá Bitcoin được định giá quá cao hay bị định giá thấp.

Tính đến thời điểm viết bài, Bitcoin được định giá ở mức khoảng 81.000 USD, mức phục hồi hơn 35% so với mức thấp nhất trong chu kỳ khoảng 60.000 USD vào đầu tháng 2. MorenoDV_

Từ đợt giảm sâu đến lần điều chỉnh đầu tiên, phải mất 7 tháng để thực hiện sửa chữa trên chuỗi

Xem lại quỹ đạo trên chuỗi của thị trường gấu này: Bitcoin vào tháng 10 năm 2025 kể từ ngày 12.6 Sau khi mức cao lịch sử 10.000 USD giảm mạnh, các chỉ báo chu kỳ tăng giá nhanh chóng rơi vào vùng tiêu cực. Như Cryptonomist đã báo cáo vào tháng 2, chỉ báo này đã giảm xuống khoảng -1,2 vào đầu tháng 2, khớp với mức thấp được thấy trong vụ tai nạn do vi-rút Corona vào tháng 3 năm 2020. Các báo cáo của CryptBull trong cùng kỳ cũng xác nhận rằng chỉ số chỉ báo đã chạm mức thấp nhất kể từ đáy của vụ sụp đổ FTX vào năm 2022.

Từ đáy giảm sâu vào tháng 2 đến lần điều chỉnh gần đây, quá trình sửa chữa mất khoảng ba tháng. Tốc độ này nhanh hơn chu kỳ năm 2022 (khi chỉ báo duy trì trong vùng tiêu cực trong khoảng 12 tháng), nhưng xem xét mức giảm từ đỉnh đến đáy của chu kỳ này là khoảng 55% (từ 126.000 USD xuống dưới 60.000 USD), liệu việc sửa chữa có bền vững hay không vẫn còn gây tranh cãi.

Chỉ số Bull Score đồng thời tăng lên mức trung lập và nhiều chỉ báo cộng hưởng

Việc điều chỉnh các chỉ báo chu kỳ tăng và giảm không phải là một sự kiện riêng lẻ.

Theo CoinDesk vào ngày 23 tháng 4, một chỉ số cốt lõi khác của CryptoQuant, Chỉ số Bull Score, đã tăng lên mức trung tính là 50 trong cùng thời gian. Đây là lần đầu tiên chỉ số này bắt đầu giảm kể từ khi Bitcoin bắt đầu giảm từ mức cao 126.000 USD.

Chỉ số Bull Score kết hợp 10 chỉ số trên chuỗi bao gồm các khía cạnh như hoạt động blockchain, lợi nhuận của nhà đầu tư và tính thanh khoản. Chỉ số dưới 40 thường báo hiệu một thị trường giá xuống mang tính cấu trúc, trong khi chỉ số trên 60 cho thấy xu hướng tăng mạnh và bền vững.

Julio Moreno, giám đốc nghiên cứu tại CryptoQuant, nhận xét rằng đây là lần đầu tiên trong thị trường gấu này, Chỉ số Bull Score bước vào phạm vi trung tính. Nhưng ông cũng đề cập đến tiền lệ tháng 3/2022: Khi đó chỉ số cũng tăng nhanh lên 50 nhưng chỉ kéo dài khoảng 1 tuần, sau đó giá tiếp tục giảm mạnh.

Sự cải thiện về giá cũng là điều hiển nhiên. Bitcoin đóng cửa lần lượt tăng khoảng 2% và 12% trong tháng 3 và tháng 4 và đã tăng khoảng 6% cho đến tháng 5. Nó đã ghi nhận lợi nhuận tích cực trong ba tháng liên tiếp.

Bài học từ “tín hiệu sai” năm 2022: Lịch sử có thể không lặp lại, nhưng thị trường vẫn ghi nhớ

Nỗi nghi ngờ lớn nhất của thị trường về những tín hiệu tích cực hiện tại đến từ những bài học lịch sử năm 2022.

Vào tháng 3 năm đó, Chỉ số Bull Score nhanh chóng tăng lên mức trung lập phạm vi 50, và sau đó Bitcoin giảm từ khoảng 47.000 USD xuống còn 16.000 USD. Chỉ báo chu kỳ tăng-giảm cũng trải qua một đợt điều chỉnh ngắn hạn vào năm 2022, nhưng cuối cùng vẫn tiếp tục giảm sâu dưới tác động từ những vụ nổ liên tiếp của Luna/UST và FTX.

Tuy nhiên, có những khác biệt về cấu trúc giữa chu kỳ này và năm 2022. Bitcoin ETF giao ngay đã trở thành điểm tựa quan trọng cho nhu cầu của các tổ chức kể từ khi ra mắt vào tháng 1 năm 2024. Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã chứng kiến ​​dòng vốn ròng 2,44 tỷ USD trong tháng 4, tháng mạnh nhất kể từ tháng 10 năm 2025, SpotedCrypto đưa tin. Dữ liệu của Glassnode cho thấy số lượng địa chỉ cá voi nắm giữ hơn 1.000 Bitcoin đã tăng thêm 142 trong 6 tháng qua. Ngoài ra, tỷ lệ RHODL của Glassnode hiện ở mức 4,5, mức cao thứ ba trong lịch sử Bitcoin, với hai mức cao tương tự trước đó xảy ra ở đáy chu kỳ vào năm 2015 và 2022, cả hai đều theo sau các thị trường tăng giá đang diễn ra.

Giám đốc nghiên cứu toàn cầu của StoneX, Matt Weller đã đưa ra một khung tham chiếu thận trọng hơn trong triển vọng quý 2 của mình.

Theo chu kỳ giảm một nửa 4 năm của Bitcoin, đáy kéo dài của chu kỳ này có thểkhông xảy ra cho đến khoảng quý 4 năm 2026. Nếu các mô hình lịch sử được giữ vững, mức giảm từ đỉnh xuống đáy sẽ là khoảng 60%, tương ứng với mức giá khoảng 50.000 USD.

Đối với các nhà giao dịch, ý nghĩa thực sự của tín hiệu hiện tại có thể là:

Giai đoạn hoảng loạn nhất có thể đã qua, nhưng vẫn còn quá sớm để tuyên bố bắt đầu một thị trường tăng trưởng mới. Bitcoin sẽ cần phải vượt qua ngưỡng kháng cự trung bình động 200 ngày trên 82.000 USD và giữ vững các chỉ số kỹ thuật để đưa ra xác nhận thuyết phục hơn về sự đảo ngược xu hướng.