グレースケール:タイチャのプラージュモデルを変える時間です

Zach Pandl、グレースケールのリサーチマネージャー

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導入:Zach Pandl、 のリサーチマネージャー;グレースケール、Taifungの現在のpledgeインセンティブモデルが2つの構造上の問題に直面しているというノート:L2のダイバージョンは、トークンの破壊と髪の純増加の上昇につながります。そして、誓約アプローチゼロは、最終的にほとんどすべてのETHをpledgeにロックすることができます。 コミュニティの議論は、グレースケールがETH価格の長期的利益であることを検討し、約束のインセンティブキャップカーブを設定する方法です。

Taifeng コミュニティは、ネットワーク ' s の誓約報酬モデルを再考することを検討しています。コア アイデアは、追加のインセンティブが与えられていない限り、特定の割合だけを奨励することです。 着陸すると、誓約のわずかな利益が減少します。 しかし、Greysdaleは、ETHのインフレーションの制御とETHの物語の強化は、値ストレージ資産として2つの理由でETHの価格のための長期的な良いことです。

このリフォームの議論は、2つの重複の問題によって推進されました。

トークン破壊とネット増加の悪化

ETHの供給は、新しい発行とトークンの破壊の違いによって異なります。 現時点では、ETA L1 はすべての基本的なトランザクション手数料を破壊します。つまり、より多くの ETH が焼却し、成長を供給することを意味します。

過去数年にわたる変化は、このバランスを上回っています。 L2ネットワークに移転し、取引コストを削減し、トークンの破壊とネットゲインの増加が増加しました。

図: ETH 供給のドライバーは 1 - POS を展示するので変化します。 Dencunのアップグレード後、累積分布(オレンジライン)が上昇し、マイナスからプラスまでのETH(ダークライン)の純供給の変化につながりながら、累積破壊レベル(グリーンライン)がフラットでした。 出典:コインメトリック、グレースケール投資、9 May 2026のデータ

問題が悪化するために、Etherport L1 は、Solana のような大量チェーンで対抗競争の拡大を積極的に選択しています。 Pandl: L1 トランザクションコストは、予期せぬ将来に低いままになり、通貨の破壊は低くなり、ネット供給の成長はさらに増加します。

プレッジの摩擦のコストはほぼゼロです

TAIFENG の最初期にPLEDGE が起動すると、ユーザーはアセットを抽出できず、ETH のPLEDGE が悪い流動性状態にロックされ、リスクプレミアムがありました。 ドローダウンがオープンし、流動性が大幅に改善され、リスクプレミアムの蒸発が得られるようになりました。

モバイル・プレッジ・トークン(LST)、トレーディング・プロダクト(ETP)、およびエンタープライズ・ETH TREASURY の取引は、より重要なことに、プレッジに加わりました。 ETHの証拠金はゼロに近いようになりました。 ネットワークが長きに余計な利益を産み続ける限り、ほぼすべてのETHは最終的に繁殖する可能性があります。

誓約は Taifeng 協定の適切な機能のために必要な条件ですが、過度の誓約率は反発的である可能性があります。

2つのリスク まず、不要な希釈。 ネットの上昇は、国が防衛にあまりにも多く費やすので、サイバーセキュリティを大幅に高めませんが、国家のセキュリティを助けるために何もしません。 第二に、いくつかの機関は、約束活動の集中化の危険性を支配します。 サービスプロバイダのネットワーク効果のために存在する可能性があります。

約束の天井のカーブを置く

1つのソリューションは、特定のレベルに誓約を刺激するだけをインセンティブモデルに移動することです。

図: 展示2 - Taifengで考慮されるかもしれない代替誓約曲線。 現在のモデル(ダークライン)の下で、年配の分布は、pledgeで直線的に増加します。 3つのオプションA / B / Cは、異なるpledgeレベルでキャップまたはノードを持ち、プレッジ比が一定のしきい値を超えたときに循環を平らにしたり、さらに減少させることができます。 出典:コインメトリクス、グレースケール投資、26 4月2026日現在のデータ、オプションはシナリオです

Greysdaleは、この変化がETHの市場価値に長く有益であると信じています。 ETHは機能的なコモディティであり、株式や債券などの金融クレームではなく、キャッシュフローに基づいてのみ価格付けされるべきではありません。 pledgeインセンティブモデルのアップデートにより、供給成長を抑え、ETHの希少性を高めます。 バルク商品の場合、良い価格削減はETHと同じロジックです。

エンド・オブ・ネットワークのリスクを削減し、長期インフレをコントロールすることで、アセットをデジタル価値として保存する必要も高まります。

また、ETH価格のボラティリティは、プレッジリターンよりも投資収益にはるかに大きな影響を与えるという見落胆しやすい視点もあります。 ETHの価格は1日(約60日/日3セント)のETHの約3セントのリターンの現在の年鑑定率です。

コンテンツ・nbsp; 長期供給成長をコントロールし、特定のテールリスクを削減するために Taifeng の約束のインセンティブモデルの修正が可能。 上陸すると、グレイスデールはETHの値段で良いと思います。