Khi Mỹ nói về giải pháp cấu trúc mã hóa thì Châu Á - Thái Bình Dương đang nói đến điều gì?

Tác giả: Chloe, ChainCatcher

Trong khi thế giới đang chú ý đến việc thúc đẩy Đạo luật rõ ràng của Hoa Kỳ, một vòng cấp vốn và bố trí thị trường mới thực sự đang âm thầm gia tăng ở Châu Á-Thái Bình Dương (APAC).

Châu Á Thái Bình Dương có 60% dân số thế giới, cơ cấu trẻ trung, tỷ lệ thâm nhập điện thoại thông minh cao và nỗi lo lạm phát tiền tệ fiat đã khiến Châu Á-Thái Bình Dương trở thành mảnh đất màu mỡ nhất cho tiền điện tử. Nhật Bản ổn định và tuân thủ, Hàn Quốc là sòng bạc đầu cơ và Singapore là nơi trú ẩn an toàn về thể chế. Bối cảnh mã hóa châu Á-Thái Bình Dương ngày nay có thể đang gia tăng ở phía đông và giảm ở phía tây.

Dữ liệu vĩ mô: Tại sao Châu Á-Thái Bình Dương là trung tâm của thế giới?

Theo báo cáo mới nhất của Bitgo 2026, chủ sở hữu tiền điện tử toàn cầu đã vượt quá 7 vào năm 2026. Ước tính có khoảng 40 triệu tới 70 triệu người dùng hoạt động hàng tháng trong vòng tròn tiền tệ. Nhiều hơn khoảng 10 triệu người so với năm ngoái.

Trong bảng xếp hạng mười quốc gia chấp nhận tiền điện tử hàng đầu, bảy trong số mười quốc gia hàng đầu nằm ở khu vực Châu Á-Thái Bình Dương. Dù xét về số lượng người dùng hay mức sử dụng thực tế, chúng đều cho thấy tiềm năng và sự phát triển của tiền điện tử tại khu vực Châu Á - Thái Bình Dương.

Ngoài ra, theo "Chỉ số chấp nhận tiền điện tử toàn cầu 2025" của Chainalysis, Ấn Độ tiếp tục đứng đầu, tiếp theo là Hoa Kỳ, Pakistan, Việt Nam và Brazil. Trong top 10, các quốc gia châu Á - Thái Bình Dương chiếm 5 ghế: Ấn Độ, Pakistan, Việt Nam, Indonesia và Philippines.

Về đà tăng trưởng, trong 12 tháng tính đến tháng 6 năm 2025, giá trị giao dịch trực tuyến ở khu vực Châu Á - Thái Bình Dương đã tăng từ 1,4 nghìn tỷ USD lên 2,36 nghìn tỷ USD, tăng 69% so với cùng kỳ năm trước, khiến khu vực này trở thành khu vực tăng trưởng nhanh nhất thế giới, so với tốc độ tăng trưởng chỉ 1% của năm trước. 27%, tương đương với tốc độ tăng gấp đôi trực tiếp trong vòng một năm. Nói cách khác, trong khi Bắc Mỹ dựa vào các quỹ ETF và sự tiếp nhận của tổ chức để thúc đẩy tăng trưởng "dựa trên sự tuân thủ", thì Châu Á-Thái Bình Dương lại dựa vào các giao dịch bán lẻ thực tế, kiều hối xuyên biên giới và nhu cầu tiền tệ ổn định để thúc đẩy tăng trưởng "dựa trên việc sử dụng".

Bản chất của hai đường cong tăng trưởng này hoàn toàn khác nhau. Cái trước là chuyển số tiền hiện có và cái sau là lượng người dùng gia tăng.

Việt Nam: Nhóm Quốc gia Thử nghiệm từ Thị trường Xám đến Nền tảng Đóng

Trong thập kỷ qua, Việt Nam là một trong những thị trường có tỷ lệ áp dụng mã hóa cao nhất thế giới, nhưng đồng thời cũng là quốc gia ít được quản lý nhất. Theo dữ liệu từ Chainalysis, tỷ lệ chấp nhận tiền điện tử toàn cầu của Việt Nam đứng đầu danh sách trong hai năm liên tiếp vào năm 2021 và 2022, với hơn 20% dân số Việt Nam (khoảng 17 triệu người) nắm giữ tài sản kỹ thuật số. Tuy nhiên, thị trường khổng lồ này từ lâu đã hoạt động ngoài khuôn khổ pháp luật. Mọi người thực hiện giao dịch P2P thông qua các sàn giao dịch ở nước ngoài như Binance và OKX. Đất nước này không thể đánh thuế hay ngăn chặn hoạt động rửa tiền.

Tình trạng này sẽ bắt đầu đảo ngược vào nửa cuối năm 2025. Ngày 14/6/2025, Quốc hội Việt Nam thông qua Nghị quyết "Luật Công nghiệp Công nghệ số", trở thành quốc gia đầu tiên trên thế giới xây dựng luật đặc biệt cho ngành công nghệ số. Dự luật sẽ chính thức có hiệu lực vào ngày 1 tháng 1 năm 2026. Lần đầu tiên, dự luật phân biệt về mặt pháp lý tài sản kỹ thuật số thành hai loại: “tài sản ảo” và “tài sản được mã hóa”, đồng thời yêu cầu các hoạt động tài sản được mã hóa phải tuân thủ các quy định về an ninh mạng và chống rửa tiền.

Sau đó, vào ngày 9 tháng 9, chính phủ Việt Nam đã ban hành Nghị quyết 05/2025/NQ-CP, ra mắt tiền điện tử có thời hạn 5 năm thí điểm giao dịch. Tuy nhiên, ngưỡng cho thí điểm này là cực kỳ cao: vốn đăng ký tối thiểu của doanh nghiệp phải là 10 nghìn tỷ đồng, gấp ba lần vốn đăng ký tối thiểu của các ngân hàng thương mại và mọi hoạt động phát hành, giao dịch và thanh toán tiền điện tử phải được thực hiện bằng đồng Việt Nam và các cổ đông phải kiếm được lợi nhuận trong hai năm liên tiếp trước khi đăng ký.

Logic cốt lõi của hệ thống này là một nền tảng khép kín: khi mở cửa, mọi rủi ro và tiền đều bị khóa trong nước. Hiện tại, các doanh nghiệp trong nước như TCEX thuộc Techcombank, VIXEX thuộc VIX Securities và DNEX thuộc HVA Group đã xếp hàng xin giấy phép. Dunamu, công ty mẹ của sàn giao dịch lớn nhất Hàn Quốc Upbit, cũng đã ký Biên bản ghi nhớ với MB Bank, công ty con của Bộ Quốc phòng Việt Nam, để xuất khẩu các mô hình và công nghệ sàn giao dịch Hàn Quốc cũng như xây dựng sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số quốc gia đầu tiên.

2026 3 Vào tháng 3, thị trường đã mở ra một thay đổi về chính sách. Các tài liệu nội bộ của Bộ Tài chính Việt Nam cho thấy chính quyền có kế hoạch cấm công dân thực hiện giao dịch tài sản kỹ thuật số trên các nền tảng ở nước ngoài như Binance và OKX, đồng thời yêu cầu mọi hoạt động phải chuyển đến hệ thống trong nước chịu sự giám sát chính thức. Điều này không có căn cứ. Đằng sau nó có thể là một dự án quốc gia với thời gian biểu rõ ràng. Theo báo cáo mới nhất, Thứ trưởng Bộ Tài chính Việt Nam cho biết, nước này có thể chính thức ra mắt thị trường tài sản tiền điện tử vào quý 3 năm 2026.

Trong nói cách khác, Việt Nam chỉ dành cho thị trường chưa đầy 18 tháng thời gian chuyển đổi từ pháp chế, thí điểm sang ra mắt nền tảng.

Lý do khiến hệ thống khép kín này trở nên cấp thiết là áp lực đáng kinh ngạc của dòng vốn chảy ra. Tính đến tháng 6 năm 2025, dòng tài sản kỹ thuật số tại Việt Nam đã vượt quá 200 tỷ USD và các nhà chức trách tin rằng giao dịch tiền điện tử và stablecoin không được kiểm soát đã trở thành nguồn dẫn chính cho dòng vốn chảy ra. Các biện pháp hỗ trợ cũng cứng rắn không kém: nhà đầu tư cá nhân phải đóng thuế thu nhập 0,1% khi giao dịch thông qua nền tảng được cấp phép, trong khi lợi nhuận của tổ chức phải chịu thuế doanh nghiệp 20%. Các tiêu chuẩn kế toán cũng yêu cầu các sàn giao dịch cách ly hoàn toàn tài sản của khách hàng khỏi tài sản của chính nền tảng.

Chiến lược của Việt Nam chỉ đơn giản là sử dụng ngưỡng tuân thủ nghiêm ngặt nhất để "quốc hữu hóa" thị trường tiền điện tử lớn thứ tư thế giới từ Binance. Một thị trường có khối lượng giao dịch hàng năm hơn 800 tỷ đô la Mỹ và hơn 20 triệu người dùng đang hướng tới quy định tập trung. Đối với các tập đoàn tài chính địa phương như Techcombank và VPBank, đây là phần thưởng giấy phép của họ, nhưng đối với các công ty quốc tế từ lâu đã coi Việt Nam là một thị trường gia tăng quan trọng ở Đông Nam Á, đây có thể là đợt rút lui lớn nhất trong khu vực sau lệnh cấm năm 2017 của Trung Quốc.

Đài Loan dựa vào khả năng cạnh tranh của những người chơi tuân thủ

Nếu Việt Nam là đại diện của "Dongsheng", thì Đài Loan là một mô hình thu nhỏ khác của quy trình tuân thủ châu Á-Thái Bình Dương, nhưng nhịp điệu hoàn toàn khác với Việt Nam. Đài Loan đang đi theo con đường tài chính truyền thống là “điều chỉnh dần dần”.

Con đường quản lý gồm bốn giai đoạn: từ phòng chống rửa tiền đến luật đặc biệt

Theo kế hoạch quản lý của Đài Loan, quy định của ngành tiền ảo được chia thành bốn giai đoạn chính: Giai đoạn đầu tiên là phát hành VASP. bổ sung hệ thống đăng ký VASP vào Luật phòng chống rửa tiền và giai đoạn thứ tư là thúc đẩy luật đặc biệt. Cho đến nay, ba giai đoạn đầu đã được triển khai và giai đoạn thứ tư đang được xem xét.

Vào ngày 30 tháng 11 năm 2024, Điều 6 của "Luật phòng chống rửa tiền" đã được sửa đổi và triển khai, VASP Từ "hệ thống khai báo" đến “hệ thống đăng ký”. Những người chưa hoàn thành đăng ký phòng chống rửa tiền không được phép cung cấp dịch vụ tài sản ảo. Những người vi phạm có thể bị phạt tù tới 2 năm và phạt tiền 5 triệu nhân dân tệ. Cuối tháng 9 năm 2025 là thời hạn để các nhà khai thác sàn giao dịch cũ hoàn tất đăng ký. Cuối cùng, có tổng cộng 8 nhà khai thác đã hoàn thành đăng ký phòng chống rửa tiền. Các nhà khai thác hiện có thể hoạt động hợp pháp bao gồm các sàn giao dịch địa phương như MaiCoin/MAX, BitoPro, XREX, HOYA BIT, TWEX, Chains, KryptoGO và Zone Wallet.

Vào ngày 25 tháng 3 năm 2025, các cơ quan quản lý Đài Loan đã chính thức xem trước dự thảo "Đạo luật dịch vụ tài sản ảo". Theo dự thảo, những người phát hành stablecoin mà không được phép sẽ phải chịu mức án tù tối đa không quá 7 năm và phạt tiền không quá 100 triệu Đài tệ; nếu có hành vi không công bằng như thao túng thị trường hoặc gian lận, hình phạt sẽ tăng lên mức phạt tù không dưới 3 năm nhưng không quá 10 năm và phạt tiền không quá 200 triệu Đài tệ.

Có thể nói rằng sau khi luật tài sản ảo của Đài Loan có hiệu lực, nó sẽ áp dụng mô hình "được quản lý chặt chẽ" tương tự như mô hình của các tổ chức tài chính và sẽ thiết lập tiêu chuẩn khắt khe về vốn, kiểm toán nội bộ và cơ cấu tài chính của ngành.

Các tổ chức tài chính ưu tiên và sẽ không xóa các APP ở nước ngoài

Ngoài ra, mẫu Đài Loan có hai thiết kế chủ đạo rất đáng so sánh với Việt Nam. Đầu tiên là nguyên tắc "ưu tiên tổ chức tài chính" đối với việc phát hành đồng tiền ổn định, nghĩa là việc phát hành đồng tiền ổn định không giới hạn ở các ngân hàng. Tuy nhiên, xét về kiểm soát rủi ro, các tổ chức tài chính hoặc nhà điều hành tài chính có nguồn vốn và khả năng kiểm soát rủi ro tương đối mạnh vẫn sẽ là chủ đạo trong giai đoạn đầu. Các tổ chức phát hành phải phát hành và mua lại các đồng tiền ổn định theo mệnh giá, đồng thời không được phép từ chối yêu cầu mua lại từ chủ sở hữu và bị cấm cung cấp lãi suất hoặc thu nhập trên các đồng tiền ổn định đã phát hành. Cấu trúc này về cơ bản là sự kết hợp giữa MiCA và Đạo luật dịch vụ thanh toán của Nhật Bản, có nghĩa là stablecoin NT$ sẽ bị chi phối bởi các ngân hàng thay vì các nhóm bản địa về tiền điện tử.

Thứ hai là lập trường "không hủy niêm yết" trên các sàn giao dịch nước ngoài. Điều đó có nghĩa là, mặc dù dự thảo luật đặc biệt đề cập đến các quy chuẩn của nhiều khu vực khác nhau, nhưng nó vẫn giữ cho Đài Loan có chỗ điều chỉnh, đặc biệt là đối với các vấn đề như loại bỏ APP khỏi nền tảng ở nước ngoài, xem xét các vấn đề liên quan đến hoạt động kỹ thuật và sử dụng tự phát của người dùng, và cuối cùng không được đưa vào dự thảo.

Điều này hoàn toàn trái ngược với Việt Nam. Việt Nam chọn cách khóa đất nước bằng mã hóa, trong khi Đài Loan “tăng cường biên giới nội bộ và giữ lại biên giới bên ngoài”. Cái trước dựa vào khả năng thực thi của đội tuyển quốc gia, trong khi cái sau dựa vào khả năng cạnh tranh của ngành tuân thủ.

Mặt khác, theo thống kê, sẽ có tổng cộng 17 VASP Đài Loan từ năm 2023 đến năm 2025. Tất cả các nhà khai thác bị phát hiện thiếu sót và cho đến nay đã có 11 nhà khai thác bị phạt, với tổng số tiền phạt lên tới hơn 13 triệu nhân dân tệ. Nói cách khác, 8 doanh nghiệp hiện có thể vượt qua ngưỡng tuân thủ và đã hoàn tất đăng ký sẽ được hưởng tiền thưởng giấy phép tương đối kín trong vòng 3 đến 5 năm tới, nhưng đồng thời họ sẽ phải chịu chi phí tuân thủ cao hơn nhiều lần so với trước đây.

Trò chơi cờ khác biệt ở châu Á-Thái Bình Dương: Nhật Bản và Hàn Quốc đi theo con đường riêng của họ

Việt Nam và Đài Loan chỉ là hai ví dụ điển hình và toàn bộ khu vực Châu Á-Thái Bình Dương đang thực sự chơi một ván cờ có quy định khác biệt.

Hàn Quốc: Vị vua ẩn giấu của các nhóm giao dịch stablecoin

Hàn Quốc vẫn tiếp tục bản chất thực sự của mình là một "sòng bạc đầu cơ". Đạo luật bảo vệ người dùng tài sản ảo, có hiệu lực vào năm 2024, đang định hình lại hoạt động trên các sàn giao dịch lớn trong nước, với số giao dịch mua stablecoin do người won sở hữu đạt 64 tỷ USD trong 12 tháng tính đến tháng 6 năm 2025, thể hiện nhu cầu mạnh mẽ của các nhà giao dịch về thanh khoản, phòng ngừa rủi ro và luân chuyển tài sản nhanh chóng.

Upbit, Bithumb và các sàn giao dịch địa phương khác vẫn thống trị nhóm giao dịch KRW Stablecoin sâu nhất thế giới và bước tiếp theo đang được thảo luận tại Seoul là thiết lập một sàn giao dịch khung pháp lý cho stablecoin được chốt bằng KRW.

Nhật Bản đóng vai trò tuân thủ mạnh mẽ, nhưng việc nới lỏng cấu trúc sẽ diễn ra từ năm 2025. Theo "Báo cáo địa lý tiền điện tử năm 2025", Nhật Bản có mức tăng trưởng mạnh nhất nằm trong top 5 thị trường hàng đầu khu vực Châu Á - Thái Bình Dương. Trong 12 tháng tính đến tháng 6 năm 2025, lượng giao dịch trực tuyến tăng 120% so với cùng kỳ năm trước, vượt qua Indonesia (103%), Hàn Quốc (100%), Ấn Độ (99%) và Việt Nam (55%). Đằng sau điều này là những chính sách thuận lợi như cải cách thuế và cấp giấy phép phát hành tiền tệ ổn định đồng Yên Nhật đầu tiên.

Nhật Bản từ lâu đã được coi là quốc gia tuân thủ quy định tại khu vực Châu Á-Thái Bình Dương. Sự phục hồi này có nghĩa là các quy định quá mức đang được nới lỏng vừa phải.

Singapore, Hồng Kông: câu chuyện về hai thành phố là thiên đường thể chế

Singapore và Hồng Kông tiếp tục đóng vai trò là "thiên đường thể chế". Cái trước thu hút các tổ chức thông qua hệ thống giấy phép MAS và cái sau thông qua SFC. Hệ thống cấp phép cho các nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo và việc niêm yết các quỹ ETF giao ngay đã định hình lại vai trò của các trung tâm tài chính nước ngoài.

Ngoài ra, Cơ quan tiền tệ Hồng Kông đã chính thức cấp hai giấy phép phát hành tiền tệ ổn định đầu tiên vào tháng trước. Các tổ chức được cấp phép là Công ty TNHH Công nghệ Tài chính Dingdian và Tập đoàn Ngân hàng Hồng Kông và Thượng Hải. Đây là một bước quan trọng trong việc giám sát tài sản ảo của Hồng Kông.

Theo phân tích của "Fudan Financial Review", Hồng Kông đã ban hành đợt giấy phép stablecoin đầu tiên để xác định lại vị thế của stablecoin ở Hồng Kông Hệ thống tài chính của Kong Nó đang chuyển từ một công cụ phụ trợ cho các giao dịch tiền điện tử sang các cơ sở cơ bản để thanh toán xuyên biên giới, thanh toán địa phương, giao dịch tài sản được mã hóa và tài chính có thể lập trình.

"Tín hiệu này cũng có thể được nhìn thấy từ loạt tổ chức được cấp phép đầu tiên. Đằng sau Công nghệ tài chính Diandian là Standard Chartered Hong Kong, Hong Kong Telecom và Animoca Brands và HSBC cũng nằm trong số các tổ chức được cấp phép đầu tiên. Điều này có nghĩa là thí điểm stablecoin của Hồng Kông không chỉ là sự tuân thủ của các dự án tiền điện tử mà còn là sự tích hợp hệ thống tín dụng ngân hàng, cổng thanh toán và khả năng trên chuỗi.” GB,Heiti SC,Microsoft YaHei,WenQuanYi Micro Hei,sans-serif;">Kết luận: Phí bảo hiểm tuân thủ đang được xác định lại ở Châu Á-Thái Bình Dương

Ngày nay, khi Hoa Kỳ đang nói về Đạo luật rõ ràng, Châu Á-Thái Bình Dương đang nói về điều gì?

Châu Á-Thái Bình Dương đang nói về việc chuyển đổi "cổ tức sử dụng" tích lũy trong mười năm qua thành "cổ tức hệ thống". Việt Nam sử dụng đội tuyển quốc gia để bao bọc lãnh thổ, Đài Loan sử dụng luật đặc biệt để nâng cấp, Hàn Quốc sử dụng luật bảo vệ người dùng để định hình lại hành vi giao dịch và Nhật Bản sử dụng cải cách thuế để nới lỏng các hạn chế đối với các tổ chức tham gia thị trường. Mỗi khu vực có những con đường khác nhau, nhưng hướng đi giống nhau: cơ cấu các khu vực màu xám, thể chế hóa các hoạt động bán lẻ và làm cho dòng vốn có thể theo dõi được. họ phông chữ: PingFang SC,Helvetica Neue,Helvetica,Arial,Hiragino Sans GB,Heiti SC,Microsoft YaHei,WenQuanYi Micro Hei,sans-serif;">Đối với các sàn giao dịch toàn cầu, điều này có nghĩa là một khía cạnh cạnh tranh không tồn tại trong quá khứ đang nổi lên: giá trị của giấy phép tuân thủ khu vực có thể quan trọng hơn các thương hiệu toàn cầu. Chuyển cùng một giấy phép tuân thủ sang Việt Nam hoặc Đài Loan có thể là cách duy nhất để gia nhập một thị trường với hàng chục triệu người dùng.

Nói cách khác, làn sóng phí bảo hiểm quá mức tiếp theo trong ngành mã hóa không còn là "cổ tức ngoài pháp luật", mà là "sự khan hiếm tuân thủ" và sự khan hiếm này hiện tập trung ở khu vực Châu Á-Thái Bình Dương; sự gia tăng ở phía đông và sự sụt giảm ở phía tây có thể không nhất thiết phải như vậy sự thay đổi giá trị thị trường, nhưng có thể là cơ hội để bố trí cổ tức tuân thủ