a16z 斥资 3.56 亿美元狂扫 HYPE，超越 Paradigm 成外部最大持仓机构

作者：Zhou, ChainCatcher

 

5 月 21 日，HYPE 突破 59 美元，创下 2025 年 9 月以来新高，24 小时涨幅超 20%，市值将近 150 亿美元，位列全球第 11 名。

据 Santiment 分析，空头挤压和ETF资金流入是这波行情的直接导火索。

过去几日大量交易员押注 HYPE 下跌，各交易平台资金费率出现显著负值飙升。价格持续走高后，看跌交易者被迫回购头寸，进一步推升价格。目前 HYPE 未平仓合约仍维持在 19.2 亿美元以上高位，新交易者持续入场，持仓规模保持稳定。

与此同时，ETF 渠道同步放大了资金流入。据 SoSoValue 数据，跟踪 Hyperliquid 的两只美国现货 ETF（21Shares 的 THYP 和 Bitwise 的 BHYP）上线首周合计净流入约 2230 万美元，昨日单日录得逾 2546 万美元净流入。

分析师称，两只 Hyperliquid ETF 在前 6 个交易日中，有 3 天按市值调整后的净流入强于比特币 ETF，5 天强于以太坊 ETF。其中，Bitwise 宣布将 BHYP 管理费的 10% 用于在公司资产负债表上持续买入并质押 HYPE。

 

值得关注的是，过去三天 a16z、高盛、灰度、Galaxy Digital 几乎同步出手，HYPE 的外部最大持仓机构也悄然完成了一次交接。

据链上分析师 Ai 姨监测，a16z 自 2025 年 8 月起开启大额建仓模式，今年以来持续提速。目前累计建仓 918 万枚 HYPE，总值约 3.56 亿美元，均价 38.77 美元，持仓分散存储于数十个地址，大部分处于质押状态，已成为 HYPE 规模最大的外部持仓机构，超越此前长期占据这一位置的 Paradigm。

近 24 小时内，a16z 再从各大交易所提出 259.7 万枚，均价 51.17 美元，账面浮盈超 7900 万美元，且仍未停止加仓。

其他机构的动作同样密集。高盛近期出售了逾 1.52 亿美元 XRP、5 亿美元 ETH 及 4.5 亿美元 BTC，转而买入 HYPE；灰度关联地址近一周内买入并质押约 2495 万美元 HYPE，近 17 小时内再增仓约 1210 万美元，灰度已于今年 1 月提交 HYPE 现货 ETF 的 S-1 注册申请。

另外，Galaxy Digital 关联钱包近 2 小时内买入约合 880 万美元的 HYPE；1011 内幕巨鲸代理人 Garrett Jin 也向 Hyperliquid 存入 1000 万 USDC 直接买入 HYPE。

Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 近期将 HYPE 定性为目前加密市场中"定价最扭曲"的资产之一。他认为市场仍以永续合约 DEX 代币的框架给 HYPE 定价，而 Hyperliquid 的真实体量已远超这个框架，平台近一半交易量已与非加密资产相关，覆盖商品、股票指数、RWA 乃至预测市场等多类资产。

支撑这一判断的，是 Hyperliquid 协议自身产生的真实收入。平台将 97% 的手续费收入流入 Assistance Fund，在公开市场持续买入并销毁 HYPE，2025 年至今累计回购超 24.9 亿美元，占行业买回总额的 46%。

链上数据显示，Hyperliquid 近期一度占据超过 42% 的全网区块链手续费收入。

收入来源也在持续扩大。Coinbase 作为 USDC 国库资本部署方与 Circle 合作后，AQAv2 升级激活，预计 USDC 储备收益每日将为协议新增约 44 万美元回购潜力。

RWA 方面，HIP-3 上线后，石油、黄金、白银等商品永续合约成交量持续爆发，伊朗冲突期间原油永续合约单日成交峰值一度突破 22 亿美元。

目前 Hyperliquid 平台 RWA 永续未平仓合约升至 26 亿美元历史新高，较两个月前翻倍。总用户数达 120 万，总交易量 4.33 万亿美元，占链上永续 DEX 市场约 70% 的份额。

HIP-4 预测市场方面，Hyperliquid 今年 5 月正式上线预测市场功能，首个 BTC 价格方向的二元合约单日交易量约为 Polymarket 和 Kalshi 同类市场总和的三倍。ChainCatcher 在《Hyperliquid 杀入预测市场能赢吗？》中已有详细分析。

Polymarket 最新数据显示，市场押注 HYPE 在 2026 年底前达到 66 美元的概率高达 80%，达到 80 美元的概率为 46%，达到 100 美元的概率为 32%。

此前，BitMEX 联创 Arthur Hayes 公开喊单，称 HYPE 有望在 8 月前达 150 美元，今日在社交媒体再度发文表示，HYPE 距离创历史新高已越来越近。

Hayes 旗下 Maelstrom 基金此前已陆续卖出 ENA、PENDLE、ETHFI 等持仓，转而加仓 HYPE。据 HyperInsight 监测，Arthur Hayes 目前持有 247,334 枚 HYPE，价值 1450 万美元，浮盈超 650 万美元。

然而，Hyperliquid 的高速扩张也引来了麻烦。尤其是 HIP-3 推出后，链上商品合约的成交量快速蚕食传统交易所的周末和盘后时段，直接踩到了华尔街的利益边界。

近日，CME 与 ICE 已联手向美国 CFTC 施压，要求 Hyperliquid 注册并接受监管，认为其匿名、全年无休的交易环境可能扭曲全球油价基准。

与此同时，据 Hyperinsight 链上监测，Hyperliquid 上两个被标记为主流做市商的地址，在同一时间段抽走了近 90% 的 BTC 与 ETH 流动性，合计撤出规模估算近 1 亿美元。ChainCatcher 在《Hyperliquid 搅了华尔街的局，监管未定、做市商先跑？》中对上述背景均有详细分析。

随着币价一路走高，今年以来 HYPE 已实现涨幅超 125%，FDV一度超越了 SOL，操作风险已然不容忽视。据链上监测，已有大户在持有大量 HYPE 现货仓位的同时，建立上亿美元的空头头寸进行套期保值对冲。

监管层面的不确定性尚未消散，CFTC 对 Hyperliquid 的态度仍是悬在头顶的变量。多空对决之外，这场关于链上金融边界的博弈，同样没有结束。