Quan sát hàng ngày về cổ phiếu của Khái niệm tiền điện tử: Saylor tuyên bố rằng việc bán BTC để trả cổ tức là một "sự kiện không lớn" và mô hình bánh đà tài chính của Strategy nhận được sự giám sát chặt chẽ nhất
vô giá trị
Saylor đã nói gì và tại sao thị trường giảm trước rồi phục hồi
Michael Saylor cho biết trong cuộc gọi báo cáo thu nhập quý 1 vào ngày 5 tháng 5: "Chúng tôi có thể bán một số Bitcoin để trả cổ tức, chỉ để tiêm chủng cho thị trường và gửi thông điệp tới thị trường rằng chúng tôi đã làm điều này." Tuyên bố này đã tạo nên sự thay đổi 180 độ so với quan điểm “không bao giờ bán” lâu nay của ông. MSTR đã giảm hơn 4% sau khi thị trường đóng cửa vào ngày hôm đó và Bitcoin ngay lập tức giảm xuống dưới 81.000 USD. Saylor sau đó đã đưa ra bối cảnh đầy đủ trong một cuộc phỏng vấn độc quyền với CoinDesk vào ngày 11 tháng 5: Nếu công ty hoàn thành nghĩa vụ cổ tức cả năm thông qua việc bán Bitcoin, số tiền liên quan là khoảng 3 triệu USD (dựa trên ước tính giá thị trường vào thời điểm đó), "hoàn toàn khó đo lường" so với tính thanh khoản thị trường hàng ngày của Bitcoin là 200-50 tỷ USD; đồng thời, với mỗi BTC được công ty bán ra, công ty sẽ đồng thời mua thêm khoảng 20 BTC thông qua tài trợ ATM và phát hành cổ phiếu ưu đãi STRC. tiền xu, do đó hiệu ứng ròng gần giống với việc "mua 20 xu và không bán bất kỳ vị thế nào". Lời giải thích này hợp lý về mặt toán học, nhưng nó bộc lộ một vấn đề cấu trúc sâu sắc hơn: Tiền đề để bánh đà của Strategy tiếp tục hoạt động là phần bù (mNAV) của giá cổ phiếu MSTR so với lượng BTC nắm giữ của nó đủ cao để cho phép nguồn tài trợ ATM phát hành cổ phiếu ở mức giá cao hơn đáng kể so với giá trị tài sản ròng của BTC.
Điểm bùng phát của bánh đà: nén mNAV và dòng chi phí 75.537 USD
Strategy hiện nắm giữ 818.334 BTC (tính đến ngày 3 tháng 5), tổng chi phí mua lại là khoảng 61,8 tỷ USD và giá trung bình là 818.334 BTC (tính đến ngày 3 tháng 5). 75.537 USD; nghĩa vụ chia cổ tức bằng cổ phiếu ưu đãi hàng năm là khoảng 1,5 tỷ USD (STRK trả cổ tức 8% và STRC trả khoảng 10-11,5%); công ty có thời gian dự trữ cổ tức khoảng 18 tháng và đã thành lập quỹ dự trữ khoảng 2,2 tỷ USD. Điểm mấu chốt của chiến lược là: Công ty sẽ chỉ gặp rắc rối tài chính thực sự nếu Bitcoin giao dịch dưới 8.000 USD trong một thời gian dài - CEO Phong Lê đã nói rõ trong cuộc gọi báo cáo thu nhập. Rủi ro chính không phải là Bitcoin giảm xuống còn 8.000 USD mà là Bitcoin giao dịch đi ngang trong một thời gian dài gần đường giá 75.537 USD, dẫn đến việc nén phí bảo hiểm mNAV tiếp tục. Các nhà phân tích cảnh báo rằng nếu phí bảo hiểm NAV đã sửa đổi của MSTR giảm hơn nữa xuống còn 1,0 lần so với mức hiện tại, hoạt động tài trợ ATM sẽ mất đi lợi thế pha loãng và logic bánh đà "mua 20 cho mỗi 1 bán" sẽ không thể duy trì tốc độ hoạt động hiện tại. Nhìn vào dữ liệu gần đây, Bitcoin đã giảm từ 82.500 USD xuống còn 74.305 USD trong hai tuần qua, nhanh chóng giảm xuống dưới đường giá vốn và giá cổ phiếu của Strategy đã chịu áp lực nặng nề trong cùng thời gian - minh chứng thời gian thực rõ ràng nhất về sự mong manh của bánh đà.
"Trường hợp tiêu cực" của Trump Media: Khi không có bánh đà
Trong cùng tuần đó, Trump Media & Technology Group (NASDAQ: $DJT) đã chuyển 2.650 BTC sang hành động của Crypto.com, trái ngược hoàn toàn với logic bánh đà của Strategy. DJT đã mua 11.542 BTC với mức giá trung bình là 118.522 USD (tổng chi phí khoảng 1,37 tỷ USD) và giá trung bình hiện tại thấp hơn khoảng 35% so với chi phí; công ty không có bánh đà tài trợ ATM kiểu Chiến lược và không thể giảm chi phí thông qua việc tiếp tục tài trợ — nguồn vốn duy nhất của công ty là huy động vốn một lần bằng cổ phiếu và trái phiếu chuyển đổi trị giá 2,3 tỷ USD vào năm 2025, về cơ bản đã cạn kiệt khi mua tiền xu. Điều này có nghĩa là chiến lược dự trữ Bitcoin của DJT về cơ bản là đặt cược một lần, thiếu cơ chế bổ sung vốn mà Chiến lược sử dụng để giải quyết các khoản lỗ vị thế. Sự khác biệt cơ bản giữa hai mô hình là Chiến lược là "sự gia tăng luân phiên được thúc đẩy bởi nguồn tài trợ liên tục", trong khi DJT là "đặt cược một lần chờ đợi sự phục hồi" - chiến lược trước đây tự mạnh lên trong thị trường giá lên và bánh đà chậm lại nhưng không gãy trong thị trường giá xuống; sau này có lợi nhuận thả nổi đáng kể trong thị trường giá lên, nhưng phải đối mặt với không gian phản hồi hạn chế trong thị trường giá xuống.
Dữ liệu PCE của tuần này là một biến số quan trọng trong việc liệu bánh đà có thể khởi động lại khả năng tăng tốc hay không
Xu hướng Bitcoin giảm từ 82.500 USD xuống 74.305 USD và sau đó tăng trở lại khoảng 77.000 USD sau hai tuần cho thấy môi trường thị trường hiện tại của Strategy Flywheel: không phải là một sự sụp đổ, nhưng không phải một sự tăng tốc. Biến vĩ mô cốt lõi trong tuần này là chỉ báo lạm phát ưa thích của Fed - dữ liệu PCE (được công bố vào thứ Năm): Nếu PCE thấp hơn dự kiến, kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed sẽ được đưa ra, điều này sẽ mang lại luồng gió thanh khoản vĩ mô cho các cổ phiếu khái niệm Bitcoin và tiền điện tử; nếu cao hơn dự kiến, lợi suất trái phiếu Mỹ sẽ tăng trở lại, càng hạn chế khả năng tài trợ của mNAV premium và MSTR. Đồng thời, thời gian để Đạo luật RÕ RÀNG giành được 60 phiếu bầu tại Thượng viện đang đến gần. Nếu dự luật được toàn bộ Thượng viện bỏ phiếu trong tháng 6, nó sẽ đưa ra sự chứng thực pháp lý cuối cùng về các thuộc tính hàng hóa BTC mà Strategy nắm giữ. Được đặt trên gió đuôi vĩ mô PCE, đây sẽ là sự kết hợp chất xúc tác kép mạnh nhất để đẩy nhanh quá trình khởi động lại bánh đà của Chiến lược.
Nguồn dữ liệu:https://bbx.com/ Cơ sở dữ liệu thông tin về chứng khoán khái niệm tiền điện tử, được biên soạn dựa trên các thông báo của công ty niêm yết toàn cầu ngày hôm qua và tài liệu tiết lộ của SEC/TSE.
