Perolehan Circle dari Axelar adalah kontroversial: raksasa hanya ingin orang, bukan uang

Original Odaily Daily@ OdailyChinaAku tidak yakin

Oleh Azuma@ azuma _ ethAku tidak yakin

Pada awal 16 DesemberThe stabilitas uang raksasa, Circle, resmi mengumumkan penandatanganan perjanjian untuk mendapatkan bakat inti dan teknologi tim pengembangan awal dari Cross- Clear NetworkDengan cara ini & nbsp; Strategi infrastruktur rantai Lingkaran membantu Lingkaran mencapai interoperabilitas mulus dan mulus pada produk utamanya seperti Arc dan CCTP。

ini adalah contoh lain dari sebuah tim yang baik dalam industri merger yang tampaknya bahagia, tetapi kunci untuk masalah ini adalah - & nbsp;Lingkaran secara ekspresibel disebutkan dalam Acquisition Bulletin bahwa transaksi yang bersangkutan hanya dengan Tim Interop Labs dan hak-hak kekayaan intelektual yang diberikan, dan bahwa Jaringan Axelar, Yayasan Axelar dan token AXL akan terus beroperasi secara independen di bawah pemerintahan komunitas, sedangkan tim lain untuk proyek asli, Common Prefix, akan mengambil alih dari kegiatan asli Interop Labs。

Dalam ringkasan singkatCirce yang mengambil & nbsp; Axelar Network tim pengembangan asli, tapi membuang proyek Axelar Network itu sendiri dan token AXL。

SEBAGAI HASIL DARI BERITA INI, PENURUNAN GARIS PENDEK AXL DITANGGUHKAN SEKITAR 10 PAGI HARI INI SEBESAR $0.115, SETETES 15 PERSEN SELAMA 24 JAM。

pada saat yang sama, situasi tertentu sekitar akuisisi itu sendiri sebagai "no-for- uang" dan yang berasal "ekuitas token" juga memberikan naik banyak diskusi dalam masyarakat, dan argumen dari mereka yang mendukung jenis ini model akuisisi telah kontroversial dengan oposisi。

Argumen yang berlawanan: Tersembunyi oleh RUG, Circle, hanya pemegang mata uang yang terluka..

TIDAK SULIT UNTUK MEMAHAMI BAHWA INTI KERAS OPOSISI ADALAH BAGIAN DARI VC -- "SAYA MEMASUKKAN UANG KE DALAM PROYEK INI, MENGAMBIL UANG DI SATU TANGAN, DAN SEKARANG ANDA MENGAITKAN DENGAN PEKERJAAN, DAN SAYA INGIN BEKERJA?"

Simon Dedic, pendiri Moonrock Capital, mengomentari hal ini:AKUISISI LAIN, RUG LAINAku tidak tahu. Lingkaran membeli Axelar, tetapi secara eksplisit dikecualikan Foundation dan AXLIni tindakan kriminal. Bahkan jika tidak melawan hukum, itu adalah melawan moralitas。Jika Anda adalah pendiri koin yang ingin Anda keluarkan, baik memperlakukannya seolah-olah itu adalah saham, atau Anda keluar dari sini "

Mike Dudas, pendiri Blok Konsorsium dan 6MV, berkomentar: "Bagi mereka yang berpikir ini adalah masalah ekuitas antara koin, saya dapat mengatakan dengan sangat jelas bahwa ini bukan satu-satunya cara untuk membuat perbedaanIni adalah Lingkaran lengkapAku tidak tahu. Ada rumor bahwa Wakil Presiden Enterprise Development of Circle pernah berkata kepada salah satu pendiri perusahaan Axilar: Saya tidak peduli tentang investor Anda, dan tanpa membayar mereka harga apapun, mengambil CEO dan IP dari pandangan investor, dan ini IP dan tim kritis untuk awal Arc. "

Pendiri Lombard Finance memposting pergerakan AXL dan memperkirakan: "Tim inti Axelar dibeli oleh Circe, AXL & nbsp, sekarang mungkin tidak berharga。Sudah lebih dari tiga tahun sejak token itu dikeluarkanAku tidak tahu. Tapi hasilnya sangat tidak nyaman: tim dan / atau investor menjual token untuk keuntunganNamun, pemegang mata uang hanya bisa berharap untuk mimpi yang jauh。Ini tidak sama

Daftar masyarakat ChainLink tokoh & nbsp; Zach Rynes mengatakan: "Ini sekali lagi mengekspos masalah konflik kepentingan terhadap mata uang vs ekuitas yang mengganggu industri enkripsi. Tim pengembangan di balik kesepakatan berhasil diperoleh, sedangkan pemegang mata uang yang dibiayai tim tidak mendapatkan apa-apa。Yang disebut dengan operasi independen berkelanjutan dari pemerintahan komunitas sama saja dengan mengabaikan pengguna oleh tim pembangunan untuk mencari prospek yang lebih baik。Jika kita ingin menarik modal nyata, itu adalah masalah utama bahwa industri perlu untuk memecahkan. "

SOAR Ekolog & nbsp; Nicholas Wenzel mengatakan: "Token Axelar dalam perjalanan ke nol, terima kasih atas partisipasi Anda. & nbsp;Ini belum kasus lain di mana pemegang token telah mendapatkan apa-apa sementara pemegang saham telah membuat akuisisi menguntungkan。Ini tidak sama

Mendukung sudut pandang: perilaku pasar normal, mata uang di bagian bawah struktur modal

Jika partai lawan akan lebih fokus pada perlakuan yang tidak adil dari pemegang mata uang, pihak pendukung akan lebih fokus pada aturan pasar untuk pembiayaan dan M & As。

Kepala Petugas Investasi Arca, Jeff Dorman, menganggap bahwa pendekatan Circle tidak bermasalah dan dijelaskan dengan cara yang panjang struktur modal keuangan perusahaan dan kerugian alami mata uang。

perusahaan keuangan melalui tingkat yang berbeda struktur modal, yang sendiri memiliki prioritas yang jelas, beberapa yang secara alami di depan yang lain - & nbsp; dijamin & gt; sub- utang & gt; prioritas & gt; common & gt; token。

Ada banyak kasus dalam sejarah yang menunjukkan bahwa ada banyak dari merekaKepentingan dari satu kelas investor diwujudkan dengan mengorbankan yang lain。

• Dalam likuidasi, kreditur menang dengan biaya investor ekuitas
• DALAM AKUISISI LEVERAGE (LBOS), PEMEGANG EKUITAS CENDERUNG MENDAPAT KEUNTUNGAN DENGAN MENGORBANKAN KREDITUR
• dalam nilai rendah m & as (take-under), kreditur biasanya memiliki prioritas atas pemegang ekuitas
• Dalam akuisisi strategis, kreditur dan pemegang saham ekuitas biasanya menguntungkan (tapi tidak selalu)
• Dan token sering di bagian bawah struktur modal

Ini tidak berarti bahwa token tidak berharga atau bahwa itu harus memerlukan beberapa jenis "mekanisme perlindungan", tetapi pasar perlu mengenali kenyataan: Ketika sebuah perusahaan dengan nilai sederhana diperoleh dan token yang dikeluarkan hampir tidak berharga, pemegang koin tidak akan mendapatkan "bonus ajaib" sia-sia, dalam hal ini keuntungan ekuitas sering diwujudkan dengan biaya mata uang。

"Ini normal. Jika semua nilai masa depan diciptakan oleh sebuah tim, tidak ada perusahaan bersedia untuk membayar kembali kepada investor."

Paradoks inti: apa token

Tampaknya ada kasus untuk kedua sisi sengketa tentang akuisisi "uang emas" oleh Axelar dan Lingkaran。

Kemarahan oposisi itu nyata(b) pemegang mata uang mengambil risiko ketika proyek ini paling sulit, membutuhkan likuiditas dan dukungan narasi, tetapi benar-benar dikecualikan dari kunci titik realisasi nilai. Akibatnya, tim inti dan hak kekayaan intelektual menyelesaikan realisasi nilai, sementara token yang tersisa di kekosongan "pemerintah masyarakat" di mana pasar memberikan suara langsung pada harga, yang memang akan mengalahkan nilai dari semua agama。

Keputusan para pendukung sama relevan dan sah: Dalam arti yang ketat struktur modal, mata uang bukan klaim atau kepentingan ekuitas dan secara alami tidak diberikan prioritas dalam konteks merger dan akuisisi dan likuidasi. Lingkaran tidak melanggar aturan komersial yang ada, tapi itu begitu tenang dengan memilih aset yang paling berharga。

Inti nyata dari kontradiksi tidak terletak dalam apakah Circle adalah etis, tetapi dalam masalah lama-berdiri bahwa industri telah sengaja dihindari:Apa tanda dalam struktur hukum dan ekonomi

Pada saat janji besar, token yang diam-diam disebut sebagai "quasi- ekuitas" dan mengingat ilusi keberhasilan masa depan, tetapi dalam skenario realitas seperti merger dan akuisisi, kebangkrutan, likuidasi, dan sebagainya, itu cepat kembali ke "tidak-klaim"。Ekuitas dan dasar struktural dari narasi ini adalah akar penyebab dari pengulangan konflik。

Pengambilalihan Axelar mungkin bukan kontroversi terakhir, tetapi berharap bahwa akan menjadi kesempatan bagi industri untuk lebih lanjut mencerminkan posisi dan makna token - & nbsp;Hal ini tidak wajar untuk memiliki hak, tetapi hanya untuk dilembagakan dan terstruktur akan hal itu diakui pada waktu yang kritis, dan bentuk beton dari kesadaran masih perlu dieksplorasi dan dipraktekkan oleh semua praktisi。