암호화된 시장 Macro 검토: Fed interest rate reduce, 일본 유가의 중앙 은행, 크리스마스 휴일 superimposed 유동성 repricing

나. Fed interest rate reduces: 더 낮은 이자율 후에 쉬운 경로

12 월 11 일에 연방 예비는 25 점 감소를 발표했다. 그것은의 얼굴에, 결정은 시장의 기대에 높게 일관되고 또한 일단 모네 정책이 상승을 향해 이동하기 위하여 시작된 표시로 해석되었습니다. 그러나, 시장 응답은 신속하게 콜드를 설정, 미국 주식은 암호화 된 자산으로 단계에 떨어지고, 위험은 표시된 덩크를 선호. 이 겉으로 카운터 직관적 인 추세는 현재 매크로 환경의 핵심 사실이 밝혀졌습니다. 관심 비율의 감소는 유동성 상승에 자체 금액이 없습니다. Super Central Bank Week의이 라운드에서 Fed의 메시지는 "수영"이 아니라 미래의 정책 공간에서 명확한 제약이 아닙니다. 정책 세부 사항의 관점에서 도트 맵의 변경은 시장 기대에 실질적으로 영향을 미쳤습니다. 최근의 투상은 2026 년 Fed가 시장에서 이전하는 두 개의 세 경로보다 훨씬 낮은 1 이자율 감소를 만들 수 있다고 제안한다. 더 중요한 것은 현재 회의의 투표 구조에서, 3 밖으로 12 투표 회원은 분명히 관심 비율의 감소와 반대했다, 그 2는 유가 비율을 유지의 호의에 있었다. 이 장애는 마진 소음이 아니지만, Fed 's 내부 경고가 이전 시장 이해보다 훨씬 높다는 것은 분명한 표시입니다. 다른 말에서는, 현재 이자율 감소는 자유 주기의 시작점이 아닙니다, 그러나 높은 이자율 환경에 있는 재정적인 조건의 과도한 바짝 죄는 것을 방지하는 기술적인 조정。

즉, 시장은 실제로 "1-off interest rate"를 기대하지는 않지만 명확하고 지속 가능하며 앞으로도 쉽게 접근 할 수 있습니다. 위험 자산의 가격 논리는 현재이자율의 절대 수준에 달려 있지만 미래의 유동성 환경에 대한 할인. 투자자가 이자율 감소가 상승하는 새로운 방을 열지 못하는 것을 깨달을 때 본래 낙관은 신속하게 개정되었습니다, 그러나 오히려 일정의 앞에 미래 정책 신축성에 잠길 수 있었습니다. Fed는 짧은 시간 동안 긴장을 완화 한 통증 killers의 복용량을 닮은 신호를 발표했지만 질병 자체를 변경하지 않았습니다. 동시에, 정책 지평선에 공개 된 구속은 미래 위험 프리미엄을 재조정하기 위해 시장을 강제했습니다. 이 배경에 대한 감소는 고전적인 "Little Out"이되었습니다. 예상되는 상승의 주위에 건설된 다 머리 위치는, 높은 가치 자산 방위와 더불어 느슨하게 시작되었습니다. 성장 판과 높은 β 판은 첫째로 포함하기 위하여 이고, 암호화 시장은 또한 예비되지 않았습니다. 다른 주류 암호화 자산이있는 Bitcoin의 공명은 단일 이익에서 줄기가 아니라 "모빌리티가 신속하게 돌아지지 않는 현실에 민감하는 반응에서하지 않습니다." 향후 기본 마진 스프레드가 제한되고 있는 ETF 마진 구매가 약화되고 위험도가 일반적으로 감소될 때보다 보수적 인 수준에 자연스럽게 융합됩니다. 더 깊은 변화는 미국 경제 위험 구조의 이동에 반영됩니다. 연구의 성장한 몸은 2026년에 미국 경제에 핵심 위험이 더 이상 전통적인 감각에 있는 주기적인 downturn일지도 모르다, 그러나 오히려 수요 측 contraction는 직접 자산 가격에 있는 큰 반전에 의해 방아쇠를 박아냅니다. 전염병 후의 수학에서, 미국은 약 2.5 백만 명의 직원의 "오버 은퇴"그룹을 목격하고 있으며 주식 시장과 위험 자산 성능에 매우 의존하며, 소비 행동과 자산 가격은 매우 관련이 있습니다. 주식 시장 또는 다른 위험 자산이 쇠퇴를 계속하면, 이 그룹의 소비 수용량은 동시에, 전반적인 경제에 부정적인 의견을 창조할 것입니다. 이 경제 구조에서 연방 예비 's 정책 선택 공간은 더 감소되었습니다. 1개의 손에, 지속적인 inflationary 압력은 아직도 존재하고 조기 또는 과도한 상승은 rekindle 가격 증가할지도 모릅니다; 다른 한편으로는, 재정적인 조건이 바짝 죄고 자산 가격이 체계적으로 반전되는 경우에, 실제 경제에 급속한 전송의 위험이, 수요에 있는 쇠퇴를 방아쇠를 당기는 경우에. Fed는 매우 복잡한 dilemma에서 기인합니다. 인플레이션 활기차게 싸우기 위해 계속하여 자산 가격을 붕괴시킬 수 있습니다. 인플레이션의 높은 수준의 공차는 금융 안정성과 자산 가격을 유지하기 위해 도움이됩니다。

시장 참가자의 증가 수는 향후 정책 게임에서 판결을 수락하기 위해 시작되며, Fed는 중요한 시간에 "인플레이션"보다 "시장 확보"를 선택할 가능성이 더 높습니다. 이것은 장기 인플레이션 허브가 위쪽으로 이동할 수 있음을 의미합니다. 그러나 단기 유동성 방출은 상승의 지속적인 파를 만들기 보다는 오히려 더 많은 prudent 및 intermittent일 것입니다. 위험 자산의 경우, 이것은 익숙하지 않은 환경입니다 —이자율은 불확실성을 보장하지 않는 비율로 이동합니다. Super Central Bank Week의 현재 라운드에 영향을 미치는이 매크로 배경에 대한 것입니다. 25 기본 포인트의 관심 비율에 대한 1 개 이상의 드롭이 있습니다. 시장의 기대에 대한 더 많은 개정을 표합니다. "무제한 유동성"및 또한 일본 중앙 은행의 연속 유동성 계약에 대한 단계를 설정합니다. 암호화 된 시장의 경우, 이것은 추세의 끝이 아니지만 위험이 측정되고 매크로가 표시되어야하는 중요한 단계입니다。

II. 중앙 은행의 일본이자율 하이킹: 현실 “movers”

Super Central Bank Week에서 Fed의 역할이 실망하고 "future Liquidity"의 시장을 개정하는 경우, 일본 은행이 19 12 월에 수행하는 것은 글로벌 금융 아키텍처의 바닥에서 직접 작동하는 "Bombing operation"에 가깝습니다. 이것은 흥미 롭고 온화한 조정은 일본이 3 십년간에 그들의 최고 수준에 정책 이자율을 올릴 것이라는 것을 의미합니다. 핵심은 세 당 이자율의 절대 값이 아니지만, 글로벌 금융 논리의 이 변화의 잔액 효과. 일본은 세계 금융 시스템의 저비용 금융의 가장 중요하고 안정적인 원천이며, 그 전제가 끊어졌고, 그 영향은 현지 일본 시장보다 훨씬 커질 것입니다。

지난 수십 년 동안, 글로벌 자본 시장은 엔이 "permanent low-cost Currency"라는 거의 tacit 구조 합의를 개발했습니다. 장기적인 하이퍼 easure 정책에 의해 지원해, 기관투자자는 0 또는 심지어 부정적인 비용에 가까운 일본 엔을 빌릴 수 있고, 미국 달러 또는 다른 고령화 통화로 변환, 미국 주식, 암호화 자산, 신흥 시장 채권 및 다양한 유형의 벤처 자산. 단기 arbitrage보다, 모델은 글로벌 자산 가격 시스템에 내장 된 달러의 조의 장기 금융 구조로 진화. 그것은 너무 오래 지속되고 너무 안정적이기 때문에, 엔 arbitrage 거래는 점차적으로 "전략"에서 "백그라운드 소비"로 변경하고 핵심 위험 변수로 시장에 의해 거의 가격. 그러나, 일본의 중앙 은행은 분명히 관심을 끌고있다,이 가정은 재평가해야합니다. 이자율 하이킹의 영향은 financing 비용의 마진 상승을 넘어 더 중요한 것은 시장의 기대를 변경합니다. 정책이자율이 상승하고 인플레이션과 임금 구조가 변경 될 때, 엔은 더 이상 수동적 인 금융 통화가 아니라 감사의 잠재력을 가진 자산으로 변환 될 수 없습니다. 그 기대에서, arbitrage의 논리는 근본적으로 유래한다. 금융 흐름, 원래에 중심 “관 확산”, 의 고려를 overburden 시작 “exchange-rate risk” 및 자금의 위험 부담 비율 빠르게 악화。

이러한 경우, arbitrage에 대한 옵션은 복잡하지 않지만 devastating : 빚 노출의 사전 위치는 감소, 또는 교환 요금에 이중 압력은 수동입니다. 이전은 종종 크고 높은 레버리지 금융을위한 유일한 비유 경로입니다. 숙박 시설의 특정 방법은 매우 직접 - 위험 자산의 판매 및 금융의 상환을위한 엔의 반환. 이 프로세스는 자산 품질, 기본 또는 장기 전망과 구별하지 않지만 전반적인 노출을 감소시키고 따라서 명백한 "non-differentiated Sale"을 제공합니다. 미국 주식, 암호화 자산 및 신흥 시장 자산은 종종 같은 시간에 압력 하에서, 높은 관련 쇠퇴를 선도. 역사는 반복적으로 이 메커니즘의 존재를 검증했다. 8월 2025일, 일본 중앙은행은 전 세계적으로 급격히 급진하지 않은 수준인 0.25퍼센트의 정책이자 비율을 늘렸습니다. 비트 코인은 하루에 18 퍼센트에 의해 떨어졌다, 여러 위험 자산 클래스는 압력에서 동시에 있었다, 그리고 그것은 점차적으로 수리를 완료 거의 3 주를했다. 그 충격은 갑작스런 이자율로 인해 arbitrage 펀드가 준비하지 않고 신속하게 deleverage에 강제되었다. 19 12 월의 다가오는 회의는 자신의 초기 운동을 보았던 "블랙 swan"에서 다를 것입니다. 시장은 이자율 증가를 예상했지만 기대는 위험이 완전히 흡수 된 것을 의미하지는 않지만, 특히 비율 증가가 더 크고 과도한 다른 매크로 불확실성이있을 때。

일본의 중앙은행이 과거보다 더 높은 비율로 꼽히는 매크로 수준의 환경입니다. 세계 주요 중앙 은행 정책이 파편되고 있으며, 공칭 측면에서 fed가 이자율이 감소하고 예상되는 수준에서 미래 상승을위한 공간을 조율합니다. 유럽 중앙 은행은 영국 중앙 은행과 상대적으로 충실합니다. 그리고 일본의 중앙 은행은 명확하게 단단한 정책을 가진 몇 가지 중요한 경제가되었습니다. 이 정책의 파편은 교차 통화 흐름의 변동성을 높일 수 있으므로 arbitrage 거래의 사일로가 더 이상 한 번의 이벤트가 아니지만 단계적으로 반복적인 프로세스로 진화 할 수 있습니다. 세계적인 유동성에 높게 의존하는 암호화된 시장을 위해, 이 불확실성의 persistence는 가격 변동성의 센터가 시간에 고도에 남아 있을지도 모르다는 것을 의미합니다. 따라서, 19 12 월의 일본 중앙 은행의이자율은 지역 주택 정책 조정뿐만 아니라 글로벌 금융 아키텍처의 재 균형을 유발 할 수있는 주요 노드가되었습니다. "dismantled"는 단일 시장 위험이 아니라 글로벌 금융 시스템의 저비용 레버리지의 장기적인 축적이 아닙니다. 이 과정에서 암호화 된 자산은 높은 이동성 및 높은 베타 속성 때문에 충격의 싹을 견딜 수 있습니다. 이러한 충격은 반드시 장기적인 추세의 역방향을 무시하지 않지만, 거의 변동성을 확대하고 단기 및 힘 시장에서 위험을 줄이고 몇 년 동안 부여 된 금융 논리를 재구성하는 금융 시장의 선호도를 줄일 수 있습니다。

III. 크리스마스 휴일: "모빌리티 증폭기"

12 월 23 일 시작, 주요 북미 투자자는 점차 크리스마스 휴가 모델을 입력, 세계 금융 시장 올해의 가장 전형적인 가치있는 유동성 계약에 입력. 매크로 데이터 또는 중앙 은행 해상도와 달리, 휴일은 어떤 기본 표면 변수를 변경하지 않습니다, 그러나 두드러지게 짧은 시간에 충격에 대한 시장의 " 흡수 용량"을 감소. 이 구조적 유동성 감소는 종종 암호화 된 자산에 대한 지속적인 거래 및 마케팅 깊이에 매우 의존하는 시장을위한 단일 공간 이벤트 자체보다 파괴적입니다. 정상적인 무역 환경에서 시장은 충분한 경쟁과 위험 수용 능력을 가지고 있습니다. 많은 시장가, arbitrage 및 기관 투자자는 쌍방향 유동성을 제공하기 위해 계속, 파편, 지연 및 심지어 헤지를 허용。

  크리스마스 휴가가 고립에서 발생하지 않는 것이 더 이상 경보이지만, 매크로 불확실성의 현재 시리즈에서 발표 된 시간 노드와 동전cide. 미국 연방 예비선거의 "저가이자율하지만 호크"신호는 super central bank에서 공개 된 신호는 향후 유동성의 시장 기대를 크게 늘리고 있습니다. 동시에, 19 12 월의 다가오는 일본 중부 은행이자율은 오랜 역사를 자랑하는 글로벌 일본 엔 arbitrage 구조입니다. 정상적인 상황에서이 두 가지 유형의 매크로 충격은 더 긴 기간 동안 시장에 의해 흡수 될 수 있으며, 가격은 반복 된 게임을 통해 다시 가격이 될 수 있습니다. 그러나 그들은 크리스마스 휴일의 대부분의 유체 창 기간에있을 때, 충격은 더 이상 선형이 아니지만, 오히려 확대를 표시. 이 증폭의 본질은 se 당 공황이 아니지만 시장 메커니즘의 변화가 아닙니다. inadequate 유동성은 가격 발견의 과정이 압축되고 시장은 성공적 거래를 통해 시간이 지남에 따라 정보를 흡수 할 수 없다는 것을 의미하며 더 많은 기적 가격의 도약을 통해 조정을 할 수 있습니다. 암호화 된 시장의 경우,이 환경에서 쇠퇴는 종종 새로운 주요 이익을 요구하지 않습니다, 그러나 원래의 불확실한의 중앙화 된 방출은 체인 반응을 트리거하는 것이 충분합니다. 하락 가격 트리거는 수동으로 평평한 포지션을 활용하여 매출의 압력을 증가시키고, 얕은 주머니에서 급속하게 증폭되고 결국 단기간에 날카로운 변동을 생성합니다. 이 모델은 역사적인 데이터의 예는 아닙니다. 초기 bitcoon 사이클 또는 최근 몇 년의 성숙한 단계에서 여부, 다음 해 12 월 초 1 월은 암호화 시장 변동성이 크게 높은 기간이었다. 매크로 환경이 상대적으로 안정되는 몇 년 동안, 휴가 이동성에서 쇠퇴는 종종 급속한 가격 하이킹 또는 설정으로 동반됩니다; 매크로 유지가 높을 때 년 동안, 이 시간 창은 추세 행동의 "accelerator"가 될 것입니다. 다른 말에서는, 떠나는 방향을 결정하지 않습니다, 그러나 두드러지게 방향이 확인되면 가격 성과를 확대합니다。

결론

현재 암호화 시장의 echoes는 추세 패턴의 단순 역향보다 오히려 글로벌 유동성 경로의 변화에 의해 방아쇠를 밟는 단계적 재 추진에 가깝습니다. 위험 자산에 대한 새로운 가치 기반을 제공하는 대신, Fed의 기대 방향은 느슨한 공간의 미래에 한계를두고 시장은 새로운 환경을 구현하기 위해 시장을 선도하는 "낮은하지만 적은 액체 유익률". 이 배경에 대하여, 높은 가치 및 높게 레버리지된 자산은 압력의 밑에 자연적으로 옵니다, 그리고 암호화된 시장에 조정은 명확한 macrologic 기초가 있습니다。

동시에, 일본의 중앙 은행의 이자율 하이킹은 현재 조정 라운드의 가장 구조적으로 중요한 변수를 구성합니다. 한 번 깨진 글로벌 arbitrage 거래에 대한 핵심 금융 통화로 오랫동안 제공 한 낮은 비용으로, 로컬 금융 흐름뿐만 아니라 글로벌 벤처 캐피탈 노출에 대한 체계적인 계약. 역사적 경험은 이러한 조정이 단계적이고 반복적 인 경향이 있음을 보여 주었고, 그 효과는 단일 거래 일 이내에 완전히 출시되지 않을 것입니다. 그러나 deleveraging 프로세스는 지속적인 변동을 통해 단계화됩니다. 암호화 된 자산은 높은 이동성 및 높은 베타 속성 때문에 공정에서 압력을 반영하는 첫 번째 경향이 있지만 장기 논리가 거부된다는 것을 의미하지는 않습니다。

투자자를 위해, 이 단계에서 중앙 도전은 판단 방향이 아니라 환경 변화를 식별하지 않습니다. 정책 불확실한 coexists와 유동성 수축, 위험 관리는 추세 판단 보다는 더 중요할 것입니다. 실제 참조 값의 시장 신호는 매크로 변수와 arbitrage의 phasing의 gradual 착륙을 따르는 경향이 있습니다. 암호화 시장이 우려되는 한, 그것은 위험, 예상 전환 기간의 재건, 오히려 이야기의 끝보다. 향후 가격의 중간 방향은 출발 후 글로벌 유동성의 실제 복구에 따라 달라지고 주요 중앙 은행의 정책 파편의 더 깊은。