データ研究:HyliquidとCME原油流動性の違いはどのくらいですか

原作者/キャッスルラボ

コンパイル/日頃の惑星のゴルム()@web3 ゴーレムお問い合わせ

著者は、作業日と週末の間にHyperliquidとCMEの間の原油契約取引データの違いを体系的に調べて、いくつかの重要な結論を描きます。 現時点では、Hyperliquidは、RWA取引プラットフォームのメインユーザーがまだ暗号化された元のバルクであるという事実に関連している1セントの全体的な流動性が1未満で、流動度やスライドポイントなどの絶対的な指標でCMEに一致しません。

Hyperliquidは、週末の期間にわたる原油取引の規模の明らかな増加と異なる。これは、月による原油取引やヘッジ操作へのアクセス権を獲得したいトレーダー、diasporaの投機ニーズに加えて、Hyperliquidで取引されていることを示唆しています。そして、この傾向はますますます明らかになっています, これは、バルク商品の価格を発見する能力を持っているHyperliquidを有効にしました。

しかし、機関投資家にとっては、CMEと比較して、Hyperliquidプラットフォームの高い取引コストは、バルクコモディティ取引の領域における拡大に大きな障害物を維持します。 Hyperliquidが機関の注文をできるだけ早く処理する能力を向上しない場合は、伝統的なトレーダーが週末に取引するための一時的な場所であり、最終的には伝統的な金融ランドスケープへの小さな追加であることができます。

研究方法論とデータソース

この分析では、作業日と週末の市場をそれぞれカバーし、Xyz:CLサステナブルコントラクト(CME)とCLJ6(NYMEX WTI原油先物)の2つの取引場所からクロスカットデータを使用して、原油市場の微細構造を評価します。

CME データは Databento トランザクションのデータソースから、注文書のスナップショットではなくトランザクションデータをキャプチャします。 従って、すべてのCMEの深さおよびスライド ポイントの見積もりは引用された深さではなく実際の交換に基づいています。 Hyperliquid データは、完全なチェーントランザクションログを含む Hyperliquid の公開可能な S3 データベースから取得されます。

お問い合わせ両方の取引サイトの分析は、実際の売上高に基づいています。すべての深さデータは、注文書の完全静かな深さではなく、VWAPの中間価格にある特定のベースポイント内の取引を明示的な流動性を表します。

研究サイクルと市場状況

研究サイクル, 27 2月～16 3月 2026, イランの攻撃に続く地政性turmoilと一致しました 28 2月 2026。

• 事前攻撃市場閉鎖:攻撃前の最後のCME取引日。
• 月曜日に、開口部:市場では大きな圧力で、CMEの株式価格は急激に跳び、Hyliquid xyz:CL市場は知覚された境界によって禁忌でした。
• 次の週末: 高油価格のため, 市場ボラティリティは、Hyperliquidプラットフォーム上で取引された原油の大量につながります。

xyz: CLは2026年初頭にオンラインに来ました。つまり、Hyliquid市場の成熟の初期段階に3つの週末の観察期間が覆われているということです。 観察された傾向は、高い流動性、増加されたトランザクションの容積および増加したユーザーの数を含んで、部分的に市場の成熟を反映します。 しかし..チェーン交換は現在、流動性深度やスライドポイントなどの絶対的な指標で従来の交換に匹敵するわけではありません。 美しいお問い合わせ。

私達の研究の目的は方向傾向を追跡することです:価格の差分が狭くなっているかどうか、どんなペースおよび条件下で。

データ解析

データの分析は、期間ごとに2つの部分に分けられます

• ワークデイ時間:フル3週間の期間をカバーし、HyperliquidとCMEの労働時間の深さを比較し、スライドポイントと2つの取引所の取引のプレミアム/割引。 Hyperliquidでは、全期間にわたる資金調達率を分析しています。
• 週末: 3つの週末を含む特定の期間内で、CMEの開口部に対するHyperliquidの価格の発見と価格のギャップの偏差を分析しました。

ワーキングデイのデータ解析

この分析は、両方の交換が有効である期間に焦点を当て、完全な3週間の期間をカバーしています。

流動度は、VWAPの中間値の範囲内で米国ドル取引で測定されます。 ±2、±3、±5は5分ごとにポイントをポイントし、すべての営業日のメディアンで集計されます。 上記のように、これは無声引用の深さではなく、一時的取引を反映しています。 このアプローチは、CME の深さと Hyperliquid の流動性を低下させる可能性があります。

実行のスライドポイントは、価格の順に合成オーダーブックを使用して推定されました。 各5分間の期間では、シングルサム取引の観察記録は、価格(販売注文のシミュレーション)の順であり、ターゲットオーダーに達する。 到着価格は、その期間内で最も低い合意された価格に設定されます(注文到着時に最高の販売価格を表します)。 スライドポイントは、トランザクションの重み付き平均価格(VWAP)と価格の差を計算し、ベースポイントとして表現します。 この方法論は、10,000ドルから1億ドルの範囲で増加する性質の注文に適用されます。

営業日時間のためのHypeliquid-CMEベースの違い:Hypeliquidの中間とCMEの最新の価格との間の象徴的な価格差を追跡します 5 すべての営業日の時間のための分. これは、CME参照価格に相対的に有効時間でHyperliquidのための任意の構造上のプレミアムまたは割引を反映しています。 Hyperliquidの中間価格は、リアルタイムオーダーブックオファーではなく、取引時間の5分ごとに取引された取引級平均価格(VWAP)から派生しています。

Hyperliquid の financing 率は 1 時間単位で、financing 率は 1 時間単位です。

週末のデータ解析

この分析は、CMEの3つの異なる週末の休憩に焦点を当てています

• W1:2026 2月28日-3月1日
• W2:2026 3月8日
• W3: 14 3月 - 15 3月 2026

W1 と W2 では、Hyperliquid の契約は制限され、マークの価格は「インターゾーンの制限境界」(DB)を超えることはできません。本契約は、マシンの価格がフリーズ(例:メイン参照市場(CME)がクローズされ、外部価格データソースが更新されると、狭いゾーンに価格を効果的に制限します。

各週末のウィンドウ期間については、Hyliquid xyz: CLのキーデータインジケーターを報告します。価格、売上高、取引回数を含みます。 月曜日の開口部の価格差の違いを測定するために、各週末は3つの参照ポイントでHyperliquidとCMEの間の価格ギャップを測定します

• CMEのリセットの3時間前
• リセット前のCME 1時間
• 開口部のCME(T=0)

すべての価格の差分は、基本ポイントとして表現されます, 肯定的な値は、CMEの開口部と割引として負の値よりも高Hyperliquidとして表現されます。

定量分析

Hyperliquid xyz: CL HIP-3とNYMEX CLJ6の原油市場の流動性を比較した分析で始まります。

液体深さ:HyperliquidによるCMEの1%未満

チェーン交換の流動性は、CMEのそれとは全く異なります。HyperliquidのCLの平均流動度はCLJ6の1%未満であり、価格帯(±5bpsの109倍)の間で一貫しています。中間点の±2bpsの中で、CMEは$ 19百万の強制的な深さを持ち、Hyperliquidはわずか$ 152,000、125回の違いです。

この結果は、CL 市場のノベルティがオン  Hyperliquid とその異なるターゲットユーザーグループの場合、驚くべきことではありません。 チェーン交換の主な価値は、CMEなどの機関から伝統的に除外されているユーザーに対して、ライセンスされていないチャネルを提供することです。

しかし、これらのプラットフォームの意識は、Hyperliquidなどの週末の取引量の増加にシフトし始めます。機関投資家は、取引時間の経過中にマッチングポジションにますます関心が高まり、従来の投資家やdiasporaに適した市場環境を作成するためにHyperliquidにとってますます重要になります。

この費用ギャップは、10,000ドルの売上高を持つバルクトレーダーにとって必須です。 しかし、CL(その他ほとんどの市場)のチェーンコストは、100万ドルを超える取引で機関投資家にとっては不当です。

実際には、ユーザーグループ間の固有の違いは、これらの重複期間中の取引の中規模の規模に反映されます。

中規模の 166 回の違い ($ 90,450 対. $543) は、これらの取引サイトを提供するユーザー グループにおける基本的な違いの最も明確な証拠です。。CLJ6のメディア取引は、標準の原油先物契約(現在の価格で約94,000ドルのわずかな値)と等しいですが、Hyliquidのメディア取引は$ 543で、暗号化された通貨の元のバルクトレーダーによるレバレッジ指向性賭けを反映しています。

私たちは、これらの市場は、より伝統的な投資家の目にますます合法化され、チェーンに資金を転送するにつれて、Hyliquidの商品市場の中間取引規模は、コーナーを回します。

トランザクションのサイズをさらに差別化するために、注文のシミュレーションを実施しました。これは$10,000から$ 1,000,000の範囲です。

$10,000 注文の場合、CLJ6 のトレーダーは、期待に一致しているスライドポイントを持っていません。ただし、Hyperliquid ユーザーのメディアン実行ポイントは 1 点未満、0.77 点以下です。 Hyperliquid ユーザーのスライドポイントが 4.33 点に上昇し、5 点のしきい値に近づくと、CME CLJ6 がスライドポイントを持たないため、ギャップが $100,000 の順に表示されます。

CLJ6市場($90,450)の中央取引サイズよりも高いのは注目に値します。

Hyperliquidの15.4ベースポイントは、取引サイトが現在代理店レベルの注文を処理する能力を持っていないことを確認するCMEの0.79ベースポイントの約20倍です。 の平均サイズを考慮すると、Hyperliquidは、スライドポイントを作成せずにユーザーに同じ品質サービスを提供するためにプラットフォームを配置しています。

CLJ6 注文は、約 $500,000 の取引の規模で明確なスリップポイントを表示し、その実装に影響を与えるようになりました。

注文サイズ分析を週末に展開すると、すべての注文サイズのスリップポイントが低下し、特に10万ドルと1億ドル、市場が成熟していることを示しています。 分析の3週間以内に、シミュレートされた順序のスライドポイントは以下のとおりです

• $10,000:-16%
• $100,000: - 75パーセント
• 1億ドル: 86.9パーセント

資金調達の金利

CLの資金調達金利は、CME閉鎖時間中に変動しますが、納期中に減少します。 これは、非取引時間中に市場の内部価格変動を明らかにするのに役立ちます。 週末の開口部は、CL市場が内部価格の検出メカニズム(DBや他のリスク低減機構によるサポート)を使用できることを意味します。 その結果、フィンシング率は、以下に示すように、より揮発性であることが期待されます。

アクティブな取引時間の間に、Hyliquid の s xyz:CL は CME の s CLJ6 の動きと密接に関連付けられていますが、石油価格が上昇するにつれて、構造的な割引や拡張が起こり、財政的な利息率の圧力が蓄積された複数のポジションに起因する可能性が高い。週末には、CME、Hyperliquidの価格がさらに価格のインターゾーン機構(DB)によって制限され、リアルタイムの参照市場がない場合、マーク価格の揮発性が制限されていることがわかりました。

週末の別々の分析:Hyperliquidは価格の発見の機能を持っています

3つの週末はHyperliquid市場の急速な成熟を実証しました:

W1:2026 28 2月1日～3月(イラン攻撃)

Hyperliquid の価格は、US $ 67.29 から US$ 70.80 まで、または、月曜日に US$ 75 に最終ジャンプの約 45 パーセント (+1146 ベース ポイント) までの位置から上昇します。

特に注意は、価格が取引のために5セントの上記の価格制限メカニズムのために、この週末に限られていることが判明したという事実に描かれています.xyz. チャートの曲線が滑らかで、月曜日のジャンプが高まる理由を説明します。 それにもかかわらず、Hyliquid xyz:CL ($73.89) と CME CLJ6 ($75) の違いは、データリリースの最初の秒で 1.5% 以内でした。

これは「故障」や「失敗」ではなく、市場設計で達成されるリスク保護ではありません。 したがって、データの観点から、最初の週末は最も関連性がありましたが、Iran の ' s エアストライキの初期の影響に対する xyz:CL の s が強調されています。また、特に新興市場向けに、DB の重要性を認識しています。

W2:2026 3月8日

第二の週末は、xyz: CLが市場tailboardのインターボーダー価格に触れたため、実際のテストでした。 CLJ6 は $98 (最大 737 ベースポイント から $92.27) で開いて、 xyz:CL は最大 $9583 に達し、増加の 1 センチメートルあたり 68 だけをキャプチャしました。

2番目の週末には、xyz: CLは市場動向をキャプチャし、前の週末よりもCMEの開口価格に近いです。

W3: 14 3月 - 15 3月 2026

より平和な市場環境にある3番目の週末のショーからのデータ, Hyperliquidは、より確実にCMEの開口部の最終的な方向を予測することができますお問い合わせ。

Xyz: CL と CLJ6 は、月曜日の 62 基礎点よりも若干高い 226 点の最高の契約を示しています。 CLJ6 は、金曜日に US$ 99.31 のクローズ価格と US$ 100.93 のオープン価格 (最大 163 ベース ポイント), xyz: CL は US$ 101.56 のオープン価格を持っています。

これらの3つのスナップショットは、Hyliquidプラットフォーム上のXyz:CL市場における構造的変化を示しています市場は、DB価格の発見によって禁忌された新興市場から移行しました (週末1と2) ますます審美的な価格の発見に、オーバー・ツー・バック(週末3)。

CMEが開始する前に、異なる週末間の価格の偏差(3時間、1時間、0時間)の分析は、Xyz:CL市場が前の2週末の間にDBの影響を受けているため、W3データが最も信頼性が高いことを示しています。 W3では、xyz:CLは、CMEが開いている3時間と1時間のエラーは、それぞれ+70と-139ベースのポイントであり、価格の発見能力が以前の週末よりも優れていることを示しています。

その他の指標

また、取引量、取引総数、取引平均値など、週末のサマリー分析のための他の指標も提供しました。 これらの指標は、週末の間で変更され、成功の週末に成長し続けています。

xyz: CL市場での取引の総量は、$ 31百万から$ 1億に3週間増加し、ユーザーの数の増加と市場における経時的成熟度を反映しています。

また、第1週末から第3週末にかけて累計取引件数が26,000件に増加しました。

先ほど述べたメディアンから$ 534に実際に増加した週末の取引の平均量が増加していることに注意する価値があります。 同じ成長傾向は、市場へのより多くの機関資本の流れを示すことができる3つの週末にわたって観察されました。

最初の週末の平均サイズは$ 1199で、3番目の週末は$ 1,500以上に成長しました。

これは、週末のプラットフォームを使用してユーザーのグループの違いを示すことができます, バルクユーザーの数の減少とより多くのトレーダーは、月曜日による原油取引へのアクセスを得るために必要その結果、週末の取引は、推測ではなく、需要のヘッジに近づいています。