POWELLの最終FOMCの進行:ボードメンバーとして継続し、連邦準備の内部部門は非推奨です

4 月 29 日 (30 4 月北京時間の初期時間), POWELL は、連邦準備会議の議長として、最後の FOMC 会議とプレス会議を議長しました. 利息率は 3.5% から 3.75% に維持され、4 投票を残して挑戦します。 これは、1992年10月以降、このような異議の件数です。

2時間の会議では、利息率の解像度、インフレの判断、独立宣言、スタッフの手配、8年間の期間の要約をカバーしています。 この投稿は、パウエルの開口部の備点とジャーナリストの質問に対する回答におけるコア位置のコンパイルです。

金利の決断について

FOMCは、2026年の第3連続懸濁液、1セントで3.5から3.75の連邦基金の金利範囲を維持することにしました。 開口部の発言では、パウエルは、昨年の四半期以来、委員会は75ポイントの低下を蓄積したと述べ、現在の政策の立場は、二重ミッションの両端、最大雇用と2セントのインフレーションターゲットをサポートするのに十分考慮した。

しかし、この会議の実際のポイントは、毎回金利ではなく、対4投票です。 これは、単一の連邦準備FOMCで1992年10月以降に有利な病変の最も高い数です。 ジャーナリストからの質問に反応して、パウエルは、利益率の解像度自体ではなく、投票の3つがステートメントの言語のためにあったことを確認しました。 3 1人のメンバーは、「増加バイアス」という用語が保持されず、ニュートラルポジションに置き換えるべきであるという観点からありました。つまり、金利が減少の可能性と同じになるでしょう。 すべての3つのディスエンターは、宣言の用語についてのみである違い、同時に現在の金利を維持することに同意しました。

パウエルは、3月より言語変更を支持するメンバー数が著しく高まっていたことを認め、議論は「十分に合理的」でした。 しかし、彼は個人的に決定に突入する必要がない地面にこの会議でガイドラインを調整することに反対し、30〜60日の間の将来の重要な変更があり、さらに次の会議であってもよい。 次のFOMCは6月16日から17日までで、WALSHが優先する最初の会議であり、それは「LAXITY」という用語が残っていることを意味し、新しい大統領によってほとんど確実に引き継がれている。

中立金利の場所に関しては、パウエルは、現在の金利レベルが中立範囲の上限に近いと判断します。 個人的には、ニュートラル金利は1セントあたり3〜4の範囲にあると常に考えています、そして今では1セントあたり3.5よりも少し上回っています。 これは、ポリシーがもはや明確に制限的ではないことを意味し、やや制限的または中立的であり、利益率の増加または下落につながる可能性があります。 Fedの応答機能の市場解釈は、彼の公式と大きく一致していました。

インフレの判断

彼の開口部の備考では、パウエルは、主に中東の紛争によって駆動される世界的な油価格の急上昇の結果、および、より揮発性食品やエネルギーのカテゴリを削除した後、コアPPEが、3.2パーセント/セントであったと述べ、パウエルは、主にコモディティ価格の関税の影響を大きく反映したと信じました。 短期インフレーションの期待は、油価格の大幅な増加の結果として、今年以来上昇しています。 しかし、ほとんどの長期の期待は、2セントインフレーションターゲットと一致しています。

powell は、インフレーションを記述する際、より短い共通語「misbehaving」を使用します。 コアのインフレーション率が小さくても、間違った方向に動いたという事実に繰り返し言及しました。

オイル価格は、この会議で繰り返し述べた変数です。 ジャーナリストの存在下では、ブレント原油がバレル1億ドルに近づいていると述べた。 Powell によると、Fed は短命のエネルギー衝撃を見るための一般的な練習です。油価格が逆に傾向があり、金銭政策は、長期および揮発性の時間の遅れによって即時応答なしで影響されます。 しかし、そのインフレは、過去数年間に2セント以上で一貫して高まっています。そして、Fedはすでに関税ショックを見ていると、エネルギーショックの許容度はさらに小さくなります。 パウエルは、金利が考慮される前に石油価格の回復と関税の進捗状況を見る必要があると信じました。 どの位の支柱が閉鎖されているかは予測不可能な変数です。

また、この注意を払拭する歴史的なフレームワークもあります。 パウエルは、米国の経済は、実際には4つの供給の衝撃、発生、ロシア・ウクライナの紛争、通関業務、イラン危機を経験したと述べた。 各供給の衝撃にインフレーションと失業の両方をプッシュする能力があり、中央銀行が何をすべきかを知ることは困難です。 これは、パウエルの現在の政策ジレンマと委員会内の相違の理解のための中心的なフレームワークのための基本的な説明です。

経済の全体的な状態について

米国の経済の現状のパウエルの全体的な判断は1文です。 これらすべてを吹くと、それは非常に弾力性的です。 彼は言った。「それは本当にかなり弾力的です」。

特定のサポートは2つの部分から成ります。 まず、消費者の支出がかなり良好であること、最新のデータがうまく実行され、小売販売、クレジットカードデータ、銀行データに対する消費が堅牢であることでした。 第二は、特にデータセンターの建設において、商業投資の継続であり、パウエルは、米国全土におけるデータセンターのほぼ終端の需要に特に言及し、この分野における重要な投資と、彼らが続行すると信じていました。 POWELLは、経済力学のより良い測定は、全体のGDP成長率よりも高いPDFPの最終国内プライベート購入であると信じているので、経済は2%以上で成長しています。

しかし、失業率は1セントあたりの4.3であり、その背後にあることはそれほど快適ではありません。 Powellは、この図は、必ずしも、雇用主の観点から良性労働市場を表すものではありません。 退職率・採用率が低く、実際の純雇用はありません。 労働市場は「unusual and uncomfortable」バランスにあります。 辞退しない限り、職場に入らない人にとっては困難です。 ジョブの開口部、レイオフ、採用およびわずかな賃金の増加を含む他の指標は、一般的に近年少し変更されています。

イランの紛争を経済の他の領域にドラッグすると、パウエルの判断は、まだ見ていないことです。 彼は、ガソリンの価格が再び急激に上昇していた場合は、他の人の支出のための人々のポケットから論理的に取ることができるお金は、他の消費に影響を与えるだろうと述べたが、そのような伝達は観察されていない。 米国は、欧米やアジアとは異なり、石油の純輸出国であり、1970年代にエネルギー集中力がなかったこと、紛争が米国経済に比較的小さいドラッグを持っていたこと、米国経済の輸入部門は、米国経済のセントで10分の1を占めていたと強調した。

Fed の s 独立性

これは、打ち上げ全体のための最も重要なトピックでした, それは彼の開口部の備考の主題であり、ジャーナリストからの質問に答えました。

Powellのコアの懸念は、Fedによって直面する法的攻撃のレベルです。 彼は本当の懸念は、連邦に対する一連の法的攻撃であったと述べた, 政治的な考慮なしに金銭政策を実施する能力を脅迫した. 彼は、この管理によって取られた法的措置は、年113の連邦準備の歴史において前例のないものだと信じています。 ポエルは、選出された公式の「経口批判」と「法的行動」を具体的に区別しました。 彼は動詞批判を問題と見なさないが、法的な行動は別の問題であり、そのような行動のより多くの継続的脅威があった。

独立の非常に基盤に向け、パウエルは「大きめに、それは法律です」と述べ、同時に、フェッドがこの成功を守るために裁判所に頼らなければならないことを認めながら、進行ははるかに上回っています。 彼はまた、独立の背後にあるいくつかの習慣があったと強調した, 同様にフェッドと政府間の境界線, フェドとトレスリー, 尊敬する必要がある. 各政府は Fed のツールで主演し、他の目的のために再利用されることを望んでいますが、 Fed を政治的および会計方針にドラッグします。 パウエルは、フェッドがこれに抵抗してとても良いと述べた。

プレザーブ銀行の知事の解任に関するウォーラー知事のスピーチに関しては、パウエルの声明は、打ち上げの最も重要な側面の1つでした。 ウォーラーの最新のスピーチは、政府は、金銭政策の異なるビューに基づいて、準備銀行の知事を却下するという考えを拒否しました。 Powellは、Wallerの反対に強く同意します。 彼はすべての政府が介入し、そうすることができるならば、それは独立して金銭政策を策定するFedの能力に終端の始まりであり、それはちょうど別のキャビネットの体になるだろうと述べた。 パウエルは、そのような事を支えないと明らかにしました。

最初は事務所を取ったとき、独立が強かったかどうか、パウエルはリスクにあったことを認めた。 この時代を離れ、法律や慣習に対する敬意のパスにFedが正しいことをする可能性があることを望む。 パウエルは、フェッドは政治的な考慮ではなく、厳格な分析の決定に基づいて続行するだろうと彼は言いましたが、それを追求しなければならない。 彼はまた、これらの事柄が継続する可能性があるという広範な懸念を認めました, 問題になります。

役員として宿泊するパウエルについて

開会声明の最後に、パウエルは会議の最も重要な人員メッセージを発表しました。彼は15 5月、15日に大統領から出発した後、評議会のメンバーとして「決定する」ために務め続けるでしょう。 彼は、メンバーとして彼の緊張の間に低キーを維持します。

残りの中央の理由は、独立の上の脅威です。 パウエルは、彼は退職を予定していたと言いました, しかし、過去3ヶ月にわたって起こったことは彼に選択肢を残さなかったが、それが終わるまで滞在するために. 具体的には、正義省が先週金曜日にケースを落としたにもかかわらず、パウエルは、必要に応じて調査を再開することを躊躇しないと判断した。 司法省は、Fed Inspector Generalの犯罪紹介があった場合を除き、調査が再開されない週末に限定保証を提供しました。 しかしパウエルは、調査が徹底的に、透明で究極的に終了するまで、評議会を離れないと述べた。 だからこそ、今は残らない。

「シャドウ・プレジデント」になるか否かについては、パウエルは繰り返し拒否しました。 彼は、理事会としての役割を戻し、会長の役割を尊重すると述べた。 将来的な位置を記述するために彼の6年の経験を使用しました: 強烈な見解で19人の間でコンセンサスに達することがいかに困難だったのか理解したので、彼は建設的な参加者であり、大統領にとっては必然的に困難に陥らないとしました。 「社長を支えてもらえるものではなく、どうしてもサポートできないか」

保持が政治的不均衡であったかどうか、彼が辞任したならば、彼が得た座席の大部分のトランプを奪われていたかどうか、パウエルは、彼はすべての信じていないと述べた。 彼は、彼が行われた法的行動のためにとどまっていたことを強調し、彼はほぼ6年間のメンバーであり、外出先大統領が何をすべきかを理解し、干渉しようとしなかったと強調した。 パウエルは、物事を落ち着かせて、法律や習慣を尊重した伝統的なモデルにフェードを戻したいと認めています。 彼は、彼の決定は「私はそれが私たちが提供する機関と人々の最良の関心にあると信じている」によって完全にガイドされると強調した。

コミュニケーションフレームワークとドットラインマップ

昨年の時 ' コミュニケーションフレームワークのSレビュー, POWELL 個人的にいくつかの改革を前進させたい. しかし、彼は、ドットマップまたはSEPへの実質的かつ重要な変更が委員会で広範なサポートを得ることができないという記者会見に出席しました。 POWELLの個人的な態度は、ドットマップの最大のファンだったが、より良い代替品がない場合、彼は利用可能なものを敗北することはできませんでした。 新しい社長がコミュニケーションツールを探し、何が変化できるかを考えるために自然だったと彼は言いました。

ウォルシュのコミュニケーションの適応を可能とすることで、パウエルの態度は公にそれを支持することであった。 彼は、コミュニケーション自体が非常に複雑で、常に新しいことに焦点を当てることができる方法を見て、すべての新しい社長のために非常に健康だったと述べた。 ウォルシュが通信ツールを調節すると、パウエルの査定は「十分に合う」。 これは、ジャーナリストがWalsh通信ツールの提案について尋ねたときの彼の応答です。 プレスを通してウォルシュに助言するつもりはないが、新しい社長はコミュニケーションツールを健全かつ適切に見ていました。

しかし、各会議の後に記者会見の練習に関して、パウエル自身が保持すべきだと信じました。 彼が与えた理由は、他の18人の個人が話しているのではなく、委員会に代わってメッセージを届けることができることは非常に有用であることでした。 連邦準備委員会の見解は非常に分かれています。 彼は、ウォルシュがそのアプローチを維持しなければならないかどうかを知らなかったことを認めたが、人々はそれに使用していた。

先進の中央銀行で唯一の非予後機関であるフェッドは、19人委員会のせいで、投影にコンセンサスに達することは困難であったと述べた。 しかし、彼はFedのコミュニケーション自体が大丈夫だと信じています。そして、それは異なる方法でそれを行うことは、世界で最も自然なことです。

Walshの移行について

彼の開口部声明では、パウエルは、この朝、重要なステップとして、この朝、センテート銀行委員会の彼の成功した採用にウォルシュを祝福し、その後の進行で彼をよく望んでいた。

しかし、アーロンが関与したときと同じではありませんでした。 パウエルとエレンは6年間一緒に働いたと述べ、オフィスは同じ廊下にあると述べ、それは完全に異なる移行でした。 1月のディナー以来、ウォルシュは見られませんでした。 彼が述べた詳細でした。 パウエルは、通常の手順が何であるかを知りませんでしたが、彼は彼が期待した非常に正常で標準的な移行プロセスであると考えました。

社長の政治的圧力に対するパウエルの応答を測定しました。 ウォルシュは、聴覚で非常に強く証言したと述べ、彼は彼を信じるだろう。

FEDの信頼性が圧力下にあると懸念があったかどうか尋ねたとき, 彼は滞在したい理由の1つであったかどうか, POWELLは、信頼性は、彼の思考の主要なドライバではなかったと述べた. ムーネリーポリシーは19人で設定されており、安定性は大きくなります。 各新社長は同じ状況に直面しています。 18 FOMC同僚、11 議決権、合意の構築の必要性。 ウォルシュは、そうやって非常に能力があり、それを行うためのスキルを持っていたことを評価しました。

8年間の期間

事務所の在留資格を問いかけた際のパウエルの質問に対する答えは、「他の人がコメントする」でした。

しかし、彼は過去6年間にパワーを積んだ状況を概説した。 こういったのは、このケースが長い間あったものとは全く違っていた。 需要管理に用いられるFedなどの中央銀行、インフレは25年間低かった。 非常に異なり、チャレンジングな世界でした。デュアルミッションの2つの端をバランス良くする必要があります。 インフレの使命を持つすべての中央銀行は同じことを行う必要があります。

雇用市場における新しい2020枠組みの焦点が将来の大統領は、熱労働市場を追求する意欲を低下させるならば、パウエルは、雇用に関するFedの懸念に起因するべき流行のインフレは考えませんでした。 彼は、経済閉鎖、再開、刺激政策などの世界的なショックであったと述べた。 10の大きな経済のグラフを見ると、ドイツとフランスである米国がどの国であるかを分かりにくいでしょう。 高インフレの責任を負うべきではないと彼は信じました。 Powellは回復の間に、労働市場が過熱され、緊張していたことを認めたが、もはやインフレのソースはなかった。

アウトブレイク以来、インフレが制御されていないと感じているそれらのアメリカ人の世帯のために、PowellはFedが持続可能な基礎に2セントにインフレを減らすことにコミットしていると述べています。 それは約束であり、無限であり、不安定です。 彼は、これらの高価なイベントが行われ、フェッドが行うことができる最善のことは、チャネルのインフレを1セントに戻すためにツールを使用することだったことを認めた。 あまりにも迅速にこの目標を達成しようとすると、例えば失業の面で、例えば、あまり多くの費用がかかる可能性があるので、フェッドは、時間をかけて少なくとも破壊的な方法でそれを達成しようとしました。

自分の緊張を誇りに思う決断を聞いてみると、パウエルはこういった時に個々のものを単離することが難しかったと述べた。 彼の同僚は、議会が与えられたツールや目標に従って、アメリカ人の人々のための最良の決定を下すことを主張しています。 それは6年以上の衝撃を供給してきたので、これは非常に困難です。 長年に渡り同僚と仕事をしてきた仕事を誇りに思います。