サークル3D評価フレームワーク: 一番下にある場所とトップのところ

著者:ウーシー

 

ICEは、ニュー・ヘブンの親会社で、11兆ドルの資産、ブラックロックとアポル、過去10年間にチェーン資産に対する3つの機関の態度を、寒からウェイト・アンド・シーまでテスト・ウォーターまで、企業に投資し、直接トークンに触れることはありません。

しかし、最近は例外をしました。

彼らはCirceによって発行されたARCを買った、合計$ 222億を前売り、$ 3億で評価され、彼らがちょうどCirceを探しているなら、彼らはちょうど株式を取る、ARCを選択し、彼らは株式以外の何かを見たことを示している。

同じ日に、Q1,2026 の財務諸表は、CRCL ディスクの105から126にジャンプし、その後、115 に返され、20 パーセント以上の単一日の広さで、その後 130 近くで収集した。 市場価値30億の企業におけるこの変動は、市場が明らかに考えていないことを示唆している:サークルの価値は?

この項目が書かれてからずっと時間が経ち、今日は重要な問題や重要な問題について考えます。

8,000語のフルテキストであるAIインベストメントマップの第21回の記事で、コレクションが読み上げに進むことをおすすめします。 この数字が「記号として設定」されるのがおすすめです。

I. 紙の2面

財務データはクリアですが、2つの面で表示されます。

顔が成長しています

数字は以下の通りです

インジケータQ1 2026 USDCは、チェーン21.5兆+ 263パーセントUSDCの四半期ごとの取引量が7億+ 28パーセントに及ぶ、プラットフォーム13.7億+ 1セントCPNの年間取引あたりの350ドル+ 8.3億(5/7は10億に近づいています)+ 75パーセント四半期ごとのリング比率 総所得対総所得は694百万+ 20セント調整EBITDA 155百万+ 24パーセント

別々に3組の数字が付与されます。

1. 鎖の大きい貿易

USDCチェーンには21.5兆ドルの四半期の売上高があり、USDCは米国の年間GDPに近いチェーンの単四半期を移動します。

相対的な巨人:

• ビザ2025 会計年度全体の総処理量は、約17兆件、約23億件を超える取引で、平均約80万ドルの単価となりました
• SWIFTは、年間約11億の新聞を取扱う約1.5兆件

単一四半期の21.5兆ドルの額は、年間を通してビザの量を超えていますが、これは同じ流れではありません。ビザの17兆ドルは、23億の小さな消費量の山です。 USDCの$ 21.5兆ドルは、主に大規模で低頻度のチェーン転送、デファイ協定の流れ、トレーダーの再優先順位、および金融機関の資金の転送、および平均値が数十万ドルに及ぶことになります。 巨大ですが、ペン番号やビザはまだ世界中ではありません。

しかし、21.5兆の倍率と1セントあたりの263の上昇率は大まかに計算され、循環の77億は1四半期に約28回移動しています。つまり、それはコールドウォレットの数字ではなく、チェーンで使用する実際の取引通貨です。

2 CPN(MAOIST)の成長は重要な変数です

21.50兆ドルのチェーントラフィックのうち、Circeは本当にお金を得る。 USDCはオープンドア契約であるため、チェーントランスファーは無料で、Circeはトランザクション自体ではなく、リザーブの利益のみを獲得します。 CPN(Maoist)は、アクセスのしきい値を持つ決済クリアネットワークです。金融機関は、CPN(CPN)を介してクロスボーダー決済を行い、各取引のベースポイント手数料(コンプライアンス、ルーティング、インフラコストのクリア)を請求します。

現在、CPN(CPN)の年間取引量はわずか10億を超え、チェーン全体のトラフィックの割合は0.05以下です。 ギャップ自体は空間的であり、CPN四半期サイクルで75パーセント増加し、この加速を実行できるスタートアップ決済ネットワークは、需要側が本物であることを示す。

CPNは、もしそうなら、CirceはUSDCの使用からお金を稼ぎ、それはより高い速度でそれを維持し、より優れた経済品質を持っています。

プラットホームの3、USDC

数値のカテゴリの1つは、プラットフォーム上のUSDCであり、独自のプラットフォーム上に堆積されたUSDCと呼ばれ、増加率は1セントあたり5.7から17.2まで、ほぼ3回ジャンプしました。 また、上記CPNのように、コインベースと分割する必要はありません。主に予備利益を請求します。 Coinbase の収益が大きいほど、Circle の評価スペースが大きい。

もうひとつの顔がバインドされます

3つのデータセットを見て、お金が出て、最初に落ちたのはおそらくです

• GAAPの純利益はわずか55万で、7億7千億株の株式を管理している企業はわずか55万分の1を占めています。
• 返還率は、昨年の同じ期間から6ポイントを下回る1セントあたり3.5であった。
• 営業支出は$ 242百万で、市場資本のインセンティブのコストが上昇していたため、同じ期間に76パーセント増加しました。

所得の合計所得の94パーセントで残っているが、$694百万は、以前に合意された投影よりも下回っていた$ 715百万。 全体的には、以下です。
市場は2つのグループに分けられます:

それはちょうど興味機械です。 人気のフレーズは「コインベースよりも良い」です。, 利益は半分の生き残りや契約の変更よりも多くあります リモート. コインベースが白で騎士として命を救った道徳的評価は、ある程度のところまで、契約を結び、無意味で商業用句が署名され、その後変更するかどうかはコインベースであった。

このグループは、CPN、ARCチェーン等、金融運用システムのプロトタイプなどに応じて、すべての予約の興味と共有を見ていなくても、将来のチェーンにおける金融インフラです。
利息機である場合、30億が過小評価され、金融オペレーティングシステムの場合、現在の30億は合理的です。

しかし、実際、Circe ' s の評価は多次元であるべきだと私は信じています。なぜなら、複数の操作は明らかに異なる評価ロジックを持っているので、3次元評価方法があなたの情報のために確立されるからです。

II. サークル ' s 3D 視点

資本市場は、異なるビジネスモデルを参照して、参照システムを選択することにより、自然に会社を価格します。

(i) 利息事業:参考銀行

米ドルCの流動性は、その堆積物であり、米国の短期金利はスプレッドであり、分配契約は支払いの費用です。 参照のこのフレームの下に、銀行が比較されると、彼らは通常、利益率と競争に敏感な8〜15回余白を与えられます。 しかし、Circeは実際には銀行よりもはるかに優れていますが、銀行よりも堅牢なセキュリティマージンがあり、価格は既に低くなります。 詳細は後日延長します。

(II) 決済: ビザ等への参照

USDCは、その清算資産であり、CPNはその清算ネットワークであり、レートはその収益です。 ビザやマスターカードなどのこのリファレンスシステム。24-30倍のフォワードマーケットマージン(前方PE)、グローバル決済のコンパウンドによるメリット。

(III)ARCネットワーク:参考インフラ

アークは、その執行レベルであり、ARCは調整された資産であり、USDCはガス通貨です。 参照のこのフレームの下に標準評価はありませんが、 Taifungネットワークの価値と初期ビザの ' s リストの時点での純効果プレミアムの一般的な参照のみ、オプションの価格設定。 正式に、5月11日、ホワイトペーパーがリリースされ、後で対処する重要な要素が数多く含まれています。

これら3つの次元は、異なる評価システムに対応し、また、当社の投資運用において、1つの表が理解しているため、異なる役割を果たします。

第3次元、アークネットワーク、ARCトークン、将来の環境オプションの値

以下にまとめます。

3。 最初の次元:予約および欠点の興味

お金を稼ぐための最もよく知られている方法は、それは簡単です:ユーザーは実際のお金と銀のドルの予備であるUSDCを保持しています。 Circe は、これらのドルを米国短期の Treasury 債券および買戻し契約に買い、国の債務に対するリターン率を食べる。 Q12026の この運用は、約$ 2.6億で年間約$ 653百万のリザーブ所得を発生させました。

USDCの平均流動性は75.2億ドルで、1セントあたり3.47ドルで逆転した。 Arc と CPN がどのように変化するのかに関係なく、サークル評価の「floor」は、USDC がそこに出ている限り、ビジネスは確実です。

この事業がPE等にどれだけ与えるべきかが、要するに、それはSASの銀行そして高いです。 以下への具体的な参照では、確認が簡単で、誤りが少なく、正確なエラーが優先されます。

(i) サークルは銀行やSaaSではありません

サークルは、従来の銀行ライセンス(OCCナショナル信託銀行の申請中)を持っていませんが、信用リスクを負わないため、長期的な不一致がなく、資本金控訴率を満たす必要はありません。 その資産は、米国財務省の債券、買戻し、お金の市場資金に限られ、「信用リスク」はほぼゼロです。

銀行よりもはるかにクリーナーです。

銀行かどうかという点で、評価の考え方は単純だと思う: 最悪は、銀行による銀行の比率、10倍のPEです。 実際には、しかし、クリルのビジネスモデルは「魅力」であっても、銀行のそれよりもはるかに優れています。

銀行は、クライアントの資金を貸し、プリンシパルの損失を危険にさらす、ハードビジネスです。 例えば、銀行の社長として、クライアントからお金を取り、Xuの家族スタンプに貸与し、どの車にも貸与し、人気のあるビジネスでしたが、すぐに戻ってもらえませんでした。 あまり、リスクが多いので、興味の差を少しだけ作っているからです。

サークルは、ほぼ完全なリスクでプリンシパルに稼ぐ安定した利益です。

しかし、Circeのこのパターンは、サブスクリプションサービスとして知られるSaaSモデルによると価格設定できません。また、その粘度、持続可能性、確実性、そして適切な提供のために高い価格設定を与えられることが多いです。 対照的に、Circeリザーブの戻り率はそれによって値付けされませんが、Fedによって。そしてUSDC の「ユーザー」の大きな比率は、Circeの直接クライアントではありません - 彼らはCoinbase、DeFi協定、サードパーティの財布、ベースチェーンなどを介して間接的にUSDCを使用しています。

Circle は、このネットワークの USDC を所有していますが、常に最終的な顧客関係を持っていません。

SaaSではなく、SaaSよりも悪くない? 知恵を見る しかし、自分の視点から、サークルのビジネスモデルは、これまで最高のビジネスモデルです。 「ボンド税」の一部を個人が認める初めてのことです。

猿が木の下を出てまっすぐ進み、猿から人へ。

(ii) 通貨安定化への競争障壁

そのような脂肪貯蔵では、競合他社が利益を返すことによってそれを取り除くことができますか? 通常の金融商品の場合、ロジックが保持されます。 しかし、安定化通貨は一般的な金融商品ではありません。

ウォレットのサポート、交換サポート、チェーン契約のサポート、流動性、交換の容易さ、信頼のために、通常受け取る意思であるUSDCに変わります。 しかし、他の側面に新しい安定性の通貨を与えると、反対側は最初にウォレットがサポートされていないかどうか、それがアンカーを破るかどうか、またはそれが流動性を持っているかどうかを変更することができるかどうかを確認しなければなりません。

これらの摩擦はUSDCのモアです。

スタビライザーのコアの競争力は「誰の利益が高い」ではなく、「お金がAからBに行くとき、Bは摩擦なしで受け入れられ、どこでも簡単に使用することができます。」 セキュリティ、コンバージョン性、モビリティ、ウォレット、および交換サポート、ビジネスの受諾、規制遵守、チェーン統合、最終的にはオートモートとなります。

以前は、ペイパルのユーザーが多いので、多くのサブシディーが書かれているのはなぜですか?また、サークルや3億ドルは作らないのでしょうか? プラットフォーム上のユーザーが興味を払っているのを見たので、彼は興味を持たずに移動し、彼が支払ったときに何の背後にあるかを気にする必要はありませんでした。 また、補助金で引き抜かれ、最終的には4億の市場価値で止まったUSD1sがありました。

新しいスタビライザーは、サブシディーで同じ運命をエスケープしません。サブシディーは止まり、成長はゼロになります。 新しい挑戦者に残った時間のウィンドウが狭くなります。

(iii) 利息率削減

Q1 返還率は、昨年の同じ期間に1セントあたり4.16から6ポイントを下回る3.5パーセントであった。 理由は驚くべきことではありません:米国短期金利は、最後の12ヶ月間FEDダウン続いています。

利息が低下し、同じ USDC 収益のボリュームが下落しました。 しかし、別の変数があります。:USDCが大きいほど、Circeハンドルはより多くのお金になります。より高い金利、ユニットが稼ぐより多くのお金。 2つは本当の利益です。

財務諸表では、USDCは同じ期間に39パーセント増加したため、所得は17パーセント増加し続けています。 金利で増加が平らにされたが、USDCの増加が維持された場合、レートの減少は測定可能で管理可能であった。

そのため、「ボンド税」の一部を獲得し、中央銀行が米国に短期金利で食べないため、「チェーンの中央銀行」ではありません。
サークルは良い帆船のようなものです。風が強いと速いですが、キャプテンが発明したわけではありません。

(iv) コインベース

1階・3階

1四半期の合計収入は694万ドルで、純貯留率(Net Reserve Margin)は38セントで、コインベースのシェアとその他のコストの大部分でした。 サークル、この「食べる興味」のお金のマシン、すべてのドルの利益のために、唯一の3セント8は、独自のものです。

具体的には、Coinbaseのスコアは3つのレイヤーです

発行者の保持です。 Circeは、発行者として保持されるUSDCトラフィックに基づいてベースポイントを最初に収集します。 エクイティブックで開示される料金は、低2桁から高桁のベースポイント(約0.05〜0.15パーセント)の範囲で、循環が増加しました。 現行では、循環で77億ドルの割合で、量は数十億ドルで推定されます。 それだけではありませんが、すべての分割が開始される前にサークルのお金です。

2つはプラットフォームの分割です。 Coinbaseプラットフォームのセクションは、コインベースに属しています。 Circle Mint、Gateway、Walletのセクションは、Circeに属しています。

第3は残留分配です。 サードパーティのシナリオでは、 COINbase は、DeFi によって生成されたリザーブの 50% 、他の取引所、サードパーティのウォレットも受け取ります。

全体的に、これは重要な持続的な支出です。 2023年8月(平成20年8月)に3年連続で署名。 両当事者がその義務に賛同し、修正に合意しなかった場合、契約は自動的に3年間更新されます。 契約が永続的かつ執行不能であるCoinbaesからの最近の声明がありました。 実際には、法的条件では、将来の合意に達していないCoinbaseの義務のいずれかです。または、Circeにそれを再訪する利点を与える法的寸法です。 要するに、この部分は「時間の変更なし」の位置にあり、次の半年は急なウィンドウです。 再交渉期間が来ると、Clear Bill lands はどのようにして何を話するかを決定します。

必ずしも悪いことではありません

そして、それはちょうど血を吸う側ではなく、戻ってきたコインベースですが、USDCの最も重要な分布ネットワークであり、モビリティ、ユーザーアクセス、取引シーン、ベースエコロジー、機関的なタッチとUSDCへのブランドの支持をもたらします。

Coinbase のチャネルがなければ、USDC はゼロから 77 億をすることはできません。 Coinbase は USDC 経済を食べるだけでなく、 USDC がスケールアップするのに役立つ。

株式市場について学んだばかりの小規模なパートナーは、あまりにも嫌悪感や心理的に受け入れられない離脱が見つかるかもしれませんが、実際にはビジネスが大きく、基本的には「食品だけで」に依存することはできません。 これは、ビジネスモデルで一般的です:ビザとマスターのよく知られているケースでは、各所得は1セントあたり約10を獲得し、残りの部分は銀行によって削除されます。例えば、85パーセント、そして様々なPOSマシンやネットワークによって。

その結果、ビザとマスターは、サークルよりもはるかに難しかったが、多億ドル規模のビジネスに陥らない。

携帯電話ストア、またはアプリのフルコストからダウンロードする私たちのそれぞれは、アップルとGOOGLEから15-30パーセント、中国では、ほとんどのAPの30パーセントを喫煙するために使用されるリンゴは、2026パーセントあたり25パーセントまで消費します。 APP巨大ツリーには影響しません。

3。 抽出の外側の成長

Circe では、パートナーにお金がかかる場合の議論ではなく、次のように焦点を合わせています。 Coinbase は部門外で大幅に成長できますか

既にデータに小さなポイントがあります。 プラットフォーム上のUSDCが上昇し、毎日の体重は昨年同じ期間に17.2セントから17.2まで上昇しています。つまり、Circeが残っている部分がより速く成長していることを意味します。 Q1 保留率は1.5パーセントのポイントとリングアップの1.3パーセントのポイントを同時に反映させる。

現在の所得構造、CPN、マネージド決済、エージェントウォレット、エージェントマーケットプレース、アークフィーリングキャプチャでは、すべて円のソースフリーソースとなります。

(v) 規制は、代わりにサークルを保護することができます

現時点では、関連する法案の両者は、長期保護とCirceの恩恵を受けています。

1.天才法が上陸しました。正式に米国で安定した通貨の支払いのための7月2025日に署名しました。 セクション4(a)(11)は、明示的に禁止します。 安定した通貨の発行者は、そのような支払いが株式、使用、または安定した通貨自体の保持に基づいている場合、任意の形態の利息または利益(現金、トークンまたは他の値の形で)の所有者に支払うことはできません。 2027年1月18日施行。

今の問題は、Cコリンベースと協力してコインベースを取得することで、誰もが有望な興味を起こさせているということです。同じロジックは、特定の分布でUSD1によって使用されます。

なので、2番目の請求書は、この偽装を禁止する必要があります。

クラリティ法は交渉下にあります。それはより広いデジタル資産の市場構造法であり、対処される中心の遺産は、Genius Actが「関連当事者または第三者」による保有者に有利なタイプのインセンティブの支払いを明示的に禁止していないことです。

3月24日、CRCLは1日に20セントで低下し、市場は、関連する当事者や第三者に完全に禁止を拡張しようとするとして、CLARITY BILLの初期ドラフトを解釈したことを意味します。 しかし、法案の進化を見て、結果は初期パニックよりもはるかに適度であり、最近公開されている。

監督のもう1つの並列ラインも途中にあります。 ジーニアス 法は、発行者が直接通貨所有者に利益を払うことを禁止しますが、OCCは2月に提案された規則を発行し、さらに行きます。 発行者は、関連する当事者に予約の手続を配布する場合, その後、関連する当事者は、 "incentive"の名前の通貨ホルダーにそれを転送します, OCCは、あなたが法律を破ったと、あなたは自分自身の無罪を証明することを前提としています. これは、コインベースが何をしているか正確には、この規則はまだ提案された段階にあるので、最終的なルールは2027年1月までに、GENIUS法全体が効果をもたらす間、2026月中旬までに所定の場所にあると予想されます。 コインベースの報酬が調整されなければいけません。

しかし、Clarity Actの法律とOCCルールは異なる効果があり、今ではClarity Actが議論されているため、Clarity Actが定義されており、OCCは直接行われています。

以前は、CirceとCoinbaseが法案に対する異なる態度を持っていたことに注意することは興味深いです

• サークルのCEOとポリシーヘッドは、パブリックにOCCのルールを賞賛しました。 Coinbase がユーザーに分割を転送できないため、Circle から Coinbase に支払われたパーセンテージは将来的にスペースを交渉している可能性があり、Coinbase の最大のオファーは、ユーザーが USDC を保持するのを弱まっています。
• コインベースは一般に異議を申し立て、そのような規則が消費者に害するであろうOCCに異議を申し立てます。

3. サークルリザーブの運営への影響

結果は、まだ利用できませんが、最初の場所での方向が導入できるということです。パッシブホールディングは、どちらかの方法で、スペースで利益が得られる方法で減少することができます。
私は個人的に、この道は銀行の願いとしてブロックされないと仮定します。 以前は、アメリカドルの本質について3つの単語を書いています

安定化通貨は、ドル、ドル債の第二成長曲線です。

史上初のトップクラスのビジネスモデルでは、定評税の一部をシェアできます。

米国政府は、コンプライアンスと安定化通貨の最大のドライバーです。

これら3つのラインから、法令がシステムを逆転させないという自信が高まっています。 また、将来的にも、米国の2人の締約国が非常に少ないことで、2つの請求書が共同で推進されていると言及する価値があります。

安定した通貨の増大は、ドルの利益を最大限に高めることと一貫した本質です。

しかし、どの位の法令の土地でも、それは少し粗く、またはゆるみです。 サークルでモットを維持するのは良いです、そしてそれが厳しい場合は、ライバルはお金をスマッシュすることによって、自分のシェアを取ることができないでしょう(ただし、時間のために、それはdisturbedではありません)、競争は、セキュリティ、コンプライアンス、交換ネットワーク、ウォレットのカバレッジ、ビジネスアクセス、チェーン統合、流動性深度を複製するより困難何かに戻る。

また、2つの行為が、実際には、円のコンプライアンス上の優位性と建設のために基礎を逆転させるためのUSDTの可能性であり、そのすべてがTetherのショートボードである。

第2次元: 3つの新しい操作の新しい希望

予備収入は「金利からのお金」、それは政府からのお金で、分割するお金です。 そのため、他の収入は、サークルが自社製品やプラットフォーム容量から稼ぐお金であり、配布する必要はありません。

Q12026 昨年の同時期に2億2千万から2億2千万2千万2千2千万2千万2千2千2千4千万2千2千2千2千2千4千万2千2千2千2千4千2千2千4千万2千2千2千2千2千4千万2千2千2千2千4千2千2千4千2千2千2千4千4千2千4千4千2千4千4千2千4千2千2千2千4千2千2千2千4千2千4千4千4千4千4千4千2千4千4千4千4千4千4千4千4千4千4千4千4千2千4千4千4千4千4千4千4千4千4千4千4千4千2千2千4千4千4千4千4千4千6千4千4千4千4千4千4千4千4千4千4千4千4千4千4千4千2 同社は、年間約100万分の1の割合で、1.5億1千万ドルの利益をあげることを目的としています。 それだけではありませんが、総所得の6%だけではありませんが、今日よりもはるかに重要です。

(i) 「他の収入」のための高い天井

書籍には3つの収益があります

• 取引サービス(安定した通貨決済の処理、ベンダー/サプライヤー/エンドユーザーへの支払い、書籍管理、補助デジタル資産取引)
• 統合サービス(公共チェーンに安定した通貨を接続する導入サービス)
• その他のサービス(USYC管理関連費用、安定化ランサム、クロスチェーン転送手数料、開発者サービスなど)。

3つすべては、Circeの自社製品とプラットフォーム機能によって生成された収益であり、分割する必要はありませんが、コンプライアンスなどの独自のコストのみです。 予備所得とは大きく異なります

金利に依存しない リザーブ所得は、高金利および低金利に密接に関連しています。一方、他の収入の成長はほぼ完全に製品であり、クライアント主導およびビジネスは、利息率サイクルでも成長することができます。

天井よりも2倍高い。 リザーブは利息のための事業であり、現在収入の骨格ですが、ネットワーク、ビジネスサービス、AIエージェンシーの支払いのための支払いは、約$ 59億のビザの市場価値と、ペイメントネットワークの有利な効果の結果として、より高い金利のための天井があります。

3つ目は、サービス料金の近くにあります。 この部分は、より純粋で、より持続可能でより多くの天井であるSaaS型所得に似ています。

このような高成長サービスでは、P/E の評価は一般的に使用されず、ペドル、リンゴ、pE の多くは、会社がどれだけ稼ぐか、年数、市場価値の量に応じて利用できます。 しかし、このセクションでは、Circe は市場価格、すなわち PS、1.5-170 百万の FY2026 ガイダンス、または、10-20 倍の市場価格、約 15 億の等価を使用して計算することができます。

現在小さめですが、評価における論理的変化の種子です。

(II) CPN:大きな取引量、大きな収益に等しくない

CPNは、企業のグローバル決済ネットワークであるサークル決済ネットワークです。 その物語は、ドルクリアで24x7を行うためにSWIFTに挑戦しています。

Q1 データ: 年間取引量は 8.3 億 (前年 3 月 30 日に基づく)、四半期ごとのリング成長率 17 パーセントです。 5月7日は10億近く、四半期リングは75パーセント増加しました。 インターネット上の金融機関の数は136で、四半期ごとの36パーセント増加です。 4月、マネージド・ペイメントは、伝統的な銀行や決済サービスプロバイダにインフラパッケージをパッケージ化するために開始されました。

83億音が少ない。 ただし、決済ネットワークはトランザクションの量だけに依存しません。 ビジネス決済、クロスボーダー決済、および機関の金融フローは、通常、金融条件が大きいため、料金が低い場合があります。 決済ネットワークは、トランザクションXレート=収益の量に依存しています。

年間取引量 5 基点利益 10 基点利益 20 基点利益 8.33 億 (現在の) 4.2 億 8.3 億 16.6 億 500 億 25 億 50 億 100 億 150 億 150 億 120 億 250 億 5 億 5 億 1 兆 50 億

5-20 ベースレートでは、これはペイメントネットワークの一般的な範囲であり、高いクロスボーダー決済とネットチェーン上の低クリアリング、および 4 から 17 百万の CPN の現在の年間取引量からの収益。

現行規模では、CPN は利益メーカーではありません。

しかし、サークルのプラットフォーム化の重要な検証指標です。 CPN(CPN)が3年間で数百億ドルの年間売上高を達成すると、10ポイントの割合は100万利益に相当します。それが3兆ドル規模の場合、それは500〜20億円の収入に相当します。 そして、CPNが本当にサークル評価構造を変えることができるときです。 もちろん、料金が何であるかを見るのは早いです。

5月7日、年間約10億、四半期比75%の割合で、CPNは年間で20～30億を費やす可能性が高い。 その後、市場は、物語プロジェクトから早期実現ペイメントネットワークに再定義する理由を持っています。

(III) AI プロキシ: 「AI 経済活動」入口待ち

Q1はAIエージェントスタックです。

コマンドラインツール(Circle CLI)、プロキシウォレット、プロキシ市場(Agent Marketplace)、マイクロペイメントが含まれています。 マイクロペイメント対応の最小取引値は0.0001、または100万ドルです。

この支払額の存在は、人的使用ではなく、AIエージェントのことです。 AIエージェントは、互いにAPIを呼び出し、お互いのサービスを購入し、お互いのアカウントを解決し、これが本当に次の10年間主流になるならば、「機械対機械的な安定した通貨支払い」は完全に新しい市場になります。 安定化通貨は、チェーン、ローレート、プログラム可能な、24X7、クロスボーダーのこのシナリオのために自然です。

AIは、収支の達成を許さないため、純粋に選択肢があります。 しかし、アークと互換性があり、アークは決済層であり、AIのプロキシスタックはアプリケーションレイヤーの入り口です。 2つが一緒になると、ロジックが完成します。

V. D:アークとARC - 安定した通貨オペレーティングシステムを成長させるために

ARCは5月11日の同日に新聞に発行された3億ドル(FDV)に相当するコインで2億2,22億ドルを転送し、自分の情報量が金融そのものよりも少ないと思います。

Circle は、Arc をインターネット上で「Economic OS」として定義します。 抽象的に聞こえますが、スタックを開くと、ロジックはクリアです

• USDCは、金層です
• CPNは決済ネットワークです
• アークは、決済と執行レベルです
• ARCは、ガバナンスと協調資産です
• AIプロキシツールボックスは、経済活動のためのAIアプリケーションポータルです

チェーン上でUSDCがドルの場合、アークはこれらのチェーン上でドルを走らせる高速道路です。 USDCはお金で、アークは道です、ARCはこの道のための調整のメカニズムです。

アーク、何をしたいですか

Arc は EVM 互換レイヤー 1 チェーンです。 コア設計オプションの一部は、目標を指しています。機関金融のデフォルトベースに安定した通貨をオンにします。

チェーンの位置は現在のL1と非常に異なっています。

• Etherワークショップは、集中力が低下し、組織的に友好的であることが優先されます
• ソラナは、機関サービスがサポートするパフォーマンスの優先順位です。
• アークは、組織の優先順位であり、コンプライアンスの優先順位、安定化の優先順位であり、集中力は進歩的な目標です。

このチェーンでは、USDCは、プライマリガス(プロシージャ)通貨として、エージェンシーの顧客は、手数料を支払うために、揮発性通貨であるETHまたはSOLを保持する必要はありません。 サブ秒レベルのターミナルティは、トランザクションの確認の速度がリアルタイムの決済をサポートするのに十分であることを意味します。 オプションのプライバシー設計は、金融機関の取引情報の機密性に関する要件を満たすことを意味します。 そして、バッククオントシグネチャプログラムでは、量子計算が保証されていない場合でも、セキュリティレベルが低下します。

アーク ' s 経済メカニズム: 安定した通貨で, 合意されたコストは、最終的に合意のレベルで ARC に変換されます, 変換されたARCの一部は、認証および pledgeors に割り当てました (ネットワーク特性, 決定的な決定を保証するために誓約を必要とします) そして、他の部分は、強制的なインフレを相殺するために破壊しました. 「コンバージョン部分破壊を使用する」のこのメカニズムは、Ethers の EIP-1559 に似ています。つまり、より多くのネットワーク活動、ARC の防衛圧力が大きいということです。

オープンテストネットワークは10月2025日以降、5月5日以降に244万件以上の取引が処理されました。 BlackRock、Visa、Goldman Sachs、State Street、Deutsche Bank、AWS、Anthropicなど、100を超える機関が関与しています。

2026年後半にメインネットワークであるベータが期待されています。

ARCの豪華なリスト

投資家のリスト: a16z 暗号 (75 百万をリード), アポロ, ブラックロック, ARK 投資, ブルッシュ, ゼネラル・カタール, ハウン・ベンチャーズ, インターコンチネンタル・エクスチェンジ (NYSE 親会社), IDG 資本金, ジェナス・ヘンダーソン, マーシャル・ウォールエース, SBI グループ, 標準チャータード・ベンチャーズ。

この長いリストでは、ICEはニューヨークハウスの親会社であり、BlackRockは11兆の資産を運営し、Apolloは業界トップクラスのグローバル代替資産管理会社であり、大規模な伝統的な管理の巨人、グローバルな交換事業者、アジアの資本、および前売のパブリックチェーンコインの同じラウンドで、業界における非前例のない構成です。

これらの機関が会社を調べるのであれば、それらがCRCL株式をセカンダリ市場で買えるのに十分でしょう。ARCを選択して、アークネットワーク自体の価値があったことを示します。

3. サークル株主の価値

ARCの合計10億。 分布構造は次のとおりです

• 25%(2.5億円)の株式を保有
• エコ参加者 60%(6億円)
• 長期滞在費15%(1.5億円)

資本金3億3億ドルを突破し、資本金750万ウォンを占める。 知っておくべきことは次のとおりです

まず、値が等しい現金ではありません。 ARCトークンは現在、取引市場が開いていない、メインネットワークはオンラインではなく、先行販売投資家は少なくとも1年間ロックされています(PoS移行後)、4年まで延長することができます。 Circe は 2.5 億件のロック解除されたパスを所有しています。 この公正な価値は、短期的な利益に変換されません - そして、これは、円の保有分のこの部分が販売されず、ネットワークガバナンスに優先的に関与し、プラッジを含むネットワーク収益を得ることを推定する合理的です。

第二に、多岐に渡って価値を分配する。 ARCホワイトペーパーの免責条項は、ARCが誰の「株式、クレーム、赤の電力、所得共有、清算権利、所有権、またはサークルの収入、利益または資産に対するクレームを表さないと述べています。 この文章はCRCL株主にとって非常に重要です。 法的には、ARCトークンの価値とCRCL株主の利益間の直接的な主張はありません。 Arcネットワークが大きければ、CRCL株主(サークルで25パーセント保持)、ARCトークン保有者、認証者、誓約者、エコ開発者、初期投資家、CRCL株主に割り当てられます。

したがって、ARCネットワーク評価のこの部分は、上記の2つのポイントでわずかな割引を考慮に入れ、ネットワークへの将来の貢献を考慮に入れ、それが直接実現されない資産として含めることができます, 短期ネットワークの関与の結果として達成された短期市場価値の一部に応じて、より重要なことに、実際のネットワーク開発のコンテキストで捉えられた価値。

市場は、ARCなどのインフラプロバイダの天井が「有利な」ビジネスよりもはるかに高い推定値を持っています。

今日、30億はギャンブルです

SOTP(ディビジョン+総評価方法)を3次元で評価できるようになりました。

現在の年間キャリブラー(Q1データX4)に基づく:

第一次予約業務。 評価の方式: 配分Xの後税率の要因xの適度な市場利益の後の年間化された予備の収入xの保持率。

年間売上高は26.12百万円となりました。 分配後、総貯留額の38パーセントの純貯留率に基づいて、993百万の保留率、税金および管理コストの純などは、約600万、市場レートの10-15倍の割合で、対応する推定6-9億。

この事業に対する評価フロアは太く、天井は限られています - 利息率や流通協定に敏感であるため。

第2次元の他の収入。 ガイドの中央値が160百万で、市場価格が10～20倍の16〜32億に相当する(早期高成長プラットフォーム動作の一般的な範囲)。

5月に10億ドル近く立っていたCPN(CPN)の現在の年間取引量は、まだ実質的な利益を得ることができる規模に達していないが、計算の付加価値の点として、ある程度のこのコンポーネントは含まれていません。

ARCトークンを使用した第三次元アークネットワーク。 Circe は 25% ARC を保有しており、わずかな値で 750 万。 このセクションでは、各個人の評価に違いがありますが、売ることができないとチェーンに数少ないと感じている人もいますが、実際のところ、現在の値よりも多く考えられる人もいます。

現在の年間キャリブラーで約10-15億である3次元の一般は、低く見えますが、夢、FOMO、物語、チップなどについて考えることなく、いくつかの種類のセキュリティの明確なマージンを探してください。

CRCLの現在の市場価値はおよそです $30 億, 成長志向成長のための市場価格である差があると 3-5 歳, 約の化合物の成長を仮定します。 27 パーセントあたり, USDC サイズ 200 億, 安定した利益率 3 パーセントごとや他の収入 35 パーセント, 一方, そして、少し高いPEで価格。

しかし、私はいつも、電卓を持たせることは安価にしか使えず、その投資は計算機で計算された手段ではなく、最終的にはビジネスパターンに依存していると考えていました。

ビジネスモデルが正しい、それは安く、見すぎません。ビジネスモデルは間違っています、あなたは最も安いと欠落しています。

リンゴを買って、その後50セントで落ち、生きた能力に影響を与えなかった、または「リンゴビジネスモデル」の彼の理解。

ワン・シク、テ・パークの最近の話では、次のように尋ねました。 最大の利益とは

彼は言った。「私の最大の利益は、私が彼に尋ねた、会社にとって最も重要なものであり、彼はビジネスモデルと言った。 会社の見栄えに感銘を受けました。 最初に見ているのは、ビジネスモデルと言っています。 ビジネスモデルが間違っている場合は、ダウンしません。 フィルタをつけました。 正しい人や正しい価格について話しています。 正しい値段は言うまでもありません。