Polymarket và Kalshi chiếm 97,5% khối lượng giao dịch. Có con ngựa đen nào trong thị trường dự đoán không?

Tiêu đề gốc: Tình trạng của thị trường dự đoán: 2026

Tác giả gốc: Jack Haldorsson

Biên soạn gốc: Peggy

Lưu ý của biên tập viên: Thị trường dự đoán đang chuyển từ các ứng dụng mã hóa thích hợp sang thị trường thông tin và tài chính chính thống hơn.

Cuộc bầu cử Hoa Kỳ năm 2024 đã khiến công chúng chú ý đến Polymarket và Kalshi, nhưng điều thực sự thay đổi câu chuyện trong ngành là khối lượng giao dịch không biến mất nhanh chóng sau cuộc bầu cử. Các thị trường như thể thao, công nghệ và kinh tế đều nhận được lượng truy cập lớn, điều này cũng chứng tỏ rằng nhu cầu dài hạn về thị trường dự đoán không chỉ đến từ các sự kiện chính trị.

Bài viết này trình bày mô hình cốt lõi của thị trường dự đoán vào năm 2026: Một bên là sự độc quyền do Polymarket và Kalshi hình thành. Cái trước dựa vào các giao dịch trực tuyến, thanh toán USDC và phân phối phương tiện truyền thông để mở rộng ảnh hưởng của nó, trong khi cái sau dựa vào trình độ tuân thủ CFTC và Robinhood cũng như các kênh khác để tham gia vào bối cảnh tài chính chính thống; mặt khác, có một số nền tảng mới đang tìm kiếm cơ hội trong giao dịch chu kỳ ngắn, dự đoán thể thao, nhúng phương tiện truyền thông, chỉ báo gốc trên chuỗi và các lớp cơ sở hạ tầng.

Điều đáng được chú ý hơn là sự cạnh tranh trong thị trường dự đoán không còn chỉ là cạnh tranh về khối lượng giao dịch mà là cạnh tranh toàn diện về tính thanh khoản, khả năng phân phối và lộ trình pháp lý. Đồng thời, tranh chấp về khối lượng, số liệu thống kê khối lượng giao dịch, kỳ vọng airdrop token và áp lực quản lý cấp nhà nước cũng cho thấy xu hướng này vẫn đang trong giai đoạn rất không chắc chắn.

Thị trường dự đoán không còn chỉ là thử nghiệm DeFi nữa. Nó đang trở thành một loại tài sản mới ở điểm giao thoa giữa giao dịch tài chính, nội dung truyền thông và chiến lược thuật toán. Những nền tảng thực sự có cơ hội bứt phá trong tương lai có thể không phải là những bản sao tổng quát mà là những nền tảng có kịch bản ngành dọc và lợi thế phân phối rõ ràng.

Sau đây là văn bản gốc:

Hai nền tảng mà ít người nghe đến vào năm 2022, khối lượng giao dịch danh nghĩa được giải quyết vào năm ngoái đã vượt quá GDP của New Zealand.

Vào năm 2025, khối lượng giao dịch kết hợp của Kalshi và Polymarket sẽ đạt 44 tỷ USD. Vào tháng 5 năm 2026, Kalshi đã hoàn thành khoản tài trợ 1 tỷ USD với mức định giá 22 tỷ USD. ICE, công ty mẹ của Sở giao dịch chứng khoán New York, đã cam kết đầu tư 2 tỷ USD vào Polymarket với mức định giá 9 tỷ USD. Đại lý AI đã thực hiện hơn 30% giao dịch trên chuỗi. Đồng thời, một nhóm nhóm mới đang xây dựng các nền tảng độc quyền theo trường dọc trên Base, Solana, Hyperliquid và Arweave - tất cả họ đều đang đặt cược vào một phán quyết: hai gã khổng lồ này không thể độc quyền tất cả các danh mục.

Đây có thể là thông tin tổng quan đầy đủ nhất về hệ sinh thái xây dựng thị trường dự đoán hiện nay.

Những con số viết lại câu chuyện

2024 là thời điểm xác thực cho các thị trường dự đoán. Chỉ riêng cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ đã tạo ra khối lượng giao dịch 3,3 tỷ USD cho Polymarket. Trong suốt chiến dịch, gần như mọi phòng tin tức tài chính lớn đều bắt đầu đưa tin về dự đoán tỷ lệ cược thị trường. Bloomberg, Politico và FiveThirtyEight đều trích dẫn dữ liệu trong phân tích của họ.

Nhưng những gì xảy ra sau ngày 5 tháng 11 khiến nhiều người ngạc nhiên: khối lượng giao dịch không giảm trở lại mức cơ bản trước đó. Thị trường thể thao đã nắm bắt được phần này của giao thông.

Vào cuối năm 2025, thị trường thể thao sẽ chiếm 85% khối lượng giao dịch của Kalshi và 39% khối lượng giao dịch của Polymarket. Thị trường khoa học và công nghệ tăng trưởng 1.637% so với cùng kỳ năm ngoái và thị trường kinh tế tăng trưởng 905% so với cùng kỳ năm ngoái. Và thị trường chính trị - ngành dọc từng được nhiều người coi là động lực cốt lõi của thị trường dự đoán - chỉ tăng trưởng 43%.

Thị trường dự đoán đã tìm thấy động cơ dài hạn của mình và đó không phải là các cuộc bầu cử.

Mẫu độc quyền

Polymarket chạy trên Polygon và được định giá bằng USDC Settlement và cố tình không tính phí ở hầu hết các thị trường, ưu tiên lợi thế về khối lượng xây dựng. Vào tháng 10 năm 2025, ICE đã thực hiện khoản đầu tư chiến lược trị giá 2 tỷ USD với mức định giá sau huy động vốn khoảng 9 tỷ USD. Vào tháng 6 năm 2025, X đã công bố Polymarket là đối tác thị trường dự đoán chính thức của mình. Vào tháng 2 năm 2026, Substack đã tích hợp nguyên bản dữ liệu tỷ lệ cược theo thời gian thực của Polymarket; chỉ trong vòng vài tuần, một phần năm trong số 250 ấn phẩm hàng đầu của Substack tính theo doanh thu đã bắt đầu sử dụng dữ liệu. CMO của nền tảng cũng xác nhận rằng token POLY và airdrop sắp ra mắt. Sau khi các chức năng hoàn chỉnh được triển khai, dự kiến ​​thu nhập từ phí hàng năm sẽ vượt quá 200 triệu đô la Mỹ.

Kalshi đã đạt được chứng chỉ thị trường hợp đồng được chỉ định của CFTC, trở thành nền tảng hợp đồng sự kiện đầu tiên đạt được chứng chỉ đó và biến nó thành rào cản phân phối. Chính tiêu chuẩn tuân thủ này đã đưa Kalshi đến với Robinhood. Robinhood đã tạo điều kiện cho hơn 4 tỷ giao dịch hợp đồng sự kiện chỉ tính riêng trong năm 2025. Vào tháng 1 năm 2025, Kalshi tung ra thị trường liên quan đến Super Bowl. Trong vòng chưa đầy 12 tháng, thị trường thể thao đã tăng từ khoảng 10% lên hơn 85% khối lượng giao dịch. Vào tháng 5 năm 2026, Kalshi đã hoàn thành khoản tài trợ 1 tỷ USD, với mức định giá đạt 22 tỷ USD, dẫn đầu là Coatue, với sự tham gia của Sequoia, a16z, Paradigm, Morgan Stanley và ARK. Khi quá trình tài trợ hoàn tất, Kalshi có khoảng 2 triệu người dùng hoạt động hàng tháng, khối lượng giao dịch hàng năm khoảng 178 tỷ USD và doanh thu hàng năm khoảng 1,5 tỷ USD.

Vào năm 2025, hai công ty này kết hợp kiểm soát khoảng 97,5% khối lượng giao dịch trong toàn bộ ngành thị trường dự đoán.

Bản đồ sinh thái

Những kẻ thách thức

Bên cạnh sự độc quyền, hơn chục nhóm đang xây dựng nền tảng thị trường dự đoán mới. Mỗi người đều nhắm đến một khoảng cách cụ thể.

@trylimitless được triển khai trên Base và tập trung vào các thị trường có chu kỳ ngắn, bao gồm thị trường 15 phút, hàng giờ và hàng ngày, dành cho các nhà giao dịch tiền điện tử và chứng khoán muốn thanh toán nhanh chóng. Dự án đã huy động được 10 triệu đô la tài trợ từ 1confirmation, Coinbase Ventures, F-Prime, DCG và Arrington, cùng những người khác. Trong quý đầu tiên của năm 2026, khối lượng giao dịch hàng tháng của nó đạt 1,1 tỷ USD. Sau khi token $LMTS được ra mắt, mức định giá bị pha loãng hoàn toàn của nó từng đạt tới 800 triệu USD.

@MyriadMarkets chạy trên chuỗi Trừu tượng và tích hợp Linea, Celo và BNB. Nó đang đặt cược vào thị trường dự đoán "bản địa của phương tiện truyền thông". Mối quan hệ hợp tác phân phối đầu tiên của nó diễn ra vào tháng 12 năm 2025, khi nền tảng này nhúng khả năng dự đoán vào Trust Wallet. Hiện có hơn 430.000 người dùng và hơn 1,7 triệu dự đoán đã được hoàn thành. Dự án được thành lập bởi nhóm đằng sau Decrypt và Rug Radio.

KASH nhúng X thông qua @kash_bot, cho phép người dùng tạo và giao dịch thị trường dự đoán trong các bài đăng được trích dẫn. Vào tháng 2 năm 2026, KASH đã huy động được 2 triệu đô la tài trợ từ Big Brain Holdings, Spartan, Coinbase Ventures, Animoca và Sui Foundation, cùng những tổ chức khác. Nhận định cốt lõi là: Bất cứ ai có thể bước vào cảnh mà người dùng ban đầu ở lại bằng con đường ngắn nhất đều có thể giành chiến thắng trong thị trường dự đoán.

@DriftProtocol được xây dựng trên nhóm thanh khoản Solana trị giá 500 triệu USD của Drift Protocol. Nó hỗ trợ hơn 30 tài sản thế chấp, cho phép các vị trí tài sản thế chấp chéo và cung cấp phần thưởng NHIÊN LIỆU.

@HedgehogMarket nhắm đến các số liệu gốc trên chuỗi như Phí cơ bản, tỷ lệ cấp vốn, hiệu suất của trình xác thực, v.v., đồng thời cung cấp các tùy chọn nhị phân phổ quát trên Solana và Eclipse. Nền tảng này hỗ trợ tạo thị trường không cần cấp phép, với TVL cao nhất từng đạt khoảng 20 triệu USD.

@HyperliquidX's HIP-4 được ra mắt vào ngày 2 tháng 5 năm 2026 và được đồng thiết kế bởi John Wang, người đứng đầu bộ phận kinh doanh mã hóa của Kalshi. Cơ chế này được thế chấp hoàn toàn bằng USDH, sử dụng mô hình sổ đặt hàng CLOB và không tính phí mở. Thị trường đầu tiên, được Hyperliquid triển khai chính thức, xoay quanh kết quả BTC, với khối lượng giao dịch đạt 6 triệu USD trong ngày đầu tiên ra mắt. Hiện tại, @Outcomexyz là giao diện người dùng chính cho HIP-4, đóng góp khối lượng giao dịch gấp 10 lần so với bất kỳ giao diện nào khác.

@azuroprotocol giống cơ sở hạ tầng hơn là một sản phẩm ngoại vi dành cho người dùng thông thường. Nó cung cấp lớp thị trường dự đoán thể thao cho các đội khác bằng cách sử dụng thiết kế nhóm thanh khoản của Cây thanh khoản. Dự án đã huy động được 11 triệu USD tài trợ từ Delphi Digital, Gnosis và Arrington Capital, cùng nhiều tổ chức khác.

@Overtime_io chạy trên Chủ nghĩa lạc quan, Trọng tài và Cơ sở. Tất cả doanh thu từ giao thức sẽ được dùng để mua lại mã thông báo $OVER.

@RobinhoodApp, được hỗ trợ bởi phần phụ trợ của Kalshi, đã tạo điều kiện thuận lợi cho hơn 2 tỷ giao dịch hợp đồng sự kiện chỉ trong quý 3 năm 2025.

Lớp cơ sở hạ tầng cũng bắt đầu nóng lên. Vào tháng 8 năm 2025, @theclearingco đã kết thúc vòng hạt giống trị giá 15 triệu đô la từ các nhà đầu tư bao gồm Union Square Ventures, Haun Ventures, Coinbase Ventures và Variant. Công ty được thành lập bởi các cựu giám đốc của Polymarket và Kalshi. Vốn bắt đầu chảy vào lớp thanh toán bù trừ, điều này thường có nghĩa là một loại tài sản đang đáo hạn.

Các yếu tố thúc đẩy cốt lõi vào năm 2026

Các nền tảng được quản lý đang theo đuổi các lộ trình trên chuỗi. Kalshi đã token hóa thị trường và triển khai nó cho Solana, Polymarket nâng cao việc tuân thủ CFTC của Hoa Kỳ bằng cách mua lại QCEX và HIP-4 của Hyperliquid do Kalshi đồng thiết kế - tất cả các hành động này đều hướng đến cùng một hướng: lớp thanh khoản toàn cầu ở dưới cùng và vỏ quy định ở các khu vực khác nhau ở trên cùng.

Tác nhân AI đã trở thành một phần không thể thiếu trong các hoạt động thị trường dự đoán. Theo nền tảng phân tích LayerHub, hơn 30% ví trên Polymarket đang chạy Đại lý AI. Đại lý Polystrat của Olas đã thực hiện hơn 4.200 giao dịch trong tháng đầu tiên ra mắt, với lợi nhuận cao nhất trên một vị thế đạt 376%. Elastics cũng đã huy động được 2 triệu USD tài trợ để cố gắng xây dựng giao diện giao dịch bằng ngôn ngữ tự nhiên.

Cho dù nhóm nền tảng có thiết kế theo cách này ngay từ đầu hay không thì thị trường dự đoán cũng đang trở thành địa điểm giao dịch theo thuật toán.

Các nền tảng truyền thông đang coi tỷ lệ dự đoán là một dạng nội dung có tính hấp dẫn cao. Thỏa thuận đối tác chính thức của X, tích hợp gốc của Substack và hiển thị tỷ lệ cược thời gian thực của Google Finance về cơ bản đều có cùng một mục đích: thúc đẩy việc thu hút khách hàng tự nhiên bằng cách biến các vấn đề tài chính thành các sự kiện truyền thông có thể được thảo luận cùng nhau.

Thể thao là đường chạy dọc bền vững nhất. Cuộc bầu cử Hoa Kỳ năm 2024 đã mang đến những người dùng đầu tiên và thể thao đã giữ chân họ. Bất kỳ nền tảng mới nào huy động tiền vào năm 2026 mà không có chiến lược thể thao đều đang xây dựng cơ sở hạ tầng chuyên sâu hoặc đặt cược tập trung cao độ vào một thị trường ngách nhất định.

Thách thức thực sự

Có ba rủi ro đáng được chỉ ra trực tiếp.

Trước hết, bản thân chỉ số khối lượng giao dịch đang gây tranh cãi. Một phân tích do Paradigm công bố vào tháng 12 năm 2025 đã lưu ý rằng kiến ​​trúc NegRisk của Polymarket gây ra tình trạng tính hai lần trong hầu hết các công cụ theo dõi dữ liệu của bên thứ ba. CertiK ước tính rằng trong số một số khối lượng giao dịch của Polymarket vào năm 2024, giao dịch rửa sẽ chiếm mức cao nhất gần 60%. Do đó, con số 44 tỷ USD phù hợp làm tham chiếu định hướng hơn là con số chính xác và được kiểm toán chặt chẽ.

Thứ hai, xung đột pháp lý ở cấp tiểu bang là có thật. Tính đến tháng 1 năm 2026, đã có hơn 19 vụ kiện liên quan đến liên bang được đệ trình. Vào tháng 3 năm 2026, bang Ohio ra phán quyết rằng các sản phẩm thể thao của Kalshi mang tính cờ bạc. Tổng chưởng lý của Wisconsin và Arizona cũng đã đệ đơn kiện hai nền tảng chính. Những thuận lợi từ CFTC ở cấp liên bang đang trùng khớp với những thuận lợi mạnh mẽ ở cấp tiểu bang và sự căng thẳng đó sẽ không sớm biến mất.

Thứ ba, việc đầu cơ token đang thúc đẩy hoạt động của nền tảng. Vào năm 2025 và đầu năm 2026, một phần đáng kể khối lượng giao dịch có liên quan đến kỳ vọng của thị trường đối với đợt airdrop POLY. Bất kỳ nền tảng nào chỉ công bố số liệu khối lượng giao dịch đẹp mắt mà không giải thích lý lịch đều gây hiểu lầm cho người đọc.

Kết luận

Thị trường dự đoán đã hoàn thành bước nhảy vọt từ một “thử nghiệm DeFi thú vị” thành một loại tài sản tài chính vào năm 2024. Đến năm 2025, nó bắt đầu xây dựng một quy trình cấp tổ chức: đầu tư chiến lược từ các công ty mẹ của sàn giao dịch, các khoản thanh toán liên quan đến CFTC, tích hợp Robinhood và các vòng gọi vốn hạt giống ở cấp cơ quan thanh toán bù trừ.

Vào năm 2026, câu hỏi thực sự mà đường đua này phải trả lời sẽ là: Ai có cơ hội chiến thắng ngoài Kalshi và Polymarket?

Câu trả lời hiện tại là: những nhóm tham gia sâu vào các lĩnh vực dọc, có lợi thế phân phối rõ ràng và có thể tìm ra các lộ trình bảo vệ theo quy định hoặc mật độ thanh khoản trên chuỗi.

Cơ hội cho các bản sao tổng quát đã hết. Nếu không, những con đường khác vẫn mở.

Nếu bạn cũng đang phát triển trong lĩnh vực này và hy vọng tìm được cơ cấu tăng trưởng phù hợp cho ngành dọc của mình, vui lòng trò chuyện.

Liên kết gốc