Đánh giá hàng tuần về biến động của BTC (27 tháng 10 - 3 tháng 11)

Các chỉ số cốt lõi (27 tháng 10 giờ Hồng Kông 16:00 – 3 tháng 11 giờ Hồng Kông 16:00)

• BTC/USD giảm 7,3% ($115.600 -> $107.200)
• ETH/USD giảm 12,1% ($4.200 -> $3.690)

• Thị trường tiếp tục dao động trong phạm vi USD 104/105k đến 115/116k. Trong khi mức độ biến động tuyệt đối đã thu hẹp, mức độ biến động thực tế vẫn ở mức cao — cho thấy rằng thị trường đang gặp khó khăn trong việc tìm kiếm sự cân bằng, bối rối bởi sự mất kết nối giữa tiền điện tử và các cổ phiếu riêng lẻ công nghệ/beta cao, đồng thời lo ngại rằng vàng/kim loại quý có thể gặp phải một đợt thoái lui đáng kể hơn. Về mặt kỹ thuật, chúng tôi kỳ vọng thị trường sẽ bắt đầu một đợt điều chỉnh giảm khác để hoàn thành đợt điều chỉnh phẳng hiện tại (có thể là đợt điều chỉnh phẳng ba phần tiềm năng kéo dài vài tháng (hoặc nhiều năm?)), nhưng chúng tôi cũng có thể thấy thị trường tiếp tục bị giới hạn phạm vi trong những tuần tới.

Chủ đề thị trường

• Trọng tâm thị trường trong tuần qua là cuộc họp FOMC, báo cáo tài chính của Hoa Kỳ và cuộc họp Trump-Tập Cận Bình. Đánh giá từ kết quả, ba điều này đã duy trì môi trường chung của khẩu vị rủi ro: Fed đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản như mong đợi/yêu cầu, và mặc dù Powell đã cố gắng hạ thấp kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 ("không có nghĩa là một thực tế đã được chứng minh"), đây chỉ là một tình tiết nhỏ và không có nhiều tác động đến kỳ vọng của thị trường; bất chấp lo ngại về sự suy giảm của “nền kinh tế thực”, báo cáo tài chính doanh nghiệp Mỹ nhìn chung rất chắc chắn; và cuộc gặp Trump-Tập Cận Bình cuối cùng đã đạt được bước đột phá, với mức thuế suất giảm và một số nhượng bộ được thực hiện, và một thỏa thuận giờ đây dường như gần như chắc chắn.
• Mặc dù vậy, tiền điện tử một lần nữa phải vật lộn để giành được chỗ đứng, với những "cá voi khổng lồ" ban đầu tiếp tục bán hết vị thế của mình, khiến BTC và ETH phải vật lộn để giành được chỗ đứng ở trên 115.000 USD và 4.000 USD. Khi S&P/NASDAQ và các cổ phiếu AI có hệ số beta cao tiếp tục đạt mức cao mới, chi phí cơ hội của việc nắm giữ tiền điện tử vẫn ở mức cao. Đồng thời, khi vàng giảm trở lại dưới 4.000 USD và đồng đô la Mỹ phục hồi nhẹ nhõm, kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 đã giảm từ 90% xuống gần 50% và đồng đô la Mỹ nhìn chung mạnh lên so với các loại tiền tệ G10. NAV của nhiều công ty DAT cũng đã bị nén xuống (hoặc thấp hơn) 1,0 lần và câu chuyện đã mất đi sức hút.

Độ biến động ngụ ý của BTC

• Biến động ngụ ý tổng thể trong tuần này là đi ngang và biến động thực tế vẫn ở đầu những năm 40 (tần số cao hàng giờ), xác nhận tính chính xác của việc đặt lại biến động ngụ ý về mức này. Phải nói rằng, hầu hết biến động nhận ra đều được thúc đẩy bởi phản ứng với các sự kiện tuần trước (cuộc họp FOMC và cuộc họp Trump-Tập Cận Bình), và trên cơ sở tần suất thấp hơn, biến động nhận ra đã yếu đi khi biến động giá bị kìm hãm ở phạm vi chặt chẽ hơn là $106–112k. Điều này tạo ra một số áp lực bán trong khoảng thời gian Gamma ngắn hạn cho đến cuối tuần, nhưng khi giá quay trở lại mức $107k vào thứ Hai, áp lực bán nhanh chóng tan biến do thanh khoản của thị trường vẫn mỏng hơn trước.
• Cấu trúc thuật ngữ của biến động ngụ ý hầu như không thay đổi và độ dốc được hỗ trợ bởi động lực vĩ mô, bởi vì dữ liệu của Hoa Kỳ nhìn chung không ổn định trong tháng 11 (không có cuộc họp FOMC) và tháng 12 đã dần trở thành một tháng 12 tháng có nhiều sự kiện vào cuối năm.

BTC/USD Skewness/Kurtosis

• Độ lệch quyền chọn bán thường sâu hơn vào tuần trước do biến động thực tế ở xu hướng tăng vẫn giảm do lực bán mạnh trong phạm vi $112–116k, trong khi các động thái giảm điểm tiếp tục cho thấy mức độ biến động thực tế cao hơn. Dường như có rất nhiều rủi ro trên thị trường dưới mức 106 nghìn đô la, khiến độ lệch giảm mạnh xuống mức rất sâu vào thứ Năm, nhưng trừ khi chúng ta thấy sự đột phá đáng kể trong phạm vi giá, thì những mức độ sâu này sẽ khó duy trì.
• Khi phạm vi hoạt động giao ngay dần bị khóa ở mức $106-112k vào tuần trước, giá kurtosis tiếp tục giảm và có sự hỗ trợ thanh khoản tốt ở cả hai phía của phạm vi (nghĩa là, khi giá gần với biên của phạm vi, giá tiền tệ không có xu hướng cực đoan). Vẫn còn rất nhiều giao dịch chênh lệch giá mua/bán xây dựng mức độ tiếp xúc định hướng, điều này cũng đang tạo ra áp lực bán đối với hệ số nhọn. Biến động biến động cục bộ vẫn cao hơn một chút, nhưng không quá cực đoan như trong vài tuần qua, điều này cũng sẽ giúp làm giảm độ nhọn trong thời điểm hiện tại.

Chúc bạn may mắn khi giao dịch trong thời gian mới tuần!