Hyperliquid "Contribution Bond" online: menargetkan $7 triliun di script incremental keuangan tradisional

Ini salah satu upgrade paling penting sepanjang masa。

Berbagai perjanjian DeFi di masa lalu dan peningkatan Perp DEX di pasar enkripsi sebenarnya mengatasi masalah yang sama: bagaimana membuat dana terbatas lebih cair. Pasar derivatif dalam keuangan tradisional telah memiliki solusi yang sangat efektif: Portfolio Margin (portfolio penjaminan). Mekanisme ini telah membawa pasar turunan tradisional pada skala inkremental lebih dari $7 triliun, secara radikal mengubah aturan permainan untuk transaksi institusional。

Dan sekarang Hyperliquid memindahkannya ke rantai. Ini bisa menjadi titik balik munculnya kemakmuran baru di pasar turunan rantai。

Apa itu Margin Portfolio dari Hyperliquid

Pertama, perubahan yang paling intuitif。

Pada masa lalu, kebanyakan CEX dan Perp DEX telah membedakan antara spot account", " contract accounts", "linding accounts" dan seterusnya. Setiap akun memiliki perhitungan sendiri, tetapi setelah Hyperliquid membuka Portfolio Margin, akun ini tidak perlu dibedakan。

Uang yang sama, Anda dapat memegang tempat sementara Anda membuat kontrak langsung sebagai jaminan. Jika saldo yang tersedia tidak mencukupi, sistem akan secara otomatis menentukan apakah ada aset yang memenuhi syarat dalam rekening Anda dan kemudian meminjam dana yang dibutuhkan untuk menyelesaikan transaksi dalam jangkauan yang aman。

Bahkan lebih baik, "uang bebas" di rekening secara otomatis dihitung。

Dalam akun Portfolio Margin, selama aset dapat dipinjamkan dan saat ini tidak diganjal oleh transaksi atau obligasi, sistem secara otomatis menganggapnya sebagai ketentuan dan mulai memberikan bunga sesuai dengan tingkat pemanfaatan saat ini. Kebanyakan HIP-3 DEX akan dimasukkan dalam perhitungan ikatan portofolio, tanpa perlu menyimpan aset di kolam pinjaman tunggal atau sering kali pertukaran putaran-trip antara perjanjian yang berbeda。

Kebersamaan dengan HyperEVM, mekanisme juga membuka lebih banyak imajinasi: perjanjian peminjaman berbasis rantai yang lebih banyak dapat diakses di masa depan, dan HyperCore ' s baru kelas aset dan turunan akan terus mendukung ikatan portofolio. Seluruh ekologi menjadi organik。

Secara alami, cara likuidasi telah berubah。

Hiperliquid tidak lagi menetapkan cakrawala yang kuat untuk posisi gudang tunggal, tetapi memantau keamanan seluruh akun. Rekening yang diamankan selama nilai tempat, ruang kontraktual dan hubungan pinjaman digabungkan untuk memenuhi persyaratan penyelenggaraan minimum. fluktuasi jangka pendek pada sebuah slot gudang tertentu tidak akan memicu likuidasi segera; sistem akan campur tangan hanya jika paparan seluruh akun melebihi ambang batas。

Tentu saja, dalam fase pra-alfa saat ini, Hyperliquid juga tertahan. Aset-aset yang dapat dilunasi, agunan yang tersedia, dan jumlah setiap akun yang dicap dan dikembalikan secara otomatis ke mode normal setelah dicapai. Saat ini hanya USDC dapat meminjam, hipe adalah satu-satunya aset jaminan. Dan BTC sebagai aset jaminan. Namun, tahap ini lebih cocok untuk membiasakan diri dengan proses dengan akun kecil daripada mengejar skala strategis。

Sebelum berbicara tentang berat peningkatan hiperliquid di Portfolio Margin, kita perlu melihat kembali apa mekanisme ini telah melalui dalam keuangan tradisional dan seberapa jauh telah pergi dalam rangka untuk lebih memahami mengapa ini telah menjadi salah satu upgrade paling penting dalam sejarah Hyperliquid。

Margin Portfolio Bagaimana Portfolio menyelamatkan pasar turunan keuangan tradisional

Kecelakaan kecelakaan tahun 1929 adalah kecelakaan keuangan sistemik terkenal lainnya sebelum krisis keuangan tahun 2008。

Kemakmuran dan industrialisasi pasca-perang yang dipercepat adalah Amerika Serikat pada abad kedua puluh. Otomobile, listrik, baja, radio, hampir setiap industri baru menunjukkan kemakmuran era itu. Pasar saham telah menjadi cara paling langsung bagi orang-orang biasa untuk berpartisipasi dalam ledakan itu, dan penggunaan pengaruh mungkin lebih meluas daripada sekarang。

ada praktek yang sangat umum membeli saham, disebut "on margin". anda tidak perlu membayar penuh, hanya mengambil sekitar 10% dari uang tunai, sisa uang yang dipinjamkan kepada anda oleh voucher. masalahnya adalah bahwa pengaruh ini hampir tidak memiliki langit-langit dan sedikit peraturan seragam. bank, kupon dan pialang adalah interwoven, lapisan pinjaman tertanam, dan banyak uang yang dipinjam sendiri dipinjam dari tempat lain atas dasar jangka pendek. di belakang punggung saham, mungkin ada beberapa lapisan utang。

Sejak awal musim semi dan musim panas 1929, pasar telah berfluktuasi tajam pada beberapa kesempatan dan beberapa dana mulai mundur dengan tenang. Tapi suasana hati yang luar biasa masih: " Ini hanya gema sehat." Bagaimanapun, ekonomi Amerika Serikat begitu kuat, industri berkembang, produksi berkembang, bagaimana bisa pasar saham benar-benar runtuh? Aku tidak tahu

Namun kecelakaan itu sulit diprediksi, dan pada 24 Oktober 1929, ketika dibuka, pasar mengalami tekanan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Harga saham jatuh dengan cepat, dan penerbit mulai mengeluarkan pemberitahuan obligasi tambahan ke rekening obligasi. Tapi bagi investor, ini sulit untuk dicapai. Akibatnya, perataan paksa berskala besar menyebabkan penurunan harga lebih lanjut, yang pada gilirannya memicu lebih meratanya rekening. Seri reaksi berantai di luar kendali pasar dan harga saham dihancurkan melalui lapisan tanpa penyangga apapun。

Tidak seperti tahun 2008, pada tahun 1929, tidak ada agensi emblematik tunggal seperti Lehman Brothers, dan hampir seluruh sistem keuangan jatuh bersama. Penurunan harga saham dengan cepat dikirimkan ke penerbit dan kemudian ke bank. Bank-bank yang ditutup akibat kehilangan keamanan dan run-down, dan bisnis kehilangan sumber pembiayaan mereka dan mulai menurunkan dan menutup. Kecelakaan saham bursa saham tidak berhenti di sistem keuangan, tetapi langsung menyeret ekonomi Amerika Serikat ke depresi selama bertahun-tahun。

Ini bertentangan dengan latar belakang ini bahwa komunitas regulator telah mengembangkan ketakutan naluriah dari pengaruh. Satu - satunya cara yang dapat diandalkan bagi orang - orang yang telah mengalami keruntuhan generasi itu adalah dengan secara sederhana dan keras membatasi kesanggupan semua orang untuk meminjam uang。

Akibatnya, pada tahun 1934, Pemerintah Amerika Serikat menetapkan kerangka kerja regulatory yang berpusat pada Ørestrictive leverage", memaksakan persyaratan keamanan minimum. Sebagai dengan banyak langkah regulasi, kebijakan itu dimaksudkan untuk menjadi baik, tetapi terlalu sederhana, akhirnya mencekik likuiditas, dan sejak saat itu pasar turunan di Amerika Serikat telah dirantai untuk waktu yang lama。

Kawedanan belenggu ini tidak dihadapkan sampai 1980-an。

Masa depan, pilihan, suku bunga turunan berkembang pesat, dan pedagang institusional tidak lagi hanya encumbrances, tetapi banyak menggunakan hedges, arbitrage, diferensial harga dan strategi kombinasi. Strategi-strategi ini berisiko rendah dan mudah menguap dalam diri mereka sendiri, tetapi membutuhkan turnover tinggi untuk makanan, sehingga di bawah belenggu ini, efisiensi modal sangat rendah. Jika pola ini berlanjut, langit-langit pertumbuhan pasar turunan sangat rendah。

Ini bertentangan dengan latar belakang ini bahwa Chicago Commodity Exchange (CME) mengambil langkah penting pada tahun 1988 dengan memperkenalkan mekanisme Portfolio Margin。

Dampak terhadap struktur pasar segera terjadi. Menurut statistik kemudian, mekanisme margin Portfolio, dalam sistem keuangan tradisional, akhirnya membawa setidaknya $7,2 triliun dari ukuran incremental ke pasar derivatif。

Skala tokokan sangat besar, dan total nilai pasar uang yang dienkripsi hari ini hanya $3 triliun。

Apa artinya ini untuk pasar turunan berantai

Sekarang, Hyperliquid memindahkan mekanismenya ke rantai. Ini adalah portfolio Margin's pertama masuk nyata ke bidang turunan rantai。

Efek pertama adalah peningkatan yang signifikan dalam efisiensi dana terenkripsi. Uang yang sama, di bawah sistem margin Portfolio, dapat mendukung lebih banyak transaksi atau membawa struktur strategis yang lebih kompleks。

Namun, yang lebih penting lagi, perubahan ini telah memungkinkan sekelompok besar institusi yang \"biaya tradisional saja\" untuk melihat lebih banyak kemungkinan dalam rantai. Setelah semua, seperti yang telah dinyatakan sebelumnya, kebanyakan bisnis profesional dan institusi tidak peduli tentang berapa banyak mereka mendapatkan dari transaksi tertentu, tetapi lebih kepada efisiensi dengan mana dana keseluruhan dihabiskan dari waktu ke waktu。

Jika sebuah pasar tidak mendukung ikatan portofolio, posisi hedge mereka dianggap sebagai posisi berisiko tinggi, deposito digunakan pada tingkat tinggi dan pengembalian secara alami tidak sebanding dengan platform perdagangan tradisional. Bahkan jika mereka tertarik pada pasar rantai, akan sulit untuk benar-benar berinvestasi dalam skala。

Inilah sebabnya mengapa, dalam sistem keuangan tradisional, Portfolio Margin dilihat sebagai konfigurasi "dasar" dari platform perdagangan derivatif. Hal ini memungkinkan institusi memiliki kapasitas untuk membawa mobilitas jangka panjang dan strategi institusional. upgrade Hyperliquid ini pada dasarnya menarik lembaga dan dana tradisional ini。

Ketika dana tersebut memasuki pasar, dampaknya tidak hanya pada pertumbuhan transaksi. Perubahan yang lebih dalam adalah perubahan struktur pasar. Proporsi landak, arbitrage dan dana yang dipasarkan meningkat, tingkat paparan menjadi lebih tebal, perbedaan antara harga penjualan dan kedalaman ekstrem menjadi lebih mudah dikelola dan tangguh。