Cuộc cách mạng siêu ứng dụng tiền điện tử: Khi Coinbase phá vỡ ranh giới tài chính

Tác giả gốc: Nishil Jain

Bản tổng hợp gốc: Luffy, Tin tức tầm nhìn xa

Tuần trước, Coinbase đã tung ra một sản phẩm mới được gọi là "Tương lai tài chính". Một ứng dụng có thể thực hiện năm chức năng chính: giao dịch chứng khoán 5 × 24 giờ, trao đổi tập trung và giao dịch tiền điện tử trên chuỗi, giao dịch hợp đồng tương lai và vĩnh viễn, dự đoán thị trường và được trang bị các nhà phân tích tài chính trí tuệ nhân tạo. Tất cả các chức năng có thể được vận hành qua điện thoại di động và số dư tài khoản duy nhất của người dùng có thể được chuyển đổi ngay lập tức giữa các loại tài sản khác nhau.

Cách đây không lâu, Robinhood đã dẫn đầu: triển khai giao dịch chứng khoán mã hóa, giao dịch tương lai 5×24 giờ và các dịch vụ kiếm lãi bằng tiền điện tử ở Châu Âu, đồng thời có kế hoạch triển khai chức năng giao dịch xã hội Robinhood Social vào năm 2026.

Lập luận chính về

Tại sao các ứng dụng tài chính lại mở ra làn sóng hợp nhất sau mười năm phát triển rời rạc? Điều này có ý nghĩa gì đối với người dùng và nền tảng liên quan? Tiếp theo chúng ta chính thức vào chủ đề.

Những điểm yếu của sự phân mảnh

Trong thập kỷ qua, các ứng dụng công nghệ tài chính lần lượt xuất hiện nhưng hầu hết chúng chỉ bao gồm một khía cạnh duy nhất của dịch vụ tài chính, với các chức năng như giao dịch chứng khoán, tiền điện tử, thanh toán và tiết kiệm nằm rải rác trong các ứng dụng khác nhau.

Mặc dù mô hình này cung cấp cho người dùng nhiều sự lựa chọn hơn và cho phép các công ty tập trung vào việc hoàn thiện một giải pháp duy nhất nhưng nó lại ẩn chứa nhiều vấn đề khi sử dụng thực tế.

Bạn muốn bán cổ phiếu và mua tiền điện tử? Giao dịch chứng khoán cần được thực hiện vào thứ Hai và việc giao hàng T+1 có thể được hoàn thành vào thứ Ba; sau khi bắt đầu rút tiền, sẽ mất 2-3 ngày để tiền đến tài khoản ngân hàng; và sau đó sẽ mất thêm 1-2 ngày nữa để chuyển tiền sang Coinbase. Toàn bộ quá trình từ “quyết định điều chỉnh cấp vốn” đến “thực sự nhận được tiền” mất khoảng 5 ngày. Trong năm ngày này, cơ hội đầu tư mà bạn tìm kiếm ban đầu có thể đã biến mất và số tiền bị ứ đọng trong quá trình rườm rà.

Ví dụ: bạn muốn mua Bitcoin với mức giá 86.000 USD vào ngày 18 tháng 12, nhưng cuối cùng giao dịch lại được bán với mức giá 90.000 USD sau đó 5 ngày do quá trình xử lý bị chậm trễ. Đối với các cơ hội đầu tư dễ biến động hơn như đồng meme, phát hành tiền xu lần đầu (ICO) hoặc phát hành lần đầu ra công chúng (IPO), thiệt hại do sự chậm trễ này gây ra thậm chí còn nghiêm trọng hơn.

Vấn đề phân mảnh không chỉ tồn tại ở một khu vực duy nhất. Nếu một nhà đầu tư Ấn Độ muốn mua cổ phiếu Nvidia, anh ta cần hoàn thành nhiều bước xác minh KYC, mở tài khoản tại một công ty môi giới hỗ trợ người dùng Ấn Độ đầu tư vào cổ phiếu Hoa Kỳ và gửi thêm tiền chỉ để mua cổ phiếu này.

Tất cả chúng ta đều đã trải qua những trở ngại trong hoạt động này nhưng chỉ gần đây cơ sở hạ tầng mới được phát triển để giải quyết vấn đề đó.

Nền tảng của sự thay đổi: cải thiện cơ sở hạ tầng

Ba thay đổi lớn về cơ cấu đã tạo điều kiện cho sự ra đời của một nền tảng tài chính tích hợp.

Mã thông báo phá vỡ rào cản thời gian

Cổ phiếu truyền thống chỉ có thể được giao dịch trong giờ giao dịch của Sở giao dịch chứng khoán New York (NYSE) (9:30 sáng đến 4 giờ chiều theo giờ ET, 5 ngày một tuần), trong khi tiền điện tử cho phép giao dịch không ngừng nghỉ 24/7. Bằng cách hiện thực hóa mã thông báo cổ phiếu trên mạng lớp thứ hai, người ta đã chứng minh rằng với sự trợ giúp của các cơ chế kỹ thuật hợp lý, về mặt lý thuyết, cổ phiếu có thể được giao dịch suốt ngày đêm.

Hôm nay, các cổ phiếu mã hóa của Robinhood ra mắt ở châu Âu đã hỗ trợ giao dịch 5 × 24 giờ và Coinbase cũng sẽ đi theo mô hình này.

Khung pháp lý đang trở nên rõ ràng hơn

Trong vài năm qua, Bitcoin giao ngay ETF đã được niêm yết thành công, quy trình hợp pháp hóa stablecoin đã tiến triển, khung quy định về mã thông báo đã bước vào giai đoạn xem xét và thị trường dự đoán cũng đã được Ủy ban giao dịch hàng hóa tương lai Hoa Kỳ (CFTC) phê duyệt. Mặc dù môi trường pháp lý chưa hoàn hảo nhưng nó đủ rõ ràng để cho phép các nền tảng phát triển các sản phẩm đa tài sản mà không sợ bị đóng cửa hoàn toàn.

Cơ sở hạ tầng ví di động đã hoàn thiện

Ví nhúng hiện có thể xử lý liền mạch các hoạt động xuyên chuỗi phức tạp. Nền tảng Privy, được Stripe mua lại, cho phép người dùng tạo ví thông qua các địa chỉ email hiện có mà không cần chạm vào các cụm từ ghi nhớ; ứng dụng giao dịch tiền điện tử mới ra mắt gần đây Fomo cho phép người dùng không sử dụng tiền điện tử giao dịch Ethereum, Solana, Base, Arbitrum và các token trên chuỗi khác mà không cần chọn mạng theo cách thủ công. Nó cũng hỗ trợ gửi tiền Apple Pay và phần phụ trợ sẽ tự động xử lý tất cả các quy trình phức tạp. Người dùng chỉ cần nhấp vào "Mua Token" để hoàn tất thao tác.

Logic cốt lõi của việc tích hợp thanh khoản

Động lực cốt lõi của sự thay đổi này là các quỹ nằm rải rác trong các ứng dụng khác nhau về cơ bản là các quỹ nhàn rỗi.

Ở chế độ tích hợp, người dùng chỉ cần giữ một số dư tài khoản: sau khi bán cổ phiếu, tiền có thể được sử dụng để mua tiền điện tử ngay lập tức mà không cần chờ thời hạn giao hàng, thời gian xem xét rút tiền hoặc thông qua các liên kết trung gian như ngân hàng. Chi phí cơ hội của 5 ngày ban đầu đã hoàn toàn biến mất.

Các nền tảng tích hợp tính thanh khoản sẽ vượt trội hơn về mặt hiệu quả. Chúng có thể cung cấp tốc độ khớp lệnh tốt hơn do nhóm thanh khoản sâu hơn; họ có thể hỗ trợ nhiều cặp giao dịch hơn vì tất cả các cặp giao dịch đều có chung tính thanh khoản cơ bản; họ có thể cung cấp thu nhập từ vốn nhàn rỗi, giống như ngân hàng; Ngoài ra, họ cũng có thể kiếm thêm thu nhập từ phí do giảm ma sát và tăng khối lượng giao dịch của người dùng.

Kế hoạch tích hợp của Coinbase

Coinbase là trường hợp điển hình nhất trong làn sóng hội nhập tài chính này. Được thành lập vào năm 2012, công ty khởi đầu là một sàn giao dịch tiền điện tử đơn giản chỉ hỗ trợ việc mua và bán Bitcoin và Ethereum. Trong những năm tiếp theo, Coinbase liên tục bổ sung các dịch vụ lưu ký, cầm cố và cho vay tiền điện tử để kiếm lãi, và đến năm 2021, nó đã phát triển thành một nền tảng tiền điện tử đầy đủ dịch vụ.

Tốc độ mở rộng vẫn chưa dừng lại: nó đã ra mắt Thẻ Coinbase để hỗ trợ tiêu dùng tiền điện tử, Coinbase Commerce, một giải pháp thanh toán cho người bán và cũng tạo ra Cơ sở blockchain lớp thứ hai của riêng mình.

Việc ra mắt sản phẩm mới vào ngày 17 tháng 12 đánh dấu việc triển khai đầy đủ tầm nhìn “siêu ứng dụng” của Coinbase. Hôm nay, Coinbase đã hỗ trợ giao dịch chứng khoán 24 giờ và có kế hoạch ra mắt Coinbase Tokenize, một dịch vụ mã hóa tài sản trong thế giới thực dành cho các tổ chức vào đầu năm tới. Nó sẽ tích hợp các thị trường dự đoán thông qua hợp tác với Kalshi, khởi động giao dịch hợp đồng tương lai và hợp đồng vĩnh viễn, đồng thời tích hợp các chức năng giao dịch trao đổi phi tập trung sinh thái Solana trong ứng dụng. Ngoài ra, ứng dụng Base đã mở rộng tới 140 quốc gia và nâng cao trải nghiệm giao dịch xã hội.

Coinbase đang dần trở thành hệ điều hành cho tài chính trên chuỗi. Thông qua một giao diện duy nhất và số dư tài khoản duy nhất, nó đáp ứng nhu cầu giao dịch của tất cả các loại tài sản. Mục tiêu của nó là cho phép người dùng hoàn thành mọi hoạt động tài chính mà không cần rời khỏi nền tảng.

Robinhood đang đi theo một con đường tương tự: bắt đầu với giao dịch chứng khoán không có hoa hồng, dần dần bổ sung giao dịch tiền điện tử, đăng ký vàng cung cấp hoàn tiền 3% và lãi suất 3,5% cho tiền gửi, giao dịch tương lai và sau đó tung ra cổ phiếu được mã hóa ở Châu Âu.

Cả hai nền tảng đều dựa trên cùng một logic cốt lõi: người dùng không muốn tải xuống các ứng dụng khác nhau cho cổ phiếu, tiền điện tử và công cụ phái sinh. Những gì họ cần là số dư tài khoản duy nhất, giao diện vận hành thống nhất và khả năng điều chỉnh việc phân bổ tiền một cách nhanh chóng.

Giao dịch xã hội: khả năng cạnh tranh khác biệt đang nổi lên

Tích hợp tài sản giải quyết vấn đề thanh khoản, nhưng không giải quyết được vấn đề khám phá tài sản của người dùng.

Khi có hàng triệu tài sản để lựa chọn trên thị trường, người dùng nên lọc mục tiêu giao dịch như thế nào? Làm thế nào để xây dựng danh mục đầu tư của riêng bạn?

Đây là nơi giá trị của các đặc điểm xã hội nằm ở đó. Ứng dụng Base của Coinbase có luồng thông tin động được tích hợp sẵn, cho phép người dùng xem hoạt động mua hàng của người khác; Robinhood có kế hoạch ra mắt Robinhood Social vào năm 2026; eToro đã triển khai các chức năng giao dịch xã hội từ năm 2007, trả cho các nhà giao dịch sao chép 1,5% tài sản mà họ nắm giữ dưới dạng hoa hồng.

Một số ứng dụng khám phá các chức năng giao dịch xã hội cũng đã xuất hiện trong lĩnh vực trực tuyến, chẳng hạn như Fomo, 0xPPL và Farcaster. Những ứng dụng này cho phép người dùng xem khoản đầu tư của bạn bè, theo dõi họ và sao chép hoạt động giao dịch của họ.

Fomo Trang xếp hạng

Giao dịch xã hội cho phép người dùng xem hành vi giao dịch của người khác trong thời gian thực và sao chép chúng chỉ bằng một cú nhấp chuột. Điều này làm giảm đáng kể xung đột khi đưa ra quyết định: không cần nghiên cứu độc lập, chỉ cần thực hiện theo chiến lược giao dịch mà bạn tin tưởng. Một khi nền tảng hình thành hệ sinh thái cộng đồng ổn định - người dùng theo dõi các chuyên gia giao dịch và xây dựng danh tiếng cá nhân - người dùng sẽ khó chuyển sang các nền tảng khác, điều này tạo ra rào cản cạnh tranh mạnh mẽ và sự gắn bó của người dùng đối với các ứng dụng giao dịch.

Sàn giao dịch tập trung đã triển khai chức năng sao chép giao dịch từ năm 2022, nhưng tỷ lệ sử dụng luôn ở mức dưới 2%. Các nền tảng ứng dụng di động đang đặt cược vào việc tăng mức độ phổ biến của tính năng này bằng cách tối ưu hóa trải nghiệm người dùng. Liệu phán đoán của họ có đúng hay không sẽ quyết định liệu chức năng giao dịch xã hội có thể trở thành một khả năng cạnh tranh khác biệt thực sự hay chỉ trở thành một chức năng thông thường khác.

Quan điểm bi quan: Rủi ro và tranh cãi tiềm ẩn

Chúng ta cũng có thể đối mặt với tình hình hiện tại một cách trung thực: mục đích ban đầu của tiền điện tử là đạt được sự phân cấp tài chính, loại bỏ các liên kết trung gian và cho phép người dùng kiểm soát tài sản của chính họ.

Bây giờ, chúng tôi đang xây dựng lại các nền tảng tập trung: Coinbase kiểm soát việc lưu ký tài sản, thực hiện giao dịch và chuỗi quan hệ xã hội; Robinhood nắm giữ khóa riêng của ví nhúng; người dùng cần tin tưởng vào nền tảng để có khả năng thanh toán, bảo mật và hoạt động liên tục. Đằng sau tất cả những điều này là rủi ro đối tác.

Cổ phiếu được mã hóa của Robinhood về cơ bản là các công cụ phái sinh để theo dõi giá cổ phiếu chứ không phải cổ phiếu thực tế. Một khi nền tảng này phá sản, tất cả người dùng sẽ có một phần IOU.

Các vấn đề do gamification gây ra cũng ngày càng trở nên nghiêm trọng hơn: giao dịch 7×24 giờ có nghĩa là bạn có thể giao dịch bốc đồng vào lúc 3 giờ sáng; luồng thông tin xã hội sẽ khiến bạn cảm thấy FOMO khi thấy người khác kiếm được lợi nhuận; thông báo đẩy sẽ nhắc nhở bạn về mọi biến động của thị trường trong thời gian thực. Đây thực chất là tâm lý sòng bạc trên quy mô lớn, được tối ưu hóa cẩn thận bởi các nhà thiết kế biết cách kích hoạt phản ứng dopamine.

Đây có phải là tiến bộ trong quá trình dân chủ hóa tài chính hay đây là một hệ thống bóc lột vẫn không thay đổi? Đây là một câu hỏi triết học đáng suy ngẫm.

Bản chất đằng sau hiện tượng này

Chúng tôi đã mất 10 năm để loại bỏ các dịch vụ tài chính. Giả thuyết lúc đó là sự phân mảnh sẽ tạo ra sự cạnh tranh và mang lại nhiều sự lựa chọn hơn.

Nhưng hóa ra sự phân tán cũng gây ra sự kém hiệu quả: tiền nhàn rỗi và thanh khoản bị phân tán. Người dùng phải giữ nhiều tiền nhàn rỗi hơn do thủ tục chuyển tiền rườm rà. Thời đại mới đang thay đổi hiện trạng này.

Coinbase và Robinhood đang nổi lên như những loại ngân hàng mới: họ sở hữu tiền lương, khoản tiết kiệm, hình thức đầu tư và chi tiêu của bạn, kiểm soát việc thực hiện giao dịch, quyền giám sát và truy cập tài sản cũng như can thiệp vào mọi giao dịch. So với các ngân hàng truyền thống, điểm khác biệt duy nhất của họ là: giao diện vận hành đẹp hơn, thị trường giao dịch mở suốt ngày đêm và lãi suất tiền gửi cao hơn 50 điểm cơ bản.

Cho dù chúng ta đang dân chủ hóa tài chính bằng cách hạ thấp ngưỡng và nâng cao hiệu quả, hay đơn giản là thay thế những người gác cổng nhưng vẫn giữ nguyên ngưỡng thì thời đại phân tán đã qua. Trong vài năm tới, chúng ta sẽ xem liệu việc tích hợp tài chính dựa trên các công nghệ cơ bản mở có thể mang lại kết quả tốt hơn so với các ngân hàng truyền thống mà chúng ta từng chạy trốn hay không, hay liệu nó sẽ chỉ thay đổi logo khóa người dùng.