Từ câu chuyện không tưởng đến cơ sở hạ tầng tài chính: “Sự vỡ mộng” và bước ngoặt của tiền điện tử VC

Tác giả gốc: Suvashree Ghosh, Matt Haldane

Biên soạn gốc: Saoirse, Foresight News

Cách đây không lâu, ngành công nghiệp mã hóa vẫn hô vang khẩu hiệu “Blockchain, không phải Bitcoin”, cho rằng công nghệ sổ cái phân tán sẽ vượt qua các ứng dụng tài chính và định hình lại hoàn toàn Internet. Nhưng xu hướng tài chính gần đây cho thấy trong thế giới thực, tiền mặt vẫn là vua.

Kể từ khi cơn sốt Web3 và NFT lắng xuống vào đầu những năm 2020, sự nhiệt tình đầu tư vào ngành mã hóa đã hạ nhiệt đáng kể. Tuy nhiên, có một phân khúc thị trường đã đi ngược lại xu hướng và ngày càng thu hút nhiều vốn đầu tư mạo hiểm hơn – thanh toán bằng stablecoin.

Thương vụ mua lại Bridge trị giá 1,1 tỷ USD của Stripe vào năm ngoái là tín hiệu ban đầu cho thấy các tổ chức tài chính truyền thống đang bắt đầu triển khai các khoản thanh toán bằng stablecoin. Kể từ đó, một số công ty khởi nghiệp như ARQ, KAST và RedotPay lần lượt nhận được nguồn tài trợ mới để xây dựng các kênh thanh toán xuyên biên giới và dịch vụ tài chính dựa trên các đồng tiền ổn định. Thương vụ mua lại BVNK trị giá 1,8 tỷ USD của Mastercard vào tuần trước càng khẳng định sự quan tâm mạnh mẽ của thị trường đối với lĩnh vực này.

"Các công ty khởi nghiệp liên quan đến stablecoin gần như là lĩnh vực tài trợ vốn mạo hiểm nóng nhất hiện nay." Rob Hadick, đối tác chung của Dragonfly Capital, cho biết: "Stablecoin đã trở nên độc lập với toàn bộ ngành công nghiệp mã hóa và trở thành một trong số ít ứng dụng đột phá thực sự đạt được triển khai thực tế rộng rãi".

Theo dữ liệu từ Architect Partners, tập trung vào các báo cáo tài trợ tiền điện tử hàng năm, tổng nguồn tài chính của các công ty thanh toán tiền điện tử đã tăng vọt lên 2,6 tỷ USD vào năm 2025, vượt tổng số của ba năm trước đó. Con số đó dự kiến ​​sẽ tiếp tục tăng trong năm nay, dẫn đầu là việc Mastercard mua lại BVNK.

Tài trợ cho cơ sở hạ tầng thanh toán tiền điện tử: 2025 Số tiền tài trợ hàng năm của mỗi công ty đã vượt quá số tiền trước đó ba năm

Đồng thời, tổng nguồn tài chính tư nhân của ngành công nghiệp tiền điện tử đã tăng từ gần 13 tỷ USD vào năm 2024 lên 20,4 tỷ USD vào năm 2025, nhưng vẫn thấp hơn mức đỉnh 27,6 tỷ USD vào năm 2022.

Tổng tài trợ cho các công ty tiền điện tử: Số lượng giao dịch tài trợ tiền điện tử đã tăng lên trong năm ngoái nhưng vẫn chưa đạt đến mức Đỉnh vào năm 2022.

Hiện tại, hai lĩnh vực chính mà các quỹ đầu tư tư nhân tập trung nhiều nhất là "cơ sở hạ tầng đầu tư và giao dịch" và "môi giới và trao đổi", cả hai đều là doanh nghiệp ứng dụng tài chính. Cơ sở hạ tầng thanh toán đứng vững ở vị trí thứ ba. Ngược lại, lĩnh vực trò chơi theo chuỗi, vốn từng là cốt lõi của cơn sốt Web3 và NFT, đã huy động vốn từ 3,76 tỷ USD vào năm 2022 (chiếm khoảng 14% tổng nguồn tài trợ). Đến năm 2025, nó không còn được liệt kê là một danh mục thống kê độc lập nữa.

Trên thực tế, tổng tài chính của các ứng dụng phi tập trung khác nhau (lớp chức năng Web3) vào năm 2022 đạt 5,2 tỷ USD; trong khi trong báo cáo năm 2025, chỉ có DApp dành cho người tiêu dùng được giữ lại, với số tiền tài trợ chỉ là 864 triệu USD.

Tình hình tài chính trong các phân khúc khác nhau của tiền điện tử: lĩnh vực thanh toán vào năm 2025 Trong số ba phân ngành chính thu hút tài chính vào năm 2019

Stablecoin đang xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính hoàn thiện hơn cho blockchain. Những token như vậy thường được chốt theo tỷ lệ 1:1 với đồng đô la Mỹ, với giá trị của chúng được gắn với tài sản cơ bản. Sự nhiệt tình của thị trường đối với stablecoin đã đạt đến mức cao chưa từng có vào năm ngoái, được thúc đẩy bởi các chính sách ủng hộ tiền điện tử của chính quyền Trump.

Theo Artemis Analytics, tổng khối lượng giao dịch stablecoin đã tăng 72% vào năm 2025, đạt 33 nghìn tỷ USD. Hai loại stablecoin lớn nhất hiện nay là USDT của Tether và USDC của Circle.

Cổ phiếu của Circle giảm mạnh nhất trong lịch sử vào thứ Ba khi các nhà đầu tư đánh giá những thay đổi có thể xảy ra đối với quy định về stablecoin của Hoa Kỳ và tác động của sự cạnh tranh gia tăng trong ngành. Nhưng sức hấp dẫn cốt lõi của stablecoin vẫn rõ ràng: chuyển tiền hiệu quả nhất có thể.

Thanh toán xuyên biên giới vẫn còn chậm, tốn kém và tốn nhiều tiền. Mặc dù fintech đã phát triển trong những năm qua, chuyển tiền xuyên biên giới vẫn phụ thuộc nhiều vào việc mở tài khoản được cấp vốn trước ở các khu vực pháp lý khác nhau.

“Stablecoin đã thay đổi hoàn toàn cục diện này.” Prajit Nanu, đồng sáng lập và Giám đốc điều hành của công ty thanh toán xuyên biên giới Nium, cho biết: "Nó cho phép giá trị lưu chuyển theo thời gian thực trên khắp thế giới mà không gây ra mức độ tổn thất hiệu quả vốn như nhau. Đây là lý do tại sao các nhà đầu tư coi đây là thế hệ tiếp theo của cơ sở hạ tầng thanh toán cốt lõi".

Vẫn còn những "người gác cổng" mạnh mẽ trong ngành này. Các mạng thanh toán lớn như Visa và Mastercard kiểm soát quyền truy cập vào các thiết bị đầu cuối thanh toán. Eric F. Risley, người sáng lập và đối tác quản lý của Architect Partners, đã viết trong báo cáo rằng các vấn đề về phân phối kênh “là mối quan tâm lớn đối với mọi stablecoin và các công ty thanh toán liên quan”.

Biểu đồ xu hướng thị phần giao dịch giao ngay của Binance

Tính đến tháng 2 năm nay, cổ phiếu của Binance giao dịch Bitcoin giao ngay đã giảm xuống 27%, với tỷ trọng giao dịch bằng tất cả các loại tiền tệ giảm từ 52% xuống 32%. Thị phần của hoạt động kinh doanh phái sinh sinh lời cao nhất cũng giảm mạnh, xuống còn 34%.

Franklin Templeton đã hợp tác với Ondo Finance để triển khai quỹ ETF mã hóa có thể giao dịch 24/7 thông qua ví tiền điện tử, bỏ qua các tài khoản môi giới và các quy tắc giao dịch có giới hạn thời gian mà các quỹ đầu tư đã áp dụng trong nhiều thập kỷ.

Tiếng nói trong ngành

“Thật trớ trêu khi sự kiện này được tổ chức ở Las Vegas.” Ben Johnson, giám đốc giải pháp khách hàng tại Morningstar, nói thẳng rằng ngành này “đã hoàn toàn vượt qua ranh giới đỏ giữa đầu tư và cờ bạc và không còn chỗ cho sự điều động”.

Các quỹ ETF ban đầu được tạo ra để đơn giản hóa việc đầu tư, giờ đây đã trở thành nơi cung cấp hoạt động cờ bạc tài chính mới nhất ở Hoa Kỳ. Dữ liệu của Bloomberg Intelligence cho thấy 36% trong số 1.000 quỹ mới ra mắt năm ngoái là các sản phẩm có đòn bẩy hoặc các quỹ liên quan đến tiền điện tử.