從咸菜溢价到Bithumb清理:韓國加密市場的近期發展

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原文:AididiaoJP,前瞻新闻

3月15日, 韓國金融監控局對國內第二大加密貨幣Bitumb实行半月停用。 英語媒體報導此事件, 這些故事大多忽略了更重要的深度信息。

這項活動正在演化成內部市場結構事件, Upbit和Bithumb合在一起, Bithumb暫停令不仅改變了國內市場的運作模式。

總而言之,韓國加密金幣使用者在交易中很活跃,但其系統是由資本管制、交流高度集中和持久的語言障礙塑造的。 這三種因素的综合作用是, 价格相關的資訊往往在韓國當地出現。

全球貿易商未及时得知原因

韓國不是邊緣市場, 韓元是全球第二大加密貨幣交易的貨幣, 近三分之一的韓國成年人持有數位資產。

現任韓國政府於2025年6月選舉, 自他上任後, 韓國综合股權指数排名前30位, 股市很快消化了這個信號。

這不是一次性的市場錯誤 南韓的政治與管理動態通常先在韓語媒體與當地CT中看到, 也存在相反的進程:來自英語市場的全球性宏變, 在翻譯資訊時, 通常會有初始的價值回應。

2024年12月3日, 南韓比特币價格每天下跌30%左右, 而全球價格只下跌2%左右, 韓國市場一度是全球交易量最高的。

這時, 買主的流动性迅速收縮, 買主的銷售壓力累积, 南韓交易所的USDT交易價格一度低至0.75美元, 比特币比全球价格低50%以上。 當岸上使用者認為自己是最後可出售的資金時, 數據顯示, 主流交易所的前端系統在流量壓力下崩溃, 零售使用者無法登入以購買折扣資產, 在大多數情況下。

Bithumb 暫停遵循相同的模式 。 但大多數英國商人直到現在才得知。

咸菜的保值被廣泛追蹤 但常常被誤解

對於沒有韓國資訊來源的貿易商, 以韓元的加密貨幣價格與全球美元價值之差來衡量溢价。 所以有這種經驗的貿易商, 韓國現貨市場是全球貿易量最高的市場之一。

問題是大多數商人誤讀信號 咸菜溢价被广泛認為是衡量韓國商人在家感受的尺度。 也反映出國際資金壓力的強烈性, 摩擦越來越嚴重。

歷史清楚的證明了這一點。 早在2017年美元约为1060韩元時,咸菜溢价就已达到峰值,约为40%,表示有效的USDT汇率约为1480美元. 後來在2024年12月,美元兑韓元的实际美元破1480美元. 咸菜溢价早在幾年前就已經為此外汇變遷定价。

泡菜保費不會自動變成零。 研究顯示,只要資金控制持續,比特币腌菜保值將保持1.24%的结构性非零下限。 這意味著當溢价壓縮到接近此水平時, 2025年,保費已達零後, 比特币在一周和一個月內取得正收益:平均收益率7天1.7%,30天6.2%。 對貿易商來說,重要的訊號不是黃瓜溢价的绝对水平,而是其隨時間推移的潮流。

南韓的市場更不可预测

咸菜溢价是否有效, 當多家貿易企業爭相對付同一股流價時, 随着流动性的集中,这种清晰度开始下降。 因此,Bithumb暂停令取消了溢价所依据的竞争性价格发现机制。

宣佈後,首都迅速移到Upbit,使集中程度进一步提高. 2026年2月,Bithumb在將62萬比特币放入使用者帳戶中發生操作性錯誤,导致BTC/KRW交易在价格恢復前坠落17%. 這起事件生動地說明。

更難於預測這些錯誤, 从而拉大了直接監視南韓市場的人與依靠英文報導的人之间的資訊差距。

造成這些扭曲的基本條件也變得越來越嚴重。 在2025年, 在新政府的領導下, 這項政策兩极分化。

韓國市場結構造成資訊不对称

咸菜溢价不是韓國獨有的。 這是一個最廣泛的範圍, 2024年12月的戒严和Bithumb停戰, 市場上的錯誤正在迅速發生。

在12月3日行動的經營商並非快速或聰明, 但先前也監視了正確的訊號。

更多市場將產生韓國過去十年來所發射的資本壓力訊號。 而不是找出這些信號的存在。