Tiêu đề gốc: Chaos Labs Is Leave Aave
Tác giả gốc: Omer Goldberg
Biên soạn bởi: Peggy, BlockBeats

Lưu ý của người biên tập: Chaos Labs đã thông báo rằng họ đã chủ động chấm dứt hợp tác quản lý rủi ro với Aave và đang tìm cách chấm dứt sớm mối quan hệ ủy quyền này. Với tư cách là nhóm nòng cốt đã cung cấp dịch vụ quản lý và định giá rủi ro cho tất cả thị trường V2 và V3 của Aave trong ba năm qua, sự ra đi của nhóm này diễn ra vào một giai đoạn quan trọng khi Aave đang thúc đẩy việc tái thiết kiến ​​trúc V4 và mở rộng thể chế.

Trong phần giải thích, Chaos Labs nhấn mạnh rằng quyết định này không xuất phát từ sự khác biệt về ngân sách ngắn hạn mà là do sự thiên vị về nhận thức giữa hai bên về vấn đề cơ bản là "nên quản lý rủi ro như thế nào". Với việc mất đi những người đóng góp cốt lõi, sự gia tăng độ phức tạp của hệ thống và việc viết lại kiến ​​trúc do V4 mang lại, trách nhiệm và chi phí quản lý rủi ro đã mở rộng đáng kể, nhưng đầu tư nguồn lực và mức độ ưu tiên vẫn chưa được điều chỉnh đồng thời.

Bài báo chỉ ra thêm rằng khi DeFi dần thu hút các quỹ tổ chức, bản thân hồ sơ rủi ro đã trở thành “tài sản truy cập” quan trọng nhất. Khi các giao thức cần thực hiện cả cấu trúc hệ thống phức tạp hơn và các tiêu chuẩn cao hơn về yêu cầu tuân thủ, rủi ro không còn chỉ là vấn đề kỹ thuật mà còn là các khả năng cơ bản quyết định liệu nó có thể tiếp tục hoạt động hay không.

Khi DeFi bước vào giai đoạn tiếp theo, quản lý rủi ro nên đặt ở đâu và liệu ngành có sẵn sàng chịu các chi phí tương ứng hay không.

Sau đây là văn bản gốc:

Kể từ tháng 11 năm 2022, Chaos Labs đã định giá mọi khoản vay có nguồn gốc từ Aave và chịu trách nhiệm quản lý rủi ro của tất cả các thị trường và mạng Aave V2 và V3. Trong thời gian này không phát sinh nợ xấu có ảnh hưởng trọng yếu.

Trong giai đoạn này, tổng khối lượng khóa (TVL) của Aave đã tăng từ 5,2 tỷ USD lên hơn 26 tỷ USD, với số tiền gửi tích lũy vượt quá 2,5 nghìn tỷ USD và số tiền thanh lý đã hoàn thành hơn 2 tỷ USD.

Hôm nay, chúng tôi quyết định chủ động thực hiện chấm dứt mối quan hệ ủy quyền này và tìm cách chấm dứt sớm việc hợp tác.

Quyết định này không được đưa ra một cách vội vàng. Chúng tôi luôn cộng tác với những người đóng góp cho DAO một cách thiện chí và Aave Labs luôn duy trì tính chuyên nghiệp và từng tăng ngân sách của họ lên 5 triệu đô la để giữ chân chúng tôi. Tuy nhiên, chúng tôi quyết định rời đi vì sự hợp tác này không còn phù hợp với hiểu biết cơ bản của chúng tôi về cách quản lý rủi ro.

Bất chấp sự khác biệt giữa hai bên trên con đường phía trước, tôi tin rằng Aave Labs đang hành động theo cách mà họ hiểu là tốt nhất cho Aave.

Lý do chúng tôi chọn rời đi

Trong ba năm qua, chúng tôi đã đồng hành cùng Aave và trải qua nhiều cuộc khủng hoảng thị trường—những khoảnh khắc đã thử nghiệm hầu hết mọi thông số chúng tôi đặt ra và mọi mô hình máy học mà chúng tôi đã xây dựng.

Khi chúng tôi tham gia, khoản thanh toán ròng hàng năm của DAO là âm 35 triệu USD; nó đạt đỉnh 150 triệu USD cách đây vài tháng. Chúng tôi thực sự tự hào là một trong những người đóng góp cốt lõi trong quá trình này.

Mọi người không dễ dàng từ bỏ trải nghiệm như vậy. Do đó, vì mục đích minh bạch và hy vọng có một số tài liệu tham khảo cho tương lai của DAO, chúng tôi giải thích lý do tại đây.

Tiền có thể giải quyết được nhiều vấn đề, nhưng không phải tất cả. Vấn đề sâu xa hơn là có sự khác biệt về cơ cấu giữa hai bên về vấn đề cơ bản là “làm thế nào để quản lý rủi ro”. Khi các cuộc thảo luận tiếp tục về con đường phía trước, sự phân chia này trở nên rõ ràng hơn.

Trong phân tích cuối cùng, các vấn đề tập trung vào ba điểm:

Sự ra đi của những người đóng góp cốt lõi cho Aave đã làm tăng đáng kể khối lượng công việc và rủi ro hoạt động;

Việc ra mắt V4 đã mở rộng phạm vi chức năng quản lý rủi ro cũng như tăng cường trách nhiệm pháp lý và hoạt động, đồng thời kiến ​​trúc của nó không phải do chúng tôi thiết kế cũng như không phải là phương pháp thiết kế mà chúng tôi sẽ áp dụng;

Trong ba năm qua, chúng tôi luôn đảm nhận công việc quản lý rủi ro của Aave trong tình trạng thua lỗ. Ngay cả khi ngân sách tăng thêm 1 triệu đô la, hoạt động tổng thể vẫn sẽ mang lại lợi nhuận âm.

Điều này có nghĩa là chỉ còn hai lựa chọn mà chúng tôi không thể chấp nhận:

Cố gắng hết sức khi không đủ nguồn lực, nhưng không thể đáp ứng các tiêu chuẩn quản lý rủi ro mà "ứng dụng DeFi lớn nhất thế giới" phải có;

Tiếp tục sử dụng tiền của chính mình để trợ cấp cho các hoạt động rủi ro của Aave và tiếp tục chịu lỗ.

Ngay cả khi các vấn đề kinh tế được giải quyết, sự khác biệt giữa hai bên về ưu tiên rủi ro và phương pháp quản lý sẽ vẫn còn và điều này không thể giải quyết được bằng cách tăng ngân sách.

Nhưng điều này không làm thay đổi cách chúng tôi nhìn nhận tác phẩm này.

Đối với Chaos Labs, việc được đóng góp cho Aave luôn là một vinh dự và là trách nhiệm nặng nề. Danh tiếng của chúng tôi được xây dựng trên hồ sơ theo dõi. Mọi sự hợp tác đều được thực hiện theo tiêu chuẩn cần có hoặc hoàn toàn không được thực hiện.

Con người, công nghệ và kinh nghiệm vận hành

Aave là một thương hiệu xuất sắc. Vị trí dẫn đầu của nó không xuất phát từ những đặc điểm hào nhoáng nhất hay những chiến lược tăng trưởng mạnh mẽ nhất.

Điều thực sự mang lại cho Aave lợi thế lâu dài là "độ tin cậy" của nó. Thương hiệu và tâm lý thị trường về cơ bản phản ánh độ trễ về hiệu quả hoạt động, tính bảo mật và khả năng quản lý rủi ro của họ—đặc biệt là trong điều kiện thị trường khắc nghiệt hủy hoại những người chơi khác. Chính trên cơ sở đó mà sự đồng thuận của “Just Use Aave” dần được hình thành.

Các đối thủ đưa ra những cơ chế, chiến lược tăng trưởng cấp tiến hơn nhưng lần lượt sụp đổ do lỗi quản lý rủi ro hoặc lỗ hổng bảo mật. Trong một thị trường được tạo thành từ những tài sản dễ biến động nhất thế giới, “khả năng tồn tại” chính là sản phẩm. Ai quản lý rủi ro tốt hơn và lâu hơn sẽ thắng.

Sự đổi mới thực sự của Aave được phản ánh trong các lĩnh vực mà nhiều giao thức bỏ qua: quy trình và cơ sở hạ tầng. Các dự báo rủi ro mà chúng tôi xây dựng và ra mắt lần đầu tiên trên Aave cho phép giao thức tự phục hồi và cập nhật các tham số trong thời gian thực dựa trên các điều kiện thị trường biến động mạnh và năng động. Cơ sở hạ tầng này đã cho phép Aave mở rộng quy mô tới hơn 250 thị trường trên 19 chuỗi khối, xử lý hàng trăm thông số cập nhật mỗi tháng, đồng thời duy trì các tiêu chuẩn hoạt động nghiêm ngặt đã mang lại cho nó sự tin cậy xứng đáng như ngày nay.

Trước đây Trong năm, Chaos Labs đã thực hiện và liên tục tung ra hơn 2.000 bản cập nhật thông số rủi ro ở nhiều thị trường Aave khác nhau, bao gồm các điều chỉnh thủ công và cơ chế quản lý Risk Oracle tự động. Cơ sở hạ tầng này cho phép Aave mở rộng quy mô tới hơn 250 thị trường trên 19 chuỗi khối trong khi vẫn cho phép quản lý rủi ro theo thời gian thực

Làm việc với Chaos thông qua người quản lý con người Số lượng rủi ro Aave cập nhật tham số được thực hiện bởi Risk Oracles.

Sự nghiêm ngặt này đến từ một nhóm hệ thống cộng tác và ngăn xếp thực thi cụ thể: ACI chịu trách nhiệm về tăng trưởng và quản trị (@Marczeller), TokenLogic chịu trách nhiệm quản lý và tăng trưởng quỹ (@Token_Logic), BGD chịu trách nhiệm về kỹ thuật giao thức (@bgdlabs) và Chaos Labs chịu trách nhiệm quản lý rủi ro.

Thương hiệu là những gì thế giới bên ngoài nhìn thấy; nhưng điều thực sự khiến nó đáng được nhìn nhận là con người, công nghệ và kinh nghiệm vận hành đằng sau nó.

GTM và mở rộng thể chế

Đóng góp của chúng tôi vượt xa quản lý rủi ro.

Trong vài năm qua, ngành mã hóa đã nhanh chóng được thể chế hóa. Các tổ chức tài chính lớn nhất thế giới đang bắt đầu kết nối với DeFi, nhưng cho dù lợi ích của "on-chain" có thực sự đến đâu thì chúng cũng không có giá trị như tiền đề: nếu các tổ chức lo lắng rằng tiền của khách hàng có thể bị thiệt hại thì tất cả điều này đều vô nghĩa. Đối với bất kỳ thực thể được quản lý nào, tất cả các cuộc thảo luận đều bắt đầu và kết thúc với rủi ro. Việc trả lại thêm một vài điểm cơ bản không bao giờ xứng đáng với rủi ro gốc. Các tổ chức đang tìm kiếm lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro và họ sẽ không phân bổ tiền vào một giao thức mà nhóm tuân thủ không thể "giải thích" được.

Vì điều này, hồ sơ rủi ro của Aave đã trở thành tài sản GTM quan trọng nhất của hãng. Và chúng tôi, với tư cách là kiến ​​trúc sư của hồ sơ này, do đó có thể nói chuyện trực tiếp với các tổ chức này. Theo yêu cầu của Aave Labs, chúng tôi đã đảm nhận vai trò này, gặp gỡ các đối tác trên khắp thế giới, sản xuất các tài liệu nghiên cứu và thẩm định cũng như đích thân tham gia vào việc mở rộng tổ chức của Aave. Chúng tôi cũng hy vọng rằng DAO có thể tiếp tục được hưởng lợi từ những khoản tích lũy này trong những tháng tới.

Con tàu của Theseus

Nếu mỗi tấm ván của một con tàu được thay thế, liệu nó có còn là con tàu cũ không? Tên không đổi, cờ không thay, nhưng tầng dưới đã khác từ lâu.

Aave hiện đang ở trạng thái này. Những người đóng góp cốt lõi đã xây dựng và vận hành V3 đã rời đi, cùng với họ là kinh nghiệm vận hành đã hỗ trợ Aave vượt qua các chu kỳ thị trường trong ba năm qua.

Chúng tôi là những người đóng góp kỹ thuật cuối cùng còn lại trong nhóm này.

V3 vẫn là ứng dụng lớn nhất trong DeFi và yêu cầu quản lý rủi ro 7×24×365. Trong khi Aave Labs lạc quan về việc di chuyển nhanh chóng sang V4, lịch sử cho thấy việc di chuyển như vậy thường mất nhiều tháng hoặc thậm chí nhiều năm. Trước khi V4 có thể chiếm lĩnh hoàn toàn thị trường và thanh khoản của V3, hai hệ thống phải chạy song song. Khối lượng công việc không giảm một nửa mà tăng gấp đôi.

Điều quan trọng hơn là kinh nghiệm vận hành. Ngay cả khi cho rằng các đội khác nhau có năng lực như nhau thì kinh nghiệm tích lũy trong ba năm hoạt động liên tục cũng không thể được chuyển giao trực tiếp trong quá trình bàn giao.

Sẽ mất bao lâu để thu hẹp khoảng cách này? Câu trả lời rõ ràng không phải là "không". Và cho đến khi khoảng cách thu hẹp lại, ai đó sẽ phải gánh chịu chi phí - và trách nhiệm đó gần như hoàn toàn thuộc về chúng tôi và ngân sách đã không đủ do phạm vi mở rộng.

Sự tiếp tục của thương hiệu không giống như sự tiếp tục của hệ thống.

Tại sao V4 lại khác biệt

V4 là một giao thức cho vay hoàn toàn mới với mã hợp đồng thông minh, kiến ​​trúc hệ thống và mô hình thiết kế mới. Ngoài cái tên, nó có chút giống với Aave V3.

Những thay đổi ở cấp độ kiến ​​trúc ảnh hưởng trực tiếp đến rủi ro: sự phụ thuộc lẫn nhau giữa các thị trường và mô-đun nhiều hơn, cơ cấu tín dụng mới và logic thanh lý được điều chỉnh. “Rủi ro bậc hai” của bất kỳ giao thức mới nào sẽ chỉ dần xuất hiện sau khi tiền thật vào hệ thống.

Tiếp quản hệ thống này một cách có trách nhiệm có nghĩa là xây dựng lại cơ sở hạ tầng, chuỗi công cụ và hệ thống mô phỏng, đồng thời thực hiện một thao tác hoàn chỉnh từ 0 đến 1 trên cơ sở mã chưa được thị trường thử nghiệm. Phạm vi này lớn hơn nhiều so với V3 và đây là cốt lõi trong quá trình ra quyết định của chúng tôi.

Rủi ro nằm ở hạ lưu của kiến ​​trúc. Khi kiến ​​trúc thay đổi căn bản, bản thân việc quản lý rủi ro cũng phải được cơ cấu lại. Không giống như "các dịch vụ được tiêu chuẩn hóa" như dự báo giá hoặc bằng chứng dự trữ, Risk Oracle và các hệ thống hỗ trợ của nó phải được tùy chỉnh cho các kiến ​​trúc giao thức cụ thể. Một khi kiến ​​trúc được viết lại, cơ sở hạ tầng rủi ro cũng phải được xây dựng lại.

Vấn đề là: phạm vi đã mở rộng đáng kể nhưng nguồn lực lại không tăng lên cùng lúc. Aave Labs có thể chấp nhận sự đánh đổi này, nhưng chúng tôi thì không.

Cái giá thực sự của việc này

Những gì chúng tôi đã từ bỏ là sự hợp tác trị giá 5 triệu đô la mà trước đây đã hoạt động tốt. Đây không phải là một động thái được một công ty khởi nghiệp xem nhẹ, vì vậy nó xứng đáng có một bối cảnh đầy đủ hơn.

Thù lao chỉ là một phần. Quan trọng hơn, đó là một tín hiệu: tổ chức dành bao nhiêu nguồn lực cho rủi ro phản ánh mức độ ưu tiên của tổ chức đó.

Đồng thời, tôi cũng cho rằng rất ít người thực sự hiểu được chi phí thực tế, số tiền chi tiêu thực tế và những rủi ro liên quan đến hệ thống như vậy. Vì vậy, tôi hy vọng làm rõ những điều này ở đây.

Điều cần phải rõ ràng là: DAO có toàn quyền quyết định giá trị của nó và số tiền họ sẵn sàng trả cho nó. Tôi không có vấn đề gì với điều đó. Công việc của tôi chỉ là đánh giá xem những điều kiện này có phù hợp với chúng ta hay không - và lần này chúng không phù hợp.

So sánh Aave với các ngân hàng

Aave thường so sánh mình với các ngân hàng và chúng tôi cũng sử dụng tiêu chuẩn này. Các ngân hàng thường chi 6%–10% doanh thu cho cơ sở hạ tầng tuân thủ và rủi ro. Vào năm 2025, doanh thu của Aave là 142 triệu USD so với ngân sách 3 triệu USD của chúng tôi, tức là khoảng 2%.

Chúng tôi ước tính rằng ngân sách rủi ro tối thiểu cho V3 + V4 sẽ là 8 triệu USD để chi trả cho phạm vi rủi ro rộng hơn, cơ sở hạ tầng bổ sung và công việc GTM mà chúng tôi đã thực hiện, chiếm khoảng 5,6% doanh thu, vẫn thấp hơn mức sàn của ngân hàng.

Và sự so sánh này thậm chí có thể còn "lỏng lẻo". Tính mở của blockchain khiến nó trở nên phức tạp và bất cân xứng hơn về mặt rủi ro thị trường và rủi ro an ninh mạng. Giao thức là nguồn mở và minh bạch, có nghĩa là mọi người đều có thể nhìn thấy bề mặt tấn công. Một loạt các cuộc tấn công gần đây đã chứng minh rằng đây không phải là một rủi ro về mặt lý thuyết. Chúng tôi tin rằng khoản đầu tư rủi ro của DeFi phải cao hơn tài chính truyền thống chứ không phải thấp hơn.

Tất nhiên, quy mô của Aave có rất ít quy mô có thể so sánh được trong DeFi và các ngân hàng chỉ là một hệ quy chiếu để hiểu mức độ đầu tư của các tổ chức “chấp nhận rủi ro một cách nghiêm túc”. "Liệu một giao thức có khả năng" đầu tư vào rủi ro hay không và "liệu nó có chọn đầu tư hay không" là hai điều khác nhau.

Năng lực không phải là vấn đề đối với Aave: DAO nắm giữ khoảng 140 triệu USD dự trữ và Aave Labs vừa thông qua đề xuất tự tài trợ 50 triệu USD. Nhưng ngay cả khi nguồn lực khan hiếm thì chi phí quản lý rủi ro sẽ không thay đổi. Ngân sách không thể định hình lại cấu trúc mối đe dọa – chi phí vẫn là chi phí.

Những chi phí không xuất hiện trong ngân sách

Nhân lực và cơ sở hạ tầng chỉ là chi phí rõ ràng, ngoài ra còn có một số chi phí tiềm ẩn khó định lượng hơn nhưng phải gánh chịu.

Đầu tiên, có những rủi ro về pháp lý và thể chế. Những người tham gia quản lý rủi ro trong DeFi (cho dù họ là người quản lý rủi ro hay người quản lý ngân quỹ) đều phải đối mặt với ranh giới trách nhiệm vẫn chưa được xác định rõ ràng. Không có khung pháp lý hoàn chỉnh, không có "bến đỗ an toàn" và không có định nghĩa pháp lý rõ ràng về trách nhiệm của người quản lý rủi ro khi một giao thức không thành công. Khi hệ thống hoạt động bình thường, những tác vụ này là "vô hình"; một khi có sự cố xảy ra, trách nhiệm sẽ không biến mất.

Thứ hai là an ninh mạng và hoạt động. Bản thân việc cung cấp các dịch vụ rủi ro cho một giao thức quản lý tài sản trị giá hàng chục tỷ đô la đã trở thành mục tiêu. Chi phí xây dựng hệ thống kiểm toán, giám sát, cơ sở hạ tầng và kiểm soát nội bộ sẽ tăng đồng thời với quy mô tiền gửi của người dùng.

Những chi phí này không phải là duy nhất đối với chúng tôi. Bất kỳ nhóm nào đảm nhận vai trò này ở quy mô này đều phải đối mặt với nguy cơ tương tự. Câu hỏi đặt ra là liệu các cơ cấu hợp tác như vậy có phản ánh thực tế này hay không.

Nếu lợi ích thuận lợi có hạn và rủi ro giảm giá không giới hạn thì việc chọn đi tiếp không phải là “có niềm tin” mà là quản lý rủi ro kém.

Nguyên tắc của chúng tôi

Tại Chaos, chúng tôi luôn tuân thủ một nguyên tắc đơn giản: chỉ ghi công tác phẩm mà chúng tôi hoàn toàn chấp thuận.

Nguyên tắc này rất dễ tuân thủ khi mọi việc diễn ra tốt đẹp; điều thực sự quan trọng là khi nào phải trả phí. Ngày nay, giá đó là 5 triệu USD.

Tôi đã viết về việc quản lý rủi ro ở cấp độ tổ chức sẽ như thế nào trong The Market Crypto Never Built. Quyết định này là hiện thân của niềm tin vào thực tế. Nếu chúng ta chủ trương rằng ngành này cần những tiêu chuẩn cao hơn thì trước tiên chúng ta phải áp đặt những tiêu chuẩn đó lên chính mình.

Tôi hy vọng V4 thành công. Nếu mối quan ngại của chúng tôi bị cường điệu hóa thì điều đó tốt cho toàn ngành.

Gửi cộng đồng Aave: Cảm ơn sự tin tưởng của bạn trong thời gian này, đó là vinh dự của chúng tôi

[Liên kết gốc]