Cuộc trò chuyện với Arthur Hayes: Tình hình vĩ mô toàn cầu, bẫy giảm phát AI và tương lai của tài sản tiền điện tử

Tác giả gốc: Anthony Pompliano

Bản tổng hợp gốc: Blockchain bản địa

Giá trị thực sự của Bitcoin là gì? Arthur Hayes đã đưa ra một câu trả lời đi thẳng vào tâm hồn: Nếu không có người dùng bán lẻ, Bitcoin sẽ vô giá trị.

Trong cuộc trò chuyện chuyên sâu hiếm hoi này, Giám đốc đầu tư của Maelstrom và cựu người sáng lập BitMEX Arthur Hayes đã phân tích tình hình vĩ mô phức tạp nhất hiện nay bằng quan điểm luôn sắc bén và sâu sắc của mình. Từ sự thật về giá dầu đằng sau chiến tranh Iran đến cuộc giằng co khốc liệt giữa giảm phát và lạm phát năng lượng do AI gây ra; từ việc vàng lặng lẽ định hình lại hệ thống giao dịch cho đến vai trò độc nhất của Bitcoin là “còi báo khói thanh khoản”, ông đều đưa ra những nhận định rõ ràng.

Điều đáng ngạc nhiên hơn nữa là Hayes đã mạnh dạn tuyên bố rằng giao dịch nội gián nên được hợp pháp hóa vì thứ thị trường cần nhất là thông tin xác thực; hơn 90% tài sản của anh ấy vẫn bằng Bitcoin, nhưng anh ấy đặt nhiều hy vọng vào Hyperliquid và Zcash; ông đã thẳng thừng chỉ trích nhiều dự luật quy định khác nhau, nhấn mạnh rằng giá trị của Bitcoin chưa bao giờ phụ thuộc vào Phố Wall mà nằm ở nhu cầu thực sự của người dân bình thường trên toàn thế giới.

Đây không chỉ là sự va chạm giữa vĩ mô và mã hóa mà còn là suy nghĩ sâu sắc về thị trường tự do, minh bạch thông tin và trật tự tài chính trong tương lai.

Bạn muốn biết tài sản nào thực sự đáng nắm giữ trong năm 2026 đầy biến động? Bạn muốn biết suy nghĩ của một nhà giao dịch kỳ cựu về chiến tranh, AI, quyền riêng tư và quyền lực? Hãy đọc tiếp để biết cuộc trò chuyện có thể ít đúng đắn nhất về mặt chính trị nhưng lại kích thích tư duy nhất mà bạn sẽ nghe trong năm nay.

1. Chiến tranh Iran và giá dầu: Chỉ số duy nhất quan trọng

Người điều hành: Nếu Bitcoin không có tài sản bán lẻ thì Bitcoin sẽ vô giá trị. Tôi nghĩ đó là điều mà nhiều người không hiểu nên tôi nói: phủ quyết tất cả các dự luật này. Tôi hy vọng Trump phủ quyết mọi dự luật. Chúng tôi không cần nó. Không phải năm 2009, không phải năm 2018, và chắc chắn không phải năm 2026.

Xin chào mọi người, hôm nay chúng ta có Arthur Hayes để trò chuyện tuyệt vời. Ông là giám đốc đầu tư của Maelstrom. Trong cuộc trò chuyện này, anh ấy sẽ giải thích môi trường vĩ mô hiện tại và Chiến tranh Iran có thể tác động như thế nào đến lạm phát, giảm phát, vàng, Bitcoin và các tài sản khác trên thị trường truyền thống. Sau đó, chúng ta sẽ đi sâu vào một số dự án tiền điện tử mà anh ấy rất hào hứng hiện tại: Siêu thanh khoản, Zcash, thị trường dự đoán. Cuối cùng, Arthur nói với chúng tôi rằng anh ấy tin rằng giao dịch nội gián nên được hợp pháp hóa và lời giải thích của anh ấy sẽ mở rộng tầm mắt và thực sự khiến bạn suy nghĩ chín chắn hơn về những gì anh ấy nói và lý do của anh ấy.

Sau đây là cuộc trò chuyện mới nhất của tôi với Arthur Hayes.

Người điều hành: Được rồi, Arthur. Hãy bắt đầu với cuộc chiến tranh Iran. Rõ ràng, tình hình đã qua đi: chiến tranh sẽ xảy ra, chiến tranh sẽ không xảy ra, ngừng bắn sẽ xảy ra, nhưng ngừng bắn sẽ không xảy ra. Giá dầu tăng vọt, mọi người đều hoảng sợ. Bạn nghĩ gì về những gì thực sự đã xảy ra? Nhà đầu tư có nên lo lắng?

Arthur Hayes: Về cơ bản, tôi đã lập một biểu đồ trên Bloomberg cho thấy mức chênh lệch giữa hợp đồng một và hợp đồng sáu của hợp đồng tương lai dầu thô WTI. Tôi muốn biết sự khác biệt giữa hai hợp đồng này. Rõ ràng, chúng phần lớn đã đồng bộ cho đến khi bắt đầu chiến tranh vào ngày 28 tháng 2. Hợp đồng tháng trước đã mở rộng đáng kể vì chúng tôi bị gián đoạn nguồn cung, ngừng hoạt động, nhiều hãng vận tải không thể đi qua eo biển và giá dầu giao ngay trở nên rất đắt đỏ. Nhưng các hợp đồng kỳ hạn cũng tăng một chút, nhưng không nhiều như thị trường cho rằng sẽ đạt được một số thỏa hiệp nào đó trong ngắn và trung hạn và dầu sẽ tiếp tục di chuyển qua kênh. Vì vậy, giá dầu kỳ hạn không cao như tháng trước. Đây là mức chênh lệch mà tôi đã theo dõi.

Điều quan trọng duy nhất là liệu dầu có đi qua eo biển hay không. Thật không may, rất nhiều người đang chết ở Trung Đông, nhưng phần lớn trong số họ, họ không sống ở đó, họ không có gia đình ở đó. Miễn là giá xăng không quá cao thì họ không quan tâm điều gì sẽ xảy ra ở Trung Đông. Đối với hầu hết mọi người trên thế giới, điều quan trọng duy nhất là: Tôi có thể bay bình thường không? Đồ ăn có rẻ không? Tôi có thể sống như trước khi xung đột bắt đầu không?

Nếu dầu vẫn chảy, ngay cả khi người dân trên khắp Trung Đông vẫn chịu thiệt hại thì điều đó cũng sẽ không ảnh hưởng đến tình hình chung. Nhưng nếu dầu không chảy thì chúng ta sẽ gặp rắc rối lớn. Vì vậy tôi chỉ nhìn vào một biểu đồ để đánh giá Chiến tranh Iran, và đó là sự chênh lệch giữa hai hợp đồng này. Nếu giá dầu kỳ hạn bắt đầu tăng cao hơn một cách nhất quán, chúng tôi biết rằng dầu sẽ không đi qua Kênh, bất kể phải làm gì để đưa dầu đi qua. Nếu bạn có thể làm điều đó và giá dầu kỳ hạn vẫn ở mức có thể kiểm soát được thì chúng ta sẽ ổn thôi. Nếu điều đó không xảy ra thì chúng ta sẽ gặp vấn đề lớn hơn.

Đây là cách tôi nhìn nhận cuộc chiến ở Iran. Lệnh ngừng bắn này có thể có hiệu quả hoặc không. Nhưng nếu tất cả các bên liên quan quyết định rằng các điều kiện hiện tại đủ để duy trì dòng dầu và chính quyền Trump không phải sử dụng các biện pháp cực đoan, thì xung đột ở Trung Đông có thể tiếp tục nhưng sẽ không nghiêm trọng đối với hầu hết người dân trên thế giới. Vì vậy, đây là cách tôi nhìn nhận tình hình ở Iran: Nhìn vào biểu đồ giá dầu, nhìn vào mức chênh lệch đó.

Người điều hành: Bạn có chú ý đến những gì mọi người nói không? Ví dụ: kênh bị đóng nhưng có vẻ như bộ phát đáp đã bị tắt và giá biến động. Bạn chỉ nhìn vào giá thôi phải không? Cái giá thực sự là sự thật, và tất cả câu chuyện, cái gì đã đóng và cái gì không, những bức ảnh trên trường quay và tất cả những thứ điên rồ đó, thực sự khá thú vị, phải không?

Người điều hành: Nhưng cuối cùng, giá cả có phải là người nói lên sự thật trong việc đánh giá liệu eo biển có thông thoáng hay không?

Arthur Hayes: Đó là cái giá, bởi vì mọi thứ khác đều là tuyên truyền, giai thoại, nếu không chúng tôi không thể xác minh. Tôi đã đọc một bài báo về nó và nghĩ rằng nó được viết rất hay và mọi thứ đều có sắc thái. Không có trắng đen tuyệt đối, không có mở hoàn toàn hay đóng hoàn toàn, mọi thứ đều tùy thuộc vào hoàn cảnh. Và “còn tùy” là điều mà nhà đầu tư rất khó giải quyết. Vì vậy, chúng tôi luôn tìm kiếm một thước đo khách quan có thể định giá sự không chắc chắn này và đó là mức chênh lệch giữa hợp đồng giá dầu tháng trước và tháng xa.

Nếu dầu đang chảy, tin tức và lời lẽ khoa trương có thể khiến giá dầu lên xuống. Nhưng có dầu thực sự đi qua? Tôi có thể ký hợp đồng mua dầu, nhiên liệu máy bay hoặc phân bón sau vài tháng không? Nếu tất cả những điều này tiếp tục, có thể sẽ có thêm một số chi phí, nhưng thế giới vẫn có thể tiếp tục hoạt động và lạm phát sẽ tăng nhẹ nhưng nhìn chung sẽ có thể kiểm soát được.

2. Cuộc giằng co giữa lạm phát và giảm phát: Xung đột giữa AI và năng lượng

Người điều hành: Trước khi tất cả những điều này nổ ra, quan điểm của tôi về thế giới là có những lực lượng giảm phát: trục xuất, thuế quan, AI và robot đang ăn mòn nền kinh tế Hoa Kỳ. Bạn bắt đầu thấy giá giảm trên chỉ báo. Mọi người bắt đầu nghĩ rằng nguy cơ giảm phát có thể lớn hơn nguy cơ lạm phát. Đột nhiên giá dầu tăng vọt, và mọi người ngay lập tức quay sang lo lắng rằng lạm phát siêu cao đang quay trở lại. Bạn nghĩ gì về cuộc chiến giữa lạm phát và giảm phát? Bạn có quan tâm câu trả lời thực sự là gì không?

Arthur Hayes: Lạm phát là sự lạm phát của những thứ bạn cần, giảm phát là sự giảm phát của những thứ bạn muốn, phải không? Nếu bạn đề cập đến AI, việc thay thế lao động tri thức đang diễn ra nhanh chóng. Nó đang xảy ra. Các công ty đang sa thải công nhân ở khắp mọi nơi vì việc sử dụng các tác nhân AI để thực hiện các công việc tri thức cụ thể sẽ dễ dàng hơn nhiều so với việc thuê con người và xu hướng này sẽ ngày càng gia tăng và tăng tốc. Điều này dẫn đến sự giảm phát của những gì chúng ta “muốn”. Bạn muốn món đồ, túi xách, xe hơi hoặc biệt thự mới mà bạn nhìn thấy trên mạng xã hội, bạn không thực sự cần nó mà bạn chỉ muốn nó. Bây giờ bạn có thể thất nghiệp và mất công việc công nghệ lương cao và sẽ khó khôi phục mức tiêu dùng trước đó trong thời gian ngắn. Vì vậy, những “nhu cầu” được thúc đẩy bởi những người có ảnh hưởng thực chất là giảm phát, và tín dụng đằng sau chúng là một vấn đề đối với hệ thống ngân hàng, và vấn đề này sẽ chỉ ngày càng trầm trọng hơn.

Nhưng điều khiến các ngân hàng trung ương bối rối là thứ chúng ta vẫn cần là lạm phát. Toàn bộ nền kinh tế thế giới về cơ bản là một sản phẩm phái sinh từ năng lượng. Nếu năng lượng bị chặn qua eo biển, dù là phân bón dùng để sản xuất thực phẩm hay dầu thô, lạm phát sẽ xảy ra và ảnh hưởng đến toàn bộ nền kinh tế. Là một ngân hàng trung ương, bạn phải đối mặt với những câu hỏi khó: Tôi nên cắt giảm hay tăng lãi suất? Vì vậy, có cả lạm phát và giảm phát ở các khu vực khác nhau của nền kinh tế.

Người dẫn chương trình: Thế còn khi Kevin Warsh gia nhập Cục Dự trữ Liên bang thì sao? Bạn nghĩ anh ấy sẽ có một lập trường cụ thể hay anh ấy chỉ xem xét dữ liệu một cách hợp lý? Có nhiều nhà phân tích sẽ mổ xẻ kỹ lưỡng các bài phát biểu của các quan chức Fed.

Arthur Hayes: Tôi không nghĩ điều đó quan trọng. Suy cho cùng, Fed là một nhánh của chính phủ Hoa Kỳ và họ làm những gì chính phủ Hoa Kỳ yêu cầu họ làm để chính phủ có thể thanh toán các hóa đơn của mình. Nếu có một quả bom hẹn giờ giảm phát do AI điều khiển và họ cần in tiền để cứu hệ thống ngân hàng, họ sẽ làm điều đó và sau đó các nhà kinh tế sẽ đưa ra lý do tại sao. Nếu Trump quyết định thực hiện hành động cứng rắn đòi hỏi ngân sách lớn, Fed cũng sẽ cắt giảm lãi suất và cung cấp thanh khoản. Việc ai ngồi ở vị trí đó không quan trọng. Họ sẽ làm những gì cần phải làm để đảm bảo chính phủ có thể thanh toán các hóa đơn của mình. Là một nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy, thời điểm bạn cần có thể không đến ngay lập tức, nhưng về lâu dài, Fed sẽ luôn hỗ trợ theo cách mà chính phủ cần.

3. Vàng, Bitcoin và tài sản không có chủ quyền

Người điều hành: Hãy nói về vàng. Vàng gần đây hoạt động rất tốt và nhiều ngân hàng trung ương đang mua nó. Nhưng bây giờ Iran bị cáo buộc thu phí qua eo biển, họ không yêu cầu vàng mà yêu cầu Bitcoin. Vì vậy, dường như có nhiều trường hợp sử dụng đối với tài sản trung lập không có chủ quyền. Vàng và Bitcoin giờ đây dường như có thể hoán đổi cho nhau tùy thuộc vào mục đích sử dụng là phòng thủ hay thanh toán. Các trường hợp sử dụng tài sản không có chủ quyền này đã nổi bật trong 18 tháng qua. Bạn có đồng ý không?

Arthur Hayes: Hoàn toàn đồng ý. Mặt hàng xuất khẩu hàng đầu của Mỹ trong những tháng gần đây là vàng phi tiền tệ. Tất cả các tuyên bố về tái công nghiệp hóa và tăng xuất khẩu đều không được chứng minh bằng dữ liệu. Dữ liệu cho thấy Mỹ đang xuất khẩu vàng sang Thụy Sĩ, vàng được tinh chế và vận chuyển sang Trung Quốc. Điều này cho thấy một tiêu chuẩn vàng mới đang được thiết lập một cách âm thầm. Bạn cần mua hàng từ Trung Quốc nhưng không có thặng dư thương mại. Làm thế nào để bạn có được nhân dân tệ? Bên kia sẵn sàng nhận vàng. Vàng sau đó trở thành lớp có chủ quyền bôi trơn thương mại. Nó không phải là một tiêu chuẩn vàng chính thức mà diễn ra từ từ bên dưới bề mặt. Về việc nó thực sự đang thu thập Bitcoin hay chỉ thể hiện một quan điểm, vẫn cần phải xem hồ sơ giao dịch thực tế để xác nhận.

Người điều hành: Bạn nghĩ thế nào về việc kể từ khi chiến tranh bắt đầu, cổ phiếu, vàng, trái phiếu, v.v. đều giảm, trong khi Bitcoin về cơ bản không thay đổi hoặc thậm chí tăng nhẹ?

Arthur Hayes: Bitcoin giảm khoảng 50% so với mức cao nhất mọi thời đại. Nó đã hoạt động tốt hơn so với các tài sản khác từ đầu chiến tranh đến nay, nhưng điều đó không mang lại sự thoải mái cho hầu hết những người nắm giữ. Giá dầu đã tăng đáng kể và sẽ tốt hơn nếu Bitcoin có thể theo kịp giá hydrocarbon, nhưng ít nhất so với giá dầu, nó đã hoạt động tốt hơn trong số các loại tài sản chính.

Người điều hành: Tại sao bạn cho rằng Bitcoin không vượt trội hơn vàng hoặc chứng khoán trong vài năm qua?

Arthur Hayes: Tôi tin rằng tác động giảm phát của AI, Bitcoin giống như một chiếc chuông báo khói thanh khoản, nhắc nhở chúng ta rằng đang có vấn đề. Không in đủ tiền, AI và trung tâm dữ liệu tiêu tốn rất nhiều vốn, còn các ngân hàng trung ương và ngân hàng trên thế giới không tạo ra đủ tín dụng. Kết quả là Bitcoin, tài sản nhạy cảm với tín dụng nhất, đã giảm giá. Elon Musk từng đề cập rằng AI gây giảm phát đến mức mọi người có thể yêu cầu chính phủ in thêm tiền. Sự sụt giảm mạnh của Bitcoin bắt đầu từ quý 3 năm ngoái có thể chính xác là do nó dự đoán về một thời kỳ giảm phát hơn là dự đoán lạm phát. Vì vậy, Bitcoin có thể phải đợi cho đến khi áp lực giảm phát giảm bớt trước khi có thể phục hồi đáng kể.

Ngay cả khi chiến tranh Iran kết thúc ngày hôm nay, Bitcoin sẽ không quay trở lại mức 100.000 USD chỉ vì hòa bình. Tôi cho rằng tác động của AI đến giá trị sức lao động của con người là một vấn đề rất lớn, đặc biệt là trong một nền kinh tế linh hoạt như Hoa Kỳ. Nhiều công ty đang sa thải công nhân vì đội AI làm việc hiệu quả hơn nhiều so với nhân viên bình thường. Mặc dù điều này cải thiện hiệu quả kinh doanh nhưng nó sẽ có tác động thực sự đến nền kinh tế bị chi phối bởi chi tiêu của người tiêu dùng.

Người điều hành: Tỷ lệ Bitcoin trong danh mục đầu tư hiện tại của bạn là bao nhiêu? Bạn đã giải quyết nó như thế nào?

Arthur Hayes: Có lẽ hơn 90% giá trị tài sản ròng của tôi là bằng Bitcoin. Cách giải quyết của tôi là không làm gì cả. Nó tăng hay giảm không quan trọng, cơ sở chi phí của tôi rất thấp. Nhưng câu hỏi đặt ra là: nên đầu tư thêm tiền pháp định hay bán một ít Bitcoin để mua những tài sản khác có thể tăng giá nhanh hơn. Trong số các altcoin, tôi lạc quan nhất về Zcash và Hyperliquid. Nhưng nếu bạn hỏi tôi hôm nay liệu tôi có mua Bitcoin bằng loại tiền tệ fiat mới không, tôi sẽ nói không vì chúng tôi vẫn đang chờ đợi sự kiện in tiền khổng lồ. Các ngân hàng trung ương cần nhận ra rằng AI có thể dẫn đến căng thẳng trong hệ thống ngân hàng. Hiện tại họ tin rằng AI sẽ tăng năng suất nên không cần thực hiện thêm hành động nào và cho đến khi thế giới quan thay đổi, giá Bitcoin sẽ phản ánh tình trạng thiếu tín dụng.

Người điều hành: Bạn đã bao giờ bán Bitcoin của mình để mua thứ khác chưa, hay bạn không đầu tư đô la mới?

Arthur Hayes: Tôi đã bán Bitcoin để mua Zcash và Hyperliquid, nhưng không phải để đổi lấy tiền pháp định. Nếu có thêm tiền tệ pháp định được đưa vào hỗn hợp, nó sẽ được đặt ở nơi kiếm được lợi tức Kho bạc.

Người điều hành: Thế còn mã hóa thì sao? Bạn có tài sản khác không?

Arthur Hayes: Không phải tiền điện tử mà là vàng. Tôi sở hữu vàng vật chất và cổ phiếu khai thác vàng. Về cơ bản, đó là toàn bộ danh mục đầu tư của tôi - tiền điện tử và vàng, chỉ vậy thôi. Đối với Maelstrom, điều đó thật đơn giản.

4. Suy nghĩ về Siêu thanh khoản, Thị trường dự đoán và Giao dịch nội gián

Người điều hành: Khi bạn xem xét các công nghệ và công ty mã hóa khác nhau, nhiều công ty đã niêm yết và những thách thức mới đã xuất hiện, từ thị trường dự đoán đến Siêu thanh khoản. Bạn thấy họ cạnh tranh với các công ty lớn như Coinbase và BN như thế nào?

Arthur Hayes: Thách thức lớn nhất là Hyperliquid và mô hình DEX của nó, gây ra rủi ro hiện hữu cho Coinbase và BN. Chúng tôi đã cố gắng đạt được danh sách không cần cấp phép kể từ khi phát minh ra hợp đồng vĩnh viễn và Hyperliquid cuối cùng đã hoạt động tốt. Điều tôi thích ở nó là nó đã tìm thấy sản phẩm phù hợp với thị trường bằng cách cung cấp giao dịch đòn bẩy 24/7 cho người dùng trên toàn thế giới. Nó đang tiếp quản việc khám phá giá đối với một số tài sản, đặc biệt là những tài sản không thể giao dịch qua các kênh truyền thống. Giờ đây, bất kỳ ai sở hữu stablecoin hoặc Bitcoin đều có thể đạt được đòn bẩy để bày tỏ quan điểm của mình. Đây là người thay đổi trò chơi. Rất khó để một nền tảng giao dịch tập trung có thể nhanh chóng đáp ứng những đổi mới của một nhóm nhỏ như vậy. Khả năng thị trường dự đoán sắp tới của Hyperliquid và mức phí thấp hơn đáng kể sẽ tạo ra một bối cảnh cạnh tranh thú vị.

Tôi tin rằng giao dịch nội gián nên được hợp pháp hóa trên tất cả các loại tài sản. Chúng tôi muốn thị trường phản ánh thông tin thực tế theo thời gian thực, thay vì chờ đợi các báo cáo truyền thông. Các quan chức chính phủ đặt cược vào các thị trường dự đoán, cho phép thị trường biết họ đang làm gì nhanh hơn. Điều này có giá trị hơn sự công khai.

Người điều hành: Chúng ta có chấp nhận đánh đổi nếu ai đó chia sẻ thông tin vì lợi ích cá nhân không? Họ có cung cấp dịch vụ công cho thị trường không?

Arthur Hayes: Tôi nghĩ vậy. Thị trường nên tổng hợp tất cả các thông tin có sẵn. Nếu một số thông tin có thể được chia sẻ nhưng những lúc khác thì không, thì mục đích của thị trường là gì? Đúng, có những vấn đề về đạo đức, nhưng với tư cách là một nhà giao dịch, tôi muốn có thông tin đầy đủ. Chúng ta có thể giải quyết phần sau với các quan chức chính phủ, nhưng hành vi tương tự đã tồn tại ở hầu hết các quốc gia. Việc công khai thông tin sẽ dẫn đến việc định giá tốt hơn và luồng thông tin liên tục, bởi vì đặt tiền của bạn vào cuộc là cách tốt nhất để bày tỏ quan điểm thực sự của bạn.

Người điều hành: Còn những thị trường mong manh như thị trường ám sát thì sao?

Arthur Hayes: Tôi là người tin tưởng vào thị trường tự do. Hãy để nó xảy ra. Những sự cố tương tự dù sao cũng sẽ xảy ra. Bằng cách đặt giá cho nó, chúng tôi có thể biết liệu rủi ro có tăng lên hay không và có thể cảnh báo cho chính quyền. Ngoài những công dụng tiêu cực, những khu chợ này còn có thể mang lại nhiều thông tin hơn. Những gì thị trường mang lại cho chúng ta là mức giá được tổng hợp bởi trí tuệ của đám đông.

5. Các thuộc tính bán lẻ, đồng tiền riêng tư và triển vọng trong tương lai của Bitcoin

Người điều hành: Hãy nói về cam kết của Trump đối với Bitcoin và tiền mã hóa. Nhiều người mong đợi dự trữ và quy định chiến lược về Bitcoin, nhưng giá Bitcoin về cơ bản vẫn ở mức như thời điểm ông đắc cử. Bạn nghĩ gì?

Arthur Hayes: Mọi người luôn nói rằng chúng tôi cần các nhà đầu tư tổ chức, vì vậy chúng tôi cần những dự luật này. Tôi nói ai quan tâm? Đây là một phong trào hướng tới bán lẻ. Lý do nó có giá trị là vì nó cung cấp các lựa chọn cho những người không có dịch vụ tài chính. Chúng tôi đã tạo ra một hệ thống tài chính thay thế bên ngoài hệ thống ngân hàng truyền thống. Nếu bạn thêm một loạt quy tắc chỉ để thu hút số tiền lớn, nó sẽ làm giảm giá trị của nó. Các ngân hàng quan tâm vì hàng tỷ người bình thường giao dịch nó. Nếu Bitcoin mất đi tài sản bán lẻ, nó sẽ trở nên vô giá trị. Vì vậy tôi hy vọng những dự luật đó sẽ bị đánh bại. Chúng tôi không bao giờ cần chúng.

Người điều hành: Còn tỷ suất lợi nhuận của stablecoin thì sao?

Arthur Hayes: Tôi hy vọng stablecoin có thể mang lại lợi nhuận cạnh tranh với các ngân hàng, nhưng thực tế là chính trị sẽ cản trở. Stablecoin là một thách thức lớn đối với các ngân hàng vì chúng có thể rút tiền gửi. Mọi người đang tìm hiểu cách hoạt động của chính trị: các bên liên quan đảm bảo rằng các dự luật không mang lại lợi ích cho họ sẽ bị bác bỏ.

Người điều hành: Quan điểm của bạn có thay đổi sau những rắc rối pháp lý trong quá khứ không?

Arthur Hayes: Không có gì thay đổi. Đồng ý trước và sau. Chỉ là sự thù địch của hệ thống ngân hàng đối với những thứ chúng ta xây dựng giờ đây đã được cảm nhận sâu sắc hơn. Đây không phải là một trò chơi nhỏ dễ thương mà là một cuộc cạnh tranh có cái giá phải trả.

Người điều hành: Bạn nghĩ gì về Zcash?

Arthur Hayes: Bitcoin minh bạch, có mặt tốt và mặt xấu, nhưng nó không hoàn toàn riêng tư như tiền mặt. Trong thời đại AI và Big Tech, việc khử ẩn danh đã trở nên dễ dàng và nếu bạn muốn sự riêng tư hoàn toàn, các giao thức chứng minh không có kiến ​​thức như Zcash rất có giá trị. Nhu cầu về quyền riêng tư sẽ tăng lên theo thời gian và giá Zcash dự kiến ​​sẽ phản ánh điều này. Nó sẽ không được hệ thống tài chính chính thống chấp nhận hoàn toàn, giống như tiền mặt không còn kinh tế đối với các ngân hàng hiện đại, nhưng nó sẽ rất quan trọng đối với các cá nhân và trong một số trường hợp nhất định.

Người điều hành: Bạn lo ngại điều gì nhất trong lĩnh vực mã hóa?

Arthur Hayes: Tôi không hài lòng với nhiều dự án Lớp 2 thiếu sự phù hợp với khách hàng và thị trường sản phẩm. Quá nhiều dự án dựa vào việc hình thành vốn mạo hiểm không lành mạnh. Chúng ta cần quay lại những vấn đề cơ bản về huy động vốn từ cộng đồng và trao cho cộng đồng một phần tài chính để các ưu đãi được điều chỉnh tốt hơn và hiệu suất dự án tốt hơn.

Người điều hành: Tương lai của hợp đồng vĩnh viễn ở Phố Wall là gì?

Arthur Hayes: Tôi nghĩ các sản phẩm tương tự do tài chính truyền thống tung ra sẽ thất bại vì cơ chế thanh toán bù trừ có vấn đề. Tổn thất hạn chế và cơ chế xã hội của tiền điện tử cho phép đòn bẩy cao và giao dịch 24/7, đó là điều mà người dùng bán lẻ mong muốn. Hyperliquid có tiềm năng trở thành một nền tảng giao dịch rất lớn vì nó phục vụ hàng tỷ người trên khắp thế giới chứ không chỉ một số ít người ở các nước phát triển. Mua HYPEToken giống như sở hữu một phần của nền tảng giao dịch lớn nhất trong tương lai và cơ chế mua lại phí sẽ mang lại cho nó đặc tính giảm phát.

Người điều hành: Tình hình huy động vốn cổ phần mà bạn đang làm là gì?

Arthur Hayes: Khi giá giảm, nhiều công ty tiền điện tử có nền tảng phi giao dịch với dòng tiền vững chắc và đội ngũ xuất sắc bị định giá thấp. Nếu người sáng lập muốn thoát ra, chúng tôi cung cấp thanh khoản thông qua việc mua lại, giới thiệu các nhà điều hành để tối ưu hóa và đợi thị trường phục hồi trước khi thoát ra. Đây là thời điểm hấp dẫn.

Người điều hành: Chúng tôi có thể tìm thấy bạn ở đâu?

Arthur Hayes: Tôi đang sử dụng nền tảng X @CryptoHayes và cả trên Substack Crypto Hazes, nơi tôi đăng bài.

Người điều hành: Để tóm tắt quan điểm thị trường hiện tại của bạn, tiền sẽ tiếp tục được in về lâu dài. Bạn lạc quan về Bitcoin, vàng, Hyperliquid, Zcash và các công ty tiền điện tử bị định giá thấp trên thị trường gây quỹ.

Arthur Hayes: Vâng, đơn giản thế thôi. Tôi không phải là người chơi chứng khoán AI, tôi thích làm những việc mình quen thuộc hơn và không phải lúc nào cũng nhìn chằm chằm vào màn hình.

Người điều hành: Cảm ơn bạn đã chấp nhận cuộc phỏng vấn. Chúng tôi sẽ trò chuyện lại sớm.