Báo cáo của DWF: AI vượt trội hơn con người trong việc tối ưu hóa doanh thu DeFi, nhưng giao dịch tự động tụt lại phía sau 5 lần

Tác giả gốc: DWF Ventures

Bản tổng hợp gốc: Shenchao TechFlow

Giới thiệu:AI Agent đã chiếm gần 1/5 khối lượng giao dịch của DeFi và nó thực sự hoạt động tốt hơn lao động thủ công trong các tình huống có quy tắc rõ ràng như tối ưu hóa doanh thu. Nhưng nếu được phép giao dịch tự chủ, hiệu suất của AI hàng đầu thậm chí không bằng 1/5 so với con người hàng đầu. Nghiên cứu này phân tích hiệu suất thực sự của AI trong các kịch bản DeFi khác nhau và đáng xem đối với những ai quan tâm đến giao dịch tự động.

Điểm cốt lõi

Hoạt động tự động hóa và đại lý hiện tại chiếm ~ 19% tổng số hoạt động trên chuỗi, nhưng quyền tự chủ thực sự từ đầu đến cuối vẫn chưa đạt được.

Trong các trường hợp sử dụng hẹp, được xác định rõ ràng như tối ưu hóa doanh thu, các tổng đài viên đã thể hiện hiệu suất vượt trội so với con người và bot. Nhưng đối với nhiều khía cạnh của hành động như giao dịch, con người hoạt động tốt hơn các đại lý.

Trong số các tác nhân, việc lựa chọn mô hình và quản lý rủi ro có tác động lớn nhất đến hiệu suất giao dịch.

Khi các tác nhân được áp dụng trên quy mô lớn, sẽ có nhiều rủi ro xung quanh sự tin cậy và thực thi, bao gồm các cuộc tấn công Sybil, chèn ép chính sách và đánh đổi quyền riêng tư.

Hoạt động của đại lý tiếp tục phát triển

Hoạt động của đại lý đã tăng trưởng đều đặn trong năm qua, với cả khối lượng và số lượng giao dịch đều tăng lên. Chúng tôi đã thấy những bước phát triển đáng kể dẫn đầu với giao thức x402 của Coinbase, cùng với sự tham gia của những người chơi như Visa, Stripe và Google tung ra các tiêu chuẩn của riêng họ. Phần lớn cơ sở hạ tầng hiện đang được xây dựng được thiết kế để phục vụ hai loại tình huống: kênh giữa các tác nhân hoặc các lệnh gọi tác nhân do con người kích hoạt.

Mặc dù giao dịch stablecoin đã được hỗ trợ rộng rãi nhưng cơ sở hạ tầng hiện tại vẫn dựa vào các cổng thanh toán truyền thống làm lớp cơ bản, có nghĩa là nó vẫn dựa vào các đối tác tập trung. Do đó, trò chơi kết thúc “hoàn toàn tự động” trong đó các tác nhân có thể tự tài trợ, tự thực hiện và liên tục tối ưu hóa dựa trên các điều kiện thay đổi vẫn chưa đạt được.

Đại lý không hoàn toàn mới đối với DeFi. Tự động hóa thông qua bot đã có mặt trong các giao thức trên chuỗi trong nhiều năm, thu được MEV hoặc thu được lợi nhuận vượt mức mà không thể thực hiện được nếu không có mã. Các hệ thống này hoạt động rất tốt trong các thông số được xác định rõ ràng và không thay đổi thường xuyên hoặc cần có sự giám sát bổ sung. Tuy nhiên, thị trường đã trở nên phức tạp hơn theo thời gian. Đây là nơi chúng tôi thấy một thế hệ đại lý mới sắp xuất hiện và chuỗi đã trở thành nơi thử nghiệm loại hoạt động này trong vài tháng qua.

Hiệu suất hoạt động của đại lý

Theo báo cáo, hoạt động của đại lý đã tăng theo cấp số nhân, với hơn 17.000 đại lý được ra mắt kể từ năm 2025. Tổng lượng tự động hóa/hoạt động của đại lý được ước tính chiếm hơn 19% tổng số hoạt động trên chuỗi. Điều này không có gì đáng ngạc nhiên vì người ta ước tính rằng hơn 76% khối lượng chuyển tiền ổn định được tạo ra bởi bot. Điều này cho thấy có rất nhiều dư địa để phát triển hoạt động đại lý trong DeFi.

Quyền tự chủ của đại lý bao gồm từ trải nghiệm giống như chatbot yêu cầu mức độ giám sát cao của con người cho đến các đại lý có thể phát triển các chiến lược để thích ứng với điều kiện thị trường dựa trên đầu vào mục tiêu. Đại lý có một số lợi thế chính so với bot, bao gồm khả năng phản hồi và hành động dựa trên thông tin mới trong vòng một phần nghìn giây và khả năng mở rộng phạm vi phủ sóng tới hàng nghìn thị trường trong khi vẫn duy trì mức độ nghiêm ngặt tương tự.

Hiện tại hầu hết các đại lý vẫn đang ở cấp độ nhà phân tích đến cấp độ đồng thí điểm vì hầu hết chúng vẫn đang trong giai đoạn thử nghiệm.

Tối ưu hóa doanh thu: Đại lý hoạt động tốt

Cung cấp thanh khoản là một lĩnh vực mà quá trình tự động hóa đã diễn ra thường xuyên, với tổng TVL do các đại lý nắm giữ vượt quá 39 triệu USD. Con số này chủ yếu đo lường tài sản mà người dùng gửi trực tiếp vào đại lý nhưng không bao gồm vốn được chuyển vào kho tiền.

Giza Tech, một trong những giao thức lớn nhất trong lĩnh vực này, đã ra mắt ứng dụng đại lý đầu tiên, ARMA, vào cuối năm ngoái, nhằm mục đích nâng cao khả năng thu được doanh thu cho các giao thức DeFi chính. Nó đã thu hút hơn 19 triệu USD tài sản được quản lý và tạo ra khối lượng giao dịch đại lý hơn 4 tỷ USD. Tỷ lệ khối lượng giao dịch trên tổng tài sản được quản lý cao cho thấy đại lý thường xuyên tái cân bằng vốn, cho phép thu được doanh thu cao hơn. Sau khi vốn được gửi vào hợp đồng, việc thực thi sẽ được tự động hóa, do đó cung cấp cho người dùng trải nghiệm đơn giản bằng một cú nhấp chuột mà không cần giám sát nhiều.

Hiệu suất của ARMA rất vượt trội, tạo ra lợi nhuận hàng năm trên 9,75% cho USDC. Ngay cả khi tính đến phí tái cân bằng bổ sung và phí thực hiện 10% của đại lý, lợi suất vẫn cao hơn so với khoản vay thông thường trên Aave hoặc Morpho. Tuy nhiên, khả năng mở rộng vẫn là một vấn đề quan trọng vì các tác nhân này vẫn chưa được thử nghiệm thực tế để quản lý hoặc mở rộng quy mô theo quy mô của các giao thức DeFi chính.

Giao dịch: Con người có vai trò dẫn đầu lớn

Tuy nhiên, đối với những hành động phức tạp hơn như giao dịch, kết quả sẽ đa dạng hơn nhiều. Các mô hình giao dịch hiện tại hoạt động dựa trên đầu vào do con người xác định và cung cấp đầu ra dựa trên các quy tắc đặt trước. Học máy mở rộng điều này bằng cách cho phép mô hình cập nhật hành vi của nó dựa trên thông tin mới mà không cần lập trình lại rõ ràng, nâng nó lên vai trò đồng thí điểm. Với việc bổ sung các đại lý hoàn toàn tự chủ, bối cảnh giao dịch sẽ thay đổi đáng kể.

Một số cuộc thi giao dịch giữa các đại lý và giữa con người với đại lý đã được tổ chức và kết quả cho thấy sự khác biệt lớn giữa các mô hình. Trade XYZ tổ chức các cuộc thi giao dịch giữa con người và đại lý đối với các cổ phiếu được niêm yết trên nền tảng của nó. Mỗi tài khoản có số vốn ban đầu là 10.000 USD và không có giới hạn về đòn bẩy hoặc tần suất giao dịch. Kết quả hoàn toàn nghiêng về con người, với những con người hàng đầu vượt trội hơn các đặc vụ hàng đầu hơn 5 lần.

Đồng thời, Nof1 tổ chức cuộc thi giao dịch đại lý giữa các mô hình, đưa một số mô hình (Grok-4, GPT-5, Deepseek, Kimi, Qwen3, Claude, Gemini) đấu với nhau để kiểm tra các cấu hình rủi ro khác nhau từ bảo toàn vốn đến đòn bẩy tối đa. Kết quả cho thấy một số yếu tố có thể giúp giải thích sự khác biệt về hiệu suất:

Thời lượng của vị trí: Có mối tương quan chặt chẽ, với những mô hình giữ mỗi vị trí trong trung bình 2-3 giờ vượt trội đáng kể so với các mô hình lật thường xuyên.

Giá trị kỳ vọng: Điều này đo lường xem mô hình có kiếm được tiền trung bình trên mỗi giao dịch hay không. Điều thú vị là chỉ có 3 mô hình hàng đầu có giá trị kỳ vọng dương, điều đó có nghĩa là hầu hết các mô hình thua lỗ nhiều giao dịch hơn là kiếm được lợi nhuận.

Đòn bẩy: Mức đòn bẩy thấp hơn trung bình 6-8 lần đã được chứng minh là hoạt động tốt hơn so với các mô hình sử dụng đòn bẩy trên 10 lần, với mức độ cao làm gia tăng thua lỗ.

Chiến lược mẹo: Chế độ Monk cho đến nay là mô hình hoạt động tốt nhất, trong khi Nhận thức tình huống là mô hình hoạt động kém nhất. Dựa trên đặc điểm của mô hình, nó cho thấy rằng việc tập trung vào quản lý rủi ro và ít nguồn lực bên ngoài hơn sẽ mang lại hiệu quả hoạt động tốt hơn.

Mô hình cơ sở: Grok 4.20 vượt trội hơn đáng kể so với các mô hình khác hơn 22% trong các chiến lược thúc đẩy khác nhau và là mô hình duy nhất có lợi nhuận trung bình.

Các yếu tố khác như sở thích mua bán, quy mô giao dịch và điểm tin cậy không có đủ dữ liệu hoặc đã được chứng minh là có bất kỳ mối tương quan tích cực nào với hiệu suất mô hình. Nhìn chung, kết quả cho thấy các tác nhân có xu hướng hoạt động tốt hơn trong các giới hạn được xác định rõ ràng, nghĩa là con người vẫn có nhu cầu rất cao khi nói đến cấu hình mục tiêu.

Cách đánh giá Đại lý

Vì các đại lý là vẫn còn ở giai đoạn đầu, chưa có khung đánh giá toàn diện. Hiệu suất lịch sử thường được sử dụng làm tiêu chuẩn để đánh giá các tác nhân, nhưng chúng bị ảnh hưởng bởi các yếu tố cơ bản mang lại dấu hiệu mạnh mẽ hơn về hiệu suất tác nhân mạnh.

Hiệu suất trong điều kiện biến động khác nhau: Bao gồm kiểm soát thua lỗ có kỷ luật khi điều kiện xấu đi, thể hiện khả năng của đại lý trong việc xác định các yếu tố ngoài chuỗi ảnh hưởng đến lợi nhuận giao dịch.

Tính minh bạch và quyền riêng tư: Cả hai bên đều có sự đánh đổi riêng. Nếu một tác nhân minh bạch có thể được chủ động sao chép thì về cơ bản nó sẽ không có lợi thế chiến lược. Các đại lý tư nhân có nguy cơ bị người sáng tạo của họ khai thác nội bộ, những người có thể dễ dàng đánh cắp người dùng của chính họ.

Nguồn thông tin: Các nguồn dữ liệu mà tác nhân truy cập đóng vai trò quan trọng trong việc xác định cách tác nhân đưa ra quyết định. Điều quan trọng là đảm bảo rằng nguồn đáng tin cậy và không có sự phụ thuộc duy nhất.

Bảo mật: Điều quan trọng là phải thực hiện kiểm toán hợp đồng thông minh và cơ cấu lưu ký quỹ phù hợp để đảm bảo có dự phòng trong trường hợp xảy ra sự kiện thiên nga đen.

Các bước tiếp theo dành cho Đại lý

Vẫn còn rất nhiều việc phải làm về mặt cơ sở hạ tầng để có thể áp dụng rộng rãi các đại lý. Điều này tập trung vào các vấn đề chính xung quanh sự tin cậy và thực thi của đại lý. Không có rào cản nào đối với hành động của các đại lý tự trị và đã có những trường hợp quản lý quỹ sai lầm.

Ra mắt vào tháng 1 năm 2026, ERC-8004 trở thành cơ quan đăng ký trên chuỗi đầu tiên, cho phép các tác nhân tự trị khám phá lẫn nhau, thiết lập danh tiếng có thể kiểm chứng và cộng tác một cách an toàn. Đây là chìa khóa mở khóa cho khả năng kết hợp DeFi vì điểm tin cậy được nhúng vào chính các hợp đồng thông minh, cho phép hoạt động không cần cấp phép giữa các tác nhân và giao thức. Điều này không đảm bảo rằng tác nhân sẽ luôn hành xử theo cách không độc hại, vì các lỗ hổng bảo mật như danh tiếng thông đồng và các cuộc tấn công Sybil vẫn có thể xảy ra. Do đó, vẫn còn rất nhiều khoảng trống cần được lấp đầy về mặt bảo hiểm, an ninh, cam kết kinh tế của các đại lý, v.v.

Với việc mở rộng hoạt động đại lý trong DeFi, tắc nghẽn chiến lược đã trở thành một rủi ro mang tính cấu trúc. Trang trại lợi nhuận là tiền lệ rõ ràng nhất cho việc thu hẹp lợi nhuận khi chiến lược này trở nên phổ biến. Động lực tương tự có thể áp dụng cho các giao dịch đại lý. Nếu một số lượng lớn tác nhân được đào tạo về dữ liệu tương tự và tối ưu hóa cho các mục tiêu tương tự, chúng sẽ hội tụ về các vị trí tương tự và các tín hiệu thoát tương tự.

Bài báo CoinAlg của Đại học Cornell xuất bản vào tháng 1 năm 2026 đã chính thức hóa một phiên bản của vấn đề này. Các đại lý minh bạch có thể được chênh lệch giá vì các giao dịch của họ có thể dự đoán được và có thể được thực hiện. Các đại lý tư nhân tránh được rủi ro này nhưng lại gây ra một rủi ro khác, cụ thể là người sáng tạo vẫn giữ được lợi thế về thông tin so với người dùng của mình và có thể thu được giá trị thông qua kiến ​​thức nội bộ mà độ mờ đục nhằm bảo vệ.

Hoạt động của đại lý sẽ tiếp tục tăng tốc và cơ sở hạ tầng được xây dựng ngày hôm nay sẽ xác định cách thức hoạt động của giai đoạn tiếp theo của tài chính trực tuyến. Khi mức sử dụng tác nhân tăng lên, chúng sẽ tự lặp lại và trở nên linh hoạt hơn trong việc thích ứng với sở thích của người dùng. Do đó, điểm khác biệt chính sẽ thuộc về cơ sở hạ tầng có thể tin cậy được và những cơ sở này sẽ giành được thị phần lớn nhất.