2026 マクロとチェーン構造の観点からビットコインの評価

この投稿は、私たちの特別なカバレッジシリアプロテス2011の一部です

オリジナル; AididiaoJP、フォーサイトニュース

キーポイント

マクロ環境は、より遅いペースで支持的、暗黙を維持します。グローバルM2は、BITCOIN ETFが14ヶ月で初めてネットを回すために、$ 13.44兆の記録が高いです。 しかし、イランの紛争によるオイルショックは、3月のCPIを最大3.3パーセントまで押し上げ、FEDの金利経路を狭めました。

ビットコインチェーンのインジケータは、最下から初期の平衡に移動します: キーチェーンの指標は、最初の四半期にパニックゾーンから移動しました。 現在の価格は$ 7.05ミリオンで、長期保有者の平均エントリーコストは$ 7.88ミリオンです。 そのレベルを破ると、短期トレンドの反転の主な信号になります。

US$ 14.3 百万の目標値と、スペースの 2 倍の増加が有効である: US$ 13.25 百万のニュートラルベンチマークに基づく調整、基本を上回る - 10 センチメートルとマクロ + 20 パーセント。 最初の四半期の目標よりも1億5千万ドルの目標は下がりましたが、代わりに現在の価格のスペースの実質の増加が増加したことを意味するスポット価格の重要な反転。

マクロウインドはまだ進んでいますが、運動エネルギーは遅くなります

レポートの第1四半期以来、Bitcoinは4月の初めに約27パーセントで落ち、平均価格は約$ 7.05百万をホバーしています。 イランの紛争は新しい変数を導入しましたが、全体的なマクロ環境は有利です。 変更は方向ではなく、速度です。

流動性の記録的なレベルですが、ビットコインに効果的に送信されるわけではありません

2026年2月現在、グローバルM2は、約13.44兆ドルの歴史的高値に拡大し続けています。 しかし、ビットコインは最初の四半期から27%下落しました。 流動性および価格は逆転しています。

清算の源泉は、この分を説明します。 中国最大の経済(中国、米国、ユーロゾーン、日本)におけるM2成長の60パーセント以上が中国から来、中国人民銀行の秋、最初の四半期の典型的スタンスへの正式なシフトのおかげで。

アメリカは10パーセントしか貢献しません。 問題は、中国のソースからの流動性がBitcoin市場への限られたアクセスを持っていることです。 香港とシンガポールを経由する間、暗号化された取引の永続的に国内制限は、主に機関資金を提供します。 グローバル流動性はピークですが、ビットコイン市場への実質的なアクセスのシェアは縮小されています。

イランの紛争はFedの金利を遅くしました

米国ドルの流動性は、中国のソースからの流動性移転が妨げられるように、ビットコインの主要なドライバのままです。 しかし、この部分もイランの紛争によって遅れていました。

2月28日、ホルムズのストライトは、アメリカ合衆国のイランの攻撃を受けてブロックされました。 3月中旬に1バレルあたり$ 118に油を浸し、ドバイの原油は1バレルあたり$ 166の高い記録に達しました。 この衝撃は直接膨脹を押しました。 3月、CPI は 2 月の 2.4 パーセントから 2 年、高い 2 年 1 パーセントまで上昇しました。 連邦準備の有利な場所は狭くなっています。 2026年に予想される利息率を1つに減らした日付フレーム。

それにもかかわらず、リース方向は変わりません。 4月中旬に、ホルムズのストライトの一部が再開し、オイル価格は90ドル近く大幅に下落しました。 コアCPIは、衝撃がまだ全体の経済に普及していないことを示す、毎セント2.6で安定しています。 1月の終わりに、トランプ大統領は、次の連邦準備委員長にケビン・ウォシュを正式にノミネートし、Senateの確認が進行しています。 パウエルの期間は5月15日に終了し、リースは続行します。 減衰回数が減る可能性がありますが、方向は同じままです。

組織の流れは逆に始まりました

第1四半期に運転する機関の流入は逆に始まります。 ビットコインスポットETFは、11月2025日の発売以来、最悪の月間流を記録し、列で5ヶ月間のネット流出でした。 3月以降、ネット月間流入がプラスになりました。 4月中旬頃に、年中累計的な財務の流れが前向きで、総資産運用が96.5億ドルに回復しました。

ビジネスホアディングも加速しています。 戦略は、単一の週に34,164ビットコインを買った (13-19 4月) $2.54億、合計ホールドを815,061 BTC. しかし、この傾向に関与する企業数は大幅に増加していません。

マクロインジケータダウン+ 20%

構造風は音が残る:流動性、方針の上昇の拡大、機関流の正しいトラックに戻って、米国のCLARITY法案の進捗状況。 これらの利益は、最近の対向風によって相殺されました - イランによるオイルショックと連邦準備金利の減速。 第2四半期のマクロ指標は、第1四半期から1セント当たり+20までの5パーセントポイントで下方に修正されました。

過小評価から初期の平衡まで

インジケーターのチェーンは、極端なパニックの領域から移動し、評価されバランスの取れた境界に向かって移動しています。 MVRV-Z、NUPL および ASOPR のような主要な表示器は最初の四半期のパニック ゾーンから初期回復段階に去りました。 パンクゾーンのリバウンドに大きな上昇があることは異なっていますが、歴史的データは、地域からのリターンの平均年率が二重桁に残っていることを示しています。 リスクの戻りは、この時点で最高の位置にあります。

短期保有者(STH)の平均コストベースが徐々に低下するのは注目に値します。 これは、決定的な資金が撤退され、新しい買い手が低価格で蓄積されていることを示唆しています。 タイムポイントは、ネットETFの流入と戦略による大規模購入の再開に一貫しており、機関投資家が割引ゾーン間で蓄積している判断をサポートし、平均エントリーコストを下げています。

重要なリスクレベルは、ネットワーク全体の平均コストベースは$ 54,000です。 その位置を壊すことは、ネットワーク全体を非現実的な損失に入れ、極端なシナリオの底になります。 最も強い抵抗位置は$ 78,000で、長期保持者の平均エントリコストと一致します。

現在の価格, $ 7.05 百万, その抵抗レベル下で約13パーセントです。, 資金の重要な短期流入は、未実現の欠損にあります。. 短期の$ 78,000の決定的なブレークスルーは、注目に値します。

表面成長、最下の停滞

月の最初の半分にビットコインの平均日次売上高は56.64百万で、セントあたり37.9の増加でした。 表面データは明るくなりますが、詳細は別のストーリーを伝えます。

同じ期間の間に、有効アドレスの数が42.88百万に落ち、同じ期間に1セントあたり13.2、リングに1セントあたり4.2の減少。 個々の転送の平均サイズは1.19 BTCに落ち、前四半期から34.1パーセント下がります。 トランザクションの件数が増加していますが、参加者と個々の値が減少しています。 このモデルは、ネットワークの広範な経済使用ではなく、少数のユーザーによって繰り返された小さな転送を反映しています。 取引量の増加の重要な部分は、交換 ' S 充填などの機械的フローから来ているかもしれません。, 実際の成長と関連していません。。

最初の四半期報告書は、BTCFi の生態拡張の期待に基づいて、0パーセントで基本指標を維持しました。 第2四半期では、この引数が大幅に弱まっていた。 ブロック2026デジタル資産の見通しによると、, ビットコインL2 TVLは、年の間に74パーセントに落ちています, そしてBTCFi合計TVLは10パーセントを下回っています, ビットコインの総供給のパーセントあたり0.46のみを表しています (91,332 BCC). ベビーロンやロンバートなどの個人契約は成長していますが、生態系全体が契約しています。

-10%までのベースインジケータ

明らかな成長は、実際のネットワーク拡張に翻訳されず、BTCFi 引数を上回るデータが弱まっています。 第1四半期における正・負の信号の相殺の残高が壊れています。 第2四半期の基本的な指標は0%から下へ - 10%。

ターゲット価格, $143,000. 増加が2回まだあります

TVM方式を採用し、ニュートラルのベンチマークは4月2026日の始まりに平均価格が1,3.25万ドルであった。 12ヶ月の目標価格は、基本を上回すことで調整されたUS $ 143,000に設定された - 10%とマクロ+ 20%。

この数字は、最初の四半期に1億5千万ドルのターゲットを下回るあたり約23パーセントです。 しかし、実際の増加の可能性が拡大しました。 平均価格では、第1四半期から第2四半期に1セントあたり+93から+103に上空スペースが拡大しました。

より低いターゲット価格はpessimismを表しません。 マクロのオリエンテーションとチェーン構造は、中長期的な牛市場ロジックをサポートし続けます。

3つの短期観察ポイント:

• ネットワーク全体で78,000ドルの中間残高を明らかにする
• ETFはネットインフローを継続しました
• 地政リスクが緩和されたときに連邦準備方針がシフトしました。

これらの3つの条件が同時に満たされた場合、$ 43百万のターゲットは達成可能です。