Powell sudah berakhir. Waktu Federal Reserve sudah berakhir

UNTUK TERAKHIR KALINYA PAGI INI, POWELL BERADA DI PODIUM RUANG KONFERENSI PERS DI GEDUNG ECKERS. DIA PERGI KE PANGGUNG, MENGORGANISIR MIKROFON, DAN MEMULAI PERNYATAANNYA SENDIRI, SEPERTI SETIAP KONFERENSI PERS FOMC DALAM DELAPAN TAHUN TERAKHIR。

INI PERNYATAAN PUBLIK TERAKHIR POWELL SEBAGAI KETUA FBI. AGENDA INI ADALAH ULASAN RUTIN KEPUTUSAN COMC UNTUK MENJAWAB PERTANYAAN DARI WARTAWAN. HANYA DUA MINGGU SEBELUM KEBERANGKATAN RESMINYA, SEMUA ORANG TAHU ITU AKAN MENJADI KONFERENSI PERS YANG BERBEDA DARIPADA SEBELUMNYA, MESKIPUN POWELL TELAH MENYIAPKAN BEBERAPA KEJUTAN DI LUAR PERKIRAAN。

Tidak mengherankan bahwa keputusan suku bunga tetap tidak berubah pada 3,5 sampai 3,75 persen, tetapi telah ada empat keberatan dalam Komite, yang paling membagi pertemuan sejak 1992. Pada saat yang sama, ia secara resmi menanggapi spekulasi pasar sebelumnya bahwa ia akan tetap di Fed。

Orang terakhir yang memilih untuk tetap di papan setelah pengunduran dirinya adalah Marina Eckers pada tahun 1948, yang namanya berasal dari Gedung Federal Reserve. Dari dia ke Powell, terpisah 78 tahun。

Mengapa Powell memilih untuk tinggal? Setiap cerita delapan tahun dimulai dengan "selamat siang". Ini adalah banyak komentar pembuka di rostrum Ruang Pengarahan Pers, dan ia menjadi yang paling luas dan akrab memori media sosial. Tapi untuk memahami berat keputusannya hari ini, diperlukan untuk kembali delapan tahun。

Ketua "tidak cocok"

"Saya akan melakukan semua yang saya bisa untuk mencapai dua tugas utama bahwa Kongres telah memberi kita: stabilitas harga dan pekerjaan maksimum. - Jerome Powell, 2 November 2017

Pada pagi 5 Februari 2018, Jerome Powell mengambil sumpah tangan kanan di ruang konferensi di lantai dua gedung Eskers. Upacara itu singkat dan berlangsung kurang dari tiga menit tanpa kehadiran Presiden, dan sumpah itu diberikan oleh Federal Reserve Councillor Randall, seorang kolega lebih junior. Dua wartawan mengambil foto adegan: jas biru dalam, mata stabil, dan tidak ada yang berbicara。

Pada hari itu, ia berusia 65 tahun dan secara resmi berhasil 16 Federal Reserve, dengan gaji tahunan sebesar $200.000. Jika dia harus diukur terhadap kriteria empat penerus pertama dalam posisi ini, ia tidak akan muncul memenuhi syarat。

Greenspan mengambil gelar Ph.D. di bidang ekonomi di New York University dan telah menjadi konsultan ekonomi swasta selama 30 tahun sebelum pertemuannya, sebelum Reagan diakui di Gedung Putih sebagai penerjemah pasar di Washington dan New York. Bernanke, mantan kepala Departemen Ekonomi di Princeton University, makalah 1980-an nya tentang Great Depression, kemudian dianggap sebagai dasar teoritis kebijakan bank pusat pada awal abad ke-21. Jerome adalah seorang dokter di Yale, seorang sarjana paruh hidup di Sekolah Ekonomi Berkeley, wanita pertama yang pernah duduk di kursi。

Powell tidak punya latar belakang ekonomi, lulusan ilmu politik di Princeton dan kemudian pergi ke Georgetown untuk belajar hukum. Sebenarnya, dia pengacara. Powell memasuki Departemen Keuangan di Old Bush, dengan pangkat tertinggi wakil menteri, dan kemudian menjadi mitra selama hampir 10 tahun di Kerey Group. Pada 2012, Obama menominasikan dia dan ekonom Demokrat kepada Dewan Cadangan Federal sebagai keseimbangan politik. Dia telah berada di papan selama lima tahun, dan tidak ada yang membayar perhatian khusus kepadanya。

Jika kita kembali, kita harus kembali ke 1978 dalam kasus kursi non-ekonom seperti dia。

Pada Maret 1978, Presiden Amerika Serikat Jimmy Carter mengirim seorang pria bernama G. William Miller ke Gedung Ackers. Miller sebelumnya CEO dari Textron, perusahaan industri militer, dipilih oleh administrasi Carter sebagian karena ia memiliki hubungan yang baik dengan komunitas buruh dan berpikir bahwa ia bisa "mengelola inflasi tetapi tidak terlalu sulit"。

TAPI MILLER DUDUK DI KURSI ITU SELAMA 17 BULAN, DAN DIA MENGAMBIL CPI DARI 6% KE 12%, DAN DOLAR PERGI MELALUI KRISIS TERBURUK DI PASAR PERTUKARAN ASING SEJAK PERANG DUNIA II. PADA AGUSTUS 1979, CARTER MENENDANG DIA KELUAR UNTUK MENJADI MENTERI KEUANGAN, BIARKAN PAUL VOLCKER MENGAMBIL ALIH FED, DAN SISANYA DITULIS KE SEMUA BUKU BANK PUSAT: VOLCKER MENDORONG SUKU BUNGA HINGGA 20 PERSEN, BERLIPAT GANDA DEPRESI, RUNTUHNYA INFLASI, DAN EKONOMI AS KE TAHUN 1980-AN。

Setelah hampir 40 tahun, Miller tidak pernah duduk di kursi non-ekonom. Sampai Powell。

LIMA TAHUN DI PAPAN TULIS, POWELL HAMPIR TRANSPARAN. DARI SUMPAHNYA DI BULAN MEI 2012 DENGAN ASUMSI KEPRESIDENAN PADA FEBRUARI 2018, DIA MEMILIH MAYORITAS DI FOMC TANPA KEBERATAN APAPUN. HARI-HARI KERJANYA ADALAH MASALAH TEKNIS PERATURAN KEUANGAN DAN SISTEM PEMBAYARAN, JAUH DARI LAMPU MAGNESIUM. REKANKU KEMUDIAN MENGINGAT BAHWA BAGIAN YANG PALING SPESIAL DARI MENSTRUASINYA BUKANLAH KERTAS ATAU PIDATO, TAPI TELEPON. DIA INGIN MEMOTONG MAKALAH AKADEMIK DAN DATA RESMI, MENDENGARKAN LINERS PASAR, MENELEPON BANKIR, MENGHUBUNGI DEALER OBLIGASI DAN MEMANGGIL DIREKTUR KEUANGAN PERUSAHAAN. PULUHAN PANGGILAN SEPERTI ITU PER MINGGU DENGAN MENGORBANKAN ANGGOTA DEWAN ADALAH SESUATU YANG TIDAK AKAN DILAKUKAN REKAN AKADEMIS LAIN。

Pada sore hari 2 November 2017, Presiden Amerika Serikat Trump mengumumkan nominasi Powell untuk menggantikan Ketua Fed di Gedung Putih Rose Garden. Trump membuat pernyataan yang kuat, dan Powell mengatakan ungkapan penahanan, fokus pada kata-kata "misi kembar untuk mencapai pekerjaan dan stabilitas harga"。

MALAM ITU, MEMO UTAMA PEDAGANG WALL STREET UNTUK KLIEN PADA DASARNYA ADALAH PENILAIAN YANG SAMA, KELANJUTAN MODERASI DAN KEBUTUHAN PASAR UNTUK BEBAS. ADA BEBERAPA SUARA YANG BERBEDA DI KAMPUS, DAN BEBERAPA EKONOM YANG DIWAWANCARAI DI THE NEW YORK TIMES HARI ITU PRIHATIN TENTANG APAKAH SEORANG PENGACARA DAPAT MEMIMPIN FOMC PADA SAAT KRITIS, TAPI KETAKUTAN ITU SEGERA DIBANJIRI DALAM BERITA KEUANGAN YANG BAHAGIA。

Kurang dari setahun, Powell membuat perubahan struktural. Dia mengubah konferensi pers yang diikuti rapat Fed 's dari empat kali setahun untuk setiap pertemuan dan berbicara dalam bahasa yang paling rutin, hampir tanpa istilah akademik. The "ambiguitas konstruktif" bahwa Greenspan bangga tidak Fed gaya komunikasi sejak tahun itu. Tapi gaya baru ini belum terbiasa, sejak Maret 2020。

Setiap pilihan belum pernah terjadi sebelumnya

"Kami akan terus sampai pekerjaan dilakukan. - Jerome Powell, 26 Agustus 2022

15 MARET, 2020 ADALAH MINGGU. KEMUDIAN DI SORE HARI, POWELL MENGADAKAN PERTEMUAN FOMC DARURAT DI GEDUNG ESCKERS, YANG DIJADWALKAN UNTUK BERLANGSUNG TIGA HARI KEMUDIAN, DAN DIA LEBIH CEPAT DARI JADWAL. SETELAH PERTEMUAN TERSEBUT, PENGUMUMAN MENGATAKAN BAHWA BUNGA DARI DANA FEDERAL FUND AKAN DIREVISI KE BAWAH OLEH 100 POIN DASAR 0-0.25 PERSEN, BAHWA PEMBELIAN ASET $70 MILIAR AKAN DIMULAI DAN BAHWA DOLAR SWAP AKAN DIBUKA DENGAN LIMA BANK SENTRAL UTAMA. INI ADALAH LANGKAH YANG PALING RADIKAL DALAM SEJARAH FED。

PADA SAAT ITU, VIRUS KORONER BARU MENYEBAR KE SELURUH AMERIKA SERIKAT, UKU MULAI TIDAK DIGUNAKAN, EKUITAS AS TELAH DIPICU DUA KALI DALAM SEMINGGU TERAKHIR, DAN PASAR UTANG NASIONAL TELAH MELIHAT HILANGNYA LIKUIDITAS YANG MENDINGINKAN BAGIAN BELAKANG SEMUA PEDAGANG. INI SEHARUSNYA MENJADI PASAR TERDALAM DI DUNIA, DAN ADA BEBERAPA HARI PERDAGANGAN KETIKA TIDAK ADA YANG BERSEDIA UNTUK MENGAMBIL TAWARAN DARI DEPARTEMEN KEUANGAN AMERIKA SERIKAT。

DALAM TIGA MINGGU KE DEPAN, POWELL MELUNCURKAN ALAT BARU HAMPIR SETIAP BEBERAPA HARI. PADA 17 MARET, INSTRUMEN DANA KERTAS KOMERSIAL, 19 MARET, PASAR MATA UANG SALING MEMINJAMKAN INSTRUMEN, 23 MARET, PENGUMUMAN TAK TERBATAS QE, TALF RESTART, SKEMA JALAN UTAMA PINJAMAN, DAN 9 APRIL, PERLUASAN RENCANA PEMBELIAN UTANG PERUSAHAAN MENJADI $2.3 TRILIUN. ALAT INI TELAH MENEMBUS PERBATASAN FED SELAMA BERTAHUN-TAHUN。

PEMBELIAN UTANG PERUSAHAAN SECARA EKSPLISIT DITOLAK OLEH BERNANKE PADA TAHUN 2008, MELEWATI BANK UNTUK MEMINJAMKAN LANGSUNG KE SMES, DAN BAHKAN TIDAK DENGAN KRISIS KEUANGAN 2008. BERNANKE BUTUH HAMPIR TIGA BULAN UNTUK MEMULAI RONDE PERTAMA DI TAHUN 2008 KETIKA LEHMAN PINGSAN, DAN POWELL MULAI DARI KEPENTINGAN DARURAT PADA 3 MARET SAMPAI QE TAK TERBATAS, YANG HANYA MEMAKAN WAKTU 20 HARI。

PADA 17 MEI, POWELL, DUDUK DI DEPAN WAWANCARA CBS 60 MINUTES, BERKATA, "KAMI TIDAK AKAN KEHABISAN AMUNISI. DIA TIDAK BERTERIAK, DIA MEMBUAT KOMITMEN KE PASAR. UNTUK PERTAMA KALINYA DALAM BEBERAPA BULAN, SUARA" TIDAK SEPERTI PRESIDEN FEDERAL "NYA DIBUNGKAM。

Tapi kesalahan terbesar yang dia buat dimulai dengan keheningan ini。

PADA MUSIM SEMI 2021, CPI MULAI MELOMPAT MELAWAN PEMBACAAN YANG SAMA. APRIL 4.2%, MEI 5,0%, JUNI 5.4%. POWELL DAN TIMNYA DARI EKONOM TELAH MEMBUAT PENILAIAN "SEMENTARA". MEREKA MENGANGGAP ITU MENJADI GANGGUAN YANG DISEBABKAN OLEH WABAH UNTUK MENGGANGGU RANTAI PASOKAN, YANG AKAN SURUT SENDIRI UNTUK BEBERAPA PEREMPAT. INI BUKAN SIKAP APATIS. ITU BENAR. POWELL BERULANG KALI MENYATAKAN PADA PERTEMUAN INTERNAL BAHWA IA TIDAK BERSEDIA UNTUK MELANGKAH DI PASAR TENAGA KERJA MEMULIHKAN KARENA GELOMBANG GANGGUAN SIKLIK. DARI JUTAAN YANG KEHILANGAN PEKERJAAN MEREKA SELAMA EPIDEMI, PROPORSI YANG SIGNIFIKAN ADALAH RENDAH PENDAPATAN DAN SEDANG DIPEKERJAKAN KEMBALI。

Jadi sepanjang tahun 2021, Fed tidak menyimpan suku bunga dan terus membeli aset $120 miliar setiap bulan. Powell menjelaskan dalam bahasa sehari-hari di setiap konferensi pers mengapa kenaikan harus menunggu。

Inflasi tidak menunggu. September 5.4%, Oktober 6,2%, November 6.8%. Perguruan tinggi, Wall Street, kursi Senat Republik, mempertanyakan kembalinya sebuah bentuk baru: seorang pengacara tidak bisa mengerti apa yang dikatakan seorang ekonom dan mengirim Amerika Serikat ke dalam krisis inflasi. Mantan menteri keuangan Larry Summers menulis di kolom Washington Post bahwa ia belum pernah melihat fiskal dan kebijakan moneter sehingga keluar dari langkah dengan realitas。

Pada pagi hari 30 November, Powell bersaksi di depan Komisi Perbankan Senat. Bertanya tentang inflasi, dia berkata, "Saya pikir mungkin waktu yang tepat untuk kata (inflasi sementara)" pensiun "untuk mencoba menjelaskan makna kita lebih jelas"

Ini bukan kesalahan paksa. Tidak ada wartawan yang bertanya, dan tidak ada anggota kongres memintanya untuk menyerah "sementara". Dia memilih untuk mengatakannya sendiri。

Setelah mengakui kesalahan, Powell bergerak secepat mungkin。

25 poin dasar pada bulan Maret 2022, 50 poin dasar pada bulan Mei, 75 poin dasar pada bulan Juni. Ini adalah kenaikan angka tunggal terbesar sejak siklus penghematan Greenspan tahun 1994. Tambahkan 75 poin dasar pada bulan Juli. Pasar awalnya memahami ritme ini sebagai "kompensasi" bahwa Fed akan segera kembali ke jalan yang sedang. Pada 26 Agustus, presiden bank sentral global dibuka dalam sesi tertutup di Jackson Hall Hill sesuai jadwal, di mana pasar mengharapkan Powell untuk menenangkan suasana hati dan meninggalkan pesan tentang kemungkinan perubahan kebijakan。

Pukul 10 pagi, Powell datang ke rostrum untuk memulai presentasinya. Seperti biasa, biasanya butuh setengah jam untuk menyampaikan pidato presiden pada kesempatan tersebut. Tapi pagi itu, Powell tidak melihat tipograf galeri, dan pidatonya hanya bertahan 8 menit. Dia tidak berbicara tentang kerangka akademik, tidak membahas mekanisme transmisi kompleks, tidak memberikan petunjuk apapun tentang merpati, tetapi hanya disampaikan tiga poin: Stabilitas harga adalah tanggung jawab Fed, dan peningkatan suku bunga akan menyebabkan rasa sakit, dan kami akan melakukannya。

Kalimat terakhir dari pidato itu adalah, "Kami akan terus berjalan sampai pekerjaan selesai". "Pembaca segera mendengarnya dalam bahasa seorang presiden tua. Menjaga itu, ini adalah buku Paul Volcker dari 2018 memoar. Kampanye anti inflasi Volcker pada tahun 1979 membawa suku bunga ke 20 persen dan ekonomi menjadi resesi dua kali lipat, dan ia merangkumnya dalam tiga kata. Powell menyebutkan Volcker tiga kali dalam pidato delapan menit. Dia tidak memiliki Biff, tapi ia memilih kata-kata Volcker sebagai ajalnya。

Pada akhir pidato, standar 500 jatuh 3,4 persen dan indeks jatuh sebesar 3.9 persen. Ini terakhir kalinya pasar kecewa dengan komitmen "pembaharuan moderasi"。

Dia tahu bahwa itu akan jatuh dan dia lakukan. Ini adalah pertama kalinya bahwa ia telah di kantor Ketua Federal Reserve selama empat tahun bahwa ia telah menunjukkan kepada semua orang bahwa ia tidak berniat untuk didefinisikan di masa lalu sendiri。

SETELAH JACKSON HALL, PERJALANAN POWELL TIDAK BERHENTI. SEPTEMBER 75 BASE POINT, NOVEMBER 75 BASE POINT, DESEMBER 50 BASE POINT. PADA BULAN MARET 2023, SILICON VALLEY BANK (SVB) RUNTUH DALAM 48 JAM, BANK TERBESAR KEDUA DALAM SEJARAH AMERIKA. POWELL MELAKUKAN HAL LAIN YANG MELAMPAUI HARAPAN PASAR: DIA TERUS MENINGKATKAN SUKU BUNGA DI 25 POIN DASAR SAAT MENCIPTAKAN SKEMA KEUANGAN PERIODIC BANK (BTFP) UNTUK MENYELAMATKAN BANK。

"Kedua tangan" ini tidak mudah dipahami dalam kerangka perbankan sentral tradisional, karena likuiditas dan kebijakan penghematan harus diarahkan ke arah yang berlawanan. Tapi Powell bukan orang buku teks. Dia melihat "stabilitas sistem" dan "target inflasi" sebagai dua hal yang terpisah: menyimpan bank dengan satu set alat dan menggunakan perangkat lain untuk mengandung inflasi. Ini adalah alat pengacara-gaya berpikir tentang apa yang harus digunakan untuk memecahkan masalah dan tidak membiarkan logika satu hal menghancurkan lain。

Pada saat peningkatan terakhir pada bulan Juli 2023, tingkat bunga pada dana federal telah mencapai 5,25 sampai 5,50 persen, tingkat tertinggi dalam 22 tahun. Akumulasi 525 poin dasar untuk seluruh kepentingan siklus bantalan。

INFLATION AKHIRNYA MULAI JATUH. JUNI 2024 CPI KEMBALI 3,0 PERSEN DAN PADA AKHIR TAHUN 2,9 PER PERSEN. TINGKAT PENGANGGURAN TETAP DEKAT DENGAN PENURUNAN SEJARAH SEPANJANG SIKLUS SUKU BUNGA, TANPA KENAIKAN TAJAM YANG TELAH TERJADI SELAMA RESESI KHAS. INI ADALAH PERTAMA KALINYA SEJAK TAHUN 1980-AN BAHWA FED TELAH MENEKAN INFLASI TINGGI TANPA MEMBIARKAN PEREKONOMIAN TERJUN KE DALAM RESESI YANG MELUAS。

Para ekonom kemudian berpendapat apakah dia "beruntung" dan bahwa sifat tertentu dari wabah ini telah membuat perangkatnya lebih efektif daripada dalam teori, dan bahwa jatuhnya harga energi telah membantunya. Kontroversi ini akan terus berlanjut。

Dalam konferensi pers terakhir, Powell merangkum delapan tahun sebagai berikut: "Kami telah mengalami empat kejutan pasokan: epidemi, konflik Singapura-Ukraina, tugas bea cukai, dan sekarang harga minyak melonjak di Iran. Setiap shock pasokan memiliki kapasitas untuk mendorong inflasi dan pengangguran, dan sulit bagi bank sentral untuk tahu apa yang harus dilakukan." Ini adalah lingkungan makro- ini yang belum ada selama beberapa dekade, dan setiap gerakan yang belum pernah terjadi sebelumnya Fed telah dipaksa untuk membuat sesi pagi ini paling memecah belah sejak 1992。

Tapi dalam delapan menit di pagi hari 26 Agustus 2022, penilaiannya benar, risikonya nyata, ia memilih untuk tidak salah didefinisikan dalam tahun 2021-nya, dan itu benar。

Night 's Watch di pintu

"AKU TIDAK AKAN MENGUNDURKAN DIRI. - JEROME POWELL, 7 NOVEMBER 2024

Pada sore hari 11 Januari 2026, Powell merekam video di ruang konferensi di gedung Eskers. Latar belakang adalah lencana Fed. Dia berkata kepada kamera, "Tuduhan kriminal ini mengancam hak dari The Fed untuk menetapkan suku bunga berdasarkan penilaian terbaik dari masyarakat, bukan pada preferensi Presiden"

Video itu dirilis oleh rekening resmi Federal Reserve malam itu. Media keuangan global hampir menyegarkan berita utama pada saat yang sama. Ini adalah konfrontasi langsung dan terbuka pertama dalam sejarah Fed dengan administrasi Amerika Serikat dengan cara ini。

Insiden itu terjadi beberapa hari yang lalu. Departemen Kehakiman Amerika Serikat mengeluarkan juri panggilan untuk Powell untuk memulai investigasi kriminal terhadap dirinya atas dasar Fed markas renovasi proyek. Alasan yang diberikan oleh Departemen Kehakiman adalah pengeluaran berlebihan pada anggaran proyek dan penyimpangan dalam proses pengadaan。

Tapi semua orang tahu apa yang terjadi. Selama 12 bulan terakhir, Presiden Trump telah berulang kali meminta Powell untuk mengurangi suku bunga sejalan dengan kebijakan tariff-nya. Powell terus melangkah untuk "Kami tidak memiliki pertimbangan politik seperti itu". Penyelidikan kriminal ini adalah bentuk balas dendam yang dipilih oleh Presiden ketika ia merasa telah kehabisan cara biasa. Powell tidak menggunakan kata "pembalasan" dalam video. Tapi dia menggunakan kata yang hampir semua orang bisa mengerti。

Untuk memahami mengapa saat ini terjadi, diperlukan untuk kembali delapan tahun, dimulai dengan konflik pertama Powell。

Pada Desember 2018, Powell 's Federal Reserve melakukan kenaikan bunga keempat pada tahun itu, mendorong suku bunga federal untuk 2,25 persen - 2.50 persen. Pasar sudah lelah melanjutkan penghematan, dan 500 kali seminggu sebelum Natal jatuh ke Bear City. Trump melanggar tradisi selama dekades- panjang Presiden Amerika Serikat tidak secara terbuka mengkritik Ketua Fed dan mulai mempermalukan Powell di Twitter. Dia menggunakan kata-kata yang tidak ada mantan pemilik Gedung Putih bisa digunakan。

PADA TAHUN BERIKUTNYA, FED MELAKUKAN TIGA "PEMOTONGAN PENCEGAHAN" PADA 25 POIN DASAR MASING-MASING, SECARA BAKU 75 POIN DASAR. APAKAH INI SEBUAH PENYERAHAN? TIDAK ADA KESIMPULAN. PENJELASAN YANG DIBERIKAN OLEH TIM POWELL PADA SAAT ITU ADALAH PERLAMBATAN EKONOMI GLOBAL DAN KELEMAHAN SEKTOR MANUFAKTUR SEBAGAI AKIBAT DARI GESEKAN PERDAGANGAN ANTARA CINA DAN AMERIKA SERIKAT. NAMUN, PIHAK OPOSISI BERSIKERAS BAHWA TIGA PEMOTONGAN TIDAK AKAN TERJADI TANPA TEKANAN TRUMP。

Istilah kedua Trump dimulai pada bulan Januari 2025. Kali ini, tekanannya pada Powell bukan Twitter, tapi satu set alat mesin administratif。

Pada bulan April 2025, Trump memperkenalkan kebijakan tariff baru. Pasar biasanya mengharapkan bahwa hal itu akan mendorong inflasi dan pekerjaan yang lebih rendah, membuat The Fed dalam posisi stagnasi "tingkat lanjut pekerjaan dan inflasi". Trump telah berulang kali meminta pengurangan suku bunga Powell, dan dia ingin melihat efek negatif dari kebijakan moneter yang longgar pada tarif-memompa。

Powell menanggapi pidato Klub Ekonomi Chicago tanggal 16 April. Dia tidak langsung menolak untuk menurunkan suku bunga, dan ia menggunakan bahasa Powellian khas: "Kami berada dalam posisi yang lebih baik untuk menunggu sampai situasi menjadi lebih jelas sebelum penyesuaian apapun untuk posisi kebijakan dipertimbangkan." Dalam pidatonya, dia menggunakan film Chicago yang terkenal baik untuk mengurangi ketegangan: "Hidup itu cepat, seperti yang dikatakan Ferris Biller Chicagoer hebat. Ini lucu, tapi tidak di pasar keuangan. Powell berarti jelas bahwa Fed tidak akan jatuh suku bunga untuk tugas bea cukai。

BEBERAPA BULAN KEMUDIAN, TRUMP MENGANCAM AKAN MEMECAT POWELL. INI SEBENARNYA DIJAWAB DI KONFERENSI PERS FOMC PADA 7 NOVEMBER 2024. DI HARI YANG SAMA, SEORANG JURNALIS BERTANYA PADA POWELL, "APAKAH ANDA AKAN MENGUNDURKAN DIRI JIKA PRESIDEN MEMINTA ANDA UNTUK MENGUNDURKAN DIRI?" DIA MENJAWAB, "TIDAK". JURNALIS LAIN BERTANYA, "APAKAH PRESIDEN BERWENANG UNTUK MEMECAT ANDA?" MUSA MENJAWAB: "SESUNGGUHNYA HUKUM (TAURAT) ITU TIDAK DAPAT DITERIMA. KEDUA JAWABAN YANG SINGKAT DAN TIDAK ADA KERAGUAN。

Terakhir kali dalam sejarah Federal Reserve, Ketua menghadapi tekanan politik yang kuat seperti itu di tahun 1970-an. Pada saat itu, Ketua Fed adalah Arthur Burns, seorang dokter ekonomi di Universitas Columbia dan seorang anggota senior dari Bank Sentral. Ini adalah standar Vita kurikulum Ketua Federal AS, tapi selama masa jabatannya, dia ditekan oleh Presiden Nixon untuk bersantai kebijakan moneter dalam periode antara 1971 dan pemilihan presiden 1972 dengan cara panggilan pribadi, memo, staf senior Gedung Putih. Kemudian, rekaman publik Nixon menunjukkan bahwa Presiden telah memberitahu Burns secara terbuka bahwa ia membutuhkan ekonomi untuk "overheating" tahun pemilihan. Byrnes tidak mengatakan tidak. Akibatnya, pada tahun 1970-an Amerika Serikat memasuki satu dekade stagnasi sampai Volcker mengambil alih pada tahun 1979。

Byrnes adalah seorang dokter ekonomi, Powell adalah pengacara. Tapi di bawah tekanan dari Presiden, Powell melakukan apa yang Burns tidak lakukan。

PENYELIDIKAN D.O.J. AKHIRNYA GAGAL. PADA BULAN MARET 2026, HAKIM FEDERAL MEMBATALKAN PANGGILAN ATAS DASAR BAHWA ITU ADALAH "TUJUAN TUNGGAL PENYELIDIKAN UNTUK MELECEHKAN DAN TEKANAN", DAN DEPARTEMEN KEHAKIMAN KEMUDIAN DIAM-DIAM MENINGGALKAN PENYELIDIKAN. PADA BULAN YANG SAMA, POWELL DIANUGERAHI PENGHARGAAN INTEGRITAS PUBLIK PAUL VOLCKER DI AUDITORIUM KECIL DI WASHINGTON. UPACARA PENGHARGAAN ITU TENANG, SINGKAT, TANPA LAMPU MAGNESIUM, DAN KELUARGA VOLCKER HADIR DI AUDITORIUM, BERSAMA DENGAN BEBERAPA MANTAN ANGGOTA FED DAN EKONOM. PENGHARGAAN DIBERIKAN KEPADA MEREKA "YANG, DI BAWAH TEKANAN POLITIK YANG BESAR, MEMEGANG INTEGRITAS KANTOR PUBLIK MEREKA" DAN KALIMAT TERAKHIR DARI PESAN ITU ADALAH "KEMERDEKAAN DAN INTEGRITAS TIDAK TERPISAHKAN"。

Powell memenangkan penghargaan ini bernama Walker. Selama masa jabatannya, Volcker sendiri, meskipun tekanan dari kedua Pemerintah Carter dan Reagan, tidak pernah menghadapi konfrontasi seperti gelar penghinaan publik oleh Presiden, ancaman pemecatan atau investigasi kriminal. Tapi Volcker menghadapi perbedaan kebijakan dan Powell menghadapi serangan identitas dari hak politik tertinggi di Amerika Serikat。

Setelah Volcker tahun 1979, The Fed membangun perbatasan independen dari Gedung Putih, yang tidak dipertahankan selama jangka delapan tahun Powell。

Pada konferensi pers pagi ini, Powell secara resmi menjawab pertanyaan bahwa pasar telah berulang kali berspekulasi tentang selama beberapa minggu terakhir. Dia tidak akan benar-benar meninggalkan FBI pada tanggal 15 Mei. Dia akan melepaskan jabatan Presiden, tetapi akan tetap sebagai anggota untuk jangka waktu yang ditentukan. Alasan dia memberi adalah langsung: "Apa yang terjadi dalam tiga bulan terakhir tidak memberiku pilihan kecuali untuk tinggal sampai aku melihat semuanya berakhir." Tiga bulan setelah panggilan dari Departemen Kehakiman。

Dia melakukan satu hal dengan kekuatan Presiden terakhir dan tidak membuat kepergiannya ruang kosong bagi administrasi. Dia menyatakan bahwa dia tidak akan menjadi "presiden bayangan". Apa yang dia inginkan bukan pengaruh kebijakan moneter, tapi posisi Night 's Watch。

Pada tanggal 15 Mei, dia masih akan pindah dari kantor Presiden dan menyerahkannya pada Kevin Walsh. Meja Powell, bagaimanapun, tidak akan dihapus dari gedung Eskers, tetapi akan digantikan oleh satu lantai dan satu ruangan。

Selamat sore

Pada konferensi pers pagi ini, sebuah pertanyaan langsung ditanyakan tentang bagaimana sejarah akan mengevaluasi kepresidenan dan warisannya selama delapan tahun, dan dia berkata, "Biarkan orang lain yang menilai"

Delapan tahun lalu, ketika Powell duduk di kantor ini, tidak ada yang berpikir dia bisa sampai di sini. Dalam delapan tahun, ia mengalami epidemi tak terduga, inflasi sementara yang dianggap, dan tekanan politik yang hampir runtuh Fed kemerdekaan. Tapi 15 Mei bukan akhir, lebih seperti istirahat tengah semester. Setelah Powell meninggalkan kantor, semua kekuatan yang mendorongnya ke sudut tetap di sana, meninggalkan pasar dengan tiga masalah。

PERTANYAAN PERTAMA ADALAH, BERAPA LAMA KERANGKA KEBIJAKAN MONETER YANG DIA TINGGALKAN? PADA AGUSTUS 2020, POWELL MENGUMUMKAN DI JACKSON HALL BAHWA FED AKAN MENGADOPSI "TARGET RATA-RATA RATA FLEKSIBEL" YANG AKAN MEMUNGKINKAN INFLASI MENJADI SEDIKIT LEBIH TINGGI DARI 2% DARI WAKTU KE WAKTU. KERANGKA KERJA MASUK AKAL DALAM ERA INFLASI RENDAH, NAMUN INFLASI TINGGI PADA TAHUN 2021 MEMBUATNYA TAMPAK LAMBAT. FOMC TELAH MEMULAI PENINJAUAN INTERNAL. PRESIDEN BERIKUTNYA AKAN MEMUTUSKAN APAKAH AKAN MEMODIFIKASI, MEMPERTAHANKAN ATAU MENINGGALKAN。

Masalah kedua adalah bank sentral kemerdekaan. Dalam delapan tahun terakhir, Powell telah membawa hampir semua bentuk tekanan dari Gedung Putih. Dia terus perbatasan bank sentral terpisah dari Gedung Putih di bawah tiga kalimat pendek dari "tidak" dan "tidak diperbolehkan oleh hukum". Tapi perbatasan ini sekarang pada tingkat air baru. Itu tidak gagal dan tidak lagi fakta tasit. Ketika Presiden berikutnya datang ke kantor, tidak ada yang akan pernah berpikir bahwa Gedung Putih tidak akan melakukan apa-apa。

Pertanyaan ketiga paling sulit dijawab. Iklim politik apa yang akan dihadapi Presiden berikutnya? Trump memiliki dua tahun lagi untuk jangka keduanya. Siapa pun Presiden berikutnya tidak akan memiliki mulai relatif tenang, sebagai Powell mengambil alih. Saat ia duduk di kantor, saat ia menunggu di luar tidak lagi debat kebijakan moderat, tetapi serangkaian teknik eksplorasi yang kental dalam delapan tahun 2018 sampai 2026. Instrumen ini akan kembali。

Selama delapan tahun masa jabatan Powell, media sosial telah menggunakan ukiran dinamis, yang telah berubah dari setiap sesi. Peta GIF didasarkan pada ruang siaran pers Gedung Eckers, di mana Powell pergi ke podium, memilah mikrofon, dan mengatakan dua kata: "selamat siang", dan kemudian berbagai pasar aset runtuh dalam sekejap suara。

Ini pertama kali muncul pada Desember 2018, ketika netizen menggunakannya untuk mengolok-olok Powell yang jatuh setiap kali ia membuka pasar saham, menyebutnya kecelakaan Powell。

Tapi setelah delapan tahun, catatan untuk bar berubah。

Pengacara yang dianggap "tidak cukup sehat", membawa kecelakaan dalam wabah, mengakui kesalahan inflasi dan memperbaikinya dengan kecepatan tercepat, menahan perbatasan di hadapan semua tekanan dari Gedung Putih. Setiap kali dia datang ke podium dan mengatakan dua kata itu, dia tahu bahwa pasar akan jatuh dan Presiden akan memarahinya di Twitter. Tapi dia selalu menonjol。

Pernyataan pembuka, yang diambil sebagai lelucon, akhirnya menjadi yang paling sederhana dan kuat komitmen dari sebuah era. Dia tidak pernah belajar bagaimana untuk menjaga pasar bawah, tapi dia selalu keluar tepat waktu。