AI BULL'S COUNTDOWN? MASTER TEKNOLOGI WALL STREET: TAHUN INI, SEPERTI 1997/98, BISA TURUN 30-50% TAHUN DEPAN

Pedang Naga

Sumber asal:Sampai jumpa di Wall Street

SEKARANG MENAKJUBKAN BAGAIMANA CARA KERJANYA, 1997-1998 -- TEKNOLOGI WALL STREET SUDAH MENGHITUNG MUNDUR KE AI BULL。

Pada 11 Mei, Dan Niles, pendiri analis chip waktu gelembung Internet, menerima wawancara dari The Master Investor Podcast, menetapkan penilaiannya pada cerita AI saat ini: AI Bullsville belum berakhir, tetapi memprediksi turnback besar awal tahun 2027, dan investor harus mulai mempersiapkan sekarang。

Pada saat yang sama, Morgan Chase 56 investor global menemukan bahwa 54% dari orang-orang mengharapkan pasar saham AS untuk kembali lebih dari 30% tahun ini atau tahun depan, 45% dari mereka pikir itu akan terjadi pada tahun 2027 -- pertandingan tinggi dengan Dan Niles

Ini 1997-1998, bukan 1999 dan bukan 2000

Sungai Nil membandingkan pola arus dengan puncak gelembung 1999-2000 pada tahun 1997-1998, yang banyak ditakuti。

Secara logis, ChatGPT mulai online pada akhir tahun 2022, dan infrastruktur AI kini berada pada tahun keempatnya. Era internet, Netscape Browser, lahir pada tahun 1994 dan 1997-1998 bertepatan dengan tahun ketiga dan keempat。

PADA TAHUN 1997, KRISIS MATA UANG THAILAND PECAH, DENGAN PENURUNAN 11 PERSEN DI STANDARD 500 TAHUN, TETAPI PENINGKATAN 31 PERSEN SEPANJANG TAHUN. PADA TAHUN 1998, DEFAULT IKATAN RUSIA, RUNTUHNYA PERUSAHAAN MANAJEMEN MODAL JANGKA PANJANG (LTCM), PENURUNAN TERBESAR 19 PERSEN DALAM 500 TAHUN, TERUS MENINGKAT 27 PERSEN SEPANJANG TAHUN。

Niles berkata, "Pada waktu itu, infrastruktur internet sudah ada di tempatnya, sehingga setiap kejutan makro adalah beli-masuk. Hari ini juga

Dalam pandangannya, kejutan harga minyak yang disebabkan oleh perang di Iran adalah \"peristiwa buatan manusia\" yang lebih mudah diselesaikan daripada krisis mata uang dan baku obligasi pada tahun tersebut, sehingga ini juga merupakan penilaian tingkat rendah。

Mendorong bahan bakar baru yang berlanjut di pasar ternak beroda

Niles Niles menempatkan kekuatan pendorong inti dari cerita tahun ini dalam satu kata: Agenik AI。

Singkatnya, Anda sering menanyakan pertanyaan ChatGPT, yang memberikan jawaban, yang disebut "dialog AI."。

Agensi AI sangat berbeda. Dan Niles, misalnya, mengatakan, "Ini Wilfred, pergi ke situs BBC, mendapatkan data ini, pergi ke CNBC, mengambil beberapa konten lain, kemudian memilah semua formulir Excel." Seri operasi ini membutuhkan banyak panggilan, dan mengkonsumsi 10 hingga 100 kali lebih banyak token daripada chat AI。

Ini telah ditunjukkan oleh data: dua bulan sebelum Open Claw dirilis, pertumbuhan 20 persen token; dua bulan setelah publikasi, pertumbuhan token melebihi 120 persen。

Hal ini secara langsung mendorong anggaran belanja modal yang diharapkan dari penyedia layanan awan super-besar: pasar diharapkan akan meningkat sekitar 30 persen pada tahun 2026, Q1 menjadi 60 persen setelah pengembalian keuangan dan 70 persen setelah putaran terbaru。

Niles Niles menyimpulkan bahwa ini bukan perubahan kecil, ini adalah pergeseran langkah demi langkah yang mendukung peningkatan berkelanjutan saham terkait AI。

PERKAKASAN PERUBAHAN POLA PERANGKAT KERAS: CPU DIPUTAR, GPU MENEKAN

Fitur arsitektur dari Agentic AI secara diam-diam menulis ulang pola kompetisi dari perangkat keras Agentic AI。

Pelatihan model besar adalah hal yang sama, GPU baik dalam melakukannya berulang-ulang; penalaran chat AI baik; tetapi AI genic perlu mengelola berbagai aplikasi dan mengkoordinasi tugas multi-langkah pada saat yang sama, yang pada dasarnya "memformat" , yaitu kekuatan CPU。

Kata Dan Niles, "dulu sekitar delapan GPU dengan satu CPU. Dengan berubah menjadi Agenik, rasionya mendekati satu banding satu

INI BERARTI BAHWA INTEL DAN AMD TELAH DIUNTUNGKAN, SEMENTARA INGWEIDA TELAH "SECARA RESMI MEMPENGARUHI KINERJA HARGA SAHAMNYA"。

Tapi semikonduktor sudah terlalu jauh

Dan Niles memiliki giliran: Risiko jangka pendek tidak dapat diabaikan. " Dalam jangka pendek, sejauh mana pembelian berlebihan adalah yang terburuk sejak sebelum keruntuhan pada tahun 2000 atau 1995. Itu pasti

SECARA KHUSUS, IA MENCATAT BAHWA ETF SEMIKONDUKTOR TELAH MENINGKAT SEKITAR 70 PERSEN SELAMA TAHUN DAN BAHWA GUNCANGAN PERANG IRAN TELAH GAGAL UNTUK MEMPERTAHANKANNYA。

Namun pada saat yang sama, ia menekankan bahwa over-buying jangka pendek tidak berjumlah kehancuran logika jangka panjang -- permintaan untuk komputasi adalah nyata. Dia bersedia mengambil risiko penurunan jangka pendek 15-20% dalam Intel karena menurutnya saham akan lebih tinggi pada akhir tahun。

Di tahun 2027, dari mana 30-50% panggilan itu berasal

Dan Niles telah mendorong untuk siklus berikutnya。

Wabah Wabah AAgenik dimulai pada tanggal 30 Januari 2026. Atas dasar ini, pada awal tahun 2027, pertumbuhan akan mulai lebih tinggi daripada angka dasar, dan secara alami tingkatnya akan lambat. Apa yang terjadi dengan pasar kemudian

Saya pikir saham ini bisa jatuh 30 hingga 50 persen dari puncak posisi pada waktu itu. Dia bilang:。

Sistem referensi berada tepat di depan kita: pada tahun 2022, Magnificent, rata-rata, jatuh 46% - Ini hanya konsekuensi dari jatuhnya dalam gelombang konstruksi teknologi selama epidemi, yang jauh lebih kecil dari ledakan AI saat ini。

Titik pemicu potensial lainnya adalah OpenAI. Dan Niles mencatat bahwa OpenAI dan Antropik bersama-sama account untuk sekitar setengah dari super-besar cloud backlog. Dari gabungan tahunan sekitar $7 miliar pada awal tahun 2025, dua perusahaan yang sekarang bersama - sama hampir mencapai $ 70 miliar (Antropik sekitar $ 45 miliar, OpenAI sekitar $ 24 miliar) — peningkatan yang mengkhawatirkan, tetapi harus diperas dari anggaran perusahaan lain。

\"OpenAI mengaku berkomitmen untuk pengeluaran modal sebesar US $ 1,4 triliun untuk delapan tahun ke depan ketika masih berdiri di US $ 20 miliar pada akhir tahun.\" Dari mana kau mendapatkan uangnya? Jika OpenAI memiliki masalah, itu akan mempercepat proses

Dia juga menunjukkan tekanan struktural pada likuiditas: IPO dari OpenAI, SpaceX, Antropik dan lainnya akan mengikuti, dan setiap keluarga kemungkinan akan dihargai lebih dari triliunan dolar. \"Uang ini akan mengalir dari tempat lain, dan manajer dana tidak memegang sejumlah besar dana kosong, dan mereka harus menjual sesuatu yang lain.\"

Tiga sinyal pada saat bersamaan: pasar saham, harga minyak, obligasi

Hal pertama yang dilakukan Dan Niles di pagi hari adalah melihat harga minyak, obligasi, pasar saham。

Kombinasi yang sekarang membuatnya kesal: pasar saham berada pada rekor tinggi, harga minyak meningkat sekitar 60 persen selama tahun, dan Amerika Serikat memiliki pengembalian tinggi pada utang nasional 10 tahun dan 30 tahun。

Secara historis, 10 dari 12 resesi sebelumnya telah melihat peningkatan harga minyak. Jika harga minyak yang akan dipertahankan di sekitar $90 untuk satu atau dua perempat, inflasi akan naik dan konsumen membeli daya akan terkikis, dan kemudian pembalikan tajam pasar saham akan tak terelakkan. Laporan keuangan baru-baru ini McDonald menyebutkan tekanan pada konsumen kelas rendah untuk menjual di toko yang sama kurang dari yang diharapkan — sinyal yang harus Anda khawatirkan。

IA JUGA MENYEBUTKAN BAHWA KETUA CADANGAN FEDERAL YANG MASUK, KEVIN WALSH, CENDERUNG MENURUNKAN SUKU BUNGA DAN MENGANGGAP AI SEBAGAI KEKUATAN DEFLASI, ” YANG DALAM JANGKA PENDEK ADALAH FAKTOR POSITIF YANG MENDORONG PASAR”. NAMUN, IA MEMPERINGATKAN BAHWA JIKA TINGKAT PENGEMBALIAN TERUS MENINGKAT SELAMA PERIODE 10 ATAU 30 TAHUN, VALUASI PASAR AKAN BERADA DI BAWAH TEKANAN NYATA. DIA MENYIMPULKAN:

Pasar equity, harga minyak dan obligasi harus salah. Sewaktu salah seorang di antara mereka menegur, hal itu dapat menyebabkan gangguan pasar yang cukup besar。

Usulannya hanya memiliki satu kalimat, ” Sudah waktunya untuk memegang sejumlah besar uang tunai. Pada akhir Maret, saya pikir ini adalah waktu yang baik untuk menjadi aktif. Tapi sekarang, saya pikir akan tepat untuk memegang sejumlah besar uang tunai dan untuk waspada tentang solusi akhir. \"

Morgan Chase: 54% dari investor institusional mengharapkan rebound besar pada tahun 2027

Peringatan Dan Niles, tidak sendirian。

Menurut laporan umpan balik roadway yang dirilis oleh Morgan Chase Global Marketplace Strategy Team pada 12 Mei 2026, analis Eduardo Lecubarri tim peringkat mengunjungi lima kota di Amerika Latin dan berinteraksi dengan 56 investor institusional。

Data inti dalam laporan adalah sebagai berikut:

• 22 persen dari investor yang diwawancarai percaya bahwa pasar saham akan menjadi positif sepanjang 2026, tetapi tidak ada yang mengharapkan peningkatan lebih dari 20 persen
• Dari 54% investor yang diwawancarai diharapkan pasar saham kembali lebih dari 30% antara 2026 dan 2027 (9% di antaranya diharapkan pada 2026 dan 45% pada 2027)
• 75 persen investor yang diwawancarai berpikir bahwa masih ada lebih dari 20 persen kenaikan dari puncak gelembung teknologi
• Dalam konfigurasi regional, investor yang diwawancarai memiliki tingkat tinggi konvergensi pandangan tentang Eropa - 100 persen lebih rendah dari Eropa dan 100 persen lebih tinggi dari Amerika Serikat
• Industri - industri yang paling disukai investor adalah sains dan teknologi, utilitas dan industri。

Ini sangat konsisten dengan logika Dan Niles 1998: pasar ternak jauh dari selesai, tetapi jadwal untuk backlash besar telah muncul dalam konsensus pasar。

Eksklusi kuantum: potensi besar, tapi tidak terburu-buru

Pada akhir wawancara, Dan Niles juga berbicara tentang komputasi kuantum. Dia adalah penganut jangka panjang yang kuat, " saya adalah orang yang kuat percaya pada kuantum, dan saya pikir kita akan berakhir di sana" — tetapi ia mengutip Bill Gates: teknologi sering kali dilebih-lebihkan dalam jangka pendek dan diremehkan dalam jangka panjang。

Surat kabar AI pertama ditulis lebih dari 50 tahun yang lalu, kapan ChatGPT muncul? Akhir tahun 2022. Penghitungan kuantum mungkin merupakan jalan serupa. Kedatangan IPO dalam perhitungan kuantum akan membawa kembali perhatian pasar, tetapi aplikasi yang benar-benar subversif akan memakan waktu lebih lama dari yang orang pikirkan.\"

Perusahaan teknologi besar terbagi: Google mengendarai debu

Para raksasa teknologi dari beberapa minggu terakhir telah membuat penilaian Dan Niles lebih jelas。

A CLOUDS GOOGLE: Q4 MENINGKAT SEBESAR 48 PERSEN DALAM PERIODE YANG SAMA DAN DIPERCEPAT MENJADI 63 PERSEN DALAM KUARTAL TERBARU, DIPERCEPAT DENGAN 15 PERSEN POIN。

AWS: DARI 24% MENJADI 28%, PENINGKATAN 4 PERSENTASE POIN -- INI BAGUS UNTUK PRODUSEN AWAN TERBESAR。

Awan Microsoft: dari 38% sampai 39%, hampir di tempat。

Angka-angka ini memberi tahu siapa sebenarnya yang menerapkan dan siapa yang mengambil saham pasar. Dan Niles berkata:。

Ia langsung mengambil kesimpulan: "Siapa bentangan terbaik dalam sebuah perusahaan teknologi besar dalam tiga sampai lima tahun ke depan? Rupanya Google. Mereka memiliki gudang teknologi penuh dan harus bertaruh pada mereka. Kecuali jika ada perubahan radikal, mereka akan terus menjadi pemenang, karena mereka memiliki segalanya dan didukung oleh arus uang yang besar.\"

Kekuatan yang dimiliki oleh Google adalah: belajar mandiri model bahasa besar Gemini, belajar sendiri chip AI (lebih dari satu dekade, terpanjang dari tiga pabrikan awan), arus uang tunai kuat didukung oleh iklan, dan ekologi Android, yang mencakup lebih dari 75 persen smartphone dunia. Ubuntu Microsoft mengandalkan OpenAI dan tidak memiliki model besar sendiri; produk Amazon AI memiliki visibilitas terbatas。

Situasi Meta relatif mengkhawatirkan. Dan Niles menunjukkan bahwa Meta tidak memiliki awan publik untuk menjual kelebihan daya komputasi ke perusahaan luar; belajar sendiri dari chip ASIC sedang berlangsung akhir. Yang lebih penting lagi, Meta telah melihat penurunan pertama jumlah pengguna keluarga Apps kuartal ini — dua mesin pertumbuhan (nomor pengguna dan harga unit pengguna) dari mode defunct iklan, yang sudah berbalik, \"itu harus ditakuti\"。

Dengan apel, Dan Niles percaya bahwa peluncuran versi AI Siri dan iPhone yang dapat dilipat akan mendorong switch - Dia mengambil contoh iPhone 6: layar meningkat dari 4 inci menjadi 5.5 inci, mendorong Apple Camp untuk meningkat dari 7 menjadi 28 persen。

Tetap fleksibel. Jangan serakah

Dan Niles menyimpulkan filosofi pasarnya dalam satu kalimat: Jadilah lincah. (Yaitu iman yang teguh) lafal ayat ini berkedudukan menjadi Hal atau kata keterangan keadaan bagi lafal Al-Ladzii pada ayat sebelumnya (yang tiada putus-putusnya\") tidak ada putus-putusnya

Kerangka penilaiannya adalah bahwa drive jangka pendek maju, AI Agenik, dan mata uang longgar diharapkan untuk tetap menjadi dua mesin utama; tetapi pada awal 2027, angka pertumbuhan ini akan mulai membandingkan basis tinggi, dan pertumbuhan ledakan yang dibawa oleh AI Agenik akan masuk ke dalam periode yang lebih lemah, dengan risiko potensial OpenAI dan super-IPO likuiditas shock, " kemungkinan 30 sampai 50 persen penurunan dalam harga saham dari atas."。

Apa yang kita lakukan sekarang? Ada sejumlah uang tambahan untuk mengawasi tiga koordinat harga minyak, tingkat pengembalian utang nasional dan pasar saham setiap pagi dan siap untuk penyesuaian。