Sau khi lưu trữ, liệu đồng và cáp quang có dẫn đến “Nạn đói lớn” AI?

Sau lĩnh vực lưu trữ, đồng và cáp quang có thể là thị trường tiếp theo bùng nổ nhờ AI.

Charlie, nhà chiến lược kim loại tại Citi, đã nhảy vào giao dịch trong những tuần gần đây: mua quyền chọn mua kỹ thuật số đồng LME sẽ hết hạn vào tháng 8 với giá thực hiện là 15.250 USD.

Ông tin rằng hầu hết mức tăng trưởng nhu cầu đồng từ năm 2022 sẽ đến từ quá trình chuyển đổi năng lượng và các nguồn liên quan đến AI.

Tính đến ngày 14 tháng 5 năm 2026, đồng kỳ hạn ba tháng LME đã đạt gần 14.000 USD/tấn và đồng COMEX mở cửa ở mức 6,63 USD/lb. Đồng đã tăng 41% trong 12 tháng qua. Đồng đã tăng 10% trong bốn tuần qua. Đây là mức giá gần mức cao nhất mọi thời đại.

Trong hai năm qua, toàn bộ thị trường đã biến câu chuyện AI thành câu chuyện chip, với giá trị thị trường của Nvidia, năng lực sản xuất của TSMC, tỷ suất lợi nhuận của HBM và tình trạng tắc nghẽn đóng gói của CoWoS. Hầu như tất cả các cuộc thảo luận về "cơ sở hạ tầng AI" đều tập trung vào vài cm vuông silicon đó.

Nhưng từ một góc độ mà nhiều người không biết, nhu cầu về AI đang giảm dần từ tấm silicon, mỏ đồng và thủy tinh.

Đồng là dầu trong AI Thời đại

Cung cầu quyết định giá cả, khái niệm “nhu cầu đồng mạnh” có thể được nhìn thấy trực tiếp hơn trên thị trường.

Đồng kỳ hạn ba tháng của LME đóng cửa ở mức 13.943 USD/tấn vào ngày 11 tháng 5 năm 2026, đây là mức đóng cửa cao kỷ lục của LME và mức tăng trong một ngày là 2,7%. Đồng COMEX đạt mức cao mới trong ngày là 6,58 USD/lb vào ngày 12 tháng 5. Đồng đã tăng 41% trong 12 tháng qua. Đồng đã tăng 10% trong bốn tuần qua.

Vào đầu năm 2025, đồng vẫn ở mức 9.000 USD và đã vượt mức 12.000 vào giữa năm, với mức tăng hàng năm là 43%, đây là năm tốt nhất đối với đồng kể từ năm 2009. Tháng 1 năm 2026 lần đầu tiên chứng kiến ​​đồng phá vỡ mức 13.000 trong ngày. Rồi bốn tháng sau, con số 14.000 đã tăng lên. Hình dạng của đường cong này giống như một tài sản được khám phá lại đang được định giá theo logic mới.

Trafigura là công ty kinh doanh kim loại lớn thứ hai thế giới. Người đứng đầu bộ phận phân tích kim loại của họ, Graeme Train, đã đưa ra một phân tích rất tinh tế về nhu cầu: trong số 10 triệu tấn đồng tiêu thụ thêm trong 10 năm tới, một phần ba sẽ đến từ xe điện, một phần ba sẽ đến từ việc sản xuất, truyền tải và phân phối điện, và một phần ba còn lại sẽ đến từ tự động hóa, chi phí vốn sản xuất và hệ thống làm mát trung tâm dữ liệu.

Trong báo cáo nghiên cứu có tiêu đề "AI và quốc phòng đặt lưới điện vào trung tâm an ninh năng lượng", Goldman Sachs đã đưa ra kết luận sắc bén hơn: Đồng sẽ trở thành dầu của kỷ nguyên AI. Goldman Sachs ước tính đến năm 2030, việc xây dựng cơ sở hạ tầng điện và lưới điện toàn cầu sẽ đóng góp hơn 60% vào mức tăng nhu cầu đồng.

Nghe có vẻ cường điệu nhưng sẽ hợp lý nếu bạn suy nghĩ kỹ về nó.

Độ dẫn điện của đồng là 100% IACS, chỉ đứng sau bạc trong số tất cả các kim loại. Nhưng bạc quá đắt và đồng là câu trả lời duy nhất cho hầu hết các kịch bản dẫn điện quy mô lớn trong công nghiệp. Lựa chọn thay thế gần nhất là nhôm, nhưng độ dẫn điện của nhôm chỉ bằng 61% đồng, điều đó có nghĩa là để cung cấp cùng một megawatt điện, dây nhôm cần diện tích mặt cắt dày hơn, nặng hơn, chiếm nhiều không gian hơn và chịu tổn thất nhiệt lớn hơn. Trong không gian centimet của tủ trung tâm dữ liệu, sự khác biệt này gần như không thể chấp nhận được.

Tính dẫn nhiệt còn cao hơn nữa. Độ dẫn nhiệt của đồng là 401 W/(m·K), gấp 5 lần sắt và 8 lần so với thép không gỉ. Công suất tiêu thụ của một card NVIDIA GB200 là 1.200W. Với 72 thẻ trong một tủ tiêu chuẩn, điện năng tiêu thụ của toàn bộ tủ vượt quá 130kW. Mức mật độ nhiệt này không thể được duy trì bằng cách làm mát bằng không khí, vì vậy việc làm mát bằng chất lỏng là cần thiết. Hầu hết mọi thành phần trong hệ thống làm mát bằng chất lỏng liên quan đến "nhiệt" đều được làm bằng tấm lạnh bằng đồng, ống đồng và đầu làm mát bằng nước bằng đồng.

Nói cách khác, đồng không phải là "vật liệu ưa thích" cho các trung tâm dữ liệu AI mà là "sự lựa chọn vật lý duy nhất".

Mức tiêu thụ năng lượng của AI rất đột phá. Việc truyền tải điện đến các trung tâm dữ liệu tiêu tốn rất nhiều đồng.

Một trung tâm dữ liệu AI 1GW cần gần 27.000 tấn đồng chỉ để phân phối điện và đi cáp. Trung tâm dữ liệu Hyperion của Meta được xây dựng ở Louisiana có quy mô 5GW. Riêng nhu cầu đồng cho riêng dự án này được tính là gần 135.000 tấn, chưa tính các đường dây truyền tải điện áp cao, trạm biến áp và nâng cấp lưới điện cần thiết để cung cấp điện đến cửa trung tâm dữ liệu.

Theo ấn tượng trước đây của chúng tôi, đồng là kim loại dễ kiếm, nhưng xét theo dữ liệu gần đây, ấn tượng này có thể phải trải qua một số điều chỉnh.

Bắt đầu từ tháng 3 năm 2026, xung đột Mỹ-Iran đã cắt đứt hoạt động xuất khẩu lưu huỳnh và axit sulfuric từ Trung Đông. Axit sulfuric là nguyên liệu đầu vào quan trọng để tinh chế đồng thông qua quá trình lọc đống, và các nhà máy lọc dầu ở Chile buộc phải giảm sản lượng. Đây cũng là nguyên nhân dẫn đến làn sóng lợi nhuận này vào năm 2026.

Vấn đề vĩ mô và mang tính cấu trúc hơn là: không một mỏ đồng siêu lớn nào được phát hiện trên thế giới trong mười năm qua. John Meyer, nhà phân tích tại công ty bán SP Angel của Anh, tin rằng mức giá hòa vốn để phát triển các mỏ đồng mới thế hệ tiếp theo là 13.000 USD/tấn, cao hơn giá đồng hiện tại. Nhóm của Wang Jiechao của CITIC Construction Investment ước tính rằng tình trạng thiếu đồng tinh luyện trên toàn cầu sẽ vượt quá 100.000 tấn vào năm 2026; Dự báo của Citi triệt để hơn, ở mức 308.000 tấn.

Câu chuyện về sợi quang “Nạn đói lớn” năm 2026

Câu chuyện về đồng được kể ở đây là một câu chuyện nhiều đầu mối rõ ràng. Nhưng nếu nhìn vào bên trong trung tâm dữ liệu AI, bạn sẽ thấy một điều rất tinh tế: một phần nhu cầu về đồng đang được thay thế.

“Thế hệ cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo tiếp theo sẽ yêu cầu số lượng lớn kết nối quang học vì nhu cầu điện toán đang tăng nhanh đến mức dây đồng không còn có thể đáp ứng được nhu cầu.” Đây là quan điểm được Huang Renxun bày tỏ trong một cuộc phỏng vấn trong tháng này.

Như Huang Renxun đã nói, yêu cầu truyền dữ liệu của cụm AI đang vượt qua giới hạn vật lý của cáp đồng.

Có hai hạn chế cơ bản đối với việc truyền tín hiệu tốc độ cao bằng cáp đồng: thứ nhất, độ suy giảm tín hiệu tăng mạnh theo tần số và thứ hai, âm lượng và trọng lượng của cáp đồng là không thể chấp nhận được ở tần số cao. Băng thông kết nối giữa các cụm GPU đã tăng từ 200G và 400G lên 800G và 1,6T, đồng thời khoảng cách mà cáp đồng có thể hỗ trợ đã giảm từ vài mét xuống còn hàng chục cm. Các cụm AI ở cấp độ 10.000 thẻ, trên khắp các tủ và đôi khi trên khắp các trung tâm dữ liệu, điều này không thể đạt được về mặt vật lý bằng đồng.

Nhưng cáp quang thì có thể.

Đây là lý do tại sao sự phát triển của cáp quang ngày càng mạnh mẽ, tinh khiết hơn và không thể đảo ngược hơn so với đồng. Làn sóng phát triển cáp quang này đã phóng đại đến mức nào?

Dữ liệu CRU: Giá sợi trần G.652D của Trung Quốc đã tăng hơn 80% trong ba tháng từ tháng 11 năm 2025 đến tháng 1 năm 2026. Giá trung bình trong tháng 1 là 31,5 nhân dân tệ/km lõi và một số giao dịch thực tế nằm trong khoảng từ 40 đến 50 nhân dân tệ, với mức tăng lũy ​​kế từ 94% đến 144%.

Cáp quang, một sản phẩm công nghiệp có giá ổn định trong vài năm qua, đã tăng hơn gấp đôi trong ba tháng.

Đến tháng 2 năm 2026, cáp quang cao cấp sẽ còn phát triển hơn nữa. Ví dụ: giá của sợi quang không nhạy uốn cong G.657.A đã tăng từ hơn 30 nhân dân tệ/km lõi lên hơn 50 nhân dân tệ trong vòng một tháng. Sun Telecom trực tiếp hô vang khẩu hiệu “Nạn đói sợi quang năm 2026”. Một km của G.652D vẫn có giá 2,20 USD vào năm 2024, tăng lên 3 USD vào tháng 12 năm 2025 và tăng lên 4,10 USD một tháng sau đó. Giá cáp quang khắp châu Á tăng 75% lên mức cao nhất trong 7 năm

Nhu cầu về cáp quang trong các trung tâm dữ liệu AI đang ở mức độ đột phá lớn.

Giám đốc điều hành kinh doanh mạng quang của STL Rahul Puri đã nói một con số, và biên tập viên Rhythm đã choáng váng khi lần đầu tiên nhìn thấy nó: lượng sợi quang mà một trung tâm dữ liệu AI yêu cầu gấp 36 lần so với giá đỡ CPU truyền thống. Đây là một bước nhảy vọt giống như vách đá.

Cụm GPU hoạt động hoàn toàn khác với CPU. Cụm đào tạo cấp 10.000 ka yêu cầu thiết lập các kết nối tốc độ cao không chặn giữa tất cả các GPU. Cấu trúc mạng này được gọi là Kiến trúc mở rộng quy mô và yêu cầu về băng thông của nó là không thể tưởng tượng được trong kỷ nguyên CPU. Ngoài ra, còn có các liên kết DCI giữa các trung tâm dữ liệu để kết hợp các cụm sức mạnh tính toán phân bố ở các vị trí địa lý khác nhau thành một siêu máy tính. Chỉ riêng trung tâm dữ liệu Hyperion của Meta đã cần 8 triệu dặm cáp quang.

Hãy quay lại lý thuyết kinh tế cho rằng giá cả được xác định bởi cung và cầu. Vì bên cầu đang ở trạng thái này, vậy còn bên cung thì sao?

Light Reading báo cáo rằng ít nhất một nhà sản xuất sợi quang đã bán hết toàn bộ hàng tồn kho của mình cho năm 2026. Data Center Dynamics báo cáo rằng thời gian giao hàng đã kéo dài đến 20 tuần đối với khách hàng lớn và gần một năm đối với khách hàng nhỏ hơn.

Tại sao chúng ta không thể mở rộng năng lực sản xuất? Bởi vì chu kỳ mở rộng sản xuất của thanh quang, vốn là nguyên liệu thô cốt lõi của sợi quang, là 18 đến 24 tháng nên quá trình này cực kỳ phức tạp. Ngay cả khi tất cả các nhà sản xuất quyết định mở rộng sản xuất ngay hôm nay, năng lực sản xuất mới sẽ không có sẵn sớm nhất cho đến nửa cuối năm 2027. Trong khi đó, nhu cầu sẽ chỉ tiếp tục tăng.

Anis Khemakhem, giám đốc thương mại của Clearfield, đưa ra một con số vĩ mô hơn: Đến năm 2029, chỉ riêng nước Mỹ sẽ cần bổ sung thêm 213,3 triệu dặm cáp quang, tăng gấp đôi con số 159,6 triệu dặm hiện có lên 372,9 triệu dặm. Trong 6 năm, trữ lượng sợi quốc gia đã tăng gấp đôi.

Người chiến thắng lớn nhất trong câu chuyện này là Corning.

Đây là một công ty Công ty kính được thành lập vào năm 1851 đã chế tạo vỏ thủy tinh cho bóng đèn Edison, kính cho đèn hình TV và kính Gorilla Glass cho iPhone. Nhiều người trong công ty này thậm chí còn không biết nó còn sống. Nhưng hiện tại nó là nhà cung cấp cáp quang cốt lõi cho Meta, Nvidia, OpenAI, Google, AWS, Microsoft. Cổ phiếu của nó đã tăng hơn 75% trong năm qua. Về câu chuyện của Corning, biên tập viên của Rhythm có thể sẽ kể cho các bạn biết thêm về nó trong một bài viết mới nên tôi sẽ không đi sâu vào chi tiết ở đây.

Câu chuyện về đồng và cáp quang dường như mới bắt đầu được thị trường đại chúng chú ý nhưng biên tập viên của Rhythm tin rằng đây có thể là con đường bùng nổ tiếp theo sau đường lưu trữ.