PERTEMPURAN ENAM DEWA: 13F, AMERIKA SERIKAT, DAN INSTITUSI-INSTITUSI TERATAS MULAI SALING BERSAING

226 Q1, HASIL DARI ENAM DANA BESAR 'MANJAKAN, KELUAR。

SEPERTI YANG SUDAH DIKETAHUI, SETIAP TAHUN PADA PERTENGAHAN MEI, SALAH SATU JENDELA PALING MENARIK DARI WAKTU UNTUK PASAR SAHAM AMERIKA SERIKAT GLOBAL, DI MANA TITIK LEMBAGA-LEMBAGA UTAMA DIHARUSKAN UNTUK MENYERAHKAN DOKUMEN 13F KE KOMISI SEKURITAS AMERIKA SERIKAT (SEC) UNTUK PENGUNGKAPAN MEREKA PADA AKHIR KUARTAL SEBELUMNYA, MESKIPUN 13F SENDIRI TERTUNDA, BIASANYA DALAM WAKTU 45 HARI SETELAH AKHIR KUARTAL, DAN TIDAK COCOK UNTUK "PENYUNTING WAKTU NYATA" TUJUAN, TETAPI COCOK UNTUK PENGAMAT UNTUK MENDASARI KEMBALI PASAR UTAMA DI KUARTAL TERAKHIR。

DAN KUARTAL PERTAMA 2026, 13F, PERUBAHAN YANG PALING PENTING ADALAH TIDAK YANG MEMBELI SAHAM, ATAU APA BEBERAPA PRIA BESAR DIBERSIHKAN, TAPI ..Konsensus antara pendanaan teratas Wall Street mulai pecah。

Karena selama beberapa tahun terakhir, pasar saham AS memiliki narasi umum yang sangat jelas: membeli tujuh saudari, membeli AI, membeli platform, membeli teknologi berkualitas tinggi. Kearahan keuangan, meskipun berurutan, sebagian besar sama, tetapi kali ini berbeda — lagi Google, di mana orang-orang yang crazily stowing, di mana orang-orang hampir kliring; Amazon, di mana orang-orang terjual habis sepenuhnya, di mana orang-orang terus retort; Microsoft, di mana posisi inti baru dibangun, di mana orang-orang dibuang secara langsung; dan SaaS tradisional, yang banyak dilikuidasi oleh air jembatan, di mana perangkat keras AI dan infrastruktur komputasi dibeli oleh kelompok dana lainnya。

INI MENUNJUKKAN BAHWA PENILAIAN MEREKA TENTANG \"TINGKAT UANG APA YANG AKHIRNYA AKAN PERGI KE\" \"PERUSAHAAN MANA YANG AKAN DIEVALUASI KEMBALI OLEH AI\" \"YANG PENILAIANNYA BERLEBIHAN DI MASA DEPAN\" MULAI MENJADI CUKUP TERBAGI。

JADI KALI INI, 13F BUKAN DAFTAR YANG SEDERHANA, INI LEBIH SEPERTI PETA SAINGAN WALL STREET。

I. perubahan inti: konsensus telah pindah dari "apa untuk membeli" kepada "yang mengambil siapa?"

KALI INI, SALAH SATU YANG PALING JELAS TREN MINAT ADALAH BAHWAAGENSI TELAH MULAI SALING BERSAING DALAM PENANDA AI。

PADA MASA LALU, AGENSI SAHAM AMERIKA SERIKAT DIPERDAGANGKAN LEBIH SEPERTI SUNGAI DENGAN ARAH YANG SAMA, KECUALI UNTUK UKURAN DAN RITME YANG BERBEDA. SEKARANG INI LEBIH SEPERTI GARPU DI JALAN, KARENA SEMUA ORANG TAHU AI ADALAH GARIS UTAMA, TETAPI TIDAK ADA YANG BERSEDIA MEMBAYAR VALUASI YANG SAMA UNTUK CERITA YANG SAMA:

• Beberapa orang membeli Google karena murah, beraliran kas, YouTube dan pencarian masih memiliki parit; yang lain menjual Google karena pencarian AI dapat menabrak model bisnis intinya
• Ada yang membeli Microsoft karena Azure dan portal AI Enterprise lebih pasti; ada juga yang membersihkan Microsoft karena pasar sudah memberikan premium AI yang berlebihan
• PEMBELIAN AMAZON DISEBABKAN FAKTA BAHWA AWS TETAP MENJADI PLATFORM INTI UNTUK AI CLOUD CAPITAL EXPEDITURE; PENJUALAN AMAZON DISEBABKAN FAKTA BAHWA PORTOFOLIO TIDAK LAGI MEMBUTUHKAN RISIKO PLATFORM BERNILAI TINGGI SEPERTI ITU
• Ada yang melarikan diri dari Salesforce dan Servicenow karena nilai tradisional SaaS middlemen ' s sedang dimampatkan oleh AI; beberapa membeli NVIDIA, daya stasiun, cahaya kecantikan, Sandisk karena perangkat keras bawah yang akan dibeli pertama terlepas dari aplikasi AI menang

JADI INTI DARI 13F INI TIDAK "BUY AI"。

Ini..AI, SEBAGAI KONSEP TERPADU, ADALAH MEMECAH DAN INSTITUSI MULAI UNTUK MENEMPATKAN KEMBALI KE LAPISAN PLATFORM, LAPISAN APLIKASI, LAPISAN PERANGKAT KERAS, LAPISAN PENGELUARAN MODAL INDUSTRI DAN LAPISAN KEPALA TOL KEUANGAN。

Ayo kita ke rumah dulu。

1. Birkhel: Reline di era pasca-Buffet

SECARA OBJEKTIF, 2026 Q1 ADALAH JENDELA OBSERVASI LENGKAP PERTAMA SETELAH BURKE HILL MEMASUKI ERA BUFFET。

DAN HAL YANG PALING MENARIK DARI 13F INI ADALAH DUA HAL YANG TAMPAKNYA BERTENTANGAN PADA SAAT YANG SAMA:Di satu sisi, kombinasinya telah di-streamline dan di sisi lain, Google telah ditingkatkan secara signifikan。

Menurut laporan publik, holdhouse Alphabet ditingkatkan secara signifikan pada kuartal pertama Birkhel, bersama dengan pembangunan gudang baru seperti Dammeh Airlines dan Messi, dan penghapusan lebih dari satu ditahan di Amazon, Visa, Mastercard, United Health:

• (a) Pembersihan Amazon, Visa, Mastercard, menunjukkan bahwa ia tidak ingin terus mempertahankan semua model bisnis yang dulunya terlihat baik
• Dari Google, yang berarti bahwa tidak jauh dari teknologi, tetapi lebih tepatnya mencari aset yang lebih dekat dengan estetika tradisional Birkhel, misalnya, arus uang tunai yang kuat, valuasi yang tidak dinilai, cukup kontroversial, tetapi bahwa bisnis garis bawah belum sepenuhnya salah

DAN ITULAH SEBABNYA GOOGLE MENJADI TITIK TERBESAR KETIDAKSEPAKATAN UNTUK 13F, DAN BURKE HILL MEMBELI BUKAN CERITA "AI" TETAPI RAKSASA BERALIRAN UANG TUNAI YANG DICURIGAI KEMBALI OLEH PASAR, BERDIRI DI SISI SUNGAI GOOGLE MASIH MEMILIKI NILAI."。

Ackerman berdiri di seberang Buffet

Jika Joseph Burke Hill adalah salah satu pembeli Google terbesar kali ini, Ackerman adalah lawan yang paling khas。

Jurus yang paling mencolok dari Ackerman adalah pembersihan dekat Alphabet dan penciptaan gudang Microsoft baru, sementara penjelasan publik Ackerman menekankan bahwa Microsoft mengalami valuasi yang lebih menarik dari harga saham dan bahwa potensi pertumbuhan jangka panjang Azure, Microsoft 365 dan Enterprise AI tetap kuat, dengan kata lain, ia memotong teknologi terbuka dari Google ke Microsoft。

Ini sangat kontras dengan Birkhel, yang pada akhirnya, melihat ketahanan pencarian Google, YouTube, awan dan arus kas iklan, dan Ackerman melihat risiko menghasilkan subversi AI dari portal pencarian。

Salah satu yang berpikir Google telah diremehkan, salah satu berpikir parit Google telah re-pricing, atau lurus putihACKERMAN TIDAK MENYERAH AI, DIA HANYA BERPIKIR GOOGLE BUKAN KARTU KEMENANGAN TERBANYAK DALAM KESEPAKATAN AI INI。

Dana Air Jembatan: Dario menjual perangkat lunak dan membeli perangkat keras

AIR BRIDGE FUND 13F SELALU KOMPLEKS KARENA BUKAN PENILAIAN PERUSAHAAN TUNGGAL, TETAPI KONFIGURASI MAKRO。

Tapi air jembatan ini sangat jelas:MENJUAL PERANGKAT LUNAK TRADISIONAL, MEMBELI PERANGKAT KERAS AI。

Pelacakan Open 13F menunjukkan bahwa pintu keluar air jembatan di kuartal pertama Salesforce dan jelas dalam arah perangkat keras dan infrastruktur AI seperti NVIDIA, pembangun listrik, Amazon, dll.; beberapa laporan pasar juga menyebutkan pentingnya pembangunan daya sebagai salah satu gudang baru utama musim jembatan, dan pentingnya jalur sebagai jalur keluar utama。

Hal ini menunjukkan bahwa air jembatan bukan hanya multi-teknologi, tetapi agak pertukaran rantai dalam teknologi. Selama dekade terakhir, SaaS tradisional telah menjadi salah satu model bisnis yang paling nyaman: pendapatan berlangganan, viskositas pelanggan, Māori tinggi, aliran kas yang baik, tetapi logika valuasi SaaS tradisional mulai dievaluasi kembali ketika AI muncul。

Jika model-model besar dapat secara otomatis menghasilkan kode, proses lengkap secara otomatis, dan secara otomatis mengganti beberapa fungsi perangkat lunak enterprise, nilai lapisan menengah SaaS tradisional akan dikurangi, sehingga air jembatan tidak akan mundur dari unit teknologi kali ini, tetapi lebih dari "software broker" ke "AI mata uang keras."。

NAMA PENYEBUT UMUM ASET SEPERTI NVIDIA, UTILISASI, LUMINARI, LUMINUM, AMFIBI, DAN AMAZON ADALAH BAHWA, TERLEPAS DARI SIAPA YANG MEMENANGKAN APLIKASI AI, TINGKAT PENGELUARAN MODAL BAWAH MELEWATI LINK INI。

Dalam kesimpulanBRIDGEWATER TIDAK MEMBELI KONSEP AI, TETAPI MEMBELI AI HARUS MENGHABISKAN UANG。

Apalusa: taruhan pada Tepper adalah " hardware untuk siapa pun."

APPALUSA DAVID TEPPER JUGA MEMBERIKAN ARAH YANG SANGAT KUAT DALAM Q1。

Laporan-laporan publik oleh karena itu menunjukkan bahwa pada kuartal pertama, Appalusa secara substansial meroket Amazon dan Uber keluar dari unit penerbangan dan menambahkan Sandisk, sambil terus meningkatkan paparan semikonduktor seperti Micron, tenaga meja dan aset rantai perangkat keras AI。

Ini sangat langsungAI, TIDAK PEDULI SIAPA YANG MENANG PADA AKHIRNYA, PERTAMA MEMBELI APA YANG SEMUA PEMENANG HARUS MEMBELI:

• CERMIN MATA MELAMBANGKAN HBM DAN MEMORI
• Generasi kekuatan mewakili produksi dan generasi maju
• Orang Sandisk mewakili rantai penyimpanan
• AMAZON UNTUK INFRASTRUKTUR AWAN AWS

INI BUKAN MURNI APLIKASI AI, TETAPI PERANGKAT KERAS AI, AWAN DAN INFRASTRUKTUR DALAM PERLOMBAAN SENJATA, YANG, TENTU SAJA, JIKA ANDA MELIHAT DEKAT, TUMPANG TINDIH DENGAN AIR JEMBATAN, TETAPI YANG LEBIH FOKUS DAN AGRESIF。

ATAU LEBIH TEPATNYA, AIR JEMBATAN ADALAH MAKRO-KONFIGURASI DARI "HARDWARE, SOFTWARE DOWN, " DAN TEPPER LEBIH SEPERTI TARUHAN LANGSUNG BAHWA SIKLUS KALKULATOR AI BELUM BERAKHIR, DAN YANG NYATA YANG MENDAPATKAN PERINTAH DAN ARUS KAS ADALAH PERANGKAT KERAS DAN RANTAI INFRASTRUKTUR。

Dalam ringkasanTaper membeli sekop, dan mereka adalah orang-orang yang menjual sekop yang paling dekat dengan thannecks matematika。

Petugas Rumah Duken: Sinyal dari Druken Miller tidak ada titik panas..

Kantor keluarga Ducken di Drukken Miller berbeda dengan yang sebelumnya。

KALI INI BUKAN PEMBELI PERANGKAT KERAS AI YANG PALING KHAS, TAPI PENTING UNTUK MEWAKILI IDE INSTITUSI LAIN, TIDAK TINGGAL TERLALU LAMA DI TEMPAT-TEMPAT YANG PALING RAMAI。

Faktanya, Drukken Miller pada masa lalu telah mengurangi atau menarik diri dari konsep AI populer seperti NVIDIA, Palantir, sambil mempertahankan perhatian pada aset hulu yang lebih banyak dalam rantai industri seperti tenaga meja, dan pelaporan publik juga menunjukkan bahwa jenis keuangan makro-trading ini, Duquesne, dicirikan dengan penyesuaian cepat daripada cerita jangka panjang。

INI SEJALAN DENGAN JALUR UTAMA 13F INIKETIKA PASAR MENCIPTAKAN KONSENSUS PADA APLIKASI AI, BENAR-BENAR SENSITIF MAKRO-FINANCE TELAH MULAI PINDAH KE LEBIH HULU, LEBIH RENDAH, LEBIH MURAH LINK。

Kesimpulannya, ia tidak berdiri di tempat-tempat yang paling ramai, tetapi maju ke depan di mana pasar tidak sepenuhnya dihargai。

Ibu Kota Egerton: Microsoft Bersih, Google, In Weida dan Industrial Hard Assets

Dan yang lebih penting, itu membersihkan microsoft ke sisi berlawanan Ackerman。

Pelacakan publik 13F menunjukkan bahwa Egerton Capital menggabungkan kira-kira $ 9 miliar di kuartal pertama, dengan lima gudang kepemilikan teratas termasuk Visa, Alphabet, Moody's, Linde dan Carpenter Technology; dan juga baru atau ditingkatkan NVIDIA, Linde, Devon Energy, Canadian Natural Resources, dll。

Ini adalah kelompok yang menarik, bukan hanya untuk membeli tujuh saudari, tetapi untuk membagi kombinasi menjadi beberapa baris:

• Jalur pertama adalah infrastruktur keuangan: Visa, Moody's, CME, Interact Brokers, Mastercard
• Jalur kedua adalah platform AI dan algoritma: Alphabet, NVIDIA
• Jalur ketiga adalah aset keras industri dan pengeluaran modal: Linde, Vulcan Materiels, Teknologi Carpenter, Amfenol
• Jalur 4, energi dan sumber daya: Devon Energi, Sumber Daya Alam Kanada

Ini menunjukkan bahwa Egerton tidak membeli cerita AI, tetapi membeli siklus AI, pengeluaran modal industri dan tol keuangan。

Kuncinya adalah bahwa itu lembut, dan sangat jelas untuk Ackerman。

Ackerman percaya bahwa Microsoft lebih sukses di pintu masuk AI Enterprise dan di Azure, sehingga Microsoft baru sedang dibangun; Egerton memilih untuk membersihkan Microsoft dan menempatkan lebih banyak teknologi di Google dan NVIDIA。

INI JUGA AI, ITU JUGA PERTUMBUHAN KUALITATIF, DAN JAWABAN DARI LEMBAGA YANG BERBEDA BENAR-BENAR BERLAWANAN。

Perbandingan horizontal. Siapa yang bermain lawan

GOOGLE: BABAK 13F SAAT INI CONTOH TOP SAMPEL PERBEDAAN PENDAPAT

Kita dapat mengatakan bahwa:Google adalah salah satu aset paling unik dalam 13F: Birkhel memiliki silo besar, Egerton memiliki silo, Alphabet, tetapi Ackerman hampir membersihkannya。

Ini menunjukkan bahwa Google telah menjadi aset yang memecah belah, dari menjadi pemimpin teknologi konsensus di masa lalu. Pencarian Google, YouTube, awan, arus kas iklan masih kuat; valuasi relatif kurang mahal; dan guncangan AI lebih diperluas oleh pasar. Di sisi yang kosong, diperkirakan bahwa menghasilkan AI mungkin mengubah portal pencarian; bahwa model bisnis iklan dinilai ulang; bahwa Google Cloud dan Gemini perlu membuktikan efisiensi komersialisasi; dan bahwa pengeluaran modal mungkin mengurangi profitabilitas。

Jadi, Google bukan sekadar "badan yang membeli" atau "badan yang menjual" tetapi lebih seperti uji tekanan parit。

ORANG YANG MEMBELI GOOGLE, MEMBELI ARUS KAS DAN PERBAIKAN VALUASI RENDAH; YANG MENJUAL GOOGLE, MENJUAL AI, MENCARI RISIKO SUBVERSI DARI PINTU MASUK LAMA。

MICROSOFT: SESEORANG YANG MERUPAKAN PORTAL IA KE PERUSAHAAN DIANGGAP TERLALU MAHAL

Microsoft Microsoft juga merupakan subjek perselisihan besar。

Microsoft baru Ackerman ' s diciptakan karena ia melihat kepastian jangka panjang Azure, Microsoft 365 dan Enterprise AI; Namun, Egerton ' s s s silo-soft-soft-soft adalah indikasi bahwa institusi jenis lain tidak bersedia untuk terus membayar premium yang dibayar lebih pada platform Microsoft ' s AI。

Perbedaan ini sangat penting. Microsoft Microsoft tidak ditinggalkan oleh pasar, tetapi bukan lagi aset konsensus yang tidak kontroversial。

Pertanyaannya adalah apakah perusahaan yang baik telah terlalu mahal dengan harga yang bagus. Ini juga merupakan masalah yang paling mungkin untuk unit teknologi tingkat tinggi, dan bisnis dapat terus berjalan dengan baik, tetapi harga saham sudah ditetapkan lebih dahulu dari jadwal untuk tahun-tahun mendatang。

Amazon 3

Amazon juga bukan konsensus。

Kebersihan dari Birkhel, Amazon, tetapi Ackerman, Thaper, masih dihargai Amazon, air jembatan ditempatkan dalam posisi kritis, dan Egerton menyimpan ruang bahkan jika dikurangi。

PERBEDAAN DI BALIK INI ADALAH APAKAH AMAZON ADALAH RISIKO PLATFORM BERNILAI TINGGI ATAU INFRASTRUKTUR INTI AI DALAM SIKLUS PENGELUARAN MODAL AWAN

BANYAK YANG MELIHAT AWS, CAKRAM DASAR PERUSAHAAN LISTRIK, OPERASI IKLAN DAN PERSYARATAN AWAN AI; KOMBINASI STREAMLINED GERGAJI RINGAN, DISIPLIN VALUASI DAN PENYEIMBANGAN KEMBALI ASET PLATFORM。

Jadi Amazon bukanlah perdebatan parit seperti Google, ini lebih seperti sengketa posisi," dan agensi bertanya-tanya apakah pembukaan Amazon jenis ini diperlukan di bawah harga dan struktur kombinasi saat ini。

4.SaaS Tradisional: dari aset keamanan untuk diaudit aset

Air jembatan silo, Salesforce dan Service Now, adalah salah satu tindakan paling terstruktur dalam 13F。

Alih-alih hanya menjual dua saham, itu mewakili pemeriksaan ulang oleh pasar model bisnis SaaS tradisional, karena pada masa lalu SaaS adalah aset berkualitas tinggi yang mendapatkan uang dari langganan, visco, data dan proses, tetapi nilai tingkat menengah perangkat lunak enterprise mulai ditantang oleh model AI yang lebih luas。

Jika banyak proses dapat diselesaikan secara otomatis oleh AI, banyak kode dapat dihasilkan oleh AI dan banyak fungsi perangkat lunak dapat langsung diakses oleh model besar, valuasi tinggi SaaS tradisional perlu dijelaskan kembali。

DAN ITULAH SEBABNYA, KALI INI, PERANGKAT LUNAK TRADISIONAL DAN PERANGKAT KERAS AI MEMBENTUK PERSAINGAN YANG SANGAT TERLIHAT, MENJUAL LAPISAN TENGAH PERANGKAT LUNAK DAN MEMBELI KOMPUTASI, MEMORI, PROXY, CLOUD DAN INFRASTRUKTUR PERANGKAT KERAS。

5. infrastruktur keuangan: Birkhel, Egerton

Visa dan Mastercard juga memiliki perbedaan yang menarik。

Wisa dan Mastercard, tetapi pegangan pertama Egerton adalah Visa, yang juga memegang aset infrastruktur keuangan seperti Moody's, CME, Interactive Brokers, yang berarti bahwa titik muatan tidak kehilangan nilai。

Hanya saja tubuh yang berbeda telah dibagi tentang lokasinya dalam konfigurasi. Zaabine Birkhel mungkin melakukan kombinasi pembersihan dan gudang tua yang tipis, sementara Egerton memandang aset seperti Visa, Moody's sebagai basis arus kas jangka panjang。

Jadi, itu bukan saham sederhana "pembayaran berjalan buruk," tapi..Infrastruktur keuangan tidak lagi menjadi konsensus intelektual, tetapi tetap menjadi basis kualitas tinggi di mata beberapa institusi。

BAGAIMANA KITA MEMAHAMI INI

BANYAK ORANG AKAN MENGATAKAN, " KALI INI, 13F TAMPAK SEPERTI MASIH MEMBELI AI. BAGAIMANA KITA BISA MENGATAKAN KONSENSUS HILANG

Intinya adalahKonsensus AI masih ada, tetapi konsensus AI Beta sudah hilang。

PENGETAHUAN UMUM MEMBELI AI, MEMBELI TUJUH SAUDARI, MEMBELI TIMAH TEKNOLOGI, MEMBELI SEMIKONDUKTOR ETF, MUNGKIN MENGIKUTI GARIS UTAMA, TAPI SEKARANG BERBEDA。

AI TELAH DIBONGKAR, SEPERTI PLATFORM, LAPISAN APLIKASI, LAPISAN PERANGKAT KERAS, AWAN, LAPISAN PENGELUARAN MODAL INDUSTRI, DAN LAPISAN KEPALA TOL KEUANGAN, YANG BERARTI BAHWA MASA DEPAN TIDAK AKAN LAGI MENJADI BOOM "AI" DAN PASAR AKAN MENGAJUKAN LEBIH BANYAK PERTANYAAN。

SINGKATNYA, INI ADALAH SINYAL NYATA DARI 13FTRANSAKSI AI DARI GENERALISASI KE HIERARKI。

Pada saat yang sama, pembagian tentang Google juga merupakan sinyal baru yang sangat khas bahwa tidak ada yang memiliki parit abadi。

Kau tahu, Google dulu adalah salah satu parit terkuat, tapi setelah generasi AI, itu harus diperdengarkan kembali. Ini tidak berarti bahwa Google tidak akan bekerja. Sebaliknya, Birkhel dan Egerton Kaoriya mengatakan bahwa ada lembaga yang percaya bahwa pasar terlalu pesimis tentang Google; tetapi Ackerman mengatakan bahwa jenis agensi lain percaya bahwa perubahan dalam model bisnis pencarian tidak dapat diabaikan。

Ini adalah pasar yang benar-benar matang, tidak bagi semua orang untuk percaya pada parit yang sama, tetapi bagi semua orang untuk menguji kembali kepercayaan lama dengan informasi baru。

Selain iniMICROSOFT, GOOGLE, AMAZON, NVIDIA, TENAGA STASIUN DAN LAMPU KECANTIKAN DAPAT MENJADI PERUSAHAAN YANG BAIK, TETAPI PERUSAHAAN YANG BAIK TIDAK MENYAMAI HARGA YANG BAIK。

Dalam langkah kelembagaan ini, disiplin valuasi nyata: Birkhel menguangkan beberapa asetnya pada tingkat tinggi; Ackerman membelinya setelah giliran Microsoft kembali; Egerton siloed Microsoft tetapi siloed Google dan NVIDIA; dan Thaper bertaruh pada perangkat keras, tetapi juga memangkas beberapa eksposur teknologinya yang tinggi。

Ini berarti bahwa uang besar bukan sekadar takhayulKualitas ini, dikombinasikan dengan harga saat ini, memberikan tingkat kompensasi yang cukup。

Akhirnya, ada kesamaan bahwa kali ini banyak lembaga yang mengalirkan portofolio mereka, seperti Birkhel dan Apalusa, yang mengurangi kepemilikan mereka, Pansing Square, yang sudah sangat terkonsentrasi, dan Egerton, yang memiliki hampir satu miliar dolar, hanya memiliki 20 pemegang saham Amerika。

Ini berarti bahwa di pasar-pasar tinggi, uang besar yang sebenarnya belum tentu lebih tersebar, tetapi lebih terkonsentrasi, karena semakin banyak perbedaan, semakin sedikit masalah yang dapat diselesaikan dengan membeli semuanya。

Kau harus tahu lantai berapa yang kau beli, resiko apa yang kau ambil, siapa lawannya, dan mengapa pasar mengembalikannya。

\"OV IV\". Apa pesan untuk kita

SAYA PIKIR KALI INI 13F ADALAH NILAI MAKSIMUMSiapa yang membeli, siapa yang menjual, siapa yang mengambil piringnya。

Ini adalah konsensus jika satu aset dibeli oleh semua lembaga; itu adalah perselisihan jika satu aset dibeli oleh beberapa uang top dan yang lain dijual oleh orang lain。

Aset-aset differing yang lebih layak dipelajari daripada aset-aset konsensus, sebagai keuntungan berlebihan yang nyata sering terjadi ketika pasar belum memiliki jawaban yang seragam。

Google adalah contoh yang khas。

\"Zirkhel dan Egerton berdiri di samping pembeli, Ackerman berdiri di dekat penjual。

INI BUKAN TENTANG MEMILIH SATU PIHAK. INI TENTANG MENGINGATKANMU BAHWA KAU HARUS MENJAWAB SATU PERTANYAAN. - TIDAK. MENURUT ANDA, PENCARIAN PARIT DI GOOGLE SECARA PERMANEN DILEMAHKAN OLEH AI, ATAU APAKAH ITU DI BAWAH NILAI JANGKA PENDEK OLEH PASAR

Jika kau tak bisa menjawab, jangan dengar。

HAL INI JUGA PENTING BAHWA DI MASA DEPAN AI TIDAK BISA HANYA BERTANYA APAKAH ITU KONSEP AI, TAPI SETIDAKNYA TIGA LAPISAN:

Platform level: termasuk Microsoft, Google, Amazon, Meta. Mereka melihat pintu masuk, awan, iklan, arus uang tunai dan posisi ekologi

Level aplikasi: termasuk Salesforce, Servicenow, Adobe, Palantir, dll. Lihat apakah AI meningkatkan atau menggantinya

Perangkat keras dan lapisan infrastruktur: termasuk NVIDIA, tenaga meja, estetika, kartun, Sandisk, Oracle, serta listrik, gas industri, material, rantai pusat data, dan pada umumnya modal pengeluaran, kapasitas bottneck dan perintah。

Secara umumINI BUKAN SEMUA AI, TETAPI PERANGKAT KERAS DAN INFRASTRUKTUR; YANG PALING MEMECAH BELAH ADALAH TINGKAT PLATFORM; DAN YANG PALING MENEKAN ADALAH APLIKASI TRADISIONAL。

Dan mari kita mengingatkan diri kita untuk tidak menggunakan istilah "possession dari waktu yang lama" sebagai alasan untuk tidak menjual. Kali ini, Ackerman membersihkan Google, Burke Hill membersihkan, Visa, MasterCard, Amazon, gudang air jernih jembatan, Salesforce, dan Service Sekarang, semua menunjuk investor institusional nyata, tidak menjual untuk jangka waktu yang lama。

Standar untuk menjual tidak "berapa lama aku memiliki," tetapi adalah alasan mengapa aku membelinya

Jika parit telah berubah, aliran tunai diharapkan berubah, tingkat valuasi telah berubah, dan lokasi industri telah berubah, panjang memegang tidak dapat membenarkan terus memegang。

Periode memegang adalah hasilnya。

Pegangan adalah prasyarat。

Tentu saja, waktu telah tiba untuk mengstreamline terus-up, dan banyak dari mereka suka membuka sebuah hold-up seperti supermarket — mereka membeli 20 atau 30 saham, yang mereka sebut risiko menyebar。

TAPI KALI INI, UANG BESAR YANG NYATA BERADA DI PUNCAK SKALA, KARENA ALASAN SEDERHANA ADALAH BAHWA KETIKA PASAR MEMASUKI PERIODE KETIDAKSETUJUAN, PERBEDAAN ANTARA ASET MENJADI LEBIH BESAR, SEMAKIN TERSEBAR ANDA, SEMAKIN MUDAH UNTUK MENCACAH KEMUNGKINAN SEBENARNYA, SEMENTARA MEMBELI DALAM RISIKO BAHWA ANDA BELUM BELAJAR。

Jika Anda tidak dapat menggambarkan dalam tiga kalimat persaingan inti, risiko utama dan tingkat kompensasi saat ini untuk sebuah saham, seharusnya tidak dalam slot inti Anda。

AKHIRNYA, KALI INI, 13F JUGA MENJELASKAN KISAH LAMA: UANG TUNAI TIDAK TERBUANG DI PASAR TINGGI。

ASET TINGKAT TINGGI MILIK WERNER BIRKHEL, PEMOTONGAN TEKNOLOGI TINGGI THAPER, DAN DRUKKEN MILLER TIDAK MASUK KE SISI PANAS PERANG, AI, SEMUANYA MELAKUKAN HAL YANG SAMA, DAN ITU TIDAK MEMBERIKAN DIRINYA SENDIRI RISIKO DIPUKULI DALAM PERDAGANGAN YANG PALING RAMAI。

Ketika peningkatan jangka pendek dalam sebuah mercusuar populer terlalu besar dan valuasi jelas overspent selama dua tahun ke depan, disiplin terbaik bukan untuk berfantasi pada titik tertinggi, tetapi untuk mengubah keuntungan menjadi uang tunai dalam batch。

Nilai uang tunai tidak tercermin ketika naik, tetapi ketika pasar tiba-tiba jatuh non-linear。

Pada akhirnya

JIKA INI DIJUMLAHKAN DALAM SATU KALIMATAGENSI MASIH MEMBELI AI TAPI TIDAK LAGI MEMBELI AI YANG SAMA。

JADI, KALI INI, 13F BENAR-BENAR MENGATAKAN KEPADA KAMI UNTUK TIDAK MENYALIN BOS, TAPI ..Ketika lembaga-lembaga tingkat atas mulai bersaing satu sama lain, bahkan lebih penting bagi investor biasa untuk melihat melampaui kesimpulan dan melihat dengan jelas asumsi di balik setiap transaksi。

Konsensus-konsensus yang tidak hilang sama sekali, tetapi konsensus sudah berakhir, dan kemudian pangsa Amerika Serikat tidak lagi menjadi pasar yang berkembang bersama-sama, tetapi sebaliknya pasar dengan lapisan, cabang, valuasi, prioritas kemenangan。

Mari kita bertemu angin baru bersama-sama。