PASAR SAHAM AS IPO DIBUKA KEMBALI。

Kali ini, pasar tidak menunggu untuk perusahaan teknologi biasa berada di pasar, tapi untuk sekelompok besar perusahaan yang bisa menulis ulang ukuran pasar di tingkat global: SpaceX, Openai, Anthropic, Datbricks, dan sebuah kelompok kripto-perusahaan asli dan perusahaan teknologi keuangan。

UNTUK PASAR TRADISIONAL, INI ADALAH PEMBUKAAN KEMBALI JENDELA IPO; UNTUK CINCIN UANG, INI MUNGKIN MENJADI BENTUK LAIN DARI KOMPETISI LIKUIDITAS。

Karena pasar yang dienkripsi hari ini bukanlah pasar sepeda di tahun 2020. Stabilisasi koin, ETS, perusahaan tambang terdaftar, Coinbase, Circle, Kraken, Robinhod, MicroStrategy, terhubung ke pasar rantai dan pasar saham Amerika Serikat. Ibukota Global venture ditemukan di kolam dolar yang sama: ia dapat membeli saham BTC ETF atau AI; ia dapat membeli mata uang baru FDV yang tinggi; ia dapat membeli "aset narasi super" seperti SpaceX, OpenAI。

JADI, SALAH SATU ISU UTAMA DARI IPO BOOM TAHUN INI ADALAH: AKAN RISIKO MAJU PREFERENSI DARI BAGIAN DI MANA CINCIN UANG PALING TERGANTUNG AKAN TERBATAS KETIKA LEBIH MAINSTREAM, LEBIH COMPLIANT, DAN LEBIH MUDAH DITEMPATKAN ASET TINGGI-VOLATILE DI PASAR

BUKA KEMBALI JENDELA IPO BAGI STOK AS

Pada kuartal pertama 2026, pasar saham IPO AS tidak terlalu panas. Ulasan kuartal pertama Renaissance Capital menyatakan bahwa ada 35 IPOs di saham Q1 AS, meningkatkan sekitar $9,9 miliar, dan bahwa pemulihan pasar pernah tertunda oleh volatilitas。

Namun, setelah kuartal kedua, atmosfer naik secara signifikan. Dengan pertengahan-Mei, saham AS IPO lulus dan irama distribusi mempercepat. Menurut Kiplinger, menurut data Renaissance Capital, 13 Mei, 93 IPOs telah diserahkan tahun ini, 57 telah dikeluarkan, meningkatkan sekitar $20,7 miliar, peningkatan 86 persen。

Bukan itu intinya。

Yang benar-benar mengembalikan harga IPO boom adalah SpaceX rilis berkas IPO, dan mengikuti OpenAI, Anthropic dan raksasa AI lainnya. Reuters melaporkan bahwa target SpaceX mengangkat sekitar $75 miliar, dengan perkiraan hampir $2 triliun. Jika akhirnya mendarat, tidak hanya akan melebihi sejarah IPOs seperti Saudi Aramco, Alibaba, SoftBank, tetapi juga bisa menjadi IPO tunggal terbesar dalam sejarah pasar modal global。

JIKA ANDA INGIN MENGGAMBARKAN TAHUN INI IPO BOOM DI SAHAM AS DALAM SATU CARA ATAU YANG LAIN, ITU DISEBUT "THE WHALE DANCE"。

"The Whale Dance"

SpaceX Starship

Intinya adalah SpaceX。

Menurut Reuters dan banyak laporan media, SpaceX telah memasuki fase IPO sprint, dengan perkiraan target sekitar $175 triliun menjadi $2 triliun, dengan potensi keuntungan meningkat kemungkinan mencapai $50 miliar menjadi $75 miliar. Angka ini dibesar-besarkan di pasar manapun: Saudi Aramco mengangkat sekitar $29,4 miliar di IPOs pada tahun 2019, dan Alibaba dibesarkan sekitar $25 miliar di IPOs pada tahun 2014 untuk ekuitas AS, dan SpaceX mungkin menargetkan dua sampai tiga kali lipat。

SpaceX unik dalam hal itu bukan perusahaan bisnis tunggal. Pasar tidak membeli "peluncuran roket" tapi campuran Starlink, Internet satelit, transportasi luar angkasa dalam, pusat data AI, perintah pertahanan dan kredit pribadi Elon Musk. Ini lebih seperti koleksi narasi super daripada sebuah perusahaan yang model keuangan tradisional dapat dengan mudah menjelaskan。

Yang kedua adalah OpenAI。

Menurut WSJ dan Reuters, OpenAI sedang mempersiapkan deklarasi rahasia IPO dan pasar mengharapkan daftar penilaian untuk mencapai triliunan dolar. OpenAI berarti lebih dari ChatGPT, tapi jangkar harga untuk seluruh lapisan aplikasi AI, lapisan model dan portal perangkat lunak perusahaan. Setelah OpenAI berada di pasar, untuk pertama kalinya Amerika Serikat berbagi benar-benar "murni platform AI" aset inti。

Yang ketiga adalah Anthropic。

Anthropic sangat sering tahun ini dalam pembiayaan dan rumor IPO. Laporan pasar menunjukkan bahwa Anthropic mendiskusikan pembiayaan skala besar, bahwa penilaian dapat masuk ratusan miliar dolar atau lebih dan dianggap salah satu perusahaan AI pertama yang akan didaftarkan tahun ini. Berbeda dengan OpenAI, Anthropic adalah bisnis yang lebih baik, kepatuhan, keamanan dan pasar pelanggan yang besar. Jika itu terdaftar, investor akan menganggapnya sebagai mitra langsung ke OpenAI。

Kategori keempat adalah unicorn dewasa seperti Databricks, Klarna, Chime。

Perusahaan-perusahaan ini tidak selalu membandingkan SpaceX, OpenAI, tetapi mereka mewakili arah lain: setelah kompresi penilaian 202222024, perusahaan teknologi swasta berkualitas tinggi mencoba kembali pasar terbuka. Databricks, perwakilan infrastruktur data AI, Klarna dan Chime adalah pengendali angin dari kembalinya teknologi keuangan ke pasar IPO。

Kategori V, perusahaan enkripsi。

Circe sudah selesai mendaftar pada tahun 2025 dan membuktikan bahwa pasar bersedia untuk harga stabil operasi mata uang. Kraken juga mampu menyebarkan perkembangan terkait IPO- pada beberapa kesempatan tahun ini, dan meskipun irama adalah subjek mengulangi dampak lingkungan di pasar, daftar kripto tidak lagi marjinal. Untuk cincin uang, ini berarti perubahan: narasi yang terjadi dalam rantai sedang diamankan oleh saham Amerika Serikat。

DAMPAK PASANG IPO PADA CINCIN MATA UANG

PADA KENYATAANNYA, SAHAM U.S. IPO TIDAK SAMA DENGAN PEREDARAN MATA UANG。

Daftar spaceX tidak secara langsung membutuhkan investor untuk menebus USDT; permintaan OpenAI tidak secara otomatis menyebabkan jatuhnya rantai. Tapi dalam pasar aset perdagangan global yang mendominasi pasar modal global, mereka bersaing untuk hal yang sama: anggaran resiko。

TERUTAMA BAGIAN YANG PALING RENTAN DARI LINGKARAN BUKANLAH BTC, ATAU ETH, TAPI ASET EKOR PANJANG。

Sekarang pasar enkripsi tidak sepenuhnya gratis. DeFiLlama menunjukkan bahwa total nilai pasar dari mata uang yang stabil adalah lebih dari 32 miliar dolar, dekat puncak sejarah. Masalahnya adalah bahwa uang ini kurang seperti membeli jangka panjang, tapi lebih seperti dana siaga。

April 2026 Exchange Review dari CoinDesk Research menunjukkan bahwa pada bulan April, ketersediaan platform perdagangan terpusat jatuh ke sekitar $1.05 triliun, penurunan 14 persen dalam rasio cincin, terendah sejak November 2023; total turnover dari tempat dan turunan adalah sekitar $4.61 triliun, bulan keempat berturut-turut penurunan. Pada saat yang sama, bagaimanapun, derivatif dihitung sekitar 77 persen dari total transaksi, dan kontrak belum diselesaikan tetap tinggi。

Hal ini menunjukkan bahwa lingkaran menjadi "rabun-pendek" daripada risk- bebas。

DANA TERSEBUT BERSEDIA UNTUK BTC, ETF, ARBITRASE ETF, KONTRAK PERMANEN, FLUKTUASI JANGKA PENDEK, TETAPI MEREKA TIDAK BERSEDIA UNTUK MEMEGANG TINGGI N.D.V. PADA DASAR JANGKA PANJANG, UNTUK MENGUNCI DAN MEMBAYAR APLIKASI DI MUKA SETELAH TIGA TAHUN. DENGAN KATA LAIN, UANG ITU MASIH ADA, TETAPI MENJADI LEBIH PENDEK。

ITULAH TEKANAN YANG BISA DIBAWA OLEH IPO RAKSASA AMERIKA。

Jika pasar tahun ini juga melihat aset seperti SpaceX, OpenAI, dan Anthropic di pasar, dana secara alami akan dibandingkan: Mengapa tidak membeli lebih banyak mainstream, lebih compliant, lebih institusional dikonfigurasi AI dan aset ruang angkasa

Untuk lingkaran mata uang, kejutan tidak selalu mencerminkan penurunan langsung dalam nilai pasar dari mata uang stabil, tetapi mungkin mencerminkan tiga perubahan kecil:

Pertama, rebound Altcoin semakin pendek dan kurang berkelanjutan。

KEDUA, ADA PENURUNAN DALAM KAPASITAS PENYERAPAN MATA UANG BARU, TERUTAMA FDV TINGGI DAN PROYEK DISK YANG MENGALIR RENDAH。

KETIGA, PERHATIAN PASAR BERGESER DARI SEBUAH NARASI BERANTAI KE SAHAM SUPER-IPO BAGI AS, HANYA DENGAN BTC, ETH, MATA UANG STABILISASI DAN BEBERAPA ASET PROKSI AS YANG TERKAIT CAIR。

Ini bukan "krisis mobilitas" dalam arti kata tradisional, tapi krisis lebih akrab dalam lingkaran mata uang, tapi tidak ada yang ingin mengambil giliran Anda。

ATURAN BARU NASDAQ MEMBUAT IPO LEBIH SEPERTI LUBANG HITAM

Tahun ini ada juga sebuah perubahan struktur yang mudah diabaikan: mekanisme "cepat-dalam" dari Nasraq-100。

Aturan baru, yang masuk ke dalam kekuatan pada 1 Mei 2026, menunjukkan bahwa nilai pasar dari perusahaan terdaftar baru yang memenuhi syarat dapat disertakan dalam indeks segera setelah 15 transaksi terdaftar, jika nilai pasar adalah 40 di atas saham komponen baseq- 100 dan kondisi lain terpenuhi。

Ini berarti SpaceX, IPO raksasa seperti ini, tidak hanya menarik uang aktif pada hari pendaftaran, tetapi juga bisa memicu pembelian uang pasif - dengan cepat. ETF dan indeks dana yang melacak Nasdaq-100 perlu disesuaikan dalam waktu singkat。

Ada dua tingkat dampak pasar。

DI SATU SISI, ITU MENINGKATKAN DAYA TARIK DARI IPO RAKSASA. KARENA INVESTOR TAHU BAHWA, SELAMA PERUSAHAAN CUKUP BESAR, MEREKA DAPAT MEMASUKKAN INDEKS SEGERA SETELAH MEREKA TERDAFTAR, DENGAN PASS- MELALUI KONEKSI。

Di sisi lain, juga memperparah kemacetan keuangan jangka pendek. Dana aktif, hedge funds, rekening massal, ETS pasif diperdagangkan sekitar jendela waktu yang sama. Untuk perusahaan seperti SpaceX, OpenAI, mekanisme seperti itu akan mengubah IPO dari pasar tingkat pasar menjadi peristiwa keseimbangan untuk seluruh pasar saham teknologi。

ITU SEBABNYA PASANG IPO LEBIH PENTING UNTUK CINCIN UANG: INI BUKAN HANYA BEBERAPA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR, TAPI PASAR SAHAM AMERIKA SERIKAT SEDANG MEMPERSIAPKAN SALURAN LIKUIDITAS BARU BAGI PERUSAHAAN-PERUSAHAAN INI。

IPO PANAS ADALAH SINYAL ATAS

JIKA SAJA SEJARAH SAHAM AMERIKA SERIKAT TERLIHAT, TIDAK KHAS UNTUK SATU IPO BESAR UNTUK MEMICU KRISIS LIKUIDITAS SISTEMIK SECARA LANGSUNG。

INI ADALAH POLA YANG BERBEDA: PANAS IPO CENDERUNG BERADA DI DEKAT ATAS PREFERENSI RISIKO。

Sebelum tahun 1929, ada lonjakan di pasar Amerika Serikat, dengan sejumlah besar produk keuangan baru dan isu ekuitas baru yang menyerap uang dalam jumlah besar dan mendorong gelembung dengan pengaruh, perdagangan obligasi. Itu bukan IPO tunggal yang memicu Depresi Besar, tapi semangat baru adalah bagian dari bias risiko。

Ketika harga saham jatuh pada tahun 1929, orang-orang berkumpul di jalanan Wall Street

Gelembung Internet 1999-2000 serupa. Sejumlah besar tidak menguntungkan, bahkan dewasa, perusahaan internet berada di pasar, dan hari pertama IPO boom menjadi normal. Menurut laporan Wilmer Hale, jumlah IPO di Amerika Serikat mencapai 537, menaikkan sekitar $95.3 miliar pada tahun 1999; pada kuartal pertama 2000, perusahaan yang berhubungan dengan Internet yang jumlahnya 60 persen dari IPOs. Lalu Nasdaq jatuh dan jendela IPO ditutup dengan cepat。

2021 adalah contoh yang lebih baru. Menurut Renaissance Capital, total 142,4 miliar dolar yang disumbangkan oleh 397 IPOs di Amerika Serikat pada tahun 2021 adalah salah satu yang terbesar dalam catatan tahun; panas bahkan lebih dibesar jika termasuk dalam SOPAC. Rivian, Robinhod, Coinbase, sejumlah besar software dan perusahaan internet konsumen terdaftar di pasar. Pada tahun 2022, bagaimanapun, suku bunga naik, pertumbuhan saham turun, SPAC turun, dan pasar saham baru menjadi dingin。

SEJARAH INI: IPO THERMAL TIDE TERMOMETER。

KETIKA PASAR BERSEDIA UNTUK MEMBERIKAN NILAI YANG LEBIH TINGGI DAN LEBIH TINGGI UNTUK CERITA YANG MENJADI LEBIH DAN LEBIH JAUH, KETIKA ASET PASAR TINGKAT PERTAMA MULAI TERBURU-BURU KE PASAR SEKUNDER, SERING JELAS BAHWA LIKUIDITAS TELAH MEMASUKI YANG PALING BERISIKO MENGAMBIL FASE. KEMUDIAN, SETELAH SUKU BUNGA, HARAPAN LABA ATAU PREFERENSI RISIKO TERBALIK, PASANG IPO BERUBAH DARI "MESIN EMAS" MENJADI "SINYAL ATAS"。

Ketika meja yang lebih besar terbuka

Dalam kedua tahun, perubahan terbesar dalam lingkaran mata uang adalah institusi。

BTC ETF mengubah bitcoin menjadi aset di akun ekuitas Amerika Serikat; Circe mendaftarkan uang yang stabil menjadi aset di pasar saham; Coinbase, Robinwood, pertambangan, MicroStrategy membungkus kripto beta menjadi beta. SpaceX, OpenAI, dan Anthropic akan menarik narasi teknologi masa depan kembali ke AS。

Ini berarti bahwa lingkaran menghadap kompetisi yang berbeda。

Di masa lalu, Altcoin hanya dibutuhkan untuk bersaing dengan aset rantai lain untuk likuiditas. Hari ini, mereka bersaing dengan anggaran risiko yang sama dengan BTC ETF, saham AI, saham luar angkasa, saham uang stabil, saham platform, Nasraq- 100 dana pasif。

Ini bukan masalah jika pasar berada dalam lingkungan likuiditas yang kuat. Amerika naik saham, BTC naik, Altcoin naik. Namun, jika batas likuiditas menyusut, dana memilih terdalam, paling lengkap dan paling mudah keluar aset。

ITU SEBABNYA SAHAM IPO AMERIKA TAHUN INI PENTING UNTUK CINCIN UANG。

Ini tidak hanya akan membuat krisis likuiditas, tapi itu bisa mengubah struktur internal keuangan dari lingkaran mata uang: BTC dan ETH lebih seperti makro- aset, stabilisasi lebih seperti alat manajemen uang tunai, platform dan perusahaan perdagangan menjadi aset ekuitas Amerika, sementara Longtail Altcoin semakin tergantung pada emosi jangka pendek dan narasi lokal。

PADA BULAN-BULAN MENDATANG, DAMPAK PASANG IPO PADA LINGKARAN MATA UANG TIDAK BOLEH DINILAI SEMATA-MATA OLEH PENURUNAN NILAI PASAR TOTAL DARI MATA UANG STABIL, TETAPI OLEH BEBERAPA INDIKATOR YANG LEBIH SENSITIF:

Apakah perdagangan spot akan pulih; apakah turunan akan tetap tinggi; apakah dominasi BTC terus menekan Altcoin; apakah minggu pertama suksesi setelah mata uang baru dimasukkan ke pasar terus melemah, dan apakah pasar memiliki pembelian nyata ketika proyek FDV tinggi tidak terkunci。

JIKA INDIKATOR INI TERUS MEMBURUK, MAKA DAMPAK BESAR SAHAM AMERIKA SERIKAT IPO PADA CINCIN UANG BUKAN SATU-WAKTU MEMOMPA, TETAPI PENGURANGAN LEBIH LANJUT DALAM PANJANG DANA PASAR。

PERTANYAAN SEBENARNYA UNTUK RANTAI UANG BUKAN "AKANKAH IPOS INI MENGAMBIL SEMUA KOIN YANG STABIL", TETAPI: KETIKA SAHAM AS MENYEDIAKAN NARASI YANG LEBIH DOMINAN, SANGAT VOLATILE, DAPAT LAMA DIRANTAI ASET MEMPERTAHANKAN UANG BERSEDIA MEMBAYAR CERITA JANGKA PANJANG。

Jika jawabannya tidak, bom IPO tahun ini mungkin bukan krisis likuiditas bagi saham AS, tapi krisis yang berlarut-larut untuk pasar Altcoin。