Wawancara Master Macro Raoul Pal: singularitas ekonomi sedang mendekat, jadi jangan turun mudah selama empat tahun ke depan

Sumber asli:Ketika Shift Appens

Foto oleh Felix, Berita

Para makro- investor, Raoul Pal, pendiri Real Vision, kembali memasuki acara Wen Shift terjadi, untuk memeriksa secara mendalam mengapa kompetisi AI adalah peristiwa modal terbesar dalam sejarah manusia, dan mengapa pemegang mata uang terenkripsi menempati posisi istimewa. Raoul Pal menjelaskan singularitas ekonomi, mengapa pedagang selalu kalah untuk pemegang jangka panjang, dan mengapa ia bersikeras membeli selama kembali。

PaNews yang mengatur wawancaranya。

Moderator:Anda berbagi dan berkomentar pada video menarik beberapa minggu yang lalu. Ironisnya adalah bahwa pasar saham Amerika Serikat telah meningkat, bahwa ia dapat menghasilkan uang selama "rendah pembelian" dan jika tidak tersedia, itu tidak untuk dijual。Apa yang terjadi dengan pasar saham

Raoul Pal:Ada dua alasan utama. Yang pertama jelas mobilitas, dan kita menyaksikan ekspansi. Hal lainnya adalah bahwa kita akan melalui periode yang paling luar biasa dalam sejarah umat manusia, dan tidak ada lagi yang penting. Semua modal mengalir ke kecerdasan buatan, kompetisi terbesar yang pernah ada. Ini adalah kompetisi antar negara, antara perusahaan. Jadi, tentu saja, itu menyebalkan setiap sen modal karena Anda tidak bisa memperlambatnya。

Ceritakan tentang kompetisi。

Raoul Pal:Di dunia di mana tidak ada kekuatan super tunggal diizinkan untuk memonopoli AGI, harus ada dua, dan Amerika Serikat dan Cina saja mampu bersaing. Teori permainan menunjukkan bahwa tidak ada negara akan berhenti sekarang, karena berhenti berarti bahwa sisi lain akan mendapatkan keuntungan. Bahkan dalam skenario seperti kebangkrutan OpenAI dan penurunan dananya, Pemerintah Amerika Serikat akan segera melelang asetnya ke Microsoft, Google dan lainnya, dan tidak akan pernah membiarkan satu perusahaan pun mendominasi. Permainan ini terlalu besar bagi siapa pun untuk berhenti. Ini adalah permainan mengubah unit energi menjadi unit cerdas。

Terlalu besar untuk jatuh. Jadi, harus selalu "membeli rendah"? Apakah akan berakhir

Raoul Pal:SEPERTI YANG SAYA TULIS DI GLOBAL MACRO INVESTOR, HAL INI TIDAK AKAN BERAKHIR KECUALI MENCAPAI SINGULARITAS EKONOMI. PENYIMPANGAN EKONOMI BERARTI BAHWA SISTEM TIDAK BISA LAGI MENGATASI KECEPATAN PERKEMBANGAN TEKNOLOGI. KAU TAHU BAHWA RUMUS AJAIB: PERTUMBUHAN POPULASI, PERTUMBUHAN PRODUKTIVITAS, PERTUMBUHAN UTANG. KETIKA ANDA MENGHITUNG AI DAN ROBOT SEBAGAI MANUSIA, KITA SEKARANG MEMILIKI POPULASI 9 MILIAR, TETAPI KITA DAPAT MENCAPAI 18 MILIAR, 100 MILIAR, ATAU BAHKAN 1 TRILIUN. JIKA ADA 10 MILIAR ATAU 50 MILIAR KECERDASAN, SISTEM EKONOMI TIDAK AKAN DAPAT MEMAINKAN PERAN ASLINYA, DAN AKAN BERJALAN TERLALU CEPAT。

Di masa lalu, hampir semua penyebaran teknologi mengikuti hukum Metcalf (PaNews Note: nilai jaringan proporsional dengan jumlah pengguna jaringan), menunjukkan peningkatan logaritma. Namun, Al adalah kasus pertama dalam sejarah manusia yang diamati "Hukum Merah" (PaNews Note: Nilai ukuran jaringan tidak hanya meningkat dengan jumlah pengguna, tetapi juga dengan peningkatan eksponensial dalam total nilai jaringan karena peran dari konstruksi kelompok). Ini adalah tingkat indeks. Diperkirakan, pada tahun 2028, keluaran tahunan AI akan melebihi jumlah semua keluaran teks dalam sejarah manusia dari cetakan Gudenburg hingga saat ini。

Moderator: Anthropic juga mengatakan dalam wawancara hari ini bahwa mereka diharapkan untuk tumbuh 10 kali di kuartal pertama, tapi hasilnya 80 kali. Ini luar biasa。

Raoul Pal:Ya, singularitas ekonomi adalah apa yang terjadi ketika Anda memiliki kecerdasan ekonomi (agen) mampu membentuk modal seketika, dan itulah arti koin Meme: formasi modal instan dan kehancuran modal. Mereka dapat segera membangun operasi digital, cepat menempati pasar dan kemudian keluar ketika kesempatan menghilang. Dimana peran perusahaan tradisional besar dalam ekonomi ini? Siapa pekerjanya? Sistem tidak lagi berfungsi dengan baik. Karena organisme berbasis karbon (neuron manusia) beroperasi pada 1 milidetik, dan sekarang kita menggunakan arus untuk menciptakan kecerdasan melalui pasir (silika, elemen kedua yang paling umum di Bumi), enam perintah besarnya (satu juta kali) lebih cepat daripada neuron manusia. Ini gila。

SEKARANG AI BERKEMBANG PESAT, BANYAK ORANG DALAM LINGKARAN ENKRIPSI INGIN BERALIH KE AI, MEREKA MERASA BAHWA INDUSTRI ENKRIPSI TIDAK MENARIK, BAHKAN TAKUT DIJEBAK. APA PENDAPAT ANDA TENTANG PILIHAN INVESTASI ANTARA AI DAN UANG TERENKRIPSI

Raoul Pal:Meskipun kebakaran ekstrim dalam industri AI, saya masih percaya bahwa, dalam siklus yang lebih panjang, mata uang terenkripsi tetap menjadi salah satu investasi terbaik dengan keuntungan risiko. Tetapi juga sangat sulit untuk bersaing dengan perusahaan chip seperti Ingweida, karena mereka berada di inti dari mengubah energi menjadi kecerdasan. Namun, mata uang terenkripsi memiliki "TAM tak terbatas" pasar. Oktober lalu atau lebih, kami menyaksikan kelahiran agen-agen. Ketika agen-agen ini mulai berkembang dalam skala besar, mereka akan memiliki dompet mereka sendiri dan beroperasi sepanjang rantai. Kami biasa memperkirakan bahwa pasar enkripsi bisa mencapai $10 triliun berdasarkan pengguna manusia, dan sekarang ada agen AI tak terbatas, yang telah mengubah aturan permainan. Terlebih lagi, Fed beroperasi seperti di masa Greenspan, mengandalkan keajaiban produktivitas untuk mengurangi utang di GDP, devaluasi mata uang, dan sistem keuangan secara keseluruhan beralih ke infrastruktur rantai blok, sehingga Anda hanya perlu merampok institusi. Yang terburuk sudah berakhir, karena likuiditas global semakin cepat。

Jadi bagi Anda, bitcoin jatuh kembali dari puncak terbaru dari 60.000, bukan Bear City

Ini hanya pengembalian menyedihkan di kota ternak。Aku sudah berada dalam lingkaran enkripsi sejak 2013, dan itu normal untuk 50% kembali ke bitcoin, dan kemudian Shancocoin lainnya akan jatuh lebih buruk lagi, seperti siklus terakhir Solana, yang jatuh 80% sebelum boom. Perbedaannya adalah pada tahun 2021, gema itu sangat cepat, dan kemudian meningkat dengan cepat, dan ini adalah kejutan yang memakan waktu berbulan-bulan, sehingga orang merasa sangat menyakitkan. Dengan cara lain, bagaimanapun, semakin lama persediaan, semakin lama pasar banteng akan, semakin besar itu akan。

MODERATOR: MASALAHNYA ADALAH BAHWA JATUH DI TAHUN 2021 ADALAH CEPAT DAN CEPAT, TETAPI PASAR BERGELOMBANG DAN WAKTU MENGKONSUMSI. DAN BEBERAPA PERUSAHAAN BAIK-KINERJA (MISALNYA, MATA UANG STABILISASI, RWA) TIDAK MEMILIKI TANDA-TANDA, DISPORA TIDAK DAPAT BERINVESTASI, DAN MERASA BAHWA JANJI KEMAKMURAN AWAL TELAH RUSAK。

Raoul Pal:Saya tidak berpikir itu benar, tapi pertandingan antara produk dan pasar adalah cara kerjanya. Hanya karena uang Anda belum naik tidak berarti janji Anda rusak dan pasar berutang apa-apa. Orang terbiasa dengan hari-hari mudah memiliki mata tertutup untuk uang di tahun-tahun sebelumnya, tetapi mobilitas di 2024 masih ditekan, dan kami belum masuk Banana Zone nyata. Meskipun orang biasa mungkin tidak bisa membeli saham dari Perusahaan Mata Uang Stabilisasi, sama sekali tidak masalah. Anda hanya perlu memegang bawah Lapisan 1 token. Ini adalah "ekuitas nasional dasar kita" untuk kita semua. Jika sebagian besar ekonomi masa depan didominasi oleh AI dan agen, dan mereka menggunakan jaringan terenkripsi, kita dapat berbagi kesuksesan mereka hanya jika kita memiliki lapisan 1 token. Kita tidak memiliki kesempatan seperti itu di era Internet, dan tidak ada alasan untuk melewatkannya。

Moderator: Apa yang Anda tenggelam dalam musim gugur baru-baru ini

Aku membeli Sui dan beberapa Zcash。Tahun lalu Zcash menjadi gila dan aku tidak mengejarnya, dan aku mulai membeli selama panggilan balik. Di area penyimpanan nilai, privasi sangat berharga. Ini adalah transaksi "kurva kiri" yang sangat sederhana: bitcoin dengan privasi. Transaksi kurva tangan kanan (yang dianggap sebagai perdagangan) memperhitungkan sifat-sifat sebelumnya. Sementara ini dapat menyebabkan penutupan Pemerintah, di masa depan itu akan memberikan atribut pencegahan yang sangat penting。

Dapatkah Anda menjelaskan secara rinci mengapa kontrak cerdas Layer1 menangkap banyak nilai uang terenkripsi dari waktu ke waktu

Raoul Pal:Tata letak 1 adalah tingkat infrastruktur pada tingkat investasi. Sama seperti pasar untuk sistem operasi berakhir dengan tiga atau empat pemain terkemuka, Layer1 berakhir dengan tiga atau lima rantai inti. Dan bagaimana Anda memahami nilai Lalang 1? Dan jika Anda mengeluarkan steker ETA hari ini, nilai ekonomi dari kehancuran Anda sangat besar: semua Lapis 2, DeFi, NFT, RWA akan menjadi nol。PENILAIAN ETH SAAT INI MUNGKIN TELAH DIREMEHKAN。Bitcoin memiliki fungsi tunggal, dan tujuannya adalah untuk mendapatkan saham tabungan global, tetapi ekspansi infrastruktur kontrak cerdas tidak terbatas。

Yang mana yang akan menang

Raoul Pal:ETH memiliki nilai ekonomi yang paling intens dan sumber daya intelektual pengembang (keamanan, efek Lindy, dll) dan, seperti Microsoft, membelinya tanpa membuat kesalahan besar. Solana telah terbukti berhasil, lebih efisien, lebih cepat dan lebih murah. Sui, meskipun awalTapi ketika pasar jatuh 80%, ETH, Solana dan Sui adalah satu-satunya tiga token yang menjaga kepadatan ekonomi。Sui 's program kemampuan dalam blok individu, kecepatan pemrosesan dari ribuan transaksi, dan kecepatan penentuan akhir berada pada skala yang sama sekali berbeda. Penambahan balok penilaian tidak dapat menggunakan model tradisional "diskon arus uang (DCF)" karena jaringan dirancang untuk menyediakan layanan termurah dan tercepat, dan itu adalah omong kosong untuk menghargai dengan biaya apa yang dihasilkan。Yang termurah, tercepat dan paling diprogram rantai akhirnya akan memenangkan piring besar。

Beberapa mengatakan DeFi telah "mati" setelah banyak serangan hacker dalam beberapa bulan terakhir. Bagaimana bisa lembaga keuangan tradisional menaruh uang pada DeFi yang dapat dengan mudah diretas

Raoul Pal:Tapi..Ini hanya akan memaksa orang untuk mengembangkan produk yang lebih baik。Seperti kita menempatkan perangkat lunak beracun pada komputer, serangan hacker di mana-mana. Dalam setiap bank ada tim yang berurusan dengan serangan hacker dan persentase uang curian, meskipun mereka tidak mengiklankan. Saya memperkirakan pada tahun 2014 bahwa infrastruktur dari seluruh sistem keuangan akan dipindahkan ke rantai blok. Kenapa? Karena itu cara yang paling efisien untuk menghasilkan energiSistem keuangan akan selalu bergerak ke orbit yang paling menguntungkan dan efisien. Dan DeFi sebenarnya lebih cocok untuk mesin daripada manusia。Mesin bahkan tidak perlu halaman depan website yang dapat menyeimbangkan dan secara instan menangani aset yang melintasi beberapa rantai dalam milidetik dan menggunakan berbagai mata uang yang stabil untuk gesekan sangat rendah. Mereka akan menjadi kelompok pengguna terbesar DeFi, dan kita bahkan tidak tahu tentang transaksi ini。

Menurutmu NFT akan mendapat nilai besar dari efek kekayaan yang digambarkan di atas? Aku membeli Crypto Punks dan XCOPY, dan mereka tidak ingin melihat mereka lagi。

Raoul Pal:Hal ini karena aktivitas NFT adalah fungsi dari booming ekonomi enkripsi. Anda harus menunggu sampai pasar enkripsi sebagai seluruh mencapai triliunan dolar. Ketika ETH naik dari sekarang ke 5.000, atau naik, Anda melihat pemulihan besar dalam aktivitas NFT. Bayangkan bahwa kita akan melalui titik balik terbesar dalam sejarah umat manusia: kita tidak akan lagi menjadi intelijen atas di Bumi, dan seni adalah kendaraan untuk mendokumentasikan budaya waktu kita. Ketika orang menghasilkan banyak uang dalam ekonomi mesin besar ini, mereka secara alami membeli piala (PaNews): mereka yang, karena mereka sangat langka, memiliki daerah yang sangat baik atau memiliki sejarah yang signifikan dan nilai budaya, mampu menyoroti status sosial pembeli, membawa tingkat tinggi kepuasan psikologis, dan biasanya aset atas dari "uang terpandai di pasar"), seperti teknokrat, ticoon real estate, dan penyandang dana ketika mereka kaya。

JADI BAGAIMANA KAU AKAN MENGATUR PORTOFOLIO NFT? BUKANKAH ITU LAYAK MEMBELI HANYA CAWAN TERBAIK

Aku sedang mempersiapkan untuk meluncurkan dana NFT。Banyak orang bernilai tinggi, kantor keluarga, bahkan mereka yang menghasilkan uang dalam cincin enkripsi tapi tidak pernah membeli seni digital tidak tahu bagaimana membelinya. Yayasan kami dibagi menjadi dua bagian: bagian dari investasi dalam aset Grail (misalnya Punks Alien, XCOPY, Beeple, dihargai ratusan ribu sampai puluhan juta dolar Amerika Serikat), yang sudah memiliki persetujuan sosial yang terbukti. Bagian lain diinvestasikan dalam tingkat menengah tapi karya yang sangat terlihat dari seniman. Sebagai contoh, "Mati dengan yang paling suka", ia mencatat penurunan kelas menengah Amerika dalam cara lucu dan bahkan kasar; atau artis Jerman Kim Asendorf, yang berada di garis depan seni AI. Jika karya-karya seniman ini dihargai kembali dari 20 ETH menjadi 200 ETH (5-10 kali) dan masa depan ETH sendiri dapat meningkat 10 kali, Anda akan mendapatkan pengembalian ganda yang menakjubkan 100 kali。

Jangan khawatir tentang NFT normal, karena seluruh industri kecil dan semuanya adalah harga. Bahkan jika Anda membeli seri yang sama punks biasa, itu adalah kesepakatan yang baik. Sebagai tambahan, dana kami akan terlibat dalam pinjaman hipotek NFT, menghasilkan lebih dari 15% kembali, dan berinvestasi dalam mobilitas seluruh ekologi seni。

MODERATOR: APAKAH BITCOIN ALAT UNTUK BERINVESTASI DI AI

Raoul Pal:Hal ini dapat dikatakan bahwa, karena AI akan meningkatkan pertumbuhan ekonomi, penurunan mata uang Perancis yang dihasilkan dari utang besar akan meningkatkan fungsi nilai digital mata uang. Tapi platform kontraksi Layer1 yang cerdas lebih baik dan lebih langsung。

Anda mengatakan bahwa kita semua terlalu khawatir tentang siklus, dan gambaran yang lebih besar begitu jelas: Anda tidak boleh menjual kecuali itu mendesak。

Raoul Pal:Tepat. Mengapa Anda menjualnya di usia ini kepemilikan Agens, penurunan nilai mata uang Perancis dan chaining semuanya? Jika kita tahu arah jangka panjang nilai pasar, mengapa menjualnya? Ini adalah skema pensiun untuk semua. Dalam sekitar empat tahun, Anda memiliki empat tahun untuk memegang aset ini sebanyak yang Anda bisa, dan mereka dapat membawa Anda melalui terbesar ketidakpastian masa depan。

Dapatkah Anda membuktikan dengan data bahwa Anda "membeli dan memegang" orang-orang yang mencoba untuk perdagangan band

Raoul Pal:Tentu saja. Aku membuat model. Jika ia turun ke jalur tren logaritma untuk satu ke dua standard- kekurangan daerah penjualan, Anda membeli, dan kemudian melakukan apa-apa, dan itu menakjubkan. Jika Anda ingin menjualnya di atas dan mengambilnya di bagian bawah, 99% dari Anda tidak bisa melakukannya, itu terlalu sulit. Orang-orang cenderung mengejar ketinggalan dalam perjalanan mereka。Aku sudah di bisnis ini selama 35 tahun, dan saya tidak tahu siapa yang dapat terus membuat uang besar melalui kesepakatan jangka pendek. Pedagang yang menghasilkan uang banyak sebenarnya mendapatkan biaya manajemen aset。

Ternyata mereka yang membuat uang paling banyak dalam uang terenkripsi adalah mereka yang "tidak melakukan apa-apa"。MENGAPA ACCOUNT YANG PALING MENGUNTUNGKAN DARI PENERBIT BESAR SERING ORANG MATI? TIDAK HANYA USAHA KELUARGA UNTUK MENDAPATKAN TINGGI DAN RENDAH, TETAPI MENGKONSUMSI BANYAK ENERGI EMOSIONAL DAN PSIKOLOGIS, DAN KEMARAHAN SEHARI-HARI ATAU EKSTASI DALAM MENGHADAPI KENAIKAN HARGA DAN PENURUNAN BENAR-BENAR PENGGUNAAN ENERGI INDIVIDU YANG TIDAK EFEKTIF. JIKA ANDA MEMILIKI ENERGI PRODUKTIVITAS CADANGAN, PERGI STUDI AI DAN MEMEGANG BITCOIN ANDA. JIKA HARGA MELEBIHI DUA PENYIMPANGAN STANDAR, ANDA DAPAT MENJUAL SEDIKIT UNTUK MENIKMATI HIDUP; JIKA TIDAK, TUTUP MULUT, MEMBELI RENDAH, DAN KEMUDIAN BERSABAR。

Bagaimana orang dapat mempertahankan iman ketika portofolio jatuh 60- 80% dan berlangsung selama berbulan-bulan

Raoul Pal:Aku tidak peduli. Aku hidup dengan gajiku. Jika ada uang gratis dan ada pasar yang sangat laris, aku akan terus membeli. Karena logika inti saya tetap tidak berubah: besok akan lebih digital dari hari ini。

SEKARANG SAHAM AI MENGAMUK, BANYAK GRAFIK DI JALAN. APAKAH ITU MENARIK ORANG UNTUK MENINGGALKAN UANG YANG DIENKRIPSI MEMBOSANKAN UNTUK MEMBELI AI

Raoul Pal:Tugas Anda adalah menjadi tentara bayaran dari ibukota Anda sendiri, di mana Anda membuat uang. Tapi saya pikir uang terenkripsi memiliki kembali senyawa yang lebih tinggi。Sebagai perbandingan dengan NASDAQ, Bitcoin sekarang dalam posisi overselling parah dalam kecenderungan jangka panjang。Ini berarti bahwa Anda sekarang harus mengkonfigurasi lebih uang terenkripsi dari NASDAQ。

Akhirnya, beri kami optimisme tentang tahun 2026 sampai 2027 sehingga kami dapat meregenerasi moral kami。

Raoul Pal:Kabar baiknya sangat baik. Pertama, bank memasuki pasar, dan mata uang stabilisasi akan dikenakan untuk pertumbuhan ledakan dalam dua tahun ke depan. The Clear Act pada tingkat regulasi akan ditandatangani, yang akan memungkinkan hampir semua orang untuk mulai membangun pada rantai blok. Pada tingkat makro, Pemerintah Amerika Serikat memiliki ratusan triliun dolar untuk digulung dan dibayar, dan mereka harus terus mencetak uang dan meningkatkan likuiditas global. Siklus bisnis tetap kuat, dan pendapatan lebih banyak orang akan dikembalikan ke aset spekulatif. Yang paling penting, aset terenkripsi saat ini berada di terendah termurah dari logaritma jangka panjang ke atas tren relatif terhadap aset seperti NASDAQ. Kami juga telah mengalami pembacaan terlama dan terendah dari periode "panik ekstrim" dalam sejarah (runtuhnya Indeks Keserakahan 10), dan sangat mungkin bahwa perang Timur Tengah akan diselesaikan secara permanen. Ini adalah badai yang sempurna untuk mencari kombinasi. Saya pikir ini terjadiKemungkinan hasil positif adalah 70%Yang tersisa 30 persen dari risiko downside terutama terletak pada kegagalan perang Timur Tengah untuk menyelesaikan, menyebabkan inflasi dan kontraksi likuiditas, yang belum saya lihat。