Akankah mikro-strategi memasuki spiral kematian? Apa yang terjadi di paruh kedua tahun ini

Penulis, Wu, mengatakan rantai blok

Isi dari makalah ini tidak merupakan rekomendasi keuangan apapun untuk investasi, dan pembaca diundang untuk secara ketat mengamati undang-undang dan peraturan lokasi mereka。

 

Tamu dari undangan PBB saat ini untuk podcast yang tidak terenkripsi adalah Jung De Didier, seorang investor teknologi garis depan, yang berputar di sekitar drop baru-baru ini di bitcoin, perubahan dalam micro-strategy (sebelumnya MicroStrategy), AI-driven saham AS naik, akses pertukaran enkripsi ke saham AS dan makro-hutan。

menurut Doier, inti dari penurunan baru-baru ini bitcoin bukan hanya makro atau ETF membeli-kembali, tetapi lebih dari harapan bahwa pasar akan mulai untuk menetapkan kembali mikro-integrasi yang mungkin terus membayar prioritas dividen di bawah prinsip "neutralitas setiap konten mata uang". Pada saat yang sama, AI membentuk kembali struktur tenaga kerja, dan Token dilihat sebagai faktor produksi baru, mendorong pertumbuhan rantai industri AI saham AS. Industri enkripsi, untuk sebagiannya, mungkin pindah dari mata uang mentah ke rantai aset nyata, ekonomi mesin berbasis rantai dan fase industrialisasi yang lebih matang。

TAMU TIDAK BERBICARA UNTUK WU DAN TIDAK MERUPAKAN PROPOSAL INVESTASI APAPUN. TOLONG IKUTI HUKUM DAN PERATURAN SETEMPAT. PERPINDAHAN DAN PENERJEMAHAN AUDIO DILAKUKAN OLEH GPT DAN MUNGKIN MENGANDUNG KESALAHAN. SILA DENGARKAN PODCAST PENUH:

Alam semesta kecil:

https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/6a3337db43a22a695585c365

Eksperimen Penjualan Mikro Eksperimen: Berlanjut untuk memecah harapan untuk mengambil alih pasar

BITCOIN TELAH JATUH BEGITU KERAS AKHIR-AKHIR INI, ADA BANYAK PENJELASAN DI PASARAN. ADA YANG MENGATAKAN ITU ADALAH STRATEGI KECIL UNTUK MENJUAL UANG, YANG LAIN MENGATAKAN ITU ADALAH PENYITAAN ETF, DAN YANG LAIN TERKAIT DENGAN MAKRO-PERUBAHAN ATAU PENGGELAPAN PENGARUH. MENURUTMU YANG MANA YANG PALING PENTING

saya pikir inti adalah mikro-strategi, tetapi bukan uang itu sendiri yang benar-benar menekan pasar, itu pasar yang mulai mengharapkan untuk melanjutkan。

KESAKTIAN MIKRO DIKEMUKAKAN PADA SESI KINERJA MAY UNTUK MENJAGA NETRALITAS SETIAP SAHAM. SEBAGAI SAHAM PRIORITAS DAN INSTRUMEN UTANG, SEPERTI STRC, STRZ, STRD, STRF, MENINGKAT, BITCOIN TIDAK LAGI HANYA ASET PEMEGANG SAHAM BIASA, TETAPI PERTAMA-TAMA MELIPUTI KEPENTINGAN KREDITOR DAN PEMEGANG SAHAM PRIORITAS. SEHINGGA HARGA MEMPERTAHANKAN KENETRALAN BPS MENJADI LEBIH TINGGI。

PADA MASA LALU, PASAR MENGANGGAP BAHWA ITU DIBAYAR UNTUK DIVIDEN PRIORITAS TERUTAMA MELALUI PENJUALAN EKUITAS, DENGAN SEDIKIT TEKANAN PADA KOIN; NAMUN, AMBANG UNTUK EKUITAS PEMBIAYAAN BARU SEKARANG DINAIKKAN DAN TEKANAN MULAI BERGESER KE BITCOIN. SELAMA MMV TERUS JATUH DI BAWAH AMBANG BATAS NETRAL, LEBIH MUNGKIN UNTUK MENUTUPI ALIRAN UANG TUNAI MELALUI PENJUALAN KECIL DAN BERKESINAMBUNGAN. SECARA KHUSUS, JIKA TINGKAT PEMBAYARAN BUNGA MENINGKAT LEBIH JAUH, PASAR SECARA ALAMI MENGHARAPKAN BAHWA ITU TIDAK AKAN DIJUAL SESEKALI, TETAPI MUNGKIN DIJUAL PADA INTERVAL BIASA。

JADI KUNCI MUSIM GUGUR INI BUKANLAH \"BERAPA BANYAK YANG TELAH DIJUAL\", TETAPI \"AKANKAH MASA DEPAN DIJUAL SELAMANYA\". DI BAWAH LOGIKA INI, ETF MENJUAL LEBIH SEPERTI HASIL DARIPADA PENYEBABNYA. SEGERA SETELAH PASAR MENILAI BAHWA MIKRO-INTEGRASI AKAN TERUS MENJUAL, DANA AKAN DITARIK LEBIH AWAL。

Jadi apa katamu, Michael Saylor melakukan percobaan keuangan

intinya, dia menguji kemampuan pasar untuk melanjutkan penjualan kecil dan berkesinambungan。

DARI SUDUT PANDANG KEUANGAN, DI MANA PREMIUM MMV RENDAH, ITU ADALAH LANGKAH PERTAMA YANG PALING MENGUNTUNGKAN BAHWA MATA UANG KECIL MENJUAL KURANG MERUGIKAN DARIPADA SAHAM MENJUAL PER SAHAM. PERMASALAHANNYA ADALAH KARENA PENINGKATAN SKALA BESAR STRC SEJAK BULAN MARET, BUNGA DAN DIVIDEN PENGELUARAN SAHAM PRIORITAS DAN ALAT KEBERLANJUTAN TELAH MENINGKAT SECARA SIGNIFIKAN, DAN MANAJEMEN ARUS KAS MENJADI MASALAH. JADI INTINYA ADALAH TIDAK LAGI APAKAH UNTUK MENGELOLA ARUS TUNAI, TETAPI DENGAN CARA APA。

JIKA PASAR MAMPU MENAHAN GUNCANGAN MATA UANG YANG KONSTAN DAN KECIL INI, SISTEM AKAN DIPERTAHANKAN; TETAPI JIKA PRAKTIK PADA GILIRANNYA MENURUNKAN HARGA SAHAM, MENURUNKAN MMV, MENINGKATKAN JANGKAR DAN SEMAKIN MEMPERKUAT HARAPAN \"KELANJUTAN MATA UANG\", MUNGKIN HARUS BERGESER DENGAN LEMBUT, MISALNYA, UNTUK KETERGANTUNGAN KEMBALI PADA PENJUALAN SAHAM, ATAU UNTUK MENCAMPURKAN SAHAM DAN PENGGUNAAN MATA UANG. INI, SAMBIL MENGORBANKAN SEBAGIAN MATA UANG PER SAHAM, MEMINIMALKAN DAMPAK PADA MATA UANG DAN HARGA EKUITAS DAN MERUPAKAN SOLUSI TERBAIK DALAM TIER KEDUA。

Jadi pada dasarnya permainan antara Michael Saylor dan pasar. Dia sedang melihat di mana pasar akan cukup kuat untuk mengambil uang, dan pasar menunggu harga yang lebih rendah dan lebih pasti。

Apakah yang berubah menjadi mikro-strategi dan bitcoin akan menjadi spiral kematian"

kurasa bukan itu masalahnya. jika itu terjadi, biasanya akan ada makroruang baru atau kejutan sistemik yang lebih besar。

Selama ada jalan balik yang lembut dan tidak ada lagi penjualan mata uang yang kaku, kemungkinan besar dana akan kembali. Pertanyaannya bukan apakah ada hubungannya, tapi berapa harganya. Mungkin 62.000, atau bahkan lebih rendah, dan pasar sedang menunggunya。

Jadi penilaianku hati-hati dan optimis: Kejatuhan itu lebih merupakan hasil dari tekanan struktural perubahan mikro-strategi dalam struktur keuangan sendiri daripada sekadar memperketat makro-likuiditas. Tanpa penambahan ruang yang signifikan, tidak mungkin bahwa situasi akan terbalik dan bahwa tidak akan mudah untuk berkembang langsung menjadi \"pilin kematian\" yang nyata。

Token dipandang sebagai tenaga kerja zaman baru

MESKIPUN INDUSTRI ENKRIPSI RENDAH SEKARANG, AI PANAS, TERUTAMA MODUL CAHAYA, SEMIKONDUKTOR, PUSAT DATA DI SAHAM AS. APA YANG ANDA PIKIR INTI DRIVE ADALAH

coklat: intinya sangat sederhana, token pada dasarnya menjadi tenaga kerja era baru。

Faktor-faktor inti produksi dalam perusahaan pada masa lalu adalah manusia, baik manual maupun intelektual. Namun sekarang, banyak dari implementasi yang awalnya dilakukan oleh orang-orang sedang digantikan oleh AI dan token. Kelangkaan nyata masa depan kemungkinan hanya menyisakan sejumlah kecil orang yang dapat menyelesaikan lingkaran tertutup: mereka dapat mengusulkan tujuan, program desain, implementasi drive dan akhirnya menyelesaikan masalah. Orang-orang seperti itu, bersama-sama dengan sejumlah besar token, membentuk sistem tenaga kerja baru。

INI AKAN MENGUBAH STRUKTUR ORGANISASI PERUSAHAAN SECARA LANGSUNG. DULU BISNIS MEMILIKI BANYAK LAPISAN KARENA INFORMASI DIWARISKAN KEPADA ORANG-ORANG; TETAPI PADA ERA AI, BANYAK TINGKAT MENENGAH, ASISTEN, IT DAN POSISI EKSEKUTIF YANG DIKOMPRESI. APA YANG BENAR-BENAR BERHARGA BUKAN HANYA KEKUATAN IMPLEMENTASI, TAPI KEKUATAN PENGARUH, PENGAMBILAN KEPUTUSAN DAN IMAJINASI。

Dengan demikian, secara esensi, bisnis digunakan untuk membayar karyawannya, dan di masa depan akan membayar lebih banyak token, model dan perhitungan. Perusahaan model kemudian menginvestasikan uang ke hulu untuk membeli chip, energi, modul cahaya dan pusat data. Ekspansi-ekspansi ini, yang terbatas dan tidak bersaing dengan permintaan, akan menjadi bagian paling berkelanjutan dari rantai industri AI, yang berada di jantung saham AS yang meningkat。

JASA-JASA KEWASPADAAN ADALAH YANG PERTAMA DITABRAK, KARENA AKUNTANSI, HUKUM, KONSULTASI, ANALISIS DATA DAN LAYANAN BERBASIS PENGETAHUAN ADALAH YANG PALING MUDAH DIGANTIKAN OLEH AI. DI MASA DEPAN, AKAN ADA PENINGKATAN OTOMATISASI DALAM PERUSAHAAN, DAN EKONOMI MESIN BERBASIS RANTAI MUNGKIN DIBENTUK ANTARA PERUSAHAAN. PADA SAAT ITU, BANYAK TRANSAKSI, KOLABORASI DAN BAHKAN PEMBAYARAN AKAN DILAKUKAN OLEH MESIN。

Apa maksudmu putaran ini bukan hanya seks jangka pendek, ini keberlanjutan jangka menengah dan panjang, dan mungkin lebih awal

ya, saya pikir usia ekonomi mesin baru saja dimulai。

banyak orang juga memiliki pemahaman yang berbeda tentang \"perusahaan satu orang\". ini bukan pertarungan satu orang, itu adalah orang yang berjalan dengan selusin, lusinan tubuh cerdas, yang bersama-sama bisa setara dengan efisiensi ratusan orang di masa lalu. jadi premis perusahaan tunggal adalah bahwa ada banyak kecerdasan di belakangnya untuk menyediakan tenaga kerja。

Dan itulah sebabnya aku selalu menekankan bahwa token adalah tenaga kerja baru. Bisnis-bisnis yang digunakan untuk membayar orang dan sekarang semakin mengubah anggaran mereka terhadap token. Selama token dapat terus meningkatkan pendapatan, profitabilitas perusahaan akan meningkat secara signifikan, yang merupakan logika inti pasar melihat rantai industri AI ganda。

Saat ini bursa saham Amerika Serikat mencerminkan harapan bahwa semakin banyak perusahaan akan menjadi perusahaan mentah AI yang secara signifikan akan meningkatkan profitabilitas mereka dengan mengganti tenaga kerja dengan token dan meningkatkan otomatisasi. Ini juga merupakan kekuatan pendorong paling fundamental dan rasional di belakang putaran ini。

Pertukaran pindah ke saham AS, dan pengguna tidak perlu mengubah logika perdagangan

Sebagai saham AS terus meningkat, banyak bursa enkripsi juga membuka rute saham AS. Apa pendapatmu tentang ini? Apakah karena industri enkripsi sendiri tidak memiliki titik panas, dan pertukaran harus proaktif dalam menciptakan permintaan, atau lebih dalam? Juga, apakah hal ini akan menyebabkan aliran keuangan lebih lanjut dari industri enkripsi

seperti yang saya katakan, CEX lepas pantai berakhir hanya dengan dua jalan。

YANG PERTAMA ADALAH MEMPREDIKSI PASAR, TAPI JALANNYA SANGAT SULIT. SEKARANG, POLA KEPALA PADA DASARNYA DI TEMPAT, DAN SEBAGIAN BESAR CEXS YANG ADA SULIT UNTUK BENAR-BENAR BERUBAH MENJADI GENERASI BERIKUTNYA DARI SEMUA PERTUKARAN。

Yang kedua adalah untuk beralih ke saluran distribusi untuk aset dunia nyata, dan aset nyata yang paling penting sekarang adalah saham Amerika Serikat, utang dan emas Amerika Serikat。

Lebih mendasar lagi, selama bertahun-tahun, telah ada sangat sedikit aset primer terenkripsi yang benar-benar berharga. Bitcoin menghitung satu, dan beberapa infrastruktur DeFi dan jumlah rantai publik, tetapi selain dari ini, sebagian besar aset primer kekurangan nilai intrinsik dan dukungan arus kas. Karena itulah, infrastruktur perdagangan yang dibangun di sekitar aset ini akhirnya akan menemukan target baru dan berharga。

JADI WAJAR BAHWA CEX BERALIH KE AMERIKA. SAYA TIDAK BERPIKIR ITU BANYAK TEKANAN PADA ASET TERENKRIPSI, LEBIH SEPERTI INDUSTRI AKAN KEMBALI KE KENYATAAN: ADA SEDIKIT ASET NILAI NYATA, DAN PERTUKARAN HANYA BERALIH KE HAL-HAL YANG MENDUKUNG MOBILITAS LEBIH。

Namun, dalam jangka panjang, ini mungkin bukan hal yang buruk. Nilai inti rantai blok bukan semata-mata issuance aset asli, tetapi penyediaan pilihan layak, serta penyelesaian dan transaksi yang lebih efisien dan berbiaya rendah. rantaian aset dunia nyata dalam dirinya sendiri arah yang berarti。

dan dalam jangka waktu yang lebih lama, rantai blok lebih seperti teknik desain mesin. selama lima sampai sepuluh tahun ke depan, lebih besar kemungkinan orang berinteraksi dengan anent, angent dan angent menyelesaikan pembayaran, transaksi dan kolaborasi sepanjang rantai. dengan demikian, infrastruktur rantai yang dibangun saat ini dapat digunakan langsung oleh mesin。

Jadi dalam jangka panjang, saya pikir itu baik untuk sedikit uang. Karena lebih banyak orang dan mesin berakhir berhubungan dengan aset rantai。

Jika, untuk pengguna biasa, mereka digunakan untuk menembakkan uang, bitcoin, atau aset rantai publik di pasar enkripsi, sekarang mereka akan berbagi di Amerika, itu bukan logika yang sama. Apakah itu siklus keuangan, sistem valuasi atau aturan regulasi, ada perbedaan yang signifikan. Apa yang akan Anda katakan jika Anda memberikan salah satu saran yang paling penting kepada pengguna atau pedagang lama di dunia terenkripsi ini

kurasa mereka tak perlu banyak berubah。

karena saham amerika dan aset rantai pada dasarnya mirip. saham a.s. memiliki nilai maupun unit pertumbuhan dan banyak aset dengan properti meme. aset meme yang paling menarik telah pindah ke amerika serikat。

Kisah aset - aset ini pada dasarnya juga ” mengubah dunia ”. narasi sebelumnya milik rantai blok, dan sekarang versi yang lebih kuat muncul di saham AS, seperti komputasi kuantum, fusi, SMR. Sulit untuk menjelaskan hal-hal ini dalam banyak kasus oleh keuangan, arus tunai atau DCF saja, yang juga memiliki sifat meme yang sangat kuat。

jadi, mereka yang dulu suka mengejar uang, meme, pergi ke amerika serikat dan mengejar konsep jangka panjang ini, logikanya sama, belum tentu belum terawat. kategori lain dari orang-orang yang akan melihat aliran uang tunai, melihat dasar-dasar, mencari dukungan nilai, pergi ke as dan menemukan nilai yang setara dan unit pertumbuhan。

Jadi maksudku, semua gaya dalam cincin uang, di saham AS, sebenarnya memiliki tempat mereka. Kebanyakan orang tidak perlu memaksa perubahan pola perdagangan dan menemukan jenis aset mereka sendiri。

Ini adalah saran yang nyata bahwa kita tidak mendorong pendekatan kita sendiri ke pasar. Orang-orang yang bertahan hidup sekarang biasanya memiliki serangkaian cara bertahan hidup yang telah mereka uji, dan lebih penting untuk terus mempertahankan bagian yang berhasil。

1011 Acara ini telah serius mengganggu enkripsi

Dengarkan analisismu, itu gambaran dramatis di kepalaku. Tampaknya seolah-olah masa lalu api unggun berakhir, karena sandiwara asli sekarang hampir semua ditemukan di saham Amerika Serikat dan bahkan lebih relevan. Apa itu masuk akal

kau bisa mengerti itu。

Lingkaran mata uang pusat mata uang yang dihancurkan terlalu banyak karena akhir virtual situasi. Insiden itu sangat merugikan industri. Di permukaan, ada $ 19 miliar bahan peledak, tapi mungkin ada lebih dari itu. Saya pikir itu lebih dekat dengan apa yang sebenarnya terjadi。

Selain itu, patut diperhatikan bahwa kerugian bukanlah nilai buku, melainkan uang tunai. Nilai pasar keseluruhan industri enkripsi tidak akan besar, dengan sejumlah besar kunci dan bagian tinggi, dan jumlah yang jauh lebih kecil likuiditas nyata dari yang terlihat. Dalam konteks ini, penguapan puluhan miliar dolar tunai dalam satu hari telah rusak parah kehidupan manusia dan mobilitas seluruh industri。

Jadi saya pikir insiden 1011 adalah jerami terakhir untuk menghancurkan kamp。

alasan mengapa \"aset feme\" amerika terus dijual adalah sederhana: sekarang menjadi pasar terbaik untuk likuiditas global. jika likuiditasmu sendiri gagal, itu akan bergeser ke pasar yang lebih cair。

DARI PERSPEKTIF AMERIKA SERIKAT, IA MENDUKUNG BITCOIN, MENDUKUNG RANTAI BLOK DAN MEMILIKI PERTIMBANGAN STRATEGIS TERSENDIRI. LOGIKA VERSI AMERIKA SERIKAT ADALAH MENGUBAH RANTAI BLOK, PASAR RANTAI DAN CEX MENJADI SALURAN GLOBAL UNTUK ASET AMERIKA SERIKAT UNTUK MENARIK MODAL DAN MENDAPATKAN UANG PANAS. ITULAH SEBABNYA IA MENDORONG SISTEM KEUANGAN AMERIKA SERIKAT NAIK KE RANTAI DAN PADA DASARNYA MEMPERLUAS PEMBIAYAAN GLOBAL DAN KAPASITAS DISTRIBUSI ASET AMERIKA SERIKAT。

Tentu saja, itu hanya pengertian dan penggunaan Pemerintah Amerika Serikat. Ini adalah masalah lain apakah rantai blok dan dunia enkripsi akhirnya akan dibentuk oleh kehendak Amerika Serikat. Mungkin lebih realistis bahwa masa depan akan menjadi hubungan kompleks jangka panjang antara dunia dan negara berdaulat yang baik bekerja sama, mengeksploitasi dan bersaing。

Namun sejauh ini, setidaknya, pendekatan Amerika Serikat memang menjadi kenyataan。

Anda harus lebih berhati-hati dengan makro pada paruh kedua tahun, tetapi masih baik dengan AI dan Web3 dalam jangka panjang

Apa juri makro Anda selama enam bulan ke depan, sampai akhir tahun ini? Kebijakan apa yang bisa diikuti oleh Ketua Fed yang baru, Walsh, dan bagaimana itu mempengaruhi pasar keseluruhan

saya pikir ketidakpastian pasar meningkat。

Di satu sisi, pasar telah meningkat jauh; di sisi lain, mungkin ada beberapa perusahaan raksasa yang terdaftar di kemudian hari, seperti SpaceX, OpenAI dan Anthropic. Tekanan sebenarnya bukan hanya pada pembiayaan pompa air, tetapi pada inklusi cepat dari perusahaan-perusahaan kelas triliun ini dalam indeks, institusi mungkin dipaksa untuk menjual beban lain untuk menyeimbangkan kembali dalam keadaan likuiditas terbatas, yang mungkin memberikan tekanan pada pasar. Aku akan lebih berhati-hati。

Variabel kunci lainnya adalah pemilu jangka menengah. Jika Demokrat akhirnya meruntuhkan kedua rumah, Web3 dan AI mungkin semua bebas karena mereka menempatkan penekanan yang lebih besar pada hak-hak buruh, regulasi dan pengawasan, daripada membiarkan teknologi garis depan terus berkembang pada tingkat yang tinggi。

TAPI PADA DASARNYA, SAYA PIKIR PASAR MUNGKIN TELAH MEREMEHKAN AI NYATA DRIVE KE EKONOMI. AIAA TELAH PERMEATED BANYAK POIN, MESKIPUN METODE STATISTIK YANG ADA TIDAK SELALU SEPENUHNYA MENCERMINKANNYA, SEHINGGA DALAM JANGKA PANJANG TELAH SANGAT KUAT UNTUK PENINGKATAN PRODUKTIVITAS。

MASALAH SEBENARNYA BUKAN HANYA PERTUMBUHAN, TAPI DISTRIBUSI. JIKA MEKANISME DISTRIBUSI YANG KURANG DISESUAIKAN, MUNGKIN ADA SITUASI POLARISASI EKSTREM DI MASA DEPAN: SEJUMLAH KECIL ORANG YANG MENGELOLA AI MEMPEROLEH SEBAGIAN BESAR PENGHASILAN MEREKA, SEMENTARA SEJUMLAH BESAR ORANG BERPENGHASILAN MENENGAH DIPERAS DAN BAHKAN MENGANGGUR. DALAM HAL INI, SEMENTARA PRODUKTIVITAS TELAH MENINGKAT, KAPASITAS KONSUMSI KESELURUHAN MASYARAKAT AKAN MENURUN, ITULAH SEBABNYA SAYA LEBIH SUKA DEFLASI JANGKA PANJANG UNTUK INFLASI JANGKA PANJANG。

JADI MEKANISME DISTRIBUSI AKAN MENJADI KRITIS PADA TAHUN-TAHUN MENDATANG. SESUATU SEPERTI PAJAK AI, SAYA PIKIR TINGKAT AKAN TURUN DALAM TIGA SAMPAI LIMA TAHUN, KARENA TANPA SUMBER PAJAK BARU, BANYAK PENGATURAN SOSIAL DI MASA DEPAN AKAN KEKURANGAN BASIS KEUANGAN。

Jika kita hanya melihat paruh kedua tahun ini sampai tahun depan, saya tidak ingin menarik kesimpulan mutlak. Tekanan untuk penyesuaian jangka pendek memang meningkat, terutama sebelum dan setelah SpaceX di pasaran, tapi saya pikir itu lebih seperti penyesuaian, tidak untuk atas semuanya. Selama pengeluaran modal pada tanaman besar terus berlanjut, situasi keseluruhan belum berakhir。

DALAM JANGKA YANG LEBIH LAMA, SAYA MASIH MELIHAT AI, DAN SAYA MELIHAT KOMBINASI AI DAN RANTAI BLOK. DI MASA DEPAN, AKAN ADA PENINGKATAN OTOMATISASI DALAM PERUSAHAAN DAN EKONOMI MESIN BERBASIS RANTAI ANTARA PERUSAHAAN, YANG TETAP TIDAK BERUBAH。

Jadi saya masih berpikir bahwa rantai blok dan Web3 menjanjikan, hanya untuk mendapatkan lebih dewasa. Tahap-tahap masa lalu yang tak berotak dan tanpa otak mungkin telah berlalu, dan masa depan lebih seperti era industrialisasi dan kelembagaan。