Tiêu đề gốc: "Giữ đơn hàng dài hạn được đảm bảo trị giá hàng trăm tỷ đô la!" Cuộc gọi hội nghị Micron: Bộ nhớ đã trở thành tài sản chiến lược trong kỷ nguyên AI và không rõ khi nào nguồn cung sẽ bắt kịp nhu cầu (toàn văn phần hỏi đáp kèm theo)"
Bản dịch gốc: Yang Chen, Wall Street News

Trong cuộc gọi hội nghị thu nhập của Micron, Chủ tịch kiêm Giám đốc điều hành Sanjay Mehrotra cho biết doanh thu kinh doanh trung tâm dữ liệu đã vượt 25 tỷ USD trong quý 3 của năm tài chính này và doanh thu hàng năm vượt quá 100 tỷ USD, điều này nêu bật vị thế của Micron là đồng thời, AI biến bộ nhớ thành tài sản chiến lược của thời đại.

Micron vừa đưa ra câu trả lời thu hút sự chú ý của thị trường. Dữ liệu báo cáo tài chính cho thấy tổng doanh thu của công ty trong quý tài chính thứ 3 đạt mức cao kỷ lục 41,5 tỷ đô la Mỹ, tăng 74% so với tháng trước và tăng 346% so với cùng kỳ năm ngoái;

Micron kỳ vọng doanh thu quý 4 tài chính sẽ đạt kỷ lục 50 tỷ USD (cộng hoặc trừ 1 tỷ USD), với tỷ suất lợi nhuận gộp khoảng 86%. Tuy nhiên, điều khiến Phố Wall lo lắng hơn cả báo cáo tài chính bắt mắt là sự "định hình lại cơ bản" mô hình kinh doanh của Micron mà công ty đang trải qua

"Mô hình kinh doanh cơ bản đang diễn ra. lật đổ": ký lệnh bảo đảm dài hạn trị giá 100 tỷ đô la Mỹ và thu 18 tỷ tiền đặt cọc

Đối mặt với làn sóng AI chưa từng có này, Micron đang định hình lại sự chắc chắn về lợi nhuận bằng cách thay đổi các quy tắc giao dịch. Hiện tại, Micron đã ký 16 thỏa thuận khách hàng chiến lược (SCA) với khách hàng trong thị trường trung tâm dữ liệu, người tiêu dùng và ô tô, trong đó có 4 khách hàng rất lớn và 3 khách hàng cỡ trung.

Chủ tịch kiêm Giám đốc điều hành Micron Sanjay Mehrotra nói thẳng tại cuộc họp:

"Sự phát triển của trí tuệ nhân tạo đã thay đổi cấu trúc ngành công nghiệp lưu trữ. Chúng tôi vui mừng thông báo rằng hiện chúng tôi đã ký 16 thỏa thuận khách hàng chiến lược (SCA), mà chúng tôi kỳ vọng sẽ thay đổi hoàn toàn mô hình kinh doanh của chúng tôi."

Những đơn đặt hàng dài hạn này không phải là những thỏa thuận có mục đích đơn giản mà là những hợp đồng "nhận hoặc trả" có tính ràng buộc cao. Các thỏa thuận thường kéo dài 5 năm (2026 đến cuối năm 2030), thống nhất về khối lượng mua cụ thể cũng như ấn định giá sàn và trần.

16 đơn đặt hàng dài hạn này đã mang lại tác động cực kỳ lớn Dữ liệu về hào tài chính ra thị trường:

1. 100 tỷ doanh thu được đảm bảo: Tính toán dựa trên mức giá thấp nhất và khối lượng giao hàng tối thiểu đã thỏa thuận trong hợp đồng, doanh thu được đảm bảo tương ứng với các nghĩa vụ thực hiện trong tương lai (RPO) đã lên tới 100 tỷ đô la Mỹ. Dòng tiền mặt khổng lồ được nạp trước: Để có được nguồn cung năng lực sản xuất ổn định, khách hàng đã chi tiền thật. vào ngày này, chúng tôi dự kiến sẽ nhận được 22 tỷ USD tiền gửi bằng tiền mặt và các cam kết tài chính liên quan. Phần lớn trong số đó (khoảng 18 tỷ USD) sẽ ở dạng đặt cọc bằng tiền mặt."

3. Hoàn toàn xoa dịu những biến động theo chu kỳ: Các đơn đặt hàng dài hạn này hiện chiếm khoảng 20% công suất sản xuất DRAM của Micron và 33% công suất sản xuất NAND trong giai đoạn này. Mehrotra nhấn mạnh: "Đối với SCA bao gồm phạm vi giá, ngay cả ở mức giá sàn, tỷ suất lợi nhuận gộp của Micron sẽ là rất hào phóng, vượt xa mức biên lợi nhuận hàng quý cao nhất của bất kỳ chu kỳ nào trước đó."

"Tình trạng thiếu hụt nguồn cung sẽ tiếp tục cho đến sau năm 2027" "Không rõ khi nào nguồn cung sẽ bắt kịp nhu cầu"

Thị trường rất lo ngại về tính bền vững của đợt bùng nổ kho lưu trữ này. Về vấn đề này, ban lãnh đạo Micron đã đưa ra nhận định về thời gian biểu rõ ràng: tình trạng thiếu hụt không chỉ là hiện trạng mà còn là chuẩn mực trong hai đến ba năm tới. Mehrotra cho rằng sự phụ thuộc này đã dẫn đến sự thay đổi về chất trong vai trò của bộ nhớ:

"Hiệu suất của hệ thống AI phụ thuộc về mặt kiến trúc vào hiệu suất và dung lượng của hệ thống con bộ nhớ. Nó nâng cao vị thế của bộ nhớ trong thế giới AI và biến nó thành tài sản chiến lược."

Để đối phó với sự mâu thuẫn giữa cung và cầu, Mehrotra đã đưa ra kết luận rõ ràng:

"Chúng tôi kỳ vọng rằng vì tất cả các phân khúc thị trường đều được thúc đẩy bởi AI Được thúc đẩy bởi nhu cầu, cùng với những hạn chế về cơ cấu nguồn cung, tình trạng thiếu hụt sẽ tiếp tục kéo dài sau năm 2027... Ngay cả khi chúng tôi kỳ vọng nguồn cung của ngành sẽ dần cải thiện vào năm 2028, chúng tôi vẫn không thể biết khi nào nguồn cung bộ nhớ sẽ bắt kịp với nhu cầu ngày càng tăng. Tại sao nguồn cung đang gặp khó khăn để theo kịp? Micron đã chỉ ra bốn điểm khó khăn chính về mặt cấu trúc:

Thứ nhất, dự án nhà máy sản xuất tấm bán dẫn mới có quy mô lớn, tốn nhiều thời gian và thiếu hụt cơ sở hạ tầng về lao động và năng lượng; thứ hai, với các nâng cấp nút (như nút One Gamma và G9), độ phức tạp của quy trình tăng lên dẫn đến tốc độ tăng trưởng bit chậm hơn; thứ ba, HBM tiêu thụ rất nhiều năng lực sản xuất wafer, siết chặt nguồn cung các sản phẩm không phải HBM; thứ tư, không gian phòng sạch hạn chế sẽ hạn chế việc mở rộng năng lực sản xuất.

Lô hàng HBM4 vượt 1 tỷ, robot hình người và xe tự lái mở ra không gian tưởng tượng lâu dài

Xét về mặt hiện thực hóa công nghệ tiên tiến nhất, tốc độ của Micron nhanh hơn kỳ vọng của thị trường. Điều này đã được tiết lộ tại cuộc họp:

"Việc sản xuất hàng loạt HBM4 12hi cường độ cao nhanh gấp đôi so với HBM3E 12hi,Chúng tôi đã đạt được doanh thu HBM4 hơn 1 tỷ USD."

Micron đang điều chỉnh một cách chiến lược thị phần HBM của mình với thị phần DRAM tổng thể để cân bằng nhu cầu thị trường toàn diện.

Ngoài các trung tâm dữ liệu, không gian tưởng tượng của AI biên và các thiết bị đầu cuối đang mở ra. Trong lĩnh vực ô tô, bộ nhớ và dung lượng lưu trữ của xe tự hành L2+ trở lên cao hơn gấp 5 lần so với ô tô thông thường và tỷ lệ thâm nhập của những chiếc xe như vậy đang tăng cao.

Điều có tác động lâu dài hơn là đường đua của robot. Mehrotra đã vạch ra một kế hoạch chi tiết tăng trưởng khổng lồ cho thị trường:

"Robot hình người có bộ nhớ gấp 10 lần so với ô tô L2+ thông thường.Chúng tôi kỳ vọng rằng trong nửa sau của thập kỷ này, một chu kỳ nhu cầu bộ nhớ bền vững, đáng kể và kéo dài hàng thập kỷ sẽ bắt đầu."

2026 Toàn văn cuộc báo cáo kết quả tài chính quý 3 được dịch dưới đây:

Sanjay Mehrotra (Chủ tịch kiêm Giám đốc điều hành) Cán bộ):Micron đã đạt được hiệu quả hoạt động mạnh mẽ trong quý 3 năm tài chính 2026, với những kỷ lục đáng kể về doanh thu, tỷ suất lợi nhuận gộp và thu nhập trên mỗi cổ phiếu, tất cả đều vượt mức cao nhất trong hướng dẫn của chúng tôi. Doanh thu kinh doanh trung tâm dữ liệu của chúng tôi đã vượt quá 25 tỷ USD trong quý 3 của năm tài chính này và tốc độ hoạt động hàng năm của chúng tôi đã vượt quá 100 tỷ USD, khẳng định vị thế dẫn đầu của Micron trong kỷ nguyên AI.

Hoạt động kinh doanh SSG ở trung tâm dữ liệu của chúng tôi đã tạo ra doanh thu hơn 5 tỷ USD, tăng hơn gấp đôi so với tuần trước. Nhu cầu của ngành DRAM và NAND tiếp tục vượt quá đáng kể nguồn cung của ngành. Chúng tôi cho rằng căng thẳng này sẽ tiếp tục kéo dài sau năm 2027 khi nhu cầu do AI thúc đẩy lan rộng trên tất cả các phân khúc, cùng với những hạn chế về cơ cấu nguồn cung.

Chúng tôi vui mừng thông báo rằng chúng tôi hiện đã ký 16 Thỏa thuận khách hàng chiến lược (SCA), mà chúng tôi kỳ vọng sẽ thay đổi căn bản mô hình kinh doanh của chúng tôi. Ngành công nghiệp bộ nhớ đã trải qua những thay đổi về cấu trúc do sự phổ biến của AI. Chúng ta chỉ đang ở giai đoạn đầu của những đổi mới và năng suất lớn sẽ được tung ra trong tương lai, chúng sẽ dần dần thâm nhập vào mọi ngóc ngách của nền kinh tế toàn cầu.

Sự tăng trưởng dựa vào trung tâm dữ liệu sẽ ngày càng được bổ sung bởi khả năng AI trong điện thoại thông minh, PC cao cấp, thiết bị tiêu dùng mới cũng như ô tô, ứng dụng công nghiệp và robot. Những khả năng thú vị mà robot, robot hình người và các phương tiện tự động hoàn toàn mang lại cho thấy một môi trường có nhu cầu dài hạn mạnh mẽ về bộ nhớ và lưu trữ. Về phía cung, khách hàng của chúng tôi nhận thấy rằng tình trạng thiếu hụt nguồn cung về bộ nhớ và bộ lưu trữ sẽ mất nhiều thời gian để cải thiện. Ngay cả khi chúng tôi kỳ vọng nguồn cung của ngành sẽ dần dần cải thiện cho đến năm 2028, chúng tôi hiện không thể đoán trước được khi nào nguồn cung bộ nhớ sẽ bắt kịp với nhu cầu ngày càng tăng.

Tăng trưởng nguồn cung trong ngành bộ nhớ phụ thuộc vào các dự án mở rộng nhà máy mới quy mô lớn. Những dự án xây dựng mới này rất lớn, phức tạp và tốn thời gian. Ngoài ra, tốc độ của nó bị hạn chế bởi nhiều yếu tố, bao gồm thời gian xây dựng nhà máy toàn cầu dài, thiếu công nhân có kỹ năng xử lý quan trọng, các quy định phức tạp bao gồm cấp phép và nhu cầu nâng cao cơ sở hạ tầng năng lượng.

Đồng thời, công nghệ xử lý bộ nhớ - một trong những công nghệ tiên tiến và khó phát triển và sản xuất nhất trong lĩnh vực bán dẫn - trở nên phức tạp hơn với sự ra đời của mỗi nút mới. Chuyển đổi công nghệ đang khiến tốc độ tăng trưởng công suất tấm bán dẫn chậm lại theo thời gian, cùng với sự gia tăng đáng kể nhu cầu về không gian phòng sạch và nhà máy mới, cũng như sự tăng trưởng của HBM (bộ nhớ băng thông cao) và tỷ lệ thương mại (đề cập đến tỷ lệ công suất tấm bán dẫn mà HBM tiêu thụ so với các sản phẩm không phải HBM) với mỗi thế hệ sản phẩm mới, càng gây áp lực lên nguồn cung không phải HBM.

Trong lĩnh vực NAND, sự chuyển đổi của các nhà cung cấp trong ngành trong không gian phòng sạch từ NAND sang DRAM và tổng không gian phòng sạch hạn chế đã hạn chế sự tăng trưởng nguồn cung bit của NAND. Sự kết hợp của các yếu tố này có nghĩa là, bất chấp những nỗ lực toàn diện của chúng tôi nhằm tăng nguồn cung, sự tăng trưởng của nguồn cung và khả năng đáp ứng nhu cầu của ngành vẫn bị hạn chế về mặt cơ cấu.

Các hệ thống AI được hỗ trợ bởi các thiết kế GPU, ASIC và CPU từ ngày càng nhiều nhà cung cấp. Tuy nhiên, tất cả đều có một điểm chung quan trọng. Hiệu suất của hệ thống AI phụ thuộc về mặt kiến ​​trúc vào hiệu suất và dung lượng của hệ thống con bộ nhớ. Điều này đã dẫn đến sự xuất hiện của các hệ thống phân cấp bộ nhớ phức tạp hơn, mang đến cho Micron cơ hội khác biệt hóa lớn hơn bất kỳ thời điểm nào trong lịch sử của nó.

Điều này cũng nâng vai trò của bộ nhớ trong thế giới AI lên thành tài sản chiến lược. Tăng trưởng nhu cầu dài hạn mạnh mẽ, tăng trưởng nguồn cung bị hạn chế về mặt cấu trúc và tầm quan trọng chiến lược của bộ nhớ đã khiến khách hàng nhận ra rằng lộ trình sản phẩm của họ phụ thuộc vào khả năng tiếp cận các công nghệ bộ nhớ tiên tiến và các cam kết cung cấp bộ nhớ dài hạn, đáng tin cậy.

Micron luôn là công ty tiên phong trong ngành và chúng tôi đã đi tiên phong trong một loại thỏa thuận khách hàng chiến lược (SCA) mới với các điều khoản rất chặt chẽ. Chúng tôi vui mừng thông báo rằng chúng tôi đã hoàn thành 16 SCA với khách hàng trong thị trường trung tâm dữ liệu, người tiêu dùng và ô tô. Các SCA này đẩy nhanh quá trình chuyển đổi mô hình kinh doanh của chúng tôi, tăng cường quan hệ đối tác về công nghệ và đổi mới, đồng thời cung cấp cho khách hàng sự đảm bảo về nguồn cung theo hợp đồng. Thông thường, thời hạn của các thỏa thuận này là 5 năm, tính từ năm dương lịch 2026 đến hết năm dương lịch 2030. Các thỏa thuận trong lĩnh vực ô tô thường có thời hạn 3 năm. 16 thỏa thuận đã ký chiếm khoảng 20% ​​doanh số DRAM và 1/3 doanh số NAND của chúng tôi trong giai đoạn này.

Những SCA này bao gồm bốn khách hàng rất lớn và ba khách hàng vừa. Các thỏa thuận còn lại liên quan đến các khách hàng nhỏ hơn trong ngành ô tô và thể hiện cam kết của chúng tôi đối với lĩnh vực quan trọng này. Sau khi hoàn thành, chúng tôi dự kiến ​​khoảng một nửa hoặc nhiều hơn doanh thu của Công ty sẽ đến từ các SCA này dành cho khách hàng ở các thị trường cuối cùng khác nhau.

Khách hàng đánh giá cao chương trình cung ứng tại Hoa Kỳ của chúng tôi và điều này được phản ánh trong SCA của chúng tôi. Các SCA này được thiết kế dưới dạng thỏa thuận nhận hoặc thanh toán có chứa cam kết ràng buộc về việc mua một số lượng cụ thể trong khoảng thời gian nhiều năm. Các thỏa thuận lớn nhất thường có giá trần cho sản phẩm hiện tại theo giá thị trường quý hai hiện tại và giá sàn trong suốt thời hạn của thỏa thuận. Một số SCA (đại diện cho một phần nhỏ doanh thu liên quan đến SCA) có giá cố định hoặc không có khoảng giá và giá của chúng sẽ bị ảnh hưởng bởi điều kiện thị trường. Khi tất cả các SCA theo kế hoạch được thực hiện, các thỏa thuận có giá cố định hoặc giới hạn giá bằng hoặc gần mức giá thị trường trong quý hai hiện tại dự kiến ​​sẽ chiếm khoảng 40% doanh thu của chúng tôi.

Đối với những SCA bao gồm phạm vi giá như vậy, giá dự kiến ​​sẽ duy trì trong phạm vi từ thấp đến cao đó trong thời hạn của thỏa thuận. Khả năng hiển thị giá này sẽ giúp khách hàng SCA của chúng tôi trên các phân khúc thị trường quản lý doanh nghiệp của họ tốt hơn và tăng nhu cầu của họ. Đối với SCA theo khung giá của chúng tôi, giá sàn đảm bảo tỷ suất lợi nhuận gộp rất cao của Micron, cao hơn nhiều so với tỷ suất lợi nhuận hàng quý cao nhất trong bất kỳ chu kỳ nào trước đây.

Mười bốn trong số 16 SCA mà chúng tôi đã ký có doanh thu khoảng 100 tỷ USD trong thời hạn còn lại của thỏa thuận, dựa trên giá tối thiểu của hợp đồng. Các thỏa thuận này cũng nâng cao hiệu quả tài chính dài hạn, tỷ suất lợi nhuận và kỳ vọng về dòng tiền tự do của chúng tôi thông qua tầm nhìn rõ ràng hơn và cải thiện sự ổn định trong kinh doanh.

Theo SCA mà chúng tôi đã ký cho đến nay, chúng tôi dự kiến ​​sẽ nhận được 22 tỷ USD tiền đặt cọc và các cam kết tài chính liên quan. Đây là bằng chứng nữa về sự cam kết của khách hàng đối với mô hình kinh doanh mới này. Mark sẽ cung cấp thêm chi tiết. SCA của chúng tôi với khách hàng là trung tâm dữ liệu, thiết bị tiêu dùng, ô tô và ứng dụng công nghiệp đã tạo ra một mô hình mới để chúng tôi củng cố mối quan hệ khách hàng. Họ cung cấp cho khách hàng nguồn cung DRAM đã cam kết (bao gồm cả HBM thích hợp) và NAND trong thời gian nhiều năm. Khả năng hiển thị nguồn cung này cực kỳ có lợi cho khách hàng trong thời gian thiếu hụt nghiêm trọng. Khả năng hiển thị này cho phép khách hàng của chúng tôi tận dụng các dịch vụ SCA để thúc đẩy các sáng kiến ​​chiến lược, thúc đẩy tăng trưởng và cho phép người tiêu dùng cuối được hưởng lợi từ các sản phẩm và dịch vụ của họ. Chúng tôi rất biết ơn những khách hàng đã hợp tác với chúng tôi trong thời kỳ nguồn cung khan hiếm này và tinh thần hợp tác mạnh mẽ của họ đã tạo điều kiện đôi bên cùng có lợi lâu dài cho toàn bộ hệ sinh thái và người tiêu dùng.

Nhu cầu vô độ của AI về băng thông bộ nhớ, dung lượng, độ trễ thấp và mức tiêu thụ điện năng thấp đang thúc đẩy các lựa chọn về kiến ​​trúc bộ nhớ, sự thay đổi danh mục bộ nhớ và các quyết định về công nghệ quy trình sản xuất, tất cả đều đang làm tăng độ phức tạp của lộ trình lưu trữ và bộ nhớ của ngành. Micron đang tiếp tục xây dựng vị thế dẫn đầu về công nghệ của mình. Nút One Gamma DRAM và nút G9 NAND của chúng tôi đều đang tăng cường sản xuất thành công và đang trên đà trở thành nút sản xuất cao nhất trong lịch sử của Micron. Quá trình phát triển các nút DRAM và NAND thế hệ tiếp theo của chúng tôi cũng đang tiến triển tốt và đang trên đà bắt đầu sản xuất số lượng lớn vào nửa cuối năm dương lịch 2027. Chúng tôi đang áp dụng các nút DRAM và NAND hàng đầu trên toàn bộ danh mục sản phẩm của mình. Bộ nhớ băng thông cao 12 lớp HBM4 tăng tốc sản xuất nhanh gấp đôi so với HBM3E 12 lớp và doanh thu HBM4 của chúng tôi đã vượt quá 1 tỷ USD. Chúng tôi kỳ vọng HBM4 12 lớp sẽ đạt năng suất trưởng thành nhanh hơn đáng kể so với HBM3E 12 lớp. Vui lòng xem thông cáo báo chí về thu nhập của chúng tôi để biết thêm những điểm nổi bật từ HBM, DDR dung lượng cao và DRAM máy chủ, SSD trung tâm dữ liệu, PC, điện thoại thông minh và danh mục sản phẩm ô tô.

Chúng tôi kỳ vọng rằng nhu cầu bộ nhớ trong tương lai sẽ tiếp tục chuyển sang các sản phẩm có hiệu suất cao hơn, giá trị cao hơn, có độ phức tạp mang lại chi phí trên mỗi khuôn cao hơn. Quá trình chuyển đổi từ LP5 sang LP6, DDR5 sang DDR6 và các thế hệ HBM mới hơn đều đi kèm với chi phí khuôn ngày càng tăng. Xu hướng này, cùng với việc đưa vào vận hành công suất mới quy mô lớn trong những năm tới, dự kiến ​​sẽ khiến chi phí khuôn hỗn hợp DRAM tăng lên so với mức hiện tại. SCA khách hàng của chúng tôi cung cấp cơ hội cho các cuộc đàm phán trong tương lai về mức giá phù hợp cho các sản phẩm mới như vậy.

Hướng tới thị trường cuối cùng của chúng tôi. AI đang thúc đẩy sự tăng trưởng chưa từng có trong trung tâm dữ liệu, với các lô hàng DRAM và NAND bit của trung tâm dữ liệu dự kiến ​​sẽ tăng hơn gấp đôi trong năm dương lịch 2026 so với hai năm trước. AI dựa trên tác nhân đang định hình lại cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu về mặt kiến ​​trúc, mở rộng ra ngoài các giá đỡ chỉ có máy gia tốc để bao gồm các giá đỡ CPU cho mặt phẳng điều khiển tác nhân và thực thi chương trình, cũng như các giá lưu trữ để mở rộng quy mô lưu trữ theo ngữ cảnh một cách nhanh chóng. Hiện tại, chúng tôi kỳ vọng số lượng máy chủ trong ngành sẽ tăng trưởng ở lứa tuổi thanh thiếu niên vào năm 2026, tăng so với dự báo trước đó của chúng tôi về mức thấp hai chữ số, được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng điểm phần trăm ở lứa tuổi thanh thiếu niên cao trong các máy chủ truyền thống và sự tăng trưởng mạnh mẽ hơn trong các máy chủ tăng tốc AI. Chúng tôi ước tính rằng kỳ vọng tăng trưởng lô hàng tăng lên là do mức tăng trưởng nội dung DRAM máy chủ trung bình giảm ở mức khiêm tốn, do khách hàng tập trung vào việc tối đa hóa lô hàng trong bối cảnh phân bổ bộ nhớ cực kỳ chặt chẽ. Trong không gian NAND, cơ hội thay thế bộ nhớ theo ngữ cảnh AI và ổ cứng HDD (ổ cứng cơ học) đang mở rộng thị trường địa chỉ SSD (ổ đĩa thể rắn).

Mặc dù doanh số bán hàng trong ngành PC và điện thoại thông minh giảm nhưng doanh thu dự kiến ​​vẫn tăng, phản ánh nhu cầu ổn định đối với các thiết bị cao cấp, giá cao hơn trong danh mục thiết bị cuối. Các nền tảng AI dựa trên tác nhân như OpenClo làm tăng giá trị của các thiết bị biên, mang lại hiệu quả kinh tế kỹ thuật tốt hơn, tăng cường quyền riêng tư và độ trễ thấp hơn cũng như điều phối AI hiệu quả hơn giữa đám mây và biên. Theo thời gian, chúng tôi kỳ vọng giá trị của AI trên thiết bị kết hợp với nhu cầu thay thế bị dồn nén sẽ thúc đẩy tăng trưởng nhu cầu bộ nhớ cho PC và điện thoại thông minh.

Trong lĩnh vực ô tô, ADAS (Hệ thống hỗ trợ người lái nâng cao) vẫn là động lực mạnh mẽ cho sự phát triển nội dung. Các phương tiện L2+ trở lên (với mức độ lái xe tự động ngày càng tăng) có bộ nhớ và nội dung lưu trữ trung bình cao hơn năm lần so với các phương tiện thông thường. Tỷ lệ xe L2+ trở lên sẽ tăng hơn gấp đôi trong năm nay lên hơn 20% và dự kiến ​​sẽ vượt 40% vào năm 2030. Khi thị trường chuyển sang mức độ lái xe tự động cao hơn (với mức nội dung cao hơn), bộ nhớ trung bình của xe và nội dung lưu trữ dự kiến ​​sẽ tăng hơn nữa.

Trong chế tạo robot, những tiến bộ liên tục trong mô phỏng, các mô hình cơ bản cũng như các cụm phần cứng và phần mềm tích hợp đang đẩy nhanh sự phát triển của AI vật lý. Điều này tạo ra các cơ hội ngày càng giàu nội dung cho bộ nhớ và bộ lưu trữ có băng thông cao, năng lượng thấp để hỗ trợ nhận thức, suy luận và kiểm soát theo thời gian thực. Với các robot hình người mang lượng bộ nhớ lớn gấp 10 lần so với phương tiện L2+ trung bình, chúng tôi hy vọng sẽ bắt đầu một chu kỳ nhu cầu bộ nhớ khổng lồ, kéo dài nhiều thập kỷ vào nửa sau của thập kỷ này.

Bây giờ hãy chuyển sang triển vọng thị trường của chúng tôi. Hiện tại, chúng tôi kỳ vọng các điều kiện cung và cầu DRAM và NAND sẽ vẫn thắt chặt sau năm 2027. Về mặt DRAM, chúng tôi kỳ vọng tốc độ tăng trưởng lô hàng DRAM bit trong ngành năm 2026 sẽ ở mức tỷ lệ phần trăm thấp đến trung bình 20%, cao hơn một chút so với dự báo trước đây của chúng tôi. Về phía NAND, chúng tôi kỳ vọng các lô hàng bit NAND trong ngành sẽ tăng khoảng 20% ​​trong năm dương lịch 2026, phù hợp với các dự báo trước đó. Chúng tôi kỳ vọng mức tăng trưởng nguồn cung Micron DRAM sẽ gần tương đương với mức tăng trưởng nguồn cung của ngành, trong khi mức tăng trưởng nguồn cung của Micron NAND sẽ thấp hơn một chút so với mức tăng trưởng nguồn cung của ngành trong lịch năm 2026. SCA của chúng tôi nâng cao tầm nhìn về nhu cầu dài hạn và giúp chúng tôi tự tin hơn trong việc chi tiêu vốn và đầu tư vào R&D. Chúng tôi tập trung vào việc tối đa hóa sản lượng của nhà máy, bao gồm làm việc với các nhà cung cấp để đẩy nhanh việc mua sắm công cụ, lắp đặt công cụ nhà máy, tăng tốc, thay thế và nâng cấp công cụ để tăng năng suất.

Gần đây, chúng tôi đã ký kết thỏa thuận cung cấp EUV (In thạch bản cực tím) kéo dài nhiều năm với ASML để hỗ trợ việc tăng cường sử dụng EUV trong nút One Delta và các thế hệ sản phẩm trong tương lai của chúng tôi. Chúng tôi cũng đang đạt được tiến bộ tốt trong việc mở rộng hoạt động sản xuất trên toàn cầu để tăng nguồn cung theo thời gian. Điều này bao gồm các khoản đầu tư đáng kể của chúng tôi vào việc sản xuất DRAM hàng đầu của Hoa Kỳ, cụ thể là nhà máy ID1 và ID2 của chúng tôi ở Idaho, việc xây dựng đang được tiến hành tốt và cụm nhà máy đầu tiên của chúng tôi ở New York, đã khởi công vào tháng 1 năm nay. ID1 dự kiến ​​​​sẽ sản xuất tấm wafer đầu tiên vào giữa năm dương lịch 2027 và ID2 dự kiến ​​​​sẽ vào cuối năm dương lịch 2028. Gần đây, chúng tôi đã bắt đầu khởi động sản xuất công nghệ One Alpha DDR4 đầu tiên tại nhà máy của chúng tôi ở Manassas, Virginia, điều này sẽ nâng cao khả năng hỗ trợ nhu cầu sản phẩm truyền thống của khách hàng trong thị trường ô tô, công nghiệp, y tế, hàng không vũ trụ và quốc phòng. Tại cơ sở Đài Loan mới mua lại của chúng tôi, chúng tôi dự kiến ​​sẽ bắt đầu vận chuyển sản phẩm có ý nghĩa từ nhà máy rộng 300.000 foot vuông hiện tại của chúng tôi vào giữa năm dương lịch 2027, sớm hơn khoảng một phần tư so với kỳ vọng trước đây của chúng tôi.

Ngoài nhà máy hiện có, chúng tôi đã bắt đầu xây dựng phòng sạch thứ hai có kích thước tương tự tại địa điểm này. Phòng sạch sẽ hỗ trợ thiết bị EUV. Các hoạt động và lịch trình xây dựng tại các cơ sở khác của chúng tôi ở Nhật Bản và Singapore cũng đang được tiến hành đúng tiến độ. Để bổ sung cho khả năng đóng gói tiên tiến của chúng tôi tại Đài Loan, cơ sở ở Singapore của chúng tôi sẽ trở thành một trung tâm xuất sắc khác về đóng gói tiên tiến. Chúng tôi kỳ vọng cơ sở này sẽ đóng góp một cách có ý nghĩa vào khả năng đóng gói HBM của Micron bắt đầu từ nửa đầu năm dương lịch 2027. Khi thực hiện các khoản đầu tư này, chúng tôi sẽ duy trì cách tiếp cận có kỷ luật và đáp ứng các điều kiện thị trường để điều chỉnh kế hoạch cung ứng của mình một cách phù hợp. Bây giờ tôi sẽ chuyển cuộc gọi cho Mark để trình bày kết quả tài chính và triển vọng của chúng tôi trong quý 3 năm tài chính 2026.

Mark Murphy (Giám đốc tài chính):Cảm ơn Sanjay và chúc mọi người buổi chiều vui vẻ. Micron đã mang lại kết quả khả quan trong quý 3 năm tài chính 2026, với doanh thu, tỷ suất lợi nhuận gộp và EPS đều vượt mức cao nhất trong hướng dẫn của chúng tôi. Kết quả của chúng tôi và triển vọng ngày nay nhấn mạnh giá trị ngày càng tăng của bộ nhớ trong kỷ nguyên AI và sức mạnh cấu trúc trong hoạt động kinh doanh của chúng tôi. Như đã nêu, chúng tôi đã ký kết 16 thỏa thuận tài khoản chiến lược. Đối với SCA có giá xác định (giá cố định hoặc tuân theo giới hạn hoặc giá sàn), chúng tôi đã bắt đầu tiết lộ nghĩa vụ thực hiện còn lại (RPO) vào quý 5 năm nay theo các tiêu chuẩn kế toán ghi nhận doanh thu.

RPO vào cuối quý 3 năm tài chính 2026 đã vượt quá 5 tỷ USD. Đối với các SCA mà chúng tôi đã ký kết, bao gồm các thỏa thuận sẽ được thực hiện sau khi kết thúc quý 3 năm tài chính 2026, RPO là khoảng 100 tỷ USD. RPO được xác định dựa trên số lượng cam kết tối thiểu và mức giá tối thiểu, phản ánh những ước tính thận trọng vốn có. RPO không đại diện cho tổng doanh thu mà chúng tôi mong đợi sẽ ghi nhận trong các giai đoạn tương lai. Do đó, chúng tôi kỳ vọng doanh thu sẽ vượt quá RPO cơ bản trong thời hạn của thỏa thuận. Như Sanjay đã đề cập, theo SCA mà chúng tôi đã ký cho đến nay, chúng tôi dự kiến ​​sẽ nhận được 22 tỷ USD tiền bảo lãnh và các cam kết tài chính liên quan.

Phần lớn các cam kết này, khoảng 18 tỷ USD, sẽ ở dạng tiền gửi. Khi tất cả các SCA mục tiêu được hoàn thành, chúng tôi kỳ vọng mức lợi nhuận của khách hàng SCA và các cam kết liên quan sẽ tăng đáng kể. Những khoản tiền gửi của khách hàng này sẽ xuất hiện nhiều hơn trên bảng cân đối kế toán của chúng tôi trong quý tài chính thứ tư.

Các dòng tiền liên quan đến tiền gửi của khách hàng xuất hiện trong dòng tiền từ hoạt động tài chính và sẽ không ảnh hưởng đến dòng tiền tự do của chúng tôi. Số tiền mặt này sẽ được trả lại cho khách hàng theo thời gian trong nửa sau của thời gian thỏa thuận. Chúng tôi rất vui mừng về những tiến bộ mà chúng tôi đã đạt được khi ký kết các SCA này, điều này sẽ củng cố hiệu quả tài chính dài hạn của chúng tôi và thúc đẩy ROI (lợi tức đầu tư) mạnh mẽ cho công ty trong dài hạn.

Tổng doanh thu trong quý 3 năm tài chính 2026 là 41,5 tỷ USD, tăng 74% theo tuần và 346% so với cùng kỳ năm trước, đánh dấu quý thứ năm liên tiếp chúng tôi đạt doanh thu kỷ lục. Mức tăng liên tiếp 17,6 tỷ USD là mức tăng lớn nhất trong lịch sử của chúng tôi, vượt qua kỷ lục 10,2 tỷ USD của quý trước. Doanh thu DRAM đạt kỷ lục 31,3 tỷ USD trong quý 3 năm tài chính 2026, tăng 343% so với cùng kỳ năm trước, chiếm 76% tổng doanh thu. Trên cơ sở tuần tự, doanh thu DRAM tăng 67%. Các lô hàng bit tăng lên ở mức phần trăm thấp có một chữ số. Giá tăng ở mức cao 60% do nguồn cung trong ngành hạn chế và cơ cấu sản phẩm thuận lợi. Doanh thu NAND đạt kỷ lục 9,9 tỷ USD trong quý 3 năm tài chính 2026, tăng 361% so với cùng kỳ năm ngoái và chiếm 24% tổng doanh thu. Trên cơ sở tuần tự, doanh thu NAND tăng 99%. Lô hàng bit tăng trong phạm vi phần trăm giữa một chữ số. Giá tăng trong khoảng 80% do nguồn cung trong ngành NAND khan hiếm và sự kết hợp sản phẩm thuận lợi. Biên lợi nhuận gộp hợp nhất trong quý 3 năm tài chính 2026 là 84,9%, tăng 10 điểm phần trăm theo tuần tự. Sự cải thiện này chủ yếu được thúc đẩy bởi mức giá cao hơn nhưng cũng được hưởng lợi từ việc tiếp tục thực hiện mạnh mẽ và kết hợp sản phẩm thuận lợi. Biên lợi nhuận gộp trong quý 3 năm tài chính 2026 tăng hơn gấp đôi so với cùng kỳ năm ngoái, lập kỷ lục mới cho công ty. Bây giờ chuyển sang kết quả hoạt động tài chính hàng quý của từng đơn vị kinh doanh.

Đơn vị kinh doanh bộ nhớ đám mây đã tạo ra doanh thu kỷ lục 13,8 tỷ USD, chiếm 33% tổng doanh thu của công ty. Doanh thu CMBU tăng tuần tự 78%, nhờ giá cả và lô hàng bit cao hơn. Tỷ suất lợi nhuận gộp CMBU là 83%, tăng 9 điểm phần trăm theo tuần tự, do giá cao hơn. Phân khúc trung tâm dữ liệu cốt lõi tạo ra doanh thu kỷ lục 11,5 tỷ USD, chiếm 28% tổng doanh thu của công ty. Doanh thu CDBU tăng tuần tự 103%, nhờ mức giá cao hơn và sự kết hợp sản phẩm thuận lợi. Tỷ suất lợi nhuận gộp CDBU là 87%, tăng 12 điểm phần trăm theo tuần tự, do giá cao hơn.

Phân khúc Di động và Máy khách tạo ra doanh thu kỷ lục 11,5 tỷ USD, chiếm 28% tổng doanh thu của công ty. Doanh thu MCBU tăng tuần tự 49%, nhờ mức giá cao hơn, được bù đắp một phần bởi lượng hàng giao có số bit thấp hơn. Tỷ suất lợi nhuận gộp MCBU là 87%, tăng 9 điểm phần trăm theo tuần tự, nhờ mức giá cao hơn và cơ cấu sản phẩm thuận lợi.

Đơn vị kinh doanh Ô tô và Thiết bị nhúng đã tạo ra doanh thu kỷ lục 4,6 tỷ USD, chiếm 11% tổng doanh thu của công ty. Doanh thu của AEBU tăng tuần tự 71%, nhờ mức giá cao hơn và lượng vận chuyển bit cao hơn. Tỷ suất lợi nhuận gộp của AEBU là 79%, tăng 11 điểm phần trăm theo tuần tự, nhờ mức giá cao hơn và cơ cấu sản phẩm thuận lợi.

Chi phí hoạt động trong quý 3 năm tài chính 2026 là 1,5 tỷ USD, tăng 97 triệu USD theo tuần tự. Sự gia tăng tuần tự là do chi phí bồi thường biến đổi cao hơn do hiệu quả kinh doanh tốt. Chúng tôi đã đạt được thu nhập hoạt động là 33,7 tỷ USD trong quý 3 năm tài chính 2026 với tỷ suất lợi nhuận hoạt động là 81,2%, tăng 12 điểm phần trăm theo tuần tự và tăng 54 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước.

Chi phí thuế trong quý 3 năm tài chính 2026 là 5,1 tỷ USD, với mức thuế suất hiệu dụng là 14,9%. Thu nhập pha loãng không phải GAAP trên mỗi cổ phiếu trong quý 3 năm tài chính 2026 là 25,11 USD, tăng 106% theo tuần tự.

Chuyển sang dòng tiền và chi tiêu vốn. Dòng tiền hoạt động là 25,4 tỷ USD trong quý 3 năm tài chính 2026. Chi tiêu vốn là 7,1 tỷ USD và dòng tiền tự do là 18,3 tỷ USD. Dòng tiền tự do trong quý 3 năm tài chính 2026 là kỷ lục hàng quý của công ty. Hàng tồn kho vào cuối quý 3 năm tài chính 2026 là 8,6 tỷ USD, với 120 ngày tồn kho. Hàng tồn kho DRAM rất eo hẹp, dưới 120 ngày. Tiền mặt và các khoản đầu tư kết thúc quý ở mức kỷ lục 30,2 tỷ USD.

Trong quý 3 năm tài chính 2026, chúng tôi đã giảm nợ 4,4 tỷ USD, bao gồm 4,3 tỷ USD trái phiếu cấp cao thông qua chào mua bằng tiền mặt. Thời gian đáo hạn trung bình có trọng số của khoản nợ tồn đọng của chúng tôi là tháng 4 năm 2035. Chúng tôi kết thúc quý với khoản nợ 5,7 tỷ USD và số dư tiền mặt ròng là 24,4 tỷ USD.

Năm tài chính này, chúng tôi đã nhận được các nâng cấp từ cả ba tổ chức xếp hạng tín dụng lớn, bao gồm nâng cấp lên BBB+ dựa trên sức mạnh về công nghệ và vị thế sản phẩm của chúng tôi, triển vọng tài chính và bảng cân đối kế toán vững chắc. Bảng cân đối kế toán của chúng tôi chưa bao giờ mạnh hơn và chúng tôi kỳ vọng nó sẽ mạnh hơn nữa ngay cả khi chúng tôi tăng cường đầu tư vào công nghệ và yêu cầu năng lực sản xuất.

Bây giờ chuyển sang hướng dẫn. Chúng tôi kỳ vọng doanh thu tài chính quý 4 sẽ đạt mức kỷ lục 50 tỷ USD, cộng hoặc trừ 1 tỷ USD. Tỷ suất lợi nhuận gộp khoảng 86% và chi phí hoạt động khoảng 1,65 tỷ USD. Chúng tôi kỳ vọng thu nhập kỷ lục trên mỗi cổ phiếu là 31 USD, cộng hoặc trừ 1 USD, dựa trên số lượng cổ phiếu khoảng 1,15 tỷ USD. Triển vọng tỷ suất lợi nhuận gộp quý 4 tài chính của chúng tôi phản ánh sự chậm lại có ý nghĩa trong tốc độ tăng giá. Chúng tôi dự kiến ​​chi phí hoạt động sẽ tăng khoảng 1 tỷ USD trong năm tài chính 2027 khi chúng tôi mở rộng nghiên cứu và phát triển để hỗ trợ các cơ hội chưa từng có về bộ nhớ và lưu trữ. Chúng tôi kỳ vọng sự gia tăng chi phí hoạt động sẽ tập trung vào nửa cuối năm. Chúng tôi kỳ vọng thuế suất của chúng tôi sẽ ở mức khoảng 15% trong quý tài chính thứ 4 và năm tài chính 2026.

Micron tiếp tục đầu tư trên toàn cầu một cách có kỷ luật để đáp ứng nhu cầu của khách hàng. Xin nhắc lại, chi tiêu vốn của chúng tôi không bao gồm các ưu đãi dự kiến ​​của chính phủ. Trong quý tài chính 4, chúng tôi dự kiến ​​chi tiêu vốn sẽ vào khoảng 10 tỷ USD, đưa chi tiêu vốn cả năm tài chính 2026 lên khoảng 27 tỷ USD. Chúng tôi kỳ vọng vốn đầu tư hàng quý trong năm tài chính 2027 sẽ cao hơn mức quý 4 tài chính, với hơn một nửa mức tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước trong năm tài chính 2027 đến từ vốn đầu tư xây dựng khi chúng tôi tăng công suất phòng sạch trước thời hạn để đáp ứng nhu cầu dài hạn. Chúng tôi dự báo dòng tiền tự do sẽ tăng đáng kể trong quý tài chính thứ 4. Chúng tôi dự định tăng lợi nhuận vốn từ ngày 9 tháng 12 năm 2026, ngày kỷ niệm thứ hai ngày chúng tôi ký kết thỏa thuận chip cuối cùng. Theo thời gian, chúng tôi có kế hoạch hoàn trả 100% số tiền mặt dư thừa cho các cổ đông. Bất kỳ tác động nào có thể phát sinh từ sự phát triển thương mại hoặc địa chính trị đều không được đưa vào hướng dẫn của chúng tôi. Bây giờ tôi sẽ chuyển cuộc gọi cho Sanjay để kết thúc.

Sanjay Mehrotra (Chủ tịch kiêm Giám đốc điều hành): Cảm ơn Mark. AI làm tăng giá trị của bộ nhớ. Micron hợp tác chặt chẽ với khách hàng và nhà cung cấp của chúng tôi về các nhóm công nghệ, sản phẩm, sản xuất và thương mại trong môi trường cung ứng chặt chẽ này. Các thỏa thuận khách hàng chiến lược đang mở ra một kỷ nguyên thú vị cho Micron. We expect these SCAs will significantly enhance the durability and predictability of Micron's strong financial performance and accelerate the transformation of our business model. I am grateful to Micron team members around the world for their relentless focus on execution on all fronts to position Micron as a leader in this new era of AI as we continue to advance our mission of accelerating intelligence and enriching lives.

Q&A

Timothy Arcuri (Analyst): Hi, Sanjay, I -- I think we're all trying to figure out how much (revenue) is locked into a floor price scenario over the next five years. You made two points, you said 14 of the 16 SCAs had $100 billion in cumulative revenue. That roughly translates to floor price revenue of about $20 billion per year, which is well below the run rate you just gave. So that suggests not a lot of revenue is covered by the price floor, but you also mentioned that 40% of revenue is going to be covered by these SCAs. So can you elaborate a little bit more on that and help us think through a floor price scenario? Can you help us think about how much income is guaranteed each year?

Sanjay Mehrotra (President and CEO): As we noted, under these SCAs completed to date, revenue is expected to be $100 billion at floor prices. But again, as Mark pointed out in his remarks, we expect revenue to be much higher than that. Note that at the floor price, our gross margin levels are higher than our peak margins in any past period.

In total, about 20% of DRAM and about 30% of NAND sales are currently covered by these SCAs. So that's about 25% of our revenue, which you can project over the course of these agreement periods. So, RPO at the floor price is reported as an accounting measure, but we fully expect revenue to be much higher than that.

Timothy Arcuri (Analyst): Got it. And then in terms of how those agreements will be implemented specifically, Mark, for example, how much of the revenue for the August quarter will be under SA (strategic agreements)? I'm just trying to figure out how to factor that into the model and when you're going to get to full run rate, like by the fourth quarter of next fiscal year, are you going to be at full run rate for these SCA coverages? Can you help us understand this?

Mark Murphy (Chief Financial Officer):Yes, Tim. So you'll see a disclosure in the Q (quarterly report) that discloses the next 12 months of revenue associated with each agreement that has an RPO. For example, for those deals that closed within the third quarter, you're looking at RPO of $5 billion, over $5 billion. You're looking at approximately $1.8 billion in revenue over the next 12 months associated with that.

This is because some of them are smaller agreements, such as the automotive agreement that Sanjay mentioned. Now in the fourth quarter, as Sanjay mentioned, you're going to see 14 of those 16 agreements reporting RPOs of about $100 billion.

The revenue for the next 12 months to which it relates will also be disclosed in the K (annual report). So you'll be able to get a rough idea of ​​how these are implemented step by step. Remember, this RPO number is the minimum contract enforceable amount at the intersection of volume and price. So, Tim, what you're seeing is a minimum number, and it's important to remember that we make it clear that it's not reflective of what we think is going to happen. Additionally, this RPO number changes every quarter. It changes based on new contracts and possibly additional volume commitments that determine the price.

It will vary based on shipment volumes and how the RPO decreases after the performance obligation is completed. So you get a lot of extra reporting. This is all in accordance with ASC 606 guidelines. I know this is a guideline that we -- typically we don't use very often in some reports, but the RPO feature, you'll see.

I also want to highlight that, as Sanjay mentioned, even at the floor price, ultimately we expect about 40% of our revenue to be under this RPO-related commitment. But even at the floor price, we expect margins to be significantly higher than past peak margins.

Timothy Arcuri (Analyst): Okay. Cảm ơn cả hai.

Unidentified Attendee: I also want to ask about LTAs (Long Term Agreements). Can you talk about the role of cash margin? Should we consider this a managed mortgage account? If the customer cancels, do you have access to the cash? If not revenue, then what is the significance of this margin and how do these margins relate to the RPO (if any)?

Sanjay Mehrotra (President and CEO): Okay, Joe. Regarding margin, we mentioned that as of this call, we have $22 billion of margin and financial commitments in agreements that we have signed. About $18 billion of that was cash deposits. We will receive these deposits. We received approximately $400 million-plus in the third quarter. We're going to receive about $10 billion more in the fourth quarter.这些将——是的，这些将被视为现金保证金，将出现在融资活动现金流中，不会影响自由现金流。在协议的履约承诺期间，它们由我们持有。随着这些协议的履行，这些保证金将随时间返还，但主要集中在下半段。 220 亿美元和 180 亿美元之间的差额，大约 40 亿美元，是信用证。

未确认身份的与会者：好的。但是它的作用是什么？我的意思是，这笔现金会怎么样？看起来他们交了一笔保证金，然后他们又拿回这笔保证金。你知道，他们承诺这笔现金的原因是什么？这是与某种照付不议相关的吗？这不是预付款。您能帮我们理解一下吗？

马克·墨菲（首席财务官）：是的。谢谢，乔。这不是预付款。这是客户的一项单独承诺，反映了我们有约束力的协议，并且这些是照付不议协议，我们持有现金，这反映了我们对履行这些协议的共同承诺。这对美光有利，当然，这些协议使我们能够看到需求，是承诺的数量，我们可以有信心地进行投资，大规模的资本投资，建立更紧密的技术关系。这对客户有利，因为他们获得了供应保障，获得了领先的技术。

所以在我们看来，这是双赢的，我们对协议的性质及其对业务的影响以及美光商业模式转型的标志感到非常满意。未确认身份的与会者：非常有帮助。感谢你们对此的所有披露。 Really helpful. Cảm ơn.

C.J. 缪斯（分析师）：下午好。感谢您回答我的问题。也许作为对乔问题的跟进，马克。当您考虑这些现金保证金时，您是否将其视为可自由支配的现金并用于资本支出？并且作为其中的一部分，当您考虑资本回报时，特别是在 12 月 14 日芯片法案结束日期之后。

您是否会将这些收到的现金纳入您的总现金考量以及资本回报考量中？或者，考虑到您最终需要返还这笔现金，这是否会导致您认为在稳态下需要持有更多的总现金，其他条件不变？

马克·墨菲（首席财务官）：CJ，这是不受限制的。

C.J. 缪斯（分析师）：但这会改变您对需要持有多少总现金才能感到舒适的考量吗？

马克·墨菲（首席财务官）：短期内不会。我认为我们当然会有我们认为足够的流动性来支持业务运营，这将包括随时间推移，随着客户和美光履行合同，返还保证金。当然，这很重要，但我们会持有流动性以满足我们认为对业务重要的投资。

我们有很多——我们正在进行大型项目以提供供应，还有研发项目。所以——我再次强调，正如我之前提到的，客户会在协议的后半段拿回这笔保证金。

C.J. 缪斯（分析师）：明白了。然后也许作为关于 HBM 收入的后续问题。您能否分享一下您对 2026 日历年市场份额和总收入的看法？并且是否有预期在 2027 日历年，您可以将其利润率提升到接近 D5 的水平？还是说这将是一个永久低于 D5 水平的领域？ Thank you so much.

桑杰·梅赫罗特拉（总裁兼首席执行官）：关于 HBM，首先，我们对我们的 HBM4 产品以及我们 HBM4 收入已超过 10 亿美元感到非常高兴。在 HBM 市场份额方面，我们战略性地选择使其接近我们的 DRAM 份额。这一点很重要，因为 HBM 的 trade ratio（晶圆消耗比率）。如您所知，它消耗了大量的晶圆，并对行业中的非 HBM 供应造成压力。因此，将我们的 HBM 份额目标设定为接近我们的 DRAM 份额，战略上使我们能够供应多元化的终端市场客户，涵盖数据中心、消费类、汽车、工业等需要非 HBM 供应的市场。

关于您对明年定价的问题，我们实际上不评论定价，但可以肯定的是，HBM 是美光拥有强大领导地位的产品，我们在 HBM3E 8 层、HBM3E 12 层以及现在的 HBM4 方面展现了巨大的成功，并拥有强大的路线图，对执行能力充满信心。

与每比特的非 HBM 产品相比，它是价格更高的产品。并且它对于从数据中心到边缘的整个 AI 生态系统至关重要。因此，从战略上讲，它对我们来说是一个非常重要的产品，并且也是一个能提供强劲 ROI（投资回报率）的产品。

维韦克·阿利亚（分析师）：感谢您回答我的问题。第一个问题，桑杰，您提到了四家大型和三家中型客户协议。我很好奇其中有多少与数据中心相关？我们是否应该期待更多与数据中心相关的公告？那 1000 亿美元是与大型和中型客户相符，还是与小型客户相符？我想我还在试图弄清楚，典型的数据中心客户的 SCA 是什么样的？您是否提供了足够的线索让我们能够弄清楚未来几年数据中心 SCA 的情况？

桑杰·梅赫罗特拉（总裁兼首席执行官）：我们的大型客户包括数据中心客户，而您提到的大型和中型客户，当然也包括我们的小型客户，确实涵盖了数据中心、消费类和汽车市场。我们已经提供了相关信息，大型协议通常有价格上限，有一个价格区间，既有下限也有上限，上限设定在当前第二季度的价格水平，当然，您知道当前第二季度的价格水平反映在我们的第三季度业绩以及第四季度指引中，它们提供了前所未有的盈利水平。这些价格区间也提供了下限价格，在此价格下，毛利率远高于公司历史上任何过去周期的峰值。我们提到的大型协议，这些是多年期协议，它们为我们提供了巨大的需求可见性、客户承诺，并且当然伴随着财务承诺，包括马克之前详细阐述的现金保证金。

维韦克·阿利亚（分析师）：谢谢。作为我的跟进问题，马克，关于毛利率，86% 的水平会持续一段时间吗？是否有上限？然后随着这些 SCA 开始生效，我们是否应该假设某种程度的正常化，介于您现在所处的 80% 中段与我认为之前的峰值 60% 出头的水平之间？因此，作为您的长期投资者，在构建『27、『28 年的模型时，他们是否应该假设一个正常化的毛利率范围在 70% 中段左右，介于您现在的水平与之前峰值之间？如果您能就如何考虑近期的 86% 之后的毛利率，以及长期来看，这些毛利率如何展开的正确方式，给我们一些指导。 Thanks.

马克·墨菲（首席财务官）：是的，维韦克，我们不提供第四季度之后的指引。但我们处于利润率水平，正如我们之前谈到的，增量的价格上涨带来的毛利率扩张效果会递减。尽管如此，正如我们提到的，我们更新了对市场状况的看法，我们预计市场在 2027 年之后仍将保持紧张。

我们正处于内存被高度重视其为战略资产、其为提升 AI 智能带来价值以及需要更多和更高性能内存的阶段。因此，我们持续将产能部署到数据中心和边缘设备等更高性能应用，这将有助于在价格上涨速度放缓时，我们优化与客户的产能配置，包括与我们签订这些 SCA 的客户。同时，正如我们所说，我们将在 2027 年中开始获得显著的新增产量，并在『28 年增长。届时会有一些启动成本，但随着这些爬坡的进行，我们会获得吸收。因此，随着时间的推移，我们会获得运营杠杆。

是的。所以我认为我们对业务的轨迹、美光的技术地位、世界级的产品组合感觉非常好，您可以看到我们运营得非常好，所有这些都有助于我们持续交付强劲的财务表现。

克里什·桑卡尔（分析师）：是的，嗨。感谢您回答我的问题。我有两个问题，桑杰或马克。祝贺你们取得出色的业绩。关于 LTAs（长期协议）的下限定价，您说大约是之前的峰值毛利率或 60% 出头的某个水平（约 62%）。如果我试着估算一个 64GB 服务器 DRAM 的价格，我可能会得到大约 700 美元的价格，而今天是 1500 美元，这大致意味着每 GB 约 10 到 12 美元是下限，而当前价格约在每 GB 20 美元中段。这是否是我们应该考虑的这些 LTA 的范围，即每 GB 低十几美元到二十美元中段是 LTA 定价的范围？

桑杰·梅赫罗特拉（总裁兼首席执行官）：克里什，我们不会深入讨论具体的定价，但我只想再次指出，我说过在下限价格下的毛利率将远超我们在过去周期中经历的高点，那些历史高点。所以远超那些，对吧？但我们显然不会透露与定价相关的具体细节。

底线是，这些 SCA 确实有助于为我们提供需求的可见性、强度和持久性。它们绝对从根本上加速了我们的财务表现和业务转型。

克里什·桑卡尔（分析师）：明白了。非常有帮助，桑杰。然后快速跟进一下，您提到 DRAM 今年应增长 20% 出头的低至中位百分比，NAND 大约增长 20%。很明显，两者都供不应求。有没有办法量化 2027 年会发生什么？有没有办法说，2027 年的供不应求会是今年的两倍，或者如何考虑 2027 年的供需失衡？

桑杰·梅赫罗特拉（总裁兼首席执行官）：我们预计 2027 年整体紧张。我们已经表示，我们预计紧张局势将持续到 2027 年之后，我们正在努力提升供应，但我们已经与您分享了，需要很长时间才能带来满足客户需求所需的额外产能、额外的晶圆产能，当然，技术转型以及每代节点带来的较少位元增益，以及 HBM 的 trade ratio（晶圆消耗比率）都给整体供应增长带来了巨大压力。

因此，供应——即使在 2028 年，当供应开始逐步改善时，我们预计需求也将继续保持强劲轨迹，因为这些 AI 趋势是非常长期的趋势。 AI 仍处于非常非常早期的阶段。整个 token 经济学（指 AI 模型处理成本）需要更多的内存。 AI 系统性能实际上受到内存容量、内存性能和内存带宽的限制。

因此，随着计算需求的增长，以及我们的客户看到面前的巨大转型机遇，他们对内存的需求将像他们从未做过的那样继续投资以建设基础设施。需求轨迹极其强劲。我们的内存处于其中心，这是一种战略资产，获得内存供应显然是一个关键优先事项，您可以从我们的客户与我们签订的多年期协议中看出。我的意思是，这些协议反映了他们对需求增长的信心。所以我们正在努力提升供应，但我们预计紧张局势将持续到 2027 年之后。

原文链接