在上個月，我們詳細介紹過鏈上 TCG 卡牌這個敘事，「抽卡」幾乎是當前僅次於 Hyperliquid 和 pump.fun 的加密原生「印鈔機」：

「CARDS 2 個月漲 5 倍，鏈上 TCG 卡牌是 HYPE 之後的又一大敘事嗎？」

而在上週，「抽卡」的風終於吹到了 ETH 主網。一個名為 Fake World Assets 的新協議，上線僅一周多的時間，收入就達到了約 130 萬美元，排在過去 7 天加密應用收入排行榜的第 15 名：

同時，協議代幣 $FWA 也從首次開盤約 47550 美元市值最高一度達到約 3880 萬美元市值，800 倍大金狗。而與此同時，Collector Cards 在仍然保持強勁收入勢頭的情況下，其代幣 $CARDS 已經從一個月前一度接近 9000 萬美元市值的高點一路下跌到僅剩約 2887 萬美元市值。

為什麼？

FWA 的玩法

FWA 背後的團隊 TokenWorks 大家應該不會太陌生。這個團隊的上一個神盤就是「朋克策略」PunkStrategy，一個月跑到了最高 3 億美元市值。

但是 TokenWorks 不是每次都出神盤。上一個項目 TTT（Ten Thousand Tokens）大概是在 Uniswap v4 hook 那波熱潮的中後期發出來的，大概玩法就是一個有 NFT 才能在上面發幣的 Launchpad，NFT 總量有 10000 個，對應這個臺子只能發 10000 個幣，手續費在發幣人、所有 NFT 持有者以及協議方之間分配。

因為沒能跑出熱門標的，臺子開了之後沒多久 NFT 就暴跌了。

這次的 FWA 一開始我也錯過了，以為就只是一個簡單的「NFT 抽卡」玩法。但它設計了一個代幣飛輪，讓 $FWA 能夠旁氏起來。

$FWA 這個幣，是不能夠直接在外部買入的。想要這個幣，就必須去「抽卡」。

它這個池子裡的 NFT 是由玩家自發存入的。在存入 NFT 的時候，玩家還需要同時存入 ETH 作為雙邊流動性。也就是說，每個存入資產的玩家，實際上都開了一個自己的池子。

存進去的 ETH 越多，對應的 NFT 被抽中的概率就越小。以下面這個 CryptoPunks 為例，與之配對的 ETH 有 276 枚，對應被抽中的概率只有 0.0000061%，也就是抽 1000 多萬次才有可能被抽走。而協議從 7 月 3 日運行至今總共也就發生了 73884 次抽獎，平均每天 3000 多次。

同時也可以看到，這個 CryptoPunks 的存入者在一天多的時間裡已經收穫了 12.7213 ETH 的收入。這筆收入是這麼來的：

- 每次有人抽獎，固定抽掉 1% 的費用

- 如果有人抽到滿意的 NFT 選擇把 NFT 留下來，會抽掉從存入該 NFT 的玩家收益中抽掉其產生收入的 1%

- 大部分玩家抽到的都是一般的 NFT，會立刻把這個 NFT 以 85% 的折扣賣回給對應的存入者，這部分差價形成了收入

至於每個往協議裡存入 NFT 和 ETH 的玩家能分到多少，不取決於存入資產的數量大小，而取決於所存入的 NFT 能在池子裡活多久，即存入的 NFT 一直不被抽到，那就可以一直分利潤。如果被抽到了，分紅終止，需要存新的 NFT 了。

而為了保證自己能夠在池子裡活得夠久，對應的就需要存入更多的 ETH，這就能激勵池子變得越來越厚。

到這裡我們可以給出一個清晰的總結，就是這玩意很像一個疊加了抽卡機制的 NFT AMM。

FWA 的飛輪

這個協議代幣 $FWA 最有趣的地方就是，它沒有辦法從外部直接買入。想要這個幣，就必須實打實地玩這個 NFT 扭蛋機。

該代幣 50% 的總量用於添加初始流動性，30% 用於上線前半個月的排放（每天給資產存入玩家和抽卡玩家各發 1%），還有 20% 是早期的快照空投。

最廣泛獲取 $FWA 的途徑就是，抽卡，然後前面我們提到過，抽到自己不想要的 NFT 的時候，可以按 85% 的折價賣回給 NFT 的存入者。這個時候，既可以選擇拿回 ETH，也可以選擇拿到 $FWA（協議自動把拿回來的這部分 ETH 買成了 $FWA）。

大部分玩家都選擇在賣回不想要的 NFT 後拿 $FWA 這個操作。數據統計顯示，過去 7 天，最高曾有 82.3% 的操作是選擇在抽獎之後立即賣回以獲取 $FWA，尤其是在最早期幣價還未啟動的時候。而近幾日隨著 $FWA 的幣價上漲至高位並進入調整，在立即賣回之後獲取 ETH 的選擇在逐漸上升，但獲取 $FWA 的選擇仍然在單日佔據 60% 以上。

如果我們直接對 $FWA 的獲取成本進行換算，會發現其實每一次抽獎都是負期望，每一次通過抽獎獲取 $FWA 的成本其實上也都高於當日的 $FWA 價格，是一種溢價買入。

但如果拿到 $FWA 後沒有直接賣出而是選擇持有，那 7 月 20 日 - 23 日這段時間，每筆抽獎換 $FWA 的操作就是在瘋狂印錢。其實這和當年冒著 Offer 的磨損刷 Blur 空投區別不大，都是在賭後續的代幣能夠起飛，用時間賭空間。但也有一定區別，因為這實際上是一個博弈周期相比之下短了非常多並且主要博弈注意力的遊戲——如果這個機制能夠很快被發現並成為注意力焦點，只要有增量進來抽卡，就會有大量的 $FWA 買盤轉化。後面進來的人，會不斷推升前面就持有 $FWA 的人的持倉價值。

這也是 FWA 能夠在極短時間內超越 Collector Cards 代幣市值的原因。二者的核心玩法都是抽卡，核心收入都是立即回購的折扣價差，甚至 Collector Cards 的抽卡內容（寶可夢卡）題材比 NFT 能吸引到更廣泛的受眾，利潤表現也更好，但是 Collector Cards 的代幣效用廣受社區詬病。除了項目方回購（還因為 Clarity 法案未通過而遲遲不披露具體細節）外，Collector Cards 的代幣幾乎是 0 效用。

連 pump.fun 之前那麼大額的每日回購，市場都尚且不認可，就更不要說回購力度要差上許多的 Collector Cards 了。

結語

FWA 的這種飛輪，大概率是很難長期持續的。在幣價上漲的時候，大家都會跑進來抽卡，誇獎這個拯救了 NFT 的偉大創新。但一旦幣價回落，抽卡本身的虧損無法由 $FWA 的持續上漲覆蓋甚至創造超額收益時，這個協議也就會逐漸被大家遺忘，NFT 的「偉大復興」也會戛然而止。

但我們從中可以獲取到的更寶貴經驗是，盈利能力在加密貨幣市場是一個非常容易被遺忘的叙事。如果我們以注意力和買盤轉化之間的關係去理解，或許能夠避免不少被套在山頂的情況出現。