Cuộc trò chuyện với cựu nhà phân tích chính của Glassnode: Thị trường tăng giá Bitcoin đã khởi động lại, nhưng nó cần phải tồn tại sau một thời gian dài hợp nhất

Nguồn gốc: "What Bitcoin Did"

Sắp xếp văn bản gốc: Felix, PANews

Cựu nhà phân tích trưởng Checkmate của Glassnode là khách mời trên podcast "What Bitcoin Did". Trong chương trình, Checkmate đã giải thích lý do tại sao 6 Mức tăng 10.000 đô la trông giống như một sự kiện đầu hàng thực sự, lưu ý rằng xác suất hiện tại để hình thành đáy là 80%, trong giai đoạn tăng giá, nhưng sẽ cần một thời gian hợp nhất dài. Ông cũng thảo luận về lợi suất trái phiếu tăng, hệ thống tài chính đang sụp đổ, sự mất niềm tin vào nợ chính phủ, dòng vốn ETF, v.v. Cuối cùng, đề xuất cải cách thuế lãi vốn của Australia cũng được khám phá. PANews tuyển chọn những điểm nổi bật của podcast.

Người điều hành: Chúng ta hiện đang ở trong thị trường tăng giá hay thị trường giảm giá? Bởi vì theo tôi, ngày tồi tệ nhất trong thị trường giá xuống thường là ngày bắt đầu của một thị trường giá lên. Nhưng có quá sớm để nói rằng chúng ta đã bước vào một thị trường giá lên? Hay bạn nghĩ chúng ta đã bước vào một thị trường giá lên?

Chiếu tướng: Đây là khuôn khổ phù hợp để suy nghĩ về câu hỏi này. Ngày tồi tệ nhất trong thị trường giá xuống thường là ngày bắt đầu của thị trường giá lên. Như tôi đã mô tả, bạn thường không biết khi nào sẽ chạm đáy trong nhiều tháng hoặc hơn và chúng ta đã nói chuyện vào tháng 2 khi Bitcoin đạt 60.000 USD và tôi gọi đó là giai đoạn "đầu hàng nỗi đau về giá", trong đó tất cả những người nhạy cảm với giá đều tuyệt vọng và bỏ cuộc cùng một lúc. Bạn có thể thấy những khoản lỗ lớn, chuyển giao token và sự hoảng loạn trên thị trường, đồng thời hộp thư đến của tôi tràn ngập. Cảm giác này giống như vụ tai nạn tháng 6 năm 2022.

Nhìn lại các thị trường giá xuống trong quá khứ, các đáy năm 2015 và 2018 kéo theo nhiều tháng tăng chậm. Và trong vụ sụp đổ FTX năm 2022, đó là lần duy nhất chúng ta rơi xuống dưới mức thấp “đầu hàng đau đớn” trước đó. Nhiều người tin rằng mức thấp mới sẽ đạt được do hiệu ứng gần đây, nhưng điều này có thể không đúng. Chúng ta có thể thấy mức thoái lui về 65.000 USD và bật lên hoặc mức thấp cao hơn ở mức 75.000 USD. Vì vậy, theo quan điểm của tôi,Tôi nghĩ xác suất hình thành đáy là khoảng 80%. Điều đó nói lên rằng, chúng ta đang ở trong một thị trường giá lên. Nhưng việc hợp nhất phải mất một thời gian dài,như năm 2016, 2023, phải mất cả năm để phá vỡ mức 30.000 USD. Đó là một năm mò mẫm tẻ nhạt, mọi người đều lo sợ rằng mỗi đợt bán tháo sẽ khiến giá thậm chí còn thấp hơn. Bạn cần xây dựng sự tự tin. Trừ khi Bitcoin về 0, có thể nói rằng đến một lúc nào đó, chúng ta sẽ quay trở lại thị trường tăng giá.

Người điều hành: Nếu bạn chắc chắn 80%, chỉ số cụ thể nào khiến bạn tự tin đến vậy? Những nhà đầu tư tổ chức đó có thực sự xem xét các chỉ số kỹ thuật này không?

Chiếu tướng: Đầu tiên hãy xem xét khía cạnh kỹ thuật. Tôi không phải là nhà phân tích kỹ thuật, nhưng tôi hiểu các nhà giao dịch tổ chức sử dụng thiết bị đầu cuối của Bloomberg đang xem xét điều gì. Chỉ số RSI hàng tuần của Bitcoin đạt 26, đây là mức thấp nhất mọi thời đại. Trong lịch sử, mỗi khi chỉ báo này xuống dưới 30 thì đó là đáy. Nhiều nhà giao dịch tổ chức chỉ nhìn vào vị trí của Bitcoin so với đường trung bình động 200 ngày, chú ý khi chỉ báo chuyển từ đỏ sang xanh và hoàn toàn bỏ qua cú sốc tiếng ồn hàng ngày. Tôi có một mô hình hồi quy trung bình kết hợp 9 mô hình bao gồm trên chuỗi, công nghệ và xu hướng. Việc giảm xuống còn 60.000 USD là một "sự kiện Q10", nghĩa là trong lịch sử chỉ có 10% số ngày chứng kiến ​​giá dưới mức tương đối này. Tôi đã thấy nhiều nhà đầu cơ giá xuống nói rằng việc giảm xuống 45 nghìn đô la là có thể xảy ra, nhưng trong mô hình của tôi, điều đó chỉ xảy ra vào năm 2011 khi Bitcoin ở mức 2 đô la, vì vậy tôi sẽ không sử dụng điều đó làm dự đoán cơ bản.

Người điều hành: Bạn thường nhắc đến "giá thực tế". Tại sao nó là một trong những chỉ số quan trọng nhất hiện nay?

Checkmate: "Giới hạn thị trường thực tế" được tính dựa trên giá trị của mỗi đồng tiền khi nó được di chuyển lần cuối, thay vì dựa trên giá giao ngay hiện tại, giá này có thể được sử dụng để đo lường chi phí cho người nắm giữ. Ví dụ: tiền của Satoshi Nakamoto có số lượng lớn nhưng có giá trị bằng 0 đô la khi tính toán vốn hóa thị trường thực tế. Để phản ánh chính xác hơn hành vi của các nhà đầu tư con người, Dave Puell và tôi đã phát triển khuôn khổ Trung bình Thị trường Thực sự. Nếu bạn loại trừ các đồng tiền bị mất và các đồng tiền không hoạt động và chỉ xem xét các nhà đầu tư đang hoạt động, chi phí trung bình hiện tại của họ là khoảng 78.000 USD. Chi phí dòng vào trung bình của các chiến lược, quỹ ETF và chi phí sản xuất của thợ mỏ đều nằm trong khoảng từ 75.000 USD đến 82.000 USD. 85.000 USD là điểm giữa của vùng có nguồn cung quan trọng. Sau khi đột phá, tâm lý thị trường sẽ thay đổi và mọi người sẽ bắt đầu “mua khi giá đáy”. Trước đó,78.000 USD là ngưỡng kháng cự đầu tiên trong xu hướng tăng (cơ sở chi phí ngắn hạn, mức trung bình thị trường thực), 85.000 USD là mức kháng cự thứ hai (EMA 200 ngày, cụm chi phí lớn) và mức thứ ba là 95.000 USD (gần EMA 50 tuần).

Người điều hành: Bạn nghĩ chúng ta sẽ mất bao lâu để vượt qua mức 85.000 và 95.000? Ai đang điều khiển giá trên thị trường hiện nay?

Chiếu tướng:Hiện tại, chỉ số đảo chiều trung bình của tôi là 33, vẫn nằm ở vị trí thứ ba dưới cùng của phạm vi. Vẫn là giá tốt nhưng mọi người không còn rơi vào tình trạng mua mù quáng nữa. Chúng ta hiện đã đạt mức trần khoảng 80.000 USD và cần phải trải qua một đợt thoái lui và thị trường cần chuyển sang chế độ "mua giá thấp" hoàn toàn.

Điều khiến giá tăng thực sự phụ thuộc vào dòng vốn tiếp tục gia tăng. Điều này có thể là do thu nhập của mọi người tăng lên khi họ già đi và họ mua nhiều hơn, hoặc có thể là do công ty trở nên lớn hơn. Về mặt tổ chức, tôi đã thực hiện nghiên cứu trước đây (mặc dù nó đã lỗi thời) và các tổ chức chiếm 20-25% số chủ sở hữu ETF, nhiều trong số đó là các tổ chức nhỏ hoặc quỹ phòng hộ Bitcoin. Sự phân bổ của các tổ chức lớn vẫn còn rất thấp. Thậm chí từ 0,001% đến 0,002% là hàng trăm triệu tiền. Một khi nó phá vỡ 100.000 đô la, các tổ chức không đủ can đảm tham gia ngay bây giờ sẽ tham gia. Về mặt dòng chảy, ETF và Chiến lược hiện đang có khối lượng mua xấp xỉ bằng nhau. Họ là những người mua rất mạnh trước áp lực bán từ người bán. Lợi nhuận và thua lỗ thực hiện trên chuỗi hiện rất thấp. Đây là đặc điểm điển hình của thị trường gấu muộn/thị trường bò sớm và thị trường đang trong giai đoạn "cực kỳ thờ ơ".

Người điều hành: Nói về Chiến lược, nếu Saylor nắm giữ một phần Bitcoin của mình tại Coinbase, liệu điều này có làm tăng thêm rủi ro không? Anh ta có nên giữ số tiền đó cho mình không? Điều gì sẽ xảy ra nếu có một vụ hack tại Coinbase?

Chiếu tướng:Quả thực có nguy cơ có đuôi. Bất kỳ đặt cược nào liên quan đến chiến lược này về cơ bản đều là một vị thế mua Bitcoin. Nếu có vấn đề với Coinbase, nó sẽ tàn phá toàn bộ ngành và mọi người sẽ bị ảnh hưởng. Nhưng có một rủi ro nghiêm trọng khác về Chiến lược thường bị bỏ qua: Khi giá Bitcoin giảm, NAV vốn chủ sở hữu của nó có thể về 0 sớm hơn nếu bạn trừ đi khoản nợ và cổ phiếu ưu đãi. Ngưỡng giá thanh lý này để tài sản trở về 0 thực sự cao hơn nhiều so với mức giá mà chính Saylor tuyên bố (có thể trong khoảng khoảng 50.000 USD). Mặc dù xác suất xảy ra là rất thấp nhưng đây thực sự là rủi ro rõ ràng nhất đối với Bitcoin.

Người điều hành: Hãy nói về kinh tế vĩ mô. Trái phiếu kho bạc dường như là nền tảng tín hiệu cho tất cả các tài sản, với lợi suất kỳ hạn 30 năm hiện vượt quá 5% ở Mỹ, Anh, Úc và thậm chí đạt gần 6% ở Anh. Khi lợi suất tăng và giá trị tài sản thế chấp, vốn là nền tảng của toàn bộ hệ thống, giảm xuống, có phải thị trường đang cho biết hệ thống có vấn đề gì đó không? Hay họ lo lắng về lạm phát và thâm hụt ngân sách?

Chiếu tướng: Tất cả những điều trên, về cơ bản, thị trường đang thông báo rằng họ không còn tin tưởng vào chính phủ nữa. Điều thú vị là nhiều tài sản không được giao dịch như mong đợi. Ví dụ, giá dầu ổn định một cách đáng ngạc nhiên bất chấp xung đột địa chính trị; vàng, với tư cách là một công cụ phòng ngừa rủi ro địa chính trị, gần đây cũng hoạt động ở mức tầm thường, tất nhiên là do trước đó nó được mua quá mức. Tương tự như vậy, Chỉ số Đô la Mỹ (DXY), được cho là sẽ phá vỡ mốc 100 do nhu cầu trú ẩn an toàn, hiện đang giao dịch trong khoảng từ 98 đến 99.

Người điều hành: Điều này có nghĩa là sẽ xảy ra khủng hoảng và chính phủ sẽ phải in tiền? Bitcoin sẽ hoạt động như thế nào trong môi trường đó?

Checkmate: Xu hướng hiện nay là cả lạm phát lẫn lãi suất đều sẽ tăng, và quá trình này sẽ rất đau đớn. Khi bạn thấy rằng nghĩa vụ nợ của hệ thống tiền tệ fiat lớn hơn tài sản, bạn sẽ muốn chuyển tài sản ra khỏi hệ thống và tìm kiếm những tài sản không thể mất giá, chẳng hạn như vàng và Bitcoin. Chúng ta đang ở thời đại có những thay đổi mạnh mẽ trong hệ thống tiền tệ. Sau sự thay đổi này, thế giới sẽ hoàn toàn khác. Thế giới đang tách biệt “tiền tệ dự trữ toàn cầu” và “tài sản dự trữ toàn cầu”. Đồng đô la Mỹ sẽ tiếp tục đóng vai trò là phương tiện trao đổi (giống như stablecoin), trong khi Bitcoin và vàng đóng vai trò là kho lưu trữ giá trị. Khi các khoản nợ và nghĩa vụ của hệ thống trở nên quá lớn, mọi người muốn sở hữu những tài sản tiền cứng nằm ngoài hệ thống và không thể bị phá giá.

Người điều hành: Tôi chưa bao giờ hiểu rõ lý do bạn giữ vàng. Nếu bạn nghĩ rằng Bitcoin có nhiều cơ hội phát triển hơn, tại sao bạn không chọn chỉ nắm giữ Bitcoin?

Chiếu tướng: Điều này chủ yếu là do thời hạn của tài sản. Vàng ít biến động hơn trong ngắn hạn, vì vậy nếu bạn dự định tiết kiệm tiền để trả trước cho việc mua nhà trong vòng một đến ba năm tới thì vàng là một công cụ phù hợp; nhưng Bitcoin có cổ tức tăng trưởng dài hạn hơn và phù hợp để tiết kiệm cho các chi phí dài hạn trong 10 năm kể từ bây giờ, chẳng hạn như học phí của con trai tôi hoặc trả hết khoản thế chấp 30 năm. Kết hợp cả hai cho phép bạn tìm được sự cân bằng cho riêng mình khi chịu đựng những biến động trong các khung thời gian khác nhau. Suy cho cùng, ngoài việc theo đuổi lợi nhuận đầu tư, chúng ta cũng cần sống một cuộc sống bình thường.

Người điều hành: Gần đây, Iran bắt đầu sử dụng Bitcoin để thanh toán nhằm lách lệnh trừng phạt. Bạn có nghĩ đây sẽ là thời điểm đỉnh cao của sự thay đổi lịch sử?

Chiếu tướng: Đây không phải là thời điểm đỉnh cao thực sự, bước ngoặt thực sự sẽ là vào năm 2022 khi Mỹ đóng băng dự trữ ngoại hối của Nga. Sau đó mọi thứ chuyển sang việc theo đuổi tiền tệ mạnh. Bitcoin giải quyết hoàn hảo các vấn đề khó vận chuyển vàng vật chất và thanh toán xuyên biên giới kém. Bitcoin kỹ thuật số có tính thanh khoản cao và có thể được bảo vệ bằng nhiều chữ ký, điều này tốt hơn nhiều so với việc tích trữ hàng tấn kim loại khó di chuyển.

Người điều hành: Hãy cùng nói về các chính sách của Úc. Hôm nay bạn đến đây với vẻ mặt rất chán nản, bạn có thể giải thích cho người nghe biết chính xác chuyện gì đã xảy ra không?

Chiếu tướng: Hai tuần qua thật tồi tệ. Kể từ năm 1999, thuế lãi vốn (CGT) của Úc đã bao gồm khoản giảm thuế 50% đối với tài sản được nắm giữ trong hơn một năm. Điều này tính đến lạm phát trong thời gian nắm giữ và giúp người dân bình thường tích lũy của cải. Gần đây, chính phủ Lao động đã đề xuất cải cách ngân sách của mình: dưới chiêu bài “giúp những người trẻ tiết kiệm mua nhà”, họ thực sự đã loại bỏ khoản chiết khấu thuế lãi vốn 50% này đối với tất cả các tài sản (bao gồm ETF, cổ phiếu, Bitcoin, v.v.).

Thay vào đó, họ sử dụng "phương pháp tính lũy thừa". Điều này có nghĩa là cơ sở chi phí của bạn chỉ tăng lên khi tỷ lệ lạm phát CPI khoảng 3%. Bong bóng bất động sản hiện nay ở Australia cực kỳ nghiêm trọng. Giá nhà trung bình là 1 triệu đô la Úc (khoảng 720.000 đô la Mỹ), trong khi mức lương trung bình hàng năm chỉ là 74.000 đô la Úc. Một người bình thường phải mất 40 năm mới tiết kiệm đủ tiền trả trước. Để bắt được bong bóng này, những người trẻ tuổi phải đầu tư vào những tài sản có khả năng tăng trưởng cao (chẳng hạn như Bitcoin hoặc tinh thần kinh doanh).

Người điều hành: Điều này có nghĩa cụ thể là gì?

Chiếu tướng: Đây thực chất là một trò lừa đảo, một sự phá giá tiền tệ trá hình đối với tiết kiệm quốc gia. Họ để cơ sở chi phí tài sản của bạn tăng theo phép tính CPI 3%, nhưng phần tăng giá lớn còn lại được tính hoàn toàn trực tiếp vào thu nhập của bạn, bị đánh thuế ở mức thuế suất cận biên cao nhất và họ không đồng thời lập chỉ mục cho các khung thuế của bạn. Kết quả là thuế suất hiệu dụng của bạn, vốn có lẽ chỉ khoảng 25%, giờ đã tăng lên 40% hoặc thậm chí 47%. Hãy tưởng tượng nếu bạn tạo một công ty khởi nghiệp và bán nó thành công, vì chi phí ban đầu của bạn là 0, bạn sẽ không được hưởng lợi ích gì từ việc lập chỉ mục. Chính phủ sẽ trực tiếp lấy 47% lợi nhuận của bạn. Họ không chịu bất kỳ rủi ro nào mà trở thành cổ đông lớn nhất của bạn.

Người điều hành: Họ có nghĩ rằng khi người ta tiết kiệm tiền mua nhà thì chỉ cần gửi tiền vào ngân hàng thay vì đầu tư vào tài sản? Những chính trị gia này quá lạc lõng với thực tế.

Chiếu tướng: Chính xác. Úc có bong bóng bất động sản khủng khiếp nhất thế giới, với giá nhà trung bình lên tới 1 triệu đô la Úc và mức lương trung bình thấp tới 74.000 đô la Úc. Một người trẻ sẽ phải mất 40 năm để tiết kiệm để trả trước nếu họ giữ tiền trong ngân hàng với lãi suất 5%. Nếu họ muốn mua nhà, họ phải đầu tư vào tài sản để chống lạm phát. Chính phủ tuyên bố rằng chính sách này là để giúp những người trẻ mua nhà, nhưng trên thực tế nó đã gây thiệt hại nặng nề cho những người trẻ đã tiết kiệm tiền bằng cách đầu tư vào các tài sản tăng trưởng cao như Bitcoin. Tôi đã sử dụng một mô hình ngôn ngữ lớn để thực hiện một số phép tính. Chính sách cải cách thuế này không chỉ trì hoãn mục tiêu mua nhà của người dân từ 2 đến 5 năm mà còn trực tiếp tước đi khoản tiết kiệm học phí học trường tư của trẻ em từ 1 đến 2 năm. Đây hoàn toàn không phải là để giúp đỡ những người trẻ tuổi.

Người dẫn chương trình: Điều này thật nực cười. Nếu bạn nắm giữ Bitcoin bây giờ, lợi nhuận trước đó của bạn có còn áp dụng cho chính sách cũ không? Những người không có ý định rời Úc nên làm gì bây giờ?

Chiếu tướng: Họ sử dụng cái gọi là "Ông nội một phần", đây cũng là một cách tiếp cận lừa đảo. Trước ngày 1 tháng 7 năm 2027, lợi nhuận từ sổ sách của bạn có thể được giảm giá 50% theo chính sách cũ, nhưng tất cả sự tăng trưởng tài sản tiếp theo sẽ buộc phải áp dụng chính sách lập chỉ mục mới và tính thuế suất cao. Những người không muốn rời Úc trước tiên nên tìm một kế toán giỏi, vì hệ thống thuế ảnh hưởng đến toàn bộ cơ thể và những người hiểu biết thường có thể tìm thấy những cơ hội trốn thuế mới trong những thay đổi của hệ thống. Thứ hai, hãy truy cập trang web của Cơ quan Công nghiệp Bitcoin Úc để tải xuống mẫu thư phản đối và viết thư cho nghị sĩ địa phương để bày tỏ tiếng nói của bạn. Chỉ vì bạn không muốn chuyển ra nước ngoài không có nghĩa là bạn phải chấp nhận điều đó.

Người điều hành: Điều này có nghĩa là chính phủ đang cố gắng lèo lái nền kinh tế theo hướng chính sách thắt lưng buộc bụng nào đó?

Chiếu tướng: Đúng vậy, nên tôi gọi đó là "quả bóng hướng gió" ném ra thế giới (PANews ghi chú: ám chỉ "hành vi thử phản ứng của dư luận"). Đây không phải là biện pháp thắt lưng buộc bụng thực sự, cách tiếp cận hiện tại là cách tiếp cận bình đẳng khiến mọi người nghèo hơn và là một trò lừa đảo thuần túy nhắm vào sự giàu có của người dân bình thường. Họ muốn thử thách lòng khoan dung của người dân Úc đối với những chính sách xã hội đen như vậy. Nếu không phản công mạnh mẽ, chính sách này sẽ lan rộng khắp thế giới. Các bạn trẻ phải hiểu rằng muốn leo lên thang mua nhà trước tiên phải leo lên thang tích lũy tài sản, chính phủ vừa tăng gấp đôi thuế tài sản cho bạn, điều này hoàn toàn không thể chấp nhận được.