คุณตีค่าเงินที่เข้ารหัสไว้ยังไง

เขียนโดยโฟร์ปิลาร์

ภาพถ่ายโดย ไอดีโดเจพี, Foresight News

องค์ประกอบหลัก

• เงินตรา & en; equy. ควรใช้ค่าของ enterprise/ผู้ถือหุ้น แทนที่จะเป็นค่าของ enterprise/gration รายได้。
• อัตรา ส่วน ใน การ ตรวจ (ส่วน ของ ราย ได้ ที่ เห็น พ้อง กัน ใน ที่ สุด จะ มี ให้ ผู้ คุม ได้) เป็น ตัว บ่ง ชี้ สําคัญ ใน การ วินิจฉัย โรค. ในโครงการที่เราเปรียบเทียบ อัตราส่วน แตกต่างจาก 25% ถึง 100%。
• มีความแตกต่างระหว่างการสลายตัว แรงจูงใจของทีมเป็นค่าใช้จ่ายดําเนินการจริง (ซึ่งควรจะใส่ลงในตัวคูณการประเมิน) ในขณะที่นักลงทุนปลดล็อคและขายเป็นเหตุการณ์ตลาด (ซึ่งไม่ควรแยกเป็นตัวคูณ)。
• ค่าของคลังนั้นขึ้นอยู่กับ "ความต่อเนื่อง" ปัญหาไม่ได้อยู่ที่ "เงินในคลัง" แต่ "ผู้ถือจะออกได้ไหม"

ผมมักเห็นความผิดพลาดทั่วไป ในการประเมินค่าเงินตราที่เข้ารหัสไว้ บางคนดึงข้อตกลงมูลค่า 500 พันล้านออก ส่วนของอัลกอริทึมนี้ผิด และโมเลกุลผิด นักลงทุนคิดว่าเขาซื้อตัวเองมากกว่าราคาถึง 5 เท่า ซึ่งอาจจะ 20 เท่า พิจารณาสิ่งที่พวกเขาได้จริงๆ。

อัตราส่วนเป็นจุดเริ่มต้นที่ดี แต่มันไม่สนใจบัญชีงบดุล และโครงสร้างทุน &mdaash; &mdaash; นี่คือเหตุผลว่าทําไมการคูณค่าธุรกิจ (EE/EBITA) จึงถูกใช้ในการเงินแบบดั้งเดิม อย่างไรก็ตาม เมื่อใช้หลักการ EV/EBITA เพื่อแสดง ปัญหาพื้นฐานสามประการเกิดขึ้น

• ทรัพย์ สิน: ผู้ ถือ รักษา ไม่ มี ข้อ อ้าง ทาง กฎหมาย。
• ราย ได้ ตาม ข้อ ตก ลง: ส่วน ใหญ่ อาจ ไม่ ถึง ผู้ มี อํานาจ เลย。
• ค่า ใช้ จ่าย สูง สุด: ไม่ ใช่ เพราะ ข้อ ความ ที่ ได้ กําไร แต่ ใน รูป ของ เงิน สด เพิ่ม ขึ้น。

วัตถุประสงค์ของกระดาษนี้คือการสร้างกรอบประเมิน ปรับให้เข้ากับลักษณะเงินตรา ตัวบ่งชี้หลักคือค่าของ enterprise / owner's รายได้ & mdash; & mdash; นั่นก็คือ ราคาที่คุณจ่ายสําหรับรายได้ของแต่ละดอลลาร์ที่เข้ากระเป๋าของคุณในที่สุด (เป็นเงินถือป้าย) รับผลจากบัญชีงบดุลและค่าใช้จ่ายดําเนินการจริง ฉันจะใช้ห้าโปรโตคอล (HYPE, PMPLE, MAPLE, JUP, SKY) เป็นตัวอย่างซึ่งไม่ได้เป็นข้อเสนอการลงทุน แต่สาธิตวิธีการ。

1. ค่าของเหรียญเป็นเท่าไหร่

ความผิดพลาดแรกของค่าสถิติหลายค่า คือ ค่าเริ่มต้น & mdash; & mdash; ค่าตลาดโดยตรงไม่เท่ากับค่าของ enterprise。

ในการเงินแบบดั้งเดิม ตรรกะชัดเจน

enterprise value = market value + หนี้ - เงินสด

เพราะถ้าคุณซื้อบริษัททั้งบริษัท คุณต้องเอาหนี้ไป แล้วรับเงินสดไป การหั่นเงินสดมีเหตุผล เพราะมันถูกต้องตามกฎหมายของคุณ。

แต่ในโลกที่เข้ารหัสไว้ ทุกอย่างมีความซับซ้อน จากการทําลายแบบอัตโนมัติ (USDC INGRACESS, เงินตราถูกทําลายอย่างถาวร ไม่มีใครสามารถส่ง USDC ให้เป็นกระเป๋าสตางค์ของมูลนิธิ (ไม่กี่แสนล้านดอลลาร์ที่โกหกโดยไม่มีการควบคุมหรือกระบวนการจําหน่าย) คําถามสําคัญไม่ใช่ "อะไรอยู่ในคลัง" แต่ "คนถือได้?" แน่นอน ถ้า มี ใคร ซื้อ ทั้ง หมด ส่วน ลด ก็ จะ หาย ไป เช่น เดียว กับ การ เงิน แบบ ดั้งเดิม. คํา ว่า “ส่วน ลด การ ซื้อ คืน ” ใน ข้อ นี้ ส่วน ใหญ่ มุ่ง มา ที่ เรา คือ ผู้ มี ส่วน ร่วม ส่วน น้อย

ผมใช้คําว่า "มูลค่าตามบัญชี" เพราะมันสมเหตุสมผล คุณคํานวณจํานวนเงินเพื่อจ่ายสําหรับธุรกิจหลัก ในขณะที่เอาส่วนของบัญชีงบดุลออก สูตรมีดังนี้:

มูลค่าธุรกิจของเงินตรา = มูลค่าตลาด + สกุลเงิน หนี้ - สินทรัพย์ที่ยึดมาได้

ข้อตกลงส่วนใหญ่ยังไม่มี “หนี้ความมั่นคง" จึงมักเน้นไปที่สินทรัพย์。

อะไรอยู่ในคลังก่อน ทรัพย์สินในข้อตกลงปกติ มีสินทรัพย์อยู่สามประเภท

• เงิน ตรา ที่ พบ ได้ ทั่ว ไป: เงิน และ เงิน แท้ ซึ่ง โดย หลัก การ แล้ว สามารถ ถอน ได้ อย่าง สิ้น เชิง。
• สัญลักษณ์เดิม: สัญลักษณ์เป็นของตัวเอง การตัดส่วนนี้เทียบเท่ากับ "การแยกตัวเอง" และมักต้องใช้ส่วนลด อย่างน้อย 50 เปอร์เซ็นต์。
• ของเหลว (POL) และทรัพย์สินอื่น ๆ เป็นเจ้าของโดยข้อตกลง。

Assets ของการเงิน = เงินตราแบบคงที่ + เงินตราดั้งเดิม & เวลา; (1 - discount rate คุณคิดพอดี) + POL

แต่สินทรัพย์รวม ≠ สามารถดึงออกมาได้ ซึ่งเป็นประเด็นหลักที่ต้องพูดถึงในกรอบนี้。

บาง ข้อ ตก ลง ไม่ มี แม้ แต่ คลัง ทรัพย์ ของ ประชาชน ที่ ลด ลง. ยกตัวอย่างเช่น กลไกการทําลายล้างบริสุทธิ์ (USDC INTERNATION FOR การซื้อกลับและทําลายเหรียญ) ไม่ได้สร้างสินทรัพย์งบดุล ที่ใครก็หามาได้ ใน กรณี นี้ ทรัพย์ สิน ของ ประชาชน อาจ ถูก ถอน ออก ไป = 0, ENTERPRISE VALUE = มูลค่า ตาม ตลาด. นี่ เป็น กรณี ที่ ชัดเจน ที่ สุด โดย ไม่ มี การ ตัดสิน เรื่อง ส่วน ตัว。

สําหรับคลังทรัพย์ที่ถือสินทรัพย์จริง ผมได้แนะนํา "เอาส่วนลดที่ถูกต้อง" ซึ่งใช้เวลาระหว่าง 0 ถึง 100% ขึ้นกับลักษณะจริงของผู้ถือ:

• ส่วนลด 0%: การซื้อแบบอัตโนมัติถูกทําลายโดยไม่มีความจําเป็นในการลงคะแนนเสียง; หรือการใช้เงินทุนที่เหลือเพื่อความรอบคอบเพียงอย่างเดียวของผู้ถือป้าย。
• 25% ส่วนลด: DAO และประวัติการกระจายจริง。
• 50% ส่วนลด: มีอํานาจควบคุม แต่อยู่บนกระดาษเท่านั้น และไม่เคยใช้จริง。
• ลดราคา 75%: คลังสินค้าอยู่ภายใต้การควบคุมของทีม และการปกครองก็อ่อน。
• ส่วนลด 100%: กองทุนถูกควบคุมโดยมูลนิธิ และผู้ถือครองไม่มีคําอ้าง。

เปอร์เซ็นต์เหล่านี้เป็นส่วนที่สนใจและอ่อนแอที่สุด ของกรอบโดยรวม และผมจํามันได้ แต่นักวิเคราะห์ทั้งสองอ้างว่า 25 เปอร์เซ็นต์ หรือ 50 เปอร์เซ็นต์ มีความหมายมากกว่าที่พวกเขามองข้ามการคลัง และพูดถึงสัดส่วน。

ดูกรณีจริง:

• Maple: The Financial มีเงิน 99.36 ล้านบาท (99.7 เซ็นต์สกุลเงินคงที่) ซึ่งเป็นความถ่อมตัว มูลค่าของ enterprise เพิ่มจาก $272 ล้าน เป็น $265 ล้าน โดยมีผลกระทบน้อยที่สุด。
• SKY: กองทุนมี $40.3 ล้าน แต่ 99.9 เปอร์เซ็นต์เป็นสกุลเงินของตนเอง หลังจากหัก 50 เปอร์เซ็นต์ของส่วนลด ผมว่ามีค่า $7.02 ล้าน และมูลค่าของกิจการลดลงจาก 1.69 พันล้าน เป็น 1.6 พันล้านดอลลาร์。
• มี การ รายงาน ว่า เงิน ตรา ที่ มั่นคง ประมาณ 700 ล้าน บาท มี อยู่ ใน ครอบ ครอง แต่ ไม่ มี กลไก ควบคุม และ ไม่ มี ช่อง การ จําหน่าย สําหรับ ผู้ มี อํานาจ. ผลก็คือ สินทรัพย์สามารถถอนได้ เท่ากับ 0, ENTERPRISE VALUE = มูลค่าตามตลาด。
• HYPE และ JUP: นอกจากนี้ยังทําลายหรือปิดการคลังทรัพย์สินโดยไม่มีการตัดสิน มูลค่าธุรกิจ = มูลค่าตลาด。

รายได้และเงินตรา: มีกี่คนที่ล้วงกระเป๋าผมได้

ช่อง ว่าง ระหว่าง เงิน ที่ ได้ มา โดย ข้อ ตก ลง กับ เงิน ที่ ผู้ คุม ได้ รับ คือ ที่ ซึ่ง โครง สร้าง ประเมิน ส่วน ใหญ่ ล้ม เหลว และ เป็น กุญแจ สู่ ผล กระทบ ที่ แท้ จริง ของ ผู้ เพิ่ม จํานวน。

คุณสามารถจินตนาการรายได้เป็นน้ําตกสามชั้น:

• ค่าใช้จ่าย:。
• "ความเสมอภาค" จากข้อตกลง : ส่วนของข้อตกลงที่ทิ้งไว้ หลังจากที่จ่ายเงินให้กับ "เซอร์พลีส" เช่น LP เครื่องราชอิสริยาภรณ์ เป็นต้น。
• รายได้ของ s ผู้เก็บ: ส่วนสุดท้ายจะถึงด้วยการไถ่, การทําลาย หรือการกระจายโดยตรงไปยังตัวถือป้าย。

มีอัตราการแปลงหลักสองค่าอยู่ตรงกลาง:

• อัตราการหักเห = จํานวนรายได้ที่ตกลงกันไว้; ค่าใช้จ่าย (ข้อตกลงสามารถลดค่าใช้จ่ายได้เท่าไหร่)
• สัดส่วน accrual = ผู้ถือ 'รายได้'; รายรับโปรโตคอล (วิธีมากของส่วนที่เหลือถึงผู้ถือ)

อัตราส่วนสองอันนี้มียอดบวก และผลของมันอาจแตกต่างจากกันและกัน

• HYPE: ลดอัตรา 89.6%, อัตราเร่ง 100% จาก จํานวน เกือบ 900 ล้าน คน ใน ที่ สุด เงิน 805.7 ล้าน ดอลลาร์ ได้ ไป หา ผู้ มี อํานาจ。
• Maple: อัตราการควบรวม 13% (cost & Rar; 18.3 ล้านรายได้สัญญา), acrual rate 25.1% (18.3 ล้านบาท รายได้สัญญา & RAR; 4.6 ล้านรายได้ผู้ถือครอง). อัตราผ่านสะสมมีแค่ 3% และ HYPE เป็น 90%。

ภายในกรอบเดียวกัน หนึ่งในสาม% หนึ่ง 90% ถ้าคุณเปรียบเทียบข้อตกลงทั้งสองโดยตรงกับ EV/COST หรือแม้กระทั่ง EV/ รายได้ มันเป็นความแตกต่างอย่างมาก。

ทําไมตัวส่วนถึงใช้ "ผู้ถือหุ้น" แทนคําว่า "รายได้หลักทรัพย์"

ในด้านการเงินแบบดั้งเดิม EV/Inknown จะเป็นไปได้เพราะผู้ถือหุ้นต่าง ๆ มีคําอ้างจากผู้ถือหุ้น — — ทั้งหมดเป็นของพวกเขาตามกฎหมาย แต่ผู้ถือเหรียญไม่มีสิทธิแบบนั้น และพวกเขาก็ได้เฉพาะส่วนที่ โมเดลเศรษฐกิจเป็นสัญลักษณ์ให้พวกเขาเท่านั้น ถ้ารายได้อยู่ในคลังที่ดูแลโดยทีม และไม่มีกลไกในการจําหน่ายให้ผู้ถือครอง ดังนั้นรายได้เพียงอย่างเดียว ไม่ใช่ "ของคุณ"。

โดยใช้คําว่า "รายได้ที่เพิ่มขึ้นมา" เป็นตัวส่วน ข้อตกลงเหล่านั้นที่มีอัตราการแบ่งชนชั้นต่ํา จะได้รับการยกย่อง ผมเรียกช่องว่างนี้ว่า "ส่วนลดจากอุบัติเหตุ"。

ขอ พิจารณา ตัว อย่าง ของ เม เปิล:

• รายได้ EV/ โปรโตคอล = 14.5 ครั้ง
• EV/ถือรายได้ = 57.7 ครั้ง

4 คูณผลต่าง. ข้อมูลเดียวกัน จากตัวส่วนต่างๆ คุณจะตัดสินราคาตลาดต่างกัน。

ค่า ใช้ จ่าย: การ ลด ค่า ใช้ จ่าย ยัง เป็น 369 ส่วน

คําว่า "การแบ่งประเภท" ถูกใช้อย่างกว้างเกินไปในวงกลมการเข้ารหัส และการประเมินนั้นคํานวณผิด。

หมวดหมู่ i: แรงจูงใจของทีม (ไม่เสมอภาค) & mdash; & mdash; นี่คือค่าใช้จ่ายดําเนินการ

บุฟเฟต์กล่าวว่าเมื่อหลายทศวรรษก่อน อะไร คือ แรง จูง ใจ หาก ไม่ ใช่ ค่า ใช้ จ่าย? ของขวัญ? ใน การ เงิน แบบ ดั้งเดิม จะ สะท้อน ให้ เห็น ใน ข้อ กล่าว หา ด้าน กําไร ลด กําไร. ในโลกที่ถูกเข้ารหัสไว้ มันแสดงในเครื่องหมายใหม่ที่เข้ามาในตลาด แต่เศรษฐกิจก็เหมือนกับ — — นี่คือค่าใช้จ่ายจริงในการดําเนินงาน。

• HYPE: แรงจูงใจของทีมมีรายได้ 464.9 ล้านบาทต่อปี กินไป 57.7% ของรายได้ของผู้ถือครอง。
• PUMP: แรงจูงใจของทีมมีขึ้นประจําปีที่ $28.5 ล้าน。

พวกนี้ควรถูกแยกเป็น ตัวคูณค่า。

หมวดหมู่ ii: ค่าใช้จ่ายการปฏิบัติการ (สิ่งจูงใจของระบบ, สิทธิ์ในการใช้งาน, ฯลฯ) & mdash; & mdash; นี่ยังเป็นค่าใช้จ่ายดําเนินการอีกด้วย

บทบาทของพวกเขาเทียบเท่ากับค่าใช้จ่ายการเข้าครอบครองของผู้ใช้ ซึ่งเป็นจริงอย่างเท่าเทียมกันและควรจะแยกเป็น นอก เหนือ จาก แรง กระตุ้น ของ ทีม พี เอ็ม พี มี เงิน 770 ล้าน ดอลลาร์ สําหรับ ค่า เงิน ใน การ ดําเนิน งาน ซึ่ง รวม แล้ว คือ 205.5 ล้าน บาท。

การ ทดสอบ ง่าย ๆ คือ: มี การ สร้าง ของ ประทาน ใหม่ ๆ ไหม

หาก ข้อ ตก ลง นี้ เพียง แต่ รวม ราย ได้ ที่ มี อยู่ แล้ว เข้า ไว้ กับ สัญญา และ ไม่ มี การ ออก เงิน สด ค่า ใช้ จ่าย ก็ จะ สะท้อน ให้ เห็น แล้ว ใน การ ไหล เวียน ทาง การ เงิน ก่อน หน้า นี้ (เช่น ความ แตก ต่าง ระหว่าง ราย ได้ ของ ข้อ ตก ลง กับ ของ เจ้าของ)。

ถ้าข้อตกลงถูกปลอมแปลงหรือปลดล็อคสัญลักษณ์ ที่ไม่เคยมีการจําหน่ายมาก่อน มันจะเป็นการหักเหที่แท้จริงและค่าใช้จ่ายดําเนินการ。

หมวดหมู่ 3: ล็อกเอาต์ (vinor) ตาม & mdash; & mdash; นี่เป็นเหตุการณ์ตลาด ไม่ใช่ค่าใช้จ่ายดําเนินการ

คุณไม่ได้แยกยอดขาย VC จากกําไรของแอปเปิลเพื่อให้ได้ "กําไรที่ปรับแล้ว" ใน ทํานอง เดียว กัน ไม่ ควร ถือ ว่า เรื่อง นี้ เป็น การ เพิ่ม ทวี ธุรกิจ。

นักลงทุน PUMP ประจําปี มีค่าเป็น $8.5 ล้าน หรือ 7.3 เปอร์เซ็นต์ของมูลค่าตลาด สิ่งนี้มีผลกระทบสําคัญต่อราคาและแรงผลักดันของตลาด แต่ไม่ได้มีความสําคัญต่อธุรกิจ ผมได้ใส่มันลงในตัวบ่งชี้การวินิจฉัยแยก ที่เรียกว่า "ภาษีเงินรวม" (เช่น ค่าใช้จ่ายของเงินตรา บวกกับความเป็นไปได้ของนักลงทุนที่จะผลักดันออกมาเป็นเปอร์เซ็นต์ของรายได้ของผู้ถือเงิน) แต่ไม่ใช่ในการประเมินค่ากลางหลายเท่า。

4. จํานวนเท่าหลัก 4 ตัว กับตัวบ่งชี้การวินิจฉัย

จาก หลัก เหตุ ผล ข้าง ต้น เรา ได้ รับ การ จัด ให้ มี ตัว ชี้ แนะ ต่อ ไป นี้ (ตาม คํา นิยาม ของ คํา นิยาม ข้าง ล่าง นี้:

• รายได้แบบ EV/ HISTER (ตัวบ่งชี้ถึง): คุณจ่ายเท่าไหร่ สําหรับทุกบาททุกสตางค์ ที่เข้ากระเป๋าของคุณ。
• ค่าตลาด / ค่าถือครอง 'รายได้': idm แต่ไม่มีการปรับเปลี่ยนการคลัง ความแตกต่างสะท้อนผลกระทบของบัญชีงบดุล。
• EV/ (ค่าใช้จ่ายของรายได้ S - SIGN) (จํานวนเท่าของ COST-ADED EXPRESSION): ค่าใช้จ่ายดําเนินการจริง (ราคาดําเนินการ) ถูกลดทอน แต่ไม่ได้รวมการผลักดันของนักลงทุนด้วย。
• EV/ INTERNATIONAL รายได้ (สําหรับอ้างอิงเท่านั้น): ผลต่างของรายได้ EV/ผู้ถือหุ้นคือขนาดของส่วนลดของกลุ่มย่อยของกลุ่มย่อย。
• ค่าภาษีของเงินตรากลาง (ตัวบ่งชี้การวินิจฉัย): = (ค่าใช้จ่ายคงที่ + การลงทุน) & diviide; รายได้ผู้ถือครอง การ ทํา เช่น นี้ รวม ถึง ผล กระทบ จาก ค่า ใช้ จ่าย ใน การ ดําเนิน งาน และ ความ กดดัน ที่ เพิ่ม ขึ้น. ตัวอย่างเช่น PUMP คือ 60.3 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งหมายความว่าสําหรับทุกดอลลาร์ของรายได้ที่ไปถึงผู้ถือครอง ตัว เลข นี้ ไม่ ได้ บ่ง ชี้ โดย ตรง ถึง ค่า ใช้ จ่าย ที่ สูง และ ต่ํา แต่ แสดง ถึง ความ สัมพันธ์ ที่ มี พลัง ระหว่าง เงิน สด ที่ ไหล เวียน เข้า มา กับ ปริมาณ。

5. ข้อมูลภาพรวมและกรณีเน้น

• HYPE: สัดส่วน ACCRUAL 100%, 9.4 เท่าของผู้ถือครอง'รายได้. อย่าง ไร ก็ ตาม ค่า แรง กระตุ้น ของ ทีม สูง และ จํานวน ผู้ เพิ่ม ขึ้น หลัง จาก ที่ มี การ ปรับ ราคา สูง ถึง 22.2 เท่า. โครงสร้างรายได้ชัดเจนและซับซ้อน。
• PUMP: ดูท่าจะเป็น 2.4 ครั้งที่ถูกที่สุด), อัตราเร่งความเร็ว 98.8%. แต่ คลัง ทรัพย์ นั้น ไม่ สามารถ สกัด ได้ และ ใน เดือน สิงหาคม 2026 ก็ มี การ ปลด ล็อก ขนาด ใหญ่. จํานวน ของ ตัว เพิ่ม ขึ้น หลัง จาก มี การ ปรับ ราคา เพิ่ม เป็น 4.2 เท่า และ ภาษี เงิน ทั้ง หมด มี สูง ถึง 60.3 เปอร์เซ็นต์ (ตัวอย่าง สูง สุด)。
• MAPLE: ลดสัดส่วนสูงสุด (4 เท่า). รายได้ของข้อตกลงคือ 14.5 คูณ vs. เก็บรายได้ 57.7 ครั้ง และช่องว่างนั้นใหญ่มาก ไม่มีต้นทุนเงินตรา ดังนั้น ต้นทุนที่ลดได้ การเพิ่มราคาก็เปลี่ยนแปลงไม่ได้。
• บัญชีงบดุลที่สะอาดที่สุด ผ่าน "NET 0 EXPLATION" การบริหารจัดการ ไม่มีค่าใช้จ่ายทางการเงิน ไม่มีผู้ลงทุน ไม่มีกองทุนสาธารณะ จํานวนเท่าทั้งหมดเข้าใกล้ 7.7 ครั้ง。
• SKY: อัตราเร่งความเร็ว 45.8 เปอร์เซ็นต์ เป็นตัวอย่างที่ดีที่สุดของ "การคัดเลือกตัวส่วนมีผลต่อการประเมิน" รายได้ของโปรโตคอลเป็น 7.3 ครั้ง (ซึ่งดูเหมือนจะราคาถูก) ในขณะที่รายได้ของผู้ถือคือ 16.0 คูณ (ซึ่งราคาถูกน้อยกว่า). เงิน ตรา นี้ ส่วน ใหญ่ มี 99.9 เปอร์เซ็นต์。

การ รวม คํา พูด

กรอบนี้ต้องมีข้อบกพร่อง:

• ส่วนลดของคลังทรัพย์อยู่ที่: ผมตีได้ 25% คุณอาจได้ 50% ไม่มีใครสามารถโน้มน้าวใครได้。
• การ ประเมิน ว่า จะ เพิ่ม จํานวน ให้ มาก ขึ้น หรือ ไม่ นั้น อาจ เป็น เรื่อง ซับ ซ้อน โดย ข้อ เท็จ จริง ที่ ว่า มี การ เปิด ระบบ การ ออก แบบ บาง อย่าง แต่ ช่อง การ จําหน่าย เสีย หาย และ มี การ เก็บ สะสม ไว้ ใน บ่อ น้ํา ที่ ไม่ มี การ ควบคุม และ สถานการณ์ ก็ เบลอ。
• แหล่งที่มาของข้อมูลรบกวน: ข้อมูลเก่า 30 วันของเดอฟีลามา อาจทําให้ข้อตกลงเดียวกันดูราคาถูกหรือแพงกว่าเดือน 2 เท่า。

แต่นี่คืออย่างน้อยจุดเริ่มต้นปฏิบัติการ EV/ถือรายได้ ปรับเป็นบัญชีงบดุล และค่าใช้จ่ายดําเนินการจริง ช่วยให้คุณเข้าใจชัดขึ้นว่าคุณจ่ายไปเท่าไหร่。

ช่อง ว่าง ระหว่าง เงิน ที่ ได้ มา โดย ข้อ ตก ลง นี้ กับ เงิน ที่ ผู้ เก็บ ได้ รับ เป็น ข้อ ผิด พลาด พื้น ฐาน ที่ สําคัญ ที่ สุด ใน ตลาด ปัจจุบัน. ข้อ ตก ลง หลาย ข้อ ต้อง ใช้ เงิน หลาย ร้อย ล้าน ดอลลาร์ ขณะ ที่ ผู้ ครอบ ครอง ถูก แบ่ง ให้ เหลือ เพียง ศูนย์ และ โครง สร้าง การ ประเมิน ส่วน ใหญ่ ไม่ ได้ แยก ระหว่าง สอง ฝ่าย นั้น ด้วย ซ้ํา。

โชคยังดี ที่อุตสาหกรรมเริ่มมุ่งเน้นไปที่การจับค่าต่าง ๆ สวิตช์ค่าใช้จ่ายที่เปิด การซื้อกลับจะถูกทดแทนการประกันเงินเฟ้อ เรากําลังสร้างเครื่องมือ เพื่อวัดสิ่งที่เกิดขึ้นจริง。

7 คําบรรยายแหล่งข้อมูลและวิธีการต่าง ๆ

• ข้อมูลรายได้: เดไฟลามา ข้อมูลประจําปี (ล่าสุด 30 วัน; 12 วัน). ข้อได้เปรียบก็คือ มันมีความละเอียดอ่อนมากกว่า ข้อมูล 6 เดือน และข้อเสียคือ การเปลี่ยนแปลงหนึ่งเดือน อาจทําให้เกิดเสียงรบกวน。
• รายได้ของผู้ถือครอง: ใช้สนาม "รายได้ของผู้ถือครอง" ของเดไฟลามาโดยตรง รวมถึงแค่การซื้อกลับ การทําลายล้าง การจําหน่ายโดยตรง。
• ข้อมูลการเงิน:
  • MAPLE: 9.36 ล้าน (defollala, 99.7% เงินตราคงที่)
  • SKY: $40.3 ล้าน (defollala, 99.9% เป็นเงินเจ้าของ)
  • JP: US$ 0 (ปิด)
  • PUMP: ประมาณ กัน ว่า ค่า เงิน ตรา คงที่ คือ 500 ล้าน ดอลลาร์ (ช่วง ตาม ปกติ: 286 ล้าน - 800 ล้าน บาท)
• ค่าใช้จ่ายเงินตรา:
  • 0 ดอลลาร์สหรัฐ The MIP-019 Profile (October 2025) ปิดการจัดจําหน่ายสัญญา (PDF). แม้ว่า 5% ของอัตราเงินเฟ้อสัญญาสมาร์ทอาจยังคงปลอม แต่ไม่มีช่องทางจําหน่าย (Source: Doctors.maple.finance, The Defiant 2025/10/31)
  • SKY: 0 ดอลลาร์ มอดูลการออม (STR) ปัจจุบันได้จัดจําหน่าย SPK และ PROTEP แทนเครื่องหมาย SKY 2555). สืบค้นเมื่อ 2026. 2561. ข้อมูล "60 พันล้านสกายต่อปี" ที่กล่าวถึงโดยรัน ในเดือนสิงหาคม 2024 ล้าสมัย แต่การปกครองสามารถเริ่มใหม่ได้ตลอดเวลา ท้องฟ้า เงิน FAQ, การลงคะแนน. สกี. เงิน)
  • JP: US$0 ข้อเสนอ "NET 0 OUTLOOK" ที่นํามาใช้เมื่อวันที่ 22 FEBRUARY 2026 (75%). DAO FOUNDATION ปิดจนถึง 2027。
• แรงผลักดันของนักลงทุน:
  • PUMP: การทํารายปีคงที่ $83.5 ล้าน การ ปลด ผา จริง ๆ เริ่ม ใน เดือน สิงหาคม 2026 โดย มี การ ปล่อย เงิน ประมาณ 48.7 ล้าน ดอลลาร์ (ใน 7/12 เดือน) ตลอด 12 เดือน ต่อ มา。
• ผู้ตัดสินข้อตกลงการให้ยืม:
  • MAPLE: การใช้มาตราการจัดการสินทรัพย์จริง (AUM) (3.79 พันล้าน, 2026 Q1 รายงาน) แทน Devil's TVL (1.945 ล้านบาท). ดิฟเฟอเรนเชียลผู้สนใจ (NIM) = รายรับ/อาเมนที่ตกลง สําหรับ ตัว บ่ง ชี้ ที่ ละเอียด โปรด ดู ภาค ผนวก ของ เอก ซ์。
• ค่าใช้จ่ายดําเนินการเงินสด: ไม่ได้ประมาณ ดัง ที่ ข้อ ตก ลง นั้น ไม่ ได้ เปิด เผย การ คาด เดา ก่อ ให้ เกิด ความ แม่นยํา ผิด ๆ。
• การประเมินแรงจูงใจอย่างเหมาะสม: ราคาเงินในปัจจุบัน ต้องการเปลี่ยนราคา。