昨年6月、サークルは1株につき31ドルに上場しました。 2週間後、在庫価格は$ 299に触れました。 その後、50ドルダウン、80パーセントダウン。 そして、この2月、2週間のダブル、今日、111ドル。

同じ期間で、ビットコインは40パーセント下落しました。 Circeの株価と暗号化市場への接続が壊れています。

「こんなデカップリングが見える」

秋を$50に理解するのは難しくありません。

連邦準備は、9月と10月2025日に2回の連続で3.75パーセントにその基率を低下させました。 戻り値のリザーブ率が続いており、Q3データでは、USDC単位のリザーブ率が年間96ポイント減少したことを示しています。

96のベースポイントは何を意味しますか? クレームの声明では、Circeは、連邦準備が100bpの減少当たり年間利益の約618百万を失ったことを計算しました。 損失の半分は分配のコストの低下によってオフセットされ、約300百万の純損失。 しかし、それは、USDCのサイズが変更されていないことを規定する静的です。 2025年、連邦準備区は75bpの合計を落とし、利息率だけでは、年間売上高から200万ドルの利益を上回りました。

お問い合わせ Circle と Coinbase の利益共有契約があります。 Coinbaseプラットフォームで保持されているUSDCのリザーブの合計リターンは、プラットフォームの外側に2つの5および半数の単位を持つコインベースです。 Q4 累計売上高は73億ドル、分配金は4,61億ドル、実際の保有純利益は2,73億ドルです。 営業利益が3億ドル未満の非利益は、営業利益が5パーセント未満である。

この構造は、Circe株の価格は$ 299から$ 50に落ちる根本的な原因です。 リターンの有利率の圧縮予備率, Coinbase ' s 固定構造, そして、サークル ' s 中央に, 明確な所得の天井と明確な利益フロアを持っています。

しかし、2月25日、新聞が出てきたら、Circeは一日に35パーセント上昇しました。

EPS 0.43とアナリストは$ 12.16を期待しています。 少額の超過ではなく、顔のスイングです。 しかし、この四半期報告書の数字だけでなく、市場が初めてそれを見ることができるだけでなく、再優先を駆動するより大きな構造的事実です。

2025年、暗号化全体の市場価値はピークから40パーセントにまで低下しました。 この期間中、USDCの循環は1セントあたり72ドルから75.3億ドルに上昇し、高いを記録します。 安定した通貨の合計市場価値も同じ記録で同じ期間に$ 314億を超えました。

風ではなくコントラストです。

この問題の意味は、Circle の価格設定ロジックが基本的です。 市場がCRCLに与えられた以前の評価フレームワークは、暗号化サイクルの受益者として使用され、牛市場におけるUSDC取引、成長規模、チェーン活動の減少、および小規模な規模で。 つまり、取引量が致命的であり、市場手数料が切断されるコインベースのロジックです。

しかし、2025年のデータはフレームワークを無視しました。 ベアシティだけでなく、加速するUSDCの成長は止まりません。

「デカップリングが見える」 BTCとスタビライザーのデカップリングについて話しています。 しかし、彼が完了しなかったフレーズは、暗号化された取引のアカウント単位からグローバル決済クリアインフラへの安定した通貨の使用がシフトされたことです。

運転力は、もはや投機取引の要求ではありませんが、暗号化されたトラックに現れない参加者のグループは、入力し始めています。 ビザは、米国ビザカード銀行が通常の銀行時間を超えるUSDCで決済を完了させることを可能にするためにUSDCの決済の拡大を発表しました。その後、モーガン・チェイスが昨年、いくつかのUSDC関連の製品を発売したMastercardは、Incuitは、Circleと協力して、数百万の事業および個々のクライアントに低コストのプログラム可能な支払いを導入し、ポリマーケットは、主要な決済資産としてUSDCの大規模な移行を完了しました。

暗号化されたプライマリユーザーがお金を節約しているわけではありません。 これは、USDCを独自の決済クリアラインに埋め込む伝統的な金融機関です。 2つの例は、全く異なる評価ロジックに対応しています。 前者は暗号化サイクルの後、後者は支払いのグローバルボリュームに続いています。 世界的なクロスボーダー決済市場は、約$ 1.5兆年であり、USDCは11.9兆を四半期に取引し、247パーセント増加しています。 2つの数字は直接比較できませんが、市場は2番目のフレームワークで価格を始めました。

GENIUS法とピュアチケット

X のステートメントは広く循環しています: "グローバル決済を食べるためにあなたの引数が安定した通貨であれば、CRCLは最も直接ベットです。 COINは、異なるツールの対象であるUSDCSの組み合わせです

コインベース株式価格が交差したときにCRCLが状況の波から抜け出すことができる理由を説明しています。 Coinbase は取引所、ウォレット、ベースチェーン、コーポレートホスティング、および USDC は、多くのビジネスの1つです。 Circe は 1 つの事、問題、USDC を循環させます。 あなたが安定したコイン自体を賭けるつもりなら、市場で唯一の純粋なマークがあります。

本ロジックは、GENIUS ACTが渡された後、より明確になりました。

2025年7月には、法案が上陸し、通貨の安定化のための最初の連邦規制枠組みを設定し、コンプライアンス発行者に現金または短期の国家債務サポートの敷金を100パーセント保持し、定期的な監査を受けなければならない。 GENIUS法の採用の日に、CRCLは1日に34セントでバラバラ。 市場は信号を読みました。 単なる順守ではなく、USDCとUSDTのモアを監督するだけでなく、Tetherが短期的に交差できない行です。

これは、JPモルガンのデータによって確認されます。, 法の採用後, 年までに通貨市場の全体的な成長を安定させました 19 パーセント, USDCのシェアが増加しました 24 年初めから 25.5 パーセント, と Tether から 67.5 パーセント パーセントあたり. チェーン上のトランザクションの数がより直接であり、USDCはQ4でUSDT以上であり、安定した通貨チェーンで取引の約50%を削減しています。これは、Tetherがこの次元で長年に渡された初めてです。

しかし、テザーは諦めませんでした。 GENIUS法の採用後、Tetherは、GENIUS規格向けに特別に設計されたTechorage DigitalとCantor Fitzgeraldのリザーブを引き上げるために、USATを開始しました。 USATの大手CEOであるBo Hinesは、元ホワイトハウスの暗号化コンサルタントでした。 米国Tは現在、約20万ドルの循環を持っています, ほとんど必然的にUSDCで$ 75.3億に比べ, しかし、Tetherは、安定した通貨ユーザーの世界最大のネットワークを持っています, 小さな組み合わせではなく、ウォールストリートの関係をもたらすCantor Fitzgerald,。

同時に、Stabilized Currency Driveに出演したことのない名前のグループも入力しました。 エーテル・ハウスで運営するFIDDを派遣し、GENIUS標準リザーブの100%、機関や小売店向けに販売しています。 ロビンホードとレボリュートは、自らの安定化通貨を開発していると報告しています。 モーガンチェイス、米国は、拡張安定化通貨プログラムに組み込まれています。 ストライプはブリッジを取得し、安定した通貨クリアラインを$ 1.9兆年払いフローに埋め込む。 Treasury Bessentの事務局長は、米国の通貨市場が10年の終わりまでに$ 3.7兆に達する可能性があると述べた。 USDC の $75.3 億 現在、その数字の 3% 未満です。

GENIUS法は、サークルのドアを開けませんが、伝統的な金融システム全体が開きます。 最初の利点は本物です: 30 ブロックチェーンのサポート, Morgan Chase とのビザの深い結合, 年 ビジネス API インフラストラクチャ, 新しいエントラントは、1 年または 2 で複製できるものではない. ベルンスタインは、脅威とテクノロジーダムで競争する障壁を制御する地面に$ 190のターゲット価格を与えました。

しかし、鼓腸の深さは、誰も本当のストレステストが来たまで答えを知りませんでした。 また、問題の円で少し肯定的な議論があります。サークルとコインベースのための収益シェアリング契約の固定期間があり、 Coinbaseのレバレッジは、次のラウンドでは今よりも少なくありません。そして、USDCのプラットフォーム上の保有者は、今日2022〜22セントで5パーセントから上昇しました。 交渉の結果は、実際にUSDCの成長から保持できる円の直接的な影響をもたらします。

20億ドル

サース今日の評価は、まだ起こっていない物語から半分に来る。

アレイアは、プレス会議でAIエージェントの決済ニーズについて、かなりの時間を費やしました。 ツイート エージェントは、小規模、高周波、タイムゾーンの支払い、コールAPI、購入電力、および自動運転ミッションのコンテキストで完全なクロスボーダー決済を行う必要があります。 この「機械経済」というアレイアは、AIエージェントの数が人件数を超えた場合、決済インフラの主要ユーザが人件数を上回るのではなく、機械のことです。

これらのニーズは、従来の決済システムに設置され、各ステップは摩擦です。 クレジット カードは、稼働時間制限と人工的な承認リンクを持ち、最低料金体系は、経済的に不可能なUS $ 0.01未満の支払いを行います。 ストライプ ' s の単一最小コレクションの $0.30 と 2.9 パーセント, ビザとマスターカードの平均のためのクロスボーダー料金 1.5-3 パーセント, 銀行線の転送は、週末に動作しません。

技術的なレベルでは、ソルナなどの高速チェーンで1米ドル0.001未満の単一コストで、24時間無停電、チェーンツークロア、およびアークターゲットはUS $ 0.001です。 この目的のために、CirceはAIエージェントの決済インフラを開発し、アークテストネットワークはオンラインです。 これは「少し安く」改善ではなく、全体的なコスト構造のサイズの違いではありません。

Benchmark-StoneX のアナリスト・マーク・パーマーの発表は簡単です。「AI エージェントは、ソフトウェアワークフローに直接埋め込むことができるプログラム可能な通貨を必要とし、長いクリアウィンドウがない場合、カード組織のインフラストラクチャは、ヒューマン・クロージャ・プロセスではなく、マシンのために設計されています。

この必要性が一致のレベルで行為の速度で見ることができるいかに実質か。

Coinbase は 2025 年 5 月に x402 プロトコルを導入しました。長時間有効化された HTTP 402 ステータスコードを使用して、AI エージェントに自動支払いを行うため、サーバーがリクエストに応答する前に USDC の支払いを直接リクエストできるようにしました。手動での承認は不要です。 5ヶ月後、100万を超える決済処理ができました。 Google は、AP2(エージェント決済プロトコル)を立ち上げ、OpenAI は、Stripe と安定化通貨トラックを組み合わせた決済レイヤーで、ChatGPT で「インスタントチェックアウト」を計測しました。 これらはホワイトペーパーではなく、生産環境で既に稼働しているインフラです。

ビザのデータはセンスサイズのアンカーを与えます。 2025年11月、安定した通貨で決済されたビザの月間の流れは年間約3.5億ドル、年間約2026年1月には年間約4.5億ドルに上昇しました。 ビザの年間約16兆ドルの合計売上高と比較して、この数字はほとんど無視できない。 しかし、方向の変化は絶対値よりも注目すべきであり、ビザはパイプライン自体を拡大しています。 3月上旬に、コインベースCEOのブライアン・アームストロングは「取引を開始したエージェントの数はすぐに人間を上回る」と述べた。

物語と現実の間の距離は明確です。

x402 過去30日間の合計取引量は、94,000人のバイヤーと22,000人の売り手と24万ドルでした。 グローバル電力市場は、同じ期間に$ 6.88兆ドルになるように計画されています。 McKinseyは、現在の安定した通貨での支払いの実質の目的は、年間約$ 390億であり、そのB2Bは約$ 226億、さらには小売が少ないと推定しています。 ECBデータによると、オーガニックリテールは、合計安定した通貨フローの1セントあたり約0.5のために考慮されます。

円は2025年を通して800万ドルの純小額を持っていた。 アークメインネットワークは2026年にオンラインを予定しており、まだテストネットワークです。 AIと非利益は、年間に組み合わさった所得は、合計の5パーセント未満を示しています。

Gartner は、AI エージェントの経済が 2030 年までに 30 兆ドルに達すると予測し、Bescent は、安定した通貨市場が 10 年までに 3.7 兆ドルに達すると予測しています。 これらの数字が真の場合、現在の数字は $75.3 億米ドルC の流れは、開始点だけです。 しかし、取引の $24 百万 x 402 ヶ月から $30 エージェント経済の兆し, 誰も歩いていない道があります。。

市場価値の23億ドルは、それが終わるだろう道路に賭けられました。

昨年の6月に発売されたCirceは、$31で、2週間で$299に上がり、$50に戻り、再び2倍になりました。 本当に答えられないこの曲線に疑問があります。 どんな会社で終わるの

利息率の仲裁、コンプライアンスの安定的な通貨インフラ、またはAI経済の決済はありますか? アレールは「デカップリングを見ている」と言いますが、デカップリングは別の問題です。