Pump.fun berdiri sendiri di klub miliar dolar, sebuah permainan oligarchy pasca-Meme

Oleh Frank, PANews

Pada 8 Maret, pendapatan kumulatif Pump.fun melebihi $1 miliar, platform pertama di Solana untuk mencapai tonggak itu, serta mesin yang paling terlihat di trek MEME. Tapi setelah air pasang surut, pertanyaannya bukan hanya siapa yang paling banyak menghasilkan uang, tapi berapa banyak bisnis yang tersisa dari platform berbasis MEME ini。

Diikuti Pump.fun, GMGN, Four.meme, Axiom, dan proyek eko berbasis kepala Photon, BullX, BONK, jawabannya semakin jelas: Meme tidak menghilang, tetapi bisnis telah menjadi semakin terkonsentrasi, dan pembagian antara rantai dan platform menjadi lebih jelas。

Pump.fun: ‘'absolute oligarchy” yang melintasi beruang, dengan ratusan juta keuntungan yang tidak dapat dikurangi

Jika gelombang terakhir dari meme panas adalah putaran-jam emas terburu-buru, Pump.fun pasti adalah yang paling menguntungkan tol di kota. Data publik menunjukkan bahwa mulai Maret 2026, total kumulatif pendapatan Pump.fun telah melebihi $1 miliar. Dari jumlah tersebut, sekitar $321 juta disumbangkan pada tahun 2024 dan selanjutnya diperkuat menjadi sekitar $64 juta pada tahun 2025. Sejak tahun 2026, industri MEME mengalami penurunan yang serius, tetapi dampak Pump.fun tampaknya bersahaja, dengan pendapatan sekitar $98,3 juta masih tersedia。

Dari segi pola pasar, dominasi Pump.fun dalam ekologi Solana semakin diperkuat. Sebagai contoh, pada 15 Maret, pembuatan koin Pump.fun mencapai 99,1 persen, token kelulusan 94,8 persen dan transaksi satu hari sekitar 93 persen. Pada hari itu, Pump.fun mengeluarkan 24938 koin, sementara LetsBonk memiliki 132, Bags 50 dan Moonshot 28, sementara token lainnya tidak lagi mampu bersaing dengan Pump.fun。

Namun, aneh untuk mempertahankan tingkat tinggi data kasar tertentu, dengan rata-rata mata uang harian Pump.fun saat ini sekitar 297.000, dompet aktif harian rata-rata sekitar 157.700, rata-rata lowong harian $93.6 juta dan pendapatan harian rata-rata sekitar $870.000. Pada saat yang sama, ada tanda-tanda rehabilitasi tingkat kelulusan, yang telah lama dilihat sebagai kelemahan platform, dan baru-baru ini bahkan mencapai sekitar 1,70 persen. Meskipun tinggi jangka pendek ini belum diidentifikasi alasan tertentu di balik itu, Pump.fun 's efisiensi kelulusan memang pemanasan。

Namun, meskipun pola pembuatan biaya tetap kuat, dalam kasus Pump.fun, hal ini tidak berarti bahwa pendapatan ini sepenuhnya disita menjadi keuntungan yang disepakati. Pertama-tama, lebih dari setengah biaya pergi ke pencipta dan LP. Kedua, selain pendapatan dari pencipta, pendapatan yang tersisa juga digunakan untuk membeli koin-kembali. Pada kuartal pertama 2026, Pump.fun menghasilkan total biaya sebesar $227 juta, yang darinya $123 juta dialokasikan untuk pencipta dan LP, dan sisa $100 juta dihabiskan hampir seluruhnya untuk membeli kembali token。

Namun, masalahnya adalah bahwa pembelian kembali tidak otomatis diubah menjadi harga mata uang, dan seperti pada 16 Maret harga PUMP kira-kira US$ 0.002, masih sekitar 76,21 persen di bawah tingkat sejarahnya sebesar US$ 0.0088. Penjelasan yang lebih rasional di sini adalah bahwa beli-kembali hanya berfungsi sebagai dasar dan pemeliharaan narasi, tetapi tidak cukup untuk membalikkan tren terhadap pengurangan valuasi dari seluruh blok MEME. Dengan kata lain, mesin Pump.fun cash-flow masih beroperasi dengan kecepatan tinggi, tetapi pasar tidak lagi bersedia memberikan pengganda nilai yang lebih tinggi hanya karena \"dapat menghasilkan uang\" daripada pada boom sebelumnya。

Untuk meringkas, pola pasar tetap relatif kuat untuk Pump.fun, dan sementara seluruh trek memeco jatuh, kematian pada dasarnya adalah saingan, tetapi agak kekuatan tumbuh Pump.fun. Jika pasar bisa pecah lagi, Pump.fun mungkin akan menyerap dividen yang lebih besar。

GMGN: PENINGKATAN LIMA KALI LIPAT CINCIN PENDAPATAN MUSIM TUNGGAL, DAN BSC ADALAH \"SERING\"

PADA KUARTAL PERTAMA 2026, PENDAPATAN DARI GMGN MENGALAMI BOOMING LAGI. TOTAL PENDAPATAN DI KUARTAL PERTAMA 2026 MENCAPAI $2.531 JUTA, KENAIKAN HAMPIR LIMA KALI LIPAT DARI $5.64 JUTA DI KUARTAL KEEMPAT 2025. PENDAPATAN TRIWULANAN SUKU BANGSA INI JUGA MENJADI PENDAPATAN TUNGGAL-PEREMPAT TERTINGGI KEDUA DALAM SEJARAH GMGN (TURUN DARI $40,81 JUTA PADA KUARTAL PERTAMA TAHUN 2025)。

Struktur pendapatan ini telah dipecah dengan hati-hati, terutama berkat rantai BSC, yang dimulai pada Oktober 2025, ketika transaksi GMGN mulai outpace Solana, tren yang telah stabil pada 2026. Hingga saat ini, rantai BSC pada GMGN telah tiga kali lebih banyak diperdagangkan daripada rantai Solana。

Dari segi volume transaksi secara keseluruhan, selama kuartal pertama 2026 terjadi sedikit peningkatan aktivitas pengguna dan volume transaksi GMGN, meskipun peningkatan ini tidak setinggi yang ditunjukkan oleh perubahan pendapatan. Dengan demikian, dari sudut pandang ini, peningkatan pendapatan GMGN pada kuartal pertama tahun 2026 memang ada, tetapi pertumbuhan booming kemungkinan besar menjadi masalah statistik untuk defilama (data pendapatan untuk rantai BSC kosong sampai Oktober 2025)。

NAMUN, PENINGKATAN INI TERUTAMA DISEBABKAN OLEH LONJAKAN TRANSAKSI MEME PADA RANTAI BSC PADA BULAN JANUARI, YANG MENGHASILKAN PENDAPATAN PENUH RANTAIAN SEBESAR $1.634 JUTA, JATUH KE $5.18 JUTA PADA BULAN FEBRUARI DAN KE SEKITAR $3.77 JUTA SAMPAI SAAT INI PADA BULAN MARET. TINGKAT KESELURUHAN UNTUK KUARTAL PERTAMA TAHUN INI DEKAT DENGAN PERIODE YANG SAMA PADA TAHUN 2025。

Four.meme: "Tugas penjaga" di BSC, dengan puncak nol per hari Kepala

Jika Pump.fun hampir memakan sebagian besar lalu lintas dari platform peluncuran Solana, di BSC, yang paling dekat dengan peran adalah Four.me。

Data-data DeFiLlama menunjukkan bahwa, seperti pada 16 Maret, pendapatan dari perjanjian pada kuartal pertama 2026 telah mencapai $16 juta, secara signifikan lebih rendah dari $ 5,424 juta pada kuartal keempat 2025, tetapi masih ada pemulihan kecil dari tahun ini ' s pendapatan bulanan perubahan。

Pada dasar 10 hari terakhir data terlihat yang dilacak oleh Dune, Four.meme menerima rata-rata sekitar 4858 mata uang per hari dan rata-rata sekitar 5749 pengguna per hari, dengan hanya 25.7 DEX Pancake token pada baris, dengan tingkat kelulusan jangka pendek lebih lanjut sekitar 0,53 per sen. Dari segi perubahan data ini, Four.meme juga beroperasi pada tingkat yang rendah, dan pendapatan sekarang telah turun hingga tingkat $0.23 juta, dibandingkan dengan rata-rata tinggi $4.22 juta per hari pada Oktober 2025。

Sebagai kontras, data untuk dua minggu terakhir Pump.fun memperkirakan bahwa rata-rata mata uang harian masih sekitar 297.000, atau $93,6 juta. Sudah jelas bahwa sebagai posisi utama untuk dua rantai, Solana dan BSC, ada kesenjangan besar antara ukuran dan kualitas token antara Four.meme dan Pump.fun, dan bahwa dua rantai perkembangan MEME dicerminkan di belakang mereka。

Katakan selamat tinggal pada pertumbuhan yang tinggi dan terus jatuh ke dalam quagmire

Jika pertumbuhan GMGN di kuartal pertama 2026 lebih seperti memakan dividen putaran BSC, kinerja Axiom hampir sebaliknya。

Menurut data DeFiLlama, pendapatan dari perjanjian pada kuartal pertama 2026 kira-kira $2.93 juta, naik dari $25.31 juta untuk periode yang sama。

Namun, masalah saat ini dengan Axiom adalah bahwa operasinya berada dalam keadaan penurunan terus menerus. Menurut data pendapatan triwulanan DeFiLlama, pendapatan perjanjian Axiom pada kuartal kedua dan ketiga 2025 adalah $133 juta dan $150 juta, masing-masing, tetapi jatuh kembali menjadi $6.06 juta pada kuartal keempat 2025, dibandingkan dengan $2.93 juta sampai saat ini pada kuartal pertama 2026. Dibandingkan dengan fase paling gila tahun lalu, volume bisnis telah menyusut ditandai. Perbandingan ini dengan GMGN menunjukkan bahwa, sementara itu adalah periode penurunan setelah puncak, pendapatan GMGN memiliki dari waktu ke waktu rebound dalam tahap, sementara keadaan Axiom ' s tampaknya telah gagal pulih。

Untuk Axiom, itu bukan lagi alat yang hanya mengandalkan booming MEME, tetapi lebih seperti mesin perdagangan dewasa yang telah mengalami tes multi-wheeling. Imajinasi Axiom tampaknya menyusut dibandingkan dengan GMN, yang masih berbicara tentang elastisitas pertumbuhan。

Foton, BullX dan BONK: \"hilang\" saat air pasang surut

Ingkung pendapatan Photon, BullX dan BonKbot memasuki zona bawah lebih tampak pada tahun 2026 daripada GMGN, yang masih terikat kembali, dan Axiom, yang masih mempertahankan ukuran kepala。

Menurut DeFiLlama sebagai pada 16 Maret, pendapatan kumulatif Photon kira-kira $438 juta, tetapi pendapatan suku-tunggal telah jatuh dari $122,8 juta pada kuartal pertama 2025 hingga $32,31 juta pada kuartal kedua, $18,99 juta pada kuartal ketiga, $ 5,29 juta pada kuartal keempat dan hanya $4,52 juta sampai saat ini pada kuartal pertama 2026, menunjukkan tren mendekati ke bawah。

Pendapatan kumulatif dari BullX kira-kira $23 juta, tetapi ada juga kontraksi yang cepat, dengan pendapatan kuartal tunggal jatuh dari $8.737 juta di kuartal pertama 2025 sampai $14.25 juta di kuartal kedua, $3.86 juta di kuartal ketiga, $878 juta di kuartal keempat dan $491 juta sampai saat ini di kuartal pertama 2026。

Penurunan di BONKbot relatif kurang curam, tetapi juga telah menurun secara ditandai. Menurut DeFiLlama, pendapatan kumulatifnya sekitar $935.7 juta, dengan tambahan $12.61 juta pada kuartal pertama 2025, yang jatuh kembali menjadi $3.4 juta pada kuartal kedua, $2.85 juta pada kuartal ketiga, $1.85 juta pada kuartal keempat dan $1.84 juta sampai saat ini pada kuartal pertama 2026。

Namun, ekologi BONK sendiri tidak keluar secara bersamaan. Hingga saat ini, BonK.fun telah memperoleh sekitar $8.51 juta pada kuartal pertama 2026, naik dari $7.06 juta di kuartal keempat 2025. Dari jumlah ini, kira-kira $6 juta berasal dari Bonk. Fun dan sekitar $1,84 juta dari BonkBot selama kuartal saat ini。

TIDAK SULIT UNTUK MENYIMPULKAN BAHWA TREK MEME TIDAK AKAN MATI, TETAPI BAHWA ERA KOMPETISI SEMBRONO TELAH DATANG KE AKHIR YANG LENGKAP, DENGAN KOCOK KARTU LEBIH CEPAT DARI YANG SEMUA ORANG BISA BAYANGKAN。

KETIKA AIR PASANG SURUT, PLATFORM YANG TERSISA SEBENARNYA BUKAN LAGI HANYA YANG CEPAT, TETAPI PEMAIN YANG TELAH MENGUBAH PELUNCURAN, PERDAGANGAN, MOBILITAS DAN BIAYA RANTAI MENJADI LINGKARAN TERTUTUP. JIKA SIKLUS BERIKUTNYA DARI MEME DIMULAI LAGI, YANG PERTAMA UNTUK MENDAPATKAN DIVIDEN MUNGKIN SAMA。