Thu nhập từ Pump.fun có thực sự bất chấp thị trường suy thoái và vẫn kiếm được hàng triệu đô la mỗi ngày không?
vô giá trị
作者：BlockBeats
「还有哪些加密货币原生应用能赚钱？」
说到这个问题，你可能会下意识地反应——稳定币、CEX、Perp DEX. Hei,sans-serif;">而 Pump.fun,这个曾经在 meme 狂潮中风光无限,并且创下加密货币历史上最大金额 IPO Font-size:
`pump.fun还活着呢？他们还能赚钱？」
pump.fun 不但还能赚钱，而且仍然是加密原生应用中顶级的 「印钞机」。DefiLlama bơm的收入都仅次于 Tether、Circle 和 Hyperliquid,稳居第 4。
虽然各种 「打狗」交流群冷冷清清,很多甚至几天没有一个人说话，但是在过去的 7天或是 30 天内,pump.fun 的日均收入仍然都超过百万美元。
这是真实的收入，还是 Pump.fun 在造假？
pump.fun 的收入是真实的吗？
首先,根据 Pump.fun 官方收入仪表盘,目前 Pump.fun 的收入由 3 个部分组成:
- đường cong liên kết收入: Pump.fun 在该部分收取交易 0,95% 的协议费用
- Pumpswap收入:对于已经成功毕业的新币（迁移到了 Pumpswap AMM 进行交易）,对于市值为 0-420 SOL
- Terminal(Padre) 收入：pump.fun 在去年 10 月收购了交易终端 Padre并将品牌重塑为多链交易平台 Terminal,此后该交易平台的收入也被计入 Pump.fun 收入中
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对于 đường cong liên kết 阶段的协议收入,pump.fun 官方用于接收该部分收入的 Solana 地址为CebN5WGQ4jvEPvsVU4EoHEpgzq1VV7AbicfhtW4xC9iM。归集到该地址的 đường cong liên kết收入是被合约写死的,如果是通过外部转入资金到该地址做假收入的话,一定会有外部地址直接调用Chương trình hệ thống Chuyển giao 指令。对该地址的交易进行分析后,我们并未发现任何通过简单的、外部的 SOL转账进行伪造收入的行为。
也就是说,đường cong liên kết 收入确实完全来自于真实合约调用的协议手续费抽成。
Đường cong liên kết DefiLlama 的 Pump.fun收入数据是直接调用 Pump.fun 的官方 API,这是我们先对 Pump.fun 官方的 đường cong liên kết收入地址进行了链上分析的原因。但 DefiLlama 对于 Pumpswap và Terminal(Padre) 的收入是通过 Dune SQL 查询 Solana链上数据来计算的,完全不依赖 Pump.fun 官方的 API,具有极⾼的链上客观性和不可篡改性。
到这里,我们排除了 Pump.fun以 「外部转账」或 「虚报数据」这种简单粗暴的方式进行收入作假的嫌疑,但他们仍然存在通过机器人或内部钱包进行 「自买自卖」产生虚假收入的可能性。因此我们要进行追问——在目前加密货币市场整体行情萎靡, meme币热度更是大幅退潮的情况下,pump.fun 的收入是真实且有机的吗？
目前的市场环境下,pump.fun 收入的合理性？
根据 token terminal 上的数据，今年的第⼀季度，Solana的⽇活跃地址数量稳定在 120 万⾄ 220 万之间,pump.fun 上则大约为 15 万。
同时，根据 Dune 上 Pump.fun 15 万地址对应的日均新代币部署数量大约为 3 万个。
这意味着,如果每天 3万个新代币完全由不同的真实⽤⼾⾃发部署,则pump.fun 上约 20%的活跃⽤⼾每天都在发新币。然而，根据 Giulio Marino 等人于上个月发表的论文 「Dự đoán sự thành công của các token tiền điện tử mới: trường hợp Pump.fun」 2025年 9 月 1 日到 10 月 1 日，一共有 65.577 万个新代币在 Pump.fun上被部署,然而部署代币的地址数量仅有 24.3123 万个。
而当前代币的日均部署数量与去年 9 月要更多:
结合当前的市场环境,这个数据比较 「反直觉」——在社交媒体上感觉加密货币都快完蛋了,但是在9月多出约 10%。
在 Pump.fun 每天百万美元的收入中，Pumpswap 和 Terminal(Padre) 28.4万与 5,8 万美元,而来自 đường cong liên kết 的收入约为 79,5 万美元,是前两者收入之和的约 2,3 倍。
新代币毕业率在最近甚至达到了去年 9 月的 2 倍以上：
同时,该日在 Pump.fun 上约有 2.6万个新代币被部署。如果要实现 79,5 万美元的 đường cong liên kết 收入,则需要实现 79,5 万/0,95%（đường cong liên kết收取的协议费率)≈8368.42 万美元的 đường cong liên kết 3218美元的成交量。
如果结合以上数据,平均每个新代币贡献 3000 9月,pump.fun 依然能够实现这个目标。如果要按 SOL 本位算,现在赚的 SOL 是比去年 9 Họ phông chữ: PingFang SC, Helvetica Neue,Helvetica,Arial,Hiragino Sans GB,Heiti SC,Microsoft YaHei,WenQuanYi Micro Hei,sans-serif;">但到这里,我们仍然会有疑问:pump.fun 从去年 8 Bạn có thể mua được $PUMP, bạn có thể mua được $PUMP. 10%, 占当前流通量超 30% 的 $PUMP, 为什么 $PUMP回购的、价值 3 亿多美元的 $PUMP都在钱包里没有动,但有没有可能是他们在通过刷量制造虚假收入,一边 「回购」一边却用分散的地址偷偷出货呢？
$PUMP 去哪了？
我们来看看 $PUMP 的代币释放规划：
到目前为止$PUMP 的流通情况如下：
- ICO：33%,TGE 时已完全解锁
-团队:20%,仍然锁定中
- 投资者:13%,仍然锁定中
- LP 和交易所：2.6%,TGE 时已完全解锁
- 生态基金：2,4%,TGE 时已完全解锁
- 直播扶持:3%,TGE时已完全解锁
- 基金会:2%,TGE 时已完全解锁
- 社区和生态激励:24%,TGE 时解锁约 50%,剩余部分在 1年内线性解锁，目前该部分已解锁 65,27%
地址为 Cfq1ts1iFr1eUWWBm8eFxUzm5R3YA3UvMZznwiShbgZt 的 $PUMP 36,5% 的$PUMP。
这和 $PUMP Bạn có thể sử dụng TGE 后, 所有的 $PUMP 58,67%（ICO 33% + LP 和交易所 2.6% + 生态基金 2.4% + 直播扶持 3% + 基金会 2% + 社区和生态激励已解锁部分约15,67%），对应多签托管钱包的 $PUMP 余额不应低于约 41.33%。，差值为约 4.83%。
这 4,83% ICO Một công ty có thể cung cấp cho bạn một máy bơm $PUMP 24% tiền bơm $PUMP Bạn có thể kiếm tiền bằng cách sử dụng ICO Bạn có thể sử dụng ICO của bạn không? font-size: 16px; font-weight: kế thừa; word-break: break-all; line-height: 2; font-family: PingFang SC,Helvetica Neue,Helvetica,Arial,Hiragino Sans GB,Heiti SC,Microsoft YaHei,WenQuanYi Micro Hei,sans-serif;">尤其是社区和生态激励部分, 部分, 目前励活动, 大概只有Glass Full Foundation（总计买入约 170 万美元 Pump.fun 生态内 meme 币）、给 6 个 meme 币社区各 1 万美元、总计 6 万美元的 Grant以及资助 12 个项目 25 万美元、总计给出 300 万美元但目前仅宣布了 6个获胜项目的黑客松。
然而，这部分已经算是最清晰的了...
但即使有着这种透明性问题,即使 4,83%是被偷偷出货了,pump.fun 官方的占总供应量超 10%、占当前流通量超 30% font-size: 16px; font-weight: kế thừa; ngắt từ: ngắt tất cả; chiều cao dòng: 2; họ phông chữ: PingFang SC,Helvetica Neue,Helvetica,Arial,Hiragino Sans GB,Heiti SC,Microsoft YaHei,WenQuanYi Micro Hei,sans-serif;">可能的原因是$PUMP确实没有足够的买盘,也同泥牛入海。
不被认可的 「赌场」
谈及 Hyperliquid,我们会肯定其 Perp DEX 的龙头地位和叙事潜力,但 Pump.fun 的 meme font-size: 16px; font-weight: kế thừa; word-break: break-all; chiều cao dòng: 2; họ phông chữ: PingFang SC,Helvetica Neue,Helvetica,Arial,Hiragino Sans GB,Heiti SC,Microsoft YaHei,WenQuanYi Micro Hei,sans-serif;">我们在文章前面的部分认可了 Pump.fun meme meme font-size: 16px; font-weight: kế thừa; ngắt từ: break-all; chiều cao dòng: 2; họ phông chữ: PingFang SC,Helvetica Neue,Helvetica,Arial,Hiragino Sans GB,Heiti SC,Microsoft YaHei,WenQuanYi Micro Hei,sans-serif;">早在去年 4 月,Medallion Analytics 的研究表明,在为期180 万个推出了多个代币的部署者，这其中又有 85,3%的部署者盈利。在 180 天内,这些部署者总计推出了约 359 font-weight: kế thừa; ngắt từ: ngắt tất cả; chiều cao dòng: 2; họ phông chữ: PingFang SC,Helvetica Neue,Helvetica,Arial,Hiragino Sans GB,Heiti SC,Microsoft YaHei,WenQuanYi Micro Hei,sans-serif;">在统计周期中,盈利排名前 10的部署者获利约 36.5 万 SOL,而盈利表现中等的 10 个部署者,只能获利 47.3 SOL,差距约 7720 10.96个小时。
Solidus Labs 则研究了 2024 年 1 月至 2025 年 3 月期间 Pump.fun 上新部署代币的表现。研究分析指出,高达98% Hei', sans-serif; chiều rộng tối đa: 100%;" src="https://admin2049.chaincatcher.info/upload/image/20260321/1774062644751-456765.webp" alt="" data-href="" />
meme币的发行早就不是创意的比拼,而是流水线的发盘获利。顶级的部署者在周期极短的快速获利后, 又能够将资金投入到自动发币的相关设施中,让自己的收割速度变得更快。
pump.fun 将在 Solana上发行新 meme 币的成本打到了 2让散户和机构投资者相信 meme ICM 币以及最近的 AI Agent但没有一个尝试能够奏效。
数据就在那里,他们赚的最多的钱,仍然是为因为提供了 「低成本收割工具」，就像一个赌场抽水那样。
对于 Pump.fun ⽽⾔，部署者每发⼀个新币、在代币毕业前刷的每⼀笔假量都能稳赚 0,95%的⽆⻛险收益。如果你想要让代币获得更大的曝光,又需要刷更多的量,给 Pump.fun Bạn có thể làm điều đó bằng cách sử dụng nó. Bạn có thể làm điều đó bằng cách Pump.fun 币价低迷的根本原因。
到最后，我们还有一个问题：
既然 Pump.fun的回购无法提振币价,那么把每日的收入用作质押奖励,是不是也比现在的回购要好？
也许吧,又也许他们已经不在乎了。
