a16z 새로운: 예측 시장, 빠른 트랙 단계 입력
Alex Immerman의 원래, a16z
Original by Peggy, 블록 비트
편집자 압박: 오랜 시간 동안, 예측 시장은 항상 "대생 제품"으로 보였습니다: 첫째로 학문적인 실험으로, 그 후에 선거 시즌을 위한 대중적인 의견의 계기로, 그리고 그 후에 스포츠의 연장으로. 그것은 금융 인프라로 거의 이해되는 높은 프로파일 시나리오에 묶어 보인다。
그러나, 저자의보기에서, 예측 시장은 마진에서 진화, 주로 선거 및 스포츠 기반 “event-trading tool” 불확실성을 위해 가격이 책정 될 수있는 금융 인프라에。
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Forecasting 시장은 미래의 유동성, 레버리지, 규정이 개선된 한 번의 유동성, 레버리지, 규제가 개선된 옵션 시장의 "특화 인화 인frastructure"의 초기 프로세스를 통해 쐐기 및 가격의 실제 불확실성을 연결하기위한 핵심 시장 도구가 될 수 있습니다。
금융은 매우 "수직"세계이며, 거의 모든 하위 부문은 자신의 인정 "연간 성스러운 곳"을 가지고 있습니다. 의료 서비스 제공 업체, 급여 및 생명 공학 회사는 J.P. Morgan Healthcare Conference의 샌프란시스코에서 매년 충족합니다. 세계 경제 포럼 연례 Meering (Davos Forum)에 참여하기 위해 스위스 알프스에 대한 글로벌 매크로 영역, 중량 및 희미한 여행. TNT, 부동산, 산업, 금융 서비스 및 거의 모든 산업을 생각할 수 있습니다 그들의 자신의 주력 요약。
올해 3 월 말에 Kalshi의 학술 및 기관 연구 부서 인 Kalshi Research는 뉴욕에서 첫 번째 연구 회의를 조직하여 학술, 벽 거리 임원, 전 정치인 및 상인이 시장을 몰고있었습니다. 참가자의 조성에서 산업이 "자연화"라고 명확합니다。
같은 날에, 회의는 칼리시 Tarek Mansour와 Luana Lopes Lara의 공동 설립자 인 Katherine Doherty와 함께 열립니다. 다음은 대화 및 후속 테이블에서 등장하는 산업 관측의 일부입니다
시장과 생활, 그냥 선거 및 스포츠
주요 뉴스 사이클에서는 종종 고정 패턴이 있습니다. 주요 이벤트 (예 : 2024 일반 선거, 슈퍼 볼, 또는, 최근, "Crazy March" 대학 농구 게임)는 미디어 헤드 라인의 대다수를 지배하고, 따라서 시장 거래의 예측을 지배합니다. 이것은 쉽게 인상을 줄 수 있습니다 “이 이벤트에서 시장의 가치를 예측”。
그러나 초기 narratives는 "이행 주기 동안만 감각을 만드는 도구로 시장을 보는 경향이 있지만, 다른 지역의 Kalshi의 성장은 똑같이 중요합니다。
회의의 시간에, 스포츠의 주간 무역 단지 접근했다 $3 억, Kalshi의 총 거래의 약 80, 주로 3 월 광기에 의해 구동. Tarek 과 luana 보 이 높은 농도 으로 phased 현상。
더 많은 필수 데이터 중 하나는 스포츠 유형 거래의 절대 크기가 항상 높지만, 총 거래량의 공유는 역사적으로 낮은 수준에 있습니다. 이것은 다른 모든 범주가 빠르게 성장한다는 것을 의미합니다。
설립자는 엔터테인먼트, 암호화, 정치 및 문화의 범주가 스포츠보다 더 강력한 성장과 더 나은 거래 유지 구조를 보여주는 것을 지적했다. 스포츠는 대중 시장을위한 "detonator"와 더 비슷합니다. 그것은 친숙성, 명확한 시간 포장 및 정서적 참여로 특징이며 전형적인 항목 제품입니다。
동시에, 회사의 성장은 더 긴 시장에서 관찰되었습니다. 이 시장은 이제 Kalshi 's 트랜잭션의 20 퍼센트 이상을 구성하고 미래의 기관용 헤지 및 정보 시장에서 더 중요한 역할을 할 것입니다。
후속 기관 둥근 테이블은 수요의 측면에서이 판단을 확인했습니다。
Cyril Goddeeris, Co-Chair of Goldman Sachs 'Global Stock Business, 마크 이벤트와 CPI 데이터와 관련된 프로젝트는 오늘 Wall Street의 가장 관련 카테고리 중 하나였습니다. CNBC는 성장 운영에 대한 부사장, Sally Shin, 그녀는 "Fed's Chairman이 콘텐츠 narrative 도구로 "non-farm 고용 데이터"를 유지 한 것과 같은 예측 시장을 사용했다고 언급했습니다. Global Marketplace Troy Dixon의 Tradeweb Co-head는 미래의 그림을 더 개발했습니다. 큰 투자 은행은 핵심 제품으로 금융 계약과 함께 전용 예측 시장 평가 섹터가 있습니다。
왜, kalshi
기존의 금융 시장 기능이 각 핵심 자산 클래스가 인식 된 벤치 마크가 무엇인지 중요한 이유는 다음과 같습니다. 표준 500 지수는 500 주식 전용 집계 성능을 나타냅니다. 원유는 ICE와 같은 벤치 마크 가격 시스템을 가지고 있습니다。
그러나 정치 및 대법 사건 (예를 들어, 관세가 통과하거나하지 않은 경우 선거를 수상, 대법 재판 결정의 결과), 널리 허용하고 역동적으로 최신 가격 벤치 마크의 오랜 이해가 있었다. 시장은 이것을 변경하기 위해 계획된다 — 오늘, 거의 모든 이벤트의 미래는 실시간, 모바일 "가격 앵커"。
이벤트 (예 : '30 % 관세 통과 또는 아닙니다')는 신뢰할 수있는 가격을 가지고 있으며, 해당 기관은 직접 거래 할 수 있습니다. 이것은 이벤트 자체에 대한 거래 조건과 헤지 포트폴리오의 다른 자산에 대한 위험 측면에서 모두 달성 할 수 있습니다. Trudeweb의 Troy Dixon이 말했듯이, " Trump의 첫 번째 선거로 돌아간다. 주식 시장은 많은 헤지 운영을 가지고있을 때 논리는 트럼프가 선출되었기 때문에 공백을 할 수있었습니다. 시장은 떨어질 것입니다. 그러나 거래는 실패했다. 질문은: 당신은 어떻게 이 사건을 가격합니까? 벤치 마크는 어디에 있습니까
Tarek은 Kalshi를 만든 이유 중 하나라고 언급했습니다. Goldman Sachs에서 그의 십년간 동안, 그의 거래 카운터는 2024 일반 선거와 영국 디럭스에 따라 거래를 권장했다. 예측 시장의 부재에서, 정치 또는 마크 이벤트에 대한 자산을 쐐는 기관은 같은 시간에 두 가지 문제에 대한 자산의 의미가 사실이다 : 사건 자체가 발생하고 사건과 자산 간의 상관 관계가 거래되는지 여부. 그리고 두 번째, 그것은 단지 실수를 혼자 만들 수 있습니다。
이벤트 자체가 직접 가격 벤치 마크가있을 때, 위험의 두 층은 1 층으로 감소됩니다. Tarek이 말했듯이, "이 시장은 모든 것을 가격으로 시작합니다."
기관이 실제로 예측 시장을 채택 할 때 세 단계
Wall Street의 주요 기관이 Kalshi에 큰 규모에 거래되어 있다고 말하기 때문에 너무 일찍 명확합니다. 현재 대부분의 기관은 "무역 플랫폼"보다 "데이터 소스"를 사용합니다。
Luana 포인트 아웃, 그러나,이 시장을 채택하는 기관 경로가 명확하고 세 단계로 나눌 수 있습니다:
첫 번째 단계는 데이터 액세스입니다 : 기관의 일일 워크플로우를 입력하는 가격을 예측할 수 있습니다. 예를 들어, Goldman Sachs 포트폴리오 매니저가 VIX 인덱스를 살펴 보면서 Kalshi의 수익률을 볼 수 있습니다. 이 단계는 몇 가지로 발생했습니다. Jonathan Wright, Johns Hopkins University의 교수 및 전 Fed 공식은 말했다 : "Kalshi는 연방 예비 결정, 실업, GDP 등과 같은 지역에있는 거의 유일한 소스입니다
두 번째 단계는 시스템 통합 : 준수 및 법적 승인, 기술 인터페이스 및 내부 교육 - 새로운 금융 도구의 소개。
세 번째 단계는 실제 거래입니다 : 기관은 플랫폼에서 위험을 직접 쐐기 시작하고 거래 볼륨과 시장 깊이가 점차 축적됩니다. 이 시점에서 더 많은 쐐기 수요는 speculators, 더 단단한 가격 차이를 끌고, 벤치 마크 가격은 각자 enhancement를 위한 긍정적인 의견을 생성합니다。
현재, 대부분의 기관은 여전히 첫 번째 단계에서, 그들 중 일부는 두 번째 단계에 입력하고 세 번째 단계에 입력의 몇. 중요한 장애물은 시장 거래가 전체 보안을 필요로하는 현재의 예측입니다. 예를 들어, $ 100 위치는 $ 100 보증금이 필요합니다. 그것은 개인 투자자를 위해 허용되지만 레버리지와 자본 효율에 의존하는 헤지 펀드 또는 은행에 너무 비용이 많이 들지 않습니다。
Tarek 라고, "당신이 할 경우 $100 힌지, 당신은에 넣어해야 $100 클리어 하우스. 이것은 기관에 너무 비쌉니다. Citadel 또는 Millenium과 같은 기관은 그렇게하지 않을 것입니다. Kalshi는 이제 NFA 면허를 취득했으며 채권 거래 메커니즘을 도입하기 위해 Community Trading Commission과 협력하고 있습니다。
다음 것
Bloomberg의 Market Innovation Manager, Michael McDonald의 가장 직접 요약은 다음과 같습니다. "그런 성공의 징후는 이러한 것들이 지루하게됩니다." 그는 1970 년대의 옵션 시장에 대한 예측 시장에 비해 조작과 규제 불확실성에 대한 논쟁이 가득했지만 결국 오늘날 거의 더 이상 고려되지 않은 인프라로 진화했습니다。
AQR 파트너 Toby Moskowitz는 "진정한 돈과 은에서 베팅 할 것"이라고 말했으며 시장이 5 년 동안 비할 수있는 기관 도구가 될 것이라고 예측했습니다。
Vote Hub의 Garrett Herren은 최종 상태를 설명합니다. "문제는 시장 예측 여부가 더 이상 없지만 사용하는 방법. 문제가되면, 그것은 불가결된다. "
실제로 시장의 현재 크기가 제한되기 때문에 엄청난 양의 지역입니다。
실제로 예측 된 시장의 "정상적인화"는 이미 장소를 복용하고 있습니다。
정치 주제에 대한 라운드 테이블 토론에서, 의회 Mondaire Jones의 전 회원은 대통령 트럼프를 포함하여 두 당사자를 언급, 대표 제프리스의 미성 지도자, 과세 미성년자 지도자 Schumer — 공공의 Kalashi의 데이터를 인용하기 시작했다. DDHQ의 Scott Tünter는 시장 데이터를 예측하는 것으로 확인했습니다. Political Parties위원회 내의 표준 입력 중 하나입니다. 한편, Vote Hub는 Kalshi 데이터가 중간 규모의 선거 예측 모델에 직접 통합되었다고 발표했습니다。
이 모든, 2 년 전, 완전 한 비 확고 한. 당시 Kalshi의 가장 성공적인 상인은 여전히 아마추어에 의해 지배되었다. 오늘, 그 이름은 정확하지 않습니다。
Kalshi의 "시장 뒤에 사람들"둥근 테이블에서 4 명의 상인은 경력 경로를 공유합니다. 이 경로는 전통적인 전문 상인보다 다른 소리 : 그것은 11 년 빌보드의 음악 롤을 연구하고, 2006 년부터 시장에서 twitched되었습니다, 그것은 단지 "작은 많은 법정과 작은 돈과 달콤한 취미." 4명의 손님의 아무도 전통적인 금융 부문에서 왔지만, 음악, 정치 및 포커 분야에서 각각 왔습니다. 그들은 동의하지만,이 플랫폼은 정말 보상이 신선한 커리큘럼 vitae보다 깊은 필드 인식입니다。
시장은 길다. 선거 기간 동안 "새로운 낯선 도구"가되기 위해 학문 실험으로 보았을 때, "스포츠 형 베팅 제품"으로 한 번 분류되고, 그 위치가 변경되었습니다. 회의의 명확한 메시지는 시장이 인프라로 진화하기 위해 계획되었다 - 가격 불확실성, 넓은 기반 참가자 및 대량 상인에서 큰 기관에 다양한 응용 프로그램에 대한。
