Arthur Hayes : 왜 인공 지능은 subprime 위기를 유발할 것인가

저자 Arthur Hayes

♪ 컴파일, 만든, 우 말했다 ♪

Arthur Hayes는 시장 이동성 및 Bitcoin의 이동에 대한 판단을 업데이트했습니다. Bitcoin 2026 Vegas Congress, 21 Weeks Later, 영어。

자신의 관점에서, 주요 시장 거래는 "AI DEFLATION"의 논리이었다: AI, 효율성 향상, 높은 지불 백 콜러 작업을 압축, 은행 신용의 품질을 충격하고 비트 코인과 위험 자산의 성능을 느리게 할 수있다; 그러나 GEO-CONFLICTS 에스컬레이션으로, 미국은 더 명백하게 입력 “WAR-TIME FISCAL” 국가, 시장은 가격 확장, 은행 레버리지 및 새로운 신용 확장의 새로운 라운드로 이동하기 시작했다。

그는 케빈 워시 (Kevin Warsh)의 가능한 회장 인 Fed 's "hawk pharmaion"과 본질적으로 Fed의 자산을 상업 은행과의 구조적 인 이동을 분석했으며, 규제와 함께 더 많은 미국 채무를 인수하고 다시 자산을 살았으며, 군 산업, 자원 추출 및 AI 인프라로 대출 확대. Hayes는이 신용 생성이 AI의 파괴를 초과 할 것이라고 믿고 오래된 고용 및 신용과 유동성 환경이 복원 될 것으로 예상되고 따라서 Dobitcoin을보고 1 년 동안 더 많은 진행 상황을 기대합니다。

손님은 WU를 말하지 않으며 투자 제안을 구성하지 않습니다. 현지 법률 및 규정을 엄격히 준수하십시오. 오디오 전송 및 번역은 GPT에 의해 수행되며 오류가 포함될 수 있습니다. 전체 팟 캐스트를 듣는다:

작은 우주:

https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/69f4c30458f7cd89e0b9415f

Spotify:

https://open.spatify.com/episode/1klqlqIujGcuuPn6yd4OHmY?si=tOy6st6XSv2Oa2WytJwLWg

시장은 단기 행사로 충돌을 볼 수 있습니다

아서: 좋은 아침, 모두. Vegas에서 일주일 후에 좋은 모양에서 당신을 바랍니다. 스키 시즌 후, 시장은 항해에 갔다 전에 비교적 평온한 3 개월을 입력했습니다. 그래서 나는 시장의 내 현재보기를 업데이트 할 필요가 있다고 생각했다。

나는 최근이 타이틀에 대한 영감을받은 28 일 혁명의 최신 박막을 보았고 나중에 나는 무엇을 의미했는지 이해할 수 있습니다. 짧은에서, 그것은 나에게 몇 일이 내로 진화하는 방법에 대해 생각했다, 그리고 AI의 발전을 고려, 이란의 상황과 전쟁의 효과. 데모는 마지막으로 형성되었습니다. 분명히, 나는 더 많은 것을 찾고 있으며, 나는 다음 15 분에서 왜 설명 할 것입니다。

물론, 우리는 지속적인 전쟁을 무시할 수 없습니다. 그래서 나는 마지막 지점에 들어가기 전에 몇 가지 가정을해야합니다. 첫째, 우리는 핵 holocaust의 죽지 않을 희망. 그 일이 있었을 때, 조금 투자가 될 것입니다, 그래서 그것은 시간의 옆에 넣어 것입니다. 둘째, 시장은 단기적인 문제로 사건을 볼 것이며, "단기"가 구체적으로 의미하는 것이 얼마나 중요하지 않습니다. 다음으로 고려해야 할 일은 통화 작성, 통화 발행 및 이러한 대조가 의미하는 것입니다。

나는 매일 아침을 얻을 때, 내가 무슨 일이 일어나고 분석하고 싶은 경우, 적어도 내 포트폴리오의 관점에서 전쟁의 영향을 보면, 나는 Bloomberg가 직접 만든 차트를 열 것입니다. 그것은 WTI 원유에 대한 6 개월 선물 계약 가격을 보여줍니다 최근 계약 가격. 나는이 가격 간격과 그 변화에 대해 정말로 우려하고있다. 나는 시장의 충분한 대량 필수품 및 원유가 매끄럽게 흐릅니다。

리뷰: AI 결핍 및 고용 충격은 위험 자산 성능을 억제했습니다

Arthur : 트럼프 또는 이란에 대해 읽는 얼마나 많은 propaganda가 현재 상황을 설명합니다. 나는 가격 만 봐. 우리가 본 것처럼, 상황은 개선되고, 최근 월간 가격은 먼 달의 사람들에게 접근하고 있습니다. 그러나 그들은 매우 심각한 수준에 도달하지 않았다. 그래서 나는 일시적으로 무시하고 다른 문제에 대해 계속 생각 할 수 있습니다。

내가 무대에 갈 때마다, 나는 통화 발행에 대해 이야기합니다. 지난 4 주 전에 출판 된 마지막 기사에 비해 내 생각이 변경되었습니다 : 중간 용어에서 이동성은 긍정적으로 변화합니다。

그것은 부정적인 경우, 우선, AI 적분. 업무가 잃어버린 지식 노동자의 지속적인 토론이거나 효율적인 저비용 모델로 작업이 잃어버린 것에 대해 이야기하고 있습니다. 이 모델은 지식 작업을 완료 할 수 있습니다. 나는 몇 달 전에 같은 게시물의 손실의 스케일의 내 기대에 기사를 썼다, 몇 차트는 나중에 게시됩니다。

그러나 이것은 부정적인 부분입니다. 수십억 달러 규모의 은행 시스템에 문제가 발생할 수 있다고 생각합니다。

Fed를 위해, 나는 나중에 시작합니다. 시장은 Kevin Walsh가 Fed의 회장이 될지도 여부에 대한 많은 우려를 가지고 있으며, 호크 또는 비둘기 인지 여부를 논의하고 있습니다. 나는 문맥에 자신의 단어를 넣을 것이다. 기본적으로, 나는 그의 진술은 유동성 또는 시장을 위해 좋지 않다고 생각합니다. Walsh가 호크의 Fed의 대통령이 될 수있는 가능성에 의해 좌절되는 사람들은 정말 세부 사항을 읽지 않습니다。

마지막으로 상업 은행 대출이 증가하는 이유를 설명합니다。

시장은 narrative “war inflation 및 fiscal 확장”로 전환하기 시작했습니다

Arthur: 왜 미국과 해외에서 전쟁 경제를 밀어 더? 은행은 무기의 모든 유형의 생산에 관련된 사람들에게 더 많은 대출을 제공합니다, 그들은 또한 팔의 제조에 관련된 입력을 제공하는 기업에 금융을 제공합니다. 마지막으로, 은행 규정에 변경되어 은행이 잔액 시트 레버리지를 늘릴 수 있습니다。

지난 10월부터 본 사진입니다. CENTRAL OCEAN RED LINE은 NASDAQ를 대표하며 GOLDEN LINE은 BITCOIN 가격을 나타내며, WHITE LINE은 미국 과학 기술 단위 ETF를 나타냅니다. 대부분의 사람들은 적어도 기관 투자자가 BITCOIN이 항상 높은 베타의 NASDAQ 자산이라고 믿고 있습니다. 지난 4 년 또는 5 년 동안 성능은 크게 사실이었습니다。

그러나 작년 10 월 이후, 비트 코인이 역사에 126,000 달러가되었을 때, NASDAQ는 거의 심지어는 동안 약 50 %에 의해 떨어졌다. 따라서, 넓은 감각에서, 큰 기술 단위는 잘 실행합니다. 그러나 당신이 Bloomberg에 함께 넣어 기술 단위를 보면, 당신은 기본적으로 SaaS를 찾을 수 있습니다. 그들은 좌석 당 고객 $ 10,000, 또는 몇몇 ridiculously 높은 가격을 위탁하기 위하여 이용했습니다; 그리고 지금 AI는 그들이 달 당 $10를 제공하는 제품 기능을 완료할 수 있습니다. 이 주식은 심각하게 손상되었습니다。

나는 중앙 은행에서 아직 인식되지 않은 신용 적분에이 점을 생각한다. 중앙 은행은 충분한 돈을 인쇄하지 않았다, 그래서 비트 코인 떨어졌다. 이것은 전쟁 전에 일어난, 그래서 나는 2 월 28에지도를 닫았다。

이것은 또한 내 소원입니다 : 나는이 서비스에 너무 많이 소비하기 때문에 모든 정직 회계 및 변호사를 불고 싶습니다. 이 작업을 더 이상 수행 할 Claude를 기다릴 수 없습니다. 그러나, 이것은 같은 그룹에 대출을 연장하는 기관에 매우 부정적인 영향이있을 것입니다, 일반적으로 높은 소득을 가지고 대출 부담。

이것은 기본적으로 "AI에 대한 내 생각의 프레임 워크는 새로운 SUBPRIME 대출"이며 상업 은행 시스템에 대한 가능한 영향입니다. 나는 지난 10 월에서 미국-이란 전쟁의 시작으로이 NARRATIVE 푸시 비트를 생각。

그러나 전쟁 후, Bitcoin의 성능은 이미 Red Line과 SaaS 주식을 대표하는 NASDAQ를 수상했다. 기본적으로, 나는 비트 코인은 이제 전쟁 인플레이션에 초점을 맞추고 있습니다. 이제 미국과 다른 많은 국가들은 분명히 전쟁의 상태에 있음을 인정하고 방어 지출이 충분하다는 것을 인정했다, 다음은 무슨 일이 일어날 것인가? 그들은 더 많은 돈을 인쇄하고 더 많은 폭탄을 만들 필요가 있습니다。

Kevin Walsh의 "superhawk"의 시장 해석에 대한 질문

Arthur: AI 문제를 옆에 넣고 Fed에 대해 이야기합시다。

Kevin Warsh가 지명되었을 때, 나는 올해 1 월에 아마 기억하고, 모두가 패키징을 시작했다. 금융 위기에서 Fed 회원으로 그의 경험에서, 그는 항상 Fed의 큰 균형 시트의 중요 한。

그는 공개적으로 그는 연방 예비 균형 시트가 너무 크고 그가 그것을 줄이기 위해 시도했다고 믿었다. 동시에, 그는 그가 저의 이자율을 낮출 수 있음을 나타냅니다。

내 기사를 읽으면 항상 돈의 양이 돈보다 더 중요합니다. 따라서, 나는 단기적인 관심률 추세보다 균형 시트의 진술에 대해 더 우려하고있다。

시장이 Fed의 Warsh의 관리 후 그 것을 믿으면 시스템의 현재 달러 유동성이 감소하고 시장은 비트 코인과 기타 위험 자산을 살펴볼 것입니다. 이것은 또한 우리가 미디어에서 본 달입니다: 호크는 힘에 온 것입니다。

판단: Fed와 상업 은행 또는 redistribution 사이 균형 장 배급

Arthur : Warsh가 넘었을 때, 시장은 이제 5 월 이후에 일어날 것이라고 생각했지만 동의하지 않습니다。

내보기에서 본질적으로 Fed Transfers 예비, 미국 재무 채권 및 상업 금융 시스템에 재구매 자산. 그들은 새로운 규제 규칙을 사용하여이 작업을 수행 할 것입니다. 즉, 은행이 잔액 시트에 자산을 보유하는 방법을 조정하고 이러한 자산에 할당 될 필요가 얼마나 많은 자본이 필요합니다。

결론에, 나는 Warsh가 무엇을 할지 이해하는 것이 중요하다 생각, 그가 Fed에서하지 않을 것, 그리고 가장 중요한 것은 그가 매우 실질적인 제약을 직면 할 것이다 : 그는 Scott Bessent와 함께 일해야, Treasury, 그가 Fed의 잔액 시트와 함께 무엇을 보장하기 위해 undermine Bessent의 채권의 수십억 달러를 판매 할 수 없습니다。

여기에 매우 간단한 Fed 균형 시트입니다. 특정 숫자는 사용할 수 없지만 약간 복잡 할 수 있습니다. 자산 끝은 미국 재무 채권, 모기지 회수 된 증권 및 재구매 자산을 포함, 이는 미국 재무 채권의 시장 참가자 금융 구매를 돕는 도구입니다. 책임은 은행 예비, 금융부의 일반 계정, 즉. 정부의 cheque 계정, 순환 현금。

2008에서 현재 연방 예비는 은행 시스템에서 자산을 구입했습니다. 즉, 미국 재무 채권, 증권 및 재구매 자산을 지원하는 모기지, 채무자의 은행 예비를 증가하여。

Walsh가 잔액 시트가 너무 크었을 때, 그는 Fed가 너무 많은 부채 증권을 개최하고 잔액 시트가 감소 할 것이라고 희망했다. 다른 말에서, 그는 직접 채권을 판매 할 수 있지만, 이것은 시장에 큰 영향을 미칠 것입니다; 그리고 나는 그것이 생각, 현재의 힌트를 주었다, 그는 미국 은행 시스템에 자산을 교환 할 가능성이 더있을 것입니다。

상업 은행은 미국 채무에 걸릴 것이며 신용을 확장

Arthur : 이제 상업 은행의 잔액 시트를보십시오. 상업 은행은 또한 연방 예비 통화에 대한 약 $ 3 조의 자산 끝에서 연방 예비 통화가 있습니다. 또한 대출이 있습니다. 자금의 원천은 예금 및 주주 이익입니다. 균형 장의 특정 크기를 위해, 은행은 자본 책임의 필요조건인 주식 자본의 비율을 할당할 필요가 있습니다。

Fed와 은행 사이의 교환은 무엇인가. 은행은 예비를 줄이고 수요를 줄이고 미국 재무 채권 채권 및 재구매로 교체해야합니다. 이것은 또한 미국 상업적인 뱅킹 체계가 통제를 향해 몰고 있는 방향입니다。

그래서, 당신이 Bessent 또는 다른 미국 정부 금융 공식은 규제에 대해 이야기 할 때, 그들은 정말 우리가 만드는 모든 채무를 흡수하기 위해 은행 시스템을 허용하고 Fed의 잔액 시트에서 전송하는 것입니다。

끝 국가는 미국 상업 은행이 돈을 벌고있는 은행이 돈을 벌었습니다. 그들은 미국 재무 채권 및 자신의 잔액 시트에 대한 재구매 자산을 보유, 책임은 예금과 주주 주식으로 끝납니다。

이 모든 초점은 달러 유동성에 대한 순 효과는 중립적이다. 아무것도 진짜로 판매되고 아무것도 진짜로 샀습니다. 그것은 단지 스왑입니다. 본질적으로, 그것은 "호의 규제 수준에 대한 소설 배열은 자산을 보유 할 수 있습니다". 그러나 결국, 워시가 나올 수 있으며, 그는 더 작은 Fed 잔액 시트를 디자인했습니다. 실제로 투자자로서, 우리는 정말로 순수한 충격입니다. 답변은 없습니다。

게다가, Warsh는 Bessent와 충돌하지 않을 것입니다. 최종 분석에서 미국은 채무 및 정부에 38 조 달러를 발행했습니다. Fed는 사람들이 그 부채를 살 수 있도록, 그 시장이 주문 방식으로 작동되도록하는 것을 보장하기 위해 무엇을해야했습니다。

미국에 지출하는 인구의 적대와 방어가 여전히 확장되고 정부는 계약의 명백한 의도가 없다

그런 다음 expenditure를 봐. 이것은 10 월에서 9 월까지 미국 회계 연도입니다. 우리가 볼 수 있듯이, 미국 인구 통계는 새로운 크라운이 있기 때문에 평화 역사에서 가장 큰 적자 중 하나입니다. 그리고 2026 년 회계 연도에 대한 적분의 크기는 2025 년 회계 연도의 trajectory보다 약간입니다。

이 모든 초점은 미국 재무부가 지출을 줄일 수 없다는 것입니다. 트럼프는 상당한 컷을 논의하지 않았다. 작년, 도지의 이야기는 잊어 버렸고, 이제는 전쟁 지출에 관한 모든 것입니다. 그의 새로운 방어 예산은 전보다 약 50 % 높으며 약 1.5 조 달러에 도달합니다. TREASURY 또는 정치인과 같은 소리는 FED TO DOWNSIZE를 얻기 위해 지출을 잘라 함께 작동하지 않습니다。

그래서 Fed의 약어에 대한 모든 진술은 감각을하지 않습니다. 정치인과 금융 광부는 시장의 채무의 크기를 늘리는 것을 계속합니다。

외국 부채의 주식은 쇠퇴하고, 미국에서 상업 은행은 새로운 미국 부채의 중요한 구매자일 것입니다

다른 수치를 읽으십시오 :이 부채를 사는 사람은 누구입니까? 외국 투자자는 과거에 미국 채무로 살지 않습니다. 나는 기본 무역 균형 시트에 대한 헤지 펀드에 의해 일반적으로 사용되는 제외 된 국가. 볼 수 있듯이, 외국 투자자는 약 25 %의 꾸준한 공유를 개최했으며, 이는 크게 평평하고 총 부채가 크게 증가했습니다. 이것은 시장이 새로운 필요로한다는 것을 의미합니다, 이 부채를 흡수하는 더 적은 가격 과민한 구매자, 미국 상업적인 뱅킹 체계。

은행 시스템은 올해 4 월 1 일에 발효 된 새로운 규제 규칙 때문에 부채를 늘릴 수있었습니다. 즉, 향상된 보충 레버리지 규칙. 간단히 넣어, 그것은 은행은 몇 가지 예비 및 대출 및 균형 시트에 다른 자산의 다른 유형을 보유 할 수 있습니다. 이것은 Morgan Chase와 Citi와 같은 큰 은행이 더 많은 미국 재무 채권과 시장에 다시 자산을 구입하고 Fed에서이 역할을 수행 할 수 있다는 것을 의미합니다。

더 작은 은행의 경우, 미국 경제에서 대출 엔진, 그들은 건설 및 비즈니스 대출을 증가 할 수 있습니다. 글로벌 규모는 향상된 레버리지에서 잔액 시트의 출시가 약 US $ 1.3 조의 새로운 대출을 생성합니다。

그래서, 왜 은행은 대출을 필요로합니까? 광산의 다른 매크로 레벨 친구는 은행 시스템에 충분한 수요 때문에 충분한 대출을 생성하지 않는 것으로 분석 비판했다. 그러나 이제 우리는 수요의 매우 강력한 소스, 미국 전쟁。

특정 거래에서 주식을 투자뿐만 아니라 생산 및 조달을 보장합니다. 은행은 자연적으로 정부와 정부가 돈을 인쇄 할 수 있다는 것을 볼 때 회사에 대출 할 것입니다. 은행은 자원 광업 회사에 대출 할 것입니다, 이는 폭탄을 만들기 위해 필요한 중요한 자원 광업。

새로운 크레딧은 AI 결핍 충격과 비트 코인을 계속 적용 할 것으로 예상됩니다. 이름 *

마지막으로, 모든 AI 자본 지출은 이제 국가 보안 문제가되었습니다. 따라서, 슈퍼 매직 클라우드 서비스 제공 업체가 무료 현금 흐름과 채무를 금융 할 수없는 상황에서 상황을 발생하고 시장 금융으로 전환 할 때, 큰 은행이 큰 잔액 시트와 이러한 채무를 지원하기 위해 기꺼이 발견。

건설 및 비즈니스 대출에 대한 데이터는 매주 Fed에서 사용할 수 있습니다. Bloomberg의 이 차트의 핵심은 신용이 흐릅니다。

은행 대출의 이점은 그것의 승부 효력은 중앙 은행 대출의 그것 보다는 더 높습니다. 적 관측에 따르면, 승자는 약 3 배입니다. 그래서, 새로운 대출의 1.3 조 달러는 약 $ 4 조의 신용을 생성 할 수 있습니다. 그것은 AI의 사람들이 신용을 파괴 할 수 있다는 것을 의미한다. 그리고 나는 더 많은 비트 코인을 찾고있는 이유입니다。

나는 몇 초 왼쪽. 그리고 내 유동성 차트를 봐, 그것은 지난 11 월의 바닥을 만지고, 거의 비트 코인의 바닥. 나는 우리가 과거에 충격과 전쟁을 경험 한 것을 믿고, 그것은 돌파구를 만드는 시간이다。

왜 나는 비트 코인을 계속 상승 생각한다. 올해 말에 대한 내 대상은 약 $125,000 또는 뭔가. 정말 중요하지 않습니다. 감사합니다。