Vitalik
Foto oleh Dan Rysk
Foto oleh Peggy Block Beats

Editor woarno: Untuk waktu yang lama, pilihan DeFi belum menjadi kelas perdagangan yang dominan. Ini lebih kompleks, lebih banyak cairan dan lebih sulit untuk menghasilkan permintaan alami yang stabil daripada kontrak yang bertahan lama。

Namun, gagasan Vitalik baru-baru ini tentang algoritma stabilisasi mata uang membuka kemungkinan lain untuk pilihan: Ia tidak lagi diperlakukan sebagai produk yang diperdagangkan secara independen, tetapi sebagai modul yayasan keuangan di balik currencies stabil, produk pendapatan dan aset terstruktur。

Penulisnya menafsirkan program dari sudut pandang pilihan. Dalam pandangannya, sisi stabilisasi dari desain Vitalik pada dasarnya seperti cadangan sintetis untuk meningkatkan pilihan: Pengguna-pengguna strike membagi satu ETH menjadi dua bagian, satu menerima nilai Østable" di bawah satu harga eksekusi dan yang lainnya menerima kenaikan di atas harga implementasi. Karena kedua bagian selalu sama dengan satu ETH, sistem tidak perlu memperkenalkan utang, obligasi atau mekanisme kliring, sehingga menghindari risiko likuiditas CDP tradisional。

NAMUN, KESULITAN DESAIN INI JELAS. UNTUK MEMBAWA ASET SISI STABILITAS LEBIH DEKAT KE MATA UANG, IA PERLU MELIHAT PENINGKATAN PILIHAN DALAM HARGA KEDALAMAN BERGULIR TERUS MENERUS, YANG DAPAT MENYEBABKAN ROLLOVER POIN, RUN-OFF JALUR PERDAGANGAN TETAP DAN LIKUIDITAS TIDAK MENCUKUPI. LEBIH PENTING LAGI, DI BALIK SETIAP ASET STABIL, ADA KEBUTUHAN UNTUK TERUS MEMEGANG ASET SISI ATAS YANG SESUAI, I.E., TINGKAT NON-FUNDABLE DENGAN TIDAK ADA LIKUIDASI RISIKO PENGARUH ETH MULTIPLE. KEBERLANJUTAN JANGKA PANJANG DARI KEBUTUHAN INI MENENTUKAN EKSPANSI NYATA DARI SISTEM。

Penulis menyimpulkan dengan pengalaman Rysk ' s bahwa pilihan DeFi sulit untuk skala di masa lalu karena mereka terlalu kompleks sebagai produk yang diperdagangkan langsung dan karena kebutuhan pengguna tidak alami. Namun, jika pilihan tersebut ditempatkan di bagian bawah aset yang lebih kompleks, seperti mata uang yang stabil, perolehan yang terstruktur, produk indeks dan sebagainya, mungkin lebih cocok sebagai infrastruktur DeFi. Dengan kata lain, kesempatan untuk opsi dalam DeFi belum tentu kontrak abadi berikutnya, tetapi lebih kepada harga dan risiko alokasi mesin di belakang generasi produk keuangan berikutnya。

Berikut ini adalah teks asli:

Selama bertahun-tahun saya telah mendengar kalimat yang sama: "Tidak ada pilihan bekerja dalam DeFi."

Setelah melakukan Rysk, aku akui, ada bagian dari kalimat ini yang benar. Kebanyakan pilihan DeFi sulit dilakukan. Likuiditas yang tersebar, aliran perdagangan alami sulit untuk menarik perhatian, dan pedagang terus memilih produk yang lebih sederhana. Perbaharuan kontrak menjadi alat baku untuk ekspresi orientasi, sementara pasar adalah cara yang lebih sederhana untuk memprediksi hasil transaksi。

Dan itulah mengapa proposal baru Vitalik menarik perhatianku. Dia menyarankan agar mata uang stabilisasi aritmatik tanpa mekanisme likuidasi dapat dibangun menggunakan struktur bunga yang mirip dengan pilihan。

Apa yang benar-benar menarik bagi saya adalah idenya: pilihan bukan sebagai produk untuk diperdagangkan, tetapi sebagai infrastruktur di bagian bawah produk。

Itulah yang saya telah mempromosikan selama beberapa tahun terakhir, dan itu adalah ide inti bahwa kita membangun Rysk V12. Bagi kita, produknya adalah keuntungan; bagi Vitalik, produknya stabil. Semakin aku memikirkannya, semakin aku memikirkannya。

Dia menggambarkan akhir stabilitas sebagai dasarnya cadangan untuk peningkatan pilihan。

Mengapa ia siap untuk mengangkat pilihan

DESAINNYA MEMBAGI UNIT ETH MENJADI DUA KATEGORI EKUITAS. DI SATU SISI ADALAH P, YANG MEMEGANG NILAI SAMPAI DENGAN HARGA YANG TEPAT DARI GARIS TERTENTU; DI SISI LAIN, N, YANG MENERIMA KENAIKAN DI ATAS HARGA YANG TEPAT DARI GARIS. BERSAMA-SAMA, KEDUANYA SELALU SETARA DENGAN UNIT ETH, DAN KARENA ITU TIDAK ADA KEWAJIBAN, TIDAK ADA IKATAN DAN TIDAK ADA UNTUK DILIKUIDASI。

DENGAN ASUMSI HARGA ETH SAAT INI ADALAH US $ 2.500 DAN HARGA YANG TEPAT ADALAH US $ 1.500. SELAMA HARGA ETH TETAP DI ATAS $1.500, P SEPERTI BUNGA TETAP $1.500; ITU HANYA MULAI MENGAMBIL RISIKO KETIKA ETH JATUH KE $1.500. DAN N MENDAPAT SEMUA KENAIKAN DI ATAS $ 1.500。

Hal ini tepat struktur kembali pada pilihan cadangan-ke-pentingan。

PEMEGANG PEMEGANG MEMPERTAHANKAN ASET ITU SENDIRI, MENJUAL RUANG DI ATAS HARGA YANG TEPAT DAN MENGUMPULKAN HARGA YANG TEPAT. P REPLICATED ADALAH STRUKTUR DARI PENINGKATAN PENDAPATAN INI DARI CADANGAN. DIA SAMA DENGAN PEMBELI HAK UNTUK MENINGKATKAN PILIHANNYA。

Lebih tepatnya, itu adalah cadangan sintetis untuk peningkatan pilihan. Tidak ada yang benar-benar menjual pilihan dari luar, tetapi dengan membagi kepentingan, struktur pendapatan yang sama direstrukturisasi。

Ini adalah argumen yang sama di belakang Rysk V12. Penggunanya memegang ETH, BTC atau HYPE dan memperoleh pra-encumbrance dengan menjual cadangan untuk melihat peningkatan pilihan. Vitalik vitalik vitalik menunjuk pada stabilitas dengan modul dasar yang sama。

Mesin yang sama, produk yang berbeda。

Masalahnya adalah, itu adalah pilihan nilai nyata yang mendalam dan harus terus diperpanjang

Hari ini, kebanyakan pengguna Rysk menjual opsi yang lebih mahal. Pemegang gelar pemegang memiliki ETH dan kemudian memilih harga hak-of-the-hand yang lebih tinggi dari harga saat ini: baik taruhan tidak dapat naik ke sana atau, bahkan jika itu terjadi, pemegang bersedia untuk menjualnya dengan harga yang lebih tinggi dan untuk keuntungan dari itu, sambil mempertahankan biaya opsi dalam hal apapun。

Namun, akhir stabilisasi dari skenario Vitalik membutuhkan struktur lain. Untuk bertindak sebagai jumlah yang stabil, harga yang tepat-ke-tangan harus jauh lebih rendah dari harga spot, sehingga hak untuk peningkatan pilihan akan menjadi pilihan nilai nyata yang mendalam dan sebagian besar nilai akan intrinsik。

Di mana harga spot adalah US $ 2.500 dan harga yang tepat adalah US $ 1.500, di antaranya US $ 1.000 adalah nilai intrinsik yang harus dibayar pembeli di muka. Ini akan membuat kesepakatan lebih besar。

TAPI KENAIKAN PILIHAN HANYA BISA STABIL SEBENTAR. SETELAH ETH TURUN KE HARGA YANG TEPAT, IA MULAI MENGAMBIL RISIKO ETH, DAN HARUS DISESUAIKAN KE BAWAH UNTUK MENURUNKAN HARGA YANG TEPAT DAN DIPERBARUI BERULANG-ULANG。

Oleh karena itu, aset stabil ini pada dasarnya adalah pilihan bergulir, berdiri-up。

Vitalik Vitalik sendiri mengidentifikasi risiko ini. Poin slide yang dibawa oleh ekstensi berulang adalah ancaman terbesar untuk desain secara keseluruhan, dan bagaimana ekstensi dilaksanakan adalah bagian yang benar-benar sulit。

Mekanisme apapun untuk perdagangan menurut jadwal tetap dan terbuka rentan terhadap penjarahan. Ini masalah bank masa depan DeFi, DoV: Mereka menjual opsi pada waktu yang sama setiap minggu untuk durasi yang sama, harga yang sama-ke-perdagangan, sehingga pasar sepenuhnya menyadari apa yang terjadi selanjutnya, dan tata letak di muka untuk mengekstrak nilai dari bagian aliran ini。

Dalam hal apapun, setiap ekstensi membutuhkan pembeli. Pertanyaannya adalah: siapa yang akan membelinya? Dengan harga berapa

Siapa orang tersulit untuk mendanainya

Dalam model Vitalik, seseorang harus mendepositkan unit ETH yang lengkap, membaginya, menjualnya ke ujung yang stabil, dan memegang ujung yang naik. Pengendap ini adalah orang yang mengoperasikan seluruh sistem。

Calon yang paling jelas adalah pengusaha pasar。

TAPI AKHIRNYA MEREKA MEMEGANG POSISI, SEBENARNYA DENGAN PENGARUH ETH BEBERAPA KEPALA. DAN SIAPA SAJA YANG INGIN MEMANFAATKAN LEBIH BANYAK ETH DAPAT MEMBELI OPSI SECARA LANGSUNG, ATAU MEMBUAT KONTRAK YANG LEBIH BERTAHAN LAMA. ITU AKAN LEBIH SEDERHANA, LEBIH EFISIEN DAN LEBIH AKRAB. DEPOSOR INI SAMA SAJA DENGAN MEMPEROLEH POSISI YANG AKAN LEBIH MUDAH DIPEROLEH DI TEMPAT LAIN MELALUI JALAN YANG LEBIH SULIT。

Memang ada keuntungan nyata pada akhir kebangkitan: itu menawarkan pengaruh nyata tanpa tarif keuangan dan tanpa risiko likuidasi, yang tidak dapat disediakan oleh kontrak yang bertahan lama。

Tapi itu masih perlu untuk menemukan pembeli dan tidak hanya sekali. Untuk setiap unit aset stabil yang akan hadir, seseorang harus memegang kenaikan yang sesuai di sisi lain。

UNTUK SKALA KE ATAS, MODEL PERLU DIDUKUNG OLEH SEKELOMPOK ORANG YANG, DI LINGKUNGAN PASAR MANAPUN, BERSEDIA UNTUK TERUS MEMEGANG ETH PENGARUH DALAM BENTUK TERTENTU INI。

Dan bisnis bisnis pada dasarnya adalah optimis. Tanpa alasan yang jelas, mereka tidak akan dengan mudah menerima hal yang baru, kapitalisasi tinggi, dan biaya-kompleks. Prospector "Prospector dan ruang kota perdagangan menyediakan mobilitas," hipotesis yang mendasari seluruh desain. Tapi ini tidak akan terjadi sia-sia。

Sesuatu yang kita pelajari di Rysk

Di Rysk, kami mempelajarinya dengan cara yang sulit. Versi awal perjanjian sulit diperluas, kekurangan permintaan alami dan tidak pernah menemukan konvergensi pasar produk。

Dalam perjanjian Rysk V12 saat ini, ada alasan kuat untuk kedua belah pihak untuk kesepakatan. Jadi, Rysk berubah dari dua kategori orang yang ingin terlibat. Pemegang gelar ingin mendapatkan dari aset yang dimilikinya sendiri, yang dalam diri mereka sendiri jaminan。

INVESTOR MARKETER BERSAING UNTUK BAGIAN ALIRAN INI DALAM MEKANISME PERMINTAAN RFQ. MEREKA HANYA MEMBAYAR OPSI, TIDAK PERLU JAMINAN, DAN AKHIRNYA MEMPEROLEH RISIKO YANG BENAR-BENAR MEREKA INGINKAN DAN DAPAT HARGA DAN LINDUNG DI BUKU MEREKA. INI ADALAH AKHIR TRANSAKSI YANG LEBIH EFISIEN, DAN ITULAH SEBABNYA TIM PERDAGANGAN TERHUBUNG SECARA OTOMATIS。

Partai tidak diperlukan untuk memiliki posisi bahwa mereka bisa mendapatkan lebih mudah di tempat lain。

Sistem ini juga tidak bergantung pada insentif atau emisi token。

Worth bangunan

Aku senang melihat desain itu sedang dieksplorasi. Tantangannya nyata, tetapi menarik. Ini adalah ruang desain yang harus dijelajahi DeFi。

Apa yang saya rasakan adalah bahwa proposal ini memperkuat pilihan yang sama yang kita buat di Rysk: jaminan penuh, tidak ada likuidasi, tidak ada counterparty risiko, dan pengiriman fisik dari prediktor hanya ketika itu jatuh tempo。

Contoh-contohnya bervariasi, tetapi memiliki dasar yang sama. asas ini telah online dan divalidasi di HyperEVM, dan pasar bersaing untuk aliran. Kami juga telah dikerahkan ke Internet dan akan segera terbuka untuk umum。

Jika Anda menjelajahi mata uang stabilisasi, produk struktur, produk indeks, atau produk bawah dengan properti pilihan, Anda dipersilakan untuk menghubungi saya。

Pilihannya adalah modul dasar. Apa yang benar-benar menarik adalah apa yang dibangun di atasnya。

[Terkekeh]Bahasa Asli]