TEKNOLOGI GLOBAL TELAH RUNTUH: TES STRES LAIN DI AI BULL CITY

Sumber asal:Sampai jumpa di Wall Street

23 Juni - Seoul, Korea。

PADA PUKUL 2 SORE, PERTUKARAN KOREA MEMICU PELEBURAN. SETELAH PENURUNAN TAJAM SEBESAR 8 PERSEN DALAM INDEKS KOSPI, TRANSAKSI DITANGGUHKAN SELAMA 20 MENIT DAN DILANJUTKAN PENCARIANNYA, YANG MENGAKIBATKAN PENURUNAN 9,99 PERSEN, SEPERTI YANG DILAPORKAN PADA 8203,84 POIN。

Dan beberapa angka diplot puncak penjualan

ELEKTRONIKA TRISTAR NUTFAH TURUN SEBESAR 12,31 PERSEN DAN SK HERCULES SEBESAR 12,47 PERSEN. KEDUA PERUSAHAAN ITU SENDIRI MENYUMBANG SEKITAR 71 PERSEN DARI KEJATUHAN DI KOSPI PADA HARI ITU. PANJANG HARI JATUH 3,55 PERSEN, MENINGGALKAN 70.000 POIN. NASDAQ NASDAQ TURUN 3,01 PERSEN PADA 100 MASA DEPAN DAN INDEKS SEMIKONDUKTOR PHILADELPHIA JATUH SEBESAR 7,7 PERSEN. ADA PENURUNAN 5 PERSEN DI DEPAN PLAT, 8 PERSEN DALAM TEKNOLOGI CAHAYA AMERIKA DAN 7 PERSEN DALAM AMD, INTEL, APLIKASI, ARM DAN ASMEH。

KERUNTUHAN ETF ADALAH YANG PALING MENGKHAWATIRKAN: TIGA KALI LIPAT DARI ETF KOREA JATUH 32 PERSEN PER HARI, DAN TIGA KALI LIPAT DARI ETF SEMIKONDUKTOR JATUH 17 PERSEN。

TOSPPI ADALAH LIMA BESAR DALAM SEJARAH PASAR SAHAM KOREA. KEJATUHAN TAJAM TERAKHIR SEPERTI ITU TERJADI PADA OKTOBER 2008。

NAMUN TAHUN 2008 ADALAH RESESI YANG JELAS DAN DRAMATIS. PADA TAHUN 2026, EKONOMI GLOBAL SEMAKIN MENINGKAT, DENGAN BERKECAMUKNYA REVOLUSI AL, DAN KOSPI MASIH BERADA DI GARIS DEPAN KEBANGKITAN GLOBAL — HINGGA KERUNTUHAN。

Jadi pertanyaan sebenarnya adalah: apa yang terjadi, dan mengapa。

Titik pemicu: Resonansi sinyal Triple

Bila dilihat kembali pada garis waktu, pemicu langsung kecelakaan adalah resonansi tiga sinyal dalam waktu 24 jam。

BEBAN PERTAMA: SK HERCULES MEMPERLAMBAT PENGEMBANGAN HBM4。

PADA AWAL 23 JUNI, MEDIA KOREA MELAPORKAN BAHWA SK HERCULES MELAMBATKAN EKSPANSI HBM4 DAN MENGGESER FOKUS KE GDRAM. KBM (HIGHWIDTH MEMORY) ADALAH PELENGKAP INTI CHIP AI, DENGAN SK HERCULES DAN SAMSUNG SEBAGAI SATU-SATUNYA PEMASOK PRODUKSI DUNIA, DAN KONSENSUS PASAR PADA PENAWARAN DAN PERMINTAAN HBM4 HAMPIR SEPIHAK KE ARAH "SUPPLY DAN PERMINTAAN"。

BOBOTNECK YANG PALING DIKENAL DALAM KOMPETISI INFRASTRUKTUR AI GLOBAL. SETIAP KALI PASAR MULAI MEMPERTANYAKAN TINGKAT KEPARAHAN DARI KEBOBROKAN INI, HASILNYA SERING MENJADI PRIORITAS KEMBALI IMAN。

Hal kedua yang paling penting: keuntungan yang diperoleh di depan dolar AS。

Hari Rabu Rabu (25 Juni), American Light Technology akan menerbitkan laporan keuangan triwulanan. Hasil dari berita sebelumnya tentang kerjasama AS-Antropik, harga saham AS mencapai 300 persen lebih dari setahun. Menurut Departemen Perdagangan Goldman Sachs, " investor diharapkan menjadi sangat tinggi, yang menciptakan kondisi untuk penulisan awal sebelum pelaporan keuangan"。

Dalam pasar yang didorong oleh harapan, penyesuaian posisi pra-fiskal lebih mematikan daripada keuangan itu sendiri。

KETIGA: REGULASI KOREA MEMPERINGATKAN PENGARUH ETF。

PADA TANGGAL 22 JUNI (HARI SEBELUM KERUNTUHAN), DIREKTUR OTORITAS SUPERVISI KEUANGAN KOREA, LEE QINGJIN, MEMBUAT PERNYATAAN PUBLIK: DIA "MENSINGKIRKAN" TIDAK MENGHENTIKAN PENGUNGKITAN TUNGGAL ETF DARI PELACAKAN SAMSUNG ELEKTRONIK DAN SK HERCULES, MENGKLAIM BAHWA ITU "MELAKUKAN SEDIKIT SELAIN MEMUNGKINKAN PENERBIT UNTUK MENDAPATKAN KEUNTUNGAN DENGAN MENGORBANKAN DIASPORA."。

Ini adalah masa kekejaman dekat. Ketika regulator secara publik mengakui bahwa ada masalah struktural di pasar, itu langsung memicu kepanikan。

Tiga tuas di pasar Korea

Kematian trio-gravitasi yang disebutkan di atas begitu besar sehingga menyerang struktur pasar yang telah dipertanyakan oleh kedalaman pengaruh。

ADA TIGA AMPLIFIER BERJALAN PADA WAKTU YANG SAMA。

Penguat cahaya 1: Pembiayaan Bulk berada di semua-waktu tinggi。

Diaspora Korea telah dikenal untuk "bold pada." Namun pengaruh untuk babak ini telah mencapai tingkat yang sebelumnya tidak diketahui. Keseimbangan diaspora Korea terus meningkat ke tingkat rekor sebelum keruntuhan, dan Goldman Sachs menyatakan dalam analisisnya setelah keruntuhan: " Kenaikan pasar saham Korea semakin tergantung pada diaspora sebagai pembeli marjinal."

Dalam spiral peningkatan pengaruh, jika pembeli marginal berbalik, itu memicu penurunan terbalik dan dorongan。

APELFIER II: LEVERAGE ETF SAJA MENGEMBANG MENJADI $30 MILIAR。

INI ADALAH ISU PALING UNIK DI PASAR KOREA. DENGAN HANYA SEKALI MEMANFAATKAN ASET ETF SEKITAR $9,1 MILIAR, CSOP MENGELUARKAN DUA KALI LEBIH BANYAK DARIPADA SK HERCULES DAN SAMSUNG ETF DI HONG KONG DALAM SKALA GABUNGAN SEKITAR $ 21 MILIAR — KEDUANYA DITAMBAH LEBIH DARI $ 30 MILIAR. DARI PRODUK - PRODUK PESISIR ITU, 92 PERSENNYA DITAHAN DALAM JUMLAH BESAR。

PENGARUH TUNGGAL ETFS MEMILIKI FITUR STRUKTURAL YANG MEMATIKAN: MEREKA PERLU DIIMBANGI KEMBALI SETIAP HARI. KETIKA HARGA HARGA JATUH, ETF PERLU MENJUAL LEBIH BANYAK SAHAM UNTUK MEMPERTAHANKAN PENGGANDA LEVERAGE, YANG MENCIPTAKAN TEKANAN UNTUK MENJUAL. BILA REGULATOR MENYARANKAN BAHWA PRODUK - PRODUK TERSEBUT MUNGKIN DIBATASI, PRODUK PERTAMA YANG DIJUAL ADALAH PRODUK ITU SENDIRI — DAN STANDAR DASARNYA。

OTORITAS SUPERVISI KEUANGAN KOREA MEMPERKIRAKAN BAHWA KOMISI PERDAGANGAN UNTUK PRODUK SINGLE-EEVER ADALAH ANTARA $ 3 MILIAR DAN $ 6,4 MILIAR. INI MEMPERTIMBANGKAN LANGKAH-LANGKAH SEPERTI MENINGKATKAN TINGKAT INVESTASI DI DIASPORA, MEMPERKUAT PENGUJIAN PENDIDIKAN PEDAGANG, IMPOSING LANGIT-LANGIT PADA UKURAN ETF TUNGGAL, MEMBATASI PRODUK BARU DAN MEMPERKUAT MORATORIUM PADA PENYIMPANGAN HARGA-NET。

Apakah mereka mendarat atau tidak, sinyal yang mereka kirim cukup jelas: regulator percaya bahwa proporsi yang signifikan dari peningkatan putaran ini adalah keluar dari langkah dengan prioritas rasional mendasari。

Kecelakaan anuitas nasional menjadi penjual。

NIGODA ANUITAS NASIONAL KOREA (NPS) - DANA PENSIUN TERBESAR DI KOREA - TERJUAL SEKITAR $1 MILIAR DALAM SAHAM BERSIH DI KOSPI DALAM ENAM HARI PERTAMA KECELAKAAN, DENGAN $1,5 MILIAR DALAM PENJUALAN BERSIH KUMULATIF HINGGA SAAT INI PADA BULAN JUNI, PENJUALAN BERSIH TERBESAR YANG TERCATAT SEJAK APRIL 2021。

OPERASI NPS PADA DASARNYA ADALAH PENYEIMBANGAN ULANG: PENINGKATAN KOSPI YANG SEBELUMNYA TERUS MENERUS TELAH MENDORONG POSISI SAHAM DOMESTIK MENJADI LEBIH DARI 30 PERSEN, MELEBIHI LANGIT-LANGIT SEKITAR 28,8 PERSEN。

Namun intinya adalah, di pasar yang menjadi sangat bergantung pada modal marginal, NPS, yang merupakan pembeli stabil inti, tiba-tiba berubah dari Buyer ke Seller, yang berarti bahwa tidak ada orang di pasar yang dapat " menangkap" sebuah penjualan。

Dalam kata-kata analis Goldman Sachs, "yang disebut kendala teoritis telah menjadi kenyataan aliran yang teramati."

Perdebatan Foam: Kapan dan seberapa dalam

SETELAH KECELAKAAN ITU, PERSELISIHAN MENGENAI GELEMBUNG "AI" SECARA ALAMI MUNCUL。

Dalam laporan kliennya pada hari kecelakaan itu, Chris Cha, pedagang kontak senior Korea di Goldman Sachs, memberikan karakterisasi yang jelas - aliran kegagalan:" SAYA MASIH MEMILIKI PANDANGAN YANG KONDUSIF TENTANG SIKLUS PENYIMPANAN DAN TERUS PERCAYA BAHWA KOSPI DIREMEHKAN. NAMUN KENAIKAN PUTARAN INI SEMAKIN BERGANTUNG PADA PEMBELI SENSITIF TEKNOLOGI, DAN KARENANYA LEBIH RENTAN TERHADAP GANGGUAN MOMENTUM MOBILE."

Dengan kata lain, logika jangka menengah dan panjang belum berubah, tetapi struktur pasar jangka pendek sudah berada pada titik kritis。

NASDAQ mendekati zona gelembung。

Beberapa hari sebelum kecelakaan, tim ahli strategi Amerika dan perak merilis laporan bahwa indikator risiko busa mereka menunjukkan bahwa indeks NASDAQ 100 mendekati tingkat 0.8, yang "biasanya berarti risiko yang lebih tinggi di kedua ujung jangka pendek." Teknologi dan unit semikonduktor telah menunjukkan "extreme gelembung harga tren"。

TAPI ITU JUGA MENARIK UNTUK MENGATAKAN, "AI BUSA DAPAT MEMAKAN WAKTU BERTAHUN-TAHUN UNTUK MEMBENTUK SEPENUHNYA. SEJARAH TELAH MENUNJUKKAN BAHWA INDIKATOR INI MEMBANTU UNTUK MEMBERIKAN INDIKASI FASE-KEMBALI DARIPADA AKHIR TREN."

Peringatan Li Bei: kondisi pemicu telah muncul。

DALAM SURAT KEPADA INVESTOR, PEREKRUT SWASTA LI BAE JUGA MENYATAKAN KEWASPADAANNYA ATAS BLOK AI. MENURUT PENDAPATNYA, AI "PEMICU UNTUK LEDAKAN BUSA TELAH MUNCUL"。

Tiga suara menunjuk tiga dimensi: kata Li "sekarang", Goldman Sachs mengatakan "jangan panik," dan Silver berkata " lakukan lagi, tetapi jatuh pertama."。

PERLU DICATAT BAHWA DALAM PASAR YANG TERIKAT OLEH PENGARUH ETF, PEMBIAYAAN MASSAL, DAN KEDALAMAN PERDAGANGAN DINAMIS, KOREKSI " TAHAP" DAN LEDAKAN "FOAM PECAH" MUNGKIN SULIT DIBEDAKAN DALAM KINERJA HARGA. SEPULUH PERSEN TETES HARIAN TELAH MEMICU PELEBURAN. APA YANG TERJADI JIKA SATU LAGI 10%

SpaceX menceritakan cerita yang sama

Jika Anda memindahkan mata Anda dari Seoul ke New York, Anda akan melihat cermin。

SpaceX jatuh tiga hari setelah daftar — lebih dari 16 persen pada 19 Juni, sekitar 5 persen pada 22 Juni dan terus jatuh pada 23 Juni — Nilai pasar yang menguap dalam tiga hari adalah sekitar $600 miliar, dan harga awal pembukaan jatuh ke $ 150, atau sekitar $147。

Fakta yang lebih menarik lagi ialah bahwa SpaceX mengumumkan utang pertamanya — membiayai $20 miliar untuk infrastruktur AI — pada saat yang sama harga saham jatuh tajam. Biasanya, sebuah perusahaan diharuskan membayar utang apabila mengalami kesulitan keuangan. - Utang adalah pilihan terakhir untuk mempertahankan narasi。

Resonansi antara SpaceX dan semikonduktor Korea Selatan mengungkapkan masalah kesamaan: narasi pasar modal dari tema AI bergerak dari "infinite imajinasi" untuk "menghitung kembali."。

APA YANG LEBIH LAMBAT LAGI YANG DIKEMBANGKAN HBM4 KETIKA INVESTOR MEMULAI AKUNTANSI? BERAPA HARGA SEWA GPU JATUH? KAPAN PENDAPATAN AI MELIPUTI PENGELUARAN MODAL? LOGIKA HARGA PASAR TELAH BERUBAH。

Posterior: Pengadilan mi-ray

Setelah kecelakaan, semua orang berubah menjadi tanggal: 25 Juni。

Keuangan Amerika Serikat -- ini adalah yang paling langsung "pengadilan" bahwa Unit Teknologi menghadapi setelah kecelakaan。

Saudara Bloomberg mengutip kutipan Piperstone ahli strategi Dilin Wu: "Laporan keuangan minggu ini adalah ujian nyata. Kinerja yang kuat secara langsung memandu Samsung dan Hercules ke arah yang positif — angka yang memberitahu Anda apakah logika dasar transaksi perangkat keras AI masih valid."

Ada dua kemungkinan logis:

Skenario satu: keindahan cahaya di depan harapanAku tidak tahu. Jika Migwang menyerahkan laporan keuangan yang kuat dan memberikan bimbingan optimis, putaran penjualan saat ini mungkin segera diperbaiki — meninggalkan gudang untuk ketidakpastian, yang akan digantikan oleh penentuan jenis kelamin。

Skenario kedua: Tidak sebagus yang diharapkanAku tidak tahu. Jika bimbingan kecantikan mengecewakan, putaran penjualan saat ini akan divalidasi pada tingkat dasar — karakterisasi likuiditas akan dibalik dan diubah menjadi keruntuhan pada tingkat iman。

DALAM SKENARIO PERTAMA, PENCAIRAN KOSPI AKAN DITANDAI " LANGKAH TEKNIS". DALAM SKENARIO DUA, ITU AKAN DITANDAI "TITIK BALIK DARI AI BULL."。

Jawaban yang diberikan oleh pasar pada Rabu malam akan menentukan arah pasar Asia pada hari Kamis pagi。

Kata-kata palsu

KEJATUHAN TAJAM PADA 23 JUNI DAPAT DITAFSIRKAN PADA TINGKAT TEKNIS SEBAGAI HASIL DARI SK HERCULES HBM4 PESAN TUNGGAL + KERENTANAN STRUKTURAL DARI LEVERAGE ETF + PENJUAL TAK TERDUGA NPS MENYEIMBANGKAN KEMBALI + OPERASI PENGHINDARAN SEBELUM ASRO, FAKTOR EMPAT BERAT ADALAH HASIL RESONANSI DALAM WAKTU 24 JAM。

Tapi ini hanya interpretasi teknis。

MASALAH YANG LEBIH MENDALAM ADALAH BAHWA, KETIKA KOTA AI BULLS TELAH MENCAPAI POSISI DEMIKIAN – VALUASI TELAH MENCAPAI EKSTREM HISTORIS, NAIKNYA DRIVER TELAH BERGESER DARI INSTITUSI KE RUMAH TANGGA YANG TERSEBAR, STRUKTUR PERDAGANGAN TELAH TERIKAT UNTUK MEMANFAATKAN KEDALAMAN PRODUK, SEMENTARA INFLASI DAN SUKU BUNGA KENAIKAN DIHARAPKAN UNTUK MENAIKKAN SUKU BUNGA BEBAS RISIKO – ISTIRAHAT STRUKTURAL, HAMPIR CEPAT ATAU LAMBAT。

PUSPI MELEBUR ADALAH CERMIN。

Cermin itu mencerminkan bahwa sewaktu semua peserta pasar memanfaatkan narasi yang sama, pembetulan balik narasi — seberapa cepat dan dalam — tidak boleh dianggap kecelakaan。

Untuk investor, hanya ada satu pertanyaan tersisa: seberapa besar Anda akan menarik kembali untuk menjawab " terus memegang"