阿瑟·海斯(Arthur Hayes):人工智能為何會引發次贷危機

作者 Arthur Hayes

編譯 製作 伍說

Arthur Hayes在「2026拉斯維加斯大會」(Bitcoin 2026 Vegas Congress, 21 Weeks Later)的主旨演講中, 更新了他對市場流动性和比特币運動的判斷。

他認為之前的主要市場交易是「愛爾蘭通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通貨通通貨通貨通貨通。

他进一步分析了外界對於凱文·沃什可能擔任美聯储的"鷹式縮寫"主席的担忧, 以及從本质上來說, Hayes認為這項信用創建將超越AI對舊工作與信用的破壞。

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小宇宙:

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市場會視衝突為短期事件

大家早上好 我希望你在拉斯維加斯待了一周后 身體還不錯 在滑雪季後, 所以我覺得可能需要更新我目前對市場的看法。

我最近看過28天革命中 最新的停尸房電影 這是這片名的靈感 總之, 我花了幾天時間來思考金融信用將如何發展, 示威最后形成. 很明顯,我找得越來越多 我會在15分鐘內解釋原因。

當然,我們不能忽略正在进行的戰爭。 因此,我需要先做一些猜測,然后再說出最后的一點。 我希望我們不會死于核浩劫。 如果那樣發生,那就很少投資,所以它會暫時被放在一旁。 市場將此事件視為短期問題, 接下來真正需要考慮的是貨幣創立、貨幣發行。

每天早上我起床 如果我想分析一下發生了什麼 至少從我的專輯的角度來看看戰爭的影響 我會打開布隆伯格自己創作的圖 它顯示WTI原油的半年期货合同价格减去最近的合同价格。 我非常擔心這項價格差距及其變化。

意見:

無論我讀到多少關於特朗普或伊朗的宣傳, 最近月價已接近遠月。 但並未達至非常嚴重的程度。 所以我可以暫時置之不理。

我每次上台 都談到貨幣发行 我的想法已經改變:在中期。

如果是負面的 首先是人工智能通縮 人們正在討論那些因為高效且低成本的模型而失去工作或將失去工作的知識工作者。 這些模型可以完成知識工作。 幾個月前我寫了一篇文章。

但這是負面部分。 我相信這會在銀行系統中 造成數千億美元的問題。

至于聯邦調查局,我待會再談 市場對Kevin Walsh是否是聯邦調查局的董事長, 我會用他的話來解釋 我認為他的聲明對流动性和市場都不好。 那些害怕沃爾什可能成為老鷹聯邦總裁的人 不是真的在看這些細節。

我將解釋為什麼商业银行的貸款會增加。

市場開始變成宣稱「戰爭的通貨膨胀與經濟膨胀」

亞瑟:美國和海外的戰爭經濟為何推動銀行多借? 銀行向生产各类武器的人提供更多贷款, 也向提供制造武器相关投入的企業提供资金。 銀行的規定也有所改變。

我從去年十月開始看這張照片 中央海洋紅線代表NASDAQ,金線代表比特币价格,白線代表美國科技單位ETF. 大多數人, 過去四五年來。

但自去年10月比特币在歷史上為126,000美元後, 因此,在广义上,大型技術單位表现良好. 但是如果你看看我在彭博集團的技術單位 你會發現它們基本上就是SaaS 他們以前每座收取一萬美元, 或是一些超乎寻常的高價; 這些股票被嚴重破壞。

我認為這點指向了 尚未被央行認同的信用通縮。 所以比特币跌倒了 這發生在戰爭前 所以我把地圖關到2月28日。

我想解雇所有誠實的会计师與律師, 我等不及要克勞德接手這些工作了 然而,這會對那些向那些通常收入高且背負贷款负担的團體提供贷款的机构造成非常負面的影響。

我認為「愛爾蘭是新的次级貸款」, 我認為這段叙事把比特币從去年10月推下。

但戰後Bitcoin的表演已經贏得了以紅線為代表的NASDAQ和SaaS股份. 基本上,我覺得比特币現在 專注於戰爭的膨胀。 美國和其他許多國家已經清楚承認, 他們需要印更多錢 制造更多炸彈。

質疑市場對凱文·沃爾什"超鷹"的解釋

把AI的問題放在一邊 談論聯邦調查局。

當凱文·沃什被提名的時候 我記得今年一月份 每個人都開始恐慌 因為在金融危機中 他作為美聯储成員的經驗中 他一直批評美聯储的大资产负债表。

他公開表示,他相信聯邦储备局的平衡表太大了,他會努力減少。 他同时表示,他能够降低利率。

如果你讀了我的文章 你知道我一直強調 錢的數量比錢的價格更重要 因此,我更關心他的资产负债表,而不是短期利率趋势。

如果市場相信Warsh管理美聯储之後, 這也是我們在媒體上看到的敘述。

判斷:美联储和商业银行的资产负债表分配或再分配

沃什接手后 市場以為五月後會發生 但我不同意。

依我看 美聯储的預算 美國金庫的债券 以及回購資產 他們會用新的規定來完成這項工作, 也就是調整銀行在资产负债表上持有資本的方式。

總之, 我認為重要的是要明白Warsh會做什麼, 他需要和財政部的史考特·貝森特合作 確保他對美聯储的资产负债表所做的一切 都不會破壞貝森特賣出數十億的债券的能力。

這是一個非常簡單的美聯储平衡表 雖然沒有具体的數據, 包括美國財政债券、抵押支持的证券和回购資產, 包括銀行储备、财政部一般帳戶(即政府的支票帳戶)和流通中的現金。

從2008年至今, 聯邦儲備局從銀行系統中購買資產, 即美國國庫债券。

當Walsh說资产负债表太大時 他的意思是美聯储持有太多的債務證券 希望资产负债表能減少 也就是說, 他可以直接銷售這些債券, 但這會對市場有很大影響; 我覺得。

商业银行會承擔美國的債務

看看商业银行的平衡表 商業銀行也有聯邦储备, 此外,还有贷款;资金来源是存款和股东权益。 銀行需要分配一定比例的股本。

美聯储和銀行的互換 銀行需要減少储备, 減少需求, 美國商業銀行系統也以此為方向。

當你聽到貝森特或其他美國政府財政官談到放松管制時, 他們真正的意思是我們想讓銀行系統吸收我們所產生的所有債務。

最後的州是美國商业银行從美聯储手中 接管了那些用錢製造的警棍 他們持有美國財政债券。

所有這些都集中在美元流动性的净效果是中性的。 沒有東西真的被賣了,沒有東西真的被買了 只是互換而已 根本上, 但最後沃什可以出來告訴你,他設計了一個更小的聯邦財產平衡表;在實際上,作為一個投資者,我們真正關心的是净影響力. 答案是否定的。

而且沃什不會和貝森特有衝突 總而言之,美國已經發行了38萬亿美元的債務, 美聯储做了它被要求做的事 也就是确保市場有序運作 讓人們可以買到這些債務。

美國的財政赤字和国防支出仍在擴大

那就看看支出吧 這是美國的财政年度 從10月到9月 美國的財政赤字是新冠軍後和平時代最大的赤字之一。 而2026财年赤字的规模略高于2025财年。

重點是美國財政部不會減少支出 特朗普沒有討論重大裁量。 去年,道格的故事被遺忘, 現在它的一切關於戰爭支出。 他的新國防預算比以前高50%, 並非財政或政治人物合作削减支出。

所以所有關於聯邦調查局縮寫的說法都說不通 他們的財政和財政部繼續增加市面上的債務。

美國的商业银行將是新美國債務的重要買主

讀另一張圖, 外國投資者買的美國債務並沒有以往多。 我排除了那些通常被對冲基金用於基礎交易平衡表的國家。 外國投資者持續占25%左右, 這意味著市場需要一個價格不太敏感的新買家來吸收這些債務。

因為今年4月1日生效的新規定, 讓銀行在资产负债表上持續持續少數預算金和其他資產, 這意味著摩根大通和花旗等大銀行能承接更多美國財政债券。

對小型銀行來說, 全球規模估計。

銀行為什麼需要貸款? 我的其他大規模朋友也批評此分析, 但現在我們有很強大的需求源 美國戰爭部。

它不仅在某些交易中投入股本,而且保障生产和采购。 銀行自然會愿意借給那些公司, 銀行也會借給資源礦業公司。

也將繼續使用比特币。 好吧

所有人工智能資金支出都成為國家安全問題。 所以當超大規模的雲端服務提供商遇到無法用自由的現金流來擔負債務。

建設與企業貸款的資料, 這張布隆伯格的圖的核心 是信用必須流通。

銀行放款的優點在于它的乘數效果比央行放款的要高. 根據實驗觀察 乘數是三倍左右 因此,1.3万亿美元的新贷款可以产生大约4万亿美元的信贷。 這意味著它會比 AI 搶走別人的工作 可能破壞信用。 所以我才會看到更多比特币。

我還有幾秒鐘 看看我的流动性表, 它觸及去年十一月左右的底部, 幾乎比特币的底部。 我相信我們過去曾經歷過震驚和戰爭。

所以我覺得比特币會繼續上升 我今年底的目標是12萬5千元左右 這不重要 謝謝你。