Sembilan puluh tiga juta dolar telah disalahgunakan? Stream Finance Mengembalikan Kebenaran Badai Petir

Pada 4 November 2025, Lingkaran DeFi menyambut Selasa hitam。

Stream Finance, sebuah TVL yang telah lebih dari $200 juta, dikenal sebagai "The SuperApp DeFi Deserve Deerves", tiba-tiba mengumumkan bahwa "manajer dana eksternal" telah menyebabkan kerugian sekitar $93 juta, dengan semua fungsi yang ditangguhkan seperti sekarang。

Segera setelah berita keluar, itu mengeluarkan & ldquo; stabilizer & rdquo; xUSD jatuh dari US $1 ke US $0.26, setetes 77 per sen 24 jam. Bahkan lebih mematikan lagi adalah penggunaan xUSD sebagai jaminan dalam perjanjian pinjaman umum & mdash; & mdash; sebuah tambang diledakkan dan seluruh DeFi pinjaman pasar bergoyang。

Menurut Yields Dan Lebih (YAM), sebuah lembaga penelitian DeFi, paparan utang dari Stream berjumlah $285 juta:

• DeUSD Elixir meminjamkan 65% cadangan (sekitar $68 juta USDC) kepada Stream, yang dinyatakan ditutup, dan harga mata uang turun dari $1 sampai 0.015, hampir nol

• Komputer untuk menangguhkan pasar USDC / USDS / USDT

• Euler membekukan kolam

• Morpho punya utang yang buruk

Dalam seminggu, DeFi pasar bersih outflow sekitar $1 miliar. Seseorang membandingkan hal ini dengan "Terra Time pada tahun 2025", dan pendiri Aafe, Suni Kulechov, bahkan memperingatkan di media sosial: "Terra Luna berikutnya mungkin sedang menyeduh."

Baru-baru ini, bayam telah mempelajari Kurator secara mendalam, dan karena Kurator telah didorong ke ujung udara oleh insiden Stream Finance, saya harus melihat ke dalam cerita dan membantu Anda mencoba untuk mendapatkan ke bagian bawah itu。

Bagaimana Kurator membawa panci ini?

Setelah kejadian itu, opini publik dengan cepat menunjuk ke sebuah peran: kurator。

Bagaimana kau menyingkirkan pot ini? Melihat kembali pernyataan resmi Stream tanggal 4 November, kerugian disebabkan oleh "manajer keuangan eksternal"。

Kata ini terlalu mudah untuk memikirkan Kurator & mdash; & mdash; dan peran "produser" yang mengatur kolam renang dan menetapkan parameter risiko dalam perjanjian seperti Morpho dan Euler。

Reaksi berantai setelah badai Stream membuat narasi ini terlihat seperti palu sungguhan:

Pada 6 November, Lista DAO segera meluncurkan jajak pendapat pemerintah untuk menegakkan likuidasi Vault, dikelola oleh MEV Capital dan Re7 Labs, & mdash; suku bunga pada peminjam telah melonjak menjadi 800 persen, dan para peminjam belum melakukan pembayaran sama sekali. Re7 Labs kemudian mengeluarkan pernyataan mengakui bahwa lemari besi isolasi XUSD di Euler terbuka sekitar $14.65 juta。

Kepala kelompok Kurator Vault milikku, suara mendesak untuk likuidasi wajib & mdash; & mdash; apakah itu bukan masalah Kurator

Setelah peristiwa, Block Beats menerbitkan artikel yang luas dipublikasikan, "DeFi 's potensial $8 miliar tambang, sekarang hanya $100 juta," karakteristik penyebab dari badai sebagai "rantai transparan transaksi dengan dana pengguna" dan "krisis sistematis dari model Kurator"。

Pada saat yang sama, "kebetulan" lain ditambahkan ke kebingungan & mdash; & mdash; hanya sehari sebelum badai di Stream (3 November), Balancer diretas dan kehilangan sekitar $128 juta。

Narasi utama menjadi: Kurator menggelapkan dana klien untuk strategi berisiko tinggi, berinvestasi di Balancer, Balancer diretas, uang hilang, dan model Kurator keluar dari barisan。

Tapi ini pertanyaan utamanya: Apakah Kurator benar-benar penyebab utama di balik Storm Thunder

Tidak sampai 8 Desember bahwa dokumen percobaan dibuat publik bahwa kami mampu melihat gambaran penuh insiden。

Kebenaran muncul: cerita lain di mana dokumen hukum terungkap

Pada tanggal 8 Desember, Stream Trading Corp. (Stream 's original pendiri tim) mengajukan tindakan di Pengadilan Federal San Francisco melawan Caleb McMeters (nama bersih 0xlaw) dan Ryan Dematta。

Dokumen litigasi ini membuka cerita yang sama sekali berbeda bagi kita。

Proyek swap: A "pembelian" tanpa uang tunai

Menurut laporan rinci DL News tentang dokumen hukum:

Pada bulan Februari 2024, Investor enkripsi Argentina Diogenes Casares mendirikan Stream Protocol. Pada bulan April pada tahun yang sama, proyek ini menyelesaikan $1.5 juta dalam pembiayaan kapal benih, dengan Polychain memimpin dan menghargai $20 juta。

Namun, hanya untuk sembilan bulan, pada November 2024 tim pendiri tim memutuskan untuk menutup proyek karena "tantangan operasional"。

Saat itulah Caleb McAters muncul. Dia menawarkan untuk membeli Stream sebagai "manajer strategi pendapatan yang kompleks"。

Pada bulan Januari 2025, pihak menandatangani perjanjian:

• McMeans mendapatkan kontrol penuh dari kesepakatan, termasuk semua transaksi berantai, perjanjian bisnis sub- rantai dan hak manajemen deposit pengguna

• Sebagai gantinya, ia harus membayar 35 persen dari biaya untuk tim asli dan berjanji untuk "mengungkapkan lokasi dana dalam transparansi penuh."

Catatan: Ini bukan akuisisi uang & mdash; & mdash; McMeans tidak membayar untuk membeli kesepakatan, tetapi menandatangani kesepakatan "Aku akan menjalankannya, Anda akan biaya". Tim asli mempertahankan peran penyedia layanan kontrak cerdas, website dan token。

Asset kontrol luar: $90 juta untuk seorang pria tanpa hubungan resmi

Masalahnya datang setelah McMeans mengambil alih. Menurut dokumen prosedural, ia menyerahkan lebih dari $90 juta aset yang disepakati ke individu bernama Ryan Dematta untuk manajemen rantai。

Siapa Dematta? Deskripsi dokumen litigasi agak halus: McBerarti awalnya memanggilnya "karyawan" tapi kemudian mengakui bahwa ia tidak memiliki hubungan resmi dengan Dematta。

Tanpa hubungan formal, orang ini bertanggung jawab atas 90 juta dolar aset sub- rantai

Ini bahkan lebih buruk。

Laptop itu hancur dalam kecelakaan mobil

Pada September 2025, tim asli mulai meminta McMeans untuk meningkatkan transparansi dan untuk mengetahui ke mana dana itu pergi. McMeans merespon dengan "penundaan terus menerus dan alasan"。

Ketika tim mempertanyakan DeMattia, respon terakhir bahkan lebih baik:

"DeMattia menawarkan layanan paviliun untuk mengapa ia tidak bisa melindungi informasi lain, bahkan menaikkan pada satu titik bahwa laptop telah detroyed dalam kecelakaan mobil."

(Dematta memberikan serangkaian dalih palsu untuk menjelaskan mengapa lebih banyak informasi tidak bisa diberikan, bahkan mengklaim bahwa laptopnya telah hancur dalam kecelakaan mobil. Aku tidak yakin

Ini mungkin satu-satunya hal yang kreatif tentang hal ini。

Gugatan berlanjut, dan McAters menyarankan tim asli untuk berhenti mengajukan pertanyaan dan percaya Dematta。

10 Oktober: kawah pribadi, penyalahgunaan lubang

Kemudian 10 Oktober datang。

PADA HARI ITU, HARGA ETH JATUH 21 PERSEN, MENCIPTAKAN CATATAN PEMBERSIHAN TUNGGAL TERBESAR DALAM SEJARAH ENKRIPSI, DENGAN SEKITAR $20 MILIAR DALAM POSISI DILIKUIDASI. DOKUMEN MENJELASKAN PROSES:

"Tapi setelah informasi dan keyakinan, pada tanggal 10 Oktober 2025, Tn. Dematta menelepon panggilan margin atas dana pribadi yang ia kunci dana khusus untuk menutupi, memiliki posisinya terbatas, dan kemudian menggunakan Stream Protocol ass yang dia punya akses untuk menutupi kerugian"

(Berdasarkan informasi yang tersedia dan anggapan yang masuk akal, pada 10 Oktober 2025, Tn. Dematta menghadapi permintaan keamanan tambahan pada pinjaman pribadi, tapi dia tidak memiliki cukup dana untuk menutupinya, posisinya dilikuidasi dan kemudian ia menggunakan aset Perjanjian Stream untuk memulihkan kerugiannya. Aku tidak yakin

Terjemahan: pengaruh DeMattia sendiri telah pergi, tidak memiliki uang untuk membayar untuk itu, dan telah mengambil uang Stream ke lubang。

Pada tanggal 2 November, Dematta akhirnya mengaku. Menurut DL News:

"Di papan kedua, ia telah kehilangan 'hampir semua' program Stream menilai di bawah kendalinya, yang bernilai sekitar $93 juta pada saat itu."

(Pada 2 November, ia mengakui bahwa ia telah kehilangan "hampir semua" aset Straam di bawah kendalinya, dihargai sekitar $93 juta. Aku tidak yakin

Garis waktu tidak cocok: Balancer hanya kain kafan

Mohon dicatat kali ini: 2 November。

Kapan Balancer diretas? 3 November。

Jika Stream 's $93 juta hilang dalam gelap di Balancer, kerugian harus telah terjadi pada 3 November. Tapi DeMattia mengakui "hilang" pada 2 November & mdash; & mdash; garis waktu tidak cocok。

Lebih penting bukti: Dokumen litigasi menyatakan bahwa McMeans menghapus "semua komunikasi Discord swasta dengan DeMattia sejak 10 Oktober" & mdash; & mdash; bertepatan dengan hari bahwa DemMattia dianggap telah mulai salah dana。

Jika kerugian memang merupakan insiden eksternal yang disebabkan oleh peretasan Balancer, mengapa menghapus percakapan yang dimulai pada 10 Oktober

Jawabannya adalah: Blacking Balancer mungkin hanya "memfasilitasi kebetulan" digunakan untuk mengalihkan perhatian, membingungkan garis waktu dan menyediakan topeng dari majeure kekuatan untuk penyalahgunaan internal。

"Tidak ada bukti dari jack kontrak cerdas atau excuit telah ditemukan." Aku tidak yakin

Alam: penyalahgunaan pribadi, operasi akar rumput

Jadi, di balik badai adalah risiko sistemik yang ditimbulkan oleh kegagalan model Kurator, atau belalang telanjang yang memungkinkan individu menggelapkan aset

Jawaban yang diberikan dalam dokumen hukum jelas: ini adalah penyalahgunaan pribadi。

DeMattia bukan kurator profesional. Dia adalah seorang pedagang rantai yang dicari secara pribadi oleh McMeters dan tidak memiliki koneksi resmi dengan kesepakatan. Dia diberi kontrol lebih dari $90 juta, tanpa isolasi perumahan, tanpa tambahan sinyal perlindungan, tanpa chain- verifibility & mdash; & mdash; ketika ia meniup gudang pribadinya sendiri, ia mengambil uang pengguna secara langsung untuk mengisi lubang sendiri。

Amplifier: Bagaimana revolving xUSD pinjaman dapat meledakkan lubang

Tambang ini, disebabkan oleh pengalihan dana oleh individu, mengakibatkan kehancuran 285 juta lubang sebagai akibat dari strategi XUSD yang berputar。

Jika Stream adalah kesepakatan sederhana hosting, DeMatta salah menilai 93 juta, hingga 93 juta. Tapi karena XUSD dirancang untuk menjadi "revenue- peningkatan mata uang stabil" yang dapat diedarkan, digadaikan, kembali dipinjam dalam perjanjian utama, 93 juta lubang ini seperti virus, ditransmisikan ke seluruh ekologi melalui kombinasi DeFi。

Revolving pinjaman bukan penyebab bencana, tetapi mereka penguat skala。

Pengembang Yearn Schlag memperingatkan jauh sebelum badai: "Dengan 1.9 juta USDC yang sama, mereka membuat sekitar 14,5 juta x USD" & mdash; & mdash; 7.6 kali lebih besar. Ketika aset bawah dipertanyakan, faktor pembesaran pada gilirannya menjadi akselerator kehancuran。

Ketika aset bawah (93 juta dipegang oleh Stream) menghilang, seluruh struktur pinjaman berputar runtuh dalam sekejap, dengan paparan utang memperluas dari 93 juta sampai 285 juta。

Menggabungkan komentar: Repeksi, refleksi dan masa depan

Mari kita sisir seluruh rantai badai petir:

Titik awal: Proyek Stream Finance telah "menjual" kesepakatan untuk trader McMatters, yang telah menyerahkan $93 juta dalam aset pengguna ke DeMatta, "tidak secara resmi terkait", untuk manajemen rantai。

Menembakkan jejak, ETH runtuh pada 10 Oktober, dan gudang pribadi DeMattia meledak, langsung mengalihkan dana Stream untuk menutupi kekurangan。

Amplifier: Struktur revolving xUSD telah meningkatkan 93 juta lubang menjadi paparan utang sebesar $285 juta, menyebarkan seluruh pasar pinjaman DeFi。

Pada tanggal 3 November, Balancer pingsan menjadi $128 juta sebagai alasan yang sempurna untuk mengalihkan perhatian dari & mdash; & mdash; meskipun DeMattia mengaku kalah pada tanggal 2 November。

Subsidi: Pendapat publik telah menargetkan model Kurator, mengabaikan masalah nyata dari penyalahgunaan pribadi。

Apa sifat dari badai ini

Ini bukan kegagalan Kurator

Dalam perjanjian seperti Morpho, Euler, Kurator memiliki batasan yang jelas & mdash; & mdash; mereka dapat mengatur parameter risiko, menyesuaikan tingkat jaminan, memutuskan aset mana yang mereka terima, tetapi tidak dapat mentransfer dana langsung dari pengguna. Aset pengguna di Vault terkunci dalam kontrak cerdas dan Kurator tak punya hak memindahkannya。

Dan masalahnya dengan Kurator, yang telah didorong ke atas, adalah "kegagalan": menerima aset dipertanyakan seperti xUSD sebagai jaminan, tanpa uji coba secara rinci。

Ini bukan dosa asli dari strategi revolusi pinjaman

Pinjaman penolakan adalah alat untuk memperbesar keuntungan dan risiko. Ini bekerja dengan baik dengan modal efisien dan itu menyebalkan dengan jaminan bunuh diri. Stream yang berputar meminjamkan pembesar skala bencana, tetapi bukan penyebabnya。

Masalah sebenarnya adalah bahwa seseorang dapat mengontrol puluhan juta dolar aset pengguna tanpa pembatasan

• Tidak ada acara karantina

• Tidak ada lagi perlindungan tanda tangan

• Tidak ada aliran keuangan yang terlacak pada rantai

• Tidak ada audit kepatuhan

• Bahkan kontrak kerja formal

ini adalah pengkhianatan kepercayaan paling primitif & mdash; & mdash; menyerahkan uang kepada orang yang mengambilnya。

Ini juga situasi saat ini dalam industri DeFi: pergerakan akar rumput meluas dan regulasi kurang. Sebuah perjanjian DeFi dapat "transferable" di akan, dana pengguna dapat dialihkan di akan, dan tidak ada batasan institusional nyata untuk proses。

Tapi krisis sering juga menjadi titik balik。

Badai salju memaksa industri untuk dewasa. Sebagai framework regulasi dan tagihan terus meningkatkan, lebih transparan, compliant dan khusus perjanjian dan layanan penyedia adalah kesempatan nyata untuk industri ini di masa depan。

& nbsp;

Referensi:

1. DL News: "Stream Finance menemukan mitra bisnis sejati, semua 93m digunakan untuk menutupi kerugian pribadi" https: / / www.dnews.com / artikel / defri / tipis-finide-pendiri -sue- mitra -over -alled- 93m- kerugian /

2. Defiant: "Stream Files Lawsuit Oberator '0xlaw' Lebih dari $93 Juta Los" https: / / thedefiant.io / news / defi / rimm- finate-files- paints-against -0xlaw-mcmean

3. The Defense: "How Stream Finance 's Collapse Expose DeFi' s Looping Yield Bubble: / / the defiant.io / news / defi / how-ramps-rinds -s- disposed-defice-looping-s- looping-yeld- buble

4. Kasus Litigasi: Stream Trading Corp melawan McMeans, Kasus No. 3: 25- cv-10524, Pengadilan Distrik AS untuk Distrik Utara California, FIled Demokratis 8, 2025

5. Blockeden.xyz / blockedenz / 2025 / 11 / m- defication /

6. Tiger Research: "Collapse of the Devi: The Starread Finance Blackdown" https: / / reportss.tiger-revench.com / p / voice- of -the-defigh-jenga-the- stream- eng

7. Blok: "Analisis Peta $285M dalam kesetaraan kebijakan di seluruh DeFi setelah Stream Finance $93M Los"

8. Motion Block Beats: DeFi berpotensi $8 miliar guntur, sekarang hanya $100 juta

9. Yields And More (YAM):

10. Re7 Labs: Negara di Stream Finance Informasi dan xUSD Exchange https: / / x.com / Re7Labs / status / 19856621125137506