Tiêu đề gốc: "Mô hình đầu tư vào một công ty stablecoin của Brazil, nhưng tại sao lại là Brazil?" 》

Tác giả gốc: Eric, Foresight News

Gần đây, công ty stablecoin Crown của Brazil đã hoàn thành vòng tài trợ Series A trị giá 13,5 triệu USD do Paradigm đầu tư với mức định giá 90 triệu USD. Trong thông cáo báo chí từ The Block, đã nhấn mạnh rõ ràng rằng đây là lần đầu tiên Paradigm đầu tư vào một công ty Brazil. Khoản tài trợ này cũng là vòng tài trợ thứ hai được Crown hoàn thành sau hai tháng. Vào giữa tháng 10, Crown vừa hoàn thành vòng hạt giống trị giá 8,1 triệu đô la do Framework Ventures dẫn đầu, với sự tham gia của Coinbase Ventures và Paxos.

Đây không phải là tiêu đề trên trang nhất, nhưng có hai điểm trong tin tức đáng được chú ý: Tại sao lại là Crown? Và tại sao lại là Brazil?

Tại sao Crown đáng đầu tư?

Việc phân tích một sự kiện thường đòi hỏi phải xem xét cả yếu tố bên trong và bên ngoài.

Xét về các yếu tố bên ngoài, tác giả cho rằng có rất ít cơ hội đầu tư cho các tổ chức phát hành stablecoin trong nước tại Hoa Kỳ. Tether và Circle đã chiếm phần lớn thị trường, khiến các tổ chức đầu tư cần hướng tới thị trường bên ngoài nếu muốn tìm ra Alpha lớn hơn. Cũng có một số mục tiêu cho phép vốn nước ngoài đầu tư vào các công ty liên quan đến tiền tệ hợp pháp trong nước và có stablecoin có thể có thị trường trong nước.

Brazil là “vùng đất kho báu” hiếm hoi ở lục địa Mỹ hội đủ hầu hết các điều kiện. Chúng ta sẽ nói về lý do sau.

Trước tiên hãy nói về Crown. Theo dữ liệu được tiết lộ, tổng số BRLV stablecoin Real (đấu thầu hợp pháp của Brazil) do Crown phát hành hiện chỉ hơn 100 triệu một chút, trị giá dưới 20 triệu khi quy đổi sang đô la Mỹ. Khối lượng giao dịch trong 30 ngày qua chỉ là 56.000. Có thể thấy, thị trường stablecoin của đồng nội tệ Brazil hiện tại không lớn, chưa kể Crown hiện chỉ dành cho khách hàng tổ chức.

Rõ ràng là logic của việc đầu tư vào Crown là đặt cược rằng đội ngũ đằng sau nó có thể đạt được thành công tại thị trường này trong tương lai.

Người đồng sáng lập và Giám đốc điều hành của Crown, John Delaney là luật sư trong lĩnh vực tài chính quốc tế và cũng là COO của Xerpa, một công ty địa phương nổi tiếng ở Brazil. Xerpa đã nhận được đầu tư từ Quỹ sáng lập. Xerpa ra mắt nền tảng "Earned Wage Access" vào năm 2019, cho phép nhân viên rút trước lương cho những ngày họ đã làm việc bất kỳ lúc nào (thay vì phải đợi đến cuối tháng), giúp tránh bị tín dụng lãi suất cao. Điều này đặc biệt phổ biến trong môi trường lãi suất cao và căng thẳng tài chính ở Brazil và được coi là một công cụ đảm bảo phúc lợi tài chính cho nhân viên. Công ty tính một khoản phí cố định nhỏ, không có lãi suất.

Người đồng sáng lập và Kỹ sư trưởng Vinicius Correa từng là kỹ sư ban đầu của ngân hàng kỹ thuật số Nubank của Brazil. Các tổ chức đầu tư của Nubank cũng rất sang trọng. Trong nhiều vòng tài trợ với tổng trị giá 2 tỷ USD, các tổ chức tham gia bao gồm Sequoia Capital, Tiger Global, Goldman Sachs, Founders Fund, Tencent và Berkshire Hathaway. Nubank sẽ niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán New York vào năm 2021 với mức định giá IPO là 41,5 tỷ USD và giá trị thị trường hiện tại là gần 80 tỷ USD.

Đối tác sáng lập và người đứng đầu hệ sinh thái Alex Gorra trước đây từng là đối tác quản lý tại Brainvest, một văn phòng gia đình quản lý tài sản trị giá 5 tỷ USD và trước đây giữ các vị trí quản lý tại ARX Investments, UBS, Rothschild và JPMorgan Chase. COO Bruno “BL” Passos trước đây đã lãnh đạo các nhóm đa chức năng tại Hashdex.

Đội ngũ sáng lập của Crown có thể nói là một đội ngũ ngôi sao xuất sắc. Cả hai nhà sáng lập cũng đã tham gia vào quá trình các công ty địa phương của Brazil từ 0 đến 1. Mặc dù dữ liệu hiện tại của BRLV không đẹp nhưng điều đó không ngăn cản công ty này nhận được tổng tài trợ hơn 20 triệu đô la Mỹ trong vòng hai tháng.

Ngoài ra, nhóm Crown tuyên bố trên blog rằng việc ra mắt BRLV về cơ bản đã chứng kiến ​​sự đóng góp của USDT và USDC trong việc mua trái phiếu chính phủ. Việc phát hành stablecoin tại địa phương ở Brazil cũng có thể cung cấp sức mua cho nợ quốc gia, từ đó ổn định nền kinh tế, từ đó kích thích việc sử dụng stablecoin. Đây là việc tốt, một hòn đá hạ hai con chim. Nếu stablecoin của đồng đô la Mỹ chỉ giúp Hoa Kỳ “kéo dài cuộc sống” thì có thể nói rằng Real stablecoin đã thực sự giúp ích cho đất nước.

Tại sao lại đặt cược vào Brazil?

Khi nói đến tiền pháp định làm cơ sở cho một stablecoin, có vẻ như có nhiều lựa chọn tốt hơn đồng Real của Brazil, nhưng tại sao lại là Brazil?

Bạn có thể không tin, nhưng đất nước mà những người sinh ra ở thập niên 80 và 90 này có thể đã nghe nói đến lần cuối nhờ bóng đá, đã trở thành một trong những trung tâm đổi mới lớn nhất và hàng đầu ở Mỹ Latinh, với hơn 1.500 công ty công nghệ tài chính và hơn 100 triệu người dùng.

Là một nước tư bản, ngành ngân hàng Brazil từ lâu đã bị chi phối bởi 5 ngân hàng lớn (Itaú, Banco do Brasil, Bradesco, Caixa, Santander), chiếm hơn 80% tài sản, cao hơn nhiều so với Hoa Kỳ (khoảng 50%). Các dịch vụ ngân hàng truyền thống cứng nhắc, phí cao (lãi suất thẻ tín dụng hàng năm thường vượt quá 300%), và tình trạng quan liêu nặng nề, dẫn đến hàng chục triệu người có thu nhập thấp và trung bình và những người không có tài khoản ngân hàng (trong lịch sử là 55 triệu) bị loại khỏi hệ thống.

Nhưng điều này cũng tạo ra khoảng cách lớn về nhu cầu. Các công ty Fintech như Nubank bắt đầu từ thẻ tín dụng miễn phí và cung cấp các dịch vụ đơn giản, chi phí thấp để nhanh chóng lấp đầy khoảng trống thị trường.

Mặc dù Ngân hàng Trung ương Brazil không thể thay đổi sự độc quyền của ngành ngân hàng truyền thống, nhưng nó bất ngờ chủ động thúc đẩy cạnh tranh và hòa nhập, thậm chí còn trở thành một trường hợp kinh điển về giám sát tài chính kỹ thuật số toàn cầu. Đóng góp lớn nhất của nó là ra mắt hệ thống thanh toán tức thời Pix vào năm 2020. Pix hỗ trợ chuyển khoản theo thời gian thực miễn phí và 24/7, với khối lượng giao dịch vượt quá một nghìn tỷ rea vào năm 2025 và người dùng chiếm hơn 90% dân số. Sau khi ra mắt, Pix đã nhanh chóng thay thế tiền mặt và thẻ tín dụng, đồng thời trở thành phương thức thanh toán ưa thích của 76% người Brazil, tăng cường đáng kể khả năng tiếp cận tài chính và cung cấp cơ sở hạ tầng chi phí thấp cho Fintech (chẳng hạn như đổi mới thanh toán và tín dụng được tích hợp với Pix).

Tôi tin rằng bạn thường thấy sự tích hợp của Pix bởi nhiều nền tảng giao dịch hoặc công cụ thanh toán tiền điện tử khác nhau trong các tin tức về ngành Web3. Quả thực không dễ để ngân hàng trung ương của một nước tư bản dẫn đầu việc ra mắt một hệ thống thanh toán có thể làm rung chuyển hệ thống ngân hàng ban đầu. Tuy nhiên, hướng đi “có lợi cho người dân” này cũng giúp các công ty công nghệ tài chính trong nước có triển vọng phát triển tốt hơn vì có thể phủ sóng cho nhiều người dùng hơn.

Chính vì điều này mà các hình thức tài chính mới như tiền điện tử được chấp nhận cao ở Brazil. Brazil có dân số hơn 200 triệu người, tỷ lệ sử dụng điện thoại thông minh gần 90%, hơn 180 triệu người dùng Internet và trung bình mỗi người có thời gian trực tuyến trên 5 giờ. Những người trẻ, bản địa kỹ thuật số, đặc biệt là Thế hệ Z, có nhu cầu mạnh mẽ về tài chính di động. Tháng 9 năm ngoái, Circle đã bắt đầu hỗ trợ trao đổi trực tiếp tiền thật lấy USDC.

Sự phổ biến của stablecoin bằng đô la Mỹ ở Brazil đã được nhiều bài báo phân tích là do sự bất ổn của đồng nội tệ Brazil. Tuy nhiên, theo kiểm chứng của tác giả, dù có đưa lý do này vào thì cũng chỉ chiếm một phần nhỏ. Bây giờ có vẻ như nếu lý do này là đúng thì các tổ chức đầu tư như Paradigm sẽ không đặt cược lớn như vậy vào các loại tiền ổn định hợp pháp trong nước của Brazil và các công ty công nghệ tài chính.

Trên thực tế, Brazil đã trải qua nhiều đợt siêu lạm phát trong những năm 1980 và 1990, thậm chí còn trải qua tỷ lệ lạm phát hàng tháng cực cao lên tới 80%. Nhưng trong những năm gần đây, dù biến động của đồng Real vẫn không hề nhỏ nhưng đối với một quốc gia như Brazil, nước này đã đạt được kết quả tốt trong việc ổn định giá trị đồng tiền và giảm lạm phát. Tỷ lệ lạm phát của Brazil sẽ dao động trong khoảng 4,5% đến 5% vào năm 2025, vẫn cao hơn mục tiêu của ngân hàng trung ương nhưng đủ tốt so với Argentina láng giềng.

Đúng là một số cư dân địa phương ở Brazil nắm giữ stablecoin bằng đô la Mỹ làm như vậy để phòng ngừa sự mất giá của đồng Real, đặc biệt là trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất trong vài năm qua, nhưng trên thực tế, chúng nhằm mục đích thực tế hơn như ngoại thương, tránh thuế, lưu thông vốn thuận tiện và giao dịch tiền điện tử.

Theo dữ liệu của Chainalysis, chỉ số chấp nhận tiền điện tử của Brazil đứng thứ năm trên thế giới, sau Ấn Độ, Hoa Kỳ, Pakistan và Việt Nam. Dòng tiền điện tử chảy vào từ tháng 7 năm 2024 đến tháng 7 năm 2025 đạt 318,8 tỷ USD, dẫn đầu trong số các quốc gia Mỹ Latinh.

Theo dữ liệu được cung cấp bởi nhà tạo lập thị trường tiền điện tử Gravity Team, Brazil đã sử dụng stablecoin làm công cụ đầu tư và thanh toán xuyên biên giới. Stablecoin hiện chiếm khoảng 70% dòng vốn gián tiếp từ các nền tảng giao dịch địa phương của Brazil đến các nền tảng giao dịch quốc tế.

Tại thời điểm này, một số người có thể hỏi, vì chúng tôi đã có công cụ thanh toán quốc gia như Pix, tầm quan trọng của stablecoin là gì?

BRLV do Crown tung ra có một tính năng không được nêu rõ ràng trên trang web chính thức nhưng được đề cập trong thông cáo báo chí, đó là nó sẽ chia sẻ thu nhập lãi trái phiếu chính phủ với những người nắm giữ stablecoin và ở Brazil, con số này là 15%. Mặc dù không thể phân phối toàn bộ số tiền đó cho người nắm giữ nhưng thậm chí một nửa trong số đó cũng mang lại lợi suất rất hấp dẫn.

Trong tương lai, BRLV cũng có thể được kết nối với hệ thống Pix. Đối với những người bình thường và thậm chí cả những người nghèo, họ có thể không có động lực để trao đổi stablecoin. Tuy nhiên, đối với những người giàu có, stablecoin không những không ảnh hưởng đến việc thanh toán mà thậm chí còn có thể “thu lãi” chỉ bằng cách nắm giữ chúng. Trong tương lai, họ cũng có thể giao dịch liền mạch với các stablecoin bằng đô la Mỹ và thậm chí tham gia vào DeFi. Nói tóm lại, đủ loại trí tưởng tượng chắc chắn sẽ khiến stablecoin có đủ nhu cầu và kịch bản ở vùng đất này.

Đối với hầu hết các quốc gia có sức mạnh quốc gia yếu kém, không thể duy trì sự ổn định tiền tệ lâu dài và dự trữ ngoại hối khan hiếm, đồng đô la Mỹ và đồng tiền ổn định bằng đô la Mỹ là cọng rơm cứu mạng người dân, và Brazil chính xác là một trong những trường hợp ngoại lệ.

Liên kết gốc